2022年鋼鐵行業(yè)中期策略報(bào)告：把握普鋼彈性優(yōu)選特鋼標(biāo)的

2022年鋼鐵行業(yè)中期策略報(bào)告：把握普鋼彈性，優(yōu)選特鋼標(biāo)的一、高煤價(jià)推升煉鋼成本，低庫(kù)存進(jìn)一步支撐鋼價(jià)1.1成本支撐鋼價(jià)易漲難跌，煤價(jià)成核心關(guān)鍵變量2022年年初以來，鋼鐵價(jià)格呈平穩(wěn)上升的趨勢(shì)，3月初受原材料價(jià)格上漲影響，鋼鐵價(jià)格處于一季度最高位，后小幅回落。2022年1月1日至2022年5月10日：

（1）、上海螺紋鋼價(jià)格上漲5.5%至5020元/噸。（2）、山西產(chǎn)低硫主焦煉焦煤價(jià)格上漲近50%，理論推升煉焦成本抬升1350元/噸。青島港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)價(jià)上漲近35%，理論推升煉鋼成本450元/噸。（3）、日照港

pb粉價(jià)格上漲近21%，理論上推升煉鋼成本262元/噸。（4）、假設(shè)其他環(huán)節(jié)煉鋼成本不變，煤炭上漲貢獻(xiàn)煉鋼成本上漲的63.20%，鐵礦石上漲貢獻(xiàn)煉鋼成本上漲的36.80%。1.2高煤價(jià)推升煉鋼成本，低庫(kù)存抬升鋼價(jià)中樞2022年年初以來，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)攀升，從中長(zhǎng)期、短期擾動(dòng)因素分析，主要有以下幾點(diǎn)：1、雙碳目標(biāo)約束供給，國(guó)內(nèi)、海外煤炭長(zhǎng)期資本開支和供應(yīng)量下降。供給側(cè)改革以來，我國(guó)無效和低端資源供給減少，有效和中高端供給擴(kuò)張，產(chǎn)能向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快，全國(guó)煤礦數(shù)量大幅減少，全國(guó)煤礦企業(yè)數(shù)量從2008年的8109家減少到2019年的4239家。全球雙碳大背景下，全球各地區(qū)煤炭產(chǎn)量增速出現(xiàn)明顯下滑。2020年全球、亞太、歐洲、北美、南美、獨(dú)聯(lián)體、非洲地區(qū)煤炭增速分別為-4.92%、-0.96%、-14.61%、-24.89%、-37.40%、-7.79%和-5.33%。在ESG約束下，海外金融機(jī)構(gòu)已逐步停止為煤炭項(xiàng)目提供融資、逐漸退出煤炭項(xiàng)目，海外龍頭煤企在煤炭領(lǐng)域的資本開支也逐步縮減，海外煤炭供給失去彈性；疊加疫情好轉(zhuǎn)全球工業(yè)的恢復(fù)，對(duì)煤炭需求反彈，導(dǎo)致煤價(jià)暴漲。2、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)加劇全球煤炭緊缺，我國(guó)進(jìn)口煤大幅下降進(jìn)口方面，目前我國(guó)禁止澳煤通關(guān)疊加俄烏沖突，短期內(nèi)進(jìn)口難以明顯放量，解決供給緊缺仍需以國(guó)產(chǎn)動(dòng)力煤為主。2021年全國(guó)煤炭進(jìn)口3.23億噸，同比上升6.6%；其中進(jìn)口動(dòng)力煤2.69億噸，同比增長(zhǎng)6.0%。2022年初以來，印尼階段性收緊出口煤炭政策，日韓、歐洲等需求較好，海外煤價(jià)飆升，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)出現(xiàn)倒掛，已經(jīng)開始明顯影響我國(guó)進(jìn)口煤量，其中3月單月進(jìn)口量?jī)H1642萬噸，降至歷史低位。東南亞等地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好，帶來旺盛煤炭需求，進(jìn)口煤價(jià)易漲難跌，疊加國(guó)際海運(yùn)費(fèi)維持高位，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差縮小，進(jìn)口利潤(rùn)低位波動(dòng)，進(jìn)口煤不但不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)形成壓制，反而在后期有望成為內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格的重要支撐。