最新鋰電池行業(yè)中報(bào)-業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)-Q2盈利能力環(huán)比提升

最新鋰電池行業(yè)中報(bào)——業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)_Q2盈利能力環(huán)比提升新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高增帶動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。鋰電池行業(yè)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3326.54億元，同比增長(zhǎng)110.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)310.85億元，同比增長(zhǎng)93.60%。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。行業(yè)2022H1毛利率為20.40%，同比下降3.68pct；凈利率為9.90%，同比下降1.08pct；ROE-攤薄為7.82%，同比上升1.28pct。由于上游原材料漲價(jià)導(dǎo)致行業(yè)毛利率較上年同期有所下降。行業(yè)2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1830.91億元，同比增長(zhǎng)104.68%，環(huán)比增長(zhǎng)22.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)186.73億元，同比增長(zhǎng)93.38%，環(huán)比增長(zhǎng)50.45%。行業(yè)2022Q2毛利率為21.01%，同比下降3.15pct，環(huán)比上升1.36pct；凈利率為10.83%，同比下降0.78pct，環(huán)比上升2.06；ROE-攤薄為4.70%，同比上升0.77pct，環(huán)比上升0.91pct。行業(yè)Q2盈利能力環(huán)比有所修復(fù)。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。1）動(dòng)力電池行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收944億元，同比增長(zhǎng)133.12%，環(huán)比增長(zhǎng)29.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.61億元，同比增長(zhǎng)107.77%，環(huán)比增長(zhǎng)305.56%；Q2盈利能力環(huán)比顯著提升。2）電解液行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.99億元，同比增長(zhǎng)65.80%，環(huán)比下降6.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.23億元，同比增長(zhǎng)85.95%，環(huán)比下降22.77%；業(yè)績(jī)環(huán)比下降主要系由于Q2電解液產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。3）正極行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收502.01億元，同比增長(zhǎng)113.96%，環(huán)比增長(zhǎng)21.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.83億元，同比增長(zhǎng)94.27%，環(huán)比增長(zhǎng)11.48%；由于上游鋰鹽價(jià)格大幅上漲，盈利能力有所下降。4）負(fù)極行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收111.72億元，同比增長(zhǎng)26.22%，環(huán)比增長(zhǎng)17.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.03億元，同比增長(zhǎng)78.16%，環(huán)比增長(zhǎng)12.07%；頭部企業(yè)盈利能力較優(yōu)。5）隔膜行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.34億元，同比增長(zhǎng)62.52%，環(huán)比增長(zhǎng)17.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.04億元，同比增長(zhǎng)95.31%，環(huán)比增長(zhǎng)20.41%。6）鋰電設(shè)備行業(yè)：2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.84億元，同比增長(zhǎng)62.11%，環(huán)比增長(zhǎng)29.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.99億元，同比增長(zhǎng)43.99%，環(huán)比增長(zhǎng)59.51%；Q2盈利能力小幅回升。投資建議：隨著上游材料產(chǎn)能加速釋放，Q2產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，中游電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比有所修復(fù)。展望下半年，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈仍將繼續(xù)收獲全球電動(dòng)化紅利。建議重點(diǎn)關(guān)注成本壓力有望逐步緩解的中游電池環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代（300750）、億緯鋰能（300014），以及在下游需求保持旺盛帶動(dòng)下，產(chǎn)能持續(xù)釋放有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)的鋰電材料環(huán)節(jié)核心標(biāo)的：恩捷股份（002812）、璞泰來(lái)（603659）、當(dāng)升科技（300073）。風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期導(dǎo)致需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品和新技術(shù)變革迭代風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。1.新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高增帶動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)1.1鋰電池行業(yè)2022H1營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)我們根據(jù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，梳理了新能源汽車(chē)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈具有代表性的上市公司，共計(jì)38家。