紅外成像行業(yè)之睿創(chuàng)微納研究報告

紅外成像行業(yè)之睿創(chuàng)微納研究報告1.非制冷紅外成像領軍者，營收業(yè)績持續(xù)高速增長1.1.十余載深耕行業(yè)，鑄就非制冷紅外專家睿創(chuàng)微納成立于2009年，成立后便不斷深耕非制冷紅外成像行業(yè)，并于2019年7月成為科創(chuàng)板的首批上市公司之一。公司秉持“睿知，創(chuàng)行”的愿景，一直致力于專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與制造，具有完全自主知識產權。經過多年技術研發(fā)及行業(yè)應用的積累，公司目前已發(fā)展成為國內非制冷紅外芯片行業(yè)的領軍企業(yè)。公司股權結構穩(wěn)定，董事長兼總經理馬宏為公司實控人。截至三季報，公司董事長兼總經理馬宏直接及間接持有公司15.37%的股份，公司董事李維誠持有公司10.53%的股份，梁軍持有公司4.91%的股份。2019年6月，李維誠、梁軍、方新強、鄭加強、合建新源、中合全聯承諾在公司上市起5年內，將自己對應的投票表決權委托給馬宏行使，因此馬宏投票權達到41.85%，為公司實控人。公司按不同的生產工序和環(huán)節(jié)設立了相應的子公司，對紅外產業(yè)鏈實現了完整覆蓋。目前，睿創(chuàng)微納控股比例達50%及以上的子公司共計14家，業(yè)務涵蓋芯片生產、探測器封裝、機芯集成到整機的全流程。其中，晶圓到芯片環(huán)節(jié)的生產在母公司睿創(chuàng)微納，其芯片產品不對外銷售，全部賣給子公司艾睿光電，艾睿光電將芯片及其他元器件封裝生產為探測器，并繼續(xù)加工生產為機芯和整機產品對外銷售。蘇州睿新和無錫英菲業(yè)務主要涉及讀出電路設計研發(fā)以及MEMS技術研發(fā)，負責為母公司睿創(chuàng)微納提供技術支持。股權激勵綁定優(yōu)質人才，助力公司長期穩(wěn)定發(fā)展。2020年9月，公司發(fā)布股權激勵計劃，公司擬向中層管理人員、技術及業(yè)務骨干等共109人授予545萬股限制性股票，占公司總股本總額44,500萬股的1.22%，其中首次授予436萬股，預留109萬股，授予價格為19.86元/股，計劃分4期行權，激勵對象須同時滿足設定的公司業(yè)績要求和個人績效考核要求方可按照行權安排行權。通過本次股權激勵計劃，將進一步提高公司內部積極性，增強核心人才粘性與公司長期競爭力。1.2.公司業(yè)務全產業(yè)鏈布局，整機產品占比不斷提升目前公司業(yè)務已經對非制冷紅外全產業(yè)鏈形成完整覆蓋。成立至今的十余年間，公司逐漸發(fā)展成為以傳感芯片、探測器、機芯和整機為核心的紅外全產業(yè)鏈產業(yè)集團，業(yè)務范圍涵蓋紅外成像MEMS芯片、紅外探測器、ASIC處理器芯片、紅外熱成像與測溫機芯、紅外熱像儀、激光產品及光電系統，下游客戶廣泛分布于特種、醫(yī)療防疫、智慧工業(yè)、無人機載荷、自動駕駛、安防監(jiān)控、物聯網、人工智能、機器視覺等領域。公司產品主要分為四個部分：1)紅外MEMS芯片：紅外MEMS芯片是紅外成像系統的核心元件，處于整個紅外成像產業(yè)鏈的最上游，由于國外紅外成像芯片核心技術對我國進行封鎖，公司自成立以來便不斷通過自主創(chuàng)新來進行技術突破。公司經過多年的技術研發(fā)和積累，已完全掌握了紅外MEMS芯片的核心技術，產品陣列規(guī)模范圍覆蓋256x192~1920x1080，像元尺寸覆蓋25μm~8μm。目前公司晶圓到紅外MEMS芯片的生產都在母公司睿創(chuàng)微納，芯片產品全部自用，只銷售給子公司艾睿光電，不對外銷售。