受上述因素影響，2022年一季度以來，我國(guó)動(dòng)力煤價(jià)格呈大幅上升趨勢(shì)，陜西動(dòng)力煤價(jià)格近期開始高于環(huán)渤海動(dòng)力煤，且價(jià)格波動(dòng)更大。海外動(dòng)力煤價(jià)格也持續(xù)攀升，澳洲紐斯卡爾NEWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)在3月中旬升至最高接近400美金/噸，緣于全球能源通脹加劇，油煤比價(jià)升至歷史較高水平，煤炭消費(fèi)性價(jià)比凸顯。2022年一季度，鋼材總庫(kù)存平均水平接近2019年均值，整體庫(kù)存水平并不高，疊加成本推動(dòng)，鋼價(jià)重心不斷上移。1.32022年粗鋼產(chǎn)量同比不增，地產(chǎn)需求仍處下行周期從供給端來看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-3月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值為24337.6萬噸，相較于2021年同比下滑3.8%，主要原因系2022年冬奧會(huì)在北京舉辦，華北及周邊地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)相繼限產(chǎn)。此外，在“雙碳”背景下，鋼鐵行業(yè)制定了2025年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰以及到2030年碳排放量較峰值降低30%的目標(biāo)，為此工信部要求鋼鐵產(chǎn)業(yè)堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保每年粗鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比下降。短期來看，2022年3月份，房地產(chǎn)新開工單月同比增速-22.25%，降幅再次擴(kuò)大。中長(zhǎng)期來看，我們正處在新一輪房地產(chǎn)周期的底部，新開工面積累計(jì)同比增速持續(xù)下滑，與此同時(shí)，這輪周期的背景也大有不同，居民，企業(yè)，政府杠桿水平都處在較高水平，所以這一輪房地產(chǎn)周期在底部的位置可能會(huì)比較長(zhǎng)。最近5年，每年的房地產(chǎn)新開工面積大約在20萬億平方米，短期來看，隨著政策不斷逆周期調(diào)節(jié)，需求不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。所以鋼鐵板塊短期估值有階段性修復(fù)的可能。二、Q1噸鋼毛利下降，預(yù)計(jì)全年噸鋼毛利前低后高2.1煤炭供應(yīng)最差時(shí)期見頂，利潤(rùn)將從上游向中下游傳導(dǎo)受制于上游原材料價(jià)格上漲，2022年Q1鋼鐵行業(yè)噸毛利和毛利率均有所回落。其中噸鋼毛利水平反映鋼鐵各子板塊的強(qiáng)弱，板材代表制造業(yè)景氣度，長(zhǎng)材代表房地產(chǎn)景氣度。鋼廠會(huì)適當(dāng)加大利潤(rùn)較好品種的生產(chǎn)，使利潤(rùn)在不同品種間分配。2022年一季度煤炭端上漲大幅壓縮噸鋼毛利，行業(yè)盈利能力較差。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸阻斷對(duì)全球煤炭進(jìn)出口和供應(yīng)的影響是偏短期的，核心是長(zhǎng)期資本開支缺乏，這些短期擾動(dòng)因素也已經(jīng)反映到價(jià)格中，只要俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)不繼續(xù)惡化，疫情尤其是中國(guó)動(dòng)態(tài)清零取得勝利，我們認(rèn)為全球煤炭短期供應(yīng)最差的時(shí)候已經(jīng)見頂。二季度我們大概率會(huì)看到鋼材噸鋼毛利環(huán)比邊際回升。2.22022年鋼企業(yè)績(jī)整體同比壓力大，二季度是窗口期2021年上市鋼企業(yè)績(jī)絕對(duì)值較高，全年呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。