基礎化工行業(yè)2021年年報及2022年一季報總結(jié)

一、2021年基礎化工行業(yè)盈利情況 、基礎化工行業(yè)盈利情況2021年礎工業(yè)亮利平幅021年礎工中現(xiàn)業(yè)收入2947億同比長366實歸凈潤288億元同長1168扣凈潤2012億比長1462021年新疫逐好球經(jīng)開復基工品外求回長道營及績實幅增基化工行景度。圖：化工基礎化工行業(yè)021年營業(yè)收入 圖：基礎化工行業(yè)221年歸母凈利潤營業(yè)收入（億元） 同比增速 歸母凈利潤（億元） 同比增速250020001500100050000

26 27 28 29 20

25002000150010000

26 27 28 29 20

30%25%20%1%10%-5%-10%資料來源：in、 資料來源：in、行業(yè)營凈金和資產(chǎn)益穩(wěn)提盈能力幅021年礎化行經(jīng)性現(xiàn)流242億，同比長668，資收率RE為166同比高84pc；售利為237同升27pc。表：221年基礎化工業(yè)盈利情況（億元）同比增長營業(yè)總收入29476.3%營業(yè)利潤2.4%歸母凈利潤3.6%扣非凈利潤6.6%經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額2.68%銷售毛利率2.57%8pct凈資產(chǎn)收益率RO（平均）1.16%4pct資料來源Wn、從需端看021年地市需總偏弱汽車紡用需同提升品銷面同增長1，房屋開面同降114車量比長48紡收同長65從給來看上半受情反復響工開率高，體展穩(wěn)下受耗控限限影響化品給一縮進。圖：商品房銷售面積比增長（單位：萬方） 圖：房屋新開工面積比下滑（單位：萬方）商品房銷售面積:累計值 累計同比 房屋新開工面積:累計值 累計同比20000150001000050000

15%10%50%0%206-0220206-02206-07206-12207-05207-10208-03208-08209-01209-06209-11200-04200-09201-02201-07201-12

2500020000150001000050000

-2%-4%206-0220206-02206-07206-12207-05207-10208-03208-08209-01209-06209-11200-04200-09201-02201-07201-12 資料來源：in、 資料來源：in、圖：汽車產(chǎn)量同比下（單位：萬輛） 圖：紡織服裝業(yè)收入比下滑（單位：億）26-2206-06206-10207-02207-06207-10208-022026-2206-06206-10207-02207-06207-10208-02208-06208-10209-02209-06209-1020-0200-06200-10201-02201-06201-10207-02207-06207-10208-02208-06208-1029-0209-06209-10200-02200-06200-10201-02201-06201-10資料來源：in、 資料來源：in、、各子行業(yè)21年盈利情況根據(jù)信業(yè)類基化工業(yè)為學維農(nóng)用工化制品學原料制品膠及品個大類可一細為用學聚爆用有等33個行021年農(nóng)化行實入5329億同增長319歸凈潤02比長349纖維業(yè)實現(xiàn)入93元同長578%歸凈潤19元同增長3902學品業(yè)現(xiàn)入677億，同比長214歸利潤87億同增長0344化原行現(xiàn)入334億同比長264，歸母潤55元比長1987料制品業(yè)入14元同比長344歸利潤57億元，比長17膠及品入80，同長255歸凈潤69億，比少259。表：各子行業(yè)201年收入和利潤情況（億）收入同比（）歸母凈利同比（）農(nóng)用化工 5,28.83.59%52.0534.90%氮肥 1,92.94.70%13.7344.9%鉀肥 12.342.03%6.0112.1%復合肥 86.912.86%3.7355.7%農(nóng)藥 1,45.52.69%9.383.73%磷肥及磷化工 1,81.92.54%12.211,93.6%化學纖維 93.425.88%18.5730.22%滌綸 8.081.36%--%氨綸 23.679.12%7.3728.2%粘膠 34.894.19%1.1041.7%綿綸 21.406.88%2.3935.0%碳纖維 1.3821.7%17.2%化學制品 6,76.35.14%76.7213.44%日用化學品 53.501.99%5.1156.9%民爆用品 45.153.14%3.174.55%涂料油墨顏料 30.273.16%--18.6%印染化學品 36.611.33%5.63-%其他化學制品Ⅲ 1,74.92.48%17.295.51%食品及飼料添加劑 61.973.49%6.044.36%電子化學品 23.174.17%2.272.02%鋰電化學品 1,25.417.4%13.7430.4%氟化工 33.003.45%3.0237.0%有機硅 16.625.33%1.366.05%聚氨酯 1,45.910.5%23.3217.4%收入同比（）歸母凈利同比（）橡膠助劑21.424.95%1.317.15%化學原料3,33.92.64%55.0619.87%純堿43.446.50%14.791,15.02%氯堿1,54.1-%16.366.55%無機鹽13.545.92%1.2911.9%其他化學原料1,60.09.31%12.7825.5%鈦白粉31.605.43%6.8319.2%塑料及制品2,23.42.44%17.171.70%改性塑料76.582.78%2.96-%合成樹脂54.573.29%9.344.92%膜材料31.392.35%2.777.58%其他塑料制品41.411.71%15.4%橡膠及制品1,20.42.35%6.64-9%輪胎69.51%2.90-%橡膠制品1,20.33.64%4.743.87%資料來源Wn、從營收來201年31子業(yè)業(yè)入保持中纖2178電學4741聚氨100471263（60機633白243無機（092）氮497）入比較高2021年家策撐新源業(yè)展鋰化學、堿等產(chǎn)品氣度行，由于石、煤等能價格上，化品價遍上漲收入長明氯堿13）行業(yè)入微。圖：221年基礎化工子行業(yè)營業(yè)收入同增（）25.020.015.010.05000碳纖鋰電化學碳纖鋰電化學聚氨氨其他化學原料綿純堿有機鈦白無機氮肥橡膠助劑粘電子化學橡膠制品氟化工涂料油墨顏食品及飼料添合成樹民爆用其他化學制品磷肥及磷化農(nóng)膜材復合鉀肥改性塑其他塑料制日用化學品印染化學品輪氯-5.0資料來源Wn、從凈潤看201年8個行凈潤比長，中堿15550、肥磷工1646復合5951用51674179（4491錦（3502氟337.0、鋰電化學品（304%）等子行業(yè)盈利同比增速較快，新能源賽道火熱，純堿利潤暴增，鋰電化學品盈利大幅上漲201年種材價上漲推磷工、、化纖、學制產(chǎn)品格調(diào)盈利增強涂油墨顏料（186%、改性塑料（57、輪胎（682、印染化學品（551、滌綸（19）子行業(yè)盈利下滑，地市低影，涂行需不，且隨疫逐得控，改塑盈水有下降。圖：221年基礎化工子業(yè)歸母凈利潤比速（）資料來源Wn、二、2021年基礎化工行業(yè)主要財務指標 、總資產(chǎn)和資產(chǎn)負債率截至01末基化行業(yè)產(chǎn)297萬同比長972資債為466比降234個百分點為十最低。205國開推供給改之，偏的基化行景氣斷向，頭企業(yè)的利力斷升基礎工業(yè)產(chǎn)債下近10c。圖：2021年基礎化工業(yè)資產(chǎn)負債率繼續(xù)降總資產(chǎn)（億元） 資產(chǎn)負債率3500300025002000150010005000資料來源WN、

