元力股份研究報(bào)告：木質(zhì)活性炭龍頭元力覺醒蓄勢(shì)待發(fā)

元力股份研究報(bào)告：木質(zhì)活性炭龍頭，元力覺醒，蓄勢(shì)待發(fā)1.元力股份:國(guó)內(nèi)木質(zhì)活性炭龍頭,活性炭高成長(zhǎng)可期1.1.國(guó)內(nèi)木質(zhì)炭絕對(duì)龍頭，向高端化多元化邁進(jìn)公司是國(guó)內(nèi)活性炭龍頭，向產(chǎn)品高端化多元化邁進(jìn)。福建元力活性炭有限公司（簡(jiǎn)稱

元力股份）成立于1999年，并于2011年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的木質(zhì)活性炭龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括活性炭、水玻璃、白炭黑等。（1）木質(zhì)活性炭是公司核心業(yè)務(wù)。木質(zhì)活性炭是以林產(chǎn)“三剩物”（鋸末、樹皮、刨花等）為主要原材料、具備強(qiáng)吸附能力的綠色環(huán)保型功能性碳材料，木質(zhì)活性炭與煤制活性炭相比具有原料可再生、碳排放量低等優(yōu)勢(shì)，已廣泛應(yīng)用于制糖、味精、食品、飲料、醫(yī)藥、水處理、大氣污染凈化、化工、國(guó)防、農(nóng)業(yè)等下游行業(yè)；（2）硅酸鈉（俗稱水玻璃）和白炭黑是公司的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。公司硅酸鈉制成水溶液（水玻璃）后，多用于生產(chǎn)白炭黑，公司控股子公司元禾化工硅酸鈉年產(chǎn)能達(dá)27萬噸，位居行業(yè)前列；白炭黑主要用于輪胎制造、硅橡膠等領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)白炭黑行業(yè)少數(shù)取得綠色輪胎認(rèn)證的供應(yīng)商之一，與德國(guó)贏創(chuàng)多年合作，產(chǎn)品獲國(guó)際知名客戶廣泛認(rèn)可。（3）新增硅膠業(yè)務(wù)，硅-炭產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)完善。公司2021年通過收購三元循環(huán)取得2萬噸硅膠產(chǎn)能，公司硅產(chǎn)業(yè)鏈向下游進(jìn)一步延伸至硅膠生產(chǎn)，同時(shí)通過熱能與物料的循環(huán)、綜合利用，實(shí)現(xiàn)活性炭、硅酸鈉、硅膠各業(yè)務(wù)的有效銜接。歷史復(fù)盤：從活性炭業(yè)務(wù)起步成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，向多元化、高端化邁進(jìn)。公司發(fā)展歷史可大致分為以下三個(gè)階段：

1）第一階段（1999-2011年）：活性炭業(yè)務(wù)擴(kuò)張期：公司于1999年成立，當(dāng)年年產(chǎn)500噸活性炭，通過不斷技術(shù)改良、產(chǎn)品升級(jí)，2009年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了年產(chǎn)5000噸轉(zhuǎn)爐，并率先完成大規(guī)模清潔化生產(chǎn)。2）第二階段（2011-2019年）：上市后邁入多元化進(jìn)程：2011年公司登陸深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，2012年實(shí)現(xiàn)10000噸產(chǎn)能，并不斷收購鞏固行業(yè)龍頭地位，2014年市占率超20%。2015年進(jìn)入白炭黑產(chǎn)業(yè)鏈，與贏創(chuàng)合作進(jìn)入綠色輪胎行業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。2016年公司使用自籌資金23600萬元受讓廈門?？统钟械膹V州創(chuàng)娛100%股權(quán)，將游戲產(chǎn)品加入業(yè)務(wù)版圖。2017年規(guī)劃年產(chǎn)80600噸高端活性炭產(chǎn)能，活性炭產(chǎn)業(yè)高端化。3）第三階段（2019年至今）：重新聚焦活性炭主業(yè)，加快高端化多元化：2019年公司剝離表現(xiàn)不佳的游戲板塊，聚焦活性炭等主業(yè)，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)快軌。2019年收購上海新金潮活性炭公司，2019年非公開發(fā)行募集，主要投向“南平工業(yè)園區(qū)活性炭建設(shè)項(xiàng)目”，2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目募集，主要投向環(huán)保用顆粒炭建設(shè)。2021年公司受讓三元循環(huán)100%股權(quán)，取得2萬噸硅膠產(chǎn)能，炭、硅產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步延伸，實(shí)現(xiàn)了活性炭、硅酸鈉、硅膠各業(yè)務(wù)的有效銜接。木質(zhì)活性炭產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)是林木的采伐與加工行業(yè)、化學(xué)制劑生產(chǎn)行業(yè)和石英砂生產(chǎn)行業(yè)。下游行業(yè)范圍廣泛，主要是食品、飲料、水處理、垃圾焚燒、醫(yī)藥、釀造、化工、冶金、煙氣凈化、國(guó)防、橡膠工業(yè)等。1.2.管理層出身化工世家，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定公司第一大股東是董事長(zhǎng)之妻王延安，持股比例19.44%，公司實(shí)控人為王延安、盧元健（夫妻關(guān)系），二人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股26.08%。公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)為盧元健先生。公司創(chuàng)始人為

