泰坦科技專題報(bào)告：打造科研服務(wù)一體化平臺做中國的Fisher

泰坦科技專題報(bào)告：打造科研服務(wù)一體化平臺，做中國的Fisher1.

科研服務(wù)行業(yè)：科研產(chǎn)業(yè)鏈最上游，進(jìn)口替代空間廣闊科研服務(wù)企業(yè)服務(wù)于高校、科研機(jī)構(gòu)以及研發(fā)型企業(yè)，位處研發(fā)鏈最上游，主要產(chǎn)品包

括科研試劑、實(shí)驗(yàn)耗材或儀器設(shè)備、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)服務(wù)等。1.1.

科研服務(wù)全球市場穩(wěn)定增長，中國市場大有可為全球持續(xù)加大科研投入，每年研發(fā)總投入已超過兩萬億美元?？蒲邢嚓P(guān)儀器設(shè)備、試劑

耗材、配套服務(wù)等均為科研服務(wù)產(chǎn)品。自人類進(jìn)入工業(yè)革命以來，科學(xué)研究投入對于生

產(chǎn)力提升的效果日益顯著，各國每年也在持續(xù)加大科研投入。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，

2005

年以來世界強(qiáng)國每年研發(fā)支出占

GDP的比例穩(wěn)中有升，接近

GDP總量的

3%。中國科研投入全球排名第二，保持

15%的復(fù)合增速。我國科研投入持續(xù)加大，總研發(fā)經(jīng)

費(fèi)從

2005

年的

2450

億元增長至

2020

年的

24426

億元，年均復(fù)合增速達(dá)

15%，過去

5

年

復(fù)合增速仍然在

13%左右。新技術(shù)新療法推動科醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增長。以醫(yī)藥行業(yè)為例，新技術(shù)突破帶來科研投

入持續(xù)增加，推動上游科研服務(wù)市場增長，全球醫(yī)藥研發(fā)投入保持

5%左右的復(fù)合增速。

生物藥問世以來雖然只有短短數(shù)十年時(shí)間，但打開了藥物研發(fā)的新大門，全球科研機(jī)構(gòu)

持續(xù)投入，2019

年全球前

10

大暢銷藥品中，生物藥已經(jīng)占據(jù)了

6

個(gè)席位，生物藥銷售額占比持續(xù)提升。近年來細(xì)胞治療、基因治療等創(chuàng)新療法飛速發(fā)展，全球融資熱情高漲，

激發(fā)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)熱情。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級對科研提出更高要求，科研投入也將持續(xù)增長。近年來國家政策強(qiáng)調(diào)制造

業(yè)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，加大高科技產(chǎn)業(yè)投入，強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵技術(shù)自主研發(fā)，先后發(fā)布了《國家創(chuàng)

新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略綱要》、《關(guān)于全面加強(qiáng)基礎(chǔ)科學(xué)研究的若干意見》、《國家經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)

展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》等文件，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新是提高社會

生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐，必須持續(xù)加大科研投入。科研支出占

GDP比例有望從

2.4%提升至

3%左右。在

2020

年進(jìn)入創(chuàng)新型國家，研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)支出占

GDP比重達(dá)

2.5%，

到

2030

年達(dá)到

2.8%。從實(shí)施情況來看，2020

年我國研發(fā)支出

24426

億，占

GDP的比重

為

2.4%，預(yù)計(jì)十四五期間科研投入比例會繼續(xù)穩(wěn)步提高，未來有望達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平，

即科研投入占

GDP的比重達(dá)到

3%。全國科研支出超過

2

萬億，企業(yè)是科研支出主力。從科研經(jīng)費(fèi)支出結(jié)構(gòu)來看，我國科研

投入主體為企業(yè)。企業(yè)研發(fā)支出總量超過

1.5

萬億元，

占整體費(fèi)用支出的

77%，研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)總支出為

2691

億元，占比

14%，高等學(xué)校支出

為

1458

億元，占比約

7%。2011-2018

年期間，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出由

5994

億元增長到

12955

億元。全國科研服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模

1500

億元，隨科研經(jīng)費(fèi)保持

15-20%增速。2020

年全國研發(fā)

總投入為

24426

億元，科研院校的科研投入為

5618

億元，占比

23%。科研試驗(yàn)試劑耗材約占整體研發(fā)支出的

20-25%，全國科研試劑耗材總費(fèi)用約

1124-1405

億元?？紤]到企業(yè)研發(fā)投入中也需要配套的科研服務(wù)支持，保守估計(jì)市場規(guī)模在

1500

億以上。考慮到我國產(chǎn)業(yè)升級過程中需要突破的問題難度提升，對相關(guān)科研服務(wù)產(chǎn)品的需求力度更大，估計(jì)科研服務(wù)行業(yè)的增速超過我國科研支出增速，預(yù)計(jì)未來有望保持

15-20%的復(fù)合增速。1.2.

