川投能源研究報(bào)告：雅礱江水電量?jī)r(jià)提升新能源加速布局

川投能源研究報(bào)告：雅礱江水電量?jī)r(jià)提升，新能源加速布局一、參股雅礱江水電48%，2021年業(yè)績(jī)31億元（一）持有雅礱江水電48%股權(quán)，貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)來(lái)源川投集團(tuán)旗下清潔能源平臺(tái)，持有雅礱江水電48%股權(quán)。公司控股股東川投集團(tuán)持股53.87%（2022Q1），實(shí)控人為四川省國(guó)資委。公司通過(guò)川投集團(tuán)資產(chǎn)注入，持有雅礱江水電48%股權(quán)，是公司最核心的利潤(rùn)來(lái)源。截至2022年3月末，長(zhǎng)江電力持有公司11%股權(quán)，系公司第二大股東。截至2022Q1公司權(quán)益裝機(jī)1276萬(wàn)千瓦。截至2022Q1，公司控股裝機(jī)121萬(wàn)千瓦，均為水電。同期公司權(quán)益裝機(jī)達(dá)到1276萬(wàn)千瓦，來(lái)自雅礱江水電達(dá)到922萬(wàn)千瓦、占比72.2%，近兩年的裝機(jī)增長(zhǎng)主要來(lái)自于雅礱江裝機(jī)的投產(chǎn)。積極收購(gòu)省內(nèi)小水電，發(fā)展水電主業(yè)。截至2022Q1，公司控股11座已投產(chǎn)水電站，均位于四川省內(nèi)，合計(jì)裝機(jī)容量120.69萬(wàn)千瓦，擁有在建銀江水電站39萬(wàn)千瓦。其中控股田灣河74萬(wàn)千瓦、天彭電力3.19萬(wàn)千瓦。2020年，公司收購(gòu)高奉山、百花灘、腳基坪、槽漁灘四座電站，合計(jì)裝機(jī)34.2萬(wàn)千瓦。2021年公司收購(gòu)玉田水電站，裝機(jī)9.3萬(wàn)千瓦。在建機(jī)組方面，2019年公司收購(gòu)攀枝花華潤(rùn)水電公司60%股權(quán)并投資開(kāi)發(fā)銀江水電站，裝機(jī)39萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，川投集團(tuán)承諾將清潔能源發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)注入公司，2019年將8家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司股權(quán)交由公司托管，并在2021年將亭子口公司20%股權(quán)注入公司，其他公司將在符合條件后注入，其中紫坪鋪公司水電裝機(jī)76萬(wàn)千瓦。公司權(quán)益裝機(jī)主要來(lái)自參股公司，雅礱江水電為最核心資產(chǎn)。公司通過(guò)集團(tuán)注入，持有雅礱江水電48%股權(quán)、國(guó)能大渡河10%股權(quán)，并在2021年收購(gòu)川投集團(tuán)所持亭子口公司20%股權(quán)，權(quán)益裝機(jī)進(jìn)一步增加。此外，公司參股新能源公司，截至2021年底，直接持有三峽能源0.89%股權(quán)、中廣核風(fēng)電1.37%股權(quán)，2022年5月，公司向中核匯能增資16億元，占其股權(quán)6.4%。2021年公司長(zhǎng)期股權(quán)投資達(dá)321.5億元，占總資產(chǎn)比例66.3%。由于參股公司較多，公司資產(chǎn)以長(zhǎng)期股權(quán)投資為主，截至2021年底公司總資產(chǎn)484.7億元，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資321.5億元，占比達(dá)66.3%。長(zhǎng)期股權(quán)投資中，雅礱江水電、國(guó)能大渡河股權(quán)價(jià)值304.8億元，占比94.8%。雅礱江貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)，2021年公司凈利潤(rùn)30.9億元。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)22.5%，主要系收購(gòu)水電公司并表。2021年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.9億元，同比降低2.3%。公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源于投資收益，其中雅礱江水電、國(guó)能大渡河分別貢獻(xiàn)30.3、2.0億元。