“中國(guó)炭黑之父”盧世鈐，管理層具備豐富的化工專業(yè)背景和管理經(jīng)驗(yàn)，持股穩(wěn)定，隨公司成長(zhǎng)二十余年。1.3.近五年業(yè)績(jī)波動(dòng)上升，聚焦主業(yè)后回升較快近五年?duì)I收有所波動(dòng)，聚焦主業(yè)后業(yè)績(jī)回升較快。公司2017-2021年?duì)I收/歸母凈利CAGR分別為17.16%/32.94%，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)保持較高增速，2019年?duì)I收/凈利有所下降，主要由于公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，剝離不良資產(chǎn)后，重新聚焦活性炭、水玻璃等主業(yè)，業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利16.08/1.52億元，同比增長(zhǎng)36.70%/36.65%，2021年業(yè)績(jī)高增主要由于：（1）并購豐富業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸：2021年9月公司完成三元循環(huán)100%股權(quán)的受讓，業(yè)務(wù)范圍在活性炭、硅酸鈉的基礎(chǔ)上新增硅膠及清潔能源；（2）產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，規(guī)?；б嬷鸩斤@現(xiàn)，年產(chǎn)150噸超級(jí)電容炭生產(chǎn)線投入運(yùn)行。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，木質(zhì)活性炭業(yè)務(wù)是支柱業(yè)務(wù)。除2018年游戲業(yè)務(wù)占比最多外，2017-2021年木質(zhì)活性炭業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比最高，2021年木質(zhì)活性炭/硅酸鈉/硅膠分別占比65.22%/25.17%/8.48%，17-21年木質(zhì)活性炭/硅酸鈉收入CAGR分別為14.54%/15.36%。分產(chǎn)品盈利能力看，2017-2021年活性炭/硅酸鈉/硅膠的平均毛利率為28.71%/11.28%/27.23%?？乇灸芰^強(qiáng)，過往盈利穩(wěn)定，隨產(chǎn)能投產(chǎn)盈利能力有望提升。在木質(zhì)、磷酸、純堿等原材料和運(yùn)費(fèi)上漲背景下，2021年公司實(shí)現(xiàn)毛利率23.47%，同比略降1.05pct，17-21年公司毛利率水平保持在約23-30%之間，盈利能力穩(wěn)定。與同行對(duì)比來看，公司毛利率/凈利率在中等偏上水平，預(yù)計(jì)2022年公司產(chǎn)能有序投產(chǎn)、規(guī)模化優(yōu)勢(shì)凸顯，盈利能力有望進(jìn)一步提升。費(fèi)用率隨業(yè)務(wù)變化有波動(dòng)，主業(yè)研發(fā)投入提升。2017年對(duì)廣州創(chuàng)娛并表，銷售/管理費(fèi)用率上漲，2018年12月將表現(xiàn)欠佳的游戲板塊剝離；2020年公司根據(jù)新收入準(zhǔn)則將運(yùn)雜費(fèi)調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率下降，17-21年銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.14%/13.81%/0.48%/4.97%，2021年研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.24pct至3.54%，主要是公司對(duì)活性炭業(yè)務(wù)研發(fā)投入增大所致。近5年ROE有所波動(dòng)，主要系業(yè)務(wù)調(diào)整。17-21年ROE均值為9.88%，2018年12月至2019年，公司逐漸出售網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)，總資產(chǎn)減少導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高?；貧w木質(zhì)活性炭主業(yè)后凈利率逐步回升，預(yù)計(jì)隨公司盈利能力提升，ROE水平有望改善。2.木質(zhì)活性炭看點(diǎn):環(huán)保政策扶持+下游需求增長(zhǎng)+公司產(chǎn)能擴(kuò)張=木質(zhì)炭迎來高成長(zhǎng)2.1.行業(yè)高β:環(huán)保政策長(zhǎng)期扶持+短期煤質(zhì)活性炭漲價(jià)+下游多元化需求增長(zhǎng)=木質(zhì)活性炭快速成長(zhǎng)活性炭可以按形態(tài)、應(yīng)用場(chǎng)景、原材料、制造方法和機(jī)能不同進(jìn)行多種分類：（1）按形態(tài)分為：粉末狀活性炭、顆?；钚蕴?、破碎狀炭、球形炭、中空微球狀炭、纖維狀活性炭、蜂巢狀活性炭、活性炭成型物等；（2）按應(yīng)用場(chǎng)所分為：氣相用、液相用、觸媒用活性炭等；（3）按制造方法分為：化學(xué)活化法、物理活化法、化學(xué)-物理活化法活性炭等；

（4）按不同原料分為：木質(zhì)活性炭、果殼活性炭、煤質(zhì)活性炭、瀝青基活性炭、再生炭等；（5）按不同機(jī)能分為：高比表面積活性炭（超級(jí)電容炭）、分子篩活性炭、浸漬活性炭、生物活性炭等。2.1.1.環(huán)保政策鼓勵(lì)木質(zhì)活性炭發(fā)展是長(zhǎng)期趨勢(shì)1、碳中和目標(biāo)支持木質(zhì)活性炭發(fā)展是長(zhǎng)期趨勢(shì)木質(zhì)活性炭比煤質(zhì)活性炭更加環(huán)保。木質(zhì)活性炭選用果殼、椰殼、木屑、木材等為原料，木質(zhì)活性炭應(yīng)用廣泛，尤其在食品飲料、醫(yī)藥等吸附要求較高的領(lǐng)域應(yīng)用；而煤質(zhì)活性炭選用煤炭為原料，一般用于液相吸附中的石化、冶金、印染、污水處理等工業(yè)領(lǐng)域。長(zhǎng)期來看，原煤資源不可再生，煤質(zhì)炭資源有限且生產(chǎn)中大量增加二氧化碳排放量，產(chǎn)品價(jià)格受原料及環(huán)保成本推動(dòng)呈上漲趨勢(shì)；而木質(zhì)活性炭因主要原料為林產(chǎn)“三剩物”，可再生利用，且價(jià)格因技術(shù)進(jìn)步趨于相對(duì)下降，因此木質(zhì)活性炭的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大于煤質(zhì)活性炭。