進(jìn)口替代，驅(qū)動國內(nèi)科研服務(wù)行業(yè)高速增長我國整體科學(xué)研究領(lǐng)域起步較晚，在科學(xué)研究領(lǐng)域的積累層面相較國外發(fā)達(dá)國家仍存在

差距。近年來，藥監(jiān)局和醫(yī)保局不斷推出政策鼓勵(lì)創(chuàng)新藥物研發(fā)，一致性評價(jià)、帶量采購等倒逼企業(yè)進(jìn)行新藥研發(fā)，加上科創(chuàng)板、港股等融資渠道的推出，企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)研發(fā)熱情高漲，國內(nèi)生物制藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，上游的科研服務(wù)企業(yè)也迎來了前所未有的發(fā)

展契機(jī)。三大全球巨頭收入之和超

320

億美元，科研服務(wù)市場空間廣闊。國際巨頭默克、賽默飛

世爾、丹納赫在科研服務(wù)廣泛布局，在品種數(shù)量、豐富度、客戶覆蓋數(shù)量上具有先發(fā)優(yōu)

勢，建立了良好的品牌力。2020

年，三家企業(yè)的生命科學(xué)業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到了

103

億、

122

億美元、106

億美元，增速分別為

9%、77%、52%。三大巨頭的生命科學(xué)業(yè)務(wù)收入合

計(jì)達(dá)到

328

億美元，全球科研服務(wù)市場具有廣闊的市場空間。全球巨頭的中國區(qū)收入增速有所下滑。賽默飛世爾的中國區(qū)業(yè)務(wù)收入增速在

2019-2020

年持續(xù)下滑，默克生命科學(xué)部門亞太區(qū)收入增速從

2017

年開始就明顯下滑。一方面是因

為全球巨頭收入體量大增速放緩，另一方面也與國產(chǎn)品牌逐步替代進(jìn)口品牌有關(guān)。國產(chǎn)的部分試劑逐步具備了和進(jìn)口一致甚至超越進(jìn)口的品質(zhì)，在政策鼓勵(lì)、技術(shù)發(fā)展、銷售模式創(chuàng)新、成本和效率優(yōu)勢下，國產(chǎn)科研服務(wù)企業(yè)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。國產(chǎn)科研服務(wù)上市公司業(yè)績持續(xù)高速增長?？蒲蟹?wù)具有廣闊的市場空間，且保持

15-20%

的復(fù)合增速，國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)質(zhì)量、產(chǎn)品數(shù)量、服務(wù)配送方面的能力持續(xù)提升，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。國內(nèi)科研服務(wù)上市公司享受了行業(yè)高成長的紅利，2017-2020

年期間

10

家上市或即將上市公司的收入增速平均值均超過

40%，業(yè)績持續(xù)高增長。2.

泰坦科技：打造科研服務(wù)一體化平臺泰坦科技成立于

2007

年，公司從“中國化學(xué)品搜索網(wǎng)”起家，立足科學(xué)服務(wù)行業(yè)，以產(chǎn)品

開發(fā)為主，為世界

500

強(qiáng)制藥企業(yè)提供研發(fā)用新型化合物。公司通過銷售人員日常銷售

維護(hù)及服務(wù)，對客戶研發(fā)方向、歷史采購數(shù)據(jù)及行業(yè)趨勢進(jìn)行分析，掌握了客戶需求，

先后創(chuàng)立了自主試劑品牌

Adamas和

General-Reagent，并以

OEM的模式進(jìn)行生產(chǎn)。同時(shí)，

為保證產(chǎn)品的完整性，公司外購第三方品牌產(chǎn)品，并與自主品牌產(chǎn)品共同形成完整的產(chǎn)