2021年因仁宗海大壩治理，減少發(fā)電導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少0.5億元，預(yù)計(jì)2022年全年發(fā)電量仍將減少約5-8億千瓦時(shí)。2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比降低18.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6億元，同比降低13.7%。公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自電力業(yè)務(wù)，2021年電力業(yè)務(wù)營(yíng)收9.4億元，占總營(yíng)收比74.3%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分兩部分，以電力業(yè)務(wù)為主，軌道交通電氣自動(dòng)化系統(tǒng)為輔。通過(guò)子公司田灣河、川投電力、天彭電力開(kāi)展水電業(yè)務(wù)，子公司嘉陽(yáng)電力運(yùn)營(yíng)的火電廠已于2017年停產(chǎn)，目前公司電力業(yè)務(wù)均為水電；控股子公司交大光芒開(kāi)展軌道交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)，公司軟件產(chǎn)品、硬件產(chǎn)品、服務(wù)收入均為交大光芒公司發(fā)生的收入。2021年電力業(yè)務(wù)收入占比74.3%，軌道交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入占比19.0%。電力業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，軌道交通業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大。電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要毛利，2021年實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)4.22億元，占比79.6%，毛利率有所降低至44.9%。軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)0.86億元，占比16.3%，由于軌道交通業(yè)務(wù)的產(chǎn)品存在差異，毛利率波動(dòng)較大。裝機(jī)提升帶動(dòng)發(fā)電量增長(zhǎng)，2017-2021年發(fā)電量CAGR為13.3%。2020年，公司收購(gòu)高奉山、百花灘、腳基坪、槽漁灘四座電站，并入8-12月發(fā)電量，因此2020年發(fā)電量同比增長(zhǎng)33%至43億千瓦時(shí)。2021年，四座電站全年發(fā)電量并入，并收購(gòu)玉田電站，全年發(fā)電量同比增長(zhǎng)13%至48.5億千瓦時(shí)，由于仁宗海大壩治理影響，2021年田灣河利用小時(shí)數(shù)下降，2022Q1公司發(fā)電量同比降低26.9%。2021年市場(chǎng)化交易比例79.9%，平均上網(wǎng)電價(jià)0.2元/千瓦時(shí)。公司所屬電站均位于四川省內(nèi)，分為優(yōu)先發(fā)電和市場(chǎng)化交易，2021年公司市場(chǎng)化交易比例高達(dá)79.9%，電價(jià)水平較低，2021年平均上網(wǎng)電價(jià)為0.2元/千瓦時(shí)。（二）參股水電公司盈利穩(wěn)定，量?jī)r(jià)均有提升空間雅礱江水電營(yíng)收、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，2021年分別為183.4、63.1億元。雅礱江水電以水電業(yè)務(wù)為主，2017-2021年發(fā)電量穩(wěn)定提升，2019年電價(jià)下降導(dǎo)致收入業(yè)績(jī)略有降低?？傮w來(lái)看，雅礱江水電收入業(yè)績(jī)基本穩(wěn)定。2021年，雅礱江水電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.4億元，同比增長(zhǎng)4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.1億元，同比增長(zhǎng)1.3%。