2)探測器：探測器是將紅外MEMS芯片及其他元器件封裝之后制成，其工作原理是將紅外光學系統采集的紅外光信號集聚到探測器中的紅外MEMS芯片上，通過IC和MEMS系統，將光信號轉換為電信號進行輸出。公司探測器由子公司艾睿光電生產，目前已經形成金屬封裝、陶瓷封裝以及晶圓級封裝三大系列十余個型號，具有高性能、低功耗、全數字化和系列化的優(yōu)勢，廣泛應用于紅外制導、武器瞄具、光電載荷、輔助駕駛、安防監(jiān)控、工業(yè)測溫、個人消費等領域。3)機芯：機芯是由探測器及帶有公司自主算法的圖像處理電路組成，工作原理是將探測器輸出的微弱電信號進行處理以及數字化采樣，通過公司自主研發(fā)的算法對數字化后的信號進行圖像處理，最終將目標物體溫度分布圖轉化為視頻圖像。目前公司機芯產品主要包括XCoreLA、XCoreMicro系列全能型機芯，XCoreLT測溫型紅外機芯以及Xforest滿足特殊區(qū)域監(jiān)控、防火需求的機芯等。4)整機：整機是由紅外光學部件、機芯、智能處理電路、電池、外殼、顯示屏等組成的完整系統。智能處理電路對機芯輸出的圖像以及溫度信息進行高級數據分析，根據不同的實際應用特點展現智能分析結果，以滿足用戶的最終需求。憑借紅外全產業(yè)鏈優(yōu)勢，上游芯片、探測器等核心零部件全部自產，公司整機產品近年來增長十分迅速，類型主要包括戶外手持紅外熱成像儀、智能手機熱像儀、多功能頭盔式熱像儀、車載紅外熱成像儀等系列。公司整機業(yè)務快速增長，超越探測器成為最主要的營收來源。公司從2017年開始進入整機市場，隨著公司持續(xù)加大紅外熱成像終端應用的布局和推廣，整機產品銷售規(guī)模得到快速增長，2017-2020的3年間年均復合增速高達294%。2019年整機業(yè)務在公司總營收中的占比已經達到48%，是公司第一大營收來源，探測器及機芯為公司第二、第三大業(yè)務，占比分別達到36.2%和12.8%。分業(yè)務來看，公司探測器及機芯毛利率基本保持穩(wěn)定，整機毛利率快速提升。近年來，隨著公司產能和成品率的不斷上升，規(guī)模效應帶動制造成本快速下降，并且疊加產品結構的變化，使得探測器及機芯平均銷售單價不斷降低，但毛利率基本保持穩(wěn)定，在60%-70%之間波動。而公司整機產品平均銷售單價近年來保持穩(wěn)定，因此整機毛利率隨著探測器、機芯成本的下降有所上升，從2017年的23.4%快速提升至2020年的56.9%。公司產品以民用為主，近年來海外營收占比不斷上升。從下游應用來看，公司的民用產品銷售占主要部分，2018年占比達到70.4%，公司特種產品銷售主要為偏上游的探測器和機芯，整機產品銷售目前基本為民用。值得注意的是，憑借先進的紅外熱成像技術和12μm全系列探測器芯片量產的優(yōu)勢，公司海外業(yè)務營收從2018年起開始快速增長，與多個國際著名品牌達成戰(zhàn)略合作。2020年公司海外營收同比增長162.8%達到6.28億元，占總營收的40%，主要系公司戶外出口產品及新冠疫情催化下紅外熱像儀整機產品外銷大幅增長所致。1.3.公司營收快速增長，費用水平有所上升近年來，公司營收和利潤保持高速增長。2016年到2020年，公司營業(yè)收入從0.6億元增長到15.61億元，年均復合增速達125.8%；歸母凈利潤從0.1億元增長到5.84億元，年均復合增速達176.4%，公司成長性與盈利能力俱佳。2021年前三季度，公司共實現營業(yè)收入12.09億元，同比增長12.15%；實現歸母凈利4.24億元，同比下滑8.8%。利潤下滑的主要原因為2020年疫情影響下特殊的市場環(huán)境導致基數較高，并且今年以來公司加大銷售、研發(fā)投入及團隊建設，各項費用有了較大幅度的增長。業(yè)務結構變化拉低公司毛利水平，2021年公司各項費用率有所上升。