品矩陣，對外實(shí)現(xiàn)銷售。最后，公司通過建設(shè)科學(xué)一站式服務(wù)平臺“探索平臺”、建立倉

儲物流系統(tǒng)等，為客戶提供穩(wěn)定可靠、方便、快捷的產(chǎn)品和服務(wù)。公司管理層持股集中，控股股東及實(shí)際控制人謝應(yīng)波、張慶、張華、許峰源、王靖宇及

張維燕，上述股東為一致行動人。截至

2021

年半年報(bào)，謝應(yīng)波持股比例為

10.85%并擔(dān)

任公司董事長，張慶、張華、許峰源、王靖宇均持股

5.03%。公司前十大股東總

計(jì)持股比例約為

51.14%，其中機(jī)構(gòu)股東共持股

20.2%。公司近年?duì)I業(yè)收入與利潤高速增長。2014-2020

年，公司營業(yè)收入從

1.87

億元增至

13.84

億元，年均復(fù)合增速達(dá)到

40%；歸母凈利潤從

694

萬元增至

1.03

億元，年均復(fù)合增速達(dá)

57%。受新冠疫情影響，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

13.84億元，同比增速

21%，隨著國內(nèi)疫情的逐漸穩(wěn)定，公司業(yè)績重回高增長，2021H1

收入同比+78%，歸母凈利潤同比

+124%。打造自主品牌，且銷售占比不斷提升，拉動整體業(yè)務(wù)毛利率提升：自設(shè)立以來，公司就

采取自主品牌與第三方品牌相結(jié)合的銷售方式，建立了

Adamas、Greagent、Tichem等六

個(gè)自主品牌。2017-2020

年公司自主品牌營業(yè)收入占公司當(dāng)年總收入的比例分別為

51%、

54%、53%、54%，自主收入在總收入中的貢獻(xiàn)均過半。公司毛利率穩(wěn)中有升，2019

年為

23.89%，2020

年由于運(yùn)輸費(fèi)用由銷售費(fèi)用調(diào)整計(jì)入成本，故毛利率有所降低，若將

2020

年成本中的

3,612.25

萬元運(yùn)輸費(fèi)用從毛利中剔除，同

2019

口徑的毛利率為

23.88%，同比保持穩(wěn)定。隨著后續(xù)自主品牌業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，公司整體毛利率有望進(jìn)一步提升。公司凈利率不斷提升，由

2016

年的

4%提升至

2020

年的

7%，2021H1

凈利率為

4.9%

（去年同期為

3.9%）。銷售費(fèi)用率保持相對穩(wěn)定，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率不斷優(yōu)化：公司

2020

年銷售費(fèi)用

7936

萬元，同比減少

17.96%，主要因?yàn)?/p>

2020

年運(yùn)輸費(fèi)用從原銷售費(fèi)用

中調(diào)整至成本，若將運(yùn)輸費(fèi)用

3,612.25萬元加回銷售費(fèi)用，銷售費(fèi)用率為

8.34%，保持相

對穩(wěn)定。公司管理費(fèi)用率逐年優(yōu)化，2021H1

為

3.64%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率保持較低水平，

2021H1

為

0.3%。3.

構(gòu)建一體化平臺，倉儲和服務(wù)優(yōu)勢顯著科研試劑和實(shí)驗(yàn)耗材是科研活動經(jīng)常性消耗品，購買頻率高，呈現(xiàn)出多批次、小批量的特點(diǎn)，下游客戶分散，主要使用者為具有研發(fā)需求的各領(lǐng)域企業(yè)、高等院校、科研院所的科研人員，專業(yè)知識豐富，屬于理性購買群體，對產(chǎn)品的技術(shù)條件、規(guī)格、用途等要求嚴(yán)格，重復(fù)訂貨率高。各科研服務(wù)企業(yè)在產(chǎn)品數(shù)量上下功夫，泰坦作為自主品牌+第

三方代理的一體化平臺，2020

年底

SKU超

85

萬，在國內(nèi)處于前列，但與全球龍頭企業(yè)相比還存在明顯差距。3.1.