由于兩楊電站電量尚未充分釋放，而折舊全額計(jì)提，2022Q1雅礱江水電實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)13.2億元，同比降低2.5%。雅礱江水電擁有雅礱江全流域開(kāi)發(fā)權(quán)，在運(yùn)七座水電站合計(jì)裝機(jī)1920萬(wàn)千瓦。雅礱江水電基地是全國(guó)第三大水電基地，可開(kāi)發(fā)水電總裝機(jī)容量約3000萬(wàn)千瓦，規(guī)劃22座梯級(jí)電站。伴隨兩楊電站于2022Q1投產(chǎn)，雅礱江水電在運(yùn)七座水電站合計(jì)裝機(jī)1920萬(wàn)千瓦。此外，雅礱江水電進(jìn)軍新能源，2017年收購(gòu)冕寧和會(huì)理共3萬(wàn)千瓦光伏裝機(jī)，2020年收購(gòu)德昌風(fēng)電，2022Q1風(fēng)電裝機(jī)40.25萬(wàn)千瓦。雅礱江水能資源優(yōu)質(zhì)，雅礱江水電利用小時(shí)數(shù)高波動(dòng)小。雅礱江流域水量豐沛、落差巨大，公司近幾年水電利用小時(shí)數(shù)均在5000小時(shí)以上，處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，在四川省內(nèi)具有重要地位。同時(shí)，歷年利用小時(shí)數(shù)穩(wěn)定提升且波動(dòng)較小，2021年新電站投產(chǎn)及來(lái)水偏枯導(dǎo)致利用小時(shí)數(shù)有所降低。水電利用小時(shí)數(shù)與來(lái)水情況密切相關(guān)，2022年一季度雅礱江水電站入庫(kù)流量回升。水力發(fā)電是利用水位差，將重力勢(shì)能通過(guò)水輪機(jī)和發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)換為電能，發(fā)電量與來(lái)水情況密切相關(guān)。2021年，雅礱江來(lái)水偏枯，各電站平均入庫(kù)流量下降19%，疊加兩河口電站蓄水，各電站利用小時(shí)數(shù)出現(xiàn)不同程度的下滑。2022年雅礱江來(lái)水偏豐，一季度各電站入庫(kù)流量回升，四川省氣候中心數(shù)據(jù)顯示，5月，四川省全省平均降水量127.8毫米，為歷史同期第五多，較常年同期偏多32%。公司水電站消納區(qū)域主要為川渝、江蘇地區(qū)，與同業(yè)相比水電上網(wǎng)電價(jià)較高。錦官電源組送電江蘇和川渝地區(qū)，電價(jià)較高，二灘和桐子林電量主要在川渝消納。2019年雅礱江水電市場(chǎng)化交易比例提高，電價(jià)有所降低。四川市場(chǎng)化交易電價(jià)提升，2021年雅礱江水電上網(wǎng)電價(jià)為0.262元/千瓦時(shí)，同比提升2.8%，國(guó)能大渡河上網(wǎng)電價(jià)達(dá)0.266元/千瓦時(shí)，同比提升37.7%。雅礱江水電盈利能力強(qiáng)，毛利率超60%。水電公司盈利模式簡(jiǎn)單，固定資產(chǎn)折舊為主要成本，雅礱江水電歷年毛利率超60%。2019年雅礱江水電上網(wǎng)電價(jià)降低，導(dǎo)致利潤(rùn)率下降，ROE有所降低，2021年雅礱江水電ROE為11.3%。（三）雅礱江水電資本支出高峰已過(guò)，公司分紅率有望維持高水平公司和國(guó)投電力分別持有雅礱江水電48%、52%股權(quán)，出于建設(shè)水電站的需要，公司歷年需對(duì)雅礱江水電追加投資，2017-2021年，公司累計(jì)增資61億元，累計(jì)從雅礱江水電取得分紅130.1億元，對(duì)雅礱江水電增資成為公司最主要的資本支出。2021年雅礱江水電股利支付率達(dá)79.2%。雅礱江水電歷年對(duì)兩大股東保持高股利支付率的分紅模式，2021年分紅總額50億元，股利支付率高達(dá)79.2%。同時(shí)，兩大股東再將部分分紅以資本金的方式追加投資，用于水電站建設(shè)。兩楊電站投產(chǎn)后，雅礱江水電資本支出放緩、利潤(rùn)提升，預(yù)計(jì)分紅將持續(xù)提高。2022年公司計(jì)劃資本支出33.4億元。2022年公司計(jì)劃固定資產(chǎn)投資7.67億元，股權(quán)投資9.69億元，2022年5月對(duì)中核匯能增資16億元，持股比例6.4%，2022年計(jì)劃資本支出33.4億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率較低融資空間大，現(xiàn)金流主要來(lái)自投融資。