分子行業(yè)來看，錦（493）、磷肥及磷化工491）、聚氨酯（03）、改性塑料（5702）、橡膠制（677等18個業(yè)資負率于業(yè)均電化2926有機（061成126氟化（204）子業(yè)資負率低。圖3：021年各子行資產(chǎn)負債率情況綿綿磷肥及磷化聚氨改性塑橡膠制滌橡膠及制品涂料油墨顏輪農(nóng)用化化學纖粘農(nóng)藥氮肥鈦白鋰電化學民爆用基礎化橡膠助Ⅱ氯其他塑料制化學原塑料及制品其他化學原印染化學品日用化學品無機鉀食品及飼料添劑純堿碳纖氨綸其他化學制品Ⅲ氟化合成樹有機硅電子化學品 資料來源WN、子行業(yè)總資產(chǎn)（億元）資產(chǎn)負債率（）綿綸34.子行業(yè)總資產(chǎn)（億元）資產(chǎn)負債率（）綿綸34.876.93%磷肥及磷化工102.906.91%聚氨酯256.776.38%改性塑料86.385.02%橡膠制品173.335.77%滌綸16.315.87%橡膠及制品278.675.86%涂料油墨顏料46.205.66%復合肥71.545.19%輪胎105.345.15%農(nóng)用化工653.865.92%化學纖維134.725.51%粘膠42.354.79%農(nóng)藥268.374.35%氮肥186.594.27%鈦白粉67.964.10%鋰電化學品116.584.98%民爆用品87.784.07%基礎化工2662.814.26%橡膠助劑23.834.38%其他化學制品Ⅱ1866.214.77%氯堿224.844.65%其他塑料制品55.304.93%化學原料522.354.34%塑料及制品307.004.49%其他化學原料136.764.84%印染化學品136.514.20%日用化學品61.043.28%無機鹽24.563.10%鉀肥44.473.24%食品及飼料添加劑86.873.67%膜材料74.423.10%純堿68.233.85%碳纖維2.413.70%氨綸21.783.84%其他化學制品Ⅲ120.553.88%氟化工47.173.04%合成樹脂90.903.26%有機硅23.903.61%電子化學品69.002.26%資料來源WN、、在建工程及現(xiàn)金流截至021年，礎工行在工程210元，比長2684，工行經(jīng)過20521H1的景上周期整盈攀吸頭企及進者建產(chǎn)別近年龍頭業(yè)產(chǎn)力從各行的情況來改塑樹機綸膠助錦等業(yè)工程比長建工絕值來看，他學、學原、用工塑及制、氨、膠制品行在工規(guī)較大。圖4：021年基礎化行業(yè)在建工程同比持長在建工程（億元） 同比2502001501000