近年來公司面向民品市場的整機業(yè)務快速增長，其相對較低的毛利率拉低了公司的盈利水平。但隨著技術的不斷成熟、產量及良品率不斷提升，公司盈利水平有所回升，并且疊加疫情下供不應求的市場環(huán)境，2020年公司毛利率及凈利率達到62.8%和37.4%，分別提高了12.4和7.9個百分點。2021年前三季度，公司各項費用率有所增長，達到24.99%，同比增加10.19pct。其中銷售費用率4.11%，同比增加2.16pct，主要系人員規(guī)模擴張，銷售人員人工成本增加所致；研發(fā)費用率達到17.26%，同比增加5.68pct，主要系公司不斷加大研發(fā)投入及產品開發(fā)，擴大研發(fā)團隊規(guī)模所致。2.紅外市場持續(xù)增長，頭部廠商有望深度受益2.1.探測器是紅外成像的核心2.1.1.紅外成像技術簡介紅外線（Infrared，IR）是頻率介于微波與可見光之間的電磁波，波長在0.76-1000微米之間，屬于不可見光的一種。紅外線在自然界中廣泛存在，所有溫度高于絕對零度（-273℃）的物體都會不斷輻射出紅外線，物體溫度越高，輻射出的紅外線能量就越大，因此紅外線又稱為紅外熱輻射。紅外成像儀通過探測目標物體的紅外輻射，然后經過光電轉換、信號處理等手段將目標物體的溫度分布轉換為視頻圖像。整個過程大致可以分為三步：首先是通過探測器把紅外輻射轉變?yōu)殡娦盘?，該信號的大小可以反映出紅外輻射的強弱，然后利用后續(xù)電路將電信號進行放大和處理，得到目標物體的溫度分布情況，最后通過圖像處理軟件將溫度分布轉換為電子視頻信號，得到可見圖像。紅外成像行業(yè)經過數十年的發(fā)展，已經形成了一條完整的產業(yè)鏈。上游涵蓋材料、芯片設計制造、探測器封裝等，技術難度以及價值量最高，在整個產業(yè)鏈中占據主導地位，中游以機芯集成與整機、系統生產廠商為主，下游廣泛應用于紅外制導、武器瞄具、光電載荷、輔助駕駛、安防監(jiān)控、工業(yè)測溫、個人消費等領域。紅外成像產品的設計生產涉及到材料、集成電路設計、制冷和封裝等多個學科，流程環(huán)節(jié)繁多，技術難度較大，全球僅有美國、法國、以色列和中國等少數國家能夠掌握，目前我國已具備從前端設計生產到后端處理再到整機大系統的全產業(yè)鏈覆蓋能力。2.1.2.探測器是紅外成像的核心，非制冷路徑前景廣闊探測器是紅外成像系統的核心，直接決定了最終的圖像形成質量。目前市場上大部分紅外探測器都為面陣結構，即由M×N個像元組成陣列，用來接收紅外輻射，使用像元越多成像分辨率就越高。每個像元在結構上主要由CMOS讀出電路和MEMS傳感器兩部分組成，上層的MEMS傳感器使用熱敏材料制成，可將外界的溫度變化轉換成電阻變化，再由CMOS讀出電路將電阻變化以電信號的方式輸出。MEMS傳感器和CMOS讀出電路為多層結構，設計和生產過程難度很高，是紅外探測器的核心技術所在。除了MEMS傳感器和CMOS讀出電路以外，封裝也是探測器的重要制作步驟之一，是降低紅外探測器成本的關鍵。為了保證紅外探測器的成像效果，需要將探測器放在真空環(huán)境下工作，這就需要在MEMS和CMOS電路的基礎上進行封裝。目前的封裝技術可以分為金屬封裝、陶瓷封裝及晶圓級封裝三類，其中晶圓級封裝難度最大，但集成度更高，能夠大幅度減小探測器的封裝體積，滿足熱成像模組小型化、輕量化的需求。此外，晶圓級封裝將封裝成本從千元級降到百元級的水平，為紅外成像的大規(guī)模批量應用提供了基礎。目前公司晶圓級封裝紅外探測器已實現大批量生產，年產能達到260萬只。紅外探測器可分為制冷型與非制冷型兩類，其中非制冷型的應用前景更加廣闊。制冷型紅外探測器在探測原理上屬于光子型，利用紅外輻射與探測器材料相互作用產生的光電效應實現對目標的探測，工作時需要搭配制冷機將溫度降到-170到-200度左右，因此應用場合較為受限。