匯率風(fēng)險計量講義課件

第四章匯率風(fēng)險計量第四章匯率風(fēng)險計量1§1匯率風(fēng)險及其分類匯率風(fēng)險由于匯率變化而引起的國際企業(yè)收益的不確定性匯率風(fēng)險構(gòu)成外匯收支時間延續(xù)匯率變動匯率風(fēng)險分類交易風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險折算風(fēng)險§1匯率風(fēng)險及其分類匯率風(fēng)險2§2交易風(fēng)險概念企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中，由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險?！罢鬯恪币辉~不妥，最好換為“兌換”。§2交易風(fēng)險概念3交易風(fēng)險的分項(xiàng)計量以信用方式進(jìn)行的國際貿(mào)易外匯借貸交易外匯買賣交易遠(yuǎn)期外匯交易以外匯進(jìn)行的投資其它涉及外匯的交易活動交易風(fēng)險的分項(xiàng)計量以信用方式進(jìn)行的國際貿(mào)易4分項(xiàng)交易風(fēng)險的歸納項(xiàng)目多頭空頭國際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠(yuǎn)期交易買方賣方外匯投資對外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)分項(xiàng)交易風(fēng)險的歸納項(xiàng)目多頭空頭國際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、5交易風(fēng)險：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯率損益交易風(fēng)險：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯6交易風(fēng)險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險；余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險。外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進(jìn)行。同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡單的相抵，因?yàn)槠渲猩婕巴鈪R的期限結(jié)構(gòu)問題。（這里，我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu)）交易風(fēng)險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量7跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測匯率波動分析匯率波動相關(guān)性綜合分析公司面臨交易風(fēng)險跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合8合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避免重復(fù)“建設(shè)”，節(jié)約交易費(fèi)用。合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量9預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。估計預(yù)期匯率波動幅度，確定風(fēng)險暴露程度。預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。10楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量11匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.0735匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-198512匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響131972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.6911972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊14貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同向正相關(guān)抵銷風(fēng)險疊加風(fēng)險負(fù)相關(guān)疊加風(fēng)險抵銷風(fēng)險貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同15§3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險概念匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。如果說交易風(fēng)險對國際企業(yè)的影響是一次性的話，那么，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對國際企業(yè)的影響則是長期的、深遠(yuǎn)的，它常常影響國際企業(yè)的戰(zhàn)略決策?！?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險概念16經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：實(shí)例教材P80注意：匯率波動對企業(yè)各項(xiàng)營運(yùn)指標(biāo)的影響設(shè)想?yún)R率波動對各項(xiàng)指標(biāo)其他變動組合的影響考慮外匯升值對該子公司現(xiàn)金流量的影響經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：實(shí)例教材P8017匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（P79）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國銷售（相對外國競爭對手）減少增加以本幣標(biāo)價的出口減少增加以外幣標(biāo)價的出口減少增加對外投資利息收入減少增加對本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價的進(jìn)口品不變不變以外幣標(biāo)價的進(jìn)口品減少增加所欠外債利息減少增加匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（P79）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本18經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：另一個視角教材實(shí)例只考慮外幣貶值25%的情況。實(shí)踐中，我們經(jīng)?？紤]匯率各種變化，進(jìn)行敏感性分析。敏感性分析實(shí)例上例中，不僅匯率發(fā)生了變化，而且企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)也受匯率變化的影響而有所變化。實(shí)踐中，分析國際企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，既要全面考慮各種因素，又要分清主次，抓住重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：另一個視角教材實(shí)例只考慮外幣貶值25%的情況19匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：敏感性分析匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：敏感性分析20間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。