思特威：安防與機(jī)器視覺CIS龍頭切入汽車及智能手機(jī)領(lǐng)域

思特威：安防與機(jī)器視覺CIS龍頭，切入汽車及智能手機(jī)領(lǐng)域一、思特威：安防及機(jī)器視覺CIS領(lǐng)先企業(yè)公司成立于2017年，聚焦高性能CMOS圖像傳感器芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品已覆蓋安防監(jiān)控、機(jī)器視覺、智能車載電子、智能手機(jī)等多場景應(yīng)用領(lǐng)域。公司產(chǎn)品具有高信噪比、高感光度、高速全局快門捕捉、超寬動(dòng)態(tài)范圍、超高近紅外感度、低功耗等特點(diǎn)，下游客戶包括大華股份、大疆創(chuàng)新、宇視科技、普聯(lián)技術(shù)、天地偉業(yè)、網(wǎng)易有道、科沃斯等品牌。公司產(chǎn)品線不斷豐富，在已有安防監(jiān)控和機(jī)器視覺領(lǐng)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，不斷向智能車載電子、智能手機(jī)等領(lǐng)域拓展。2017年，公司進(jìn)入安防領(lǐng)域，CIS出貨量達(dá)到第一。2018年，發(fā)布SmartGS系列BSI全局快門CMOS圖像傳感器產(chǎn)品，打開工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。2019年，憑借SC031G5和SC132G5產(chǎn)品，擴(kuò)展至無人機(jī)、人臉支付系統(tǒng)等新領(lǐng)域。2020年，購買深圳安芯微專利并進(jìn)行人員擴(kuò)充，加速汽車電子領(lǐng)域布局。2020年，發(fā)布全系列2MP-13MP的CellphoneSensor系列產(chǎn)品，正式進(jìn)入手機(jī)市場。公司營業(yè)收入主要來源于安防監(jiān)控領(lǐng)域，2017-2020年來源于安防監(jiān)控領(lǐng)域收入的占比分別為98.44%、92.62%、82.13%和75.88%，并繼續(xù)向機(jī)器視覺領(lǐng)域、智能車載電子、智能手機(jī)等領(lǐng)域拓展。目前公司CIS產(chǎn)品布局包括前照式FSI-RS系列、背照式BSI-RS系列、全局快門GS系列產(chǎn)品，主要面向安防監(jiān)控和機(jī)器視覺領(lǐng)域。公司產(chǎn)品具有獨(dú)特的性能優(yōu)勢，能夠解決CIS產(chǎn)品在低照度環(huán)境成像、高溫工作環(huán)境性能、寬動(dòng)態(tài)范圍、高速運(yùn)動(dòng)下拍攝等問題。在供應(yīng)鏈方面，公司采用fabless經(jīng)營模式，與多家晶圓廠及封測廠合作穩(wěn)定。公司專注于芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，晶圓制造和封裝環(huán)節(jié)則委托外部供應(yīng)商完成。在晶圓制造環(huán)節(jié)，公司供應(yīng)商包括臺(tái)積電、三星電子、合肥晶合、東部高科等，晶圓成本占公司營業(yè)成本的72%以上。封測主要供應(yīng)商為晶方科技、華天科技和科陽半導(dǎo)體。在終測環(huán)節(jié)，公司建立了自有測試產(chǎn)線，終測主要由子公司昆山曄芯完成。2020年公司前五大客戶合計(jì)占比84.9%，分別為鼎芯無限（26.8%）、大華股份（25.5%）、志遠(yuǎn)電子（22.0%）、普聯(lián)技術(shù)（5.6%）、君視芯（5.1%）。公司下游客戶資源豐富，產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于眾多知名終端品牌，同時(shí)也積累了眾多的中小規(guī)模的客戶群體。公司采用直銷、經(jīng)銷相結(jié)合的銷售模式，2020年直銷/經(jīng)銷模式收入占比為50.43%/49.57%。在經(jīng)銷方面，主要經(jīng)銷商為鼎芯無限、志遠(yuǎn)電子及淇諾科技三家實(shí)力較強(qiáng)的上市公司子公司。在直銷方面，主要客戶包括大華股份、大疆創(chuàng)新、普聯(lián)技術(shù)、君視芯等業(yè)內(nèi)知名終端品牌客戶。1、公司實(shí)控人為創(chuàng)始人徐辰，大基金及大客戶入股助力公司發(fā)展公司控股股東、實(shí)際控制人為創(chuàng)始人徐辰，持股比例15.23%，徐辰自行及通過一致行動(dòng)人莫要武控制的發(fā)行人表決權(quán)比例為51.46%，具備實(shí)際支配公司行為的權(quán)力。第二大股東為國家大基金，第三大股東為國家基金和大客戶入股彰顯了公司的技術(shù)實(shí)力及業(yè)內(nèi)重要地位。公司歷經(jīng)四輪融資，引入了包括國家大基金和大客戶大華股份在內(nèi)的系列機(jī)構(gòu)入股。2020年9月，安防終端頭部客戶大華股份通過增資取得了思特威791.26萬股，持股比例為2.20%。2020年10月，國家集成電路基金二期以4億元認(rèn)購思特威686.82萬元注冊(cè)資本。公司產(chǎn)業(yè)股東還包括華為哈勃、聯(lián)想創(chuàng)投、小米長江、聞泰科技、傳音控股、中芯聚源等。2、受益于產(chǎn)品線擴(kuò)展及份額提升，收入和盈利能力高增受益于產(chǎn)品線擴(kuò)展和大客戶份額提升，公司收入快速提升。2018-2021年公司收入高速增長，營業(yè)收入從2018年的3.25億元增長至2021年的26.89億元，CAGR+102.26%。收入提升來源于兩方面：1）公司產(chǎn)品迭代迅速，應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大帶來銷量提升。公司全面擴(kuò)展了FSI-RS、BSI-RS和GS系列產(chǎn)品。在BSI-RS產(chǎn)品領(lǐng)域，推出了全像素的BSI-RS產(chǎn)品。