激光行業(yè)-炬光科技研究報告：“產(chǎn)生光子”+“調(diào)控光子”專家

激光行業(yè)-炬光科技研究報告：“產(chǎn)生光子”+“調(diào)控光子”專家1.深耕激光產(chǎn)業(yè)鏈十余載1.1起家“產(chǎn)生光子”，收購加碼“調(diào)控光子”，拓展光子應(yīng)用解決方案公司2007年起家“產(chǎn)生光子”的高功率半導體激光器，為國內(nèi)實力最強的高功率半導體激光器廠商。2017年公司完成對LIMO的收購，從而開拓“調(diào)控光子”的激光光學業(yè)務(wù)，并結(jié)合產(chǎn)生光子、調(diào)控光子的能力，拓展激光行業(yè)中游的光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，即“提供光子應(yīng)用解決方案”，包括激光雷達發(fā)射模組和UV-L光學系統(tǒng)。目前，公司形成了高功率半導體激光元器件、激光光學元器件、汽車應(yīng)用（激光雷達）和光學系統(tǒng)四大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從產(chǎn)品線來看，公司四大核心業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品分別包括：1）半導體激光業(yè)務(wù)：以高功率半導體激光元器件為基礎(chǔ)，分為開放式器件、光纖耦合模塊、醫(yī)療美容器件和模塊、工業(yè)應(yīng)用模塊、預(yù)制金錫材料等；2）激光光學業(yè)務(wù)：包括光束準直轉(zhuǎn)換系列（單（非）球面柱面透鏡、光束轉(zhuǎn)換器、光束準直器、光纖耦合器）、光場勻化器、光束擴散器、微光學透鏡組、微光學晶圓等；3）汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)：包含激光雷達面光源、激光雷達線光源、激光雷達光學組件等；4）光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)：主要包括固體激光剝離線光斑、固體激光退火線光斑等多種光學系統(tǒng)。公司控股股東、實際控制人為公司董事長兼總經(jīng)理劉興勝。公司董事長兼總經(jīng)理劉興勝直接持有公司13.29%的股份，并通過《一致行動人協(xié)議》間接控制王東輝等一致行動人持有的炬光科技股權(quán)合計10.70%，因而控制了炬光科技23.99%的表決權(quán)。公司總部位于西安，擁有六家全資子公司和兩家控股子公司。在業(yè)務(wù)分工上，總公司負責半導體激光業(yè)務(wù)和汽車激光雷達業(yè)務(wù)，域視光電負責半導體激光業(yè)務(wù)，東莞炬光和LIMO負責激光光學業(yè)務(wù)，光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)則由控股子公司海寧炬光和LIMODisplay負責，歐洲炬光、美國炬光主要負責產(chǎn)品銷售，香港炬光負責海外投資并購。1.2管理團隊、核心技術(shù)人員行業(yè)經(jīng)驗豐富，股權(quán)激勵充分公司核心管理層行業(yè)經(jīng)驗豐富，曾任職于國內(nèi)外知名公司，在公司任職時間多數(shù)超過5年，管理層穩(wěn)定。此外，公司核心技術(shù)人員科研成果突出，擁有多項專利、論文等。IPO發(fā)行前，公司高管、核心技術(shù)人員合計持股28.50%，持股比例高。在IPO發(fā)行中，公司高級管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售獲配股數(shù)占比IPO發(fā)行數(shù)量比重的6.75%（IPO發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股數(shù)的25%），股權(quán)激勵充分。