揭開公募持倉(cāng)“面紗”細(xì)化模型嘗試對(duì)股票倉(cāng)位進(jìn)行高頻跟蹤

隨著基金規(guī)模近幾年呈指數(shù)增長(zhǎng)，公募基金對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)逐步提升，因此年投者越越關(guān)基倉(cāng)動(dòng)在2021年8月3發(fā)布了《如何高頻探測(cè)基金行業(yè)配臵動(dòng)向？——追蹤“聰明資金”系列二》詳細(xì)介紹了如對(duì)動(dòng)益金行日的萬(wàn)級(jí)業(yè)位探在202年1月4日發(fā)布的《如何爭(zhēng)當(dāng)“常勝將軍”穩(wěn)定跑贏公募權(quán)益同類？——追蹤“聰明資金系列》告，們一級(jí)業(yè)倉(cāng)沉中信15級(jí)其核板如機(jī)械、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)與食品飲料下沉至中信二級(jí)，從而更細(xì)地觀測(cè)基金在細(xì)分板塊結(jié)構(gòu)性行情變化。之研究是將探測(cè)目標(biāo)下沉至行業(yè)板塊，本篇報(bào)告將開始著重于對(duì)股票資產(chǎn)的監(jiān)控同時(shí)更之模進(jìn)步高準(zhǔn)率。我們公主權(quán)基篩選準(zhǔn)以考020年1月3日布《“好面粉—主權(quán)基類完選取ind分下普股型偏混靈活配以平型的益基其股倉(cāng)在究期于0單業(yè)持有比不于0。一、股票倉(cāng)位探測(cè)遇到的潛在問題股票維度過于龐大對(duì)于金業(yè)倉(cāng)探主做是找應(yīng)行業(yè)類數(shù)通凈擬合進(jìn)行解金這行上的臵例優(yōu)在于我們復(fù)系下近00個(gè)維的票產(chǎn)維三十個(gè)業(yè)級(jí)者十幾一半業(yè)度幅度減擬維重的是們擬案確定所的倉(cāng)案框定在限度此業(yè)分存天降的程。圖表：主動(dòng)權(quán)益基金萬(wàn)一級(jí)行業(yè)倉(cāng)位日監(jiān)控醫(yī)藥生物 國(guó)防和軍工 電力設(shè)備 電子 食品飲料.8.6.4.2.1.8.6.4.2--1-2-1-1-0-6-9-8-9-8-9-8-2-1-1-0-2-1-2-1-0-0-9-0-8-7-0-8-7-5-6-5-6-5-4-5-4-5-0-1-2-1-2-1-3來(lái)源、、至22年4月0日但對(duì)基股資倉(cāng)探測(cè)言股持維非常得股倉(cāng)探測(cè)變得常我分計(jì)算史動(dòng)益金截面A的倉(cāng)數(shù)萬(wàn)指數(shù)倉(cāng)數(shù)雖公募倉(cāng)申整體A持倉(cāng)距于于加程中公整持最一期有43股票果要每基進(jìn)股維度倉(cāng)探凈擬出發(fā)建化無(wú)求因維太是票位的第一難與點(diǎn)。圖表：主動(dòng)權(quán)益基金申萬(wàn)一級(jí)橫截面持個(gè)（A股）財(cái)報(bào)日主動(dòng)權(quán)益基金橫截面持股申萬(wàn)指數(shù)橫截面持股201112/11708192820126/3019522009201212/11849205020136/3017992058201312/11886205920146/3020492490201412/12294255920156/3025592732201512/12564278120166/3026902843201612/12877300320176/3029773250201712/12976344420186/3030113512201812/13128355020196/3030393605201912/12955366320206/3028973725202012/12787389020216/3030604042202112/134034218來(lái)源、、至21年2月1日難以框定擬合股票備池回在221年8月23，我發(fā)了如高探測(cè)金業(yè)臵向——追“明金系到過年全持倉(cāng)行業(yè)位準(zhǔn)而逐步迭探會(huì)不的合效對(duì)股倉(cāng)測(cè)而最的點(diǎn)是么確定適起點(diǎn)框股票于票過龐大如整體A股一起拿做倉(cāng)測(cè)非不可的式。不少者股倉(cāng)探鉚釘該金品期布的部倉(cāng)為定答案”范圍這種做對(duì)那些更替金池較低的產(chǎn)品可會(huì)有不的果但是于市整是合適？我們先以半年度全部持倉(cāng)為例來(lái)統(tǒng)計(jì)主動(dòng)權(quán)益基金歷史以來(lái)本期與上一期持倉(cāng)重合們別計(jì)半年主權(quán)基持個(gè)數(shù)上期倉(cāng)數(shù)合股票比當(dāng)持個(gè)以重個(gè)占當(dāng)股票位平來(lái)主權(quán)益基金上一期報(bào)有只近32股票還繼續(xù)現(xiàn)在當(dāng)期報(bào)，平占當(dāng)期倉(cāng)的67序來(lái)12至16年年全部倉(cāng)合從位68降低至243，隨后16年至18年體合提，19至重度續(xù)降低止1年12月31日期報(bào)半報(bào)票個(gè)重度為47股票合來(lái)公每年股池更非劇近更尤劇合股票比體益位看12至15年于降低“團(tuán)解區(qū)間段，著6至1抱團(tuán)于復(fù)集階，這分合位比期股票位在斷高從這點(diǎn)側(cè)反了募抱行特外一期平均倉(cāng)變來(lái)，于A股斷發(fā)金平均倉(cāng)數(shù)呈逐遞增的勢(shì)平每有9個(gè)票止21年2月31日均股升至22個(gè)股。因此半度倉(cāng)化個(gè)維看公持池替較募倉(cāng)合票占比權(quán)不且為及股池?cái)啻筮@給對(duì)募金票倉(cāng)測(cè)帶來(lái)非大困也側(cè)印如僅簡(jiǎn)使用去倉(cāng)法公整體進(jìn)一股倉(cāng)探。圖表：主動(dòng)權(quán)益基金年度全部持倉(cāng)重合比.7

