國際資本流動與貨幣危機概述課件

第九章國際資本流動與貨幣危機第一節(jié)國際資本流動概述第二節(jié)貨幣危機概述第三節(jié)貨幣危機理論1第九章國際資本流動與貨幣危機第一節(jié)國際資重點與難點了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應(yīng)；分析發(fā)展中國家債務(wù)危機原因及對策；防范投機性沖擊與貨幣危機；掌握三代貨幣危機理論。2重點與難點了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應(yīng)；2國際資本流動的含義：以使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓為特征，以盈利或平衡國際收支為目的。國際資本流動與資本輸出入國際資本流動與對外資產(chǎn)負債國際資本流動與國際收支國際資本流動與資金流動第一節(jié)國際資本流動概述3國際資本流動的含義：第一節(jié)國際資本流動概述3一、國際資本流動的類型長期資本流動短期資本流動4一、國際資本流動的類型長期資本流動短期資本流動41、長期資本流動：國際直接投資：創(chuàng)建新企業(yè)、收購（兼并）外國企業(yè)、利潤再投資國際證券投資：國際債券、國際股票、國際貸款國際貸款：政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款51、長期資本流動：52、短期資本流動貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動、投機性資本流動62、短期資本流動貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流二、國際資本流動的特點一戰(zhàn)前二戰(zhàn)后-90年代90年代以后兩次世界大戰(zhàn)之間不同時期特點7二、國際資本流動的特點一戰(zhàn)前二戰(zhàn)后-90年代90年代兩次世界資本輸出國：英國資本輸入國：北美洲、拉丁美洲和澳洲輸出方式：私人借貸一戰(zhàn)前國際資本流動的特點8資本輸出國：英國一戰(zhàn)前國際資本流動的特點8資本輸出國：美國輸出方式：政府借貸規(guī)模不大、地區(qū)流向、部門結(jié)構(gòu)和資金流動方式等均較單一。兩次世界大戰(zhàn)期間國際資本流動的特點9資本輸出國：美國兩次世界大戰(zhàn)期間國際資本流動的特點9量：

國際資本流動規(guī)?？涨芭蛎?增長速度不僅超過了世界國民生產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)的增長速度,也超過了國際貿(mào)易的增長速度。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點10二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點10

質(zhì)：資本流向由發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移到發(fā)達國家；輸出方式由直接投資取代間接投資（80年代后有證券化的趨勢）；資本結(jié)構(gòu)制造業(yè)成為主體，金融、保險、郵電通信等服務(wù)業(yè)投資所占的比重迅速上升。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點11質(zhì)：二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點11發(fā)達國家資金需求上升轉(zhuǎn)軌國家與新興市場國家和地區(qū)資金需求旺盛國際直接投資（FDI）迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化國際資本證券化趨勢加強，債券和股票作用明顯國際資金流動的變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機構(gòu)的貸款和國際援助國際游資規(guī)模日益膨脹（hotmonery)國際資本流動部門結(jié)構(gòu)的變化90年代后國際資本流動的特點12發(fā)達國家資金需求上升90年代后國際資本流動的特點12國際資本流動飛速增長的原因外在因素：國際范圍內(nèi)與實際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累。各國對國際資金流動管制的放松內(nèi)在因素：收益率的差異：國際資金流動的流量理論風(fēng)險的差異：資產(chǎn)組合理論國際資金流動具有自發(fā)增加的傾向：貨幣乘數(shù)效應(yīng)13國際資本流動飛速增長的原因外在因素：13積極作用帶來風(fēng)險利益風(fēng)險三、國際資本流動的利益和風(fēng)險14積極作用帶來風(fēng)險利益風(fēng)險三、國際資本流動的利益和風(fēng)險14長期資本流動的積極影響對資本輸出國對資本輸入國15長期資本流動的積極影響對資本對資本151.提高資本的邊際收益;2.有利于占領(lǐng)世界市場;3.促進商品和勞務(wù)的輸出;4.有助于克服貿(mào)易壁壘;5.有利于提高國際地位長期資本流動對資本輸出國的積極作用：161.提高資本的邊際收益;長期資本流動對資本輸出國的積極作用：

1.緩和資金短缺的困難

2.提高工業(yè)化水平

3.擴大產(chǎn)品出口數(shù)量

4.提高產(chǎn)品的國際競爭力

5.緩解就業(yè)壓力長期資本流動對資本輸入國的積極作用：17長期資本流動對資本輸入國的積極作用：17對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響對國際收支的影響對匯率的影響對貨幣政策的影響對國內(nèi)金融市場的影響短期資本流動的利益18對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響短期資本流動的利益18對國際經(jīng)濟和金融一體化進程的影響對國際貨幣體系的影響對國際金融市場的影響對資金在國際間配置的影響對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響19對國際經(jīng)濟和金融一體化進程的影響對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響19長期資本流動的風(fēng)險

1、對資本輸出國的風(fēng)險

2、對資本輸入國的風(fēng)險短期資本流動的風(fēng)險

1、短期投機資本對一國經(jīng)濟的消極影響

2、短期投機資本對國際經(jīng)濟的消極影響國際資本流動的風(fēng)險20長期資本流動的風(fēng)險國際資本流動的20債務(wù)危機銀行危機貨幣危機次貸危機第二節(jié)金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊21債務(wù)危機第二節(jié)金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊211、國際債務(wù)衡量指標(biāo)

債務(wù)危機：債務(wù)國不再具備還本付息的能力。

國際債務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn):債務(wù)率=當(dāng)年外債余額/當(dāng)年國民生產(chǎn)余額×100%＜10%負債率=當(dāng)年外債余額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入×100%＜100%一、債務(wù)危機221、國際債務(wù)衡量指標(biāo)一、債務(wù)危機22償債率=