208209200201202203204205206207208209200201

-1%-2%資料來源WN、子行業(yè)在建工程（億元）總資產(chǎn)（億元）在建工程占比在建同子行業(yè)在建工程（億元）總資產(chǎn)（億元）在建工程占比在建同比增長其他化學制品Ⅱ82.161866.213.67%化學原料34.26522.35-農(nóng)用化工35.01653.86-塑料及制品27.54307.0015.7%聚氨酯27.03256.771.47%1.44%橡膠及制品26.57278.677.82%其他化學原料12.34136.761.30%-橡膠制品12.74173.331.30%9.92%農(nóng)藥19.62268.375.63%其他化學制品Ⅲ13.36120.553.46%合成樹脂11.4390.901.36%25.2%氯堿11.56224.84氮肥9.90186.59-改性塑料9.1386.381.85%47.3%鋰電化學品8.14116.588.06%輪胎8.83105.345.58%食品及飼料添加劑8.3086.873.34%化學纖維7.04134.7217.2%磷肥及磷化工5.34102.90鈦白粉5.3967.968.38%膜材料5.7174.424.32%印染化學品5.93136.516.17%涂料油墨顏料4.6146.2011.1%電子化學品4.8469.00綿綸3.7234.871.23%12.4%氟化工3.8347.172.22%復合肥2.0271.541.61%有機硅2.9423.901.23%22.8%民爆用品2.7887.78-其他塑料制品2.2755.30無機鹽1.8724.564.56%粘膠1.8142.356.30%日用化學品1.6161.04-純堿1.0968.23-橡膠助劑1.7923.8323.5%氨綸21.7820.5%鉀肥44.47-滌綸16.31-碳纖維2.414.87%資料來源WN、基礎工業(yè)續(xù)持好的利平現(xiàn)流續(xù)增021年礎行業(yè)營凈金為22元同比增長673持創(chuàng)來最水平從分業(yè)來看33個行料油顏經(jīng)性現(xiàn)流為負共有個子業(yè)同比速為，主要是涂油墨顏滌綸、輪胎橡膠及、改性塑子行業(yè)明顯，錦、其他學品純、用化品氟工子業(yè)經(jīng)性現(xiàn)流比幅增。圖5：基礎化行業(yè)經(jīng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)增長經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量（億元） 同比3002502001501000

208209200201202203204205206207208209200201

12%10%-2%-4% 資料來源WN、子行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額億元）同比農(nóng)子行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額億元）同比農(nóng)用化工73.563.14%其他化學制品Ⅱ78.953.52%化學原料63.139.75%聚氨酯20.186.11%氮肥25.561.67%氯堿26.173.31%農(nóng)藥19.982.27%其他化學原料11.7246.8%塑料及制品14.12-磷肥及磷化工18.077.02%純堿14.2727.9%化學纖維14.155.84%其他化學制品Ⅲ9.506.99%食品及飼料添加劑9.073.61%合成樹脂8.851.29%鉀肥7.89-19.6%鈦白粉6.185.16%氨綸6.354.77%印染化學品6.591.74%橡膠及制品5.06-氟化工4.4116.4%鋰電化學品3.45-復合肥3.06-日用化學品3.9225.2%粘膠3.344.33%民爆用品3.22-橡膠制品3.12-電子化學品3.16-輪胎2.93-其他塑料制品2.54-改性塑料2.22-膜材料2.52-無機鹽1.793.52%綿綸1.8979.2%有機硅1.559.59%橡膠助劑3.29%滌綸-碳纖維6.00%涂料油墨顏料--16.49%資料來源WN、、存貨和存貨周轉(zhuǎn)率截至01末礎行業(yè)貨計12元同比幅長7存周轉(zhuǎn)數(shù)163天減少23，行業(yè)運力所從子業(yè)運提升子有7個中氮氯碳氟化等行業(yè)營運力升顯綿、涂油顏、膠聚氨等行營能下降。圖1：1年基礎化工行業(yè)存貨（單位：億元） 圖1：1年基礎化工行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨 同比 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 同比0

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505 資料來源Wn、 資料來源Wn、子行業(yè)存貨（億元）同比增長存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長氮肥131814%3527子行業(yè)存貨（億元）同比增長存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長氮肥131814%352768%鉀肥171405%87277%復合肥1574632%68516%農(nóng)藥3823303%1001061%磷肥及磷化工1373367%49976%滌綸102892%45093%氨綸40109.8%62008%粘膠40457%452122%綿綸201898%372572%碳纖維3470.6%1002193%純堿395201%391344%氯堿924474%202386%無機鹽273132%751765%其他化學原料101121.6%39530%鈦白粉595033%87355%日用化學品946184%76940%民爆用品477728%44495%涂料油墨顏料374882%492174%印染化學品3231878%4521066%其他化學制品Ⅲ1956250%671409%食品及飼料添加劑813910%561043%電子化學品653805%1021688%鋰電化學品207255.6%681583%氟化工47100.7%472017%有機硅183083%54478%聚氨酯196108.3%452041%橡膠助劑234489%421080%改性塑料1073232%53615%合成樹脂537571%45110%膜材料763125%86620%其他塑料制品686335%591600%輪胎1564156%81524%橡膠制品1451745%501696%資料來源：公司數(shù)據(jù)、三、2022年一季度基礎化工行業(yè)盈利情況 、基礎化工行業(yè)盈利情況2022一度業(yè)度延，礎工業(yè)利水同大增021基化行（）實營收入562元同增長3770歸凈潤70同增長5666非利潤8133億比長608。202年季外源價快沖后維位震之地緣及供格影，國工行成及區(qū)位優(yōu)顯，分行盈利力一提。圖：基礎化工行業(yè)2Q1營業(yè)收入 圖：基礎化工行業(yè)2Q1歸母凈利潤營業(yè)收入（億元） 同比 歸母凈利潤（億元） 同比0