在GS產(chǎn)品領(lǐng)域，公司在2018年進(jìn)入機(jī)器視覺領(lǐng)域，后陸續(xù)開拓了智能翻譯筆等其他智能終端應(yīng)用領(lǐng)域。在FSI產(chǎn)品領(lǐng)域，公司2018年量產(chǎn)2M像素產(chǎn)品，2019年推出3M像素產(chǎn)品，并在2020年進(jìn)入車載電子領(lǐng)域。2）導(dǎo)入重點(diǎn)客戶、滲透率提升促進(jìn)收入增長。公司產(chǎn)品已進(jìn)入大華股份、普聯(lián)技術(shù)、天地偉業(yè)、雄邁集成等安防終端頭部客戶的供應(yīng)體系，產(chǎn)品逐步被客戶認(rèn)可。2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2021年歸母凈利潤高增長。2018/2019/2020/2021年，公司歸母凈利潤分別為1.66/2.42/1.21/3.98億元，2018-2019虧損原因在于公司成立前期需要投入大量研發(fā)及銷售資源，公司在2018-2021Q1因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生的費(fèi)用也對(duì)公司凈利潤產(chǎn)生了一定影響，隨著公司營業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施完畢，盈利能力顯著提升。受疫情、研發(fā)費(fèi)用等因素影響，2022Q1業(yè)績下滑明顯。2022Q1公司營業(yè)收入為4.38億元，同比減少18.99%；

營業(yè)利潤為1753萬元，同比減少78.40%；歸屬于母公司的凈利潤為1411萬元，同比減少79.44%；扣非歸母凈利潤為818.02萬元，同比減少87.96%。2022Q1營業(yè)收入下滑主要因?yàn)橐咔楣芸赜绊懝疚锪髋渌汀⒖蛻籼嶝浌?jié)奏。在研發(fā)費(fèi)用方面，公司研發(fā)人員規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致一季度研發(fā)費(fèi)用支出大幅增長，且公司新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)進(jìn)行，光罩模具成本攤銷較高，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用支出增加2694萬元，較上年同期增長74.31%；同時(shí)，公司與合肥晶合在合作初期，產(chǎn)品良率處于逐步改善的過程中，毛利率的波動(dòng)也對(duì)利潤指標(biāo)造成一定影響；此外，公司新辦公樓折舊及攤銷金額較大。公司營業(yè)收入主要來源于安防監(jiān)控領(lǐng)域產(chǎn)品。2021年前三季度安防監(jiān)控、機(jī)器視覺、汽車電子、智能手機(jī)產(chǎn)品的收入占比分別為72.82%、15.65%、3.45%、8.08%。2020年公司安防監(jiān)控CIS出貨量1.46億顆，位居全球第一；新型機(jī)器視覺CIS出貨量2500萬顆，位居行業(yè)前列。公司在汽車、智能手機(jī)領(lǐng)域仍處于市場拓展初期。在安防監(jiān)控領(lǐng)域，思特威產(chǎn)品覆蓋高中低端的1M至8M像素全系列產(chǎn)品，并以中高端產(chǎn)品為主。2021前三季度公司安防產(chǎn)品的高端、中端收入占比為49.19%、22.59%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)快速，主要應(yīng)用場景為網(wǎng)絡(luò)攝像機(jī)、模擬閉路攝像機(jī)、家用看護(hù)攝像機(jī)、智能門鈴等。在機(jī)器視覺領(lǐng)域，公司是國內(nèi)最早從事GS系列產(chǎn)品研發(fā)的CIS廠家之一，產(chǎn)品定位為高端和超高端。2020年超高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售；2021前三季度機(jī)器視覺產(chǎn)品的超高端、高端占比為1.75%、98.25%。產(chǎn)品應(yīng)用場景全面，涵蓋消費(fèi)級(jí)機(jī)器視覺、工業(yè)相機(jī)、智能交通等多樣化應(yīng)用領(lǐng)域。在汽車電子和智能手機(jī)領(lǐng)域，公司積極順應(yīng)市場需求，快速進(jìn)行研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，對(duì)于手機(jī)來說，部分低端產(chǎn)品已進(jìn)入市場，中高端產(chǎn)品主要處于研發(fā)、驗(yàn)證和市場導(dǎo)入階段；對(duì)于汽車來說，主要應(yīng)用場景為智能化車載行車記錄儀、車載環(huán)視及后視攝像頭、駕駛員監(jiān)測攝像頭等，2021年前三季度低端產(chǎn)品收入占比為91.09%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和良率提升，公司毛利率快速增長，2018~2021年總體毛利率從12.7%增長到29.1%。一方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，高端產(chǎn)品BSI-RS和GS系列認(rèn)可度越來越高，收入占比從2018年合計(jì)占比12.55%提升至2021前三季度的56.84%。2021年有產(chǎn)品達(dá)到車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入車載前裝市場，高端產(chǎn)品占比的進(jìn)一步提升帶動(dòng)智能車載電子領(lǐng)域毛利率提升。另一方面，產(chǎn)品良率不斷提升。2018年至今，公司引入新的晶圓廠，產(chǎn)品單位成本的下降為毛利率的提升帶來積極影響。公司重視技術(shù)研發(fā)工作，組建了一支杰出的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。