當(dāng)年還本息額當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入短期債務(wù)比率=

一年及一年以下短期債務(wù)當(dāng)年債務(wù)余額100%≤20%100%＜25%23償債率=100%≤20%100%＜25%232、債務(wù)危機的原因（1）歷史原因——舊殖民統(tǒng)治使發(fā)展中國家經(jīng)濟落后，它們試圖通過外債來彌補國內(nèi)儲蓄的不足和資金短缺以發(fā)展經(jīng)濟，但卻因國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)落后和基礎(chǔ)設(shè)施不足而得不到相應(yīng)的產(chǎn)出；（2）國際上的比價體系長期被發(fā)達國家所左右；（3）發(fā)展中國家因教育水平低下，專業(yè)人才不足，加之政局動蕩，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟管理和外債管理上常有不當(dāng)，由此導(dǎo)致外債的使用效益不盡理想；（4）石油輸出國組織在七十年代兩次將油價大幅提高，導(dǎo)致菲石油發(fā)展中國家出現(xiàn)巨額的國際收支逆差，這是債務(wù)危機的直接導(dǎo)火線。242、債務(wù)危機的原因（1）歷史原因——舊殖民統(tǒng)治使發(fā)展中國家經(jīng)3、國際銀行業(yè)在債務(wù)危機形成過程中推波助瀾的作用國際油價大幅上漲后，國際銀行業(yè)對發(fā)展中國家貸款的盲目性（數(shù)量多、地區(qū)分部過于集中、貸款歸還其分布不當(dāng)）和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（浮動利率貸款所占比重過高、短期貸款增長過快），助長了債務(wù)危機的爆發(fā)。253、國際銀行業(yè)在債務(wù)危機形成過程中推波助瀾的作用國際油價大幅4、國際銀行業(yè)在緩解債務(wù)危機中的積極作用（1）增加對重債國的貸款，并將其與IMF的條件、原則結(jié)合起來，使貸款同受貸國的國際收支調(diào)節(jié)政策和經(jīng)濟穩(wěn)定政策相結(jié)合；（2）債務(wù)再安排——對已到期債務(wù)重新安排償還期和寬限期；（3）利用新的金融工具來緩和債務(wù)危機：債務(wù)回購、債務(wù)轉(zhuǎn)換、債務(wù)交換等。264、國際銀行業(yè)在緩解債務(wù)危機中的積極作用（1）增加對重債國的二、銀行危機1、銀行國際化和銀行危機20世紀(jì)60年代起，銀行國際化速度加快，經(jīng)營風(fēng)險增加；1973年——1974年，國際銀行業(yè)出現(xiàn)一系列銀行破產(chǎn)事件：1973年美國圣地亞哥國民銀行破產(chǎn)；1974年美國富蘭克林銀行和聯(lián)邦德國赫斯塔特銀行破產(chǎn)；瑞士聯(lián)合銀行、聯(lián)邦德國西德意志土地銀行、英國勞埃德銀行發(fā)生重大虧損；1995年：英國巴林銀行破產(chǎn)；日本大和銀行重大損失；根本原因在于銀行的業(yè)務(wù)、機構(gòu)國際化后內(nèi)部控制制度的缺陷。27二、銀行危機1、銀行國際化和銀行危機272、銀行危機的防范和銀行業(yè)的國際監(jiān)管（1）巴塞爾協(xié)議：銀行業(yè)的國際合作監(jiān)督巴塞爾協(xié)議的出臺源于前聯(lián)邦德國Herstatt銀行和美國富蘭克林國民銀行（FranklinNationalBank）的倒閉。這是兩家著名的國際性銀行。它們的倒閉使監(jiān)管機構(gòu)在驚愕之余開始全面審視擁有廣泛國際業(yè)務(wù)的銀行監(jiān)管問題。282、銀行危機的防范和銀行業(yè)的國際監(jiān)管（1）巴塞爾協(xié)議：銀行業(yè)大事記1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺；1983年5月，修改后的巴塞爾協(xié)議推出；1988年7月，《巴塞爾報告》出臺；1996年月，推出《資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的補充規(guī)定》；2003年底：《新巴塞爾協(xié)議》通過；2010年：各方就《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的內(nèi)容達成一致。29大事記1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺；29Herstatt銀行和富蘭克林銀行倒閉的第二年，即1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺。這個協(xié)議極為簡單，核心內(nèi)容就是針對國際性銀行監(jiān)管主體缺位的現(xiàn)實，突出強調(diào)了兩點：第一，任何銀行的國外機構(gòu)都不能逃避監(jiān)管；第二，母國和東道國應(yīng)共同承擔(dān)的職責(zé)。1983年5月，修改后的《巴塞爾協(xié)議》推出。這個協(xié)議基本上是前一個協(xié)議的具體化和明細化。比如明確了母國和東道國的監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)督權(quán)力，分行、子行和合資銀行的清償能力、流動性、外匯活動及其頭寸各由哪方負責(zé)等，由此體現(xiàn)“監(jiān)督必須充分”的監(jiān)管原則。兩個巴塞爾協(xié)議因此也就沒有實質(zhì)性差異：總體思路都是“股權(quán)原則為主，市場原則為輔；母國綜合監(jiān)督為主，東道國個別監(jiān)督為輔”。但是兩者對清償能力等監(jiān)管內(nèi)容都只提出了抽象的監(jiān)管原則和職責(zé)分配，未能提出具體可行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。各國對國際銀行業(yè)的監(jiān)管都是各自為戰(zhàn)、自成體系，充分監(jiān)管的原則也就無從體現(xiàn)。30Herstatt銀行和富蘭克林銀行倒閉的第二年，即1975年（2）《巴塞爾報告》：資本充足率要求巴塞爾協(xié)議的實質(zhì)性進步體現(xiàn)在1988年7月通過的《關(guān)于統(tǒng)一國際銀行的資本計算和資本標(biāo)準(zhǔn)的報告》（簡稱《巴塞爾報告》）。該報告主要有四部分內(nèi)容：①資本的分類；②風(fēng)險權(quán)重的計算標(biāo)準(zhǔn)；③1992年資本與資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)比例和過渡期的實施安排；④各國監(jiān)管當(dāng)局自由決定的范圍。31（2）《巴塞爾報告》：資本充足率要求巴塞爾協(xié)議的實質(zhì)性進步體巴塞爾委員會決定：資本對風(fēng)險資產(chǎn)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率為8%（其中核心資本至少要占4%），這是巴塞爾委員會成員國國際銀行自1992年底起應(yīng)當(dāng)遵守的共同的最低標(biāo)準(zhǔn)。這一要求又被稱為資本充足率要求。32巴塞爾委員會決定：資本對風(fēng)險資產(chǎn)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率為8%（其中核（3）新巴塞爾協(xié)議：監(jiān)管范圍的擴大隨著世界經(jīng)濟一體化、金融國際化浪潮的涌動，金融領(lǐng)域的競爭尤其是跨國銀行間的競爭日趨激烈，金融創(chuàng)新日新月異使銀行業(yè)務(wù)趨于多樣化和復(fù)雜化，銀行經(jīng)營的國內(nèi)、國際環(huán)境及經(jīng)營條件發(fā)生了巨大變化，銀行規(guī)避管制的水平和能力也大為提高。這使1988年制定的《巴塞爾報告》難以解決銀行實踐中出現(xiàn)的諸多新情況、新問題。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，巴塞爾委員會對報告進行了長時期、大面積的修改與補充。33（3）新巴塞爾協(xié)議：監(jiān)管范圍的擴大隨著世界經(jīng)濟一體化、金融國2010年《巴塞爾協(xié)議III》:2010年9月12日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會宣布，各方代表就《巴塞爾協(xié)議III》的內(nèi)容達成一致。根據(jù)這項協(xié)議，商業(yè)銀行的核心資本充足率將由目前的4%上調(diào)到6%，同時計提2.5%的防護緩沖資本和不高于2.5%的反周期準(zhǔn)備資本，這樣核心資本充足率的要求可達到8.5%-11%?？傎Y本充足率要求仍維持8%不變。此外，還將引入杠桿比率、流動杠桿比率和凈穩(wěn)定資金來源比率的要求，以降低銀行系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，加強抵御金融風(fēng)險的能力。342010年《巴塞爾協(xié)議III》:2010年9月12日，巴塞爾由政府?dāng)U張性政策導(dǎo)致經(jīng)濟基礎(chǔ)惡化：墨西哥1994-1995年經(jīng)濟基礎(chǔ)比較健康，主要由心理預(yù)期作用帶來國際投機資金沖擊所引起的貨幣危機：1992年歐洲貨幣危機、英鎊危機蔓延型貨幣危機：東南亞貨幣危機三、貨幣危機35三、貨幣危機35墨西哥貨幣危機（1994-1995）匯率制度的改革：由爬行釘住美元匯率制轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿幽繕?biāo)區(qū)域匯率制1994年怕怕省發(fā)生暴亂美聯(lián)儲提高利率被迫實行浮動匯率制資金大量外逃股票價格也下跌36墨西哥貨幣危機（1994-1995）36歐洲貨幣危機：1992年二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的貨幣危機。其根本原因就是德國實力的增強打破了歐共體內(nèi)部力量的均衡。馬約的實施，創(chuàng)立歐洲貨幣單位：ECU,實行聯(lián)合浮動匯率東西德統(tǒng)一德國經(jīng)濟繁榮,馬克升值,提高利率(貼現(xiàn)率升為8.75%)