建立“探索平臺”，打造一站式采購平臺為建立一體化平臺，國外龍頭紛紛通過自研/并購+第三方代理擴(kuò)充產(chǎn)品線：SigmaAldrich的生物化學(xué)產(chǎn)品整體

SKU數(shù)量從

2005

年的

10

萬件增長到

2014

年的

25

萬件，貼

牌產(chǎn)品數(shù)量占比逐年增加，公司自產(chǎn)和外購產(chǎn)品銷售額均保持逐年提升，銷售額比例也

保持在

6:4

左右，公司主要收入來自自主研發(fā)、技術(shù)質(zhì)量更高的自主產(chǎn)品，但借助貼牌

產(chǎn)品，能夠更快速地?cái)U(kuò)充產(chǎn)品品類，從而為客戶提供更全面的一站式服務(wù)。ThermoFisher通過收購

LifeTechnologies擴(kuò)充產(chǎn)品線，收入業(yè)績雙增長：公司的生物科

學(xué)業(yè)務(wù)在

2014

年前主要包括抗體、蛋白、核酸（DNA&RNA）、化學(xué)品以及細(xì)胞培養(yǎng)基、

血清、疫苗等生物制品和其他耗材，針對的市場較為分散，不成體系。2014年Thermo收

購了

LifeTechnologies，組建生命科學(xué)解決方案部門，將產(chǎn)品擴(kuò)充至篩選與轉(zhuǎn)化研究、分

子藥物、干細(xì)胞治療、食品安全和動物保健以及法醫(yī)鑒定等，形成了完整的生命科學(xué)產(chǎn)

品線。成立生命科學(xué)部門后，收入業(yè)績雙增長，2020

年該部門收入

122

億美元，同比增

長

50%，利潤

61

億元，同比+150%，利潤率提升至

50%。泰坦科技自主品牌+第三方品牌構(gòu)建完整產(chǎn)品矩陣：自設(shè)立以來，公司就采取自主品牌

與第三方品牌相結(jié)合的銷售方式，在建立

Adamas、Greagent、Tichem等自主品牌的同時(shí)，

對外銷售賽默飛、陶氏化學(xué)、3M等國際知名廠商產(chǎn)品。由于公司客戶實(shí)驗(yàn)繁雜、產(chǎn)品種

類需求較多，無法獨(dú)立提供所有種類的產(chǎn)品，公司采取自主品牌與第三方品牌相結(jié)合的

模式，為客戶提供完整的產(chǎn)品矩陣。2011

年起，泰坦科技通過對國際發(fā)達(dá)國家行業(yè)巨頭經(jīng)營模式的深入學(xué)習(xí)和研究，在強(qiáng)化

自主品牌建設(shè)同時(shí)，公司意識到需要通過“科學(xué)服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的模式，以提升行業(yè)運(yùn)

行效率，為客戶提供方便、快捷、穩(wěn)定的科學(xué)服務(wù)。公司通過引進(jìn)和自建信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)，

開發(fā)完成“探索平臺”，并通過數(shù)據(jù)分析、科研學(xué)習(xí)，打造倉儲物流系統(tǒng)等形式打造科學(xué)

服務(wù)應(yīng)用平臺。隨著公司品類不斷擴(kuò)充，和客戶保持持續(xù)深度的溝通，獲得客戶數(shù)據(jù)，

跟蹤開發(fā)一線需求的產(chǎn)品，對于了解行業(yè)趨勢和指導(dǎo)公司研發(fā)方向有著重要作用。2021年初公司已啟動“探索平臺”2.0

版升級計(jì)劃，通過升級改造更好銜接供應(yīng)鏈前端和客戶后端數(shù)據(jù)。伴隨全國布局完成，公司將更好打通產(chǎn)品流、信息流、資金流和倉儲物

流，提升終端直接客戶體驗(yàn)，提高行業(yè)運(yùn)行效率，降低行業(yè)運(yùn)營成本。公司“探索平臺”訪問量

2014

年到

2018

年年均增長率為

62%，高于公司業(yè)務(wù)的整體增長

率，用戶使用“探索平臺”下單的比例也從

2017

年的

7.46%增長至

2019

年的

11.69%，

“探索平臺”的下單數(shù)量從

2017

年約

59

萬單增長至

2019

年約

99

萬單，客戶對探索平臺的

認(rèn)同度逐年提升，自主下單的占比呈上升趨勢。3.2.

