東北證券研究報(bào)告：業(yè)務(wù)綜合平衡發(fā)展的地方券商

東北證券研究報(bào)告：業(yè)務(wù)綜合平衡發(fā)展的地方券商行業(yè)分析：革故鼎新，商業(yè)模式重定位傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)從成長(zhǎng)期進(jìn)入飽和期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：互聯(lián)網(wǎng)釋放成長(zhǎng)潛力，高質(zhì)量客戶占比下滑?；ヂ?lián)網(wǎng)擴(kuò)大投資者覆蓋面，釋放增長(zhǎng)潛力。2013末至2022年6月末，A股投資者總數(shù)從6669萬(wàn)戶增加到20624萬(wàn)戶，增長(zhǎng)209%。其中，近5年投資者年增長(zhǎng)率始終保持在10%左右，呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的成長(zhǎng)勢(shì)頭。但高質(zhì)量客戶占比出現(xiàn)下滑。根據(jù)對(duì)中信證券渠道調(diào)研的數(shù)據(jù)測(cè)算，2015年至2022年6月末，持倉(cāng)投資者占投資者總數(shù)從41%降到26%，信用投資者占比從4.0%降到3.1%。持倉(cāng)客戶比例和信用客戶比例的下滑，體現(xiàn)了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。投行業(yè)務(wù)：注冊(cè)制帶來(lái)行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，股權(quán)融資總量受制于市場(chǎng)流動(dòng)性。根據(jù)全球交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2021年APAC地區(qū)（東亞、東南亞及澳洲）IPO數(shù)量占全球48%，上交所以172家IPO的數(shù)量，居全球交易所的第三位。中長(zhǎng)期看，大中華區(qū)域仍是全球股權(quán)融資的核心市場(chǎng)。但短期看，股權(quán)融資受制于二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。歷史上看，A股年度股權(quán)融資規(guī)模大約是當(dāng)年A股日均交易額的2倍左右。未來(lái)隨著全面注冊(cè)制的落地，對(duì)投行業(yè)務(wù)的研究、定價(jià)、銷(xiāo)售能力要求提高，必然會(huì)導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)格局進(jìn)一步集中，核準(zhǔn)制下的通道型投行模式前景不容樂(lè)觀。信用業(yè)務(wù)：需尋找融資業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的新驅(qū)動(dòng)。兩融業(yè)務(wù)，截至2022年6月末，A股市場(chǎng)兩融余額為16033億元，占比流通市值比例為2.27%，未來(lái)隨著散戶機(jī)構(gòu)化和更多的衍生金融工具推出，融資余額市值占比可能逐漸下降。質(zhì)押業(yè)務(wù)，2018年質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，監(jiān)管引導(dǎo)券商收縮股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)的質(zhì)押業(yè)務(wù)將限于投行服務(wù)實(shí)體框架下，是小而精的模式，而非大規(guī)模的交易型信貸業(yè)務(wù)。高質(zhì)量發(fā)展，證券業(yè)亟待突破證券行業(yè)總量繁榮，但邊際效率出現(xiàn)下滑。2016-2021年，中國(guó)證券行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)53%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)55%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)57%，總量呈現(xiàn)繁榮。但是效率指標(biāo)表現(xiàn)不佳，行業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率出現(xiàn)下滑，從7.53%下降到7.44%。效率下降并非由股市活躍度下降導(dǎo)致，這是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)定期之后的必然結(jié)果。2022年上半年，證券行業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率為3.09%，同比下滑0.68個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，證券行業(yè)已進(jìn)入準(zhǔn)入放開(kāi)的新周期，競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視。隨著外資持股比例和業(yè)務(wù)牌照的放開(kāi)，現(xiàn)有平衡的競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)被打破。根據(jù)日韓證券市場(chǎng)開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)，外資券商主要依靠專(zhuān)業(yè)能力在資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、交易業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)，而本土券商則是依靠資本和渠道能力在零售、投行、融資和投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。中國(guó)資本市場(chǎng)正在深化改革，金融管制進(jìn)一步放松，新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品層出不窮，這樣的周期背景下，本土券商需要抓緊補(bǔ)齊相關(guān)的短板、迎頭趕上。