境外投資并購及其風(fēng)險(xiǎn)防范課件

境外投資并購及其風(fēng)險(xiǎn)防范二〇一四年六月中國北京境外投資并購及其風(fēng)險(xiǎn)防范課件授課教師

孫婷娟，國浩律師（杭州）事務(wù)所合伙人，兼任杭州律師協(xié)會(huì)國際貿(mào)易和涉外投資業(yè)務(wù)委員會(huì)副主任。北京外國語大學(xué)英語系文學(xué)學(xué)士學(xué)位；浙江大學(xué)對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院經(jīng)濟(jì)法碩士學(xué)位。

在海外大型基礎(chǔ)設(shè)施投資、融資（尤其是項(xiàng)目融資）、國際資源項(xiàng)目收購、國際工程總承包建設(shè)及運(yùn)營承包、國際股權(quán)私募、國際貿(mào)易、外商投資（合資、合作及獨(dú)資）、股權(quán)及資產(chǎn)并購、債務(wù)重組、國際大型機(jī)電設(shè)備采購、技術(shù)引進(jìn)、非訟爭議解決、境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目投融資及建設(shè)等領(lǐng)域具有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)和良好的口碑。授課教師 孫婷娟，國浩律師（杭州）事務(wù)所合伙人，兼任杭州律師授課內(nèi)容一、相關(guān)概念二、境外投資的必要性和可行性三、境外投資的渠道、手段和方式四、境外投資的審批程序五、境外投資的主要問題六、境外投資并購的盡職調(diào)查七、境外投資并購的法律文件八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范九、境外投資并購的案例分析十、總結(jié)授課內(nèi)容一、相關(guān)概念一、相關(guān)概念并購：

在國際上通常被稱為“M&A”，即英文Merger（兼并）&Acquisition（收購），泛指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。境外并購：

又稱跨國并購或國際并購，境外并購涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的市場和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度。境外并購是境外投資的重要方式之一。一、相關(guān)概念并購：二、境外投資的必要性和可行性境外投資：1、境外投資的概念 通常意義的境外投資，是指直接投資，即在我國依法設(shè)立的企業(yè)通過新設(shè)、并購等方式在境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為。2、境外投資的動(dòng)力 企業(yè)對(duì)外投資的基本動(dòng)因是在國內(nèi)和國際競爭中追求利潤，并保持自己的競爭地位。3、境外投資的必要性 境外投資是深化對(duì)外開放的需要。隨著對(duì)外開放的深化和加入世貿(mào)組織，我國將從依靠發(fā)展對(duì)外貿(mào)易轉(zhuǎn)向主動(dòng)利用國際市場配置經(jīng)濟(jì)資源、積極參與國際分工。二、境外投資的必要性和可行性境外投資：二、境外投資的必要性和可行性4、境外投資的可行性 經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和市場競爭力的提高為發(fā)展境外投資奠定了基礎(chǔ)。5、境外投資的目標(biāo)

1）獲得自然資源；

2）開拓和維護(hù)國外市場。尤其是當(dāng)公司出口遇到國外高關(guān)稅壁壘或配額限制時(shí)；

3）降低成本；

4）開發(fā)科學(xué)技術(shù)。這類公司一般集中在高科技行業(yè)；

5）形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)；

6）降低風(fēng)險(xiǎn)。二、境外投資的必要性和可行性4、境外投資的可行性三、境外投資的手段、方式與渠道1、企業(yè)境外投資的手段 1）境外直接投資（OutboundDirectInvestment）

2）境外間接投資（OutboundIndirectInvestment）三、境外投資的手段、方式與渠道1、企業(yè)境外投資的手段三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資是指投資者以控制企業(yè)部分產(chǎn)權(quán)、直接參與經(jīng)營管理為特征，以獲取利潤為主要目的的資本對(duì)外輸出。境外直接投資的分類 從投資者是否新投資創(chuàng)辦企業(yè)的角度1)創(chuàng)辦新企業(yè)，指投資者直接到國外進(jìn)行投資，建立新廠礦或子公司和分支機(jī)構(gòu)，從事生產(chǎn)與經(jīng)營活動(dòng)。2)通過收購或增資（定向增發(fā)形式）控制或參股外國企業(yè)，通過并購?fù)鈬F(xiàn)有企業(yè)股份并達(dá)到一定比例，從而擁有對(duì)該外國企業(yè)進(jìn)行控制的股權(quán)。 3)以利潤進(jìn)行再投資，其就是指投資者把通過直接投資所獲得的利潤的一部分或全部用于對(duì)原企業(yè)的追加投資。三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資是指投資者以控制企三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類從子公司和母公司生產(chǎn)經(jīng)營方向是否一致的角度1）橫向型投資，同樣或相似的產(chǎn)品，一般在機(jī)械制造、食品加工行業(yè)2）垂直型投資，同一行業(yè)的不同程序的產(chǎn)品，多見于汽車、電子行業(yè)；或不同的行業(yè)有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，多見于資源開采利用，加工行業(yè)3）混合型投資，生產(chǎn)完全不同的產(chǎn)品，少數(shù)跨國公司采用此類方式三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類從投資者對(duì)外投資的參與方式的角度1）合資企業(yè)2）合作企業(yè)3）獨(dú)資企業(yè)三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的特點(diǎn) 境外直接投資與其他投資相比，具有實(shí)體性、控制性、滲透性和跨國性的重要特點(diǎn)。具體表現(xiàn)在：

(1)境外直接是長期資本流動(dòng)的一種主要形式，投資主體在國外擁有企業(yè)實(shí)體，直接從事各類經(jīng)營活動(dòng)。

(2)境外直接投資表現(xiàn)：既有貨幣投資形式又有實(shí)物投資形式。

(3)境外直接投資是取得對(duì)企業(yè)經(jīng)營的控制權(quán)，不同于間接投資，它通過參與、控制企業(yè)經(jīng)營權(quán)獲得利益。三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的特點(diǎn)三、境外投資的手段、方式與渠道

境外間接投資

境外間接投資是指以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對(duì)象的跨國投資，即在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的一種投資活動(dòng)。

由于其投資形式主要是購買各種各樣的有價(jià)證券，因此也被稱為證券投資、國際金融投資。 與直接投資相比，間接投資的投資者除股票投資外，一般只享有定期獲得一定收益（股息等）的權(quán)利，而無權(quán)干預(yù)被投資對(duì)象對(duì)這部分投資的具體運(yùn)用及其經(jīng)營管理決策。三、境外投資的手段、方式與渠道境外間接投資

境外間接三、境外投資的手段、方式與渠道2、企業(yè)境外投資的方式

1)貨幣現(xiàn)金2)權(quán)益：土地所有權(quán)（或使用權(quán)）、探（采）礦權(quán)、股權(quán)3)實(shí)物：建筑物、機(jī)器設(shè)備4)知識(shí)產(chǎn)權(quán)：專利、商標(biāo)、技術(shù)訣竅（know-how）5)其他：商譽(yù)、市場機(jī)會(huì)、融資渠道等三、境外投資的手段、方式與渠道2、企業(yè)境外投資的方式

1)三、境外投資的手段、方式與渠道 3、境外投資的渠道

1）國內(nèi)母公司進(jìn)行海外投資

2）通過海外離岸公司（SPV）專業(yè)投資平臺(tái)進(jìn)行投資三、境外投資的手段、方式與渠道 3、境外投資的渠道四、境外投資的審批程序1、我國境外直接投資的法律監(jiān)管體制的現(xiàn)狀

2、關(guān)于企業(yè)境外投資的主要法律法規(guī) （1）商務(wù)部《境外投資管理辦法》； （2）國家發(fā)改委《境外投資項(xiàng)目項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》； （3）國家發(fā)改委《關(guān)于完善境外投資項(xiàng)目管理有關(guān)問題的通知》；

（4）國務(wù)院關(guān)于發(fā)布《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2013年本）》的通知；四、境外投資的審批程序1、我國境外直接投資的法律監(jiān)管體制的現(xiàn)四、境外投資的審批程序 （5）國家外匯管理局《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資外匯管理規(guī)定》；

（6）國家外匯管理局《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》；

（7）國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》；

（8）國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《中央企業(yè)境外國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行辦法》； （9)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》四、境外投資的審批程序 （5）國家外匯管理局《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投四、境外投資的審批程序3、審批程序概覽 一般來講，投資者三個(gè)政府部門（或相應(yīng)的地方部門）的登記、核準(zhǔn)、批準(zhǔn)。分別為：（1）投資者向當(dāng)?shù)赝鈪R管理部門申請(qǐng)取得審查批復(fù)（具有預(yù)審性質(zhì)），證明其實(shí)際擁有擬用于海外投資的外匯或可將人民幣兌換稱外匯。以上部分資金標(biāo)準(zhǔn)取決于投資規(guī)模，各地標(biāo)準(zhǔn)不同，且還需國家外管局批準(zhǔn)。（2）投資者必需獲得當(dāng)?shù)匕l(fā)改委對(duì)項(xiàng)目的核準(zhǔn)。如果項(xiàng)目涉及能源開發(fā)或使用大量外匯，則需國家發(fā)改委核準(zhǔn)。如果投資超過一定的標(biāo)準(zhǔn)，則還可能需要國務(wù)院的批準(zhǔn)。四、境外投資的審批程序3、審批程序概覽四、境外投資的審批程序（3）投資者需取得省級(jí)商務(wù)部門的批準(zhǔn)，如果涉及到某些國家或某些行業(yè)，可能還需商務(wù)部的批準(zhǔn)。此外，如果涉及到國有資產(chǎn)，還需獲得國資委的批準(zhǔn)。（4）獲得上述批準(zhǔn)后，回外管局登記，以便將外匯匯出中國。四、境外投資的審批程序（3）投資者需取得省級(jí)商務(wù)部門的批準(zhǔn)，四、境外投資的審批程序4、境外投資的主要政府主管部門的審批商務(wù)部門商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門對(duì)企業(yè)境外投資實(shí)行核準(zhǔn)。 其中，商務(wù)部核準(zhǔn)以下投資：（1）中央企業(yè)的境外投資項(xiàng)目（金融類除外）；（2）在與我國未建交國家的境外投資；（3）特定國家或地區(qū)的境外投資（具體名單由商務(wù)部會(huì)同外交部等有關(guān)部門確定）；（4）中方投資額1億美元及以上的境外投資；（5）涉及多國（地區(qū)）利益的境外投資;（6）設(shè)立境外特殊目的公司。