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000 資料來源Wn、 資料來源Wn、2022年季基化業(yè)銷毛為235同比高09百環(huán)比高21百經(jīng)營凈現(xiàn)金為21比高1877環(huán)下降733主是節(jié)因季應賬增四季回較多；資收率45，同高077個分，環(huán)高127個分。表：2221基礎化工業(yè)整體盈利情況（元）子行業(yè)20221同比增長環(huán)比增長營業(yè)總收入586233770%411%營業(yè)利潤890.395898%3814%凈利潤747.385824%4586%歸母凈利潤709.85666%4616%經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金凈額流量凈額290.54168.7%7133%銷售毛利率2395%039pct241pct凈資產(chǎn)收益率ROE445%077pct127pct資料來源：公司數(shù)據(jù)、圖：2Q1基礎化工行業(yè)毛利率和凈利率提升銷售毛利率 銷售凈利潤5050

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q14 5 6 7 8 9 0 1 資料來源Wnd資、、各子行業(yè)2年一季度盈利情況從2021入看3個行中鋰化品（200%、肥（6386）碳維12613、（659%有（958等0子業(yè)收同比長環(huán)比2014鉀5983復合3581鋰電學（268）鈦白（114）等15子行收環(huán)增。從2021利來33子業(yè)，氟424.9、肥（318、民用（099）鋰電化學（651、機246.0）等22個子業(yè)入比長環(huán)比221，膠（18192）、改性料4367）復合（650、肥（973等26個行業(yè)利環(huán)增。收入同比（）環(huán)比（）歸母凈利同比（）環(huán)比收入同比（）環(huán)比（）歸母凈利同比（）環(huán)比（）農(nóng)用化工158244132%1313%222.61124.41%130.14%氮肥418.762848%720%56284158%6705%鉀肥9425163.8%5983%4591331.4%197.3%復合肥262.684034%3581%14094422%365.0%農(nóng)藥513.224658%967%6943150.7%扭虧盈磷肥磷工293.123292%197%3690224.8%2362%化學纖維253.221368%048%21723664%6580%滌綸20111685%598%141177.47%虧損小氨綸72932587%080%13621695%2475%粘膠9045768%174%2987291%扭虧盈綿綸65233692%773%450490%2133%碳纖維450126.1%000%203163.6%2156%化學原料100092888%371%163.849208%1103%純堿131.186569%151%2826226.3%3899%氯堿432.00469%1660%3804188%699%無機鹽43743664%170%787246.7%3735%其他學料300.47113.9%1335%7482256.2%7125%鈦白粉93603034%1114%1485157%3599%其他化學制品Ⅱ203645678%362%243.244545%1502%日用學品148.653641%3579%10111908%6291%民爆品103.774369%2580%1365309.9%6957%涂料墨料56282479%3142%0697026%扭虧盈印染學品90731247%630%8494177%3002%其他學品Ⅲ340.946203%303%35527176%251%食品飼添劑177.893881%709%2768113.4%1247%電子學品82573607%010%11295790%142.2%鋰電學品399.55220.0%1268%5850265.1%3905%氟化工97175652%1002%1307424.9%3048%有機硅42725958%488%6498028%9787%聚氨酯445.083395%923%55801843%677%橡膠劑5128957%563%1977264%5391%塑料及制品547.923274%601%4681442%610.32%改性料189.401928%1242%8052901%436.6%合成脂144.764480%299%2174073%1218%膜材料99681975%191%9843938%扭虧盈其他料品114.086120%466%7185885%扭虧盈橡膠及制品440.73347%779%11584788%651.95%輪胎169.21501%240%1698697%6569%橡膠品271.52956%1086%989703%18012%資料來源：公司數(shù)據(jù)、圖：農(nóng)藥行業(yè)單季度總收入 圖：農(nóng)藥行業(yè)單季度歸母凈利潤營業(yè)收入（億元） 同比 歸母凈利潤（億元） 同比0

6 6 7 8 9 0 1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1

000

Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q16 7 8 9 0 120050資料來源Wn、 資料來源Wn、圖：聚氨酯行業(yè)單季度總收入 圖2：聚氨酯行業(yè)單季度歸母凈利潤營業(yè)收入（億元） 同比 歸母凈利潤（億元） 同比Q40Q4

Q1 0Q1

Q100Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4資料來源Wn、 資料來源Wn、Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4圖：氨綸行業(yè)單季度總收入 圖：氨綸行業(yè)單季度歸母凈利潤） 比 ） Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1

6 6 7 8 9 0 1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q10Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1