而非制冷型紅外探測器的探測原理屬于熱式，利用目標紅外輻射與探測器材料產生的熱效應實現對目標的探測，可在室溫下工作，無需低溫制冷，不僅可以應用于單兵裝備等諸多制冷型紅外探測器受限的場合，在民用領域也因為成本更低有著廣闊的應用前景。睿創(chuàng)微納目前主要專注于非制冷領域。小像元間距、晶圓級封裝、ASIC芯片集成是紅外探測器技術發(fā)展的重要方向。1）減小像元間距意味在同樣面積下能放下的像元數量更多，不但可以提高紅外探測器的分辨率，同時也可以減小系統尺寸、質量和功耗等。2）當前行業(yè)內較多采用金屬封裝與陶瓷封裝，技術原理均為將晶圓切割為單個芯片后進行封裝，隨著3D封裝與晶圓級封裝不斷成熟，先整體封裝再進行切割的封裝工藝有望成為主流，這將提高規(guī)模效應和生產效率，進一步降低封裝成本。3）目前，紅外成像后端的信號和圖像處理器件主要還采用焊接的方式組裝在PCB電路板上。但少數廠商已率先研發(fā)出采用ASIC芯片集成的方式作為替代，顯著減小了成像模組的尺寸與功耗，降低了量產成本。2.2.特種領域：借鑒歐美國家先進經驗，國內潛在需求有望迎來爆發(fā)2.2.1.軍隊現代化建設拉動我國特種紅外市場需求增長特種領域是紅外成像技術最早的應用方向。紅外成像不僅能在完全黑暗的環(huán)境下探測到物體，還可以穿透煙霧、粉塵，極大的擴展了人類感知的范圍。此外，紅外成像儀是以被動的方式探測物體，比激光等主動成像方式更具隱蔽性。因此紅外成像憑借隱蔽性好、抗干擾性強、目標識別能力強、全天候工作等特點，被廣泛應用于偵察、監(jiān)視和制導等特種領域。在歐、美等發(fā)達國家，紅外成像系統的裝備率較高，幾乎所有軍用艦船、飛機、戰(zhàn)車和單兵都裝備了大量的紅外成像設備，并發(fā)揮了非常重要的作用。全球特種紅外市場規(guī)模穩(wěn)步增長，歐美發(fā)達國家為主導。特種紅外產品自上世紀70-80年代起開始逐步應用，經過多年的技術積累及產品迭代，目前市場已經趨于穩(wěn)定。根據MaxtechInternational及北京歐立信咨詢中心預測，全球特種紅外市場規(guī)模有望從2014年的78.0億美元增長至2023年的108.0億美元，年均增速達3.68%。由于西方發(fā)達國家對紅外成像產品采取嚴格的技術封鎖及禁運政策，軍事敏感性較高，因此目前全球特種紅外市場大部分集中在歐美地區(qū)。根據MaxtechInternational統計，2014年全球特種紅外市場中，北美、歐洲分別占據50%和18%的份額，亞洲地區(qū)目前市場份額僅為12%。參考歐美發(fā)達國家的紅外裝備使用經驗，我國特種紅外市場潛在空間較大。相比歐美發(fā)達國家，我國紅外產品由于底子薄，仍處在追趕階段。以單兵裝備為例，美國單兵紅外裝備包括槍瞄、頭盔、手持三種，平均每個士兵的紅外裝備數量可超過2件，而我國單兵槍瞄近幾年剛剛開始批量采購，差距明顯。我們認為，隨著我國軍隊信息化及現代化建設不斷推進，新型武器裝備逐漸批產放量，包括單兵、車輛、艦船、軍機和紅外制導武器在內的紅外裝備市場將迎來快速發(fā)展。參考歐美市場規(guī)模，我國在全球特種紅外市場中的占比有望在2023年達到15%，對應市場空間110億元。估算2020年高德、睿創(chuàng)、大立三家的特種產品規(guī)模約在25億元左右，考慮到211所、11所、014所等未上市的體制內院所，2020年我國整體特種紅外市場規(guī)模約在45億元左右，相比2023年的110億規(guī)模還有近兩倍的提升空間，CAGR=35%。2.2.2.特種紅外行業(yè)壁壘較高，上游探測器廠商掌握話語權特種紅外行業(yè)壁壘較高，制冷型以軍工企業(yè)、研究院所為主導，民企主要集中在非制冷型領域。