，其他國家貨幣面臨貶值.過高的德國利息率引起了外匯市場出現(xiàn)拋售英鎊、里拉而搶購馬克的風(fēng)潮，致使里拉和英鎊匯率大跌-直接原因。英格蘭銀行損失數(shù)十個億美元。英鎊被迫自由浮動,退出歐洲貨幣體系。教訓(xùn)：國際合作與政策協(xié)調(diào)

37二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的貨幣危機。其根本原因就是德國實力的增強打破了歐東南亞貨幣危機：1997年東南亞經(jīng)濟奇跡：出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，國際競爭力下降外債多、房地產(chǎn)泡沫、壞帳多：1996年泰國外債余額已達900億美元，短期外債高達400億美元，超過1997年的外匯儲備水平。貨幣貶值預(yù)期增強38東南亞貨幣危機：1997年38對沖基金拋售泰銖，買入美元實行浮動匯率制策略：先在資金市場上借錢，然后在現(xiàn)貨市場上大肆拋售。匯率貶值、危機蔓延到韓國、新加坡等東南亞國家。

東南亞貨幣危機：1997年39東南亞貨幣危機：1997年39貨幣危機發(fā)生過程中出現(xiàn)的對經(jīng)濟的不利影響貨幣危機發(fā)生后經(jīng)濟條件會發(fā)生變化：綜合危機、資金外逃、債務(wù)增加、匯率制度改變政府被迫采取補救性措施貨幣危機的危害40貨幣危機的危害40四、次貸危機1、次貸危機的定義和產(chǎn)生次貸危機，又稱次級住房按揭貸款危機，是指2007年發(fā)生在美國然后又蔓延到全世界并引起全球金融動蕩和經(jīng)濟滑坡的一場危機。41四、次貸危機1、次貸危機的定義和產(chǎn)生41次貸危機產(chǎn)生的原因第一，銀行的過度放貸第二，金融監(jiān)管的缺失42次貸危機產(chǎn)生的原因第一，銀行的過度放貸422、次貸危機的影響對美國金融市場的影響對實體經(jīng)濟的影響432、次貸危機的影響對美國金融市場的影響433、次貸危機的解決方法與后續(xù)影響解決方法：刺激消費，向市場注資和提供援助；美國央行實行量化寬松的貨幣政策。經(jīng)驗教訓(xùn)：在金融和市場高度開放、各國金融市場密切相連的情況下，發(fā)生在一國內(nèi)部的危機可以通過資金國際流動迅速傳導(dǎo)到另一個國家，而金融創(chuàng)新可以放大傳導(dǎo)效應(yīng)；一國的內(nèi)部均衡會受到外部因素的沖擊；美國憑借美元的獨特地位，可以通過增發(fā)美元將自己的危機部分地轉(zhuǎn)嫁給世界其他國家。443、次貸危機的解決方法與后續(xù)影響解決方法：刺激消費，向市場注五、2008年金融危機1、金融危機的起因從本質(zhì)上來說，這次金融危機是由于金融衍生品的過度創(chuàng)新，銀行過度發(fā)放房屋貸款給還款能力差的個人，并把風(fēng)險層層打包轉(zhuǎn)移給其他金融機構(gòu)，例如投行和對沖基金等。2006年開始美國房價下跌，造成次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)，從而蔓延到美國各個金融機構(gòu)并涉及到全球的金融機構(gòu)。危機迅速席卷全球，對全球經(jīng)濟造成極大沖擊。45五、2008年金融危機1、金融危機的起因452、金融危機的開端2008年9月15日凌晨，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護；美林被美國銀行收購。全球投資者信心遭重創(chuàng)。從東京到柏林，從倫敦到紐約，全球主要股市一片慘跌。由此開始，美國次貸危機升級為一場席卷全球的國際金融危機，而世界經(jīng)濟則陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重衰退。462、金融危機的開端2008年9月15日凌晨，美國第四大投資銀3、金融危機發(fā)展