全部持倉(cāng)重合個(gè)數(shù)比（軸） 全部持倉(cāng)重合倉(cāng)位——左軸） 全部持倉(cāng)個(gè)數(shù)——（右

.6 .5 .4 .3 .2 .1 0 0來(lái)源、、至21年2月1日退一我檢公每季報(bào)間倉(cāng)變情。從2二報(bào)到21季報(bào)主權(quán)基平每期倉(cāng)與個(gè)告重合數(shù)約501平均占重股倉(cāng)的54時(shí)上前大重股的復(fù)相穩(wěn)要是在145年團(tuán)瓦波行中重比與占倉(cāng)顯降。止221年四報(bào)主權(quán)基前十持與季季相比均復(fù)數(shù)46比當(dāng)前大倉(cāng)值均約91這點(diǎn)果用度倉(cāng)十作樣本池合果年全部倉(cāng)很外繼續(xù)計(jì)歷基前大占比整體股票倉(cāng)位的情況，發(fā)現(xiàn)公募整體前十大持倉(cāng)占比同期股票比例平均約513為定但上重倉(cāng)重股占當(dāng)股票值均為93也較為定。因此于金體股倉(cāng)位測(cè)由無(wú)找合適穩(wěn)且度適股票池們時(shí)法過化器式測(cè)部股倉(cāng)位相于公全持倉(cāng)作為礎(chǔ)報(bào)息對(duì)主權(quán)基股的位探可是個(gè)錯(cuò)突破口但我也要意這僅對(duì)倉(cāng)可存在在擬價(jià)于全部的票位言義不大因我嘗通金重股息加年公布全部持倉(cāng)計(jì)算出非重倉(cāng)股中股票所覆蓋的行業(yè)比例幫助我們構(gòu)建一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定且確初池行倉(cāng)探過復(fù)相高但非集重股加非重股是蓋全“答行分相合的式或是基行業(yè)倉(cāng)位至倉(cāng)倉(cāng)探的一解方。二、擬合行業(yè)指數(shù)進(jìn)行調(diào)整基于基金持倉(cāng)改良指編制回顧在221年8月23日們發(fā)了如高探基金業(yè)臵向—追“明金系于公本持特與業(yè)指之的離我需要通截主權(quán)基持倉(cāng)布新權(quán)制數(shù)，體驟下：1、每半根基的部倉(cāng)找在萬(wàn)28一行業(yè)應(yīng)個(gè)，算股票在應(yīng)業(yè)基全持倉(cāng)值總最根每個(gè)業(yè)基的股持倉(cāng)市加歸到00。2、基于述28行票池每年基公日期照倉(cāng)值一比例進(jìn)換。如在01年3月20日假所公募金已公布0年年持?jǐn)?shù)，們基于布倉(cāng)在20年12月31日行倉(cāng)蹤，但收數(shù)取221年3月0之的據(jù)期收數(shù)用一持倉(cāng)信得組收進(jìn)拼接以免到來(lái)?yè)?jù)。圖表：電氣設(shè)備指數(shù)比 圖表：食品飲料指數(shù)比基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí)6543210

基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí)876543210 來(lái)源、、至21年8月2日 來(lái)源、、至21年8月2日?qǐng)D表：醫(yī)藥生物指數(shù)比 圖表：電子指數(shù)對(duì)比4.53.52.51.50

基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí)

.53.52.51.50

基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí) 來(lái)源、、至21年8月2日 來(lái)源、、至21年8月2日?qǐng)D表：有色金屬指數(shù)比 圖表：計(jì)算機(jī)指數(shù)對(duì)比4.53.52.51.50

基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí)