在現(xiàn)代貿(mào)易中，為了保持長期貿(mào)易伙伴關(guān)系，重新談判已經(jīng)成為“家常便飯”。例如，以美元計價的出口業(yè)務(wù)，當(dāng)人民幣升值時，很可能導(dǎo)致進(jìn)出口雙方的重新談判。教材實(shí)例中，產(chǎn)品售價的提高很可能就是重新談判的結(jié)果。間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成21純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險只要面對國外同行的競爭，純粹的國內(nèi)企業(yè)也會面臨匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。本幣升值，進(jìn)口增加，競爭加劇，銷量減少，收入減少。反之，收入增加。純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險只要面對國外同行的競爭，純粹的國內(nèi)22§4折算風(fēng)險概念跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險跨國公司合并財務(wù)報表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財務(wù)報表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司。跨國公司普遍重視折算風(fēng)險，因?yàn)樗苯佑绊懝纠麧檲蟊?，進(jìn)而影響公司股價?！?折算風(fēng)險概念23折算風(fēng)險的決定因素國外經(jīng)營比重子公司所在地資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會計折算方法（p97）折算風(fēng)險的決定因素國外經(jīng)營比重24折算方法利潤表和利潤分配表一般采用平均匯率或現(xiàn)行匯率資產(chǎn)負(fù)債表流動/非流動法貨幣/非貨幣法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法折算風(fēng)險的測量（P99）折算方法利潤表和利潤分配表25我國《合并會計報表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算；未分配利潤項(xiàng)目按折算后的利潤表數(shù)額計算；其它權(quán)益類項(xiàng)目按歷史匯率折算；折算差額在未分配利潤項(xiàng)目后單獨(dú)列示；年初數(shù)按上年折算數(shù)列示。利潤表和利潤分配表反映發(fā)生額的項(xiàng)目按平均匯率或現(xiàn)行匯率折算；“凈利潤”項(xiàng)目按折算后利潤表項(xiàng)目列示；年初未分配利潤按上年折算后的數(shù)額列示；未分配利潤按折算后的其他項(xiàng)目數(shù)額計算；上年實(shí)際數(shù)按上期折算數(shù)額列示。我國《合并會計報表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負(fù)債表利潤表和利潤分配表26美國財務(wù)會計準(zhǔn)則（第52號）的相關(guān)規(guī)則實(shí)體的功能貨幣是其經(jīng)營所處的主要經(jīng)濟(jì)環(huán)境的貨幣；用報告日的即期匯率把國外實(shí)體的資產(chǎn)和負(fù)債從功能貨幣折算為報告貨幣；運(yùn)用加權(quán)平均匯率把國外實(shí)體的收入、費(fèi)用、利得和損失從功能貨幣折算為報告貨幣；因外幣價值變動形成的折算利得或損失不在本期凈收入中計列，而報告為股東權(quán)益的第二要素，此法則不適用位于高通貨膨脹國家的國外實(shí)體；因外匯交易而實(shí)現(xiàn)的利得或損失，在本期凈收益中記錄，不過也有例外情況。美國財務(wù)會計準(zhǔn)則（第52號）的相關(guān)規(guī)則實(shí)體的功能貨幣是其經(jīng)營27本章小結(jié)匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險構(gòu)成匯率風(fēng)險分類交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、折算風(fēng)險交易風(fēng)險的分項(xiàng)計量交易風(fēng)險的綜合測量貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險折算風(fēng)險的決定因素折算法：現(xiàn)行匯率法我國《合并會計報表暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)則美國財務(wù)會計準(zhǔn)則（第52號）的相關(guān)規(guī)則本章小結(jié)匯率風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量28作業(yè)解釋術(shù)語：交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險簡述匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險作業(yè)解釋術(shù)語：交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險29匯率風(fēng)險計量講義30演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！31第四章匯率風(fēng)險計量第四章匯率風(fēng)險計量32§1匯率風(fēng)險及其分類匯率風(fēng)險由于匯率變化而引起的國際企業(yè)收益的不確定性匯率風(fēng)險構(gòu)成外匯收支時間延續(xù)匯率變動匯率風(fēng)險分類交易風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險折算風(fēng)險§1匯率風(fēng)險及其分類匯率風(fēng)險33§2交易風(fēng)險概念企業(yè)以外幣計價的各種交易過程中，由于匯率變動使折算為本幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險?！罢鬯恪币辉~不妥，最好換為“兌換”?！?交易風(fēng)險概念34交易風(fēng)險的分項(xiàng)計量以信用方式進(jìn)行的國際貿(mào)易外匯借貸交易外匯買賣交易遠(yuǎn)期外匯交易以外匯進(jìn)行的投資其它涉及外匯的交易活動交易風(fēng)險的分項(xiàng)計量以信用方式進(jìn)行的國際貿(mào)易35分項(xiàng)交易風(fēng)險的歸納項(xiàng)目多頭空頭國際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、債權(quán)借入、債務(wù)外匯買賣買入并持有賣出并持有外匯遠(yuǎn)期交易買方賣方外匯投資對外投資利用外資其它外匯權(quán)益外匯債務(wù)分項(xiàng)交易風(fēng)險的歸納項(xiàng)目多頭空頭國際貿(mào)易出口進(jìn)口外匯借貸貸出、36交易風(fēng)險：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯率損益交易風(fēng)險：幾何意義外匯多頭頭寸風(fēng)險外匯空頭頭寸風(fēng)險損益匯率匯37交易風(fēng)險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量同一種外匯多頭與空頭相抵后的余額。余額為凈多頭，企業(yè)面臨外匯多頭風(fēng)險；余額為凈空頭，企業(yè)面臨外匯空頭風(fēng)險。外匯頭寸的相抵只能在同種貨幣之間進(jìn)行。同一外匯幣種多頭與空頭也不能簡單的相抵，因?yàn)槠渲猩婕巴鈪R的期限結(jié)構(gòu)問題。