碳中和目標(biāo)下，木質(zhì)活性炭替代煤質(zhì)活性炭是長(zhǎng)期趨勢(shì)?；钚蕴繌纳a(chǎn)到功用都契合國(guó)家低碳、綠色、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展理念,在各環(huán)保領(lǐng)域均有著巨大前景?；钚蕴慨a(chǎn)業(yè)的發(fā)展得到了國(guó)家宏觀產(chǎn)業(yè)及環(huán)保政策的大力扶持,尤其在“碳中和”“碳達(dá)峰”的戰(zhàn)略目標(biāo)下，行業(yè)景氣度高漲。自2003年以來，國(guó)務(wù)院及國(guó)家林業(yè)局、財(cái)政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)等出臺(tái)了一系列有利于木質(zhì)活性炭行業(yè)尤其是以公司為代表的資源綜合利用、技術(shù)創(chuàng)新水平高的企業(yè)發(fā)展政策。木質(zhì)活性炭增速高于行業(yè)整體增速，木質(zhì)炭替代煤質(zhì)炭空間廣闊。據(jù)智研咨詢，我國(guó)活性炭產(chǎn)量約占世界活性炭總產(chǎn)量的1/3。我國(guó)木質(zhì)活性炭產(chǎn)量從2010年的14.6萬噸至2019年的30.1萬噸，10-19年CAGR為8.37%，煤質(zhì)活性炭10-19年CAGR為7.43%，木質(zhì)活性炭產(chǎn)量增速快于煤質(zhì)炭。2019年煤質(zhì)炭市場(chǎng)規(guī)模為42.98億元，高于木質(zhì)炭的36.3億元，木質(zhì)炭作為增長(zhǎng)最快的品類，替代煤質(zhì)炭市場(chǎng)的空間廣闊。2.1.2.短期煤質(zhì)炭?jī)r(jià)格上漲,木質(zhì)炭或加速替代煤質(zhì)炭一、短期內(nèi)煤質(zhì)炭?jī)r(jià)格上漲，下游企業(yè)或加速替代木質(zhì)炭預(yù)計(jì)煤質(zhì)炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲：1）成本端：在焦油、原料煤等價(jià)格高位倒逼之下，煤質(zhì)活性炭成本大幅上漲，2022年3月煤質(zhì)炭?jī)r(jià)格達(dá)到1822美元/噸，逼近木質(zhì)炭1937美元/噸的價(jià)格；2）政策端：當(dāng)前活性炭行業(yè)面臨著環(huán)保和節(jié)能減排要求日趨嚴(yán)格，煤質(zhì)活性炭勞動(dòng)力成本上漲，環(huán)保壓力不斷上升的挑戰(zhàn)；3）需求端：內(nèi)需和出口方面受到疫情持續(xù)性影響，采購力度未必走強(qiáng)。考慮到成本持續(xù)推高和我國(guó)環(huán)保政策導(dǎo)向不改，預(yù)計(jì)煤質(zhì)活性炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，煤質(zhì)炭已經(jīng)追上木質(zhì)炭?jī)r(jià)格，在此背景下，煤質(zhì)炭的成本優(yōu)勢(shì)減弱，下游企業(yè)或有動(dòng)力加速替代木質(zhì)炭。二、若煤質(zhì)活性炭?jī)r(jià)格下降，木質(zhì)炭滲透是否會(huì)逆轉(zhuǎn)？我們認(rèn)為，下游采用木質(zhì)炭后，重新用煤質(zhì)炭的幾率較小。原因是：（1）木質(zhì)活性炭降本提效：木質(zhì)活性炭原材料可再生，循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，熱能、木煤氣等可以回收利用環(huán)保效益高，有助于降低產(chǎn)品成本；（2）竹基顆粒炭已突破技術(shù)難關(guān)，龍頭企業(yè)木質(zhì)顆粒炭技術(shù)指標(biāo)與煤質(zhì)顆粒炭相差無幾：公司擁有顆粒炭獨(dú)家技術(shù)優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行，前期經(jīng)過大量技術(shù)投入，突破了以植物基做活性炭在硬度、強(qiáng)度、燃點(diǎn)等方面的劣勢(shì)，大部分產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)可與煤質(zhì)炭媲美；（3）龍頭企業(yè)產(chǎn)品初步取得客戶認(rèn)可：公司環(huán)保用木質(zhì)活性炭已經(jīng)向瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司、山西華青環(huán)保股份有限公司等數(shù)十家煤質(zhì)炭客戶批量供應(yīng)，取得市場(chǎng)初步認(rèn)可，借助木質(zhì)炭替代煤質(zhì)炭打開市場(chǎng)后，可提供吸附方案定制服務(wù)，提高客戶的忠誠(chéng)度。2.1.3.下游應(yīng)用發(fā)展迅速，市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛活性炭市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)19-24年CAGR達(dá)8.43%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2019年全球活性炭市場(chǎng)規(guī)模為57.33億美元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到93.19億美元，19-25年CAGR為8.43%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)活性炭市場(chǎng)需求將達(dá)93萬噸，19-25年CAGR為5.92%。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)活性炭市場(chǎng)消費(fèi)量將達(dá)85萬噸，19-25年CAGR為8.72%。與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)活性炭市場(chǎng)正處于導(dǎo)入期向成長(zhǎng)期過渡的階段，發(fā)展空間十分廣闊。