我國從60年代初開始進行特種領域紅外裝備的研究，最早的產品主要也是應用于特種市場，研發(fā)以軍工企業(yè)為主。因此，在紅外產業(yè)鏈技術難度最高的上游探測器領域，基本以軍工企業(yè)及研究所為主導，市場格局穩(wěn)定，包括上海技物所、長春光機所、中國空空導彈研究院、中電11所和兵器211所等，民企參與者主要為高德紅外，而像大立科技與睿創(chuàng)微納等目前主要還是在非制冷探測器上進行布局，其余更多的下游企業(yè)只能通過購買上述企業(yè)的探測器、機芯產品去做整機產品集成。特種紅外領域各廠商特點鮮明，分工較為明確。1)上海技物所與長春光機所主要做高靈敏度、大面陣、大像元的應用，測量距離往往在幾百公里，出貨量小但價值量高，主要用在衛(wèi)星上。2)中船717所是國內唯一的艦船光電技術研究所，產品主要用于船上的觀瞄設備、火控系統、光電偵察設備等，觀測距離比較遠、價值量也較高。3)空空導彈研究院主要做動態(tài)響應比較快的以點源為主的應用，大多用于滿足自身對空導彈方面的應用，此外空空導彈研究院在快速制冷方面也具有特色。4)中電11所在長波制冷方面具有優(yōu)勢，廣泛應用于我國航空航天、船舶和兵器等領域。5)兵器211所能做出優(yōu)質的制冷機，在中波焦平面制冷探測器上優(yōu)勢明顯。制冷機是影響制冷型紅外探測器壽命的關鍵因素，過去受制于制冷機，我國的制冷型探測器一直依賴進口，近幾年211所在制冷機研制上發(fā)展迅速，受到國內其他廠商的廣泛采用。6)

高德紅外同時涉足制冷和非制冷紅外探測器，并通過收購逐漸拿到武器系統總體科研生產資質，是民企中唯一一個積極向特種紅外下游整機系統擴展的廠商，產品覆蓋從上游紅外核心器件到紅外熱成像、火控、制導、光電系統等武器分系統，再到最終完整的武器系統總體的紅外武器裝備系統全產業(yè)鏈。7)其余民企像睿創(chuàng)微納、大立科技等為避免與下游整機廠形成競爭，在特種領域的產品主要為探測器及機芯。其中睿創(chuàng)微納近幾年在非制冷探測器領域進步較快，目前產品主要應用于槍瞄及短距制導武器上，市占率優(yōu)勢明顯，且制冷型產品目前也處在跟研階段，未來幾年有望逐漸放量。2.3.民用領域：下游應用不斷擴展，國產廠商快速崛起2.3.1.成本下降推動民用紅外市場需求不斷增長隨著紅外成像產品的成本及價格逐漸降低，其在民用領域的應用不斷擴展。由于非制冷紅外產品相比制冷紅外產品價格優(yōu)勢明顯，且技術水平足以滿足民用領域的需求，因此在民用領域應用廣泛。特別是隨著近年來原材料價格和封裝成本的不斷下降，非制冷紅外產品的成本逐漸從萬元級降至千元級，有力的推動了紅外成像產品在民用領域的應用擴展，其在安防監(jiān)控、工業(yè)檢測、汽車、個人消費等市場的規(guī)?？焖僭鲩L，增速相比特種領域更高。受疫情催化2020年全球民用紅外市場迎來爆發(fā)，預計未來五年年均增速將達6.7%。根據MordorIntelligence統計，2020年全球民用紅外市場規(guī)模達到58.9億美元，同比增長47.3%，這主要是因為在新冠疫情影響下全球對紅外測溫產品的需求爆發(fā)，而這種短期需求并不具備可持續(xù)性，因此2021年全球紅外市場預計將有所回落。但從長期來看，民用紅外市場的規(guī)模仍將保持快速增長，Mordor預測2021-2026年全球民用紅外市場的年均增速將達6.7%，在2026年達到63.4億美元。從下游細分領域來看，商業(yè)及工業(yè)領域是民用紅外的主要應用方向。