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新周期已然開(kāi)啟未來(lái)幾年是對(duì)券商創(chuàng)新能力的檢驗(yàn)，包括新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新模式。當(dāng)下證券行業(yè)已經(jīng)在政策、市場(chǎng)、創(chuàng)新機(jī)制層面迎來(lái)了創(chuàng)新改革的時(shí)間窗口。政策：鼓勵(lì)創(chuàng)新、扶優(yōu)限劣的新周期。2019年9月，證監(jiān)會(huì)提出“深化資本市場(chǎng)改革十二條”，從參與者、市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管制度三個(gè)方面對(duì)資本市場(chǎng)改革進(jìn)行了系統(tǒng)性規(guī)劃，再加上新《證券法》的落地，一個(gè)高質(zhì)量和高效率的資本市場(chǎng)體系正在建立。2019年以來(lái)出臺(tái)的證券行業(yè)監(jiān)管政策從放松相關(guān)政策，到延續(xù)既定改革，再到尋求新突破，證券行業(yè)監(jiān)管政策已經(jīng)回到放松約束和鼓勵(lì)創(chuàng)新的軌道。市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)化大幕開(kāi)啟，業(yè)務(wù)重心再調(diào)整。2021年末與2007年對(duì)比，上交所散戶投資者（持股10萬(wàn)以下）持股市值從0.6萬(wàn)億下降至0.4萬(wàn)億元。同期，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)持股市值從2.1萬(wàn)億增加到6.7萬(wàn)億元。未來(lái)在外資開(kāi)放、注冊(cè)制和稅收優(yōu)惠的共同作用下，A股市場(chǎng)有望進(jìn)入快速機(jī)構(gòu)化的階段。在機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)中，預(yù)計(jì)證券業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)聚焦核心資產(chǎn)、衍生品和場(chǎng)外業(yè)務(wù)高速發(fā)展以及從單一服務(wù)到綜合服務(wù)三個(gè)特點(diǎn)。交易機(jī)制：衍生品發(fā)展和多空機(jī)制完善。股票衍生品市場(chǎng)進(jìn)入全面發(fā)展期。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，50ETF期權(quán)、滬深300ETF和指數(shù)期權(quán)推出以來(lái)始終保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，隨著中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，后續(xù)市場(chǎng)品類(lèi)將更加完善。場(chǎng)外市場(chǎng)、場(chǎng)外期權(quán)和收益互換規(guī)模自2019年起保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。交易機(jī)制層面，融券制度改革為券商逆周期業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供條件。科創(chuàng)板試行的融券改革即將向主板和創(chuàng)業(yè)板推廣，險(xiǎn)資公募為融券市場(chǎng)提供了更為豐富的券源，更靈活的轉(zhuǎn)融券制度能激發(fā)對(duì)沖型投資者需求，融券業(yè)務(wù)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。頭部集中的行業(yè)格局成熟市場(chǎng)證券業(yè)是集中的產(chǎn)業(yè)格局，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)頭部集中趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。美國(guó)、日本TOP3證券公司凈利潤(rùn)行業(yè)占比基本保持在40-60%。而中國(guó)證券行業(yè)受商業(yè)模式同質(zhì)化影響，仍是分散格局，2021年TOP3凈利潤(rùn)行業(yè)占比為22%。海外證券行業(yè)的集中，主要由以下三項(xiàng)因素促成：1.牌照紅利消失，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的公司退出市場(chǎng)；2.頭部公司借助資本擴(kuò)張，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；3.并購(gòu)整合補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，擴(kuò)張市場(chǎng)份額。目前促成海外證券行業(yè)集中的三個(gè)因素正在中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)生。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進(jìn)入瓶頸期，證券行業(yè)已進(jìn)入供給側(cè)改革階段，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制改革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)，將加速證券行業(yè)集中度提升，中國(guó)證券業(yè)終究將形成和美國(guó)、日本一樣的龍頭格局。公司概況：業(yè)務(wù)綜合平衡發(fā)展的地方券商發(fā)展歷程：吉林省證券公司，2007年借殼登陸深交所。吉林省證券公司，2007年借殼登陸深交所。東北證券于2000年在吉林省證券公司增資擴(kuò)股的基礎(chǔ)上成立。2007年，錦州六陸定向回購(gòu)股份，以新增股份換股吸收合并東北證券有限責(zé)任公司，更名為“東北證券股份有限公司”。合并重組完成后，股票在深圳證券交易所復(fù)牌，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“東北證券”。