揭開公募持倉“面紗”細(xì)化模型嘗試對股票倉位進(jìn)行高頻跟蹤

隨著基金規(guī)模近幾年呈指數(shù)增長，公募基金對權(quán)益市場的定價話語權(quán)逐步提升，因此年投者越越關(guān)基倉動在2021年8月3發(fā)布了《如何高頻探測基金行業(yè)配臵動向？——追蹤“聰明資金”系列二》詳細(xì)介紹了如對動益金行日的萬級業(yè)位探在202年1月4日發(fā)布的《如何爭當(dāng)“常勝將軍”穩(wěn)定跑贏公募權(quán)益同類？——追蹤“聰明資金系列》告，們一級業(yè)倉沉中信15級其核板如機(jī)械、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電子、計算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)與食品飲料下沉至中信二級，從而更細(xì)地觀測基金在細(xì)分板塊結(jié)構(gòu)性行情變化。之研究是將探測目標(biāo)下沉至行業(yè)板塊，本篇報告將開始著重于對股票資產(chǎn)的監(jiān)控同時更之模進(jìn)步高準(zhǔn)率。我們公主權(quán)基篩選準(zhǔn)以考020年1月3日布《“好面粉—主權(quán)基類完選取ind分下普股型偏混靈活配以平型的益基其股倉在究期于0單業(yè)持有比不于0。一、股票倉位探測遇到的潛在問題股票維度過于龐大對于金業(yè)倉探主做是找應(yīng)行業(yè)類數(shù)通凈擬合進(jìn)行解金這行上的臵例優(yōu)在于我們復(fù)系下近00個維的票產(chǎn)維三十個業(yè)級者十幾一半業(yè)度幅度減擬維重的是們擬案確定所的倉案框定在限度此業(yè)分存天降的程。圖表：主動權(quán)益基金萬一級行業(yè)倉位日監(jiān)控醫(yī)藥生物 國防和軍工 電力設(shè)備 電子 食品飲料.8.6.4.2.1.8.6.4.2--1-2-1-1-0-6-9-8-9-8-9-8-2-1-1-0-2-1-2-1-0-0-9-0-8-7-0-8-7-5-6-5-6-5-4-5-4-5-0-1-2-1-2-1-3來源、、至22年4月0日但對基股資倉探測言股持維非常得股倉探測變得常我分計算史動益金截面A的倉數(shù)萬指數(shù)倉數(shù)雖公募倉申整體A持倉距于于加程中公整持最一期有43股票果要每基進(jìn)股維度倉探凈擬出發(fā)建化無求因維太是票位的第一難與點。圖表：主動權(quán)益基金申萬一級橫截面持個（A股）財報日主動權(quán)益基金橫截面持股申萬指數(shù)橫截面持股201112/11708192820126/3019522009201212/11849205020136/3017992058201312/11886205920146/3020492490201412/12294255920156/3025592732201512/12564278120166/3026902843201612/12877300320176/3029773250201712/12976344420186/3030113512201812/13128355020196/3030393605201912/12955366320206/3028973725202012/12787389020216/3030604042202112/134034218來源、、至21年2月1日難以框定擬合股票備池回在221年8月23，我發(fā)了如高探測金業(yè)臵向——追“明金系到過年全持倉行業(yè)位準(zhǔn)而逐步迭探會不的合效對股倉測而最的點是么確定適起點框股票于票過龐大如整體A股一起拿做倉測非不可的式。不少者股倉探鉚釘該金品期布的部倉為定答案”范圍這種做對那些更替金池較低的產(chǎn)品可會有不的果但是于市整是合適？我們先以半年度全部持倉為例來統(tǒng)計主動權(quán)益基金歷史以來本期與上一期持倉重合們別計半年主權(quán)基持個數(shù)上期倉數(shù)合股票比當(dāng)持個以重個占當(dāng)股票位平來主權(quán)益基金上一期報有只近32股票還繼續(xù)現(xiàn)在當(dāng)期報，平占當(dāng)期倉的67序來12至16年年全部倉合從位68降低至243，隨后16年至18年體合提，19至重度續(xù)降低止1年12月31日期報半報票個重度為47股票合來公每年股池更非劇近更尤劇合股票比體益位看12至15年于降低“團(tuán)解區(qū)間段，著6至1抱團(tuán)于復(fù)集階，這分合位比期股票位在斷高從這點側(cè)反了募抱行特外一期平均倉變來，于A股斷發(fā)金平均倉數(shù)呈逐遞增的勢平每有9個票止21年2月31日均股升至22個股。因此半度倉化個維看公持池替較募倉合票占比權(quán)不且為及股池斷大這給對募金票倉測帶來非大困也側(cè)印如僅簡使用去倉法公整體進(jìn)一股倉探。圖表：主動權(quán)益基金年度全部持倉重合比.7