.0.0.0.0.0.0.0

6 7 8 9 0 1

0000000000 資料來源Wn、

資料來源Wn、四、重點推薦關(guān)注行業(yè)及公司 、推薦行業(yè)（）農(nóng)藥行業(yè)投資點：全球糧食安全受及糧價上漲，有助提藥市場需求。自新冠暴發(fā)以來，各國更注糧食安全，糧食安戰(zhàn)地被高前所有高，食格從020年季開便逐上，別近俄羅和蘭爆發(fā)突全糧格加上有提民種積時收益提往會動民增農(nóng)等農(nóng)資品面羅烏克都重的作生產(chǎn)和口目值北球業(yè)耕軍事突將導致烏蘭耕影而影烏蘭年食應同以方主部分家俄斯施裁可會響俄羅糧出而國際食應成利響于緣事突及新疫的響預未來23各國對糧安的慮處極其要地糧格易難這大強農(nóng)施農(nóng)的極升球藥市場求。中國是農(nóng)藥原藥出口國，將受益于全場需求提升。隨著全藥生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈分工深，我國憑借成本優(yōu)、全化工配套工師利，發(fā)展為球藥原大生基和大出。201我國農(nóng)藥業(yè)易差達71億美，創(chuàng)史高近年我農(nóng)制出比重斷升結(jié)不優(yōu)化級去幾著家全政策藥業(yè)門檻幅后被逐淘集度提質(zhì)頭企業(yè)斷大強市場爭進步強目前近70的藥藥在國產(chǎn)盡管農(nóng)化場速發(fā)展但基設欠間獲也要中國計期以撼我農(nóng)制大的地我農(nóng)藥行將分益全農(nóng)藥場求升。維推薦評重點注內(nèi)藥業(yè)質(zhì)公及分頭揚化工利化學潤份利爾廣信股、民份興集團。（）磷肥行業(yè)投資點：俄烏兩國是重要作物出口國，俄羅斯三大磷肥出口國。根合國糧食及農(nóng)業(yè)組統(tǒng)，俄烏兩國小麥出量別居第1、第5，計比2786；米口分位居第1位第4位，計比1568%大出量位居界第3位第2位合計比266%2019俄羅磷出量全比例為137。西方俄斯制疊烏克戰(zhàn)將糧肥供產(chǎn)影隨緣軍沖以新疫的影我認為各對糧安的慮在來23仍處極其要低糧格易難這大了農(nóng)用的積極性因未幾化需求有同提高世界范圍來看未來磷肥新增產(chǎn)能主要在摩洛和沙特。全球范圍來看我國以5的磷礦石資供應了全球近50磷需我世界磷生出國目我磷產(chǎn)剩磷有大例出著國對“題整以及格制化新產(chǎn)肥后小進一淘長來未來肥口量將保下態(tài)。00全球肥純2產(chǎn)為64噸A預到04，肥能將到534萬噸全磷新產(chǎn)主要摩哥沙兩，P劃磷產(chǎn)從220年的50噸升至002500萬年升00萬噸特aden公劃有60噸產(chǎn)能至225年的0萬來美國于礦能竭磷肥能將步少。磷一和酸價格斷歷新們認是給需共推動01磷一和磷二價格快上酸銨顆摩哥FB散裝格從01初的263元噸漲目的166美元幅高達31%磷二洛哥FOB價格從2021初的285美元上至前的137美元噸漲高達34。其中因們?yōu)槎嗝娴囊幻鎻?01年初，球情所，游食格始高，肥向好同美受極天影家肥關(guān)國同對肥口國洛哥俄斯出補肯定裁，供給張加求增肥價開快上入5月于肥口國印對酸銨口貼大上，從1231盧比噸至231比噸帶磷一二銨求好價進步上入季后國法政出臺銨口幅落其他家得另貨供持緊張進入222年2月24日俄羅對烏蘭動特別事動為對方國制，脅消肥出，肥格一暴漲。建議點注云化興發(fā)團新豐公。、推薦公司萬華化學、世界級難題取得重大破，公司實現(xiàn)從乳到A一體化生產(chǎn)。根據(jù)開在08華學已建了00人研團對世級術(shù)題交酯合進行研。萬中研院副長源士帶下，華發(fā)隊過苦研，在201實將丙酯成推進中階，在202年3月22萬聚酸項正進環(huán)公，標著華經(jīng)全握丙酯技術(shù)以現(xiàn)乳到規(guī)化產(chǎn)目前全范圍主的乳生廠為aureoks和alorbo，合計225萬年能占比過60，均從乳到乳一化產(chǎn)工。國PA生步相較，主要丙酯料要賴進。分PA裝由于術(shù)因原丙酯缺，法定行處于停，實際效能為48噸年產(chǎn)約18萬噸著國oCorion計劃建0噸乳藝未丙交酯原供格將常張。、丙交酯生產(chǎn)工藝要求高，主要是因為提較。目國未規(guī)大生聚酸產(chǎn)要是為乳到交生產(chǎn)藝求由于性構(gòu)的原因在L酸和D兩種光構(gòu)。此生縮反后產(chǎn)四聚乳聚物分是L聚乳D聚乳酸L聚酸eso聚乳同類乳含量致LA產(chǎn)性特有差前外普用L-乳酸原合丙酯一步產(chǎn)L型乳，品相分質(zhì)較。國內(nèi)以D型酸和L型乳混物為原合成丙酯會有meo丙酯種內(nèi)旋交在產(chǎn)程中難純導產(chǎn)很大高丙交生成。、我們認為公司未來最的看點在于精細化品新材料板塊。