活性炭應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，從食飲、醫(yī)藥、化工、水處理向環(huán)保等領(lǐng)域拓展。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，水處理、食品飲料、醫(yī)藥和化工行業(yè)是我國(guó)活性炭的主要消費(fèi)領(lǐng)域，2019年占比分別約為33%、28%、18%、14%?；钚蕴吭赩OC回收處理、空氣凈化、水處理等環(huán)保領(lǐng)域也擁有非常良好的適應(yīng)性及明顯優(yōu)勢(shì)，未來應(yīng)用前景廣闊。木質(zhì)活性炭由傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域向新興領(lǐng)域拓展，活性炭產(chǎn)品高端化勢(shì)在必行，醫(yī)藥、環(huán)保及新材料等行業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)力充足，市場(chǎng)前景廣闊。1、環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)需求多元，環(huán)保用活性炭需求走高我國(guó)VOCs治理行業(yè)及污水處理市場(chǎng)規(guī)模提升較快。根據(jù)頭豹研究院，我國(guó)VOCs治理市場(chǎng)規(guī)模14-18年CAGR為22.58%，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到666.6億元，18-23年CAGR達(dá)到28.40%。污水處理市場(chǎng)由2014年的1572.2億元增長(zhǎng)至2018年的2725.9億元，14-18年CAGR為14.75%，預(yù)計(jì)2023年的市場(chǎng)容量可達(dá)到5819.5億元，18-23年CAGR達(dá)到16.38%。污水處理是環(huán)保用活性炭最大的應(yīng)用市場(chǎng)。環(huán)保用木質(zhì)顆?；钚蕴烤哂锌紫栋l(fā)達(dá)、吸附速度快、凈化度高、使用成本低等特點(diǎn)，在VOC回收處理、水處理等環(huán)保領(lǐng)域擁有非常良好的適應(yīng)性及明顯優(yōu)勢(shì)，未來隨著環(huán)保治理要求提高，環(huán)保用活性炭空間可期。2、食飲用活性炭需求穩(wěn)健增長(zhǎng)活性炭在食品飲料工業(yè)的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛。在食品工業(yè)方面很多產(chǎn)品都要用活性炭進(jìn)行脫色、精制、去除雜質(zhì)和異味等，如糖、味精、調(diào)味品、果膠、酒類、飲料、食用油等。軟飲料/甜味劑/調(diào)味品領(lǐng)域的需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，食飲用活性炭成長(zhǎng)基本盤穩(wěn)健。據(jù)Euromonitor，我國(guó)軟飲料市場(chǎng)規(guī)模2021年達(dá)6473.24億元，預(yù)計(jì)21-26年的CAGR為5.03%。根據(jù)艾媒咨詢，中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模從2014年的2595億元增至2020年的3950億元，14-20年CAGR為7.25%。據(jù)IBISWorld和FortuneBusinessInsights，2016-2021年，全球甜味劑市場(chǎng)由51.1億美元增至75.1億美元，預(yù)計(jì)2026年全球甜味劑市場(chǎng)規(guī)模為102.7億美元，21-26年CAGR分別為6.47%，食用活性炭可脫色除味，隨調(diào)味品和甜味劑市場(chǎng)發(fā)展，增長(zhǎng)步伐穩(wěn)健。3、醫(yī)藥制造市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，藥用炭增長(zhǎng)確定性高醫(yī)藥制造市場(chǎng)規(guī)模提升，藥用炭產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2016年的13294億元增至2020年的17919億元，預(yù)計(jì)2021年達(dá)到19220億元。藥用炭主要在制藥工業(yè)的化學(xué)合成藥、生物制劑、維生素、激素等制藥領(lǐng)域，作脫色提純、除臭除雜、去熱原等用途。隨著醫(yī)藥制造市場(chǎng)規(guī)模提升，藥用炭產(chǎn)品下游需求有較高的增長(zhǎng)確定性。4、儲(chǔ)能新材料行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速，超級(jí)電容炭增長(zhǎng)未來可期與普通活性炭相比，超級(jí)電容炭具有超大的比表面積、孔集中、低灰度、高容量、導(dǎo)電性好等特點(diǎn)，可顯著改善電容器功率特性，使電容器獲得高比容和高功率密度，適用于制造超級(jí)電容器、高性能電池和重金屬回收載體。電極材料是影響超級(jí)電容器性能的核心因素，超級(jí)電容器最常見的電極材料為多孔碳材料，包括活性炭、碳納米管、模板碳和石墨烯等，活性炭是目前唯一在超級(jí)電容器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的電極材料。超級(jí)電容器功率密度是鋰電池的30-100倍，爆發(fā)力強(qiáng)，充放電時(shí)間短，使用壽命長(zhǎng)，能夠可逆充放電50-100萬次。超級(jí)電容器下游應(yīng)用廣泛，交通運(yùn)輸、工業(yè)和新能源領(lǐng)域，共占到下游應(yīng)用的90.0%，具體應(yīng)用于高鐵、電動(dòng)車輛、混合動(dòng)力車輛、有軌電車、電力系統(tǒng)（智能分布式電網(wǎng)系統(tǒng)）、航空航天、電動(dòng)工具、電動(dòng)玩具等領(lǐng)域。超級(jí)電容器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)，超級(jí)電容炭需求走強(qiáng)。