全部持倉重合個數(shù)比（軸） 全部持倉重合倉位——左軸） 全部持倉個數(shù)——（右

.6 .5 .4 .3 .2 .1 0 0來源、、至21年2月1日退一我檢公每季報間倉變情。從2二報到21季報主權(quán)基平每期倉與個告重合數(shù)約501平均占重股倉的54時上前大重股的復(fù)相穩(wěn)要是在145年團(tuán)瓦波行中重比與占倉顯降。止221年四報主權(quán)基前十持與季季相比均復(fù)數(shù)46比當(dāng)前大倉值均約91這點果用度倉十作樣本池合果年全部倉很外繼續(xù)計歷基前大占比整體股票倉位的情況，發(fā)現(xiàn)公募整體前十大持倉占比同期股票比例平均約513為定但上重倉重股占當(dāng)股票值均為93也較為定。因此于金體股倉位測由無找合適穩(wěn)且度適股票池們時法過化器式測部股倉位相于公全持倉作為礎(chǔ)報息對主權(quán)基股的位探可是個錯突破口但我也要意這僅對倉可存在在擬價于全部的票位言義不大因我嘗通金重股息加年公布全部持倉計算出非重倉股中股票所覆蓋的行業(yè)比例幫助我們構(gòu)建一個相對穩(wěn)定且確初池行倉探過復(fù)相高但非集重股加非重股是蓋全“答行分相合的式或是基行業(yè)倉位至倉倉探的一解方。二、擬合行業(yè)指數(shù)進(jìn)行調(diào)整基于基金持倉改良指編制回顧在221年8月23日們發(fā)了如高探基金業(yè)臵向—追“明金系于公本持特與業(yè)指之的離我需要通截主權(quán)基持倉布新權(quán)制數(shù)，體驟下：1、每半根基的部倉找在萬28一行業(yè)應(yīng)個，算股票在應(yīng)業(yè)基全持倉值總最根每個業(yè)基的股持倉市加歸到00。2、基于述28行票池每年基公日期照倉值一比例進(jìn)換。如在01年3月20日假所公募金已公布0年年持?jǐn)?shù)，們基于布倉在20年12月31日行倉蹤，但收數(shù)取221年3月0之的據(jù)期收數(shù)用一持倉信得組收進(jìn)拼接以免到來據(jù)。圖表：電氣設(shè)備指數(shù)比 圖表：食品飲料指數(shù)比基金持倉重新編制 申萬一級6543210

基金持倉重新編制 申萬一級876543210 來源、、至21年8月2日 來源、、至21年8月2日圖表：醫(yī)藥生物指數(shù)比 圖表：電子指數(shù)對比4.53.52.51.50

基金持倉重新編制 申萬一級

.53.52.51.50

基金持倉重新編制 申萬一級 來源、、至21年8月2日 來源、、至21年8月2日圖表：有色金屬指數(shù)比 圖表：計算機(jī)指數(shù)對比4.53.52.51.50