在統(tǒng)計(jì)的59家上市鋼企中，大部分鋼企業(yè)績(jī)?cè)?021年二季度出現(xiàn)高點(diǎn)，隨著鋼價(jià)在2021年9月中旬見頂回落，2021年四季度鋼企業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)大幅回落。2022年Q2鋼企盈利有望環(huán)比改善，全年呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)。受Q1成本端上漲影響，2022Q1鋼企業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比微幅增長(zhǎng)和下滑，隨著煤價(jià)高位回落，二季度鋼企業(yè)績(jī)環(huán)比改善動(dòng)力較足。三、高端特鋼供不應(yīng)求，傳統(tǒng)領(lǐng)域用鋼結(jié)構(gòu)分化3.1我國(guó)特鋼占比較低，高端特鋼進(jìn)口替代空間大特殊鋼是在冶煉過程中加入了較多的合金元素及采取了特殊的生產(chǎn)、加工工藝，特鋼的化學(xué)成分、組織結(jié)構(gòu)以及機(jī)械性能均優(yōu)于一般鋼鐵，在汽車、機(jī)械、化工、船舶、鐵路、航空航天、國(guó)防軍工等對(duì)鋼材質(zhì)量要求較高的領(lǐng)域得到廣泛使用。未來隨著航空航天、國(guó)防軍工的發(fā)展，以及諸多新興產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，特鋼的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)展，需求量也將快速增加。特殊鋼又被稱為特鋼或特種鋼，特殊鋼產(chǎn)品種類豐富，可分為優(yōu)質(zhì)碳素鋼、低合金鋼和合金鋼三大類。按用途劃分，特鋼可分為結(jié)構(gòu)鋼（優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼和合金結(jié)構(gòu)鋼）、工具鋼

（碳素工具鋼、合金工具鋼、高速工具鋼）以及特殊用鋼（齒輪鋼、軸承鋼、彈簧鋼、不銹鋼、高強(qiáng)度鋼和高溫合金）。按技術(shù)含量和產(chǎn)品檔次分，特鋼產(chǎn)品可大致分為高端、中端和低端三個(gè)層次。其中，低端產(chǎn)品是以優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼(碳素鋼)為代表;中端產(chǎn)品是以合金鋼(不銹鋼、工具鋼、模具鋼、高速鋼除外)為代表;高端產(chǎn)品是以不銹鋼、工具鋼、模具鋼和高速鋼為代表的產(chǎn)品。特鋼應(yīng)用廣闊，主要包括國(guó)防、電力、石化、核電、環(huán)保、汽車、航空、船舶、鐵路等行業(yè)的高端、特種裝備制造領(lǐng)域。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整逐步深化，制造業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，以軍工產(chǎn)業(yè)、核電工業(yè)、高速鐵路及汽車工業(yè)為代表的高端制造業(yè)迎來了快速、可持續(xù)發(fā)展，有望進(jìn)一步拉動(dòng)中高端特鋼的需求。特殊鋼行業(yè)主要有兩種工藝流程，一是長(zhǎng)流程，是指以鐵礦石、焦炭為主要原材料，利用高爐冶煉得到液態(tài)鐵水，鐵水經(jīng)過氧氣轉(zhuǎn)爐吹煉配以精煉爐得到合格鋼材，高爐容積較大，熔煉后產(chǎn)品加工通常采用連鑄、連扎成型工藝，適合大批量生產(chǎn)；二是短流程，是指以廢鋼和合金為主要原材料，廢鋼經(jīng)破碎、分選后裝入電爐來熔煉廢鋼，并配以精煉爐完成脫氣、調(diào)成份、調(diào)溫度、去夾雜等功能，得到合格鋼材，電爐容積較小，熔煉后產(chǎn)品加工通常采用模鑄、鍛造成型工藝，適合小批量生產(chǎn)。近年來，國(guó)家制定了一系列產(chǎn)業(yè)政策支持特鋼行業(yè)的發(fā)展，為行業(yè)的發(fā)展提供了良好的內(nèi)部環(huán)境。與此同時(shí)，對(duì)我國(guó)具有高技術(shù)含量且用于高端制造業(yè)的特鋼產(chǎn)品的發(fā)展做出了進(jìn)一步的明確。