（這里，我們暫不考慮期限結(jié)構(gòu)）交易風(fēng)險的綜合測量：凈現(xiàn)金流量外匯凈現(xiàn)金流量38跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測匯率波動分析匯率波動相關(guān)性綜合分析公司面臨交易風(fēng)險跨國公司交易風(fēng)險綜合測量的一般步驟按幣種分別預(yù)測所有子公司合39合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量預(yù)測合并外匯凈現(xiàn)金流量的目的在于避免重復(fù)“建設(shè)”，節(jié)約交易費(fèi)用。合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量40預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。估計預(yù)期匯率波動幅度，確定風(fēng)險暴露程度。預(yù)測匯率波動預(yù)測預(yù)期匯率，確定外匯及本幣凈流量。41楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量楓林公司合并外匯凈現(xiàn)金流量42匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-19851986-1996英鎊0.05450.05120.0584加元0.021150.02010.0229日元0.06210.05810.0675瑞士法郎0.07340.07400.0735匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差幣種期間1972-19961972-198543匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響匯率波動對楓林公司外匯凈現(xiàn)金流量的影響441972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊1加元0.211日元0.550.111瑞士法郎0.650.150.6911972-1996匯率變動的相關(guān)關(guān)系英鎊加元日元瑞士法郎英鎊45貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同向正相關(guān)抵銷風(fēng)險疊加風(fēng)險負(fù)相關(guān)疊加風(fēng)險抵銷風(fēng)險貨幣相關(guān)造成的交易風(fēng)險相關(guān)關(guān)系交易風(fēng)險兩個流量異向兩個流量同46§3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險概念匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。如果說交易風(fēng)險對國際企業(yè)的影響是一次性的話，那么，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對國際企業(yè)的影響則是長期的、深遠(yuǎn)的，它常常影響國際企業(yè)的戰(zhàn)略決策。§3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險概念47經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：實(shí)例教材P80注意：匯率波動對企業(yè)各項(xiàng)營運(yùn)指標(biāo)的影響設(shè)想?yún)R率波動對各項(xiàng)指標(biāo)其他變動組合的影響考慮外匯升值對該子公司現(xiàn)金流量的影響經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：實(shí)例教材P8048匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（P79）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本幣貶值本國銷售（相對外國競爭對手）減少增加以本幣標(biāo)價的出口減少增加以外幣標(biāo)價的出口減少增加對外投資利息收入減少增加對本幣流出量的影響本幣升值本幣貶值企業(yè)以本幣標(biāo)價的進(jìn)口品不變不變以外幣標(biāo)價的進(jìn)口品減少增加所欠外債利息減少增加匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（P79）對企業(yè)本幣流入量的影響本幣升值本49經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：另一個視角教材實(shí)例只考慮外幣貶值25%的情況。實(shí)踐中，我們經(jīng)?？紤]匯率各種變化，進(jìn)行敏感性分析。敏感性分析實(shí)例上例中，不僅匯率發(fā)生了變化，而且企業(yè)各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)也受匯率變化的影響而有所變化。實(shí)踐中，分析國際企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，既要全面考慮各種因素，又要分清主次，抓住重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量：另一個視角教材實(shí)例只考慮外幣貶值25%的情況50匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：敏感性分析匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險：敏感性分析51間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成的企業(yè)現(xiàn)金流量的變化稱為間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。在現(xiàn)代貿(mào)易中，為了保持長期貿(mào)易伙伴關(guān)系，重新談判已經(jīng)成為“家常便飯”。例如，以美元計價的出口業(yè)務(wù)，當(dāng)人民幣升值時，很可能導(dǎo)致進(jìn)出口雙方的重新談判。教材實(shí)例中，產(chǎn)品售價的提高很可能就是重新談判的結(jié)果。間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險本幣幣值變化導(dǎo)致國際貿(mào)易中的重新談判，并由此造成52純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險只要面對國外同行的競爭，純粹的國內(nèi)企業(yè)也會面臨匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。本幣升值，進(jìn)口增加，競爭加劇，銷量減少，收入減少。反之，收入增加。純粹國內(nèi)企業(yè)的匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險只要面對國外同行的競爭，純粹的國內(nèi)53§4折算風(fēng)險概念跨國公司合并財務(wù)報表所面臨的匯率波動風(fēng)險跨國公司合并財務(wù)報表并不影響公司的現(xiàn)金流。合并財務(wù)報表并不需要子公司將資產(chǎn)或收益匯回母公司?？鐕酒毡橹匾曊鬯泔L(fēng)險，因?yàn)樗苯佑绊懝纠麧檲蟊?，進(jìn)而影響公司股價?！?折算風(fēng)險概念54折算風(fēng)險的決定因素國外經(jīng)營比重子公司所在地資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會計折算方法（p97）折算風(fēng)險的決定因素國外經(jīng)營比重55折算方法利潤表和利潤分配表一般采用平均匯率或現(xiàn)行匯率資產(chǎn)負(fù)債表流動/非流動法貨幣/非貨幣法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法折算風(fēng)險的測量（P99）折算方法利潤表和利潤分配表56我國《合并會計報表暫行規(guī)定》資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算；未分配利潤項(xiàng)目按折算后的利潤表數(shù)額計算；其它權(quán)益類項(xiàng)目按歷史匯率折算；折算差額在未分配利潤項(xiàng)