從209開，司力發(fā)精化品新料板，施項資建設劃在能材方面公在2020年投產(chǎn)1鋰電三材項年34月并資公煙臺能電有公222年1月日眉基年產(chǎn)5噸磷鐵正材項正式工另根環(huán)公示公在萊劃20萬噸PE一期項標著司破國技封以產(chǎn)具自知產(chǎn)的PE品填了內(nèi)PE品技術(shù)壁極有外大化巨公擁核技術(shù)識專國年P(guān)E口為40噸左外依存為10萬憑乙烯目足身PE材料己供，入個足美DI行的道。此時9000噸機項48萬噸檬項6噸T項75噸LA項子料目按計投建設預未三即獻利我認精學品新料塊是司未發(fā)最的憑借端材料項然著品漲司績能周期波但于眾期在斷來潤樞將確性不上。維“強烈推薦”投資評級計司222024年實入120億190和201億現(xiàn)母凈潤62億、34億和395億S別為835元、063元和259元維“烈推A投評。風險提示：品格波動風，能設達預的險原價大幅動險。華魯恒升1、核心產(chǎn)品漲及新項放量，業(yè)績同比大增。20221司導品格同上酸甲增產(chǎn)質(zhì)列改目己內(nèi)胺配裝等成投時調(diào)整優(yōu)產(chǎn)結(jié)現(xiàn)置穩(wěn)運和益大報期司材關(guān)產(chǎn)入372億量415萬；有機入206億量130萬料入9億量627噸醋酸衍品現(xiàn)入65億銷量133萬；司合利率904，比高25pc。2、一季度行業(yè)氣度總下行，成本端大幅降。20221司心品業(yè)景度比體行中尿DF己醇市均環(huán)分漲1933、6711酸醇內(nèi)胺酸酯市均環(huán)分跌28169%4265心原料煤動煤場價比大下約0純和丙市均環(huán)基平穩(wěn)4份來尿辛醇場價環(huán)比有上其產(chǎn)市場價比司品組優(yōu)明可性節(jié)優(yōu)品產(chǎn)實效最大。3、加速推進新源新材項目，未來成長空大。公司龍6端材目建投后可產(chǎn)龍66品8噸己產(chǎn)品0其銷量148噸，預計均實營入3356億元利潤534元端劑目成產(chǎn)后可產(chǎn)酸甲酯60其中銷售量30噸、酸乙酯30萬、酸酯5噸預年可現(xiàn)營收入4545億利潤71元。此外公司20萬噸龍6片目計222年上年產(chǎn)同計在荊基投資50億建設色能源材料目包產(chǎn)0噸NP置20噸DO裝、3萬噸10萬噸酐配設目前州基地一煤化目步進，計03中步投，司極產(chǎn)鏈橫縱拓，來長空大。維“強烈推薦”投資評級我預計202224年公歸凈潤為751805億922元S分別為36381437，維“烈薦”級。風險提示：品格、新目設及期產(chǎn)品量及期。揚農(nóng)化工1、核心產(chǎn)品銷價格大上漲，新項目持續(xù)獻量。2022年季公原業(yè)務現(xiàn)入19元銷量24售價12萬元同上漲43劑業(yè)務不百實入94億，量17萬銷售價55元同比漲72%公嘉三項持續(xù)釋業(yè)嘉期一階調(diào)生品及苯甲唑硝草聯(lián)菊酯氟胺品種貢新的增量2021公綜毛率297%同高63c，營凈流79億，比長695截至告期末定產(chǎn)71元較期長98，嘉期項等步固。2、一季度業(yè)績預期，定全年業(yè)績高增長礎。去年季國農(nóng)價大幅漲逐回2021藥格比落同比幅司劑主品功夫菊、苯酯場價分為234萬34萬元，比別上漲97、44%除劑要產(chǎn)草膦、麥草市價72萬83萬元比上漲4359采用協(xié)價上半為司傳統(tǒng)銷旺，年績望高長。3、先正達內(nèi)部同效果現(xiàn)，新項目成長空大。2021年司式入達集士正和道麥全領的藥業(yè)藥藥采大公司計022年將向SngnaA安麥售品572元同分大增長0358于公繼擴大原藥加工優(yōu)勢，未來將繼續(xù)享受先正達集團內(nèi)部農(nóng)化協(xié)同帶來的發(fā)展紅利。公司持續(xù)推動農(nóng)藥“創(chuàng)制藥研發(fā)原生產(chǎn)劑售一化展策，來繼推中化代保業(yè)建，同簽協(xié)擬資0億在蘆島市設型藥細工項，司來展間廣。維持“強烈推薦”投資評級。我預計222~024年公歸凈利潤204、233、253元PS別為658752818元持“烈薦”級。風險提示：品格預期原料格動新項不預。國瓷材料、核心產(chǎn)品收入保持較增長，新項目順利進。2022年季公核品C體料持快增產(chǎn)500噸項目步進精化鋯體氧化鋯珠品經(jīng)入能源業(yè)批供蜂窩瓷體持速長222年將充至500升年。公司續(xù)下鋰池部企在純細化姆材方深作主客已覆德時星材質(zhì)比捷行龍來年司超細化勃石將分擴至3噸10萬噸02年公司CC粉材、蜂陶、化和姆石氧鋯產(chǎn)均分期產(chǎn)截一度，公在程約3億，期增長，項有持放。、單季度毛利率有所下，財務費用將大幅降。