四、境外投資的審批程序4、境外投資的主要政府主管部門的審批四、境外投資的審批程序 商務(wù)部門主要從以下七個(gè)方面對(duì)境外投資進(jìn)行審查和核準(zhǔn)：（1）國別（地區(qū)）投資環(huán)境；（2）國別（地區(qū)）安全狀況；（3）投資所在國（地區(qū)）與我國的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系；（4）境外投資導(dǎo)向政策；（5）國別（地區(qū)）合理布局；（6）履行有關(guān)國際協(xié)定的義務(wù)；（7）保障企業(yè)合法權(quán)益。 商務(wù)部門審批同意后，頒發(fā)商務(wù)部統(tǒng)一印制的《中華人民共和國境外投資批準(zhǔn)證書》。四、境外投資的審批程序 商務(wù)部門主要從以下七個(gè)方面對(duì)境外投資四、境外投資的審批程序發(fā)展與改革委員會(huì)的審核

四、境外投資的審批程序發(fā)展與改革委員會(huì)的審核四、境外投資的審批程序四、境外投資的審批程序四、境外投資的審批程序外匯管理部門國家外匯管理局及其分局主要負(fù)責(zé)境外投資項(xiàng)目的外匯資金來源審查、境外投資外匯登記、境外投資外匯資金匯出的核準(zhǔn)。

根據(jù)2009年30號(hào)令，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以使用自有外匯資金、符合規(guī)定的國內(nèi)外匯貸款、人民幣購匯或?qū)嵨铩o形資產(chǎn)及經(jīng)外匯局核準(zhǔn)的其他外匯資產(chǎn)來源等進(jìn)行境外直接投資。境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資所得利潤也可留存境外用于其境外直接投資。

四、境外投資的審批程序外匯管理部門四、境外投資的審批程序國資委備案或?qū)徍?國有、國有控股企業(yè)的海外投資，需要經(jīng)過國資委備案或?qū)徍恕?其中，根據(jù)《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》（2011年7月1日起實(shí)施），中央企業(yè)及其各級(jí)子企業(yè)新設(shè)境外企業(yè)或首次取得境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)基本信息發(fā)生改變，或境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)狀況發(fā)生改變，或境外企業(yè)解散、破產(chǎn)，或不再保留國有產(chǎn)權(quán)，應(yīng)當(dāng)由中央企業(yè)統(tǒng)一向國資委申辦產(chǎn)權(quán)登記。 中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)離岸公司等特殊目的公司的管理。需要設(shè)立特殊目的公司的，由中央企業(yè)決定或者批準(zhǔn)并以書面形式報(bào)告國資委。

四、境外投資的審批程序國資委備案或?qū)徍怂?、境外投資的審批程序 根據(jù)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》

(1)中央企業(yè)境外投資管理制度（包括境外投資原則，管理機(jī)構(gòu)及其職責(zé)，決策程序和管理流程，風(fēng)險(xiǎn)管理制度，評(píng)價(jià)、考核、審計(jì)及責(zé)任追究制度等）等應(yīng)當(dāng)報(bào)國資委備案。(2)中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)境外投資規(guī)劃編制年度境外投資計(jì)劃，并按時(shí)報(bào)送國資委。(3)列入中央企業(yè)年度境外投資計(jì)劃的主業(yè)重點(diǎn)投資項(xiàng)目，國資委實(shí)行備案。(4）中央企業(yè)一般不允許境外從事非主業(yè)投資，如有特殊原因確需投資的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國資委核準(zhǔn)。 總之，企業(yè)對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)首先了解并遵守境內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章和政策，應(yīng)當(dāng)客觀評(píng)估自身?xiàng)l件、能力和東道國（地區(qū)）投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資，如此才能促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和維護(hù)企業(yè)權(quán)益四、境外投資的審批程序 根據(jù)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦五、境外投資的主要問題1、我國企業(yè)境外投資的結(jié)構(gòu)不盡合理

在地區(qū)結(jié)構(gòu)上，主要集中于發(fā)達(dá)國家及周邊發(fā)展中國家和地區(qū)，而對(duì)非洲和拉美投資的數(shù)量和規(guī)模則十分有限，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，偏重于對(duì)加工、制造等初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的投資，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資嚴(yán)重偏少，這樣的投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不利于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。五、境外投資的主要問題1、我國企業(yè)境外投資的結(jié)構(gòu)不盡合理五、境外投資的主要問題2、境外直接投資法律監(jiān)管體制的缺陷 (1）多頭管理問題沒有得到根本解決。在現(xiàn)行部門職能分工中，國家發(fā)改委、商務(wù)部、外匯管理局、財(cái)政部等部門表面上均是對(duì)境外投資負(fù)責(zé)，各司其職，但審批內(nèi)容重疊，職能交叉，權(quán)力的轉(zhuǎn)移并未使前置程序與內(nèi)容發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。 (2)政企不分的固有弊病并未解決。境外國有企業(yè)既要受到我國的監(jiān)管體制管理，也要受到投資東道國法律體制管理，如果仍然政企不分，必然與某些法制健全的投資東道國的管理相沖突，無法與國際接軌。因此，未來如何實(shí)施有效監(jiān)督也是一個(gè)迫切需要解決的問題。五、境外投資的主要問題2、境外直接投資法律監(jiān)管體制的缺陷五、境外投資的主要問題 (3)國有資產(chǎn)的管理體制不健全，管理人才匱乏。國有資產(chǎn)所有者在實(shí)施跨國經(jīng)營決策時(shí)，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估機(jī)制，常常是在對(duì)東道國各方面狀況尚未進(jìn)行全面深入的考察以及科學(xué)論證的情況下，就盲目地選定項(xiàng)目或合作伙伴，結(jié)果往往是導(dǎo)致重大決策失誤?！爸泻接汀笔录褪亲詈玫睦C。五、境外投資的主要問題 (3)國有資產(chǎn)的管理體制不健全，管理五、境外投資的主要問題3、缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目的可行性研究 由于我國與國外政治、經(jīng)濟(jì)、法律和風(fēng)俗習(xí)慣存有較大差異，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較大。假如在決策一個(gè)境外項(xiàng)目前不做好項(xiàng)目的可行性研究，就會(huì)造成損失。而目前我國為數(shù)不少的境外投資企業(yè)在對(duì)投資項(xiàng)目尚未進(jìn)行可行性研究之前，便急于境外投資，這就使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)上帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)踐中，很多都是先行決策，再開展可研，可研很多時(shí)候都不是決策的前提和基礎(chǔ)，而是決策后的補(bǔ)充。此外，可研內(nèi)容的廣度、深度往往都是不足夠全面和深入的。五、境外投資的主要問題3、缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目的可行性研五、境外投資的主要問題4、總體技術(shù)水平落后

我國自然資源、勞動(dòng)力資源豐富，這使得勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢。因而境外投資項(xiàng)目集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型行業(yè)。而國外的高科技產(chǎn)品和資本、知識(shí)、技術(shù)密集型的產(chǎn)品逐步成為支柱產(chǎn)業(yè)，這又導(dǎo)致我國境外投資與國外產(chǎn)品競爭力差距較大，在競爭中處于弱勢地位。五、境外投資的主要問題4、總體技術(shù)水平落后境外并購境外并購是境外直接投資的主要方式之一主要從以下方面進(jìn)行介紹：六、境外投資并購的盡職調(diào)查七、境外投資并購的法律文件八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范九、境外投資并購的案例分析境外并購境外并購是境外直接投資的主要方式之一六、境外投資并購的盡職調(diào)查1、什么是盡職調(diào)查？

盡職調(diào)查，屬于從國外引進(jìn)的舶來詞，英文叫做DUEDILIGENCE，在業(yè)界并沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義。實(shí)踐中，有很多人稱之為DD或者DUED。 通常，在雙方談判達(dá)成了初步的一致意見并簽署后，接下來需要進(jìn)行盡職調(diào)查,對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面深入的審核。如果調(diào)查一方內(nèi)部沒有懂行的專業(yè)人士，他們通常會(huì)聘請(qǐng)外部的咨詢顧問對(duì)市場和技術(shù)作一個(gè)評(píng)估。六、境外投資并購的盡職調(diào)查1、什么是盡職調(diào)查？六、境外投資并購的盡職調(diào)查2、盡職調(diào)查的作用

盡職調(diào)查的作用就是通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、法律等方面進(jìn)行詳細(xì)的了解，以確認(rèn)前期雙方溝通的事實(shí)、評(píng)估投資后的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是為了能在投資后有針對(duì)性地提供增值服務(wù)。 此外，盡職調(diào)查不但是被調(diào)查企業(yè)證明自己的一個(gè)機(jī)會(huì)，也是被調(diào)查企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題、提高自我的機(jī)會(huì)。六、境外投資并購的盡職調(diào)查2、盡職調(diào)查的作用六、境外投資并購的盡職調(diào)查3、盡職調(diào)查的流程1）雙方組建盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)2）簽署并購意向書和保密協(xié)議3）約定盡職調(diào)查的內(nèi)容4）設(shè)置資料提供的程序規(guī)則5）制作盡職調(diào)查清單和問卷表6）對(duì)收集的信息進(jìn)行研究判斷、核查驗(yàn)證7）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行外部調(diào)查8）撰寫法律盡職調(diào)查報(bào)告六、境外投資并購的盡職調(diào)查3、盡職調(diào)查的流程六、境外投資并購的盡職調(diào)查4、盡職調(diào)查的分類和重點(diǎn) 在盡職調(diào)查的過程中，主要了解以下四個(gè)部分的信息：