4.53.52.51.50

基金持倉(cāng)重新編制 申萬(wàn)一級(jí) 來(lái)源、、至21年8月2日 來(lái)源、、至21年8月2日我們到募倉(cāng)體言有身持偏基于述年持校的指數(shù)更公的基數(shù)更彈“持倉(cāng)性但過數(shù)維方式究追模的差基言金配的股與一指數(shù)之會(huì)在在差，這是個(gè)金理股能的現(xiàn)因在21年1月8發(fā)的業(yè)輪能從金位向得啟？—蹤聰明資列哪種式要降到業(yè)類存著數(shù)益行業(yè)內(nèi)股益間生距而擬時(shí)對(duì)基會(huì)生估者估。個(gè)基行業(yè)指數(shù)與整體數(shù)差異性檢測(cè)我們別取三的動(dòng)權(quán)基每基半年全持映到信15級(jí)業(yè)（下關(guān)算募半的行配比從于該配比計(jì)持該板區(qū)的計(jì)益后我將究于金身持倉(cāng)構(gòu)建的行業(yè)指數(shù)收益與基于同類整體構(gòu)造的行業(yè)指數(shù)收益之間所產(chǎn)生的差距。圖表1：中泰金工中信15級(jí)分類表1級(jí)分類1.5級(jí)分類平均持股個(gè)數(shù)傳媒(中)傳媒(中信)120電力及公用事業(yè)(中信)發(fā)電及電網(wǎng)(中信)59電力及公用事業(yè)(中信)環(huán)保及公用事業(yè)(中信)89電力設(shè)備及新能源(中信)電源設(shè)備(中信)47電力設(shè)備及新能源(中信)電氣設(shè)備(中信)109電力設(shè)備及新能源(中信)新能源動(dòng)力系統(tǒng)(中信)40電子(中)元器件(中信)75電子(中)光學(xué)光電(中信)49電子(中)消費(fèi)電子(中信)70電子(中)半導(dǎo)體(中信)41電子(中)其他電子零組件Ⅱ(中信)29房地產(chǎn)中信)房地產(chǎn)(中信)142紡織服(中信)紡織服裝(中信)82非銀行金融(中信)非銀行金融(中信)54鋼鐵(中)鋼鐵(中信)50國(guó)防和軍工(中信)國(guó)防和軍工(中信)60機(jī)械(中)金屬制品Ⅱ(中信)22機(jī)械(中)專用機(jī)械(中信)123機(jī)械(中)工程機(jī)械Ⅱ(中信)18機(jī)械(中)運(yùn)輸設(shè)備(中信)28機(jī)械(中)通用設(shè)備(中信)109機(jī)械(中)儀器儀表Ⅱ(中信)27基礎(chǔ)化(中信)塑料及制品(中信)47基礎(chǔ)化(中信)農(nóng)用化工(中信)53基礎(chǔ)化(中信)化學(xué)纖維(中信)20基礎(chǔ)化(中信)化學(xué)原料(中信)67基礎(chǔ)化(中信)橡膠及制品(中信)18基礎(chǔ)化(中信)其他化學(xué)制品Ⅱ(中信)123計(jì)算機(jī)中信)計(jì)算機(jī)設(shè)備(中信)53計(jì)算機(jī)中信)計(jì)算機(jī)軟件(中信)124家電(中)家電(中信)67建材(中)建材(中信)81建筑(中)建筑(中信)113交通運(yùn)(中信)交通運(yùn)輸(中信)106煤炭(中)煤炭(中信)37農(nóng)林牧(中信)農(nóng)林牧漁(中信)85汽車(中)汽車(中信)157輕工制(中信)輕工制造(中信)98商貿(mào)零(中信)商貿(mào)零售(中信)100石油石(中信)石油石化(中信)44食品飲(中信)食品(中信)50食品飲(中信)酒類(中信)25食品飲(中信)飲料(中信)20通信(中)通信(中信)108消費(fèi)者服務(wù)(中信)消費(fèi)者服務(wù)(中信)38醫(yī)藥(中)生物醫(yī)藥Ⅱ(中信)40醫(yī)藥(中)中藥生產(chǎn)(中信)68醫(yī)藥(中)化學(xué)制藥(中信)89醫(yī)藥(中)其他醫(yī)藥醫(yī)療(中信)76銀行(中)銀行(中信)27有色金(中信)有色金屬(中信)102來(lái)源、、至22年1月7日我們某能基經(jīng)理表品于021年2月1全倉(cāng)可計(jì)算出，該產(chǎn)品在電源設(shè)備、汽車與有色金屬等板塊重倉(cāng)，持倉(cāng)比例分別為2189、127與17。們據(jù)基公的全持對(duì)信15建自行指下別示12年2月31該品布倉(cāng)在源設(shè)備、車有金板的細(xì)持。其中電設(shè)該金有陽(yáng)電基份福斯與合能中我們發(fā)該與0年6月開持電設(shè)因指數(shù)從0年7月始。我們現(xiàn)期基持在電設(shè)收特與類指接是在21之后體益性同指數(shù)生著距。該產(chǎn)在0年12月持有車塊因我從21年進(jìn)指對(duì)我們現(xiàn)21年半該在汽板顯跑同指數(shù)在半開通汽車板持調(diào)開顯跑贏類數(shù)截止1年12月31日產(chǎn)在板塊上倉(cāng)亞、城車與陽(yáng)團(tuán)。該產(chǎn)在9年12月持有色屬塊指數(shù)益從20年始對(duì)比我發(fā)現(xiàn)20年品在色屬塊同指數(shù)益距大21始差拉尤是1下半，產(chǎn)在色屬板顯超同。1年12月31日產(chǎn)在金屬塊倉(cāng)齊業(yè)贛鋒業(yè)及友業(yè)。圖表1某重倉(cāng)新能電源設(shè)備持（021報(bào)） 圖表1：自身持倉(cāng)電源備與同類指數(shù)對(duì)比基金自身持倉(cāng)指數(shù)收益 基金同類指數(shù)54321--1-8-4-8-3-9-6-3-9-5-2-2-8-6-2-7-7-9-5-2-9-2-1來(lái)源、、至21年2月1日 來(lái)源、、至22年3月1日?qǐng)D表1：某重倉(cāng)新能基有色金屬持倉(cāng)（01報(bào)）