2019年公司發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)債導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率提高，2020、2021年因收購(gòu)資產(chǎn)需要增加融資，2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率為33.4%，帶息負(fù)債率為26.5%，仍然處于較低水平，融資空間大。公司自身業(yè)務(wù)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流處于較低水平，主要現(xiàn)金流來(lái)自參股公司分配股利。近幾年分紅率超50%，股息率超3%。由于增資需要，公司2017-2018年分紅率為37%左右，2019年對(duì)雅礱江水電增資降低后，公司分紅率提高至50.8%，并發(fā)布2020-2022年股東回報(bào)計(jì)劃，承諾此期間分紅率不低于50%，在資本支出放緩后公司即開(kāi)始提高分紅率，體現(xiàn)出積極的股利分配政策。從股息率來(lái)看，公司歷年股息率高于3%，略高于國(guó)債收益率，回報(bào)穩(wěn)定。二、雅礱江水電盈利穩(wěn)步提升，新能源迎來(lái)大發(fā)展（一）兩楊電站投產(chǎn)，電量釋放及梯級(jí)補(bǔ)償效益值得期待兩楊電站合計(jì)裝機(jī)450萬(wàn)千瓦，設(shè)計(jì)發(fā)電量179億千瓦時(shí)。兩河口水電站裝機(jī)容量300萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量110億千瓦時(shí)，2021年9月首臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，2022年3月全部機(jī)組投產(chǎn)。楊房溝電站裝機(jī)容量150萬(wàn)千瓦，單獨(dú)運(yùn)行時(shí)年均發(fā)電量59.62億千瓦時(shí)，與兩河口電站聯(lián)合運(yùn)行時(shí)年均發(fā)電量68.56億千瓦時(shí)。2021年兩楊電站發(fā)電量45億千瓦時(shí)，尚未達(dá)到最佳運(yùn)行狀態(tài)，若達(dá)到設(shè)計(jì)發(fā)電量，則雅礱江水電發(fā)電量可在2021年的基礎(chǔ)上提高16.2%。考慮梯級(jí)補(bǔ)償效益后，兩河口電站可帶來(lái)年均發(fā)電效益達(dá)327億千瓦時(shí)。根據(jù)《關(guān)于

國(guó)投電力控股股份有限公司配股申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)的回復(fù)》，兩河口電站是雅礱江中游龍頭水庫(kù)，除自身設(shè)計(jì)發(fā)電量110億千瓦時(shí)外，還具備梯級(jí)補(bǔ)償效益，可增加雅礱江兩河口以下梯級(jí)電站年發(fā)電量102億千瓦時(shí)，增加金沙江及長(zhǎng)江三峽、葛洲壩電站年發(fā)電量67億千瓦時(shí)，還可使電力系統(tǒng)水電群棄水電量減少48億千瓦時(shí)，考慮梯級(jí)補(bǔ)償效益后年均發(fā)電效益達(dá)327億千瓦時(shí)。兩河口電價(jià)：兩河口電站主要留川消納，供電四川電網(wǎng)，作為多年調(diào)節(jié)電站，根據(jù)四川省發(fā)改委《關(guān)于再次降低四川電網(wǎng)一般工商業(yè)用電價(jià)格等有關(guān)事項(xiàng)的通知》，核定“年調(diào)節(jié)以上”水電標(biāo)桿電價(jià)0.3766元/千瓦時(shí)，同時(shí)根據(jù)四川省豐枯電價(jià)政策，枯水期電價(jià)上浮24.5%，豐水期電價(jià)下浮24%。假設(shè)兩河口電站平水期批復(fù)電價(jià)0.3766元/千瓦時(shí)，根據(jù)《關(guān)于國(guó)投電力控股股份有限公司配股申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)的回復(fù)》中，兩河口電站各運(yùn)行時(shí)期的發(fā)電量占比，計(jì)算加權(quán)平均批復(fù)電價(jià)為0.3708元/千瓦時(shí)。暫不考慮市場(chǎng)化交易。兩河口電站尚處于過(guò)渡期，2022Q1上網(wǎng)電價(jià)高達(dá)0.46元/千瓦時(shí)，與測(cè)算枯水期批復(fù)電價(jià)相近。