1.3營收增長提速，盈利質(zhì)量改善收入端：21年收入預(yù)計同比+32%。復盤公司歷史營收情況，2019年公司營業(yè)收入同比下滑，主要原因為激光光學業(yè)務(wù)收入受德國經(jīng)濟下行、光纖激光器行業(yè)銷售減少下滑；2020年受疫情影響，公司營收僅實現(xiàn)小幅增長；根據(jù)公司2021年業(yè)績快報，2021年公司預(yù)計營收同比增長32.2%，主要受益于半導體激光業(yè)務(wù)、激光光學業(yè)務(wù)、汽車應(yīng)用（激光雷達）業(yè)務(wù)中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長、新產(chǎn)品的拓展、工藝創(chuàng)新和流程化，以及項目的穩(wěn)步推進。分業(yè)務(wù)來看，1）分業(yè)務(wù)板塊：公司目前收入主要集中在激光產(chǎn)業(yè)鏈上游元器件環(huán)節(jié)，中游應(yīng)用環(huán)節(jié)占比有望提升。處在上游元器件環(huán)節(jié)的半導體激光業(yè)務(wù)、激光光學業(yè)務(wù)占比公司21H1營收的90%，而中游應(yīng)用環(huán)節(jié)的汽車應(yīng)用業(yè)務(wù)、光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比公司21H1營收的9%，我們認為，隨公司逐步向中游光子應(yīng)用環(huán)節(jié)進行業(yè)務(wù)拓展，中游應(yīng)用業(yè)務(wù)占比有望提升；2）分產(chǎn)業(yè)：公司收入來源目前集中在高端工業(yè)制造、光纖激光器、醫(yī)療健康領(lǐng)域，智能駕駛產(chǎn)業(yè)收入占比提升：高端工業(yè)制造、光纖激光器、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的收入合計占比公司2020年營業(yè)收入的70%，其他業(yè)務(wù)上智能輔助駕駛產(chǎn)業(yè)的收入占比顯著提升，2020年占比達9%。圖片上傳中......毛利端：戰(zhàn)略重組帶動毛利率提升。公司當前毛利潤主要來自于半導體激光業(yè)務(wù)、激光光學業(yè)務(wù)。毛利率方面，2019年公司毛利率下滑，一方面與光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)受全球OLED產(chǎn)線建設(shè)影響未實現(xiàn)收入有關(guān)，另一方面與高毛利的激光光學業(yè)務(wù)收入下滑有關(guān)；2020年公司激光光學業(yè)務(wù)對LIMO進行戰(zhàn)略性重組，提升產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，并拓展國內(nèi)市場，從而拉動了激光光學業(yè)務(wù)毛利率，帶動綜合毛利率提升；

2021H1公司戰(zhàn)略重組協(xié)同性逐步顯現(xiàn)，半導體激光業(yè)務(wù)、激光光學業(yè)務(wù)毛利率均有小幅提升，綜合毛利率達到54%。費用端：期間費用率自20年起持續(xù)改善，研發(fā)費用率或維持高位。公司期間費用率較高，20年以來期間費用率有所改善。其中，公司研發(fā)費用率仍處于較高水平，我們認為，公司正在拓展中游光子應(yīng)用模塊與解決方案業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)項目研發(fā)投入較大，預(yù)計研發(fā)費用率仍將維持較高水平。憑借持續(xù)的高研發(fā)投入，公司也取得了諸多專利成果，截止2021H1，公司共擁有405項已授權(quán)專利，其中境內(nèi)發(fā)明專利117項。