核心技術(shù)人員徐辰博士、莫要武博士在CIS領(lǐng)域擁有二十余年的研究工作經(jīng)驗(yàn)，分別在不同技術(shù)領(lǐng)域起到帶頭作用。截止2021Q3，公司共有研發(fā)人員266人，占其員工總數(shù)量的39.47%，其中148名研發(fā)人員擁有碩士以上學(xué)歷。經(jīng)營規(guī)模不斷增大，研發(fā)費(fèi)用率有所下降。公司每年研發(fā)投入較大，2018-2020年研發(fā)費(fèi)用由0.93億增長至2.05億元，由于公司經(jīng)營規(guī)模和銷售規(guī)模迅速擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)下降，從22.6%下降到7.6%。二、CIS：5G+AI助力安防、機(jī)器視覺領(lǐng)域增長，車載手機(jī)領(lǐng)域打開百億增長空間圖像傳感器（CIS）是攝像頭核心部件，決定輸入圖像像素高低。CMOS圖像傳感器是攝像頭模組的核心元器件，對(duì)攝像頭的光線感知和圖像質(zhì)量起到關(guān)鍵作用。CMOS圖像傳感器首先通過感光單元陣列將所獲取對(duì)象景物的亮度和色彩等信息由光信號(hào)轉(zhuǎn)換為電信號(hào)；再將電信號(hào)按照順序進(jìn)行讀出并通過ADC數(shù)模轉(zhuǎn)換模塊轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號(hào)；最后將數(shù)字信號(hào)進(jìn)行預(yù)處理，并通過傳輸接口將圖像信息傳送給平臺(tái)接收。1、市場規(guī)模：車載、安防市場下游應(yīng)用快速增長，CIS市場空間廣闊下游手機(jī)、汽車應(yīng)用需求起量，全球CMOS圖像傳感器市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2012年，全球CMOS圖像傳感器出貨量為21.9億顆，市場規(guī)模為55.2億美元，至2020年，全球CMOS圖像傳感器市場出貨量為77.2億顆，市場規(guī)模達(dá)到179.1億美元，2012-2020年CAGR分別達(dá)到17.1%和15.8%。得益于智能手機(jī)、汽車電子等下游應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)未來全球CMOS圖像傳感器市場仍將保持較高的增長速度，至2025年全球出貨量將達(dá)到116.4億顆，市場規(guī)模有望提升至330.0億美元，分別實(shí)現(xiàn)8.6%和13.0%的年均復(fù)合增長率。智能手機(jī)是CMOS圖像傳感器的主要應(yīng)用領(lǐng)域，安防監(jiān)控、汽車電子、機(jī)器視覺是新興市場。目前，手機(jī)是CMOS圖像傳感器的主要應(yīng)用領(lǐng)域，其他主要下游應(yīng)用還包括平板電腦、筆記本電腦等其他電子消費(fèi)終端，以及汽車電子、安防監(jiān)控設(shè)備、機(jī)器視覺、醫(yī)療影像等領(lǐng)域。據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2019年，全球智能手機(jī)及功能手機(jī)CMOS圖像傳感器銷售額占據(jù)了全球73.0%的市場份額，其他消費(fèi)電子、汽車市場份額分別為8.7%和10.0%。伴隨汽車ADAS技術(shù)逐步成熟并實(shí)現(xiàn)應(yīng)用落地，至2024年，汽車市場份額將提升至14.1%；手機(jī)用CMOS圖像傳感器仍將保持其關(guān)鍵的市場地位，但增速低于汽車CIS，至2024年手機(jī)CMOS圖像傳感器占比將有所縮減至68.8%。（1）安防監(jiān)控領(lǐng)域：政策+市場雙重驅(qū)動(dòng)，安防CIS市場快速增長安防監(jiān)控產(chǎn)業(yè)鏈的上游為零部件廠商，包括算法、芯片、圖像傳感器、鏡頭等，其中圖像傳感器的代表廠商有思特威、索尼、豪威等。中游為安防設(shè)備軟硬件廠商，包括?？低暋⒋笕A股份、大力科技等；下游包括渠道商、集成商、工程商和運(yùn)營商，代表企業(yè)有賽維智能、銀江股份等。終端應(yīng)用包括政府采購、商用和居民家用三個(gè)領(lǐng)域。從行業(yè)構(gòu)成來看，安防行業(yè)可分為入侵報(bào)警、出入口控制、視頻監(jiān)控等環(huán)節(jié)，其中視頻監(jiān)控是安防系統(tǒng)的核心。根據(jù)CCID數(shù)據(jù)，2018年全球視頻監(jiān)控/防盜報(bào)警/門禁系統(tǒng)的市場規(guī)模分別為511/170/149億美元，其中視頻監(jiān)控占比最高，達(dá)56.1%。我國安防行業(yè)的發(fā)展歷程主要圍繞視頻監(jiān)控的技術(shù)升級(jí)展開，包括模擬化、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化四個(gè)階段。模擬化階段：1979~1983年，由模擬攝像機(jī)、后端矩陣、磁帶錄像機(jī)VCR和電視墻構(gòu)成。采用模擬方式傳輸圖像信息，傳輸距離較近，監(jiān)控圖像只能在控制中心查看。該階段中攝像頭設(shè)備由日系企業(yè)所壟斷，國內(nèi)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的攝像頭生產(chǎn)技術(shù)落后。數(shù)字化階段：1984~1996年，視頻監(jiān)控出現(xiàn)集成化與數(shù)字化特征。系統(tǒng)將監(jiān)控?cái)z像頭采集到的圖像處理成數(shù)字信息傳送到電腦，通過網(wǎng)絡(luò)將數(shù)字壓縮成視頻輸出。這一階段中，DVR產(chǎn)品的誕生推動(dòng)了國內(nèi)數(shù)字化攝像頭產(chǎn)品的自主研發(fā)與生產(chǎn)，安防攝像頭逐步邁入標(biāo)清時(shí)代。網(wǎng)絡(luò)化階段：1997~2021年，網(wǎng)絡(luò)通訊和4G的普及帶動(dòng)安防行業(yè)向著高清/IP化解決方案轉(zhuǎn)變,一體化方案提供商的商業(yè)模式趨于成熟，安防監(jiān)控系統(tǒng)邁入網(wǎng)絡(luò)視頻錄像機(jī)（NVR）階段。