圖表1：自身持倉(cāng)色金與同類指數(shù)對(duì)比基金自身持倉(cāng)指數(shù)收益 基金同類指數(shù)7654321--2-3-8-2-9-6-7-0-2-5-9-2-5-9-6-0-3-6-9-2-4-8-0來(lái)源、、至21年2月1日 來(lái)源、、至22年3月1日?qǐng)D表1：某重倉(cāng)新能基汽車持（221報(bào)）

圖表1：自身持倉(cāng)汽車同類指數(shù)對(duì)比.5.4.3.2.11.9.8--4-1-9-5-4-3-0-4-0-0-9-5-4-0-8-7-5-2-1-0-7-2-1-0

基金自身持倉(cāng)指數(shù)收益 基金同類指數(shù)來(lái)源、、至21年2月1日 來(lái)源、、至2年3月1日進(jìn)一我選近年動(dòng)權(quán)基根每金在信15的倉(cāng)建指數(shù)，果途持缺（某期持該塊不納計(jì)。們了19年2月1至22年3月1滿條的金倉(cāng)編的業(yè)數(shù)益計(jì)算超同指的化益進(jìn)描性樣數(shù)于40的業(yè)行。圖表1：基金自身持倉(cāng)業(yè)指數(shù)超額同類指年收益描述性統(tǒng)計(jì)來(lái)源、、至21年2月1日2019年2月31至222年3月31日用持倉(cāng)建行指與類行業(yè)倉(cāng)比在5顯性水下了學(xué)藥傳媒建氣備飲料與電電板他板的化額顯不為即顯超類的業(yè)績(jī)其煤通運(yùn)與筑塊主權(quán)益金身倉(cāng)業(yè)數(shù)顯著優(yōu)同行指，均年超分為352、107與9其化學(xué)制鐵專機(jī)基于個(gè)金身倉(cāng)架的業(yè)數(shù)著屬同類行業(yè)指數(shù)，平均年化超額分別為1313%、13%與1023%。其中樣本量最連持基最的板別其醫(yī)醫(yī)療酒其化制其平均化額345178%與1313在量40個(gè)上子將近86的塊有著為0超，此于個(gè)基而如簡(jiǎn)使同類行指仍會(huì)倉(cāng)擬合成小干。圖表1：其他醫(yī)藥醫(yī)療塊年化超額分布 圖表1：酒板塊年化超分布來(lái)源、、至22年3月1日 來(lái)源、、至22年3月1日?qǐng)D表2：消費(fèi)電子板塊化超額分布 圖表2：新能源動(dòng)力系板塊年化超額分布來(lái)源、、至22年3月1日 來(lái)源、、至22年3月31日?qǐng)D表2：電氣設(shè)備板塊化超額分布 圖表2：傳媒板塊年化額分布來(lái)源、、至22年3月1日 來(lái)源、、至22年3月31日三、重倉(cāng)股與細(xì)分行業(yè)探測(cè)模型更新非重倉(cāng)股擬合變量的建為了級(jí)型可做對(duì)重股測(cè)同保們之對(duì)行倉(cāng)擬的框架定限行我們用倉(cāng)形合映到信15行方式編制們需擬求的倉(cāng)變要因：1、基于們一分如果單用期報(bào)倉(cāng)進(jìn)倉(cāng)探隨基金換手頻率與不確定性增加，上期全部持倉(cāng)不能很好反應(yīng)下一期持倉(cāng)水平2、不同全持，度倉(cāng)股對(duì)言復(fù)與定性提。3、剩下重合們可能持用理票思路行建即非重倉(cāng)股隱持降至3信15級(jí)業(yè)。不用級(jí)塊因是我們進(jìn)步加合量彈，而更股。4、算上倉(cāng)每期需擬合3維變?cè)?22年1月4發(fā)的《如爭(zhēng)常將穩(wěn)定贏募益類——“明金系列四》報(bào)告中也提到優(yōu)化模型還是可以相對(duì)準(zhǔn)確探測(cè)這個(gè)量級(jí)維度的變量我們于個(gè)金建重倉(cāng)隱組擬指，其驟下：1、每半度據(jù)部倉(cāng)算前大非倉(cāng)的票。2、將股映到期信15級(jí)業(yè)類計(jì)每基金該類的臵比例并行業(yè)歸化。3、對(duì)于不在一行分或者股比小于而被剔的業(yè)，們使用同行指分進(jìn)替代。4、每半進(jìn)換構(gòu)每基金信15行指，同在布效期后進(jìn)行益拼例們據(jù)21年6月0部持對(duì)一金板塊進(jìn)行個(gè)數(shù)報(bào)公日為1年8月1們會(huì)接8月31后指收之前用前報(bào)建數(shù)收進(jìn)拼避使用未數(shù)。探測(cè)模型構(gòu)建201年8月3，發(fā)布《何頻測(cè)金行配動(dòng)？—“聰資列對(duì)于個(gè)金過編的申指進(jìn)日迭進(jìn)行倉(cāng)探此們一步行良使季十大倉(cāng)個(gè)非倉(cāng)映射的行指進(jìn)擬，使用年與度倉(cāng)行校。我們基重股細(xì)行業(yè)位體探步如下：1、首先據(jù)金始最的一財(cái)數(shù)點(diǎn)始行逐探如基金A我最獲公財(cái)?shù)臄?shù)是06年6月30日的部倉(cāng)據(jù)公布時(shí)為216年8月5們所全持分為十重股與非重股建信15級(jí)行指。2、對(duì)于206年7月1倉(cāng)位測(cè)我選過一段間率（ino，例如0）收數(shù)構(gòu)建行指收數(shù)進(jìn)行述合：in：（????(??