利潤端：2020年實現(xiàn)盈利，21年利潤大幅增長。2020年公司在歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤層面均實現(xiàn)盈利，根據(jù)公司2021年業(yè)績快報，2021年公司歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤預(yù)計大幅增長，分別+94.33%、+148.35%，主要得益于收入的增長和毛利率的提升，歸母凈利率、扣非后歸母凈利率也分別提升至14%、10%。1.4募投加碼微光學、激光雷達、醫(yī)療健康2.產(chǎn)生光子：高功率半導體激光器大有可為，打破海外壟斷2.1高功率半導體激光器行業(yè)：半導體激光器具備性能優(yōu)勢，市場規(guī)模穩(wěn)步增長半導體激光器作為固體激光器、光纖激光器泵浦源性能優(yōu)勢顯著：1）激光器三大功能部件包括泵浦源、增益介質(zhì)和諧振腔。泵浦源為激光器提供光源，增益介質(zhì)吸收泵浦源提供的能量后將光放大，諧振腔為泵浦光源和增益介質(zhì)之間的回路，振腔振蕩選膜輸出激光。按照增益介質(zhì)的不同，激光器可以分為固態(tài)（含固體、光纖、半導體、混合）、液體激光器、氣體激光器等。2）由于穩(wěn)定性好、功率較高、維護成本低，固態(tài)激光器的應(yīng)用占絕對優(yōu)勢。其中半導體激光器相比于間接產(chǎn)生光的光纖激光器、固體激光器，具有電光轉(zhuǎn)換效率高

（最高可達60%-70%）、體積小（產(chǎn)品體積為立方厘米量級）、壽命長可靠性高（高功率可實現(xiàn)上萬小時）、成本低（半導體工藝芯片集成）等優(yōu)勢，但光束質(zhì)量差，直接應(yīng)用范圍有限，所以半導體激光器多數(shù)作為光纖激光器、固體激光器的泵浦源，即以半導體激光器發(fā)出的光，泵浦光纖增益介質(zhì)或晶體增益介質(zhì)產(chǎn)生光。3）半導體激光器由于體積較小，單個半導體激光器難以實現(xiàn)較大功率輸出，需要進行多層疊加。高功率半導體激光器市場穩(wěn)步增長。根據(jù)長光華芯招股說明援引LaserFocusworld，預(yù)計2021年全球激光器市場規(guī)模為184.8億美元，其中半導體激光器市場規(guī)模為79.5億美元，占比達43%。公司招股書援引StrategiesUnlimited及公司結(jié)合市場調(diào)研的數(shù)據(jù)預(yù)計2021年高功率半導體激光器市場規(guī)模達19.8億美元，其中直接應(yīng)用市場為9.40億美元、作為固體激光器泵浦源市場為5.0億美元、作為光纖激光器泵浦源市場為5.4億美元，預(yù)計2021-2025年全球高功率半導體激光器市場規(guī)模復合增速約為9.3%。在公司的客戶中，創(chuàng)鑫激光等光纖激光器企業(yè)購買核心元器件自產(chǎn)通用、比較標準化的半導體激光器作為光纖激光器泵浦源；中國科學院、D公司等固體激光器科研單位或企業(yè)會購買上游企業(yè)專用、高度非標準化的半導體激光器作為固體激光器泵浦源；以色列飛頓、必盛激光等企業(yè)會購買各類半導體激光元器件產(chǎn)品用于專業(yè)醫(yī)療美容、高端工業(yè)制造等。2.2海外企業(yè)占據(jù)主要市場，技術(shù)追趕打破壟斷半導體激光器市場被海外廠商主導。半導體激光產(chǎn)品的市場參與者主要是歐美發(fā)達國家的行業(yè)巨頭，如美國相干公司、美國IPG光電、美國nLight和法國Lumibird等。根據(jù)公司招股書援引新聞聯(lián)播，高功率半導體激光器及相關(guān)元器件在炬光科技研發(fā)成功前一直被少數(shù)幾個國家壟斷。公司多項技術(shù)達到國際、國內(nèi)領(lǐng)先水平，“無銦化”封裝技術(shù)提高半導體激光器可靠性。