（1）金融危機源于房貸。在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在?！?11”之后為了刺激本國經(jīng)濟，美聯(lián)儲發(fā)出大量貨幣實行寬松的經(jīng)濟政策。經(jīng)濟回暖造成房價上漲，貸款公司為擴展市場將還款能力差的人群也拉入房貸市場，甚至提供零首付房貸，這為此次金融危機埋下了重磅炸彈。（2）貸款公司苦心“避險”。貸款公司面臨個人房貸無法償還和房價下跌的風(fēng)險，為了減少損失，找來投行合伙，將風(fēng)險分擔(dān)。投行在進行分析之后推出了一種新金融產(chǎn)品——CDO(CollateralizedDebtObligation，債務(wù)抵押債券)，通過發(fā)行債券，讓債券購買者再來分擔(dān)不良房貸的風(fēng)險。（3）對沖基金加入。上面提到的CDO產(chǎn)品分為不同的風(fēng)險等級，為了把風(fēng)險等級高的債券賣出去，投行又找到了對沖基金。對沖基金在全世界范圍內(nèi)利率最低的銀行借錢，大舉買入CDO債券。當(dāng)然各大金融機構(gòu)之所以甘冒如此大風(fēng)險是因為美國房地產(chǎn)在2001年之后異軍突起，短短幾年收益飆升，他們嘗到甜頭。473、金融危機發(fā)展（1）金融危機源于房貸。在美國，貸款是非常（4）投資者的貪婪作祟對沖基金眼見收益不菲，又把CDO債券抵押給銀行換取10倍的貸款，繼續(xù)向投行購買CDO。投行為了獲取更多利益又開發(fā)了新產(chǎn)品CDS(CreditDefaultSwap，信用違約交換)。投行從CDO中提取一部分錢作為保金白送給保險公司，但保險公司要和自己共同承擔(dān)風(fēng)險，CDS一時風(fēng)光無限。此時基金公司也想分一杯羹，他們發(fā)行一種新的基金，專門投資買入CDS。盡管風(fēng)險極高，但基金公司將自己賺取的利潤作為保證金，哪怕虧損也由保證金支付。只有保證金全部虧損投資本金才開始虧損。評級機構(gòu)給了這個基金AAA評級，大批投資者瘋狂買入。甚至包括一些國家銀行，例如冰島。48（4）投資者的貪婪作祟對沖基金眼見收益不菲，又把CDO債券抵3、金融危機發(fā)展終于，樓市泡沫擠破，金融危機爆發(fā)。2006年底，美國房地產(chǎn)衰退，房價下挫，大批民眾無法償還貸款，金融鏈斷裂。2007年2月13日美國抵押貸款風(fēng)險開始浮出水面，匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥款，美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)(NewCenturyFinancial)發(fā)布盈利預(yù)警。貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而保險公司和貸款銀行發(fā)布巨額虧損報告。2007年7月10日，降低次級抵押貸款債券評級，全球金融市場大震蕩。同年8月6日，房地產(chǎn)投資信讬公司(AmericanHomeMortgage)申請破產(chǎn)保護。493、金融危機發(fā)展終于，樓市泡沫擠破，金融危機爆發(fā)。2006年3、金融危機發(fā)展同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損。2007年11月9日美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場走出次貸危機。標(biāo)志性事件是2008年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護，產(chǎn)生更加嚴(yán)重的金融動蕩。伴隨股市大跌，民眾賠錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)。特別是2008年9月29日美國眾議院否決七千億美元的救市方案，美股急劇下挫，道指暴瀉777點，是歷來最大的點數(shù)跌幅，單日跌幅高達7%，亦是1987年環(huán)球股災(zāi)以來最大的跌幅。但危機遠沒有結(jié)束，越來越多的金融機構(gòu)甚至國家正在受到牽連。503、金融危機發(fā)展同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損。2003、金融危機發(fā)展與此同時，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也越來越糟糕，2007年4季度經(jīng)濟增長僅僅0.6％，失業(yè)率飆升至5％，人們開始激烈爭論次貸危機是否會演變成一場經(jīng)濟危機。2008年年初，受到政府支持的機構(gòu)――美國最大兩家住房抵押貸款公司房利美和房地美的債卷開始被大舉拋售，這預(yù)示著整個房地產(chǎn)行業(yè)開始全面崩潰。2008年3月11日，貝爾斯登宣布破產(chǎn)，3月18日，美聯(lián)儲降息75點，這使聯(lián)邦利率在不到兩個月時間里下降了200點。美聯(lián)儲巨幅降息的主要原因是糟糕的經(jīng)濟狀況，失業(yè)率高企，零售銷售疲軟，工廠產(chǎn)出下滑，有跡象顯示，經(jīng)濟和房屋市場正在形成惡性循環(huán)。伴隨美國經(jīng)濟惡化，美元持續(xù)貶值并跌破歷史低點，2008年3月，美元深幅下挫，國際原油期貨價格如脫韁野馬直奔150美元，全球通脹接近失控，越南爆發(fā)了惡性通脹，其金融體系頃刻崩潰。513、金融危機發(fā)展與此同時，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也越來越糟糕，2003、金融危機發(fā)展2008年8月，美國哥倫比亞銀行和信托公司倒閉，成為當(dāng)年第九個破產(chǎn)銀行，2008年9月，資產(chǎn)規(guī)模達6千多億美元的雷曼兄弟銀行申請破產(chǎn)，規(guī)模更大的美林銀行被美國銀行收購，“兩房”被聯(lián)邦政府住房金融局接管。雷曼兄弟，美林銀行的破產(chǎn)徹底摧毀了投資者的信心，因為它們不僅是全球首屈一指的投資銀行，更是美國經(jīng)濟崛起和經(jīng)濟繁榮的象征。10月，全球股市恐慌暴跌，其中俄羅斯股市一天暴跌16.7%，兩次宣布停止交易，股票市場的老祖宗英國股市創(chuàng)下歷史最大單日點數(shù)跌幅。10月8日，全球六大央行聯(lián)袂降息，但仍然未能緩解市場憂慮情緒，道指失守9000點大關(guān)，全球股市繼續(xù)暴跌。除了股票市場，全球商品市場下跌勢頭更加猛烈，8月到10月，以原油為首的商品價格空前劇烈地下跌，下跌幅度比上漲時更讓人瞠目結(jié)舌，原油價格從70美元漲到147美元用了一年時間，但跌回70美元才僅僅兩個多月。523、金融危機發(fā)展2008年8月，美國哥倫比亞銀行和信托公司倒3、金融危機發(fā)展在經(jīng)歷如此觸目驚心的金融崩潰之后，沒有人相信經(jīng)濟仍會繼續(xù)正常進行，越來越多的人認為這將成為“大蕭條以來最嚴(yán)重的危機”。這場危機不僅發(fā)生在次級債卷市場和金融市場，而且已經(jīng)擴散在從房地產(chǎn)到制造業(yè)，到服務(wù)業(yè)的所有產(chǎn)業(yè)；這場危機也不僅發(fā)生在美國，在歐洲、日本，現(xiàn)在已經(jīng)進入到包括世界發(fā)達經(jīng)濟體的所有國家，包括新興經(jīng)濟體國家，也包括中國。當(dāng)時，美國股市跌破8000點，日本股市已從年初的14000點跌到7000點，香港恒生指數(shù)從年初的27000點跌到10000點，英國，德國等歐洲國家股市也都紛紛大跌了50％，人類歷史上一次史無前例的經(jīng)濟危機最終到來。533、金融危機發(fā)展在經(jīng)歷如此觸目驚心的金融崩潰之后，沒有人相信3、金融危機發(fā)展金融危機始自次貸危機，但罪魁禍?zhǔn)讌s不是次貸危機，次貸危機之所以最先出現(xiàn)只是因為它是金融泡沫中最薄弱的部分，因為最薄弱，所以最先破裂。次貸危機更像引起金融雪崩的那個雪球，現(xiàn)在雪球越滾越大，絲毫沒有停止跡象。造成這次金融危機的罪魁禍?zhǔn)资鞘裁?？現(xiàn)在人們已經(jīng)找到答案，那就是近幾年滋生的巨量的房地產(chǎn)泡沫與金融杠桿相關(guān)的衍生品泡沫。一直有人認為，在上個世紀(jì)90年代，新經(jīng)濟（以新技術(shù)與風(fēng)險投資相結(jié)合的新經(jīng)濟模式）泡沫破裂以后，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟復(fù)蘇而大幅降息，利率一直降到1％的歷史低點，這樣，一個巨大的泡沫——房地產(chǎn)泡沫就催生出來了。其次，在最近幾年，金融杠桿相關(guān)的衍生品交易發(fā)展迅猛，新產(chǎn)生的衍生品交易模式層出不窮，相關(guān)的金融投資更是蜂擁而至，這時，投資風(fēng)險已被金融創(chuàng)新將會帶來的巨大長遠社會利益（格林斯潘語）所掩蓋，沒有人意識到風(fēng)險會如此之大，造成的損失會如此慘烈。543、金融危機發(fā)展金融危機始自次貸危機，但罪魁禍?zhǔn)讌s不是次貸危3、金融危機發(fā)展由此看來，正是泡沫的產(chǎn)生與破裂造成了這次歷史上最大的金融危機，但是，現(xiàn)在要問的問題是，經(jīng)濟發(fā)展過程中為什么會產(chǎn)生如此巨大的泡沫？難道僅僅是美聯(lián)儲的低利率與不監(jiān)管？經(jīng)濟發(fā)展自身是否存在問題？如果我們來回顧一下歷史就會知道，上世紀(jì)初或者更早時期的經(jīng)濟危機大都緣于生產(chǎn)過剩，發(fā)生在1929年的經(jīng)濟危機則緣于生產(chǎn)過剩與需求不足，之后羅斯福采用凱恩斯經(jīng)濟政策，即利用投資解決了這個問題；而上世紀(jì)70年代發(fā)生的經(jīng)濟危機則緣于供應(yīng)的匱乏，但人們采用新自由主義的供應(yīng)學(xué)派理論走出了困境，如此等等。因此，我們根據(jù)以上事實可以看出，經(jīng)濟泡沫不會是引起經(jīng)濟衰退的根本原因，經(jīng)濟的發(fā)展或者衰退是由經(jīng)濟自身因素決定。553、金融危機發(fā)展由此看來，正是泡沫的產(chǎn)生與破裂造成了這次歷史3、金融危機發(fā)展不過，隨著社會財富與貨幣積累的增加，在現(xiàn)代社會的經(jīng)濟進程中，泡沫已經(jīng)越來越成為經(jīng)濟發(fā)展的副產(chǎn)品。本來，經(jīng)濟發(fā)展有些泡沫是正常的，但如果泡沫變得很大時則說明經(jīng)濟發(fā)展一定出了問題。經(jīng)濟無法健康運行，泡沫急劇膨脹，這時的情況就變得很危險了，這次爆發(fā)的金融危機就是這種情況。那么，經(jīng)濟究竟出現(xiàn)了什么問題，是什么因素使經(jīng)濟出現(xiàn)的問題？美國以及世界上有很多經(jīng)濟學(xué)家多年前就已經(jīng)預(yù)見到這次經(jīng)濟衰退，因為美國經(jīng)濟的表現(xiàn)的確不佳，包括生產(chǎn)力下滑，儲蓄率持續(xù)負值，貿(mào)易失衡與巨額財政赤字，低利率下的流動過剩，虛擬經(jīng)濟過度膨脹，經(jīng)濟放緩與通脹同時逼近，等等，這些問題不僅出現(xiàn)在美國，而且出現(xiàn)在世界上很多國家，它們大部分是全球性的問題。563、金融危機發(fā)展不過，隨著社會財富與貨幣積累的增加，在現(xiàn)代社2009年金融危機一周年大事記