1)財(cái)務(wù)信息調(diào)查 財(cái)務(wù)信息的調(diào)查主要是核實(shí)被投資公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性及財(cái)務(wù)（比如收入確認(rèn)原則，折舊原則，納稅情況、有無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其他各種各樣的財(cái)務(wù)條款，并出具詳細(xì)的調(diào)查報(bào)告。六、境外投資并購的盡職調(diào)查4、盡職調(diào)查的分類和重點(diǎn)六、境外投資并購的盡職調(diào)查2）法律信息調(diào)查 法律信息調(diào)查，就是要了解被投資公司的法律結(jié)構(gòu)和法律風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查被投資公司是否合法成立；投資項(xiàng)目所處的行業(yè)是國家鼓勵(lì)類的行業(yè)，還是國家限制類的，還是國家禁止類的行業(yè)；土地產(chǎn)權(quán)是不是屬于被投資方；以及有關(guān)稅務(wù)、環(huán)保、員工、公司的治理結(jié)構(gòu)、公司董事會(huì)、公司的章程等。六、境外投資并購的盡職調(diào)查2）法律信息調(diào)查六、境外投資并購的盡職調(diào)查3）業(yè)務(wù)信息調(diào)查 業(yè)務(wù)的盡職調(diào)查就是要對(duì)這個(gè)被投資公司的業(yè)務(wù)予以了解，不同的投資方案有不同的做法。投資方通常會(huì)聘請(qǐng)相關(guān)的專業(yè)咨詢公司做這方面的調(diào)查。投資方會(huì)到被投資公司去，跟被投資公司的管理層、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)談，跟被投資公司的客戶談，跟被投資公司的合作伙伴談。 此外，業(yè)務(wù)調(diào)查的方法還包括市場調(diào)研、行業(yè)分析等。六、境外投資并購的盡職調(diào)查3）業(yè)務(wù)信息調(diào)查六、境外投資并購的盡職調(diào)查4)其他方面的信息調(diào)查 除前述的財(cái)務(wù)、法律和業(yè)務(wù)信息調(diào)查以外，通常根據(jù)被投資項(xiàng)目的不同，還要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、HSE（健康、安全、環(huán)保）等方面的盡職調(diào)查。5)信息披露函（DISCLOSURELETTER)六、境外投資并購的盡職調(diào)查4)其他方面的信息調(diào)查七、境外投資并購的法律文件

1、境外投資適用的主要法律文件的類別 在境外投資過程中，需要草擬大量的法律文件。這些法律文件，根據(jù)適用的主體不同，可以分為三類，即：（1）向有關(guān)政府主管部門提交的法律文件；（2）各投資方之間的法律文件；（3）投資形成的主體與第三方之間的法律文件。 其中，向有關(guān)政府主管部門提交的法律文件包括向中國境內(nèi)的對(duì)外投資審批主管機(jī)關(guān)遞交的審批文件和向被投資國家的政府主管機(jī)關(guān)遞交的審批文件。七、境外投資并購的法律文件1、境外投資適用的主要法律文件七、境外投資并購的法律文件向中國境內(nèi)的對(duì)外投資審批主管機(jī)關(guān)遞交的審批文件 向商務(wù)部門遞交的審批文件 企業(yè)開展《境外投資管理辦法》第六條、第七條規(guī)定情形的境外投資須提交以下材料： （1）申請(qǐng)書，主要內(nèi)容包括境外企業(yè)的名稱、注冊(cè)資本、投資金額、經(jīng)營范圍、經(jīng)營期限、投資資金來源情況的說明、投資的具體內(nèi)容、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資環(huán)境分析評(píng)價(jià)以及對(duì)不涉及本辦法第九條所列情形的說明等； （2）企業(yè)營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件； （3）境外企業(yè)章程及相關(guān)協(xié)議或者合同；七、境外投資并購的法律文件向中國境內(nèi)的對(duì)外投資審批主管機(jī)關(guān)遞七、境外投資并購的法律文件 （4）國家有關(guān)部門的核準(zhǔn)或備案文件； （5）并購類境外投資須提交《境外并購事項(xiàng)前期報(bào)告表》； （6）主管部門要求的其他文件。

企業(yè)開展《境外投資管理辦法》第八條規(guī)定情形的境外投資，可以直接登錄商務(wù)部開設(shè)的“境外投資管理系統(tǒng)”，進(jìn)行網(wǎng)上申請(qǐng)，并報(bào)商務(wù)部門核準(zhǔn)。七、境外投資并購的法律文件 （4）國家有關(guān)部門的核準(zhǔn)或備案文七、境外并購的法律文件 向發(fā)展改革部門遞交的審批文件（1）境外投資項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告。（2）附件材料，包括：公司董事會(huì)決議或相關(guān)的出資決議；證明中方及合作外方資產(chǎn)、經(jīng)營和資信情況的文件；銀行出具的融資意向書；以有價(jià)證券、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)或技術(shù)、股權(quán)、債券等資產(chǎn)權(quán)益出資的，按資產(chǎn)權(quán)益的評(píng)估價(jià)值或公允價(jià)值核定出資額。應(yīng)提交具備資質(zhì)的會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或其他可證明有關(guān)資產(chǎn)權(quán)益價(jià)值的第三方文件；投標(biāo)、購并或合資合作項(xiàng)目，中外方簽署的意向書或框架協(xié)議等文件。七、境外并購的法律文件 向發(fā)展改革部門遞交的審批文件七、境外投資并購的法律文件向外匯管理部門遞交的審批文件 在獲得商務(wù)部門的批文后，持下列材料到有關(guān)外匯管理部門辦理境外直接投資外匯登記，獲取外匯登記證： （1）書面申請(qǐng)并填寫《境外直接投資外匯登記申請(qǐng)表》； （2）外匯資金來源情況的說明材料； （3）境內(nèi)機(jī)構(gòu)有效的營業(yè)執(zhí)照或注冊(cè)登記證明及組織機(jī)構(gòu)代碼證； （4）商務(wù)部門的批文，即《企業(yè)境外投資證書》； （5）外匯局要求的其他材料。七、境外投資并購的法律文件向外匯管理部門遞交的審批文件七、境外投資并購的法律文件向投資所在國相關(guān)政府部門遞交的審批文件根據(jù)國別的不同及投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，所需審批文件有所不同。以境外投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目為例，所需審批文件有：（1）環(huán)境影響評(píng)估報(bào)告（EIA）批復(fù)：環(huán)保部門、國會(huì)及公從聽證程序；（2）如為BOT項(xiàng)目，則需獲得東道國政府的BOT特許權(quán)協(xié)議；（3）如為公用設(shè)施項(xiàng)目（比如水廠、電廠、收費(fèi)公路項(xiàng)目）或資源開發(fā)項(xiàng)目，部分國家需要進(jìn)行開發(fā)權(quán)證方面的招投標(biāo)程序；（4）如為G-G或G-B項(xiàng)目開發(fā)方式，則需獲得東道國財(cái)政部門的投融資擔(dān)保。七、境外投資并購的法律文件向投資所在國相關(guān)政府部門遞交的審批七、境外投資并購的法律文件交易方之間的法律文件在境外并購過程中，交易方之間往往會(huì)簽署大量法律文件，這些文件包括：會(huì)議紀(jì)要、意向書、諒解備忘錄（MOU）、股權(quán)收購協(xié)議、資產(chǎn)收購協(xié)議、章程等。

投資形成的主體與第三方之間的法律文件 在境外投資過程中，投資形成的主體與第三方之間也會(huì)簽署大量法律文件，比如：融資協(xié)議、抵押擔(dān)保協(xié)議、原材料采購協(xié)議、租賃協(xié)議、建設(shè)采購協(xié)議、產(chǎn)品銷售協(xié)議、運(yùn)行維護(hù)協(xié)議等等。

輔助性交易文件七、境外投資并購的法律文件交易方之間的法律文件七、境外投資并購的法律文件1、境外投資相關(guān)法律文件的特點(diǎn)（1）所需起草的文件眾多繁雜，適用法律存在多重性； 前述第一部分、第二部分文件往往適用東道國法律，第三部分則適用第三國法律；各方（各投資方、公司、第三方、融資機(jī)構(gòu)、投融資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）律師需按專業(yè)分工進(jìn)行起草并匯總；（2）篇幅大、內(nèi)容廣、條款嚴(yán)密，且參照眾多成文或不成文的國際慣例；（3）需經(jīng)歷多輪的討論及溝通。

七、境外投資并購的法律文件1、境外投資相關(guān)法律文件的特點(diǎn)七、境外投資并購的法律文件2、需要注意的問題和應(yīng)避免的誤區(qū)注意主交易文件和輔助性交易文件的聯(lián)動(dòng)安排不應(yīng)低估輔助性交易文件的重要性

七、境外投資并購的法律文件2、需要注意的問題和應(yīng)避免的誤區(qū)七、境外投資并購的法律文件4、投資熱點(diǎn)國家外資法及公司法要點(diǎn)介紹

美國、澳大利亞實(shí)行外資審查制度英美法系國家公司法與中國公司要點(diǎn)比較境外收購上市公司的要約規(guī)則七、境外投資并購的法律文件4、投資熱點(diǎn)國家外資法及公司法要點(diǎn)七、境外投資并購的法律文件境外收購上市公司的要約規(guī)則

要約的類型：全面要約和部分要約自愿要約和強(qiáng)制要約（1）全面自愿要約的特點(diǎn)（2）部分自愿要約的特點(diǎn)（3）強(qiáng)制要約的特點(diǎn)七、境外投資并購的法律文件境外收購上市公司的要約規(guī)則七、境外投資并購的法律文件要約的類型比較七、境外投資并購的法律文件要約的類型比較七、境外投資并購的法律文件七、境外投資并購的法律文件八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范1、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)特征（1）風(fēng)險(xiǎn)來源的復(fù)雜性（2）風(fēng)險(xiǎn)之間更多的關(guān)聯(lián)性（3）風(fēng)險(xiǎn)事件的突發(fā)性（4）風(fēng)險(xiǎn)影響范圍的廣泛性（5）風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后更大的危害性（6）風(fēng)險(xiǎn)可控性更差（7）風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)見性更差（8）風(fēng)險(xiǎn)損失更難以追回八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范1、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)特征八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范（9）高危害、高概率風(fēng)險(xiǎn)比例相對(duì)更高（10）風(fēng)險(xiǎn)的全局性2、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)分類 根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類：