在半導體激光產(chǎn)品領(lǐng)域，公司擁有自主研發(fā)的共晶鍵合技術(shù)、熱管理技術(shù)、熱應(yīng)力控制技術(shù)、界面材料與表面工程技術(shù)、測試分析診斷技術(shù)。其中，“無銦化”（包括共晶鍵合技術(shù)、無銦化的界面材料與表面工程技術(shù)）為公司核心技術(shù)之一。具體來看，熱管理對高功率半導體激光器至關(guān)重要，器件的散熱能力直接影響激光器的結(jié)溫，結(jié)溫過高將顯著影響半導體激光器巴條的性能，輸出功率下降、閾值電流增大、慢軸發(fā)散角增大和壽命縮短等，而銦焊料是大功率半導體激光器封裝中最常用的焊料之一，但銦焊料在脈沖情況下、高溫低溫循環(huán)下以及環(huán)境溫度下產(chǎn)生熱疲勞，影響半導體激光器的可靠性，無銦化金錫封裝工藝能極大提高器件的可靠性。公司于2014年自主研發(fā)金錫焊料封裝技術(shù)，用金錫合成材料替代金屬“銦”，提高了激光器功率和器件的可靠性、環(huán)境適應(yīng)性和儲存時間，并自主研發(fā)制備金錫薄膜界面材料的工藝技術(shù)，已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。公司產(chǎn)品技術(shù)指標與海外產(chǎn)品相當。對比炬光科技與可比公司的半導體激光產(chǎn)品，炬光科技的產(chǎn)品在功率、波長、占空比等多項技術(shù)指標上已實現(xiàn)優(yōu)于或與可比公司產(chǎn)品相當。2.321年開啟高增長，預(yù)制金錫材料實現(xiàn)突破復盤公司半導體激光業(yè)務(wù)營收，公司半導體激光業(yè)務(wù)營收在下滑后實現(xiàn)復蘇。2019年公司半導體激光業(yè)務(wù)收入對比2018年有所下滑，主要受工業(yè)應(yīng)用模塊客戶項目周期調(diào)整的影響；2020年疫情影響下半導體激光收入大幅下滑；2021年Q1-Q3，公司半導體激光業(yè)務(wù)同比增長54.68%，實現(xiàn)較高增速，除疫情后下游需求復蘇利好外，也得益于公司在產(chǎn)品、市場上的突破，公司在開放式器件、醫(yī)療美容器件和模塊、工業(yè)應(yīng)用模塊等業(yè)務(wù)產(chǎn)品優(yōu)勢和市場領(lǐng)先優(yōu)勢擴大，此外，公司預(yù)制金錫薄膜陶瓷熱沉產(chǎn)品獲得國內(nèi)外光纖激光器廠商的批量訂單，實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和銷售，預(yù)制金錫陶瓷熱沉產(chǎn)品為光纖激光器所需的核心封裝材料，有望持續(xù)受益于下游光纖激光器快速發(fā)展帶動的需求，成為公司半導體激光業(yè)務(wù)的新增長點。3.調(diào)控光子：收購LIMO補短板，戰(zhàn)略重組提升盈利質(zhì)量3.1收購微光學領(lǐng)導者LIMO加碼“調(diào)控光子”，核心技術(shù)優(yōu)勢突出LIMO成立于2006年（前身成立于1992年），是最早開發(fā)出高功率半導體激光器整形微光學產(chǎn)品的制造商和無機光學材料為基礎(chǔ)的高功率激光微光學整形領(lǐng)域領(lǐng)導者，公司于2017年完成對LIMO的收購。在收購LIMO之前，公司核心競爭力主要來自于半導體激光器光源技術(shù)，但光學、耦合技術(shù)一直相對薄弱，因而通過本次收購，公司成功拓展了激光光學元器件的“調(diào)控光子”業(yè)務(wù)，并有助于實現(xiàn)未來通過光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)“提供解決方案”的戰(zhàn)略布局。