超級(jí)電容器是超級(jí)電容炭的最主要應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2020年國(guó)內(nèi)超級(jí)電容器市場(chǎng)達(dá)到154.9億元，15-20年CAGR為18.43%，未來復(fù)合增速預(yù)計(jì)在30%以上，下游超級(jí)電容器成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)，超級(jí)電容炭有望增長(zhǎng)亮眼。國(guó)產(chǎn)電容炭規(guī)?；娲铀伲?jí)活性炭增長(zhǎng)強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)超級(jí)電容炭起步較晚，2018年以前，產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量、穩(wěn)定性與國(guó)外差距較大，下游客戶主要依賴進(jìn)口，以日本可樂力、韓國(guó)PCT等國(guó)外企業(yè)為主，進(jìn)口占比90%。2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來，下游大客戶主動(dòng)與國(guó)內(nèi)活性炭企業(yè)合作，國(guó)內(nèi)超級(jí)活性炭產(chǎn)品質(zhì)量和工藝也不斷提升，超級(jí)電容炭國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，國(guó)產(chǎn)超級(jí)活性炭迎來較大成長(zhǎng)機(jī)遇。超級(jí)活性炭下游需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)21-26年CAGR達(dá)到13.84%。根據(jù)觀研天下，2019年超級(jí)活性炭市場(chǎng)需求為5692噸，2012-2019年CAGR為25.09%，預(yù)計(jì)21-26年CAGR為13.84%，需求保持較快增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)超級(jí)活性炭供需缺口增加，國(guó)內(nèi)超級(jí)活性炭產(chǎn)能規(guī)模不斷提升，2019年達(dá)到2892噸，產(chǎn)需缺口為842噸，預(yù)計(jì)超級(jí)活性炭產(chǎn)銷兩旺，迎來飛速成長(zhǎng)期。2.2.公司強(qiáng)α:粉狀藥用炭成長(zhǎng)穩(wěn)健+環(huán)保用顆粒炭空間廣+超級(jí)電容炭待爆發(fā)=木質(zhì)活性炭強(qiáng)增長(zhǎng)2.2.1.活性炭產(chǎn)能規(guī)模最大,新增產(chǎn)能強(qiáng)化龍頭地位活性炭產(chǎn)業(yè)于二十世紀(jì)初起步于歐洲，長(zhǎng)期以來歐美國(guó)家主導(dǎo)了活性炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。20世紀(jì)90年代起，活性炭產(chǎn)業(yè)逐漸從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，特別是煤炭資源豐富的中國(guó)及林業(yè)資源豐富的東南亞，以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家活性炭產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)，成為活性炭產(chǎn)業(yè)新的增長(zhǎng)極。經(jīng)過近30年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的活性炭生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。2010年以來，受經(jīng)濟(jì)下行的宏觀環(huán)境影響，木質(zhì)活性炭行業(yè)面臨需求下滑和成本高企的壓力，大批小廠家停產(chǎn)；木質(zhì)活性炭行業(yè)經(jīng)歷了自2012年來的大規(guī)模強(qiáng)制洗牌后，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有序推進(jìn)，市場(chǎng)環(huán)境逐步轉(zhuǎn)暖；2017年以來，國(guó)家環(huán)保政策日趨嚴(yán)格，活性炭行業(yè)一批不符合環(huán)保要求的中小型工廠被迫關(guān)停，加快了產(chǎn)業(yè)資源向以公司為代表的技術(shù)水平先進(jìn)的活性炭企業(yè)集中，公司的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位日益顯著。國(guó)內(nèi)活性炭行業(yè)處于成長(zhǎng)期，龍頭獨(dú)大、小廠眾多，競(jìng)爭(zhēng)較激烈。2011年至今，公司陸續(xù)并購了江西三達(dá)、滿洲里鑫富、上海新全湖等活性炭企業(yè)，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，公司已經(jīng)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、自動(dòng)化程度最高的木質(zhì)活性炭龍頭，產(chǎn)能在10萬噸以上，其余均以小型企業(yè)為主，數(shù)量已超4萬家，多數(shù)年產(chǎn)量在萬噸以下，平均產(chǎn)能不到1000噸。從全球活性炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，歐、美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)廠商供應(yīng)的主要為高端活性炭產(chǎn)品；中國(guó)大部分小廠商供應(yīng)的活性炭主要為中低端活性炭產(chǎn)品，專用性差，產(chǎn)品單位附加值、人才、技術(shù)、企業(yè)規(guī)模等方面仍與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距，僅元力股份等少數(shù)龍頭企業(yè)具備超級(jí)電容炭、環(huán)保、藥用炭等高端專用活性炭的生產(chǎn)能力。