基金持倉重新編制 申萬一級

4.53.52.51.50

基金持倉重新編制 申萬一級 來源、、至21年8月2日 來源、、至21年8月2日我們到募倉體言有身持偏基于述年持校的指數(shù)更公的基數(shù)更彈“持倉性但過數(shù)維方式究追模的差基言金配的股與一指數(shù)之會在在差，這是個金理股能的現(xiàn)因在21年1月8發(fā)的業(yè)輪能從金位向得啟？—蹤聰明資列哪種式要降到業(yè)類存著數(shù)益行業(yè)內(nèi)股益間生距而擬時對基會生估者估。個基行業(yè)指數(shù)與整體數(shù)差異性檢測我們別取三的動權(quán)基每基半年全持映到信15級業(yè)（下關(guān)算募半的行配比從于該配比計持該板區(qū)的計益后我將究于金身持倉構(gòu)建的行業(yè)指數(shù)收益與基于同類整體構(gòu)造的行業(yè)指數(shù)收益之間所產(chǎn)生的差距。圖表1：中泰金工中信15級分類表1級分類1.5級分類平均持股個數(shù)傳媒(中)傳媒(中信)120電力及公用事業(yè)(中信)發(fā)電及電網(wǎng)(中信)59電力及公用事業(yè)(中信)環(huán)保及公用事業(yè)(中信)89電力設(shè)備及新能源(中信)電源設(shè)備(中信)47電力設(shè)備及新能源(中信)電氣設(shè)備(中信)109電力設(shè)備及新能源(中信)新能源動力系統(tǒng)(中信)40電子(中)元器件(中信)75電子(中)光學(xué)光電(中信)49電子(中)消費(fèi)電子(中信)70電子(中)半導(dǎo)體(中信)41電子(中)其他電子零組件Ⅱ(中信)29房地產(chǎn)中信)房地產(chǎn)(中信)142紡織服(中信)紡織服裝(中信)82非銀行金融(中信)非銀行金融(中信)54鋼鐵(中)鋼鐵(中信)50國防和軍工(中信)國防和軍工(中信)60機(jī)械(中)金屬制品Ⅱ(中信)22機(jī)械(中)專用機(jī)械(中信)123機(jī)械(中)工程機(jī)械Ⅱ(中信)18機(jī)械(中)運(yùn)輸設(shè)備(中信)28機(jī)械(中)通用設(shè)備(中信)109機(jī)械(中)儀器儀表Ⅱ(中信)27基礎(chǔ)化(中信)塑料及制品(中信)47基礎(chǔ)化(中信)農(nóng)用化工(中信)53基礎(chǔ)化(中信)化學(xué)纖維(中信)20基礎(chǔ)化(中信)化學(xué)原料(中信)67基礎(chǔ)化(中信)橡膠及制品(中信)18基礎(chǔ)化(中信)其他化學(xué)制品Ⅱ(中信)123計算機(jī)中信)計