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2））*??（1）對(duì)于一點(diǎn)如們選去10天為的窗期其????代基金p在t刻第i的收??????分別一倉(cāng)股j在t時(shí)過第i天的收????代表一重股j在t刻權(quán)估也是們重解目標(biāo)??????代表重股映射信15級(jí)業(yè)一倉(cāng)k在t刻去第i的益????為持行在t時(shí)預(yù)的位是我對(duì)重股業(yè)持倉(cāng)的解標(biāo)。其中可以控制估計(jì)權(quán)重的穩(wěn)定情況。其中滿足63??=1

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≤1且任????

≥。其????我們重股非倉(cāng)股業(yè)數(shù)合資外據(jù)募倉(cāng)性重倉(cāng)重比不過，們外加????≤0。需要意是如遇財(cái)報(bào)據(jù)，如點(diǎn)206年6月0，我們傳??0向量為一分計(jì)的基這天布的倉(cāng)例。3、隨后逐日迭代，上一日的擬合結(jié)果為本次擬合的初始權(quán)重向量，通過??控制每天倉(cāng)幅，里們假基經(jīng)調(diào)類水流緩過。4、在真實(shí)數(shù)據(jù)的選用時(shí)候需要注意的是我們只能用財(cái)報(bào)點(diǎn)公布數(shù)據(jù)之后的信息，此管們?cè)?06年7月1日經(jīng)了果，實(shí)們以載的數(shù)據(jù)在公日之（即216年8月6日。接來(lái)步代下一個(gè)財(cái)期216年9月0日公期216年0月1們更新季度十持使最數(shù)據(jù)非倉(cāng)業(yè)用90天合行倉(cāng)位信進(jìn)?；?06年9月0前大外加合重行指數(shù)我重校迭到16年10月1，錄后的據(jù)行接。5、拼接輯到半度報(bào)時(shí)點(diǎn)如年6月0日與12月31日公布日期對(duì)的8份年3月們使部持進(jìn)校二報(bào)與四報(bào)不調(diào)遇到季與季基于實(shí)倉(cāng)與合非重倉(cāng)倉(cāng)來(lái)行補(bǔ)準(zhǔn)。圖表2：擬合日期規(guī)則例來(lái)源、、至22年3月1日個(gè)基探測(cè)展示細(xì)分行業(yè)監(jiān)控方面頭部金司品截止1年12月1中信15級(jí)業(yè)倉(cāng)別汽輕制媒有金屬紡服等其真實(shí)與合位為211%與071344與101293與906、905與109。時(shí)序面汽板從布持角來(lái)產(chǎn)從21年始力倉(cāng)半年度探測(cè)趨勢(shì)來(lái)看我們與真實(shí)持倉(cāng)變化趨勢(shì)高度一致。高頻角度我們探測(cè)到在21上年基主四五份速倉(cāng)車塊下年7份暫降倉(cāng)后214倉(cāng)持升。2以該金在車板倉(cāng)先后，月以來(lái)位穩(wěn)升止44日產(chǎn)在車塊們預(yù)倉(cāng)為332左。傳媒塊根公持該產(chǎn)在1上年度降倉(cāng)1下倉(cāng)位比穩(wěn)根我頻探來(lái)該品是在1年3大度降低外下年們控到產(chǎn)在7份定程顯降隨又升倉(cāng)位。與傳板不，產(chǎn)在21年半加增紡織裝塊在1下半年倉(cāng)有降據(jù)們高監(jiān)，產(chǎn)主在21年、4月加倉(cāng)紡織裝21年、9份加減。