根據MordorIntelligence數據，2019年，商業(yè)及公共服務是民用紅外最主要的應用領域，占比43.8%，主要產品為各類安防監(jiān)控系統；工業(yè)領域是第二大應用方向，占比29.0%，主要包括各類工業(yè)測溫及安全監(jiān)測裝置；家用領域占比8.0%排在第三，主要應用包括各類視頻監(jiān)控、智能家居中的紅外控制、傳感等；民用紅外在汽車領域的應用目前還處于較低水平，占比僅為3.5%，主要用于輔助駕駛，但隨著自動駕駛等技術的不斷發(fā)展，未來應用空間廣闊，潛力較大。2.3.2.我國紅外產業(yè)鏈完備，成本優(yōu)勢助力國內企業(yè)進軍全球紅外成像行業(yè)門檻較高，僅少數國家能夠涉足。紅外成像產品的設計生產涉及到材料、集成電路設計、制冷和封裝等多個學科，流程環(huán)節(jié)繁多，技術難度較大，全球僅有美國、法國、以色列和中國等少數國家能夠掌握，主要公司包括美國的FLIR、SEEKThermal、DRS、Raytheon、BAE，法國的ULIS，以色列的SCD，我國的睿創(chuàng)微納、高德紅外、大立科技、?？低暤?。目前我國紅外行業(yè)已具備從前端設計生產到后端處理再到整機大系統的全產業(yè)鏈覆蓋能力，并且依托我國半導體產業(yè)的集聚效應，各國內紅外廠商借助成本優(yōu)勢積極向全球擴展。全球民用紅外市場被歐美企業(yè)主導，2020年國內廠商快速崛起。由于發(fā)達國家在紅外技術上存在先發(fā)優(yōu)勢，過去全球紅外市場主要由FLIR、Ulis、SEEK等歐美廠商主導，2017年占據了全球66.3%的市場份額。而國內廠商近年來與國際一線品牌的差距不斷縮小，并在2020年疫情的催化下快速提升。根據Yole統計的數據，我國紅外廠商的市場份額從2019年的15%快速提升到2020年的44%，高德、?？?、睿創(chuàng)、大立占據了全球十強中的四席，預計2025年國內紅外廠商的全球市場份額有望超過60%。FLIR作為目前全球民用紅外領域的龍頭，為國產廠商的發(fā)展指明了方向。FLIR成立于1978年，在上世紀80年代推出第一臺民用紅外成像儀，隨后通過對休斯紅外成像小組、Agema、Inframetrics和IndigoSystems等公司的一系列外延并購，不斷擴展自己的產品線和業(yè)務范圍，目前已成為世界上規(guī)模最大、品種最齊全的紅外成像產品供應商。2020年FLIR共實現營收19.24億美元，同比增長2%。分下游應用看，目前公司民用產品與國防產品營收的比例約為6:4。分地區(qū)看，目前FLIR海外收入占比達到46.5%，而同期睿創(chuàng)、大立、高德的海外收入占比分別為40%、26%、15%，國際化是成為紅外龍頭的必經之路。3.技術優(yōu)勢+產品擴展，公司業(yè)績有望快速增長3.1.非制冷紅外技術領先，ASIC芯片引領行業(yè)近年來公司紅外探測器產品快速迭代，在多項關鍵技術指標上已達到國內領先、國際先進水平。經過自身的不斷發(fā)展，公司填補了我國在紅外領域高精度芯片研發(fā)生產、封裝、應用等方面的一系列空白，成為國內少數具備紅外探測器芯片自主研發(fā)能力并實現量產的公司之一。目前公司已具備集成電路、MEMS傳感器、紅外探測器、熱成像機芯模組與紅外熱像儀整機產品的全面自主開發(fā)能力。與主要競爭對手相比，公司非制冷紅外探測器在像元尺寸、熱響應時間等技術指標上處于領先地位。2018年公司發(fā)布12μm1280×1024百萬級像素紅外MEMS芯片，并實現數字輸出、陶瓷封裝和晶圓級封裝；2019年公司發(fā)布國內首款、世界第二的10μm1280×1024非制冷紅外焦平面探測器，并實現批量化生產；2020年公司成功研發(fā)出世界首款像元間距8μm、面陣規(guī)模1920×1080的大面陣非制冷紅外探測器，并在其基礎上研制出全高清成像機芯模組，目前已完成工程驗證測試。