算機(jī)設(shè)備(中信)53計算機(jī)中信)計算機(jī)軟件(中信)124家電(中)家電(中信)67建材(中)建材(中信)81建筑(中)建筑(中信)113交通運(yùn)(中信)交通運(yùn)輸(中信)106煤炭(中)煤炭(中信)37農(nóng)林牧(中信)農(nóng)林牧漁(中信)85汽車(中)汽車(中信)157輕工制(中信)輕工制造(中信)98商貿(mào)零(中信)商貿(mào)零售(中信)100石油石(中信)石油石化(中信)44食品飲(中信)食品(中信)50食品飲(中信)酒類(中信)25食品飲(中信)飲料(中信)20通信(中)通信(中信)108消費(fèi)者服務(wù)(中信)消費(fèi)者服務(wù)(中信)38醫(yī)藥(中)生物醫(yī)藥Ⅱ(中信)40醫(yī)藥(中)中藥生產(chǎn)(中信)68醫(yī)藥(中)化學(xué)制藥(中信)89醫(yī)藥(中)其他醫(yī)藥醫(yī)療(中信)76銀行(中)銀行(中信)27有色金(中信)有色金屬(中信)102來源、、至22年1月7日我們某能基經(jīng)理表品于021年2月1全倉可計算出，該產(chǎn)品在電源設(shè)備、汽車與有色金屬等板塊重倉，持倉比例分別為2189、127與17。們據(jù)基公的全持對信15建自行指下別示12年2月31該品布倉在源設(shè)備、車有金板的細(xì)持。其中電設(shè)該金有陽電基份福斯與合能中我們發(fā)該與0年6月開持電設(shè)因指數(shù)從0年7月始。我們現(xiàn)期基持在電設(shè)收特與類指接是在21之后體益性同指數(shù)生著距。該產(chǎn)在0年12月持有車塊因我從21年進(jìn)指對我們現(xiàn)21年半該在汽板顯跑同指數(shù)在半開通汽車板持調(diào)開顯跑贏類數(shù)截止1年12月31日產(chǎn)在板塊上倉亞、城車與陽團(tuán)。該產(chǎn)在9年12月持有色屬塊指數(shù)益從20年始對比我發(fā)現(xiàn)20年品在色屬塊同指數(shù)益距大21始差拉尤是1下半，產(chǎn)在色屬板顯超同。1年12月31日產(chǎn)在金屬塊倉齊業(yè)贛鋒業(yè)及友業(yè)。圖表1某重倉新能電源設(shè)備持（021報） 圖表1：自身持倉電源備與同類指數(shù)對比基金自身持倉指數(shù)收益 基金同類指數(shù)54321--1-8-4-8-3-9-6-3-9-5-2-2-8-6-2-7-7-9-5-2-9-2-1來源、、至21年2月1日 來源、、至22年3月1日圖表1：某重倉新能基有色金屬持倉（01報）