圖表2：某頭部基金公產(chǎn)品21年全部持倉(cāng)擬合真實(shí)公布累計(jì)收益比代理持倉(cāng)累計(jì)收益 基金累計(jì)收益4.53.52.51.5--1-9-4-8-9-5-8-4-9-2-5-0-2-7-4-8-1-5-6-4-3-7-9-0-5-8-8-3-4-6-4-5-5-0-3-5-0-3-8-9-1-3-7-8-5-5-9-2-6-7-1來(lái)源、、至22年4月4日?qǐng)D表2：某頭部基金公產(chǎn)品21年報(bào)中信15級(jí)頭部行業(yè)倉(cāng)位真實(shí)與合比財(cái)報(bào)日期中信.5級(jí)行業(yè)擬合倉(cāng)位真實(shí)倉(cāng)位2021-2-31汽車(中信)20.7%21.2%2021-2-31輕工制造(中信)10.1%13.4%2021-2-31傳媒(中信)9.06%9.53%2021-2-31有色金屬(中信)10.5%9.05%2021-2-31紡織服裝(中信)9.10%8.28%2021-2-31光學(xué)光電(中信)0.89%5.77%2021-2-31銀行(中信)6.10%5.62%2021-2-31農(nóng)用化工(中信)6.67%5.43%2021-2-31通用設(shè)備(中信)5.64%4.89%2021-2-31建材(中信)0.89%3.35%2021-2-31房地產(chǎn)(中信)3.91%2.27%2021-2-31專用機(jī)械(中信)0.03%1.78%2021-2-31家電(中信)1.91%1.39%來(lái)源、、至22年3月1日對(duì)于面看合差大的塊否的這大誤呢如21年2月31擬與實(shí)位，我發(fā)其光光與建板擬比與實(shí)公布持比差較光學(xué)電截?cái)M與實(shí)倉(cāng)分為089與57建板擬與倉(cāng)位為089與3我將合間長(zhǎng)觀測(cè)這個(gè)塊21年12份至22年4月合結(jié)我發(fā)從合據(jù)，光學(xué)在21年12月就探到倉(cāng)勢(shì)22年1月與2探到速。建材塊例我觀該產(chǎn)在1月底2月有非顯的倉(cāng)象結(jié)合21年12的測(cè)，我大率斷產(chǎn)是在12月31日不幅度調(diào)加光光與材板。在12月1日截對(duì)誤較，是整體勢(shì)看是以頻緊調(diào)動(dòng)。圖表2：某頭部基金公產(chǎn)光學(xué)光電板塊1年12月以來(lái)擬合倉(cāng)位

圖表2：某頭部基金公產(chǎn)建材板塊1年2月來(lái)擬合倉(cāng)位.2.1.8.6.4.2--1-8-5-2-9-6-3-0-7-0-7-4-3-0-7-4-1-1-8-5

.5.3.5.2.5.1.5--1-8-5-2-9-6-3-0-7-0-7-4-3-0-7-4-1-1-8-5.5來(lái)源、、至22年4月9日 來(lái)源、、至22年4月9日接下我對(duì)產(chǎn)歷史布全持與時(shí)擬倉(cāng)的比況。圖表2某頭部基金產(chǎn)汽車板塊歷史位與真實(shí)對(duì)比擬合倉(cāng)位真實(shí)倉(cāng)位.擬合倉(cāng)位真實(shí)倉(cāng)位.2

圖表3：某頭部基金公產(chǎn)品傳媒板塊歷史位合與真實(shí)對(duì)比擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位.5.1.5--0-7-1-7-2-8-5-2-8-2-9-1-7-5-0-6-4-8-4-1-8-1-8.5

.2.5.1.5--4-5-2-5-6-7-1-1-5-6-6-6-9-7-7-8-9-0-7-0-1來(lái)源、、至22年4月4日 來(lái)源、、至22年4月4日?qǐng)D表3某頭部基公產(chǎn)紡織服裝歷史位合與真實(shí)對(duì)比