建設(shè)倉儲物流基礎(chǔ)，提升服務(wù)效率科研試劑及實(shí)驗(yàn)耗材種類繁多，具有多品種、小批量等特點(diǎn)，制造過程涉及計(jì)劃、采購、

生產(chǎn)、檢測、倉儲及包裝物流等流程，需多個(gè)部門的協(xié)調(diào)、配合，要求企業(yè)具備精細(xì)化

管理及數(shù)字化管理能力，建立并完善高效的生產(chǎn)、質(zhì)量、安全及應(yīng)急管理體系。管理水

平和運(yùn)營效率是科研試劑生產(chǎn)企業(yè)的重要進(jìn)入門檻和發(fā)展瓶頸之一。公司重視倉儲物流建設(shè)，2021

年底將完成五大區(qū)域中心倉建設(shè)。公司在上海設(shè)有總倉，

南京設(shè)有分倉庫，自有物流團(tuán)隊(duì)可直接覆蓋整個(gè)華東地區(qū)，2020

年華東地區(qū)收入占比約

76.89%。隨著業(yè)務(wù)體量的不斷增大，華北、華南、西南等地區(qū)的業(yè)務(wù)需求量大幅增長，公司的倉儲物流網(wǎng)絡(luò)布局開始從上海向全國范圍內(nèi)拓展。公司實(shí)施“111”計(jì)劃，逐步讓一個(gè)主要城市的每一個(gè)核心產(chǎn)業(yè)園區(qū)或每一所重要高校院所，

都有一個(gè)自建的技術(shù)集成服務(wù)功能型平臺。同時(shí)，公司會根據(jù)客戶分布情況和市場推進(jìn)

速度，將逐步落實(shí)新建西南、華南、華北、華中一級服務(wù)中心。未來

2-3

年，全國主要

城市將建成以技術(shù)集成服務(wù)為核心的銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，以及先進(jìn)的智能化、專業(yè)化的倉儲

物流體系。4.

注重研發(fā)，自研與第三方代理齊頭并進(jìn)公司注重研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用不斷提升，2020

年研發(fā)費(fèi)用

4905

萬元，占自主品牌收入比例為

6.6%。截至

2020

年底，公司及下屬子公司共有研發(fā)技術(shù)人員

190

名，占員工總數(shù)的

27.3%，本科及以上學(xué)歷人數(shù)占比約

50%，充足的研發(fā)人員和高等學(xué)歷人才儲備是公司深

入研發(fā)的基礎(chǔ)。公司在產(chǎn)品和平臺方面形成了多項(xiàng)核心技術(shù)，截止

2020

年

12

月

31

日，公司累計(jì)獲得專

利及軟件著作權(quán)

86

項(xiàng)，其中發(fā)明專利

31

項(xiàng)。針對國內(nèi)外行業(yè)發(fā)展趨勢及產(chǎn)品技術(shù)革新

方向，公司科研試劑產(chǎn)品形成了

5

個(gè)方面的技術(shù)研發(fā)能力。通過核心技術(shù)的應(yīng)用，公司部分產(chǎn)品逐步開始在質(zhì)量、技術(shù)水平等方面達(dá)到乃至優(yōu)于進(jìn)

口品種。通過分離純化技術(shù)的應(yīng)用，Adamas中形成了一批在產(chǎn)品純度、雜質(zhì)控

制等技術(shù)規(guī)格方面優(yōu)于國外試劑品牌的產(chǎn)品。公司自研產(chǎn)品均通過

OEM模式生產(chǎn)，核心技術(shù)體現(xiàn)在工藝配方、生產(chǎn)流程、技術(shù)參數(shù)

指標(biāo)和質(zhì)量控制方案的研發(fā)與制定：公司根據(jù)下游行業(yè)前沿研究方向、市場競爭情況及

歷史客戶采購數(shù)據(jù)的分析，進(jìn)行系列化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，明確產(chǎn)品系列中自主品牌和第三方品

牌的產(chǎn)品構(gòu)成。針對產(chǎn)品系列中的自主品牌，公司對該類型產(chǎn)品的合成路徑、合成方案、

生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品參數(shù)等進(jìn)行研究，并選擇合適的

OEM廠商進(jìn)行生產(chǎn)。公司主要高端試劑、特種化學(xué)品等類型的自主品牌產(chǎn)品主要采用委外加工分裝模式，由

公司負(fù)責(zé)提供原材料，并提供產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)指標(biāo)、工藝流程、驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)等，之后

OEM廠商負(fù)責(zé)加工分裝。通過自主研發(fā)積累，目前公司

SKU超過

85

萬，是行業(yè)內(nèi)

SKU最為豐富的公司之一。公

司自主品牌產(chǎn)品收入占比不斷提升，由

2017

年的

51.2%提升到

2020

年的

53.64%，公司

不斷加大研發(fā)投入，提升自主品牌的附加值和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，整體毛利率有望隨自主品牌收

入占比提高進(jìn)一步提升。4.1.