公司是國(guó)內(nèi)木質(zhì)活性炭龍頭，市占率超30%，產(chǎn)能規(guī)模最大，新增產(chǎn)能后有望擴(kuò)大市場(chǎng)份額。公司現(xiàn)有產(chǎn)能包括活性炭114650噸/年，2021年木質(zhì)活性炭的產(chǎn)銷量達(dá)11萬噸，2021年首條化學(xué)法柱狀炭生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，第二條年產(chǎn)150噸超級(jí)電容炭產(chǎn)線投入運(yùn)行。新增產(chǎn)能方面，2019年發(fā)行非公開募集項(xiàng)目擬新增磷酸法粉狀炭4萬噸，藥用炭1萬噸，顆粒炭1萬噸，超級(jí)電容炭600噸，2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，擬重點(diǎn)提升環(huán)保用顆粒炭產(chǎn)能；未來新增產(chǎn)能將逐步釋放，將繼續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。公司生產(chǎn)的木質(zhì)活性炭用途廣泛，在食飲、調(diào)味品、制藥、化工、超級(jí)電容領(lǐng)域，可作脫色、除臭、去雜、提純、精制、儲(chǔ)能等用途；在水處理、VOCs吸附、垃圾焚燒等環(huán)保領(lǐng)域可做吸附處理、凈化等各類用途。木質(zhì)活性炭業(yè)務(wù)看點(diǎn)豐富：（1）粉狀炭成長(zhǎng)穩(wěn)健，重點(diǎn)發(fā)力附加值較高的藥用炭；

（2）公司新增環(huán)保用顆粒炭產(chǎn)能，產(chǎn)品指標(biāo)達(dá)到替代煤質(zhì)顆粒炭標(biāo)準(zhǔn)，環(huán)保領(lǐng)域大有可為；（3）公司超級(jí)電容炭技術(shù)領(lǐng)先，新增300噸超級(jí)電容炭產(chǎn)能，儲(chǔ)能新材料需求待爆發(fā)。2.2.2.重點(diǎn)發(fā)展藥用炭領(lǐng)域，成長(zhǎng)基本盤穩(wěn)健重點(diǎn)發(fā)展藥用炭領(lǐng)域，成長(zhǎng)基本盤穩(wěn)健。公司2019年發(fā)行非公開募集項(xiàng)目，包括磷酸法粉狀炭4萬噸，藥用炭1萬噸，顆粒炭1萬噸，超級(jí)電容炭600噸。2021年公司已經(jīng)擁有8000噸/年的藥用活性炭產(chǎn)能，其中藥用炭（藥用輔料）6000噸/年，活性炭（供注射用）2000噸/年，2022年繼續(xù)加大藥用炭產(chǎn)能投放。藥用炭產(chǎn)品在粉狀炭中技術(shù)含量、附加值更高。公司作為行業(yè)龍頭，藥用炭生產(chǎn)認(rèn)證許可自制更加規(guī)范化，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、質(zhì)量較高。公司生產(chǎn)的藥用炭具有孔隙結(jié)構(gòu)發(fā)達(dá)、比表面積大、選擇性吸附能力強(qiáng)、無毒、化學(xué)性能穩(wěn)定、易于提純等優(yōu)點(diǎn)，擬生產(chǎn)的藥用級(jí)活性炭廣泛用于化學(xué)合成藥、生物制劑、維生素、激素、針劑、大輸液等制藥領(lǐng)域。公司擬新增的物理炭產(chǎn)能也將優(yōu)先作為中間原料，用于精制藥用炭的生產(chǎn)，重點(diǎn)支持附加值較高的藥用炭快速成長(zhǎng)。公司藥用炭產(chǎn)品符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、生產(chǎn)資質(zhì)完備。2020年版《中國(guó)藥典》規(guī)定，用于制藥工藝的活性炭，須符合相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)才能投入藥品生產(chǎn)。公司在原有基礎(chǔ)上，采用更優(yōu)質(zhì)原料、純化水及潔凈氣體生產(chǎn)，嚴(yán)格遵循《中國(guó)藥典》2020版中的質(zhì)量要求。公司藥用炭產(chǎn)品資質(zhì)完備，擁有藥品生產(chǎn)許可證，在國(guó)家藥監(jiān)局備案登記審批結(jié)果為A。而大部分規(guī)模較小的活性炭廠家生產(chǎn)資質(zhì)不規(guī)范，監(jiān)管力度趨嚴(yán)，龍頭企業(yè)有望擴(kuò)大市場(chǎng)份額。2.2.3.顆粒炭技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)能提升，環(huán)保領(lǐng)域大有可為1、公司擬新增環(huán)保用顆粒炭產(chǎn)能逐步釋放公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，擬新增4萬噸磷酸法顆粒炭、2萬噸物理法顆粒炭、1萬噸顆粒再生炭，物理法粉狀炭3萬噸，主要應(yīng)用在環(huán)保領(lǐng)域。產(chǎn)能根據(jù)實(shí)際需要逐步建設(shè)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2024年達(dá)產(chǎn)。2015年至今，公司竹基顆粒炭已研發(fā)完成并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，本次募投項(xiàng)目量產(chǎn)不需要新增大額研發(fā)投入，已經(jīng)并向瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司、山西華青環(huán)保股份有限公司等數(shù)十家煤質(zhì)炭客戶批量供應(yīng)，獲得客戶的廣泛認(rèn)可。2、公司竹基顆粒狀活性炭技術(shù)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)同行水平顆粒狀活性炭比粉狀活性炭技術(shù)含量更高、易再生、價(jià)格更高，是高端化活性炭產(chǎn)品。顆粒狀活性炭一般由椰殼、果殼、竹屑等植物基制作，可用于液相和氣相吸附，適用于連續(xù)工藝與自動(dòng)控制，活性炭消耗較少，易清潔操作，易再生，價(jià)格高。粉狀活性炭可用木屑或煤制作，工藝難度低，主要用于液相吸附，適用于間歇工藝，易控制加入量，可利用現(xiàn)成過濾設(shè)備，價(jià)格較低，粉狀炭在全球活性炭市場(chǎng)占最大份額。