圖表3某頭部基金公產(chǎn)有色金屬板塊史擬合與真實(shí)對(duì)比.5.2.5.1.5--2-8-6-8-6-7-2-9-5-4-0-6-0-7-6-1-9-5-4-7-8.5

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位

.8.6.4.2.1.8.6.4.2--4-5-2-5-6-7-1-1-5-6-6-6-9-7-7-8-9-0-7-0-1

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位來(lái)源、、至22年4月4日 來(lái)源、、至22年4月4日重倉(cāng)股監(jiān)控方面該止1報(bào)十重股別為派分傳、繼峰紫礦音勒美海威杭銀柯與中旗股中岱股海威與柯為4新重股其為存股票本最我會(huì)對(duì)于進(jìn)倉(cāng)由股矩陣度題們前法探測(cè)但留股的化我還能很把倉(cāng)位向。首先橫面合確來(lái)看對(duì)該品們1年截留股平絕誤差為5bp比準(zhǔn)時(shí)序面例繼股該品21年6至12十大倉(cāng)例為5578與937我時(shí)擬的例為60、898與902持化一性高蹤來(lái)該品繼股調(diào)倉(cāng)波動(dòng)大我探到基在21年8月先幅增，8月旬幅減倉(cāng)該股9份新力倉(cāng)繼股22年來(lái)峰股倉(cāng)被幅減，近期穩(wěn)止22年4月14日我估品重繼股約58。再例紫礦產(chǎn)品1年6月至12前大倉(cāng)比分為859%與784我當(dāng)擬的比分別為858、94%與72，先倉(cāng)減倉(cāng)趨與們合致年以我探到產(chǎn)一路倉(cāng)金至2底，三月先后，止2年4月14日產(chǎn)重金礦約87。圖表3：某頭部基金公產(chǎn)品21年報(bào)前十大股票倉(cāng)財(cái)報(bào)日期股票代碼股票名稱擬合倉(cāng)位真實(shí)倉(cāng)位2021-2-3160383.SH歐派家居10.0%10.0%2021-2-3100207.SZ分眾傳媒9.06%9.53%2021-2-3160397.SH繼峰股份9.03%9.38%2021-2-3160189.SH紫金礦業(yè)7.20%7.84%2021-2-3100282.SZ比音勒芬5.61%7.03%2021-2-3160370.SH岱美股份6.34%2021-2-3100245.SZ海康威視5.77%2021-2-3160096.SH杭州銀行6.10%5.62%2021-2-3160093.SH愛柯迪5.48%2021-2-3130055.SZ中旗股份6.67%5.43%來(lái)源、、至22年3月1日?qǐng)D表3某頭部基金產(chǎn)歐派家具歷史位合與真實(shí)對(duì)比擬合倉(cāng)位(左軸） 真實(shí)倉(cāng)位（右軸）

圖表3某頭部基金公產(chǎn)繼峰股份歷史位合與真實(shí)對(duì)比擬合倉(cāng)位(左軸） 真實(shí)倉(cāng)位（右軸）.2.1.8.6.4.2--4-7-6-3-6-4-8-2-7-9-3-5-9-2-7-0-1-6-2

.5.1.5.9.5.8.5

.2.1.8.6.4.2--0-5-0-6-1-5-1-6-0-5-0-7-2-7-8-7-2-8

.1.8.6.4.20來(lái)源、、至22年4月4日 來(lái)源、、至22年4月4日?qǐng)D表3某頭部基公產(chǎn)紫金礦業(yè)歷史位合與真實(shí)對(duì)比

圖表3某頭部基公產(chǎn)比音勒芬歷史位與真實(shí)對(duì)比.1.8.6.4.2--4-7-6-3-6-4-8-2-7-9-3-5-9-2-7-0-1-6-2

擬合倉(cāng)位(左軸） 真實(shí)倉(cāng)位（右軸

.1.8.6.4.20

.1.8.6.4.20

擬合倉(cāng)位(左軸） 真實(shí)倉(cāng)位（右軸）

.1.8.6.4.2--1-0-2-1-8-7-6-2-1-7-5-3-2-9-8-7-0-1-8-8來(lái)源、、至22年4月4日 來(lái)源、、至22年4月4日34隨機(jī)樣本檢驗(yàn)我們機(jī)樣015年12月31至1年6月30日200個(gè)動(dòng)益金金進(jìn)行位們檢測(cè)體于信15行業(yè)位合平重股擬合的況之模進(jìn)對(duì)比檢是有著升。經(jīng)過同00個(gè)機(jī)對(duì)本間新平均合對(duì)差9b均每秩為08，均方準(zhǔn)性186其前1、20以及30倉(cāng)的向確分為809%、68與544。樣區(qū)內(nèi)方擬絕對(duì)誤差75，均期相關(guān)為058平方確性664其前1、20及0持的準(zhǔn)確分為352948%與703們現(xiàn)基于重倉(cāng)股季度校準(zhǔn)同時(shí)疊加各個(gè)基金自身非重倉(cāng)股編制的行業(yè)指數(shù)相結(jié)合整體來(lái)會(huì)大升合果。圖表3：新老方法秩相檢（200個(gè)隨機(jī)樣本） 圖表3新老方法方向確性對(duì)（200個(gè)隨機(jī)本）1.8.6.4.20