民用安防產(chǎn)品以及創(chuàng)新產(chǎn)品逐步嶄露頭角。這一階段中，前端攝像機(jī)由標(biāo)清進(jìn)化為網(wǎng)絡(luò)型的高清攝像機(jī)。智能化監(jiān)控階段：2012至今，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)與視頻監(jiān)控技術(shù)的不斷融合，安防應(yīng)用由事后的調(diào)查取證，向事前的分析、總結(jié)、預(yù)警、演練，事中的跟蹤、指揮、調(diào)度、協(xié)調(diào)、配合、溝通等方面擴(kuò)展，以集成化、智能化為特征的大安防新時(shí)代已經(jīng)到來。安防監(jiān)控行業(yè)從信息獲取階段進(jìn)入到信息使用階段。我國是全球最大視頻監(jiān)控市場。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2020年中國市場占全球市場份額近50%，中國安防市場規(guī)模同比增長6.4%，顯著高于全球市場增速2.2%。預(yù)計(jì)2024年中國智能視頻監(jiān)控市場將達(dá)167億美元，5年CAGR達(dá)9.5%。在設(shè)備軟硬件供應(yīng)商環(huán)節(jié)，海康威視和大華股份是行業(yè)龍頭，占據(jù)全球壟斷地位。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年海康威視和大華股份在監(jiān)控?cái)z像頭市場份額合計(jì)占比為63%。根據(jù)A&S最新數(shù)據(jù)，2020年?？低暫痛笕A股份分別為83.1/38.4億美元，占據(jù)全球視頻監(jiān)控全行業(yè)企業(yè)收入第一、第二名的位置，收入體量遠(yuǎn)超其他企業(yè)。競爭格局整體較為穩(wěn)定。（1）toG：政策因素是過去十年推動(dòng)我國安防行業(yè)高速發(fā)展的關(guān)鍵。2010年以來，國家高度重視城市化和城鎮(zhèn)治理問題，陸續(xù)推出如雪亮工程、平安城市、天網(wǎng)工程、智慧城市等系列項(xiàng)目。政府主導(dǎo)的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)給安防行業(yè)帶來了強(qiáng)勁增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年政府機(jī)構(gòu)支出占中國視頻監(jiān)控總支出的47.6%，其中平安城市和雪亮工程是主要的市場驅(qū)動(dòng)力。未來政策因素將仍為推動(dòng)安防產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α１M管2020年以來，疫情造成招標(biāo)推遲和“雪亮工程”逐步完成使得政府在安防領(lǐng)域的投資有所縮減，但基本方向保持不變。中國的新基建計(jì)劃和數(shù)字中國戰(zhàn)略有望進(jìn)一步推動(dòng)智能視頻監(jiān)控在公共部門和私營部門的需求。（2）toB：在新興商用領(lǐng)域，眾多細(xì)分社會(huì)行業(yè)領(lǐng)域的高速建設(shè)以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快了安防監(jiān)控在多領(lǐng)域滲透。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年我國智慧城市市場支出規(guī)模將達(dá)266億美金，而智慧城市的全產(chǎn)業(yè)鏈包括金融、醫(yī)療、教育、樓宇、文教衛(wèi)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等應(yīng)用場景幾乎都會(huì)涉及安防視頻。智慧城市帶來的2B端需求提升已成為安防監(jiān)控繼政府項(xiàng)目之后的又一重要增量。（3）toC：供需側(cè)共同推升家庭安防監(jiān)控市場增長。以2014年Google收購Dropcam為標(biāo)志，家用市場成為安防市場的一個(gè)重要分支。家用安防監(jiān)控具有體積小、便于移動(dòng)、實(shí)時(shí)監(jiān)控、精確提醒的特點(diǎn)，可以對(duì)小孩、老人、寵物、家居環(huán)境保持遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)監(jiān)控，首先出現(xiàn)于歐美市場并成為市場熱點(diǎn)。根據(jù)GSMA數(shù)據(jù)，2025年全球以家庭安防設(shè)備為代表的智能家居設(shè)備的連接增長數(shù)量預(yù)計(jì)新增20億臺(tái)。對(duì)比歐美市場，我國家用安防市場發(fā)展空間較大。由于歐美市場以獨(dú)棟房屋為主流，家用安防領(lǐng)域消費(fèi)者認(rèn)知程度高。至2016年，美國民用視頻監(jiān)控安防占視頻安防比例達(dá)55%，遠(yuǎn)高于我國約6%的水平。我國民用安防監(jiān)控市場仍為一片藍(lán)海市場。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球智能家居攝像頭2017年市場規(guī)模約42.7億美元，預(yù)計(jì)至2022年將增長至121.4億美元，年復(fù)合增長率達(dá)23.2%。在中國市場，2018年中國家庭智能攝像頭出貨量接近970萬臺(tái)，同比增長64.1%，預(yù)計(jì)2023年家庭安全監(jiān)控市場出貨量將突破1億臺(tái)。民用消費(fèi)領(lǐng)域?qū)τ诎卜罃z像頭的清晰度要求較高，有望成為2M到4M滲透最快的一個(gè)市場領(lǐng)域。品牌商和運(yùn)營商促進(jìn)了家用監(jiān)控?cái)z像頭滲透率提升。