圖表1：自身持倉色金與同類指數(shù)對比基金自身持倉指數(shù)收益 基金同類指數(shù)7654321--2-3-8-2-9-6-7-0-2-5-9-2-5-9-6-0-3-6-9-2-4-8-0來源、、至21年2月1日 來源、、至22年3月1日圖表1：某重倉新能基汽車持（221報）

圖表1：自身持倉汽車同類指數(shù)對比.5.4.3.2.11.9.8--4-1-9-5-4-3-0-4-0-0-9-5-4-0-8-7-5-2-1-0-7-2-1-0

基金自身持倉指數(shù)收益 基金同類指數(shù)來源、、至21年2月1日 來源、、至2年3月1日進(jìn)一我選近年動權(quán)基根每金在信15的倉建指數(shù)，果途持缺（某期持該塊不納計。們了19年2月1至22年3月1滿條的金倉編的業(yè)數(shù)益計算超同指的化益進(jìn)描性樣數(shù)于40的業(yè)行。圖表1：基金自身持倉業(yè)指數(shù)超額同類指年收益描述性統(tǒng)計來源、、至21年2月1日2019年2月31至222年3月31日用持倉建行指與類行業(yè)倉比在5顯性水下了學(xué)藥傳媒建氣備飲料與電電板他板的化額顯不為即顯超類的業(yè)績其煤通運(yùn)與筑塊主權(quán)益金身倉業(yè)數(shù)顯著優(yōu)同行指，均年超分為352、107與9其化學(xué)制鐵專機(jī)基于個金身倉架的業(yè)數(shù)著屬同類行業(yè)指數(shù)，平均年化超額分別為1313%、13%與1023%。其中樣本量最連持基最的板別其醫(yī)醫(yī)療酒其化制其平均化額345178%與1313在量40個上子將近86的塊有著為0超，此于個基而如簡使同類行指仍會倉擬合成小干。圖表1：其他醫(yī)藥醫(yī)療塊年化超額分布 圖表1：酒板塊年化超分布來源、、至22年3月1日 來源、、至22年3月1日圖表2：消費(fèi)電子板塊化超額分布 圖表2：新能源動力系板塊年化超額分布來源、、至22年3月1日 來源、、至22年3月31日圖表2：電氣設(shè)備板塊化超額分布 圖表2：傳媒板塊年化額分布來源、、至22年3月1日 來源、、至22年3月31日三、重倉股與細(xì)分行業(yè)探測模型更新非重倉股擬合變量的建為了級型可做對重股測同保們之對行倉擬的框架定限行我們用倉形合映到信15行方式編制們需擬求的倉變要因：1、基于們一分如果單用期報倉進(jìn)倉探隨基金換手頻率與不確定性增加，上期全部持倉不能很好反應(yīng)下一期持倉水平2、不同全持，度倉股對言復(fù)與定性提。3、剩下重合們可能持用理票思路行建即非重倉股隱持降至3信15級業(yè)。不用級塊因是我們進(jìn)步加合量彈，而更股。4、算上倉每期需擬合3維變在022年1月4發(fā)的《如爭常將穩(wěn)定贏募益類——“明金系列四》報告中也提到優(yōu)化模型還是可以相對準(zhǔn)確探測這個量級維度的變量我們于個金建重倉隱組擬指，其驟下：1、每半度據(jù)部倉算前大非倉的票。2、將股映到期信15級業(yè)類計每基金該類的臵比例并行業(yè)歸化。3、對于不在一行分或者股比小于而被剔的業(yè)，們使用同行指分進(jìn)替代。4、每半進(jìn)換構(gòu)每基金信15行指，同在布效期后進(jìn)行益拼例們據(jù)21年6月0部持對一金板塊進(jìn)行個數(shù)報公日為1年8月1們會接8月31后指收之前用前報建數(shù)收進(jìn)拼避使用未數(shù)。探測模型構(gòu)建201年8月3，發(fā)布《何頻測金行配動？—“聰資列對于個金過編的申指進(jìn)日迭進(jìn)行倉探此們一步行良使季十大倉個非倉映射的行指進(jìn)擬，使用年與度倉行校。我們基重股細(xì)行業(yè)位體探步如下：1、首先據(jù)金始最的一財數(shù)點始行逐探如基金A我最獲公財?shù)臄?shù)是06年6月30日的部倉據(jù)公布時為216年8月5們所全持分為十重股與非重股建信15級行指。2、對于206年7月1倉位測我選過一段間率（ino，例如0）收數(shù)構(gòu)建行指收數(shù)進(jìn)行述合：in：（????(??

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≤1且任????