我們認為，LIMO在激光光學領(lǐng)域擁有核心技術(shù)優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：1）LIMO擁有自主研發(fā)的晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激光光學制造技術(shù)，具備高精度、高重復性、低成本大批量制造的獨特優(yōu)勢：LIMO獨有的微光學復雜球面、非球面柱面透鏡加工工藝，制備精度能夠達到納米級，可在12英寸（300mmx300mm）的光學襯底材料上同步加工多個球面、非球面柱面透鏡（柱面鏡陣列也是激光光束控制和勻化應(yīng)用最多的微透鏡陣列），僅用一塊晶圓即可生產(chǎn)2.5萬個標準尺寸的高精度FAC透鏡，且加工精度、效率和一致性都能得到保證。2）納米級精度折射型微透鏡陣列（ROE）的技術(shù)能力，提升光能量利用率。LIMO采用折射型微透鏡陣列（ROE），而不是衍射型微透鏡陣列（DOE），折射型微透鏡陣列基于幾何光學原理，對比基于物理光學原理的衍射光學器件，沒有零級衍射效應(yīng)，對人眼安全，而且光能量的利用率高，光能量利用率達到90%以上。高加工精度、高折射玻璃材質(zhì)應(yīng)用使得激光光學產(chǎn)品性能優(yōu)于可比公司。對比公司與海外可比公司的激光光學產(chǎn)品，公司激光光學產(chǎn)品受益于微透鏡陣列高加工精度、高折射玻璃材質(zhì)的應(yīng)用，關(guān)鍵參數(shù)指標如發(fā)散角、產(chǎn)品不均勻度、視場角等均優(yōu)于可比公司。3.2激光光學產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，供貨知名客戶公司光束整形產(chǎn)品滿足不同應(yīng)用場景要求。公司的微光學透鏡能夠在零維（點）、一維（線）、二維（面）三個維度對各類型激光器進行光束整形。無論何種入射光源類型（VCSEL芯片、VCSEL陣列、EEL/Nanostack、DPSSL/光纖激光器），光束形狀、光束質(zhì)量如何（發(fā)散角大小、是否對稱），整形后均可形成圓形、矩形、線形等各種光斑形狀，滿足激光加工需求；也可形成較大的發(fā)散角，滿足照明、3D感知等應(yīng)用需求。公司激光光學產(chǎn)品已實現(xiàn)向光纖激光器、光刻機核心設(shè)備供應(yīng)商、激光雷達等領(lǐng)域知名客戶供貨：1）單（非）球面柱面透鏡（快軸準直鏡）供貨國內(nèi)龍頭光纖激光器廠商，未來有望受益于下游光纖激光器國產(chǎn)化率提升帶動的需求增長。近年來，光纖激光器國產(chǎn)化趨勢顯著，公司為國內(nèi)龍頭光纖激光器廠商創(chuàng)鑫激光、銳科激光等提供單（非）球面柱面透鏡（快軸準直鏡）。2）光場勻化器供貨A公司，應(yīng)用于ASML核心設(shè)備。公司的光場勻化器應(yīng)用于國內(nèi)主要光刻機研發(fā)項目和樣機中，并供應(yīng)給世界頂級光學企業(yè)A公司，最終應(yīng)用于全球高端光刻機生產(chǎn)商ASML的核心設(shè)備。2020年公司半導體光刻收入達1818萬元，向A公司銷售78件光場勻化器。3）為激光雷達客戶供光束準直系列產(chǎn)品、光場勻化器、光束擴散器。公司已與VelodyneLiDAR、Luminar、ArgoAI等汽車激光雷達行業(yè)多家客戶開展技術(shù)與業(yè)務(wù)合作。3.3戰(zhàn)略重組驅(qū)動增長，價格下探增強市場競爭力2019年末，公司開始對LIMO進行戰(zhàn)略重組，將LIMO拆分為三個獨立的資產(chǎn)組運營，激光光學產(chǎn)品線業(yè)務(wù)及資產(chǎn)保留在LIIMO中，半導體激光產(chǎn)品線及資產(chǎn)組分拆至母公司，光學系統(tǒng)產(chǎn)品線及資產(chǎn)注入海寧炬光光學系統(tǒng)業(yè)務(wù)運營，裁撤冗余人員，并在東莞炬光新增光束準直轉(zhuǎn)換系列產(chǎn)品的后端生產(chǎn)工藝，即新增鍍膜、切割、清洗、檢驗環(huán)節(jié)，從而提升產(chǎn)能和生產(chǎn)效率，并拓展國內(nèi)市場。