老方法 新方法

.5.8.5.7

新方法 老方法.5整體 頭部個(gè)行業(yè)頭部個(gè)行業(yè)頭部個(gè)行業(yè)來(lái)源、、至21年6月0日 來(lái)源、、至21年6月0日?qǐng)D表4：消費(fèi)電子合真實(shí)比例（20個(gè)隨機(jī)本）

圖表4光學(xué)光電擬真比（00個(gè)隨機(jī)樣）.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位

.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位 來(lái)源、、至21年6月0日 來(lái)源、、至21年6月0日?qǐng)D表4：酒擬合與真實(shí)（200個(gè)隨機(jī)樣本） 圖表4：食品擬合與真比例（200個(gè)隨機(jī)樣本）.9.8.7.6.5.4.3.2.10

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位

.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位 來(lái)源、、至21年6月0日 來(lái)源、、至21年6月0日?qǐng)D表4：電源設(shè)擬合真實(shí)比例（00個(gè)隨機(jī)本） 圖表4新能源動(dòng)系擬合與真實(shí)比（20個(gè)隨機(jī)樣本）.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位

.5.4.5.3.5.2.5.1.50

擬合倉(cāng)位 真實(shí)倉(cāng)位 來(lái)源、、至21年6月0日 來(lái)源、、至21年6月0日我們續(xù)機(jī)本整體倉(cāng)的合果于每期倉(cāng)股池出現(xiàn)一程的逸而們擬完基上期個(gè)基重股行演因此我們通兩口檢重倉(cāng)的確。第一我將合重股與實(shí)布倉(cāng)進(jìn)外合中碰三況，擬合果真結(jié)都在合果存的而真?zhèn)€存?zhèn)}以擬合結(jié)存但真股本期經(jīng)出十持對(duì)于兩第種式缺失的用0處理5年12月31日至21年9月0日真平均十倉(cāng)位約428，合均大倉(cāng)約09平合秩為05。圖表4：前十大倉(cāng)位擬與真實(shí)對(duì)比（00個(gè)隨本）

圖表4：擬合與真實(shí)秩（200個(gè)隨機(jī)樣本）.6.5.4.3.2.10

真實(shí)前十大倉(cāng)位 擬合前十大倉(cāng)位

.8.7.6.5.4.3.2.1--1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0-1-1-0-0來(lái)源、、至21年9月0日 來(lái)源、、至21年9月0日由于一種徑者之會(huì)存股票不配我將缺值處為0導(dǎo)相關(guān)不們一更關(guān)注者合接來(lái)檢我關(guān)于合票倉(cāng)位與真實(shí)股票倉(cāng)位重合的部分。若只考慮重合部分，真實(shí)的前十大平均倉(cāng)位為3883，整真平倉(cāng)位428降比稍較低同重部擬前十大均為298因此只察合分可以好表實(shí)倉(cāng)倉(cāng)位變。時(shí)們測(cè)重合分實(shí)擬的相關(guān)均至705。圖表4：前十大倉(cāng)位擬與真實(shí)對(duì)比（00個(gè)隨機(jī)本重合部分）真實(shí)前十大倉(cāng)位 擬合前十大倉(cāng)位.5.4.3.2.10

圖表4擬合與真實(shí)秩（200個(gè)隨機(jī)樣本部分）.9.8.7.6.5.4.3.2.10 來(lái)源、、至21年9月0日 來(lái)源、、至21年9月0日另外于倉(cāng)方準(zhǔn)性也重的核準(zhǔn)此我選本與一真實(shí)持與合倉(cāng)票合部進(jìn)方一性測(cè)面看合真?zhèn)}部分平均有68擬合位與真實(shí)重相重合序來(lái)看，期與上期合的股池有近635%擬合位本真重倉(cāng)慮之分研究基金票池季之的飄逸，個(gè)重合例可以接受范圍。體看重合分股池均一期向致約359慮池中大持倉(cāng)比較因我重考察機(jī)本頭的合重股歷來(lái)平期重前120304050與10股池向性平約006709、6843679641與607因?qū)Σ恐毓呻S樣展出較高方準(zhǔn)性。圖表5：前十大擬合倉(cāng)占本期真實(shí)倉(cāng)位比（20個(gè)隨機(jī)樣本重合部分）本期擬合前十大比例占期真比例 與上一期重合比例占本真實(shí)例.8.7.6.5.4.3.