科研試劑科研試劑主要指在科學(xué)研究和分析檢測過程中用到的化學(xué)和生物試劑。目前公司科研試

劑根據(jù)產(chǎn)品特性、品類、品牌和應(yīng)用等因素主要分為高端試劑和通用試劑兩大類，擁有

兩個(gè)自主試劑品牌：Adamas和

Greagent，同時(shí)對外銷售

Sigma-Aldrich、Merck、Fisher、TCI等國際知名品牌，提供了超過數(shù)十萬種不同試劑、形成較完善的科研試劑產(chǎn)品線。公司科研試劑業(yè)務(wù)收入逐年提升，2020

年收入

3.6

億，增速約

30%。銷售中以高端試劑

為主，近年來銷售占比在

75%以上。由于高端試劑中包含自主品牌和第三方品牌，通用

試劑完全是自主品牌，二者毛利率差距不大。2019

年公司毛利率較高的自主品牌高端試

劑收入占比上升，整體試劑毛利率上升。高端和通用試劑

2020年毛利率分別為

37.82%和

37.25%，將運(yùn)輸費(fèi)用加回毛利中，算得二者

2020

年毛利率分別為

40.10%和

40.92%，與

2019

年相比略微下滑，預(yù)計(jì)未來隨著自主品牌收入占比的提升，科研試劑毛利率會進(jìn)一

步提升?？蒲性噭┲?，高端試劑是公司的重要增長點(diǎn)，尤其是自主研發(fā)產(chǎn)品。公司高端試劑收入

由

2017

年的

1.4

億元提升到

2020

年的

2.8

億元，CAGR為

19%，其中自主研發(fā)產(chǎn)品收入

由

2017

年的

5050

萬提升到

2020

年的

1.4

億元，占比由

26%提升至

49%。隨著公司不斷加大研發(fā)投入，自主品牌產(chǎn)品服務(wù)的附加值以和市場認(rèn)可度不斷提升，科

研試劑毛利率有望不斷提升。4.2.

特種化學(xué)品特種化學(xué)品是指化工產(chǎn)品生產(chǎn)過程中使用的功能性助劑，主要包括醇醚酯類、異構(gòu)烷烴

類、碳?xì)淙軇?、單官能溶劑和多官能溶劑等，具有用量大、需要持續(xù)試樣、指標(biāo)參數(shù)隨

客戶工藝調(diào)整等特點(diǎn)，主要用于生物醫(yī)藥、新材料、食品日化、涂料油墨等工業(yè)領(lǐng)域。目前，公司銷售了超過

2,000

種特種化學(xué)品產(chǎn)品，包括自有品牌

Tichem及陶氏、巴斯夫、

伊斯曼等多個(gè)國際知名品牌。其中，公司自主品牌

Tichem擁有超過

1,500

種產(chǎn)品。公司

銷售的特種化學(xué)品以自主品牌為主，2017-2020

年自主品牌占比分別

76%、76%、73%、

74%。與科研試劑相比，特種化學(xué)品的市場供應(yīng)競爭較為激烈，因此毛利率相對較低，

自主品牌與第三方品牌差距不大，預(yù)計(jì)未來特種化學(xué)品整體毛利率保持穩(wěn)定。4.3.

科研儀器及耗材科研儀器及耗材主要指在科學(xué)研究和分析檢測過程中用到的研發(fā)設(shè)備及相關(guān)消耗材料。

科研儀器及耗材在科技創(chuàng)新中亦具有重要地位，為科研人員的科技創(chuàng)新提供實(shí)驗(yàn)工具，

是科技創(chuàng)新“工具庫”。目前公司科研儀器及耗材主要包括儀器設(shè)備和實(shí)驗(yàn)耗材，擁有兩

個(gè)

自主儀器

和耗材品

牌：TitanScientific及

Titan，同

時(shí)并外購

了梅特勒-托利

多

（METTLERTOLEDO）、安捷倫（Agilent）、珀金埃爾默（PerkinElmer）、賽默飛

（Thermo-Fisher）、3M、康寧（Corning）等國際知名品牌產(chǎn)品，提供超過

2

萬種不同科

研儀器及耗材、形成較完善的產(chǎn)品線。公司銷售的科研儀器及耗材收入增長較快，以第三方品牌為主，2020

年整體收入

4.3

億

元，同比+20%，其中第三方品牌占比

85%，預(yù)計(jì)隨著高毛利的自主品牌收入占比提升，

科研試劑及耗材整體毛利率有望進(jìn)一步提升。4.4.