（1）商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（據(jù)其性質(zhì)）；

（2）不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)（據(jù)其是否可控）；

（3）國家層面的風(fēng)險(xiǎn)、市場層面的風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)公司層面的風(fēng)險(xiǎn)（據(jù)其來源）。八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范（9）高危害、高概率風(fēng)險(xiǎn)比例相對(duì)更八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范3、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范

境外并購企業(yè)在涉及某些敏感資產(chǎn)，如能源和資源類，會(huì)牽涉到東道國的敏感神經(jīng)，使得正常的商業(yè)行為變色為政治行為。因此，政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于大型國有企業(yè)的重大境外投資尤其有重大影響。（1）外國投資審查風(fēng)險(xiǎn)（2）反壟斷審查風(fēng)險(xiǎn)八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范3、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范

為降低政治審查風(fēng)險(xiǎn)，可采取以下措施： 1）向當(dāng)?shù)卣块T及時(shí)提供所有必要的文件和可行性研究報(bào)告； 2）與當(dāng)?shù)匦抛u(yù)好的合作者尤其是中央政府機(jī)構(gòu)或國有企業(yè)合作； 3）與當(dāng)?shù)卣透邔颖３至己玫年P(guān)系； 4）得到當(dāng)?shù)鼐哂姓尘盎蛘吡己谜P(guān)系的金融機(jī)構(gòu)的支持。八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范

國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范（3）國有化風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于可能出現(xiàn)的政府將投資資產(chǎn)征收為國有的風(fēng)險(xiǎn)，可考慮以下防范措施：1）投保，向能提供政治風(fēng)險(xiǎn)/國有化風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，但這種方法的成本可能較高；2）股權(quán)安排，項(xiàng)目公司的股權(quán)由若干國家的投資者共同擁有；或者要求項(xiàng)目所在國或其友好國家中對(duì)項(xiàng)目所在國政府有強(qiáng)大影響力的私營或國營公司，或者國際多邊機(jī)構(gòu)如世界銀行等加入項(xiàng)目公司，由其掌握部分股權(quán)；

八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范

4）條款安排，主要是在貸款合同中規(guī)定交叉違約條款，當(dāng)東道國政府對(duì)項(xiàng)目實(shí)行國有化致使貸款得不到償還時(shí)，會(huì)構(gòu)成對(duì)其他國際性貸款合同的違約，從而嚴(yán)重影響該國政府在國際金融市場上的融資信譽(yù)；5）政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保，保證不實(shí)行強(qiáng)制性征收，或者如果這種征收不可避免，那么會(huì)以市場價(jià)格補(bǔ)償項(xiàng)目公司。發(fā)達(dá)國家一般可以提供充分、有效和即時(shí)的保護(hù)，發(fā)展中國家一般主張給予適當(dāng)?shù)暮侠淼难a(bǔ)償。八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范國家層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范市場層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范（1）利率風(fēng)險(xiǎn) 通常采取的防范措施有：1）固定利率的貸款擔(dān)保；2）采用多種貨幣組合的方式進(jìn)行項(xiàng)目開支或收益的結(jié)算；3）運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響；4）尋求政府的利率保證。（2）匯率風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范，除了在協(xié)議中規(guī)定對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)各自應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任外，還可以利用掉期、遠(yuǎn)期等金融工具來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范市場層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范市場層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范 防范措施： 1）關(guān)注競爭對(duì)手 2）排他性協(xié)議 3）分手費(fèi)八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范市場層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)公司層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范 1、法律風(fēng)險(xiǎn)（見盡職調(diào)查） 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（見盡職調(diào)查） 3、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（見盡職調(diào)查）

防范措施

1）盡職調(diào)查 2）選擇項(xiàng)目 3）分散投資 八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范目標(biāo)公司層面的風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范不可抗力風(fēng)險(xiǎn)及防范 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)常常是不可避免和不可控制的，所以只能通過采取各種措施以降低風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失。 對(duì)于投資方來說，針對(duì)不可抗力可采取的措施主要有：1）投保，即通過投保把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有承擔(dān)能力的保險(xiǎn)公司或出口信貸機(jī)構(gòu)，以保證項(xiàng)目在遭受不可抗力時(shí)能得到賠償，減少損失；2）尋求政府資助和保證，這是對(duì)不可保險(xiǎn)或保險(xiǎn)成本太高的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。3）合同中事先規(guī)定各參與方對(duì)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)比例。八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范不可抗力風(fēng)險(xiǎn)及防范八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范4、境外投資并購要點(diǎn)—以在美國并購為例（1）政治和監(jiān)管因素（2）交易結(jié)構(gòu)（3）CFIUS（4）并購貨幣（5）并購慣例（6）美國董事會(huì)的慣例（7）困境企業(yè)并購（8）融資八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范4、境外投資并購要點(diǎn)—以在美國并購八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范（9）訴訟(10)稅務(wù)因素(11)披露義務(wù)(12)股東批準(zhǔn)(13)整合計(jì)劃(14)公司治理和證券法(15)反壟斷問題(16)盡職調(diào)查(17)協(xié)作八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范（9）訴訟九、境外投資并購案例案例一：裸奔和穿著鞋子裸奔的故事中國五大發(fā)電集團(tuán)之一的中央企業(yè)參與投資印尼某省4x600MW坑口電廠項(xiàng)目

股權(quán)結(jié)構(gòu)：

中國企業(yè)55%

國有煤炭公司28% PLN8%

當(dāng)?shù)乜h政府投資公司1%

其他私人企業(yè)8%九、境外投資并購案例案例一：裸奔和穿著鞋子裸奔的故事九、境外投資并購案例案例一失敗原因分析：1、盲動(dòng)，不了解海外的法律環(huán)境，及各種對(duì)華紅色資本的仇視和敵視；2、過于相信當(dāng)?shù)卮砣说能泴?shí)力，及對(duì)當(dāng)?shù)卣紊鐣?huì)環(huán)境的腐敗性依賴；3、思維簡單化，拿國內(nèi)投資開發(fā)或承接工程的思維和套路，導(dǎo)致不重視合同，依賴事后的非正常通融渠道，事后證明100%失?。痪?、境外投資并購案例案例一九、境外投資并購案例 案例二中鋁投資力拓（RioTinto) 2008年02月01日中鋁公司攜美國鋁業(yè)以140.5億美元閃電參股礦業(yè)巨頭力拓英國公司12%股權(quán)，其中中鋁出資128.5億美元。 10個(gè)月過去，力拓股價(jià)暴跌75%，跌倒每股不足14英鎊，加上英鎊的匯率大幅貶值帶來的匯兌損失，損失已超過80%，中鋁差不多損失了750億人民幣，成為近年來“出海投資”代價(jià)最慘重的一次。 2008年12月傳出中鋁將進(jìn)一步注資力拓的消息。 2009年02月02日力拓與中鋁雙雙確認(rèn)談判合作事宜。 2009年02月12日中鋁、力拓發(fā)布公告達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。 2009年06月05日力拓股東力挺市場融資償債，中鋁注資交易流產(chǎn)。九、境外投資并購案例 案例二九、境外投資并購案例案例二

失敗原因分析： 1、力拓集團(tuán)談判初衷令人懷疑 邊拖、邊談、邊尋找新伙伴，施壓中國長協(xié)談判

2、中鋁收購力拓死于政治敵視

力拓董事會(huì)毀約公開理由背后起作用的仍然是政治性風(fēng)險(xiǎn)：中鋁增持案如果被澳大利亞外商投資審核委員會(huì)（FIRB）延長審查周期，國際初級(jí)產(chǎn)品市場和股市的回升才給予了力拓董事會(huì)如此強(qiáng)大的信心。 3、中鋁缺少防人之心，沒有制裁力拓的“殺手锏”，不能不說是值得總結(jié)的教訓(xùn)之一。

九、境外投資并購案例案例二九、境外投資并購案例

案例三國家開發(fā)銀行投資巴克萊虧損近80％

2007年8月14日，英國巴克萊銀行發(fā)布公告稱，其對(duì)中國國家開發(fā)銀行和新加坡淡馬錫投資控股公司的定向增發(fā)已順利完成。其中國開以每股7.2英鎊的價(jià)格，獲得巴克萊銀行2.014億股普通股，持股比例分別為3.1％。

2008年7月，國開行完成對(duì)巴克萊銀行的增持。此次國開行斥資1.36億英鎊(約21.1億元)，每股2.82英鎊的價(jià)格增持巴克萊股票。至此，國開行在巴克萊銀行上的投資達(dá)到15.96億英鎊。 截至2008年12月18日，巴克萊股價(jià)跌至1.4英鎊，按2.82英鎊/股的配售價(jià)算，國開行增持部分虧損近50％，總投資虧損近80％。九、境外投資并購案例 案例三九、境外投資并購案例

案例四平安投資富通巨虧230億 2007年11月，中國平安以196億購入了荷蘭與比利時(shí)的合資公司—富通集團(tuán)9501萬股股份。2007年底，中國平安以每股19.05歐元購買了富通集團(tuán)4.99％股份，并為此付出了18.1億歐元。隨后，中國平安再度斥資8.1億元人民幣增持富通股份。投資總計(jì)花去240億元。 2008年3月，雙方簽署建立全球資產(chǎn)管理合作伙伴關(guān)系的諒解備忘錄，平安擬以21.5億歐元（約合240.2億元人民幣）收購富通旗下資產(chǎn)管理公司50%的股權(quán)。4月2日，雙方達(dá)成合資協(xié)議。 截至2008年10月17日，富通的股價(jià)已狂瀉至1.16歐元，依此計(jì)算，中國平安的虧損已超過200億元人民幣。