≥。其????我們重股非倉股業(yè)數(shù)合資外據(jù)募倉性重倉重比不過，們外加????≤0。需要意是如遇財報據(jù)，如點206年6月0，我們傳??0向量為一分計的基這天布的倉例。3、隨后逐日迭代，上一日的擬合結(jié)果為本次擬合的初始權(quán)重向量，通過??控制每天倉幅，里們假基經(jīng)調(diào)類水流緩過。4、在真實數(shù)據(jù)的選用時候需要注意的是我們只能用財報點公布數(shù)據(jù)之后的信息，此管們在206年7月1日經(jīng)了果，實們以載的數(shù)據(jù)在公日之（即216年8月6日。接來步代下一個財期216年9月0日公期216年0月1們更新季度十持使最數(shù)據(jù)非倉業(yè)用90天合行倉位信進(jìn)校基于206年9月0前大外加合重行指數(shù)我重校迭到16年10月1，錄后的據(jù)行接。5、拼接輯到半度報時點如年6月0日與12月31日公布日期對的8份年3月們使部持進(jìn)校二報與四報不調(diào)遇到季與季基于實倉與合非重倉倉來行補(bǔ)準(zhǔn)。圖表2：擬合日期規(guī)則例來源、、至22年3月1日個基探測展示細(xì)分行業(yè)監(jiān)控方面頭部金司品截止1年12月1中信15級業(yè)倉別汽輕制媒有金屬紡服等其真實與合位為211%與071344與101293與906、905與109。時序面汽板從布持角來產(chǎn)從21年始力倉半年度探測趨勢來看我們與真實持倉變化趨勢高度一致。高頻角度我們探測到在21上年基主四五份速倉車塊下年7份暫降倉后214倉持升。2以該金在車板倉先后，月以來位穩(wěn)升止44日產(chǎn)在車塊們預(yù)倉為332左。傳媒塊根公持該產(chǎn)在1上年度降倉1下倉位比穩(wěn)根我頻探來該品是在1年3大度降低外下年們控到產(chǎn)在7份定程顯降隨又升倉位。與傳板不，產(chǎn)在21年半加增紡織裝塊在1下半年倉有降據(jù)們高監(jiān)，產(chǎn)主在21年、4月加倉紡織裝21年、9份加減。圖表2：某頭部基金公產(chǎn)品21年全部持倉擬合真實公布累計收益比代理持倉累計收益 基金累計收益4.53.52.51.5--1-9-4-8-9-5-8-4-9-2-5-0-2-7-4-8-1-5-6-4-3-7-9-0-5-8-8-3-4-6-4-5-5-0-3-5-0-3-8-9-1-3-7-8-5-5-9-2-6-7-1來源、、至22年4月4日圖表2：某頭部基金公產(chǎn)品21年報中信15級頭部行業(yè)倉位真實與合比財報日期中信.5級行業(yè)擬合倉位真實倉位2021-2-31汽車(中信)20.7%21.2%2021-2-31輕工制造(中信)10.1%13.4%2021-2-31傳媒(中信)9.06%9.53%2021-2-31有色金屬(中信)10.5%9.05%2021-2-31紡織服裝(中信)9.10%8.28%2021-2-31光學(xué)光電(中信)0.89%5.77%2021-2-31銀行(中信)6.10%5.62%2021-2-31農(nóng)用化工(中信)6.67%5.43%2021-2-31通用設(shè)備(中信)5.64%4.89%2021-2-31建材(中信)0.89%3.35%2021-2-31房地產(chǎn)(中信)3.91%2.27%2021-2-31專用機(jī)械(中信)0.03%1.78%2021-2-31家電(中信)1.91%1.39%來源、、至22年3月1日對于面看合差大的塊否的這大誤呢如21年2月31擬與實位，我發(fā)其光光與建板擬比與實公布持比差較光學(xué)電截擬與實倉分為089與57建板擬與倉位為089與3我將合間長觀測這個塊21年12份至22年4月合結(jié)我發(fā)從合據(jù)，光學(xué)在21年12月就探到倉勢22年1月與2探到速。建材塊例我觀該產(chǎn)在1月底2月有非顯的倉象結(jié)合21年12的測，我大率斷產(chǎn)是在12月31日不幅度調(diào)加光光與材板。在12月1日截對誤較，是整體勢看是以頻緊調(diào)動。圖表2：某頭部基金公產(chǎn)光學(xué)光電板塊1年12月以來擬合倉位

圖表2：某頭部基金公產(chǎn)建材板塊1年2月來擬合倉位.2.1.8.6.4.2--1-8-5-2-9-6-3-0-7-0-7-4-3-0-7-4-1-1-8-5

.5.3.5.2.5.1.5--1-8-5-2-9-6-3-0-7-0-7-4-3-0-7-4-1-1-8-5.5來源、、至22年4月9日 來源、、至22年4月9日接下我對產(chǎn)歷史布全持與時擬倉的比況。圖表2某頭部基金產(chǎn)汽車板塊歷史位與真實對比擬合倉位真實倉位.擬合倉位真實倉位.2

圖表3：某頭部基金公產(chǎn)品傳媒板塊歷史位合與真實對比擬合倉位 真實倉位.5.1.5--0-7-1-7-2-8-5-2-8-2-9-1-7-5-0-6-4-8-4-1-8-1-8.5

.2.5.1.5--4-5-2-5-6-7-1-1-5-6-6-6-9-7-7-8-9-0-7-0-1來源、、至22年4月4日 來源、、至22年4月4日圖表3某頭部基公產(chǎn)紡織服裝歷史位合與真實對比