凈資本方面，東北證券通過(guò)定向增發(fā)和配股公開(kāi)發(fā)行等融資方式，凈資本從2007年13.88億元擴(kuò)大至2022H1末的114.17億元，凈資本規(guī)模排名證券行業(yè)第47位。通過(guò)設(shè)立子公司及申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖。東北證券成立以來(lái)通過(guò)設(shè)立子公司拓展業(yè)務(wù)版圖。期貨業(yè)務(wù)上，2007年受讓股權(quán)控股渤海期貨；基金管理業(yè)務(wù)上，2001年參股設(shè)立銀華基金，2004年設(shè)立控股子公司東方基金；投資管理業(yè)務(wù)上，2012年設(shè)立私募股權(quán)基金全資子公司東證融通，2013年設(shè)立另類(lèi)投資全資子公司東證融達(dá)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，2016年設(shè)立資管全資子公司東證融匯。此外，公司還通過(guò)積極申請(qǐng)業(yè)務(wù)資格擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，例如：2012年獲批兩融資格，2013年獲批約定回購(gòu)與股票質(zhì)押回購(gòu)資格，2015年獲批股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)和交易權(quán)限等。股權(quán)架構(gòu)&管理團(tuán)隊(duì)：亞泰集團(tuán)為第一大股東，過(guò)半高管來(lái)自公司內(nèi)部公司無(wú)實(shí)控人，亞泰集團(tuán)為第一大股東。東北證券無(wú)控股股東，無(wú)實(shí)際控制人。亞泰集團(tuán)（境內(nèi)一般法人）是東北證券第一大股東，直接持有公司30.8%股權(quán)；吉林信托（國(guó)有法人）為公司第二大股東，持股11.8%；萬(wàn)忠波為公司第三大股東，持股2.7%；其余股東的持股比例均低于2%。董事會(huì)層面，8位非獨(dú)立董事中，董事長(zhǎng)李福春曾任職于吉林省政府，副董事長(zhǎng)崔偉此前任職于證監(jiān)會(huì)，副董事長(zhǎng)何俊巖由公司內(nèi)部培養(yǎng)，董事宋尚龍、董事孫曉峰、董事劉樹(shù)森來(lái)自大股東亞泰集團(tuán)，董事張洪東、董事項(xiàng)前來(lái)自股東吉林信托。過(guò)半高管由來(lái)自公司內(nèi)部。公司主要高管團(tuán)隊(duì)共12人，其中8位來(lái)自東北證券內(nèi)部。董事長(zhǎng)李福春曾任職于吉林省政府；總裁何俊巖、副總裁郭來(lái)生、副總裁梁化軍、副總裁李雪飛、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王天文、副總裁王曉丹、首席風(fēng)險(xiǎn)官薛金艷、董秘董曼均由公司自主培養(yǎng)，其中總裁何俊巖負(fù)責(zé)基金管理和另類(lèi)投資，上述五位副總裁依次負(fù)責(zé)自營(yíng)、投行、期貨、財(cái)務(wù)及直投、資管；副總裁董晨、合規(guī)總監(jiān)王愛(ài)賓、首席信息官孔亞洲來(lái)自同業(yè)機(jī)構(gòu)，分別負(fù)責(zé)戰(zhàn)略、合規(guī)和信息技術(shù)。盈利能力：2022H1財(cái)富管理貢獻(xiàn)總營(yíng)收的81.6%，Q2業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善2022H1ROE同比下滑明顯，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善。2022H1東北證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.03億元，同比下滑17.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同比下滑70.61%。2022Q2公司單季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善：Q2營(yíng)收16.03億元，同比下滑1.60%，環(huán)比增長(zhǎng)100.67%；

Q2歸母凈利潤(rùn)4.66億元，同比增長(zhǎng)27.72%，環(huán)比增長(zhǎng)279.76%。股東回報(bào)層面，2022H1東北證券攤薄ROE為1.15%，較上年同期下降了2.95個(gè)百分點(diǎn)；根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2022H1東北證券ROE排名行業(yè)第54位，上年同期為第33位，下滑明顯。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。東北證券及旗下子公司主要開(kāi)展財(cái)富管理、投資銀行、投資與銷(xiāo)售交易和資產(chǎn)管理四大板塊。其中，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是東北證券第一大收入來(lái)源，主要包括證券經(jīng)紀(jì)、期貨經(jīng)紀(jì)、金融產(chǎn)品銷(xiāo)售、信用交易等細(xì)分業(yè)務(wù)。2022H1，財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.60億元，占營(yíng)業(yè)總收入的81.57%；貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.62億元，總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例高達(dá)294.51%。其他業(yè)務(wù)板塊中，投行板塊主要包括股權(quán)承銷(xiāo)、債券承銷(xiāo)、并購(gòu)與財(cái)務(wù)顧問(wèn)、股轉(zhuǎn)等細(xì)分業(yè)務(wù)；資管板塊主要開(kāi)展證券資產(chǎn)管理、公募基金管理、私募基金管理等服務(wù)；投資與銷(xiāo)售交易業(yè)務(wù)主要包括權(quán)益與固定收益自營(yíng)、研究咨詢、量化交易、股轉(zhuǎn)做市、另類(lèi)投資、衍生品等業(yè)務(wù)。