一方面，品牌商如360、小米、字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)公司及中興、華為等移動(dòng)設(shè)備服務(wù)商紛紛入局家庭安防監(jiān)控市場；另一方面，運(yùn)營商如中國移動(dòng)等也大大推升了農(nóng)村消費(fèi)市場的安防監(jiān)控滲透。截止2021年10月，中國移動(dòng)云南公司“5G平安鄉(xiāng)村”安防監(jiān)控客戶累計(jì)超110萬戶，覆蓋云南全省10292個(gè)行政村，累計(jì)延伸補(bǔ)充超40萬路視頻監(jiān)控。安防監(jiān)控CMOS市場增長快速。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年安防監(jiān)控領(lǐng)域CMOS圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為4.2億顆和8.7億美元，分別占比5.4%和4.9%；隨著未來安防監(jiān)控行業(yè)整體市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年出貨量和銷售額將分別達(dá)到8.0億顆和20.1億美元，市場份額占比將分別上升至6.9%和6.1%，CAGR分別為13.75%和18.23%。全球安防監(jiān)控CMOS市場較為集中，中國企業(yè)在安防市場的規(guī)模全球領(lǐng)先。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年，安防監(jiān)控領(lǐng)域CMOS圖像傳感器總出貨量為4.2億顆，市場規(guī)模為8.7億美元。按出貨量排名，前五家安防領(lǐng)域CMOS圖像傳感器企業(yè)依次為思特威、豪威、索尼、晶相光電和安森美，行業(yè)CR5為98.1%，其中中國企業(yè)分別占據(jù)出貨量第一、第二的位置。按銷售額排名，全球前五家安防領(lǐng)域CMOS圖像傳感器企業(yè)依次為豪威、索尼、思特威、安森美和晶相光電，CR5為96.9%。思特威產(chǎn)品中高低端全覆蓋，多種下游布局全面。思特威、豪威、索尼、晶相光電和安森美是安防監(jiān)控CMOS圖像傳感器領(lǐng)域全球前五大廠商，其中思特威作為全球安防CIS出貨量第一企業(yè)，產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)高中低端全覆蓋。此外，索尼、豪威分別定位于高端和中高端市場，格科微、晶相光電則定位于低端市場。（2）汽車電子領(lǐng)域：ADAS帶動(dòng)攝像頭需求，車載CIS量價(jià)齊升汽車電子是未來CMOS圖像傳感器的重要應(yīng)用方向。近年來CMOS圖像傳感器已經(jīng)大規(guī)模地被安裝在智能車載行車記錄、前視及倒車影像、360°環(huán)視影像、防碰撞系統(tǒng)中。未來隨著汽車電動(dòng)化的趨勢及自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)汽車將導(dǎo)入更多攝像頭以構(gòu)建車載智能視覺系統(tǒng)。全球智能車出貨穩(wěn)定增長，自動(dòng)駕駛滲透率不斷抬升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球智能車出貨量2020年達(dá)到4440萬輛，2024年將達(dá)7620萬輛，GAGR達(dá)14.46%。同時(shí)，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，到2025年L1/L2、L3、L4/L5級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率將分別達(dá)到5%、15%、50%。預(yù)計(jì)到2030年，L1/L2、L3、L4/L5級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率將分別達(dá)到10%、30%、45%。攝像頭是ADAS感知層的核心器件，單車用量、像素不斷提升：從單車用量來看，未來將從平均單車2.2顆提升到8顆以上。根據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)，2020年全球平均單車攝像頭用量為2.2顆，隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升，對(duì)攝像頭的需求也越來越大。一般而言，一套完整的ADAS至少需要搭載6顆攝像頭（1前視+1后視+4環(huán)視），目前L2～L3等級(jí)車型的攝像頭數(shù)量在8～14顆。從像素來看，將從VGA~2M提升到8M。目前市面上的后視攝像頭一般為VGA~1M級(jí)別，前視攝像頭在1M~2M之間，例如特斯拉

Model系列攝像頭像素為120萬，小鵬P7車載攝像頭像素為200萬。2021年的新發(fā)車型開始采用8M攝像頭，以達(dá)到更好的信息采集準(zhǔn)確度，例如蔚來

ET7攝像頭像素為800萬，理想ONESUV車載攝像頭像素為800萬。受益于汽車智能化，全球汽車CIS市場空間快速增長。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2020年汽車電子領(lǐng)域CMOS圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為4.0億顆和20.2億美元，分別占比5.2%和11.3%；預(yù)計(jì)汽車電子CMOS圖像傳感器出貨量和銷售額將在2025年達(dá)到9.5億顆和53.3億美元，市場份額占比將分別上升至8.2%和16.1%，CAGR達(dá)18.89%和21.42%。（3）機(jī)器視覺領(lǐng)域：AI和5G技術(shù)帶來新興機(jī)器視覺領(lǐng)域CIS市場規(guī)模高增長機(jī)器視覺代替人工識(shí)別成為趨勢，CIS是該升級(jí)過程的標(biāo)配零部件。機(jī)器視覺指的是通過計(jì)算機(jī)、圖像傳感器及其他相關(guān)設(shè)備模擬人類視覺功能的技術(shù)，以賦予機(jī)器看和認(rèn)知的能力。中國的機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)起步于80年代的技術(shù)引進(jìn)；