九、境外投資并購案例 案例四九、境外投資并購案例 中國政府投資美國“兩房”中國大陸除了擁有“兩房”垃圾債券3763億美元以外（9月10日暴跌88%，幾乎已經(jīng)歸零），還擁有5000多億美國國債。次貸危機(jī)下，美國的兩家房貸抵押機(jī)構(gòu)“房地美”和“房利美”公司行將崩盤破產(chǎn)，榮登美國“兩房”公司外國債權(quán)人之榜首的居然是中國，一共持有涉及該兩間公司高達(dá)3763億美元債券，約占中國外匯儲(chǔ)備總額21%。國際經(jīng)濟(jì)界稱為一件匪夷所思的大丑聞。

同樣是亞洲大國的印度，外匯儲(chǔ)備也很客觀，但印度對(duì)美國“兩房”債券持有量才2300萬美元而已，一萬六千倍。

國際公認(rèn)的原則是，外匯儲(chǔ)備公認(rèn)的投資原則是安全第一，分散為宜，但中國財(cái)金當(dāng)局卻將外儲(chǔ)的百分之二十以上投資于美國“兩房”。九、境外投資并購案例 中國政府投資美國“兩房”九、境外投資并購案例案例五西色國際投資金礦因政治原因被否決

2009年12月西色國際投資有限公司宣布，退出內(nèi)華達(dá)州金礦項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃投資2650萬美元。此前，美國政府認(rèn)為ReliefCanyon金礦太靠近海軍基地，以國家安全為由否決了該項(xiàng)投資。

西色國際是一家國企，隸屬于西北有色地質(zhì)勘查局；優(yōu)金是美國內(nèi)華達(dá)州的一家金礦公司。西色國際今年7月與之達(dá)成收購協(xié)議，出資2650萬美元收購其51%的股份，從而獲得內(nèi)華達(dá)州嘆息谷附近四座金礦的開采權(quán)。但12月，美國外資審查委員會(huì)查出這些金礦靠近美國重要軍事基地，決定向總統(tǒng)建議阻止交易。美方官員稱，優(yōu)金公司在內(nèi)華達(dá)州有四項(xiàng)資產(chǎn)靠近法倫海軍航空站，此外還有一些涉及敏感性、安全機(jī)密性的資產(chǎn)和軍事資產(chǎn)。在美國政府和媒體雙重壓力下，12月21日，西色國際主動(dòng)撤銷交易。

九、境外投資并購案例案例五九、境外投資并購案例案例六中國有色錯(cuò)失澳大利亞稀土項(xiàng)目2010年初，中國有色當(dāng)時(shí)計(jì)劃以每股0.36澳元的價(jià)格、總價(jià)約2.52億澳元認(rèn)購7億股新股，買入萊納51%股份。此外，中國有色還打算從中國的銀行為萊納獲得1.84億美元貸款，用于后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)。中國有色提供擔(dān)保，成為萊納的控股股東，持有萊納51%股份，并且可任命四名代表進(jìn)入萊納的八人董事會(huì)。5月份，雙方簽署交易后，待澳洲FIRB（外國投資審查委員會(huì)）的審批。直至9月末，F(xiàn)IRB提出最后的限制條件1.股份從51%降低到49%；2.降低董事會(huì)人數(shù)至半數(shù)以下。但是，中國有色并沒有接受這樣的條件，而當(dāng)天萊納股價(jià)已經(jīng)漲到0.9澳元每股。如果中國有色接受FIRB要求，略微降低持股至49%，此時(shí)賬面盈利可接近5億澳元。時(shí)任FIRB執(zhí)行主任帕特里克·科爾莫(PatrickColmer)在出席澳中投資論壇時(shí)曾發(fā)表演講稱，澳政府更加偏好各類合資形式項(xiàng)目，“特別是在綠地項(xiàng)目（創(chuàng)建投資或新建投資）中持股50%和大型生產(chǎn)商中持股在15%左右時(shí)”，澳大利亞政府更易“接受”(comfortable)。澳媒普遍認(rèn)為，這是FIRB針對(duì)外國投資一條心照不宣的潛規(guī)則，不符合這兩類持股要求的投資都很難獲得批準(zhǔn)。九、境外投資并購案例案例六2010年初，中國有色當(dāng)時(shí)計(jì)劃九、境外投資并購案例2006年，中信泰富開始投資開發(fā)中澳鐵礦項(xiàng)目，這是目前中國企業(yè)在澳投資在建的最大礦業(yè)項(xiàng)目，資源量為20億噸，原計(jì)劃投資42億美元，2009年上半年投產(chǎn)。項(xiàng)目一期在建的礦坑，坑口東西寬2公里，南北長5.3公里，截至到2010年1月剝離的礦石已達(dá)到7800萬噸，可填滿個(gè)北京的“鳥巢”。一天可完成剝離的土方在12萬噸左右，而每天能夠挖掘的土方，取決于挖掘機(jī)而非礦車。雖然目前礦車司機(jī)也很短缺。短缺就意味著價(jià)格昂貴。取決于駕駛車輛和設(shè)備的不同，駕駛員的年薪工資從12萬澳元到15萬澳元不等。這意味著有的駕駛員年薪已高達(dá)百萬元人民幣。此外，每個(gè)員工應(yīng)配備單獨(dú)的宿舍，具有獨(dú)立的衛(wèi)浴，電視機(jī)，網(wǎng)絡(luò)，游泳池、康樂中心等等。據(jù)稱，力拓為了留住好的員工甚至在周末提供龍蝦，由此可見西澳礦工的短缺。中信泰富曾認(rèn)為可以用我國廉價(jià)的人力來降低成本，但是實(shí)際操作過程中發(fā)現(xiàn)難以實(shí)現(xiàn)。受當(dāng)?shù)貏诠しǖ囊?，我國勞工的英語水平、當(dāng)?shù)貙I(yè)資質(zhì)的考核、當(dāng)?shù)匕踩a(chǎn)的要求都很難滿足。案例七中信泰富中澳鐵礦項(xiàng)目預(yù)算嚴(yán)重超支九、境外投資并購案例2006年，中信泰富開始投資開發(fā)中澳鐵礦九、境外投資并購案例中國五礦集團(tuán)(下簡稱"五礦")曾期待能對(duì)澳大利亞第二大鋅礦公司OZMineralsLimited(ASX：OZL，下簡稱OZ)實(shí)現(xiàn)"全面要約收購"，最終這一收購變?yōu)槌晒Φ摹安糠仲Y產(chǎn)收購”。五礦原計(jì)劃以每股0.825澳元全資收購OZ，總報(bào)價(jià)為26億澳元(約合115億元人民幣、17億美元)現(xiàn)金。如果以該公司最后一個(gè)交易日每股0.55澳元的收盤價(jià)格計(jì)算，此報(bào)價(jià)存在約40%的溢價(jià)；此外，五礦還承諾承擔(dān)OZ約11億澳元的全部債務(wù)。但是，澳FIRB以國家安全原因否決了“全面要約收購”，但可以考慮剝離敏感資產(chǎn)外的收購，并提出新方案，F(xiàn)IRB要求五礦作出一些承諾并未改變：所收購資產(chǎn)以商業(yè)目標(biāo)進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)營；通過在澳大利亞成立的公司來對(duì)礦業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營，管理團(tuán)隊(duì)以本地人主導(dǎo)；遵循國際基準(zhǔn)價(jià)格和市場準(zhǔn)則；保持或是增加位于澳大利亞的GoldenGrove、Century和Rosebery鋅礦的就業(yè)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢重開目前被關(guān)停的Avebury和DugaldRiver礦；遵守澳大利亞工業(yè)關(guān)系有關(guān)法律和勞工權(quán)利；保持和提高當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)水平，尊重與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)達(dá)成的協(xié)議。案例八五礦成功收購澳大利亞OZ公司九、境外投資并購案例中國五礦集團(tuán)(下簡稱"五礦")曾期待能對(duì)根據(jù)調(diào)整后的新方案，五礦將以12.06億美元(約合17.50億澳元)收購OZMinerals公司的部分資產(chǎn)，這一價(jià)格比原來報(bào)價(jià)減少了約10億澳元，五礦也不再承擔(dān)OZ的債務(wù)；除了ProminentHill礦區(qū)，五礦還剔除了OZ位于印尼的Martabe金礦、柬埔寨和泰國勘探類資產(chǎn)及上市股權(quán)(包括其在Toro能源公司中的權(quán)益)等資產(chǎn)。該方案可以保住當(dāng)?shù)?000多個(gè)就業(yè)崗位，保證本土化運(yùn)營，符合商業(yè)規(guī)則和澳大利亞的國家利益。五礦同意了這一方案。而OZ的股東大會(huì)以壓倒性多數(shù)（91%）同意了這一方案。九、境外投資并購案例根據(jù)調(diào)整后的新方案，五礦將以12.06億美元(約合17.50九、境外投資并購案例案例九浙江某上市公司收購澳大利亞南極星公司 南極星公司與浙江某公司是同行業(yè)的公司，浙江某公司通過收購可以將自身產(chǎn)品打入澳洲市場?？紤]到南極星公司具有知名的商標(biāo)、良好的管理團(tuán)隊(duì)和一定專有技術(shù)。浙江公司收購時(shí)保留了此前的高管團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員，秉著本地化治理的原則，并沒有派駐大量的高管和中層人員，只派駐一名董事進(jìn)入南極星的董事會(huì)進(jìn)行管理。 為了保留高管團(tuán)隊(duì)和技術(shù)人員，在收購時(shí)與高管團(tuán)隊(duì)簽訂了競業(yè)禁止的協(xié)議和與南極星利潤掛鉤的收購價(jià)款（收購款分期支付）和薪酬體制，如此一來激勵(lì)了原有的高管的積極性。九、境外投資并購案例案例九浙江某上市公司收購澳大利亞南極九、境外投資并購案例 案例十中海油并購優(yōu)尼科案（國家層面的風(fēng)險(xiǎn)）