實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)主要是公司為客戶提供與科研相關(guān)的配套實(shí)驗(yàn)室設(shè)計(jì)建設(shè)

和科研管理信息化系統(tǒng)項(xiàng)目，具體包含實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)。經(jīng)過多年專業(yè)研

究和發(fā)展，公司已形成了針對實(shí)驗(yàn)室設(shè)計(jì)建設(shè)的整套成熟流程和設(shè)計(jì)建設(shè)方案，同時(shí)積累了設(shè)計(jì)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)典的成功案例。公司自主研發(fā)的科研服務(wù)軟件“TitanSRM”已有效應(yīng)用到國內(nèi)多家生物醫(yī)藥領(lǐng)軍企業(yè)。目前公司實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化業(yè)務(wù)收入較小，2020年收入

7217

萬元，增速

14%，隨

著國家重視基礎(chǔ)科研的建設(shè)，更多高校和企業(yè)可能重視實(shí)驗(yàn)室基礎(chǔ)建設(shè)，預(yù)計(jì)公司該業(yè)

務(wù)有望保持穩(wěn)健增長。5.

盈利預(yù)測對公司科研試劑（分為高端和通用）、特種化學(xué)品、儀器及耗材、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研

信息化服務(wù)，以及其中自主品牌和第三方品牌收入以及毛利率進(jìn)行預(yù)測，預(yù)計(jì)

2021-2023

年公司營業(yè)收入將達(dá)到

19.7/27.1/36.9

億元，分別同比+42%、38%、36%，毛利率分別為

21.50%、21.97%、22.47%。具體拆分如下：1)

高端試劑：根據(jù)公司科創(chuàng)板募投資金規(guī)劃，高端試劑尤其是自主品牌生物試劑是公

司的重點(diǎn)發(fā)展方向?？紤]到科研領(lǐng)域的研發(fā)熱情，預(yù)計(jì)公司高端試劑未來

3

年收入

增速分別為

50%、44%、43%，隨著規(guī)模化效應(yīng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，毛利率有望不

斷提升。隨著公司加大研發(fā)、提升倉儲和配送能力，自研品牌和第三方均有望保持

高速增長。2)

通用試劑：相比于高端試劑，通用試劑壁壘較低，規(guī)模效應(yīng)顯著?？紤]到

2020

年疫

情影響基數(shù)較低，預(yù)計(jì)未來

3

年公司通用試劑收入增速分別為

25%、23%、21%；隨

著公司通用試劑收入提升，毛利率獲益于規(guī)模效應(yīng)有所提升，預(yù)計(jì)未來三年毛利率

分別為

37.3%、37.5%及

37.6%。3)

特種化學(xué)品：與科研試劑相比，特種化學(xué)品的市場供應(yīng)競爭較為激烈，在

2020

年疫

情低基數(shù)下，預(yù)計(jì)公司特種化學(xué)品未來三年收入增速分別為

40.0%、31.5%、29.5%，

自主和第三方品牌毛利率保持相對穩(wěn)定，隨著自主品牌提升，整體特種化學(xué)品毛利

率未來三年保持

10.17%。4)

儀器及耗材：考慮到儀器及耗材研發(fā)需要一定的周期和積累，公司短期內(nèi)仍以第三

方品牌為主，新冠疫情對于公司產(chǎn)品進(jìn)口替代有一定推動，考慮到自主品牌的低基

數(shù)，預(yù)計(jì)自主品牌未來三年收入增速分別為

40%、35%、30%，公司加大倉儲建設(shè)，

預(yù)計(jì)第三方品牌增速為

40%、42%、43%，整體毛利率保持穩(wěn)定。5)

實(shí)驗(yàn)室管理及科研信息化：公司該業(yè)務(wù)目前占比較小，預(yù)計(jì)未來三年收入增速同比+60%、+50%、+40%，毛利率保持

40%。6