圖表3某頭部基金公產(chǎn)有色金屬板塊史擬合與真實對比.5.2.5.1.5--2-8-6-8-6-7-2-9-5-4-0-6-0-7-6-1-9-5-4-7-8.5

擬合倉位 真實倉位

.8.6.4.2.1.8.6.4.2--4-5-2-5-6-7-1-1-5-6-6-6-9-7-7-8-9-0-7-0-1

擬合倉位 真實倉位來源、、至22年4月4日 來源、、至22年4月4日重倉股監(jiān)控方面該止1報十重股別為派分傳、繼峰紫礦音勒美海威杭銀柯與中旗股中岱股海威與柯為4新重股其為存股票本最我會對于進(jìn)倉由股矩陣度題們前法探測但留股的化我還能很把倉位向。首先橫面合確來看對該品們1年截留股平絕誤差為5bp比準(zhǔn)時序面例繼股該品21年6至12十大倉例為5578與937我時擬的例為60、898與902持化一性高蹤來該品繼股調(diào)倉波動大我探到基在21年8月先幅增，8月旬幅減倉該股9份新力倉繼股22年來峰股倉被幅減，近期穩(wěn)止22年4月14日我估品重繼股約58。再例紫礦產(chǎn)品1年6月至12前大倉比分為859%與784我當(dāng)擬的比分別為858、94%與72，先倉減倉趨與們合致年以我探到產(chǎn)一路倉金至2底，三月先后，止2年4月14日產(chǎn)重金礦約87。圖表3：某頭部基金公產(chǎn)品21年報前十大股票倉財報日期股票代碼股票名稱擬合倉位真實倉位2021-2-3160383.SH歐派家居10.0%10.0%2021-2-3100207.SZ分眾傳媒9.06%9.53%2021-2-3160397.SH繼峰股份9.03%9.38%2021-2-3160189.SH紫金礦業(yè)7.20%7.84%2021-2-3100282.SZ比音勒芬5.61%7.03%2021-2-3160370.SH岱美股份6.34%2021-2-3100245.SZ海康威視5.77%2021-2-3160096.SH杭州銀行6.10%5.62%2021-2-3160093.SH愛柯迪5.48%2021-2-3130055.SZ中旗股份6.67%5.43%來源、、至22年3月1日圖表3某頭部基金產(chǎn)歐派家具歷史位合與真實對比擬合倉位(左軸） 真實倉位（右軸）

圖表3某頭部基金公產(chǎn)繼峰股份歷史位合與真實對比擬合倉位(左軸） 真實倉位（右軸）.2.1.8.6.4.2--4-7-6-3-6-4-8-2-7-9-3-5-9-2-7-0-1-6-2

.5.1.5.9.5.8.5

.2.1.8.6.4.2--0-5-0-6-1-5-1-6-0-5-0-7-2-7-8-7-2-8

.1.8.6.4.20來源、、至22年4月4日 來源、、至22年4月4日圖表3某頭部基公產(chǎn)紫金礦業(yè)歷史位合與真實對比

圖表3某頭部基公產(chǎn)比音勒芬歷史位與真實對比.1.8.6.4.2--4-7-6-3-6-4-8-2-7-9-3-5-9-2-7-0-1-6-2

擬合倉位(左軸） 真實倉位（右軸

.1.8.6.4.20

.1.8.6.4.20

擬合倉位(左軸） 真實倉位（右軸）

.1.8.6.4.2--1-0-2-1-8-7-6-2-1-7-5-3-2-9-8-7-0-1-8-8來源、、至22年4月4日 來源、、至22年4月4日34隨機(jī)樣本檢驗我們機(jī)樣015年12月31至1年6月30日200個動益金金進(jìn)行位們檢測體于信15行業(yè)位合平重股擬合的況之模進(jìn)對比檢是有著升。經(jīng)過同00個機(jī)對本間新平均合對差9b均每秩為08，均方準(zhǔn)性186其前1、20以及30倉的向確分為809%、68與544。樣區(qū)內(nèi)方擬絕對誤差75，均期相關(guān)為058平方確性664其前1、20及0持的準(zhǔn)確分為352948%與703們現(xiàn)基于重倉股季度校準(zhǔn)同時疊加各個基金自身非重倉股編制的行業(yè)指數(shù)相結(jié)合整體來會大升合果。圖表3：新老方法秩相檢（200個隨機(jī)樣本） 圖表3新老方法方向確性對（200個隨機(jī)本）1.8.6.4.20