08年9月15日美國雷曼兄弟破產(chǎn)，美林被美國銀行收購

·08年9月17日美國政府接管AIG

·08年10月3日美國通過7000億美元救援方案

·08年10月6日道指跌破10000點大關(guān)

·08年10月8日美聯(lián)儲、歐洲央行、中國央行、英國央行等聯(lián)手采取降息措施

·08年11月5日中國4萬億刺激經(jīng)濟計劃出臺

·08年11月10日美國汽車業(yè)三巨頭申援500億美元

·08年11月24日英國公布220億美元經(jīng)濟刺激計劃

·08年11月26日歐盟委員會批準(zhǔn)2000億歐元經(jīng)濟刺激方案

·08年12月4日法國公布330億美元經(jīng)濟刺激計劃

·08年12月16日美聯(lián)儲減息至0.25%，降至歷史最低位

·09年3月9日多國股市創(chuàng)下歷史新低

·09年4月10日日本15.4萬億日元刺激計劃出爐

·09年6月17日奧巴馬公布金融市場監(jiān)管改革計劃

·09年9月底G20峰會在匹茲堡舉行，如何穩(wěn)定金融市場和推動世界經(jīng)濟復(fù)蘇是重要議題572009年金融危機一周年大事記08年9月15日美國雷曼兄以實際案例來分析貨幣危機產(chǎn)生的原因、影響及解決對策。課堂討論58課堂討論58復(fù)習(xí)思考題國際資本流動的動因是什么？簡述國際資本流動的主要類型及其特征。簡述國際資本流動與國際收支兩者之間的關(guān)系。簡述發(fā)展中國家債務(wù)危機的形成原因。試析20世紀(jì)80年代以來投機性沖擊貨幣危機的特點。在固定匯率制度下，預(yù)期匯率貶值一定會導(dǎo)致貨幣危機嗎？IMF匯率穩(wěn)定政策是貨幣危機發(fā)生后最好的對策嗎？59復(fù)習(xí)思考題國際資本流動的動因分析引進外資對我國經(jīng)濟發(fā)展中的積極效應(yīng)及存在的風(fēng)險。課堂思考題60分析引進外資對我國經(jīng)濟發(fā)展中的積極效應(yīng)及存在的風(fēng)險。課堂思考第九章國際資本流動與貨幣危機第一節(jié)國際資本流動概述第二節(jié)貨幣危機概述第三節(jié)貨幣危機理論61第九章國際資本流動與貨幣危機第一節(jié)國際資重點與難點了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應(yīng)；分析發(fā)展中國家債務(wù)危機原因及對策；防范投機性沖擊與貨幣危機；掌握三代貨幣危機理論。62重點與難點了解國際資本流動的動因及經(jīng)濟效應(yīng)；2國際資本流動的含義：以使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓為特征，以盈利或平衡國際收支為目的。國際資本流動與資本輸出入國際資本流動與對外資產(chǎn)負債國際資本流動與國際收支國際資本流動與資金流動第一節(jié)國際資本流動概述63國際資本流動的含義：第一節(jié)國際資本流動概述3一、國際資本流動的類型長期資本流動短期資本流動64一、國際資本流動的類型長期資本流動短期資本流動41、長期資本流動：國際直接投資：創(chuàng)建新企業(yè)、收購（兼并）外國企業(yè)、利潤再投資國際證券投資：國際債券、國際股票、國際貸款國際貸款：政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款、國際銀行貸款651、長期資本流動：52、短期資本流動貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流動、投機性資本流動662、短期資本流動貿(mào)易性資本流動、金融性資本流動、保值性資本流二、國際資本流動的特點一戰(zhàn)前二戰(zhàn)后-90年代90年代以后兩次世界大戰(zhàn)之間不同時期特點67二、國際資本流動的特點一戰(zhàn)前二戰(zhàn)后-90年代90年代兩次世界資本輸出國：英國資本輸入國：北美洲、拉丁美洲和澳洲輸出方式：私人借貸一戰(zhàn)前國際資本流動的特點68資本輸出國：英國一戰(zhàn)前國際資本流動的特點8資本輸出國：美國輸出方式：政府借貸規(guī)模不大、地區(qū)流向、部門結(jié)構(gòu)和資金流動方式等均較單一。兩次世界大戰(zhàn)期間國際資本流動的特點69資本輸出國：美國兩次世界大戰(zhàn)期間國際資本流動的特點9量：

國際資本流動規(guī)模空前膨脹,增長速度不僅超過了世界國民生產(chǎn)總值和工業(yè)生產(chǎn)的增長速度,也超過了國際貿(mào)易的增長速度。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點70二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點10

質(zhì)：資本流向由發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移到發(fā)達國家；輸出方式由直接投資取代間接投資（80年代后有證券化的趨勢）；資本結(jié)構(gòu)制造業(yè)成為主體，金融、保險、郵電通信等服務(wù)業(yè)投資所占的比重迅速上升。二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點71質(zhì)：二戰(zhàn)后-90年代以前國際資本流動的特點11發(fā)達國家資金需求上升轉(zhuǎn)軌國家與新興市場國家和地區(qū)資金需求旺盛國際直接投資（FDI）迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化國際資本證券化趨勢加強，債券和股票作用明顯國際資金流動的變化，私人資本挑戰(zhàn)多邊機構(gòu)的貸款和國際援助國際游資規(guī)模日益膨脹（hotmonery)國際資本流動部門結(jié)構(gòu)的變化90年代后國際資本流動的特點72發(fā)達國家資金需求上升90年代后國際資本流動的特點12國際資本流動飛速增長的原因外在因素：國際范圍內(nèi)與實際生產(chǎn)相脫離的巨額金融資產(chǎn)的積累。各國對國際資金流動管制的放松內(nèi)在因素：收益率的差異：國際資金流動的流量理論風(fēng)險的差異：資產(chǎn)組合理論國際資金流動具有自發(fā)增加的傾向：貨幣乘數(shù)效應(yīng)73國際資本流動飛速增長的原因外在因素：13積極作用帶來風(fēng)險利益風(fēng)險三、國際資本流動的利益和風(fēng)險74積極作用帶來風(fēng)險利益風(fēng)險三、國際資本流動的利益和風(fēng)險14長期資本流動的積極影響對資本輸出國對資本輸入國75長期資本流動的積極影響對資本對資本151.提高資本的邊際收益;2.有利于占領(lǐng)世界市場;3.促進商品和勞務(wù)的輸出;4.有助于克服貿(mào)易壁壘;5.有利于提高國際地位長期資本流動對資本輸出國的積極作用：761.提高資本的邊際收益;長期資本流動對資本輸出國的積極作用：