公司植物基顆粒狀活性炭技術(shù)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行。公司作為國(guó)內(nèi)活性炭龍頭，對(duì)顆粒炭進(jìn)行了長(zhǎng)期研發(fā)投入和工藝改進(jìn)，具有獨(dú)家技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司自主研發(fā)了“木質(zhì)功能性吸附材料制造關(guān)鍵技術(shù)”、“生物質(zhì)連續(xù)炭化制造關(guān)鍵技術(shù)”等環(huán)保用竹基顆粒炭大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。公司生產(chǎn)的顆粒炭主要為柱狀活性炭和不定型顆粒狀活性炭，以竹屑等為原料，具有孔隙發(fā)達(dá)、機(jī)械強(qiáng)度高、耐酸耐堿、吸附速度快、凈化度高、使用成本低、易于再生、性質(zhì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)耐用等優(yōu)勢(shì)。植物基顆粒炭技術(shù)升級(jí)或加速替代煤質(zhì)顆粒炭。目前顆粒炭市場(chǎng)以煤質(zhì)炭為主，2020年顆粒炭市場(chǎng)規(guī)模28.12億元，14-20年CAGR為6.24%，竹基顆粒炭對(duì)煤質(zhì)顆粒炭的替代空間廣闊。隨著國(guó)家對(duì)煤炭開采的管控、碳達(dá)峰及碳中和政策的實(shí)施、對(duì)高污染高耗能產(chǎn)業(yè)的限制，煤質(zhì)炭的成本和售價(jià)預(yù)計(jì)將逐步提升，竹基顆粒炭的性價(jià)比凸顯，為竹基顆粒炭對(duì)煤質(zhì)顆粒炭的替代創(chuàng)造良好的條件。3、植物基顆粒炭環(huán)保用途廣泛公司生產(chǎn)的植物基顆粒炭在環(huán)保領(lǐng)域應(yīng)用豐富。公司高端顆粒炭在VOCs（揮發(fā)性有機(jī)物）回收處理、脫硫硝、空氣凈化、汽車/摩托車油氣回收處理、液相脫色、水處理、防毒面具/工業(yè)呼吸器、干燥劑、催化劑及其載體等領(lǐng)域，具有非常良好的適用性和明顯的優(yōu)勢(shì)。2.2.4.超級(jí)電容炭技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，儲(chǔ)能需求爆發(fā)強(qiáng)公司超級(jí)電容炭技術(shù)領(lǐng)先、附加值高。國(guó)內(nèi)超級(jí)電容炭有較好的需求前景，但當(dāng)前并未實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，90％以上依賴進(jìn)口，公司超級(jí)電容炭產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到國(guó)際水準(zhǔn)，均使用自行研發(fā)的技術(shù)和設(shè)備。超級(jí)電容炭在下游電容器企業(yè)成本占比高達(dá)30％-50％、可替代性低，是重點(diǎn)發(fā)展的高附加值品種，預(yù)計(jì)隨公司設(shè)備和技術(shù)迭代，超級(jí)電容炭產(chǎn)品盈利仍有較大提升空間。公司擬新增超級(jí)電容炭600噸，2021年已建成300噸產(chǎn)能，剩余300噸預(yù)計(jì)2022年達(dá)產(chǎn)。除了國(guó)外日本可樂麗和韓國(guó)PCT等外，公司是國(guó)內(nèi)唯一有能力量產(chǎn)堿活化法超級(jí)電容炭的企業(yè)，向國(guó)內(nèi)外數(shù)十家客戶提供產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。超級(jí)電容炭市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，可廣泛應(yīng)用在高鐵、電動(dòng)轎車、電動(dòng)公交、智能分布式電網(wǎng)等領(lǐng)域，2019年超級(jí)活性炭市場(chǎng)需求為5692噸，預(yù)計(jì)21-26年CAGR達(dá)到13.84%，下游需求高景氣背景下，隨產(chǎn)能釋放公司業(yè)績(jī)有望破新高。3.硅酸鈉看點(diǎn):新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放,開辟第二增長(zhǎng)曲線3.1.行業(yè)β:白炭黑、硅膠需求增長(zhǎng)快速，硅酸鈉行業(yè)景氣向好白炭黑、硅膠需求增長(zhǎng)快速，硅酸鈉需求打開上行通道。根據(jù)GlobalMarketInsights，2016年-2019年全球無機(jī)硅膠（硅酸鈉）市場(chǎng)規(guī)模從90億美元至96億美元，16-19年CAGR為2.17%，全球有機(jī)硅膠（硅橡膠、硅油、硅樹脂和硅酸耦合劑等）市場(chǎng)規(guī)模從153億美元增加至185億美元，16-19年CAGR為6.54%，有機(jī)硅膠產(chǎn)量從2015年的165萬噸增至2019年的260萬噸。硅酸鈉可用于制作白炭黑、硅膠等硅化合物產(chǎn)品，下游有機(jī)硅膠產(chǎn)品需求走高，帶動(dòng)硅酸鈉景氣度提升。3.2.公司a:新增硅酸鈉產(chǎn)能，合并三元硅膠業(yè)務(wù)1、硅酸鈉與贏創(chuàng)合作多年，新增產(chǎn)能逐步釋放貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)公司與德國(guó)贏創(chuàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，借綠色輪胎產(chǎn)業(yè)鏈打開市場(chǎng)。2006年公司與德國(guó)贏創(chuàng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，設(shè)立聯(lián)營(yíng)子公司，贏創(chuàng)嘉聯(lián)（“EWS”），經(jīng)營(yíng)白炭黑業(yè)務(wù)，其消耗的水玻璃100%由公司提供。EWS是國(guó)內(nèi)白炭黑行業(yè)少數(shù)取得輪胎認(rèn)證的供應(yīng)商之一，在綠色輪胎領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢(shì)，帶來國(guó)際客戶資源，公司抓住綠色輪胎產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)打開市場(chǎng)。