楊房溝電價(jià)：楊房溝電站通過(guò)雅中直流送電江西等華中地區(qū)，雅中直流已于2021年6月建成投運(yùn)，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委，雅中直流臨時(shí)輸電價(jià)格為6.85分/千瓦時(shí)（含稅，含輸電環(huán)節(jié)線損，線損率6%），根據(jù)江西省燃煤標(biāo)桿電價(jià)0.4143元/千瓦時(shí)扣除輸電價(jià)格和線損，測(cè)算楊房溝上網(wǎng)電價(jià)為0.3458元/千瓦時(shí)。收入測(cè)算：兩河口設(shè)計(jì)發(fā)電量110億千瓦時(shí)，楊房溝單獨(dú)運(yùn)行時(shí)設(shè)計(jì)發(fā)電量59.6億千瓦時(shí)，廠用電率參考二者2021年數(shù)據(jù)分別為0.47%、0.68%。測(cè)算兩楊電站單獨(dú)運(yùn)行可帶來(lái)總收入54.05億元。利潤(rùn)測(cè)算：根據(jù)雅礱江水電債券募集說(shuō)明書(shū)，兩河口、楊房溝總投資分別為665、200億元，考慮公司過(guò)去水電站建設(shè)實(shí)際投資額低于計(jì)劃投資，假設(shè)轉(zhuǎn)固比例95%；參考雅礱江水電歷史折舊年限，假設(shè)折舊年限36年，計(jì)算兩楊電站年折舊24億元。同時(shí)，截至2022年3月，兩河口、楊房溝資本金投入比例分別為23.3%、26.1%，假設(shè)貸款利率3.5%。兩楊電站可享受“三免三減半”優(yōu)惠稅率。根據(jù)以上假設(shè)，測(cè)算單獨(dú)運(yùn)行時(shí)兩楊電站凈利潤(rùn)0.96億元。補(bǔ)償收入和利潤(rùn)測(cè)算：兩河口電站可為下游電站帶來(lái)增發(fā)電量，截至2022Q1，下游已投產(chǎn)電站為楊房溝、錦屏一級(jí)、錦屏二級(jí)、官地、二灘電站，合計(jì)可增發(fā)電量62.62億千瓦時(shí)，根據(jù)各電站2021年廠用電率和平均上網(wǎng)電價(jià)，測(cè)算兩河口電站可為下游電站帶來(lái)補(bǔ)償收入14.79億元?？鄢杀尽①M(fèi)用、稅費(fèi)之后，測(cè)算兩河口電站可為下游電站增加凈利潤(rùn)12.39億元，約為雅礱江水電2021年凈利潤(rùn)（63.2億元）的19.6%?？紤]到增發(fā)電量一般處于枯水期和平水期，電價(jià)高于平均電價(jià)，因此實(shí)際增發(fā)收入和利潤(rùn)或?qū)⒏哂跍y(cè)算收入利潤(rùn)。此外，由于雅礱江中游尚有部分電站未投產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看兩河口電站的補(bǔ)償效益仍有提升空間。（二）四川省內(nèi)供需改善電價(jià)提升，省外消納有保障四川省每年外送電量超1300億千瓦時(shí)，省內(nèi)用電量增速較高。四川省內(nèi)水能資源豐富，省內(nèi)發(fā)電量遠(yuǎn)高于用電量，2021年全省發(fā)電量4330億千瓦時(shí)，用電量3275億千瓦時(shí)，是西電東送重要省份，每年外送電量超1300億千瓦時(shí)。近幾年四川省內(nèi)用電量增速高于發(fā)電量增速，省內(nèi)供需格局持續(xù)改善。市場(chǎng)化交易比例逐年提高，交易電價(jià)同比回升。四川省推進(jìn)電力市場(chǎng)化改革，市場(chǎng)化交電量逐年提高，2021年市場(chǎng)化交易電量占用電量比例達(dá)41%。在此過(guò)程中，水電市場(chǎng)化交易電價(jià)在2018-2020年持續(xù)下降。伴隨四川省內(nèi)電力供需格局改善，2021年水電市場(chǎng)化交易電價(jià)同比提升8.8%至0.218元/千瓦時(shí)。同時(shí)，2022年四川省市場(chǎng)年度交易結(jié)果顯示，2022年四川發(fā)電側(cè)交易均價(jià)0.2270元/千瓦時(shí)，同比提升8.5%，其中水電交易均價(jià)0.2238元/千瓦時(shí)。省內(nèi)豐枯期電量供需失衡，2021年外購(gòu)電量124億千瓦時(shí)。由于四川省以水電為主其中大部分是徑流式水電站，不具備調(diào)節(jié)能力，導(dǎo)致發(fā)電量易受季節(jié)性豐枯影響。雖然省內(nèi)年度發(fā)電量遠(yuǎn)高于用電量，但枯水期反而供給不足，需要從外省購(gòu)入電量，2021年外購(gòu)電量124億千瓦時(shí)，同比提升103.2%。季節(jié)性豐枯問(wèn)題進(jìn)一步加劇省內(nèi)供需矛盾。