1.緩和資金短缺的困難

2.提高工業(yè)化水平

3.擴大產(chǎn)品出口數(shù)量

4.提高產(chǎn)品的國際競爭力

5.緩解就業(yè)壓力長期資本流動對資本輸入國的積極作用：77長期資本流動對資本輸入國的積極作用：17對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響對國際收支的影響對匯率的影響對貨幣政策的影響對國內(nèi)金融市場的影響短期資本流動的利益78對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響短期資本流動的利益18對國際經(jīng)濟和金融一體化進程的影響對國際貨幣體系的影響對國際金融市場的影響對資金在國際間配置的影響對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響79對國際經(jīng)濟和金融一體化進程的影響對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響19長期資本流動的風(fēng)險

1、對資本輸出國的風(fēng)險

2、對資本輸入國的風(fēng)險短期資本流動的風(fēng)險

1、短期投機資本對一國經(jīng)濟的消極影響

2、短期投機資本對國際經(jīng)濟的消極影響國際資本流動的風(fēng)險80長期資本流動的風(fēng)險國際資本流動的20債務(wù)危機銀行危機貨幣危機次貸危機第二節(jié)金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊81債務(wù)危機第二節(jié)金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊211、國際債務(wù)衡量指標(biāo)

債務(wù)危機：債務(wù)國不再具備還本付息的能力。

國際債務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn):債務(wù)率=當(dāng)年外債余額/當(dāng)年國民生產(chǎn)余額×100%＜10%負債率=當(dāng)年外債余額/當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入×100%＜100%一、債務(wù)危機821、國際債務(wù)衡量指標(biāo)一、債務(wù)危機22償債率=

當(dāng)年還本息額當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入短期債務(wù)比率=

一年及一年以下短期債務(wù)當(dāng)年債務(wù)余額100%≤20%100%＜25%83償債率=100%≤20%100%＜25%232、債務(wù)危機的原因（1）歷史原因——舊殖民統(tǒng)治使發(fā)展中國家經(jīng)濟落后，它們試圖通過外債來彌補國內(nèi)儲蓄的不足和資金短缺以發(fā)展經(jīng)濟，但卻因國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)落后和基礎(chǔ)設(shè)施不足而得不到相應(yīng)的產(chǎn)出；（2）國際上的比價體系長期被發(fā)達國家所左右；（3）發(fā)展中國家因教育水平低下，專業(yè)人才不足，加之政局動蕩，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟管理和外債管理上常有不當(dāng)，由此導(dǎo)致外債的使用效益不盡理想；（4）石油輸出國組織在七十年代兩次將油價大幅提高，導(dǎo)致菲石油發(fā)展中國家出現(xiàn)巨額的國際收支逆差，這是債務(wù)危機的直接導(dǎo)火線。842、債務(wù)危機的原因（1）歷史原因——舊殖民統(tǒng)治使發(fā)展中國家經(jīng)3、國際銀行業(yè)在債務(wù)危機形成過程中推波助瀾的作用國際油價大幅上漲后，國際銀行業(yè)對發(fā)展中國家貸款的盲目性（數(shù)量多、地區(qū)分部過于集中、貸款歸還其分布不當(dāng)）和商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（浮動利率貸款所占比重過高、短期貸款增長過快），助長了債務(wù)危機的爆發(fā)。853、國際銀行業(yè)在債務(wù)危機形成過程中推波助瀾的作用國際油價大幅4、國際銀行業(yè)在緩解債務(wù)危機中的積極作用（1）增加對重債國的貸款，并將其與IMF的條件、原則結(jié)合起來，使貸款同受貸國的國際收支調(diào)節(jié)政策和經(jīng)濟穩(wěn)定政策相結(jié)合；（2）債務(wù)再安排——對已到期債務(wù)重新安排償還期和寬限期；（3）利用新的金融工具來緩和債務(wù)危機：債務(wù)回購、債務(wù)轉(zhuǎn)換、債務(wù)交換等。864、國際銀行業(yè)在緩解債務(wù)危機中的積極作用（1）增加對重債國的二、銀行危機1、銀行國際化和銀行危機20世紀(jì)60年代起，銀行國際化速度加快，經(jīng)營風(fēng)險增加；1973年——1974年，國際銀行業(yè)出現(xiàn)一系列銀行破產(chǎn)事件：1973年美國圣地亞哥國民銀行破產(chǎn)；1974年美國富蘭克林銀行和聯(lián)邦德國赫斯塔特銀行破產(chǎn)；瑞士聯(lián)合銀行、聯(lián)邦德國西德意志土地銀行、英國勞埃德銀行發(fā)生重大虧損；1995年：英國巴林銀行破產(chǎn)；日本大和銀行重大損失；根本原因在于銀行的業(yè)務(wù)、機構(gòu)國際化后內(nèi)部控制制度的缺陷。87二、銀行危機1、銀行國際化和銀行危機272、銀行危機的防范和銀行業(yè)的國際監(jiān)管（1）巴塞爾協(xié)議：銀行業(yè)的國際合作監(jiān)督巴塞爾協(xié)議的出臺源于前聯(lián)邦德國Herstatt銀行和美國富蘭克林國民銀行（FranklinNationalBank）的倒閉。這是兩家著名的國際性銀行。它們的倒閉使監(jiān)管機構(gòu)在驚愕之余開始全面審視擁有廣泛國際業(yè)務(wù)的銀行監(jiān)管問題。882、銀行危機的防范和銀行業(yè)的國際監(jiān)管（1）巴塞爾協(xié)議：銀行業(yè)大事記1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺；1983年5月，修改后的巴塞爾協(xié)議推出；1988年7月，《巴塞爾報告》出臺；1996年月，推出《資本協(xié)議關(guān)于市場風(fēng)險的補充規(guī)定》；2003年底：《新巴塞爾協(xié)議》通過；2010年：各方就《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的內(nèi)容達成一致。89大事記1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺；29Herstatt銀行和富蘭克林銀行倒閉的第二年，即1975年9月，第一個巴塞爾協(xié)議出臺。這個協(xié)議極為簡單，核心內(nèi)容就是針對國際性銀行監(jiān)管主體缺位的現(xiàn)實，突出強調(diào)了兩點：第一，任何銀行的國外機構(gòu)都不能逃避監(jiān)管；第二，母國和東道國應(yīng)共同承擔(dān)的職責(zé)。1983年5月，修改后的《巴塞爾協(xié)議》推出。這個協(xié)議基本上是前一個協(xié)議的具體化和明細化。比如明確了母國和東道國的監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)督權(quán)力，分行、子行和合資銀行的清償能力、流動性、外匯活動及其頭寸各由哪方負責(zé)等，由此體現(xiàn)“監(jiān)督必須充分”的監(jiān)管原則。兩個巴塞爾協(xié)議因此也就沒有實質(zhì)性差異：總體思路都是“股權(quán)原則為主，市場原則為輔；母國綜合監(jiān)督為主，東道國個別監(jiān)督為輔”。但是兩者對清償能力等監(jiān)管內(nèi)容都只提出了抽象的監(jiān)管原則和職責(zé)分配，未能提出具體可行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。各國對國際銀行業(yè)的監(jiān)管都是各自為戰(zhàn)、自成體系，充分監(jiān)管的原則也就無從體現(xiàn)。90Herstatt銀行和富蘭克林銀行倒閉的第二年，即1975年（2）《巴塞爾報告》：資本充足率要求巴塞爾協(xié)議的實質(zhì)性進步體現(xiàn)在1988年7月通過的《關(guān)于統(tǒng)一國際銀行的資本計算和資本標(biāo)準(zhǔn)的報告》（簡稱《巴塞爾報告》）。該報告主要有四部分內(nèi)容：①資本的分類；②風(fēng)險權(quán)重的計算標(biāo)準(zhǔn)；③1992年資本與資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)比例和過渡期的實施安排；④各國監(jiān)管當(dāng)局自由決定的范圍。91（2）《巴塞爾報告》：資本充足率要求巴塞爾協(xié)議的實質(zhì)性進步體巴塞爾委員會決定：資本對風(fēng)險資產(chǎn)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率為8%（其中核心資本至少要占4%），這是巴塞爾委員會成員國國際銀行自1992年底起應(yīng)當(dāng)遵守的共同的最低標(biāo)準(zhǔn)。這一要求又被稱為資本充足率要求。92巴塞爾委員會決定：資本對風(fēng)險資產(chǎn)的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率為8%（其中核（3）新巴塞爾協(xié)議：監(jiān)管范圍的擴大隨著世界經(jīng)濟一體化、金融國際化浪潮的涌動，金融領(lǐng)域的競爭尤其是跨國銀行間的競爭日趨激烈，金融創(chuàng)新日新月異使銀行業(yè)務(wù)趨于多樣化和復(fù)雜化，銀行經(jīng)營的國內(nèi)、國際環(huán)境及經(jīng)營條件發(fā)生了巨大變化，銀行規(guī)避管制的水平和能力也大為提高。這使1988年制定的《巴塞爾報告》難以解決銀行實踐中出現(xiàn)的諸多新情況、新問題。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，巴塞爾委員會對報告進行了長時期、大面積的修改與補充。93（3）新巴塞爾協(xié)議：監(jiān)管范圍的擴大隨著世界經(jīng)濟一體化、金融國2010年《巴塞爾協(xié)議III》:2010年9月12日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會宣布，各方代表就《巴塞爾協(xié)議III》的內(nèi)容達成一致。根據(jù)這項協(xié)議，商業(yè)銀行的核心資本充足率將由目前的4%上調(diào)到6%，同時計提2.5%的防護緩沖資本和不高于2.5%的反周期準(zhǔn)備資本，這樣核心資本充足率的要求可達到8.5%-11%?？傎Y本充足率要求仍維持8%不變。此外，還將引入杠桿比率、流動杠桿比率和凈穩(wěn)定資金來源比率的要求，以降低銀行系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，加強抵御金融風(fēng)險的能力。942010年《巴塞爾協(xié)議III》:2010年9月12日，巴塞爾由政府?dāng)U張性政策導(dǎo)致經(jīng)濟基礎(chǔ)惡化：墨西哥1994-1995年經(jīng)濟基礎(chǔ)比較健康，主要由心理預(yù)期作用帶來國際投機資金沖擊所引起的貨幣危機：1992年歐洲貨幣危機、英鎊危機蔓延型貨幣危機：東南亞貨幣危機三、貨幣危機95三、貨幣危機35墨西哥貨幣危機（1994-1995）匯率制度的改革：由爬行釘住美元匯率制轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿幽繕?biāo)區(qū)域匯率制1994年怕怕省發(fā)生暴亂美聯(lián)儲提高利率被迫實行浮動匯率制資金大量外逃股票價格也下跌96墨西哥貨幣危機（1994-1995）36歐洲貨幣危機：1992年二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的貨幣危機。其根本原因就是德國實力的增強打破了歐共體內(nèi)部力量的均衡。馬約的實施，創(chuàng)立歐洲貨幣單位：ECU,實行聯(lián)合浮動匯率東西德統(tǒng)一德國經(jīng)濟繁榮,馬克升值,提高利率(貼現(xiàn)率升為8.75%)