2006年擴(kuò)大到印刷、食品等檢測領(lǐng)域，并于2011年開始高速增長。根據(jù)中國機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2020年中國機(jī)器視覺市場銷售額144.2億元，同比增長13.6%。未來隨著疫情好轉(zhuǎn)及全球貿(mào)易局勢緩和，預(yù)計(jì)到2023年銷售額將達(dá)296億元，CAGR為27.1%，增速遠(yuǎn)超全球市場平均增速水平。在消費(fèi)領(lǐng)域，居民消費(fèi)升級(jí)趨勢推動(dòng)新型機(jī)器視覺產(chǎn)品滲透率不斷提升。以新型機(jī)器視覺的下游掃地機(jī)器人為例，受生活節(jié)奏加快、消費(fèi)者觀念升級(jí)等因素影響，掃地機(jī)器人的滲透率快速提升。從全球范圍來看，2017~2020年全球掃地機(jī)器人市場規(guī)模將從17.8億美元增長至35.0億美元，三年規(guī)模接近翻番。從中國市場來看，2020年市場規(guī)模將達(dá)88.0億元，CAGR達(dá)24.1%。新興機(jī)器視覺市場處于快速放量階段，增速較快。全局快門是新興機(jī)器視覺領(lǐng)域CIS的必要核心技術(shù)。全局快門成為新型機(jī)器視覺應(yīng)用的必備性能要求。原因在于智能化新興應(yīng)用場景往往通過軟件算法進(jìn)行識(shí)別和判斷，因而需要實(shí)時(shí)地進(jìn)行精準(zhǔn)的影像捕捉以及識(shí)別（例如快速行駛的汽車車牌、無人機(jī)飛行時(shí)的避障系統(tǒng)等），而GS技術(shù)可使全部光敏元像素點(diǎn)在同一時(shí)間接收光照的原理，可以還原真實(shí)的影像效果，使得后續(xù)的圖像處理不受圖像畸變的干擾。5G和AI技術(shù)快速落地拓展應(yīng)用場景，全球新興領(lǐng)域CMOS圖像傳感器市場擴(kuò)張迅速。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，全局快門CMOS圖像傳感器總出貨量從2018年的1100萬顆迅速增至2020年的6000萬顆，CAGR高達(dá)132.7%。未來全球新興領(lǐng)域全局快門CMOS圖像傳感器市場規(guī)模將持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2025年出貨量將增至3.92億顆，未來五年間年均復(fù)合增長率為35.7%。思特威在GS領(lǐng)域取得關(guān)鍵技術(shù)突破，采取BSI結(jié)構(gòu)的全局快門CMOS圖像傳感器芯片。有別于行業(yè)傳統(tǒng)使用FSI結(jié)構(gòu)作為全局曝光的技術(shù)路線，思特威采用BSI架構(gòu)，并應(yīng)用了多項(xiàng)核心技術(shù)，包括高速低噪聲多行列并行和移位讀出技術(shù)、全局快門架構(gòu)下的HDR像素設(shè)計(jì)技術(shù)和高溫場景下暗電流優(yōu)化技術(shù)等。其產(chǎn)品可應(yīng)用于無人機(jī)、掃地機(jī)器人、工業(yè)相機(jī)、人臉識(shí)別攝像頭、駕駛員監(jiān)測攝像頭、ETC卡口攝像頭、智能交通違章監(jiān)攝等終端產(chǎn)品中。（4）手機(jī)領(lǐng)域：行業(yè)光學(xué)創(chuàng)新有所放緩，CSI像素持續(xù)提升智能手機(jī)出貨量已接近天花板，光學(xué)創(chuàng)新逐漸放緩，但手機(jī)CMOS圖像傳感器市場仍存在結(jié)構(gòu)性增量。2016年華為、蘋果先后推出雙攝手機(jī)方案，開啟智能手機(jī)雙攝元年；2018年雙攝滲透率接近翻倍，達(dá)到最大漲幅，三攝也開始在多家手機(jī)廠商中應(yīng)用。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2015年到2021Q1，智能手機(jī)單機(jī)攝像頭顆數(shù)從2.22顆增長到3.94顆，年復(fù)合增長率為9.5%。預(yù)計(jì)2025年平均單機(jī)攝像頭顆數(shù)將達(dá)到4.20顆。像素提升提振CIS芯片平均單價(jià)。從像素結(jié)構(gòu)看，后置副攝像素普遍在8M以下，典型的多攝手機(jī)在后置攝像頭上，主要采用“1主攝+2~4副攝”的方案，主攝負(fù)責(zé)取景成像，副攝負(fù)責(zé)輔助成像（如3D深感、廣角、長焦、景深、微距、ToF）。根據(jù)TSR統(tǒng)計(jì)，2020年全球手機(jī)后置主攝中，72.2%都在8M以上，40M以上占比約30.3%（按出貨量統(tǒng)計(jì)）。目前，主流智能手機(jī)品牌旗艦機(jī)型的主攝像頭像素水平已達(dá)到48~64M，甚至部分機(jī)型已采用了2億像素的攝像頭。2、技術(shù)路徑：不同場景的技術(shù)要求有所差異，安防與汽車電子有相似性能需求不同應(yīng)用場景的技術(shù)參數(shù)發(fā)展水平不同。智能手機(jī)：智能手機(jī)對(duì)像素等指標(biāo)要求在逐漸提升，性價(jià)比也是重要指標(biāo)。智能手機(jī)的拍攝功能包括分辨率、清晰度、美觀度和全場景適應(yīng)能力，已成為智能手機(jī)的核心亮點(diǎn)。同時(shí)智能手機(jī)廠商也對(duì)CIS的性價(jià)比提出很高的要求，因此催生了小像素CIS的需求。安防監(jiān)控：安防攝像機(jī)需要在可見光不足、暴曬高溫以及其他各類的苛刻環(huán)境條件下保持長時(shí)間正常工作，除常規(guī)參數(shù)達(dá)到基本要求外，其最重要的技術(shù)參數(shù)包括信噪比、HDR和量子效率，同時(shí)對(duì)耗電量、極端溫度條件工作性能等也有較高的要求。