2022年季公綜利率41%同下降73pc主是材成影響產(chǎn)銷結(jié)變；期費率1374，比降2pc。至222年季，公貨金105，較初降447，要是前還借款回股公高瓴本商意前還貸主由牙牌推初投不前歸借會大幅降公財費貸款止議效三內(nèi)經(jīng)方好商同意高資會提不過5億的定期款。、齒科業(yè)務空間廣闊，購股份彰顯發(fā)展信。新冠炎情響療診牙業(yè)可受一定期公科業(yè)帶一壓我們好情好轉(zhuǎn)后的求釋。公續(xù)推進氧化粉體鋯瓷陶牙冠全鏈布局義齒氧化料國內(nèi)場占有率，外化瓷廠商求顯多牙材料內(nèi)影力步高，來長間。02年1月司宣布回股用股激勵員持計，購資總額15億3億，截一度回金接近2彰顯司來展心。維“強烈推薦”投資評級預計202224年司歸凈潤為101億127億157億ES分為100126156元持“烈薦”級。風險提示：游求預期原料格動新項投不預。聯(lián)瑞新材、成本大幅上漲，短期績增速放緩。進入022年來由地緣治及球濟蘇影，油然等品價快上，于然氣公要原材公成大漲天氣格平是同還環(huán)均大提公一度受到定度影響同三以長三角地由疫影高等通行公發(fā)也生定的入4月以然價所回通制有步恢正們?yōu)槎裙N有逐恢復態(tài)，利潤環(huán)提。、持續(xù)加大研發(fā)投入，固功能性粉體材料頭位。201年司續(xù)大發(fā)投，抓片成裝轉(zhuǎn)機，續(xù)堅形填等大粒精割、加密的填充高度高熱特的性等面展點標向5G求的頻速銅應以及進裝中關(guān)鍵的異構(gòu)集成封裝材料應用需求的球形陶瓷粉體材料。同時適用于先進封裝和新一代高頻高速覆銅板具有（低質(zhì)點形硅純形鋁粉續(xù)入導封市戶單長用先封裝的形品應于儲芯封的o微級球硅粉Lo亞米級形微o低介球形微特是球形微滿了6別以的UlLoD低介損覆板能要并現(xiàn)小批銷另隨界面料新領不擴司鋁球品可用蜂陶載高輸?shù)慕^緣品膠劑3D打印齒材、種墨的域產(chǎn)附值斷提，場間續(xù)拓。司已和諸國外名戶立緊的應系攜客戶同發(fā)產(chǎn)，完成深度綁定，保證未來合作穩(wěn)定可持續(xù)。3、高端產(chǎn)能持擴張，期成長性強。公司50液填計222年半投產(chǎn)時公資3億建產(chǎn)1000噸端片用粉生線建設目于年底產(chǎn)進步足一片封高高電板等域客需來公將定不移地繞能陶粉填料個分道耕作縱繼深在基能粉填超功能化方發(fā)橫力于填及之現(xiàn)新技新藝展更功性市場新異的需時司預了條生線備多新產(chǎn)在比先氮物粉材電級空璃微、新能汽用純細形氧鋁直式窩瓷載用形微等未來能長間大。維“強烈推薦”投資評級們計司222~024年母利為28億332458ES分為277386533元持“烈薦”級。風險提示：游求預期新目設及期、業(yè)爭劇。呈和科技1、全年業(yè)績符預期，季度業(yè)績超預期。201業(yè)分品看成核產(chǎn)實入36億元同長289合成滑產(chǎn)實入11元，同比長862NDO復合劑品現(xiàn)入8221萬比長343易務品入6180萬，同比長200全核劑量448.9比加343%成石量62081噸同增加427，DO合劑量146噸同增加416年產(chǎn)利率在5上進入202以上游料漲價及情不影公司季業(yè)增完超過主是一方產(chǎn)價有上一面司積極控司漲幅時去季度極加存?zhèn)冋J在新能產(chǎn)情況公仍取得此績速屬不易。2、公司未來將速成長。進一為滿市需公司定現(xiàn)生裝進行改在證產(chǎn)常運的況增17萬噸產(chǎn)，實現(xiàn)在短時間內(nèi)提升產(chǎn)能，滿足全球高性能樹脂和改性塑料市場快速增長的需求。我們預計將于三季度投產(chǎn)。同時202底司投目期有試營一項具體能括640核劑1000噸成石和2噸復合助項投后增加三產(chǎn)瓶到解未產(chǎn)有續(xù)擴長成空著年產(chǎn)能的步們公司續(xù)持速增強司心爭公司精化領的遠發(fā)提有利的支。3、公司憑借其品優(yōu)勢進口替代順暢。競爭局核要競對就美美肯公國還兩業(yè)各面公都較差滑主要競對是本進口存非主要呈科公方面潛市需為向進前性研發(fā)一面客需中心行制研足客需的時持公司術(shù)前性先性目公已具備過80種同的成成滑復合劑模生能有下優(yōu)客供一式料供應的司發(fā)突產(chǎn)β核及三水石于新產(chǎn)能為來空廣另外在產(chǎn)研方儲品種如膜水石電電用滑丙烯料酸等品完成驗，產(chǎn)品于內(nèi)先位公司首通國A品觸質(zhì)批內(nèi)企，為前過項審最的中國企。心品得全球丙主工裝置Nooen以及Uiol術(shù)準資，現(xiàn)公的產(chǎn)技及質(zhì)量達國先水。維“強烈推薦”投資評級我預公司202224歸凈潤別為213元32元和48億PS分為160元226和313元維“烈A的資級。