戰(zhàn)略重組帶動了公司激光光學業(yè)務(wù)在2020、2021年的快速增長，2020年公司激光光學業(yè)務(wù)收入達1.82億元，同比增長了93.56%，2021年1-9月公司激光光學業(yè)務(wù)較2020年同期增長23.86%，其中光束準直系列產(chǎn)品較2020年同期增長72.53%。此外，公司激光光學業(yè)務(wù)毛利率在2020、2021年持續(xù)提升，2021H1達到62%。我們認為主要得益于公司自建后端生產(chǎn)工藝帶來的規(guī)模效應(yīng)，且國內(nèi)相比德國人工成本更低。生產(chǎn)成本的下降也帶動了產(chǎn)品均價的下探，公司的光束準直系列產(chǎn)品均價從2018年的36元/件下降到2021H1的11元/件，我們認為這將有利于公司產(chǎn)品進一步打開市場。4.光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)：“產(chǎn)生光子”+“調(diào)控光子”，拓寬半導體激光器應(yīng)用邊界結(jié)合“產(chǎn)生光子”和“調(diào)控光子”，打開半導體激光器直接應(yīng)用市場。與其他類型激光器相比，高功率半導體激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各方面都具有優(yōu)勢，但高功率半導體激光器主要用于固體激光器、光纖激光器的泵浦源，而直接應(yīng)用范圍有限，主要原因在于高功率半導體激光器的光束質(zhì)量較差，尤其是高功率邊發(fā)射腔半導體激光器的光束質(zhì)量在快慢軸極端不對稱：快軸方向BPP良好，慢軸方向BPP很大，光束發(fā)散角大，光斑成橢圓形。但通過微光學透鏡對激光進行整形，使得低光束質(zhì)量的半導體激光器產(chǎn)生的光子直接整形為符合更多特定應(yīng)用所需的光斑形狀、功率密度和光強分布。公司立足于上游高功率半導體激光元器件、激光光學元器件的核心能力，結(jié)合半導體激光器光束輸出特點，設(shè)計和制備微光學整形元器件，改變了過去使用高光束質(zhì)量零維點光源激光器進行掃描的方式，直接產(chǎn)生一維的線光斑或二維的面光斑，從而實現(xiàn)特定應(yīng)用所需的光斑形狀、功率密度和光強分布，減輕傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)す夤庠锤吖馐|(zhì)量的嚴苛要求，形成光子應(yīng)用模塊和系統(tǒng)。目前公司布局于中游三大領(lǐng)域：車載激光雷達、半導體制程、家用醫(yī)療健康。4.1車載激光雷達長坡厚雪，布局半固態(tài)、閃光式激光雷達發(fā)射模組4.1.1市場規(guī)模：千億級市場，發(fā)射端模組價值量占比高我們認為，車載激光雷達作為L3級別及以上車型必備的傳感器，伴隨著自動駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，市場前景廣闊。根據(jù)長光華芯招股說明書援引Yole預(yù)測，全球激光雷達無人駕駛市場銷售額將在2025年將達到46.55億美元，在2032年達到82.11億美元；預(yù)計全球激光雷達高級輔助駕駛市場在2025年將達到15.35億美元，在2032年將達到96.18億美元。激光雷達發(fā)射模組在激光雷達成本中占比較高。根據(jù)汽車之心微信公眾號，以Valeo的轉(zhuǎn)鏡式激光雷達為例，BOM成本約為300美元，激光單元板和激光機械部件合計占比達30%。4.1.2技術(shù)路徑：從點光源到線光源、面光源，VCSEL或?qū)⑷〈鶨EL，多類型激光雷達融合1）點光源VS線光源、面光源：①線光源、面光源有望替代點光源。