老方法 新方法

.5.8.5.7

新方法 老方法.5整體 頭部個行業(yè)頭部個行業(yè)頭部個行業(yè)來源、、至21年6月0日 來源、、至21年6月0日圖表4：消費(fèi)電子合真實比例（20個隨機(jī)本）

圖表4光學(xué)光電擬真比（00個隨機(jī)樣）.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉位 真實倉位

.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉位 真實倉位 來源、、至21年6月0日 來源、、至21年6月0日圖表4：酒擬合與真實（200個隨機(jī)樣本） 圖表4：食品擬合與真比例（200個隨機(jī)樣本）.9.8.7.6.5.4.3.2.10

擬合倉位 真實倉位

.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉位 真實倉位 來源、、至21年6月0日 來源、、至21年6月0日圖表4：電源設(shè)擬合真實比例（00個隨機(jī)本） 圖表4新能源動系擬合與真實比（20個隨機(jī)樣本）.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉位 真實倉位

.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉位 真實倉位 來源、、至21年6月0日 來源、、至21年6月0日我們續(xù)機(jī)本整體倉的合果于每期倉股池出現(xiàn)一程的逸而們擬完基上期個基重股行演因此我們通兩口檢重倉的確。第一我將合重股與實布倉進(jìn)外合中碰三況，擬合果真結(jié)都在合果存的而真?zhèn)€存?zhèn)}以擬合結(jié)存但真股本期經(jīng)出十持對于兩第種式缺失的用0處理5年12月31日至21年9月0日真平均十倉位約428，合均大倉約09平合秩為05。圖表4：前十大倉位擬與真實對比（00個隨本）

圖表4：擬合與真實秩（200個隨機(jī)樣本）.6.5.4.3.2.10

真實前十大倉位 擬合前十大倉位

.8.7.6.5.4.3.2.1--1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0來源、、至21年9月0日 來源、、至21年9月0日由于一種徑者之會存股票不配我將缺值處為0導(dǎo)相關(guān)不們一更關(guān)注者合接來檢我關(guān)于合票倉位與真實股票倉位重合的部分。若只考慮重合部分，真實的前十大平均倉位為3883，整真平倉位428降比稍較低同重部擬前十大均為298因此只察合分可以好表實倉倉位變。時們測重合分實擬的相關(guān)均至705。圖表4：前十大倉位擬與真實對比（00個隨機(jī)本重合部分）真實前十大倉位 擬合前十大倉位.5.4.3.2.10

圖表4擬合與真實秩（200個隨機(jī)樣本部分）.9.8.7.6.5.4.3.2.10 來源、、至21年9月0日 來源、、至21年9月0日另外于倉方準(zhǔn)性也重的核準(zhǔn)此我選本與一真實持與合倉票合部進(jìn)方一性測面看合真?zhèn)}部分平均有68擬合位與真實重相重合序來看，期與上期合的股池有近635%擬合位本真重倉慮之分研究基金票池季之的飄逸，個重合例可以接受范圍。體看重合分股池均一期向致約359慮池中大持倉比較因我重考察機(jī)本頭的合重股歷來平期重前120304050與10股池向性平約006709、6843679641與607因?qū)Σ恐毓呻S樣展出較高方準(zhǔn)性。圖表5：前十大擬合倉占本期真實倉位比（20個隨機(jī)樣本重合部分）本期擬合前十大比例占期真比例 與上一期重合比例占本真實例.8.7.6.5.4.3.