本并購案失利的一個(gè)主要原因就是，中海油對(duì)在美國可能遭受到的政治審查風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足。直至兩年后，國務(wù)院國資委主任李榮融在會(huì)見美國財(cái)政部高官時(shí)仍表示，中海油是中國市場化程度最高，改革力度最大的國有企業(yè)之一，因此中海油并購優(yōu)尼科案被美方否決令人震驚。在此，美國財(cái)政部副部長金米特的回答值得我們深思。金米特表示，該并購案之所以失敗除了美方的原因外，中海油也應(yīng)該事先向美國國會(huì)多宣傳其市場化運(yùn)作的情況以及中國能源行業(yè)的開放程度，并建議中國企業(yè)在并購美國企業(yè)之前要充分做好與美國駐華使館經(jīng)濟(jì)官員、美國國會(huì)議員以及州政府的其它地方政府的交流和接觸，為并購打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這提醒了中國企業(yè)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)海外并購的政治風(fēng)險(xiǎn)、做好化解政治風(fēng)險(xiǎn)的公關(guān)工作，而不要?jiǎng)虞m“以貫徹國家的能源戰(zhàn)略為己任”、“作為大型國企擔(dān)負(fù)著確保國家能源安全的重任”等慷慨陳詞來刺激美國政客們的敏感神經(jīng)。九、境外投資并購案例 案例十中海油并購優(yōu)尼科案（國家層面九、境外投資并購案例 案例十一江淮汽車巴西工廠停建案（市場層面的風(fēng)險(xiǎn)）

2012年8月，江淮汽車表示，由于巴西政府汽車產(chǎn)業(yè)稅率政策發(fā)生變動(dòng)，同時(shí)巴西貨幣雷亞爾對(duì)美元不斷貶值，江淮巴西整車廠建設(shè)已經(jīng)停止。 第一個(gè)原因是巴西政府新的汽車管理制度對(duì)IPI稅率的調(diào)整。該計(jì)劃隸屬于去年4月頒布的政府計(jì)劃BRAZILMAIOR。根據(jù)BRAZILMAIOR計(jì)劃，來自于南方共同市場MERCOSUR以外的國家和墨西哥的進(jìn)口車輛IPI稅率維持30%的增幅；海外車企在巴西制造的車輛，倘若零部件本土化比例低于65%，IPI稅率同樣增加30個(gè)百分點(diǎn)。 江淮汽車在解釋“建設(shè)車廠不可行性”時(shí)給出的第二個(gè)理由在于：雷亞爾對(duì)美元的匯率不斷貶值，從去年的1.7:1變?yōu)榻衲甑?:1.匯率波動(dòng)對(duì)江淮在巴西的項(xiàng)目運(yùn)行造成了一定的沖擊。九、境外投資并購案例 案例十一江淮汽車巴西工廠停建案（市場九、境外投資并購案例

案例十二:加蓬勞動(dòng)糾紛案 法律風(fēng)險(xiǎn)分析： 1、公司應(yīng)當(dāng)熟悉當(dāng)?shù)貏趧?dòng)法規(guī)，不可將在中國的做法簡單移植。根據(jù)加蓬勞動(dòng)法，一個(gè)臨時(shí)工如果工作一周以上便自動(dòng)轉(zhuǎn)為長期工，因此他有權(quán)獲得滿足能夠維持兩個(gè)妻子和三個(gè)兒子生活的工資及交通和失業(yè)補(bǔ)貼；一個(gè)非熟練工人如果連續(xù)工作三個(gè)月以上，則自動(dòng)轉(zhuǎn)為技術(shù)工，工人的工資也隨之提高。而我國公司管理人員按照國內(nèi)形成的對(duì)臨時(shí)工和技術(shù)工的規(guī)則來處理加蓬的情況，導(dǎo)致企業(yè)高額損失。 2、企業(yè)管理者在國內(nèi)長期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中形成的意識(shí)和觀念在國外新的環(huán)境中必須重新調(diào)整，如此才能降低國外經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。在新的環(huán)境中一切都在變化，因此中國企業(yè)管理者必須加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并將此作為風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步。

九、境外投資并購案例 案例十二:加蓬勞動(dòng)糾紛案九、境外投資并購案例

案例十三中石化、中海油收購北里海卡沙干油田案

法律風(fēng)險(xiǎn)分析： 公司在海外收購中應(yīng)警惕目標(biāo)公司原有股東行使優(yōu)先購買權(quán)而阻礙中國公司的介入。國際石油市場的格局基本形成，這些掌握國際市場的大公司在對(duì)外擴(kuò)展的過程中，可能會(huì)遇到外國政府和外資競爭對(duì)手的雙重夾擊。同時(shí)，我國石油公司也需要制定更靈活的戰(zhàn)略計(jì)劃，例如收購石油資源的視野擴(kuò)大，包括非洲中亞等地；同時(shí)考慮通過資本來參與或控制國外的石油企業(yè)，首先成為國外石油公司的股東，然后可以在實(shí)施資源的海外并購時(shí)減小可能的阻力。

九、境外投資并購案例 案例十三中石化、中海油收購北里?？ㄉ呈⒖偨Y(jié)：境外投資并購要點(diǎn)

1、做好對(duì)投資所在國政治、經(jīng)濟(jì)形勢的評(píng)估，注意借助大型國際投資咨詢公司的專業(yè)力量 企業(yè)應(yīng)在投資前通過實(shí)地考察、專家咨詢等方式，對(duì)投資所在國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、政局穩(wěn)定情況和對(duì)外國投資的優(yōu)惠政策進(jìn)行綜合評(píng)估，境外企業(yè)設(shè)立后也應(yīng)要求海外經(jīng)理人員及時(shí)提供當(dāng)?shù)馗鞣N政策動(dòng)向的情報(bào)，并由專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析。評(píng)估工作專業(yè)性較強(qiáng)，由于一般企業(yè)實(shí)力有限，要注意借助咨詢公司這類中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識(shí)。由于目前國內(nèi)沒有成熟的海外投資咨詢公司，對(duì)于大的境外投資項(xiàng)目，雖然咨詢費(fèi)用比較昂貴，但為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，還是有必要委托國外的大型投資咨詢公司進(jìn)行評(píng)估。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn) 1、做好對(duì)投資所在國政治、經(jīng)濟(jì)形十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)

2、改變投資方式，實(shí)行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)投資所在國的公關(guān)策略

在境外投資中貫徹“雙贏”策略。在投資方式上盡量采用合資形式，以取得一定的本國企業(yè)身份，使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)資源開發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資根據(jù)所在國情況可以債務(wù)形式出資，通過產(chǎn)品分成獲得收益，避免直接取得控股權(quán)所帶來的國有化風(fēng)險(xiǎn)；如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢也可以像麥當(dāng)勞那樣采取特許經(jīng)營的形式，做到既節(jié)約資金、避免了直接投資風(fēng)險(xiǎn)，又占領(lǐng)了市場。在境外企業(yè)經(jīng)營中采用本地化戰(zhàn)略，一方面多雇用當(dāng)?shù)貑T工，另一方面盡量實(shí)現(xiàn)采購本地化。境外企業(yè)必須注意塑造自己在當(dāng)?shù)亓己玫摹肮娦蜗蟆?，?duì)投資所在國有明確的公關(guān)策略，并將自身的發(fā)展積極地融入投資所在國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)2、改變投資方式，實(shí)行海外企業(yè)本十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)

3、通過保險(xiǎn)手段減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失

企業(yè)可以通過加入保險(xiǎn)等方法減少境外投資的風(fēng)險(xiǎn)，如世界銀行于1988年成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，它和國家之間的多邊條約一起為對(duì)外直接投資中的國有化等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證，當(dāng)跨國公司成為該公約或機(jī)構(gòu)的成員之后，境外投資中的部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可以在一定程度上進(jìn)行控制，當(dāng)損失發(fā)生時(shí)也可以申請(qǐng)國際賠償，為企業(yè)的境外投資提供國際保證。

當(dāng)然，我國也有相應(yīng)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供境外投資的各類保險(xiǎn)。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn) 3、通過保險(xiǎn)手段減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)

4、完善公司治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)需要加強(qiáng)和完善公司治理機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制，積極培養(yǎng)人才，完善人才治理。

發(fā)展國際化經(jīng)營治理，不僅需要金融、法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)、營銷等方面的專業(yè)人才，更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代企業(yè)治理的經(jīng)理人才。

目前，我國比較缺乏熟悉國際規(guī)則和東道國市場法律的人才，可以通過招聘優(yōu)秀的國際人才來彌補(bǔ)自身培養(yǎng)的不足。（國企可以通過靈活的用人體系來招聘國際人才，以豐富人才隊(duì)伍）十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)4、完善公司治理結(jié)構(gòu)十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)

5、在加強(qiáng)境外企業(yè)管理的同時(shí)保持其經(jīng)營的靈活性 投資主體應(yīng)明確跨國公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)決策的權(quán)限，一方面防止完全放任海外子公司自行決策投資行為，造成子公司權(quán)限過大，投資失控；另一方面也要避免管得過死，一切投資或支出均須報(bào)請(qǐng)公司總部審批，影響海外企業(yè)的正常運(yùn)營。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)5、在加強(qiáng)境外企業(yè)管理的同時(shí)十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)6、合理安排投資結(jié)構(gòu) 跨國公司可以通過調(diào)整經(jīng)營政策和金融政策，把政治風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。調(diào)整的中心是把單獨(dú)一家風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)槎鄠€(gè)公司甚至把母國與東道國的利益聯(lián)系在一起，可采取以下措施：跨國公司應(yīng)設(shè)法在國際上尋找利益相關(guān)者，尤其是利用籌集資本的機(jī)會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)分散在東道國或其他國家，以及國際金融機(jī)構(gòu)或公司的持股者、客戶身上。一旦東道國發(fā)生任何政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，公司并不會(huì)承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)，而且還能受到國際性的保護(hù)。設(shè)法把東道國國內(nèi)的子公司的原料、零部件等市場與其它國家市場連在一起，還可以把研究與開發(fā)設(shè)備的特有技術(shù)和關(guān)鍵部分集中在母國，以便一旦發(fā)生國家政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以讓東道國也付出應(yīng)有的代價(jià)。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn)6、合理安排投資結(jié)構(gòu)十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn) 7、進(jìn)行周期性國際投資風(fēng)險(xiǎn)分析