四川省也制定豐枯電價(jià)政策，枯水期電價(jià)上浮24.5%，用于調(diào)節(jié)枯水期電量供給不足問(wèn)題。因此，具備調(diào)節(jié)能力的水電站對(duì)四川省具有重要作用。調(diào)節(jié)性電站帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。兩河口水電站調(diào)節(jié)庫(kù)容65.6億立方米，具有多年調(diào)節(jié)能力，在兩河口、錦屏一級(jí)和二灘水電站的三大水庫(kù)全部形成后，總庫(kù)容達(dá)237.1億立方米，調(diào)節(jié)庫(kù)容將達(dá)到148.4億立方米，三大水庫(kù)聯(lián)合運(yùn)行可實(shí)現(xiàn)兩河口及以下河段梯級(jí)完全年調(diào)節(jié)，使四川水電枯水年平枯期平均出力占豐水期的比例提高約14%左右。聯(lián)合調(diào)度在減少棄水增發(fā)電量的同時(shí)，增發(fā)電量集中于枯水期，可助力實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。（三）雅礱江水電待開(kāi)發(fā)裝機(jī)超1000萬(wàn)千瓦，風(fēng)光裝機(jī)增長(zhǎng)潛力大雅礱江流域可開(kāi)發(fā)裝機(jī)約3000萬(wàn)千瓦，在十三大水電基地中排名第三，雅礱江水電是雅礱江流域唯一水電開(kāi)發(fā)主體。雅礱江干流共規(guī)劃建設(shè)22級(jí)電站，其中上游10座電站（325萬(wàn)千瓦），中游7座電站（1186.5萬(wàn)千瓦），下游5座電站（1470萬(wàn)千瓦），分四階段開(kāi)發(fā)建設(shè)，目前進(jìn)行到第三階段，兩楊電站已投產(chǎn)。預(yù)計(jì)雅礱江水電2030年之前可投產(chǎn)水電裝機(jī)129萬(wàn)千瓦。兩楊電站預(yù)計(jì)2023年整體工程竣工?？ɡ?、孟底溝水電站已獲核準(zhǔn)，進(jìn)入建設(shè)初期，預(yù)計(jì)分別于2029、2032年投產(chǎn)。牙根一級(jí)、牙根二級(jí)、楞古水電站已通過(guò)預(yù)可研審查，預(yù)計(jì)首臺(tái)機(jī)組分別于2029、2033、2035年投產(chǎn)。目前除兩河口、楊房溝電站外，雅礱江水電在建裝機(jī)342萬(wàn)千瓦，擬建裝機(jī)394.5萬(wàn)千瓦，規(guī)劃裝機(jī)325萬(wàn)千瓦，合計(jì)1061.5萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2030年之前可投產(chǎn)129萬(wàn)千瓦。水電調(diào)節(jié)風(fēng)光出力，風(fēng)光水儲(chǔ)一體化獲政策支持。我國(guó)已提出2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的發(fā)展目標(biāo)，風(fēng)光建設(shè)成為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)必由之路，然而風(fēng)光發(fā)電出力不穩(wěn)將增加電網(wǎng)負(fù)荷，在此情況下，火電、水電調(diào)節(jié)作用凸顯。國(guó)家能源局、發(fā)改委發(fā)文針對(duì)風(fēng)光水火儲(chǔ)一體化發(fā)展征求意見(jiàn)，云南、四川均出臺(tái)規(guī)劃，計(jì)劃在瀾滄江開(kāi)發(fā)水風(fēng)光一體化發(fā)展基地。依托水電區(qū)位優(yōu)勢(shì)，雅礱江水電擬于雅礱江打造風(fēng)光水互補(bǔ)清潔能源基地。目前基地已列入國(guó)家和四川省十四五規(guī)劃。根據(jù)雅礱江水電官網(wǎng)，基地規(guī)劃風(fēng)電裝機(jī)約1200萬(wàn)千瓦，光伏裝機(jī)約1800萬(wàn)千瓦，合計(jì)3000萬(wàn)千瓦以上。雅礱江水電規(guī)劃2030年以前新能源裝機(jī)達(dá)到2000萬(wàn)千瓦左右；抽水蓄能裝機(jī)達(dá)到500萬(wàn)千瓦左右。雅礱江水電規(guī)劃新能源抽水蓄能開(kāi)發(fā)“四階段”戰(zhàn)略，2030年以前完成新能源/抽水蓄能裝機(jī)2000/500萬(wàn)千瓦。2035年以前，完成新能源/抽水蓄能裝機(jī)3000/1000萬(wàn)千瓦，2050年以前，新能源及抽水蓄能裝機(jī)達(dá)到5000萬(wàn)