政策推動(dòng)著我國(guó)特鋼行業(yè)良好發(fā)展的同時(shí)，還進(jìn)一步的明確了特鋼行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所占據(jù)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)地位。目前我國(guó)特殊鋼產(chǎn)量占鋼材總產(chǎn)量比重較低，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。2021年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)鋼材產(chǎn)量為13789.14萬噸，占我國(guó)粗鋼產(chǎn)量的比例約為13.35%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2020年日本特殊鋼產(chǎn)量為1743.7萬噸，占日本粗鋼產(chǎn)量的比重為20.96%。此外，特殊鋼占比最高的的瑞典，比重為55%，德國(guó)占比22%，法國(guó)、意大利占比17%。從細(xì)分產(chǎn)品來看，我國(guó)特殊鋼中非合金鋼和低合金鋼的占比較大。2021年我國(guó)非合金鋼產(chǎn)量占特鋼比例為38.90%；低合金鋼產(chǎn)量占比為32.63%。其次為合金鋼、不銹鋼，其產(chǎn)量占比分別為24.40%、4.07%。進(jìn)口特鋼產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)高于出口特鋼產(chǎn)品，未來進(jìn)口替代空間較大。從進(jìn)出口來看，2021年我國(guó)進(jìn)口特殊鋼604.07萬噸，進(jìn)口均價(jià)為1681.64美元/噸；2021年我國(guó)出口特殊鋼2051.75萬噸。出口均價(jià)為1127.25美元/噸，進(jìn)口均價(jià)是出口均價(jià)的近1.5倍。進(jìn)出口價(jià)格的差距暴露我國(guó)特殊鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在缺陷，高端特鋼對(duì)外依賴度較高，低端特鋼國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，未來在工藝技術(shù)進(jìn)步以及政策的支持下，我國(guó)高端特鋼產(chǎn)品進(jìn)口替代空間較大。3.2新興用鋼持續(xù)向好，行業(yè)兼并重組帶來產(chǎn)能集中度不斷提升我們預(yù)計(jì)建筑用鋼需求增速將持續(xù)下滑，對(duì)于普碳鋼而言，我們的關(guān)注點(diǎn)需要從公司產(chǎn)能規(guī)模切換到成本控制能力和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換上。從下游行業(yè)來看，我們預(yù)計(jì)2022年建筑行業(yè)粗鋼需求為74674萬噸，同比上升3.42%；機(jī)械行業(yè)粗鋼需求為15436萬噸，同比上升1.50%；汽車行業(yè)粗鋼需求為7171萬噸，同比增長(zhǎng)3.17%；造船行業(yè)粗鋼需求為907萬噸，同比下降10.17%；能源行業(yè)粗鋼需求為2167萬噸，同比增長(zhǎng)1.00%；家電行業(yè)粗鋼需求為2891萬噸，同比增長(zhǎng)1.47%；交通行業(yè)鋼鐵需求為2640萬噸，同比增長(zhǎng)1.90%；

其他行業(yè)粗鋼需求為1100萬噸，同比下降5%。近年來，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國(guó)企改革的雙重推動(dòng)下，鋼鐵行業(yè)合并重組不斷推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)集中度也在日益提高。當(dāng)前，在“碳達(dá)峰、碳中和”大背景下，傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)面臨著更大的挑戰(zhàn)，重組整合可以集中資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，利于企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。