公司在非制冷紅外行業(yè)的領先地位來自對研發(fā)的重視。截至2021H1，公司擁有研發(fā)人員746人，占公司總人數的47.7%，研發(fā)投入占總營收的14.33%，已獲授權共計286項涉及紅外成像傳感器相關的專利、39項集成電路布圖設計權以及96項軟件著作權。在不斷的研發(fā)投入和技術積累下，公司紅外及一系列產品的關鍵技術指標已達到國內領先、國際先進水平。未來，公司將繼續(xù)保持對研發(fā)的高投入、擴充研發(fā)團隊規(guī)模，進一步鞏固核心競爭力。領先發(fā)布ASIC芯片，公司紅外模組集成度進一步提升。2020年8月，公司領先發(fā)布自主研發(fā)的“獵鷹”ASIC處理器芯片，取代了傳統紅外成像模組的FPGA方案。搭載公司AISC芯片的紅外成像模組集成度大幅提升，大小僅為之前的1/6，功耗降低至原先的1/3，而成本僅為之前的1/10。受益于ASIC的小尺寸、低功耗和高集成度，公司Mini、G1系列紅外模組在面向對體積重量有極端要求的應用場景時表現更好，比如無人機載荷和其他移動便攜式終端，預計未來ASIC芯片也會進一步打開紅外成像在這些領域的應用空間。3.2.整機產品快速放量，海外toc業(yè)務擴展順利依托核心部件自研優(yōu)勢，公司積極向下游整機產品擴展。公司早期產品主要為紅外芯片和機芯，2017年，公司開始進入整機市場，并持續(xù)加大紅外終端應用的布局和推廣，整機產品營收從2017年的0.12億元快速增長到2020年的7.34億元，年均復合增速達294%，整機產品目前已經占據了公司總營收的一半。公司整機產品中，除2020年受疫情催化人體測溫類產品出貨量較高，其余年份均以戶外產品為主，比如戶外熱像儀、獵槍的槍瞄等產品，主要客戶面向海外，因此可以看到公司海外營收與整機產品營收增長基本保持同步。從價格優(yōu)勢到性能領先，公司戶外產品迅速打開市場。近年來公司戶外產品的大幅增長主要來自歐洲地區(qū)，目前歐洲市場市占率最高的手持熱像儀品牌是白俄羅斯的Pulsar，其探測器來自法國Ulis，并不具備自主研發(fā)生產探測器的能力。此外Ulis的非制冷探測器采用非晶硅路線，靈敏度、成像均勻性都不如公司采用的氧化釩路線。早期公司戶外同類產品的定價比Pulsar低5-10%，憑借性價比優(yōu)勢迅速打開銷路，隨著公司產品性能逐漸提升，目前與競爭對手價格已經基本一致，在國際市場的品牌認可度和市占率不斷提高，疊加公司全產業(yè)鏈及成本管控上的優(yōu)勢，高于競爭對手的盈利水平也為公司產品終端價格帶來更多余地。戶外熱像儀市場快速興起，公司份額有望進一步提升。戶外熱像儀市場主要集中在具有狩獵傳統的歐洲及北美，近年來在上游探測器、機芯成本大幅下降的背景下，戶外熱像儀迅速對過去的微光夜視裝備形成了替代，市場規(guī)?？焖偬嵘?。公司目前主要面向歐洲市場，產品銷量和收入保持了連續(xù)三年的翻倍式增長，2020年營收達到4億元左右，2021年上半年營收接近3億元，幾乎是去年同期的三倍。隨著公司經銷商渠道的不斷擴展、北美新開市場逐漸發(fā)力，戶外熱像儀業(yè)務有望成為公司業(yè)績增長的重要推動力。3.3.擬通過可轉債募資擴產，公司競爭力有望進一步提升隨著產能及良率不斷提升，公司業(yè)務發(fā)展得到有力支撐。近年來公司不斷加大對芯片、探測器、機芯模組以及整機產品制造的投入，產能快速上升。在芯片生產環(huán)節(jié)，公司與晶圓代工廠共建的8英寸MEMS晶圓生產線已投入量產，產能達到1500片/月，可年產各類芯片360萬顆；探測器制造環(huán)節(jié)，公司進一步加大自動化設備的導入，金屬封裝和陶瓷封裝探測器年產能達到80萬只，晶圓級封裝探測器年產能達到260萬只；晶圓級熱成像模組年產能