對比傳統(tǒng)的單點、多點光源，線光源通過光束掃描器進行寬視場角掃描實現(xiàn)激光雷達探測，且擁有較高的模組集成度，結(jié)合新型陣列探測技術(shù)可大幅增加分辨率的同時保持較低成本，能量利用效率較高，有效提高了探測距離和探測精度；而面光源應(yīng)用在Flash激光雷達領(lǐng)域，可以減少運動部件的使用，從而大幅提高系統(tǒng)可靠性。②面光源和線光源適用于車身不同位臵。面光源存在能量密度低的短板，探測距離近，適用于車身側(cè)面和后面，而線光源能量利用率高，測距遠，配合轉(zhuǎn)鏡或一維掃描的大口徑MEMS等混合固態(tài)激光雷達系統(tǒng)，能夠適用于前向激光雷達系統(tǒng)。2）EELVSVCSEL：EEL為激光雷達主流發(fā)射器，VCSEL當前適用于近距離，未來在遠距離領(lǐng)域或?qū)⑷〈鶨EL。在發(fā)射器類型上，當前用于激光雷達的主流發(fā)射器為EEL，EEL在峰值功率上具備突出優(yōu)勢，標準化程度高，供應(yīng)鏈相對成熟，為目前激光雷達行業(yè)旋轉(zhuǎn)式激光雷達和MEMS激光雷達中的主流光源技術(shù)，占據(jù)激光雷達發(fā)射器55%的市場份額，而VCSEL易于二維集成、采用wafer級制造，成本更低，且溫漂系數(shù)小、高溫工作穩(wěn)定，但功率密度有待提升，當前更適合于中短距離的Flash激光雷達，若用于遠距離掃描式激光雷達需要提升能量密度或者增大體積。但未來隨著VCSEL技術(shù)的進步，基于VCSEL的線光斑一維掃描激光雷達可能取代基于EEL的線光斑一維掃描雷達。3）多類型激光雷達融合。我們預(yù)計，激光雷達市場將朝“長探測距離使用混合固態(tài)激光雷達+短探測距離使用全固態(tài)激光雷達”的融合方向發(fā)展。根據(jù)電子工程專輯微信公眾號、智車行家微信公眾號援引Yole，當前公布搭載激光雷達的車型主要以搭載單個激光雷達為主，但在汽車需要改變車道的場景中，需要在側(cè)面安裝中短距離激光雷達，因而預(yù)計未來車廠將逐步實現(xiàn)在單車中融合使用短距、中距、遠距激光雷達，有望搭載多種激光雷達的車型包括：雷克薩斯LS2021汽車搭載的4臺激光雷達（1臺長距離Denso激光雷達、3臺短距離Continental激光雷達）等。根據(jù)炬光科技的預(yù)測，未來LIDAR光源有望實現(xiàn)在前向使用1臺EEL線光斑一維掃描式激光雷達實現(xiàn)遠距探測，側(cè)向、后向使用3~5臺基于VCSEL大視場角的低成本Flash激光雷達實現(xiàn)短距探測。4.1.3激光雷達發(fā)射模組產(chǎn)品適用不同路線，面光源模組已量產(chǎn)公司在激光雷達發(fā)射模組的多種技術(shù)路線上均有技術(shù)儲備。公司已開發(fā)出基于邊發(fā)射半導體激光器（EEL）、垂直腔面發(fā)射半導體激光器（VCSEL）、固體激光器等光源技術(shù)的模組，應(yīng)用于半固態(tài)線掃描式激光雷達路線的線光斑光源模組和閃光式固態(tài)激光雷達技術(shù)路線的面光斑光源模組。公司的面光源模組主要用于車身側(cè)面及后方激光雷達，已實現(xiàn)量產(chǎn)。2019年，公司與德國大陸集團簽訂框架協(xié)議，供貨固體激光器作為光源的Flash激光雷達，總金額預(yù)計約為人民幣4億元，該框架協(xié)議已于2020年9月進入量產(chǎn)階段，訂單將在2020-2024年逐步釋放，公司供貨大陸的面光源模組目前已在雷克薩斯LS500系列、豐田mirai車型上得到應(yīng)用。重點投入混合固態(tài)線光斑激光雷達發(fā)射模組，與B公司合作。公司重點投入易過車規(guī)、成本更低的混合固態(tài)線光斑路線的激光雷達發(fā)射模組，主要是基于EEL+一維轉(zhuǎn)鏡的方案，2020年9月，公司與B公司簽署《車用激光器領(lǐng)域框架合作協(xié)議》，合作生產(chǎn)轉(zhuǎn)鏡式半固態(tài)激光雷達，此外，公司積極推動單軸MEMS線光斑方案。4.2