在政策支持下，鋼鐵行業(yè)重組進(jìn)程加快，行業(yè)集中度有所改善，2021年CR10上升至40.4%，較2020年提高約3%，較2016年提高約4.5%。四、投資分析甬金股份300系冷軋不銹鋼龍頭，跟隨青山步伐鞏固行業(yè)地位。公司產(chǎn)品主要是寬幅300不銹鋼，下游集中在小家電領(lǐng)域。由于和青山集團(tuán)牢固的合作關(guān)系，目前公司是300系寬幅不銹鋼領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，同時(shí)也是精密不銹鋼領(lǐng)域唯一一家上市公司，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。預(yù)計(jì)十四五期間，白電、汽車不銹鋼用量年均復(fù)合增速分別為4.61%、8.86%，預(yù)計(jì)2025年，白電用不銹鋼為79.22萬噸，汽車用不銹鋼為87.5萬噸，市場(chǎng)空間有望不斷提升。產(chǎn)能擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)升級(jí)并行，為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)到2023年，公司總加工產(chǎn)能343.9萬噸，其中寬幅、精密板帶分別為260.8、83.1萬噸；公司總產(chǎn)能2021-2024年年均復(fù)合增速為31.34%，寬幅產(chǎn)能2021-2024年年均復(fù)合增速為21.93%、精密板帶材產(chǎn)能2021-2024年年均復(fù)合增速為96.16%。2020年公司高毛利精密板帶市占率10%，2021年高毛利精密板帶市占率約16%，未來市占率仍有提升空間。久立特材久立是國(guó)內(nèi)高端用無縫管和焊接管領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，公司產(chǎn)品定位為高端工業(yè)用不銹鋼，具有顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司先后開發(fā)出超臨界電站鍋爐不銹鋼無縫管、鎳基油井管、核級(jí)不銹鋼無縫管等高端產(chǎn)品。借此，公司也順利進(jìn)入火電、核電、油氣領(lǐng)域，為公司后續(xù)的發(fā)展打開了廣闊空間。公司產(chǎn)品定位高端，產(chǎn)品綜合毛利率逐年提升。公司無縫管收入占比基本穩(wěn)定在55%附近，焊接管占比在30%附近。從結(jié)構(gòu)上看，無縫管毛利率水平始終高于焊接管，并逐年攀升，主要因?yàn)闊o縫管技術(shù)含量更高，且公司不斷研發(fā)新型無縫管技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域更高端。公司無縫管毛利率從2012年22.44%提升至2021年31.71%，且未來仍有上升空間。焊接管毛利率水平也從2012年19.39%提升至2021年20.61%。募投產(chǎn)能布局高端產(chǎn)品，核電等產(chǎn)品有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。2021年公司產(chǎn)能13.5萬噸，其中高端產(chǎn)品產(chǎn)量占比為12%，貢獻(xiàn)公司2021年30%的凈利潤(rùn)。隨著募投項(xiàng)目釋放，2023年公司產(chǎn)能將達(dá)15萬噸，其中新增核電等高端用管0.8萬噸，高端產(chǎn)品產(chǎn)量占比將提升至18%附近。2025年公司高端產(chǎn)品產(chǎn)量占比將進(jìn)一步提升至25%，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司2025年50%的凈利潤(rùn)。圖南股份銷量持續(xù)提升，產(chǎn)品噸毛利同比明顯增加。受益于下游需求持續(xù)提升，2021年公司鑄造高溫合金銷量為712.93噸，同比增加56.41%；變形高溫合金銷量為1353.57噸，同比增加4.96%。