，其他國家貨幣面臨貶值.過高的德國利息率引起了外匯市場出現(xiàn)拋售英鎊、里拉而搶購馬克的風(fēng)潮，致使里拉和英鎊匯率大跌-直接原因。英格蘭銀行損失數(shù)十個億美元。英鎊被迫自由浮動,退出歐洲貨幣體系。教訓(xùn)：國際合作與政策協(xié)調(diào)

97二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的貨幣危機。其根本原因就是德國實力的增強打破了歐東南亞貨幣危機：1997年東南亞經(jīng)濟奇跡：出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后，國際競爭力下降外債多、房地產(chǎn)泡沫、壞帳多：1996年泰國外債余額已達900億美元，短期外債高達400億美元，超過1997年的外匯儲備水平。貨幣貶值預(yù)期增強98東南亞貨幣危機：1997年38對沖基金拋售泰銖，買入美元實行浮動匯率制策略：先在資金市場上借錢，然后在現(xiàn)貨市場上大肆拋售。匯率貶值、危機蔓延到韓國、新加坡等東南亞國家。

東南亞貨幣危機：1997年99東南亞貨幣危機：1997年39貨幣危機發(fā)生過程中出現(xiàn)的對經(jīng)濟的不利影響貨幣危機發(fā)生后經(jīng)濟條件會發(fā)生變化：綜合危機、資金外逃、債務(wù)增加、匯率制度改變政府被迫采取補救性措施貨幣危機的危害100貨幣危機的危害40四、次貸危機1、次貸危機的定義和產(chǎn)生次貸危機，又稱次級住房按揭貸款危機，是指2007年發(fā)生在美國然后又蔓延到全世界并引起全球金融動蕩和經(jīng)濟滑坡的一場危機。101四、次貸危機1、次貸危機的定義和產(chǎn)生41次貸危機產(chǎn)生的原因第一，銀行的過度放貸第二，金融監(jiān)管的缺失102次貸危機產(chǎn)生的原因第一，銀行的過度放貸422、次貸危機的影響對美國金融市場的影響對實體經(jīng)濟的影響1032、次貸危機的影響對美國金融市場的影響433、次貸危機的解決方法與后續(xù)影響解決方法：刺激消費，向市場注資和提供援助；美國央行實行量化寬松的貨幣政策。經(jīng)驗教訓(xùn)：在金融和市場高度開放、各國金融市場密切相連的情況下，發(fā)生在一國內(nèi)部的危機可以通過資金國際流動迅速傳導(dǎo)到另一個國家，而金融創(chuàng)新可以放大傳導(dǎo)效應(yīng)；一國的內(nèi)部均衡會受到外部因素的沖擊；美國憑借美元的獨特地位，可以通過增發(fā)美元將自己的危機部分地轉(zhuǎn)嫁給世界其他國家。1043、次貸危機的解決方法與后續(xù)影響解決方法：刺激消費，向市場注五、2008年金融危機1、金融危機的起因從本質(zhì)上來說，這次金融危機是由于金融衍生品的過度創(chuàng)新，銀行過度發(fā)放房屋貸款給還款能力差的個人，并把風(fēng)險層層打包轉(zhuǎn)移給其他金融機構(gòu)，例如投行和對沖基金等。2006年開始美國房價下跌，造成次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)，從而蔓延到美國各個金融機構(gòu)并涉及到全球的金融機構(gòu)。危機迅速席卷全球，對全球經(jīng)濟造成極大沖擊。105五、2008年金融危機1、金融危機的起因452、金融危機的開端2008年9月15日凌晨，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護；美林被美國銀行收購。全球投資者信心遭重創(chuàng)。從東京到柏林，從倫敦到紐約，全球主要股市一片慘跌。由此開始，美國次貸危機升級為一場席卷全球的國際金融危機，而世界經(jīng)濟則陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重衰退。1062、金融危機的開端2008年9月15日凌晨，美國第四大投資銀3、金融危機發(fā)展