以上各板塊2022H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.53億元、6.20億元和0.52億元，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.09億元、2.27億元和0.12億元。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高，較上年同期提升19.7個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，2022H1東北證券實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)凈收入11.83億元（其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)5.61億、投行業(yè)務(wù)0.53億、資管業(yè)務(wù)1.96億元），其他業(yè)務(wù)凈收入（主要是期貨現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)）0.27億元，利息凈收入1.53億元，投資凈收益（含聯(lián)營(yíng)合營(yíng)）+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益2.09億元。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比的76.97%，比重較高；2020和2021年輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比分別為42.33%和52.37%，占比逐漸提升。行業(yè)地位：位列行業(yè)第30名左右，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)體系布局構(gòu)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力整體位列行業(yè)第30名左右，2022H1凈利潤(rùn)排名同比下滑15名。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2022H1末東北證券凈資產(chǎn)186.71億元，排名行業(yè)第36位；凈利潤(rùn)2.57億元，排名行業(yè)第46位。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年末東北證券凈資產(chǎn)171.12億元，排名行業(yè)第37位；凈利潤(rùn)16.24億元，排名行業(yè)第31位。從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)看，除了2022H1凈利潤(rùn)排名較上年末下滑了15名，近三年其他指標(biāo)排名均在行業(yè)23-37名之間，單個(gè)指標(biāo)歷年的排名也較為穩(wěn)定。行業(yè)集中格局下，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)體系布局構(gòu)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2021年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上23家券商歸母凈利潤(rùn)突破20億元，歸母凈資產(chǎn)突破200億元。頭部及中上游券商占據(jù)行業(yè)21.6%的券商數(shù)量，但貢獻(xiàn)證券行業(yè)80.8%的凈利潤(rùn)。在明顯的頭部集中格局下，中型券商需充分利用自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)與資源稟賦，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中尋找核心優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)優(yōu)化“三地三中心”布局，其中北京重點(diǎn)發(fā)展固收投資、投行等業(yè)務(wù)；上海重點(diǎn)發(fā)展權(quán)益投資、資管等業(yè)務(wù)；長(zhǎng)春負(fù)責(zé)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和統(tǒng)籌管理。截止2022H1末，公司在全國(guó)共設(shè)立140家分支機(jī)構(gòu)，其中東三省38家、江浙滬31家、廣東12家、北京5家，構(gòu)建了覆蓋中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，為公司業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)協(xié)同建設(shè)提供了較強(qiáng)平臺(tái)基礎(chǔ)，以此打造公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)營(yíng)分析：構(gòu)建以財(cái)富管理為核心的發(fā)展模式經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)&渤海期貨：經(jīng)紀(jì)收入占比逐年提升，期貨交易額大幅增長(zhǎng)收入規(guī)模及占比逐年提升，全國(guó)渠道體系布局完善。整體營(yíng)收方面，2019-2021年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入規(guī)模和占比均逐年提升，凈收入從2019年的7.51億元提升至2021年的13.28億元，其中2020年和2021年同比增速分別為36%和30%；收入占比從2019年的9.4%提升至2022H1的23.3%。渠道布局方面，截止2022H1末公司在全國(guó)共設(shè)立140家分支機(jī)構(gòu)，其中東三省38家、江浙滬31家、廣東12家、北京5家，覆蓋中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，積累了豐富的營(yíng)銷(xiāo)渠道和充足的客戶資源。股基交易市占率逐年下滑，席位租賃收入占比穩(wěn)步提升。代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)2022H1實(shí)現(xiàn)凈收入3.38億元，同比增長(zhǎng)1.5%；股基交易金額市占率從2017年的1.70%逐年下滑至2022H1的1.21%。