在公司持續(xù)研發(fā)投入及工藝技術(shù)升級(jí)推動(dòng)下，2021年公司鑄造高溫合金噸加工費(fèi)20.87萬元/噸，變形高溫合金噸加工費(fèi)4.09萬元/噸，特種不銹鋼噸加工費(fèi)10.45萬元/噸，同比分別提高了5.67%/10.84%/-12.18%。軍品收入占比持續(xù)提升，鑄造高溫合金放量提升公司綜合收入和毛利率水平。受益于下游軍品客戶需求增多，軍品收入占比持續(xù)提升，從2017年38.51%提高到2021年53.86%。隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，鑄造高溫合金產(chǎn)能占比有望從2020年12.6%提高至2023年27.6%，收入占比也將由2020年36.5%提升至2023年55%附近，2021年公司鑄造高溫合金毛利率51%，公司綜合毛利率37%，預(yù)計(jì)未來公司綜合毛利率水平將進(jìn)一步提高。募投項(xiàng)目加速建設(shè)，沈陽(yáng)圖南項(xiàng)目通過環(huán)評(píng)。公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)1,000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)3,300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目”將于今年下半年投產(chǎn)。此外，沈陽(yáng)圖南航空用中小零部件自動(dòng)化加工產(chǎn)線項(xiàng)目通過環(huán)評(píng)，開始設(shè)備的安裝建設(shè)。中信特鋼公司是全球領(lǐng)先的專業(yè)化特殊鋼制造企業(yè)，具備年產(chǎn)1400多萬噸特殊鋼材料的生產(chǎn)能力。公司可生產(chǎn)3000多個(gè)品種、5000多個(gè)規(guī)格，是目前全球品種規(guī)格最多的特殊鋼材料制造企業(yè)之一，擁有合金鋼棒材、特種中厚板材、特種無縫鋼管、特冶鍛造、合金鋼線材、合金鋼大圓坯“六大產(chǎn)品群”以及調(diào)質(zhì)材、銀亮材、汽車零部件等深加工產(chǎn)品系列，品種規(guī)格配套齊全并具有明顯優(yōu)勢(shì)，可為用戶提供一站式、一攬子的特殊鋼材料解決方案。2021年公司合金鋼棒材貢獻(xiàn)了47%的營(yíng)業(yè)收入，合金鋼線材、特種鋼板和特種無縫鋼管的營(yíng)業(yè)收入占比分別為15%、13%和10%。2021年公司毛利率為17.12%，同比下降0.85%。其中，合金鋼棒材的毛利率為20%，合金鋼線材、特種鋼板和特種無縫鋼管的毛利率分別為20%、15%和15%。寶鋼股份中國(guó)鋼鐵業(yè)絕對(duì)龍頭，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。寶鋼股份是全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，2020年全球上市鋼鐵企業(yè)中公司粗鋼產(chǎn)量排名第二、汽車板產(chǎn)量排名第一、取向電工鋼產(chǎn)量排名第一，是全球碳鋼品種最為齊全的鋼鐵企業(yè)之一。2021年公司凈利率為7.26%，噸鋼凈利為567.95元/噸，領(lǐng)先同行業(yè)公司。電工鋼行業(yè)潛力巨大，景氣度持續(xù)提升。在“碳達(dá)峰”“碳中和”大背景下，節(jié)能減排的要求日益提高，國(guó)家對(duì)變壓器、電機(jī)、家用電器的能效升級(jí)提出了嚴(yán)格的要求，因此未來下游制造業(yè)對(duì)于能效標(biāo)準(zhǔn)的提升將增加電工鋼的需求量。我們預(yù)計(jì)到2025年新能源汽車及電機(jī)領(lǐng)域電工鋼需求量合計(jì)為564萬噸，其中，新能源汽車領(lǐng)域需求量為64萬噸，大型電機(jī)領(lǐng)域需求量為36萬噸，中小型電機(jī)領(lǐng)域需求量為464萬噸。汽車板龍頭地位穩(wěn)固，分拆寶武碳業(yè)將提升公司估值水平。公司汽車板銷量穩(wěn)居全球前三位，在國(guó)內(nèi)汽車板市場(chǎng)中的份額居首位。2016-2020年公司冷軋汽車板市占率均超過50%，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。2021年11月22日，公司公告稱擬將旗下聚焦HYPERLINK"/S/SH0