風險提示：項建及預、品量及期。建龍微納1、一季度原材價格大上漲，新產(chǎn)能放量動績大幅增長。一季因節(jié)因為司傳銷淡在原材鋰價大上冠炎情彈景司產(chǎn)能持貢增推入和利同大增221公新目投產(chǎn)量包產(chǎn)100噸一化分離與化用子生線900高制制分子生12萬子篩國12萬成型子生產(chǎn)線，公成奠基礎。2、成本端邊際望逐步好，行業(yè)競爭力和響進一步提升。受新源域求動響，內(nèi)鹽格幅漲，02一度鹽場價23萬元，比0214大幅漲9公綜利率356，比降67pc盡公醫(yī)制分子等品所價但漲具滯后性進入4份鋰市場高落當市價478萬元，前高點下跌175元噸目前鹽需求放公成端望際向氣分用子具有高術(shù)司有分篩心術(shù)全業(yè)鏈，成本爭不增時在業(yè)氫氧高醫(yī)用氧域口代利盡原料本承公市場影力續(xù)升。3、制氧和制氫品市場間廣闊，催化劑產(chǎn)未發(fā)展空間大。受益家制機及不斷院中改造來的醫(yī)用子需將續(xù)長公制分子篩將氫料提至氫度999以，已在套料池氫項上功用公不斷出篩吸附迭產(chǎn)，時市場間大附值高的子催劑域伸，司投資102元建吸料產(chǎn)業(yè)改建目其定增投一項預今年半陸建投產(chǎn)可于油尾脫硝及丙烯、烴純化二醚羰化領，推展再新階。維“強烈推薦”投資評級預計202204司歸凈潤30434億572億元PS別為54、732966，持烈推A評。風險提示：材價漲、項建不預、產(chǎn)放不預。萬潤股份、功能性材料業(yè)務穩(wěn)步長，沸石和D材料持續(xù)放量。2021年司能材入275億比長05利率4212同比降28pc司有車沸材料能950年中4000噸產(chǎn)去陸投產(chǎn)著柴六實施石料望放量司股子公九學D華前料務創(chuàng)高繼續(xù)持內(nèi)先位021年現(xiàn)入55元，比長322%凈潤127億，同長351擁自主識的D品材通下廠認，著D材料中尺顯領應用模擴公望進步大場有前潤業(yè)二期C1項與D顯示料其功性料一項均積推中，奠公功性料業(yè)增基。、大健康業(yè)務收入高速長，新建醫(yī)藥車間成MP認證。2021年司健產(chǎn)入367元比長156.1利率2650同下降87c主因為P公司新抗快檢試盒產(chǎn)大放毛低于有健類報告司于工業(yè)一的新建醫(yī)車成P證入用將緩司醫(yī)產(chǎn)不的題未來公將強研力爭升大健康域品市競力和場額同積國際名藥業(yè)展料藥目作為設全球流、提供的DO服的產(chǎn)地奠礎。、公司一季度業(yè)績超預，積極布局新項目長間大。202年季公業(yè)大幅長主是新原快檢試盒、性材銷增。公斷鞏原功能性材業(yè)領地時積布聚亞材刻材鋰池解液加等與顯領聚酰亞胺體料前覆大部高產(chǎn)品料已過游戶證實現(xiàn)應半體光膠單和膠樹脂品類生技覆蓋部主產(chǎn)，司于201年啟“產(chǎn)65光膠脂列項目。外，公司資185元設萬蓬新料期項以力展料業(yè)用擴電息材特工程材及能材產(chǎn)，其電信材料50噸年特工材料60噸年新源材料250噸年預計完全產(chǎn)度實收約175億，利約31億，司來長定性。維持“強烈推薦”投資評級。預計202204司歸凈潤別為81億、03、134億ES別為087110144元持“烈薦”資級。風險提示：品量預期匯大波、項目產(chǎn)及期。利爾化學、核心產(chǎn)品量價齊升，推一季度業(yè)績超預。201年司極服要基臨性產(chǎn)、鏈波等利素影盡全保生供應產(chǎn)品銨價格大幅漲公抓市遇年績歷最高其中藥藥入431億元同增長691利率474，同比高36pc藥劑入133元同增長657毛率3118比高43pc2022年季度公核產(chǎn)同量齊管銨價環(huán)有所公以補動季業(yè)環(huán)進步提。、草銨膦價格有所回落市場需求進一步提。公司國最的銨原藥產(chǎn)221年銨膦場價5元同比漲29場需關(guān)緊；20221銨市均價57萬元噸比長516環(huán)下降275主要價需減及業(yè)供增，而公綿基草膦置恢生季產(chǎn)量提明前銨華東價175萬元較0221均價下跌19，國主生產(chǎn)訂排至56月草銨價或逐反。近來隨百枯限用斷、草甘抗問持轉(zhuǎn)因技的廣使草膦需快釋而內(nèi)從政層推轉(zhuǎn)因物產(chǎn)，草銨需有進步升。、持續(xù)技改增強競爭力新項目打開成長空。公司國氯吡類有機類藥藥先業(yè)，安地續(xù)行銨膦工關(guān)中體DP項工改進增成優(yōu)完草銨丙氟胺工藝定現(xiàn)化生有提了草銨產(chǎn)和市場競L草膦草性是通銨的2是草膦業(yè)來展向公分在安陽規(guī)了000噸年、3萬噸年產(chǎn)能時公司中體配套農(nóng)產(chǎn)品新項順利推