“顏值經(jīng)濟”催化家用醫(yī)美市場，與Cyden簽訂框架協(xié)議家用醫(yī)美滲透率低，市場規(guī)模有望快速增長。根據(jù)中國消費者報20210802期數(shù)據(jù)，國內(nèi)家用美容儀的滲透率在天貓平臺上僅為0.5%，京東平臺為3%，日本家用美容儀的滲透率是11%，美國則達到20%，整體來看，家用醫(yī)美滲透率處于較低水平。我們認為，對比專業(yè)美容機構(gòu)、美容院的美容服務(wù)，家用美容儀使用便捷、性價比更高，能夠滿足消費者的日常美護需求，我們預(yù)計隨著消費升級、個人護理意識的增長以及人口老齡化趨勢，消費者對家用美容儀的需求將持續(xù)增長，家用醫(yī)療美容儀滲透率有望逐步實現(xiàn)逐步提升。PSmarketresearch的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2020年全球家用美容儀的市場規(guī)模達95.72億美元，預(yù)計在2030年達到895.35億美元，2020-2030年的年復合增速達25.1%。激光醫(yī)美優(yōu)勢突出。激光在家用醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用包括家用脫毛、家用嫩膚等。1）家用脫毛：波長808nm的激光在專業(yè)脫毛領(lǐng)域已被廣泛認可，家用脫毛領(lǐng)域，對比市場上的IPL脫毛，家用激光脫毛光譜更窄，激光能量能夠更多地被毛囊吸收，并達到更高的能量密度，脫毛效果更好，同時，由于大多數(shù)半導體激光器在近紅外光譜工作，半導體激光器使得激光功率能夠最大限度被毛發(fā)吸收、最小限度被其他部位吸收；2）家用嫩膚領(lǐng)域：目前主流嫩膚儀器主要采用光子嫩膚和射頻嫩膚，光子嫩膚使用LED或閃光燈，射頻嫩膚通過射頻產(chǎn)生熱量進行皮膚提拉，而家用嫩膚采用1470nm波長非剝脫點陣技術(shù)，可深入真皮層，通過激光點陣進行微創(chuàng)，有效刺激膠原蛋白增生并實現(xiàn)皮膚新生，對痘印、痘坑、細紋等有明顯的改善作用，效果相比前兩者更加顯著。家用激光嫩膚模塊與Cyden簽訂框架協(xié)議，拓展家用凈膚等應(yīng)用。公司開發(fā)的家用激光嫩膚模塊，在2020年8月與全球知名家用醫(yī)療美容設(shè)備制造商英國Cyden公司簽訂總價值約8億元長期獨家戰(zhàn)略合作協(xié)議，訂單將在2020-2026年間逐步釋放，2021年8月產(chǎn)品已進入小批量生產(chǎn)階段，預(yù)計2022年5月前進入量產(chǎn)階段。同時公司積極拓展家用凈膚等其他激光家用醫(yī)療健康應(yīng)用領(lǐng)域。4.3半導體制程：集成電路、OLED市場拓展穩(wěn)步推進4.3.1集成電路晶圓退火：激光退火提升先進制程晶圓良率，供貨臺積電隨著半導體集成電路集成度不斷提高，關(guān)鍵尺寸從微米級到納米級，集成電路制造難度增加，在28nm及以下的芯片制程中，傳統(tǒng)的熱退火工藝不能滿足快速退火的需求，激光退火能夠更好消除離子注入所產(chǎn)生的晶格缺陷，同時由于加熱時間短，可避免破壞集成電路的淺結(jié)電導率及其他特性，從而提升晶圓生產(chǎn)良率。激光退火對激光能量的均勻性和穩(wěn)定性要求高。公司推出的DLight?S系列半導體集成電路晶圓退火系統(tǒng)，能夠產(chǎn)生近紅外波段極窄線光斑，并在光斑長度方向達到＞95%的能量均勻性和＞98%的能量穩(wěn)定性。公司在2020年進入臺積電供應(yīng)鏈并通過產(chǎn)線驗證，預(yù)計2021年訂單可形成穩(wěn)定供應(yīng)，并于2020年取得國內(nèi)領(lǐng)先半導體設(shè)備集成商上海微電子和華卓精科用于集成電路晶圓退火的高功率激光器模塊的訂單。4.3.2OLED激光剝離和退火：固體激光系統(tǒng)有望取代準分子激光系統(tǒng)激光剝離是柔性O(shè)LED面板生產(chǎn)中的關(guān)鍵制程之一