對(duì)投資者來說，國際投資風(fēng)險(xiǎn)分析不只是投資前期的工作，它貫穿于整個(gè)投資期。對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)來說，因大量雇傭當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力，其政府沒收的風(fēng)險(xiǎn)可能較低，但還存在著其它風(fēng)險(xiǎn)，如資金籌集、企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)等。投資企業(yè)的外部與內(nèi)部環(huán)境不斷變化，國際投資風(fēng)險(xiǎn)也不斷變化，所以投資方應(yīng)密切注重各種風(fēng)險(xiǎn)影響因素的變化情況，定期進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析。十、總結(jié)：境外投資并購要點(diǎn) 7、進(jìn)行周期性國際投資風(fēng)險(xiǎn)分析歡迎交流！歡迎交流！演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！境外投資并購及其風(fēng)險(xiǎn)防范二〇一四年六月中國北京境外投資并購及其風(fēng)險(xiǎn)防范課件授課教師

孫婷娟，國浩律師（杭州）事務(wù)所合伙人，兼任杭州律師協(xié)會(huì)國際貿(mào)易和涉外投資業(yè)務(wù)委員會(huì)副主任。北京外國語大學(xué)英語系文學(xué)學(xué)士學(xué)位；浙江大學(xué)對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院經(jīng)濟(jì)法碩士學(xué)位。

在海外大型基礎(chǔ)設(shè)施投資、融資（尤其是項(xiàng)目融資）、國際資源項(xiàng)目收購、國際工程總承包建設(shè)及運(yùn)營承包、國際股權(quán)私募、國際貿(mào)易、外商投資（合資、合作及獨(dú)資）、股權(quán)及資產(chǎn)并購、債務(wù)重組、國際大型機(jī)電設(shè)備采購、技術(shù)引進(jìn)、非訟爭議解決、境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目投融資及建設(shè)等領(lǐng)域具有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)和良好的口碑。授課教師 孫婷娟，國浩律師（杭州）事務(wù)所合伙人，兼任杭州律師授課內(nèi)容一、相關(guān)概念二、境外投資的必要性和可行性三、境外投資的渠道、手段和方式四、境外投資的審批程序五、境外投資的主要問題六、境外投資并購的盡職調(diào)查七、境外投資并購的法律文件八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范九、境外投資并購的案例分析十、總結(jié)授課內(nèi)容一、相關(guān)概念一、相關(guān)概念并購：

在國際上通常被稱為“M&A”，即英文Merger（兼并）&Acquisition（收購），泛指在市場機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。境外并購：

又稱跨國并購或國際并購，境外并購涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上國家的市場和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度。境外并購是境外投資的重要方式之一。一、相關(guān)概念并購：二、境外投資的必要性和可行性境外投資：1、境外投資的概念 通常意義的境外投資，是指直接投資，即在我國依法設(shè)立的企業(yè)通過新設(shè)、并購等方式在境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為。2、境外投資的動(dòng)力 企業(yè)對(duì)外投資的基本動(dòng)因是在國內(nèi)和國際競爭中追求利潤，并保持自己的競爭地位。3、境外投資的必要性 境外投資是深化對(duì)外開放的需要。隨著對(duì)外開放的深化和加入世貿(mào)組織，我國將從依靠發(fā)展對(duì)外貿(mào)易轉(zhuǎn)向主動(dòng)利用國際市場配置經(jīng)濟(jì)資源、積極參與國際分工。二、境外投資的必要性和可行性境外投資：二、境外投資的必要性和可行性4、境外投資的可行性 經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和市場競爭力的提高為發(fā)展境外投資奠定了基礎(chǔ)。5、境外投資的目標(biāo)

1）獲得自然資源；

2）開拓和維護(hù)國外市場。尤其是當(dāng)公司出口遇到國外高關(guān)稅壁壘或配額限制時(shí)；

3）降低成本；

4）開發(fā)科學(xué)技術(shù)。這類公司一般集中在高科技行業(yè)；

5）形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)；

6）降低風(fēng)險(xiǎn)。二、境外投資的必要性和可行性4、境外投資的可行性三、境外投資的手段、方式與渠道1、企業(yè)境外投資的手段 1）境外直接投資（OutboundDirectInvestment）

2）境外間接投資（OutboundIndirectInvestment）三、境外投資的手段、方式與渠道1、企業(yè)境外投資的手段三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資是指投資者以控制企業(yè)部分產(chǎn)權(quán)、直接參與經(jīng)營管理為特征，以獲取利潤為主要目的的資本對(duì)外輸出。境外直接投資的分類 從投資者是否新投資創(chuàng)辦企業(yè)的角度1)創(chuàng)辦新企業(yè)，指投資者直接到國外進(jìn)行投資，建立新廠礦或子公司和分支機(jī)構(gòu)，從事生產(chǎn)與經(jīng)營活動(dòng)。2)通過收購或增資（定向增發(fā)形式）控制或參股外國企業(yè)，通過并購?fù)鈬F(xiàn)有企業(yè)股份并達(dá)到一定比例，從而擁有對(duì)該外國企業(yè)進(jìn)行控制的股權(quán)。 3)以利潤進(jìn)行再投資，其就是指投資者把通過直接投資所獲得的利潤的一部分或全部用于對(duì)原企業(yè)的追加投資。三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資是指投資者以控制企三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類從子公司和母公司生產(chǎn)經(jīng)營方向是否一致的角度1）橫向型投資，同樣或相似的產(chǎn)品，一般在機(jī)械制造、食品加工行業(yè)2）垂直型投資，同一行業(yè)的不同程序的產(chǎn)品，多見于汽車、電子行業(yè)；或不同的行業(yè)有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品，多見于資源開采利用，加工行業(yè)3）混合型投資，生產(chǎn)完全不同的產(chǎn)品，少數(shù)跨國公司采用此類方式三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類從投資者對(duì)外投資的參與方式的角度1）合資企業(yè)2）合作企業(yè)3）獨(dú)資企業(yè)三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的分類三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的特點(diǎn) 境外直接投資與其他投資相比，具有實(shí)體性、控制性、滲透性和跨國性的重要特點(diǎn)。具體表現(xiàn)在：

(1)境外直接是長期資本流動(dòng)的一種主要形式，投資主體在國外擁有企業(yè)實(shí)體，直接從事各類經(jīng)營活動(dòng)。

(2)境外直接投資表現(xiàn)：既有貨幣投資形式又有實(shí)物投資形式。

(3)境外直接投資是取得對(duì)企業(yè)經(jīng)營的控制權(quán)，不同于間接投資，它通過參與、控制企業(yè)經(jīng)營權(quán)獲得利益。三、境外投資的手段、方式與渠道境外直接投資的特點(diǎn)三、境外投資的手段、方式與渠道

境外間接投資

境外間接投資是指以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對(duì)象的跨國投資，即在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業(yè)股票的一種投資活動(dòng)。

由于其投資形式主要是購買各種各樣的有價(jià)證券，因此也被稱為證券投資、國際金融投資。 與直接投資相比，間接投資的投資者除股票投資外，一般只享有定期獲得一定收益（股息等）的權(quán)利，而無權(quán)干預(yù)被投資對(duì)象對(duì)這部分投資的具體運(yùn)用及其經(jīng)營管理決策。三、境外投資的手段、方式與渠道境外間接投資

境外間接三、境外投資的手段、方式與渠道2、企業(yè)境外投資的方式

1)貨幣現(xiàn)金2)權(quán)益：土地所有權(quán)（或使用權(quán)）、探（采）礦權(quán)、股權(quán)3)實(shí)物：建筑物、機(jī)器設(shè)備4)知識(shí)產(chǎn)權(quán)：專利、商標(biāo)、技術(shù)訣竅（know-how）5)其他：商譽(yù)、市場機(jī)會(huì)、融資渠道等三、境外投資的手段、方式與渠道2、企業(yè)境外投資的方式

1)三、境外投資的手段、方式與渠道 3、境外投資的渠道

1）國內(nèi)母公司進(jìn)行海外投資

2）通過海外離岸公司（SPV）專業(yè)投資平臺(tái)進(jìn)行投資三、境外投資的手段、方式與渠道 3、境外投資的渠道四、境外投資的審批程序1、我國境外直接投資的法律監(jiān)管體制的現(xiàn)狀

2、關(guān)于企業(yè)境外投資的主要法律法規(guī) （1）商務(wù)部《境外投資管理辦法》； （2）國家發(fā)改委《境外投資項(xiàng)目項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》； （3）國家發(fā)改委《關(guān)于完善境外投資項(xiàng)目管理有關(guān)問題的通知》；

（4）國務(wù)院關(guān)于發(fā)布《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2013年本）》的通知；四、境外投資的審批程序1、我國境外直接投資的法律監(jiān)管體制的現(xiàn)四、境外投資的審批程序 （5）國家外匯管理局《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資外匯管理規(guī)定》；