機(jī)器視覺：機(jī)器視覺應(yīng)用場景比較豐富，對(duì)性能參數(shù)要求的維度差異較大。如高速應(yīng)用場景對(duì)快門速度要求很高，需要圖像傳感器具有高幀率以避免高速場景下的誤判導(dǎo)致事故發(fā)生。而對(duì)于如掃地機(jī)器人中用于測距的CMOS圖像傳感器而言，其3D成像的需求對(duì)HDR、感光度等特殊參數(shù)有一定的要求。汽車：汽車對(duì)于夜間成像性能、動(dòng)態(tài)范圍、LED閃爍抑制技術(shù)要求非常嚴(yán)格，此外，CMOS圖像傳感器的幀率、量子效率、高溫工作性能以及全場景的適應(yīng)能力等也是汽車電子CIS的重要參數(shù)。前照式結(jié)構(gòu)（FSI）：CMOS圖像傳感器的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，從上至下共五層，依次為透鏡，彩色濾光鏡，金屬連接層，感光層和基本層。前照式的優(yōu)點(diǎn)是工藝條件相對(duì)較易實(shí)現(xiàn)、制造成本相對(duì)較低；缺點(diǎn)在于隨著像素尺寸變小，可接收的入射光量下降，金屬布線反射和吸收的損耗在線路層變得愈發(fā)嚴(yán)重，從而限制傳感器的整體性能。背照式結(jié)構(gòu)（BSI）：背照式結(jié)構(gòu)將感光元件層的位置更換至線路層上方，感光層僅保留感光元件的部分邏輯電路。采用背照式結(jié)構(gòu)，光線可以從背面入射直接到達(dá)感光元件層，電路布線阻擋和反射等因素帶來的光線損耗大幅減少。背照式CMOS圖像傳感器的優(yōu)點(diǎn)在于感光效果和信噪比顯著提升，缺點(diǎn)是設(shè)計(jì)和工藝難度均較大且成本較高。此外，由于電路密度更高，可能產(chǎn)生一定串?dāng)_。根據(jù)CMOS圖像傳感器快門曝光方式不同，CMOS圖像傳感器可以分為卷簾快門（RollingShutter）和全局快門

（GlobalShutter）兩大類。卷簾快門（RS）:卷簾快門采用逐行曝光的方式。通過斷電控制傳感器，使其不同部分在不同時(shí)間下對(duì)光的敏感度不同，Senso通過掃描進(jìn)行逐行曝光，直至所有像素點(diǎn)都被曝光。所有的動(dòng)作在很短的時(shí)間內(nèi)完成。一般情況為1/48至1/60秒。RS的優(yōu)勢在于可以達(dá)到更高的幀速，劣勢在于逐行順序曝光不適合快速運(yùn)動(dòng)物體的拍攝，可能出現(xiàn)部分曝光、斜坡圖形、晃動(dòng)等情況，也即果凍效應(yīng)。全局快門（GS）:全局快門中整幅圖片在同一時(shí)間曝光。傳感器的所有像素點(diǎn)同時(shí)收集光線，同時(shí)曝光。在曝光開始的時(shí)候，傳感器開始收集光線，在曝光結(jié)束的時(shí)候，光線收集電路被切斷，傳感器讀出值即為一幅圖片。GS曝光時(shí)間更短，是高速攝影等應(yīng)用場景下的最佳快門方式，但相比于卷簾快門讀出噪聲較高。目前全局快門CMOS圖像傳感器處于較為前沿的領(lǐng)域，產(chǎn)品處于新興崛起階段，市場潛力較大。CMOS圖像傳感器的技術(shù)發(fā)展趨勢：（1）產(chǎn)品迭代路徑：分辨率提升、多場景整體成像的系統(tǒng)能力加強(qiáng)。像素升級(jí)、分辨率提升是CMOS圖像傳感器升級(jí)的一大趨勢，以安防領(lǐng)域?yàn)槔?，H.265編碼技術(shù)的普及、4K甚至更高分辨率視頻應(yīng)用逐漸上量，以及人臉識(shí)別、物體識(shí)別等智能視頻需求的興起都對(duì)CMOS圖像傳感器支持更高分辨率和更高幀率的輸出提出迫切需求。整合不同場景下的整體成像的系統(tǒng)性能力。對(duì)于安防領(lǐng)域CMOS傳感器，廠商需整合優(yōu)化低照度夜視全彩、HDR、低噪聲、寬畫幅成像等多項(xiàng)傳感器技術(shù)，以貼合產(chǎn)品的多應(yīng)用場景需求。（2）堆棧式CMOS技術(shù)不斷升級(jí)先前介紹過，堆棧式在背照式結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良，具有增大感知面積、增強(qiáng)感光效果的優(yōu)勢。此外，采用堆棧式結(jié)構(gòu)的圖像傳感器還能集成如自動(dòng)對(duì)焦（AF）和光學(xué)防抖（OIS）等功能?；旌隙褩：腿囟褩＜夹g(shù)則推動(dòng)了3D感知和超慢動(dòng)作影像等功能的發(fā)展。根據(jù)TSR，索尼、三星、豪威科技和思特威是目前堆棧式結(jié)構(gòu)CMOS圖像傳感器產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。堆棧式CMOS生產(chǎn)成本和工藝難度較大，主要應(yīng)用于特定領(lǐng)域，如高端手機(jī)主攝像頭、高端數(shù)碼相機(jī)、新興機(jī)器視覺等。其中思特威的堆棧式結(jié)構(gòu)CMOS產(chǎn)品主要用于新興機(jī)器視覺領(lǐng)域。思特威在堆棧式結(jié)構(gòu)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐富。截止2021Q1，公司擁有堆棧式結(jié)構(gòu)相關(guān)的專利共計(jì)10項(xiàng)（包含發(fā)明專利9項(xiàng)、實(shí)用新型專利1項(xiàng)）、在售產(chǎn)品2款、在研項(xiàng)目6項(xiàng)。公司對(duì)于堆棧式結(jié)構(gòu)持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，基于堆棧式結(jié)構(gòu)的CMOS圖像傳感器產(chǎn)品銷售收入和占比逐年上升。2019年到2021前三季度，公司堆棧式結(jié)構(gòu)CIS產(chǎn)品的銷售收入占比從3.25%增長至7.59%。堆棧式成為未來業(yè)績?cè)鲩L驅(qū)動(dòng)因素之一。（3）智能化時(shí)代對(duì)性能提升和信息傳輸提出更高要求智能化時(shí)代，圖像由給人眼看變成為機(jī)器視覺提供服務(wù)于后端識(shí)別及自動(dòng)運(yùn)算響應(yīng)的視頻影像基礎(chǔ)。