席位租賃2022H1實(shí)現(xiàn)凈收入1.52億元，同比下滑4.0%；收入占比從2019年的1.6%提升至2022H1的6.3%，得益于公司著力提高大型機(jī)構(gòu)覆蓋率的戰(zhàn)略。代銷(xiāo)金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)2022H1實(shí)現(xiàn)凈收入0.29%，同比下滑19.8%，收入占比僅1.2%；銷(xiāo)售端受制于市場(chǎng)環(huán)境影響，2022H1代銷(xiāo)金融產(chǎn)品總金額25.54億元，同比下降42.8%。渤海期貨營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.9%，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升。收入層面，2022H1渤海期貨貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.72億元，同比增長(zhǎng)10.9%；貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.17億元，同比下滑41.8%，主要是子公司渤海融盛及渤海融幸增加了現(xiàn)貨采購(gòu)規(guī)模，導(dǎo)致其他業(yè)務(wù)成本大幅增加。行業(yè)地位層面，2022H1渤海期貨凈利潤(rùn)排名第48位，較上年同期下滑7位。行業(yè)規(guī)模層面，2022H1渤海期貨實(shí)現(xiàn)代理交易額2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)168.7%，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升。投資銀行&資產(chǎn)管理：投行收入下滑63%，公募子公司合計(jì)貢獻(xiàn)38%凈利潤(rùn)投資銀行：受承銷(xiāo)規(guī)模影響，2022H1投行凈收入大幅下滑。2022H1投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入0.53億元，同比大幅下降63.1%，其中承銷(xiāo)保薦凈收入為0.31億元，同比下滑73.6%，主要是股債承銷(xiāo)總規(guī)模同比下滑90.2%所致。2018-2021年投行收入占比從3.3%穩(wěn)定增長(zhǎng)至5.0%；2022H1占比下滑至2.2%。股權(quán)融資方面，2022H1公司承銷(xiāo)金額為4億元，其中科創(chuàng)板IPO1個(gè)、創(chuàng)業(yè)板IPO1個(gè)、北交所公開(kāi)發(fā)行4個(gè)。債券融資方面，受區(qū)縣級(jí)城投債承銷(xiāo)政策收緊影響，2022H1公司無(wú)擔(dān)任主承銷(xiāo)商的債券項(xiàng)目發(fā)行。并購(gòu)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)方面，2022H1公司完成并購(gòu)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目4個(gè)，申報(bào)項(xiàng)目2個(gè)，已立項(xiàng)25個(gè)。證券資管：集合產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張，帶動(dòng)資管收入同比大幅提升。營(yíng)收方面，2022H1資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)凈收入1.96億元，同比增長(zhǎng)100.4%，主要得益于集合管理規(guī)模同比大幅提升129.1%。規(guī)模層面，2022H1末東北證券資產(chǎn)管理總規(guī)模為485.2億元，同比增長(zhǎng)40.8%。結(jié)構(gòu)方面，受資管新規(guī)影響，集合資管規(guī)模是從2018年末的115億元增長(zhǎng)至2022H1末的319億元；單一資管規(guī)模和專(zhuān)項(xiàng)資管規(guī)模則分別從2018年末的366億元和13億元下降至2022H1末的161億元和5億元。產(chǎn)品方面，2022H1內(nèi)公司完成全部存續(xù)大集合產(chǎn)品公募化改造，并通過(guò)加強(qiáng)高凈值客戶定制化服務(wù)和積極拓展銷(xiāo)售渠道，提升資管業(yè)務(wù)規(guī)模。公募基金管理：2022H1銀華基金貢獻(xiàn)30%凈利潤(rùn)，東方基金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022H1公司實(shí)現(xiàn)基金管理手續(xù)費(fèi)凈收入3.38億元，同比增長(zhǎng)14.4%。收入層面，銀華基金2022H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.02億元（同比-18.3%）；2022H1銀華基金（東北證券持股18.9%）凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例為29.6%，較2021年提升19.4個(gè)百分點(diǎn)。東方基金2022H1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.39億元（同比-16.9%）；東方基金（東北證券持股57.6%）2022H1凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例為8.7%，較2021年提升5.3個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模層面，銀華基金新發(fā)基金和持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)共同推進(jìn)，并進(jìn)一步打造主動(dòng)權(quán)益投資品牌，2022H1末管理規(guī)模達(dá)5727億元，行業(yè)排名第17名，較2021年末上升3位。東方基金2022H1末管理規(guī)模為794億元，行業(yè)排名第62位。重資產(chǎn)業(yè)務(wù)：市場(chǎng)波動(dòng)致投資收益大幅下滑，兩融及股質(zhì)規(guī)模同比降低投資業(yè)務(wù)：自營(yíng)投資體量較大，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資板塊收入顯著下滑。收入層面