（6）國家外匯管理局《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》；

（7）國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》；

（8）國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《中央企業(yè)境外國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行辦法》； （9)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》四、境外投資的審批程序 （5）國家外匯管理局《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投四、境外投資的審批程序3、審批程序概覽 一般來講，投資者三個(gè)政府部門（或相應(yīng)的地方部門）的登記、核準(zhǔn)、批準(zhǔn)。分別為：（1）投資者向當(dāng)?shù)赝鈪R管理部門申請(qǐng)取得審查批復(fù)（具有預(yù)審性質(zhì)），證明其實(shí)際擁有擬用于海外投資的外匯或可將人民幣兌換稱外匯。以上部分資金標(biāo)準(zhǔn)取決于投資規(guī)模，各地標(biāo)準(zhǔn)不同，且還需國家外管局批準(zhǔn)。（2）投資者必需獲得當(dāng)?shù)匕l(fā)改委對(duì)項(xiàng)目的核準(zhǔn)。如果項(xiàng)目涉及能源開發(fā)或使用大量外匯，則需國家發(fā)改委核準(zhǔn)。如果投資超過一定的標(biāo)準(zhǔn)，則還可能需要國務(wù)院的批準(zhǔn)。四、境外投資的審批程序3、審批程序概覽四、境外投資的審批程序（3）投資者需取得省級(jí)商務(wù)部門的批準(zhǔn)，如果涉及到某些國家或某些行業(yè)，可能還需商務(wù)部的批準(zhǔn)。此外，如果涉及到國有資產(chǎn)，還需獲得國資委的批準(zhǔn)。（4）獲得上述批準(zhǔn)后，回外管局登記，以便將外匯匯出中國。四、境外投資的審批程序（3）投資者需取得省級(jí)商務(wù)部門的批準(zhǔn)，四、境外投資的審批程序4、境外投資的主要政府主管部門的審批商務(wù)部門商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門對(duì)企業(yè)境外投資實(shí)行核準(zhǔn)。 其中，商務(wù)部核準(zhǔn)以下投資：（1）中央企業(yè)的境外投資項(xiàng)目（金融類除外）；（2）在與我國未建交國家的境外投資；（3）特定國家或地區(qū)的境外投資（具體名單由商務(wù)部會(huì)同外交部等有關(guān)部門確定）；（4）中方投資額1億美元及以上的境外投資；（5）涉及多國（地區(qū)）利益的境外投資;（6）設(shè)立境外特殊目的公司。

四、境外投資的審批程序4、境外投資的主要政府主管部門的審批四、境外投資的審批程序 商務(wù)部門主要從以下七個(gè)方面對(duì)境外投資進(jìn)行審查和核準(zhǔn)：（1）國別（地區(qū)）投資環(huán)境；（2）國別（地區(qū)）安全狀況；（3）投資所在國（地區(qū)）與我國的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系；（4）境外投資導(dǎo)向政策；（5）國別（地區(qū)）合理布局；（6）履行有關(guān)國際協(xié)定的義務(wù)；（7）保障企業(yè)合法權(quán)益。 商務(wù)部門審批同意后，頒發(fā)商務(wù)部統(tǒng)一印制的《中華人民共和國境外投資批準(zhǔn)證書》。四、境外投資的審批程序 商務(wù)部門主要從以下七個(gè)方面對(duì)境外投資四、境外投資的審批程序發(fā)展與改革委員會(huì)的審核

四、境外投資的審批程序發(fā)展與改革委員會(huì)的審核四、境外投資的審批程序四、境外投資的審批程序四、境外投資的審批程序外匯管理部門國家外匯管理局及其分局主要負(fù)責(zé)境外投資項(xiàng)目的外匯資金來源審查、境外投資外匯登記、境外投資外匯資金匯出的核準(zhǔn)。

根據(jù)2009年30號(hào)令，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以使用自有外匯資金、符合規(guī)定的國內(nèi)外匯貸款、人民幣購匯或?qū)嵨?、無形資產(chǎn)及經(jīng)外匯局核準(zhǔn)的其他外匯資產(chǎn)來源等進(jìn)行境外直接投資。境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資所得利潤也可留存境外用于其境外直接投資。

四、境外投資的審批程序外匯管理部門四、境外投資的審批程序國資委備案或?qū)徍?國有、國有控股企業(yè)的海外投資，需要經(jīng)過國資委備案或?qū)徍恕?其中，根據(jù)《中央企業(yè)境外國有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》（2011年7月1日起實(shí)施），中央企業(yè)及其各級(jí)子企業(yè)新設(shè)境外企業(yè)或首次取得境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)基本信息發(fā)生改變，或境外企業(yè)產(chǎn)權(quán)狀況發(fā)生改變，或境外企業(yè)解散、破產(chǎn)，或不再保留國有產(chǎn)權(quán)，應(yīng)當(dāng)由中央企業(yè)統(tǒng)一向國資委申辦產(chǎn)權(quán)登記。 中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)離岸公司等特殊目的公司的管理。需要設(shè)立特殊目的公司的，由中央企業(yè)決定或者批準(zhǔn)并以書面形式報(bào)告國資委。

四、境外投資的審批程序國資委備案或?qū)徍怂?、境外投資的審批程序 根據(jù)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》

(1)中央企業(yè)境外投資管理制度（包括境外投資原則，管理機(jī)構(gòu)及其職責(zé)，決策程序和管理流程，風(fēng)險(xiǎn)管理制度，評(píng)價(jià)、考核、審計(jì)及責(zé)任追究制度等）等應(yīng)當(dāng)報(bào)國資委備案。(2)中央企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)境外投資規(guī)劃編制年度境外投資計(jì)劃，并按時(shí)報(bào)送國資委。(3)列入中央企業(yè)年度境外投資計(jì)劃的主業(yè)重點(diǎn)投資項(xiàng)目，國資委實(shí)行備案。(4）中央企業(yè)一般不允許境外從事非主業(yè)投資，如有特殊原因確需投資的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國資委核準(zhǔn)。 總之，企業(yè)對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)首先了解并遵守境內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章和政策，應(yīng)當(dāng)客觀評(píng)估自身?xiàng)l件、能力和東道國（地區(qū)）投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資，如此才能促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和維護(hù)企業(yè)權(quán)益四、境外投資的審批程序 根據(jù)《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦五、境外投資的主要問題1、我國企業(yè)境外投資的結(jié)構(gòu)不盡合理

在地區(qū)結(jié)構(gòu)上，主要集中于發(fā)達(dá)國家及周邊發(fā)展中國家和地區(qū)，而對(duì)非洲和拉美投資的數(shù)量和規(guī)模則十分有限，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，偏重于對(duì)加工、制造等初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的投資，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資嚴(yán)重偏少，這樣的投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不利于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。五、境外投資的主要問題1、我國企業(yè)境外投資的結(jié)構(gòu)不盡合理五、境外投資的主要問題2、境外直接投資法律監(jiān)管體制的缺陷 (1）多頭管理問題沒有得到根本解決。在現(xiàn)行部門職能分工中，國家發(fā)改委、商務(wù)部、外匯管理局、財(cái)政部等部門表面上均是對(duì)境外投資負(fù)責(zé)，各司其職，但審批內(nèi)容重疊，職能交叉，權(quán)力的轉(zhuǎn)移并未使前置程序與內(nèi)容發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。 (2)政企不分的固有弊病并未解決。境外國有企業(yè)既要受到我國的監(jiān)管體制管理，也要受到投資東道國法律體制管理，如果仍然政企不分，必然與某些法制健全的投資東道國的管理相沖突，無法與國際接軌。因此，未來如何實(shí)施有效監(jiān)督也是一個(gè)迫切需要解決的問題。五、境外投資的主要問題2、境外直接投資法律監(jiān)管體制的缺陷五、境外投資的主要問題 (3)國有資產(chǎn)的管理體制不健全，管理人才匱乏。國有資產(chǎn)所有者在實(shí)施跨國經(jīng)營決策時(shí)，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估機(jī)制，常常是在對(duì)東道國各方面狀況尚未進(jìn)行全面深入的考察以及科學(xué)論證的情況下，就盲目地選定項(xiàng)目或合作伙伴，結(jié)果往往是導(dǎo)致重大決策失誤。“中航油”事件就是最好的例證。五、境外投資的主要問題 (3)國有資產(chǎn)的管理體制不健全，管理五、境外投資的主要問題3、缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目的可行性研究 由于我國與國外政治、經(jīng)濟(jì)、法律和風(fēng)俗習(xí)慣存有較大差異，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較大。假如在決策一個(gè)境外項(xiàng)目前不做好項(xiàng)目的可行性研究，就會(huì)造成損失。而目前我國為數(shù)不少的境外投資企業(yè)在對(duì)投資項(xiàng)目尚未進(jìn)行可行性研究之前，便急于境外投資，這就使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)上帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)踐中，很多都是先行決策，再開展可研，可研很多時(shí)候都不是決策的前提和基礎(chǔ)，而是決策后的補(bǔ)充。此外，可研內(nèi)容的廣度、深度往往都是不足夠全面和深入的。五、境外投資的主要問題3、缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目的可行性研五、境外投資的主要問題4、總體技術(shù)水平落后

我國自然資源、勞動(dòng)力資源豐富，這使得勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢。因而境外投資項(xiàng)目集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型行業(yè)。而國外的高科技產(chǎn)品和資本、知識(shí)、技術(shù)密集型的產(chǎn)品逐步成為支柱產(chǎn)業(yè)，這又導(dǎo)致我國境外投資與國外產(chǎn)品競爭力差距較大，在競爭中處于弱勢地位。五、境外投資的主要問題4、總體技術(shù)水平落后境外并購境外并購是境外直接投資的主要方式之一主要從以下方面進(jìn)行介紹：六、境外投資并購的盡職調(diào)查七、境外投資并購的法律文件八、境外投資并購的風(fēng)險(xiǎn)防范九、境外投資并購的案例分析境外并購境外并購是境外直接投資的主要方式之一六、境外投資并購的盡職調(diào)查1、什么是盡職調(diào)查？

盡職調(diào)查，屬于從國外引進(jìn)的舶來詞，英文叫做DUEDILIGENCE，在業(yè)界并沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義。實(shí)踐中，有很多人稱之為DD或者DUED。 通常，在雙方談判達(dá)成了初步的一致意見并簽署后，接下來需要進(jìn)行盡職調(diào)查,對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場風(fēng)險(xiǎn)、