（1）金融危機源于房貸。在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在?！?11”之后為了刺激本國經(jīng)濟，美聯(lián)儲發(fā)出大量貨幣實行寬松的經(jīng)濟政策。經(jīng)濟回暖造成房價上漲，貸款公司為擴展市場將還款能力差的人群也拉入房貸市場，甚至提供零首付房貸，這為此次金融危機埋下了重磅炸彈。（2）貸款公司苦心“避險”。貸款公司面臨個人房貸無法償還和房價下跌的風(fēng)險，為了減少損失，找來投行合伙，將風(fēng)險分擔(dān)。投行在進行分析之后推出了一種新金融產(chǎn)品——CDO(CollateralizedDebtObligation，債務(wù)抵押債券)，通過發(fā)行債券，讓債券購買者再來分擔(dān)不良房貸的風(fēng)險。（3）對沖基金加入。上面提到的CDO產(chǎn)品分為不同的風(fēng)險等級，為了把風(fēng)險等級高的債券賣出去，投行又找到了對沖基金。對沖基金在全世界范圍內(nèi)利率最低的銀行借錢，大舉買入CDO債券。當(dāng)然各大金融機構(gòu)之所以甘冒如此大風(fēng)險是因為美國房地產(chǎn)在2001年之后異軍突起，短短幾年收益飆升，他們嘗到甜頭。1073、金融危機發(fā)展（1）金融危機源于房貸。在美國，貸款是非常（4）投資者的貪婪作祟對沖基金眼見收益不菲，又把CDO債券抵押給銀行換取10倍的貸款，繼續(xù)向投行購買CDO。投行為了獲取更多利益又開發(fā)了新產(chǎn)品CDS(CreditDefaultSwap，信用違約交換)。投行從CDO中提取一部分錢作為保金白送給保險公司，但保險公司要和自己共同承擔(dān)風(fēng)險，CDS一時風(fēng)光無限。此時基金公司也想分一杯羹，他們發(fā)行一種新的基金，專門投資買入CDS。盡管風(fēng)險極高，但基金公司將自己賺取的利潤作為保證金，哪怕虧損也由保證金支付。只有保證金全部虧損投資本金才開始虧損。評級機構(gòu)給了這個基金AAA評級，大批投資者瘋狂買入。甚至包括一些國家銀行，例如冰島。108（4）投資者的貪婪作祟對沖基金眼見收益不菲，又把CDO債券抵3、金融危機發(fā)展終于，樓市泡沫擠破，金融危機爆發(fā)。2006年底，美國房地產(chǎn)衰退，房價下挫，大批民眾無法償還貸款，金融鏈斷裂。2007年2月13日美國抵押貸款風(fēng)險開始浮出水面，匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥款，美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)(NewCenturyFinancial)發(fā)布盈利預(yù)警。貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而保險公司和貸款銀行發(fā)布巨額虧損報告。2007年7月10日，降低次級抵押貸款債券評級，全球金融市場大震蕩。同年8月6日，房地產(chǎn)投資信讬公司(AmericanHomeMortgage)申請破產(chǎn)保護。1093、金融危機發(fā)展終于，樓市泡沫擠破，金融危機爆發(fā)。2006年3、金融危機發(fā)展同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損。2007年11月9日美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場走出次貸危機。標(biāo)志性事件是2008年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護，產(chǎn)生更加嚴(yán)重的金融動蕩。伴隨股市大跌，民眾賠錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終導(dǎo)致次貸危機爆發(fā)。特別是2008年9月29日美國眾議院否決七千億美元的救市方案，美股急劇下挫，道指暴瀉777點，是歷來最大的點數(shù)跌幅，單日跌幅高達7%，亦是1987年環(huán)球股災(zāi)以來最大的跌幅。但危機遠沒有結(jié)束，越來越多的金融機構(gòu)甚至國家正在受到牽連。1103、金融危機發(fā)展同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損。2003、金融危機發(fā)展與此同時，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也越來越糟糕，2007年4季度經(jīng)濟增長僅僅0.6％，失業(yè)率飆升至5％，人們開始激烈爭論次貸危機是否會演變成一場經(jīng)濟危機。2008年年初，受到政府支持的機構(gòu)――美國最大兩家住房抵押貸款公司房利美和房地美的債卷開始被大舉拋售，這預(yù)示著整個房地產(chǎn)行業(yè)開始全面崩潰。2008年3月11日，貝爾斯登宣布破產(chǎn)，3月18日，美聯(lián)儲降息75點，這使聯(lián)邦利率在不到兩個月時間里下降了200點。美聯(lián)儲巨幅降息的主要原因是糟糕的經(jīng)濟狀況，失業(yè)率高企，零售銷售疲軟，工廠產(chǎn)出下滑，有跡象顯示，經(jīng)濟和房屋市場正在形成惡性循環(huán)。伴隨美國經(jīng)濟惡化，美元持續(xù)貶值并跌破歷史低點，2008年3月，美元深幅下挫，國際原油期貨價格如脫韁野馬直奔150美元，全球通脹接近失控，越南爆發(fā)了惡性通脹，其金融體系頃刻崩潰。1113、金融危機發(fā)展與此同時，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也越來越糟糕，2003、金融危機發(fā)展2008年8月，美國哥倫比亞銀行和信托公司倒閉，成為當(dāng)年第九個破產(chǎn)銀行，2008年9月，資產(chǎn)規(guī)模達6千多億美元的雷曼兄弟銀行申請破產(chǎn)，規(guī)模更大的美林銀行被美國銀行收購，“兩房”被聯(lián)邦政府住房金融局接管。雷曼兄弟，美林銀行的破產(chǎn)徹底摧毀了投資者的信心，因為它們不僅是全球首屈一指的投資銀行，更是美國經(jīng)濟崛起和經(jīng)濟繁榮的象征。10月，全球股市恐慌暴跌，其中俄羅斯股市一天暴跌16.7%，兩次宣布停止交易，股票市場的老祖宗英國股市創(chuàng)下歷史最大單日點數(shù)跌幅。10月8日，全球六大央行聯(lián)袂降息，但仍然未能緩解市場憂慮情緒，道指失守9000點大關(guān)，全球股市繼續(xù)暴跌。除了股票市場，全球商品市場下跌勢頭更加猛烈，8月到10月，以原油為首的商品價格空前劇烈地下跌，下跌幅度比上漲時更讓人瞠目結(jié)舌，原油價格從70美元漲到147美元用了一年時間，但跌回70美元才僅僅兩個多月。1123、金融危機發(fā)展2008年8月，美國哥倫比亞銀行和信托公司倒3、金融危機發(fā)展在經(jīng)歷如此觸目驚心的金融崩潰之后，沒有人相信經(jīng)濟仍會繼續(xù)正常進行，越來越多的人認為這將成為“大蕭條以來最嚴(yán)重的