智能識(shí)別對(duì)于圖像傳感器的性能要求比傳統(tǒng)圖像傳感器更高，同時(shí)對(duì)信息篩選、信息傳輸層面也提出了更高的要求。在性能提升方面，主要包括低噪下的高感光度、低功耗、復(fù)雜光照環(huán)境下的超高HDR、近紅外增強(qiáng)下的清晰視野、高幀率以及快速精準(zhǔn)捕捉被拍攝目標(biāo)的能力。在信息傳輸方面，業(yè)界推出的智能傳感器芯片平臺(tái)概念，通過將智能化算法程序集成在CMOS圖像傳感器上作為對(duì)于云端計(jì)算和邊緣端計(jì)算的補(bǔ)充，可提升整個(gè)視覺智能系統(tǒng)的效率和性能。3、競爭格局：高端市場由海外龍頭領(lǐng)導(dǎo)，國內(nèi)廠商份額持續(xù)提升全球CIS行業(yè)呈現(xiàn)寡頭壟斷態(tài)勢。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年，市場份額排名前五的供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)了全球出貨量的96.0%，行業(yè)集中度較高。分公司來看，2020年全球CIS市場銷售收入規(guī)模前三名分別為索尼（39.1%）、三星（23.80%）、豪威（11.30%）。思特威2020年銷售收入15.27億元人民幣，占全球CIS銷售額比重1.05%。分行業(yè)來看，手機(jī)市CIS最大應(yīng)用市場，2020年銷售收入占比67.82%；車載、安防、消費(fèi)電子和工業(yè)行業(yè)占比分別為6.94%/7.89%/3.83%/2.89%。在手機(jī)領(lǐng)域，索尼、三星、豪威在行業(yè)中占據(jù)壟斷地位，國內(nèi)廠商實(shí)力不斷增強(qiáng)。根據(jù)HCT數(shù)據(jù)，2020年索尼以46%的收益份額成為智能手機(jī)圖像傳感器市場的第一名，三星LSI和豪威緊隨其后，三家在全球智能手機(jī)CIS市場占據(jù)了近85%的收益份額。目前手機(jī)市場高端機(jī)型的CIS市場份額主要由日韓廠商占據(jù)；豪威、格科微、思特威等國內(nèi)廠商在中低端市場性價(jià)比優(yōu)勢顯著，全球份額占比不斷提升。在車載領(lǐng)域，安森美占據(jù)龍頭地位，國內(nèi)廠商豪威排名第二。相對(duì)于手機(jī)攝像頭等消費(fèi)級(jí)電子，車載攝像頭對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性、耐用性、防磁抗震等規(guī)格要求更高，因此行業(yè)技術(shù)壁壘較高。目前在全球范圍內(nèi)，車載圖像傳感器市場的供應(yīng)商主要有安森美半導(dǎo)體（62%）、豪威科技（20%）、東芝（5%）、索尼（3%）、三星（0%）等。在安防領(lǐng)域，思特威全球份額領(lǐng)先。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，在安防監(jiān)控領(lǐng)域，2020年公司實(shí)現(xiàn)1.46億顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量位居全球第一。從市場份額來看，公司以2020年出貨量計(jì)算的市場份額為34.95%，而以2020年銷售額計(jì)算的市場份額為22.18%。從高端安防市場來看，目前索尼由于應(yīng)用于高端安防市場的CMOS圖像傳感器，單價(jià)較高，仍然占據(jù)銷售額領(lǐng)先的地位，其按銷售額計(jì)算的市場份額達(dá)到24.82%。在機(jī)器視覺領(lǐng)域，思特威同樣排名領(lǐng)先。2020年，全球范圍內(nèi)只有思特威、索尼、豪威三家廠商擁有大規(guī)模全局快門CMOS圖像傳感器量產(chǎn)的能力，能夠在此領(lǐng)域達(dá)到千萬級(jí)別的年度出貨量。2020年，公司實(shí)現(xiàn)超過2500萬顆CMOS圖像傳感器出貨，位居行業(yè)前列。豪威科技主要應(yīng)用的終端產(chǎn)品為AR/VR設(shè)備，索尼主要應(yīng)用的終端產(chǎn)品為其自有品牌游戲機(jī)PlayStation，思特威主要應(yīng)用的終端產(chǎn)品為無人機(jī)、掃地機(jī)器人、電子詞典筆、人臉支付終端等新興應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品。三家公司各自在終端領(lǐng)域占據(jù)細(xì)分行業(yè)的重要供應(yīng)商角色。三、公司：多項(xiàng)優(yōu)勢打造安防&機(jī)器視覺護(hù)城河，沖擊車載和手機(jī)市場公司目前主要產(chǎn)品為安防監(jiān)控和機(jī)器視覺領(lǐng)域CIS，正在向汽車電子和智能手機(jī)領(lǐng)域推進(jìn)布局。以2020年出貨量口徑計(jì)算，2020年公司實(shí)現(xiàn)1.46億顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量位居全球第一。在新興機(jī)器視覺領(lǐng)域全局快門產(chǎn)品中，2020年公司實(shí)現(xiàn)2.5千萬顆CMOS圖像傳感器出貨，出貨量位居行業(yè)前列。公司產(chǎn)品分為安防、機(jī)器視覺、車載、智能手機(jī)四大類，產(chǎn)品類型可分為FSI、BSI、GS三大系列。其中GS系列主要應(yīng)用于機(jī)器視覺領(lǐng)域，F(xiàn)SI-RS及BSI-RS系列主要應(yīng)用于安防監(jiān)控。公司產(chǎn)品具有高信噪比、高感光度、高速全局快門捕捉、超寬動(dòng)態(tài)范圍、超高近紅外感度、低功耗等特點(diǎn)，產(chǎn)品已應(yīng)用在大華股份、大疆創(chuàng)新、宇視科技、普聯(lián)技術(shù)、天地偉業(yè)、HYPERLINK"/S/DAO?from=status_