公司新增硅酸鈉產(chǎn)能，銷量提振將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?021年公司擁有硅酸鈉270000噸。2021年公司建成并投產(chǎn)一條“年產(chǎn)8萬噸固體水玻璃”生產(chǎn)線，水玻璃產(chǎn)能躍居行業(yè)前列，開辟第二增長(zhǎng)曲線。公司擬與益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司成立合資公司，致力于推進(jìn)稻殼、稻殼灰生產(chǎn)水玻璃、活性炭的良性發(fā)展，促進(jìn)公司產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2、合并三元循環(huán)，向硅膠業(yè)務(wù)延伸公司通過合并三元增加2萬噸硅膠產(chǎn)能。2021年9月，公司通過受讓三元循環(huán)，將硅酸鈉產(chǎn)品向下游延伸至硅膠的生產(chǎn)，以建設(shè)循環(huán)產(chǎn)業(yè)園為抓手，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)節(jié)能降耗水平的提升，以低成本、高質(zhì)量的硅膠產(chǎn)品開拓市場(chǎng)，同時(shí)依托“元力”品牌效應(yīng)，逐步樹立行業(yè)市場(chǎng)知名度。3、公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，助力消化新增產(chǎn)能4.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):產(chǎn)業(yè)鏈布局完善&研發(fā)實(shí)力強(qiáng)&產(chǎn)品質(zhì)量高4.1.多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),循環(huán)一體化產(chǎn)業(yè)鏈多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸。（1）木質(zhì)炭：公司木質(zhì)活性炭產(chǎn)銷規(guī)模從建廠時(shí)的500噸發(fā)展到如今的超11萬噸，已連續(xù)多年產(chǎn)量、銷售量、出口量居全國(guó)第一，并且領(lǐng)先規(guī)模呈擴(kuò)大之勢(shì)，公司能夠生產(chǎn)百余種高規(guī)格活性炭產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求，是國(guó)內(nèi)木質(zhì)活性炭行業(yè)產(chǎn)品系列最全的企業(yè)；（2）硅酸鈉：公司硅酸鈉與贏創(chuàng)合作多年，雙方合資設(shè)立EWS，EWS具備年產(chǎn)10萬噸白炭黑產(chǎn)能，在綠色輪胎高速增長(zhǎng)中贏得發(fā)展先機(jī)，硅酸鈉產(chǎn)能按計(jì)劃有序推進(jìn)，將持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力；（3）硅膠：公司2021年合并三元循壞硅膠業(yè)務(wù)，擁有2萬噸硅膠產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向下游延伸，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再加碼。炭、硅、竹、能四大產(chǎn)業(yè)有機(jī)組合，循環(huán)利用資源。公司通過自主研發(fā)的電解硫酸鈉、熱能梯級(jí)利用、生物質(zhì)熱能回收利用等三項(xiàng)創(chuàng)新性技術(shù)，打造竹、炭、硅及清潔能源四大產(chǎn)業(yè)鏈間熱能與物料循環(huán)體系，實(shí)現(xiàn)了節(jié)能環(huán)保以及降低生產(chǎn)成本。通過在南平工業(yè)園區(qū)建設(shè)林產(chǎn)化工循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，公司的活性炭、硅酸鈉業(yè)務(wù)通過與三元循環(huán)的連接形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條并實(shí)現(xiàn)循環(huán)運(yùn)行，利用生產(chǎn)活性炭中產(chǎn)生的大量生物質(zhì)熱能，進(jìn)一步串聯(lián)起各業(yè)務(wù)板塊。1、四大產(chǎn)業(yè)間熱能與物料循環(huán)：（1）毛竹加工產(chǎn)生60%下腳料，基本上作為燃料。下腳料全部做為炭產(chǎn)業(yè)的原料，大幅提升竹產(chǎn)業(yè)附加值。（2）利用生物質(zhì)熱能回收技術(shù)在生產(chǎn)物理炭的過程中聯(lián)產(chǎn)清潔能源（木煤氣、蒸汽），用于硅產(chǎn)業(yè)和化學(xué)炭生產(chǎn)，降低硅產(chǎn)業(yè)和化學(xué)炭的生產(chǎn)成本。（3）利用熱能梯級(jí)利用技術(shù)把硅產(chǎn)業(yè)的二次熱能轉(zhuǎn)化為熱風(fēng)供炭產(chǎn)業(yè)、竹產(chǎn)業(yè)的原料和成品干燥用，降低炭、竹產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本。2、硅產(chǎn)業(yè)的物料循環(huán)：（1）利用電解硫酸鈉技術(shù)處理硅產(chǎn)業(yè)的硫酸鈉廢水，把硫酸鈉廢水回收轉(zhuǎn)化為稀硫酸、稀燒堿和工業(yè)用水。（2）電解產(chǎn)生的稀硫酸和工業(yè)用水可用于硅膠和白炭黑生產(chǎn)，降低硅膠和白炭黑的生產(chǎn)成本。（3）電解產(chǎn)生的稀燒堿經(jīng)濃縮可外售或用于水玻璃生產(chǎn)，降低水玻璃的生產(chǎn)成本。低成本的水玻璃又作為硅膠和白炭黑的生產(chǎn)原料，降低硅膠和白炭黑的生產(chǎn)成本。區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，臨近原料、客戶所在地。公司目前在福建南平、莆田、江西