鋰電池行業(yè)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3326.54億元，同比增長(zhǎng)110.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)310.85億元，同比增長(zhǎng)93.60%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)284.18億元，同比增長(zhǎng)102.67%。2022年上半年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)帶動(dòng)鋰電池行業(yè)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。盈利能力方面，鋰電池行業(yè)2022H1整體毛利率為20.40%，同比下降3.68pct；凈利率為9.90%，同比下降1.08pct；ROE-攤薄為7.82%，同比上升1.28pct。2022年上半年由于上游原材料漲價(jià)導(dǎo)致行業(yè)整體毛利率較上年同期有所下降，拖累行業(yè)凈利率同比小幅下降。費(fèi)用率方面，鋰電池行業(yè)2022H1銷(xiāo)售費(fèi)用率為1.66%，同比下降0.44pct，管理費(fèi)用率為2.77%，同比下降0.89pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.34%，同比下降0.45pct；行業(yè)2022H1期間費(fèi)用率合計(jì)4.77%，同比下降1.77pct。行業(yè)2022H1研發(fā)費(fèi)用合計(jì)157.91億元，同比增長(zhǎng)81.86%，研發(fā)費(fèi)用率為4.75%，同比下降0.74pct。隨著行業(yè)的營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，各項(xiàng)費(fèi)用率較上年同期均有所下降。1.2鋰電池行業(yè)2022Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比雙增長(zhǎng)鋰電池行業(yè)2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1830.91億元，同比增長(zhǎng)104.68%，環(huán)比增長(zhǎng)22.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)186.73億元，同比增長(zhǎng)93.38%，環(huán)比增長(zhǎng)50.45%。盈利能力方面，鋰電池行業(yè)2022Q2整體毛利率為21.01%，同比下降3.15pct，環(huán)比上升1.36pct；凈利率為10.83%，同比下降0.78pct，環(huán)比上升2.06；ROE-攤薄為4.70%，同比上升0.77pct，環(huán)比上升0.91pct。1.3新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高增驅(qū)動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)高增新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的原因。全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)方面，2022年上半年全球新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量415.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.44%。其中2022Q2累計(jì)銷(xiāo)量215.59萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.04%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)方面，2022年上半年我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量260萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)116%。其中2022Q2累計(jì)銷(xiāo)量134.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)97.58%，環(huán)比增長(zhǎng)7.45%。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池需求高速增長(zhǎng)。2022年上半年，全球新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)202GWh，同比增長(zhǎng)76%；其中，中國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝車(chē)量為110.12GWh，同比增長(zhǎng)109.81%，占全球動(dòng)力電池裝車(chē)量的54.51%。2022Q2，全球新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)106.9GWh，同比增長(zhǎng)63.02%，環(huán)比增長(zhǎng)12.41%；其中，中國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)58.84GWh，同比增長(zhǎng)101.18%，環(huán)比增長(zhǎng)14.71%，占全球動(dòng)力電池裝車(chē)量的55.05%。2.鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)2.1動(dòng)力電池：2022Q2盈利能力環(huán)比提升2022H1動(dòng)力電池行業(yè)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1675.41億元，同比增長(zhǎng)128.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.48億元，同比增長(zhǎng)53.74%。公司層面，各家動(dòng)力電池上市公司的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。寧德時(shí)代作為全球動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先同行；國(guó)軒高科、鵬輝能源均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)；億緯鋰能受投資收益減少的影響，歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。盈利能力方面，由于上游原材料大幅漲價(jià)，動(dòng)力電池行業(yè)2022H1毛利率為17.31%，同比下降6.54pct；凈利率為6.76%，同比下降3.53pct。由于營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。公司層面，由于上游原材料大幅漲價(jià)造成較大的成本壓力，2022H1動(dòng)力電池公司的毛利率和凈利率普遍下降。寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭，盈利能力保持領(lǐng)先。2022Q2動(dòng)力電池行業(yè)2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入944億元，同比增長(zhǎng)133.12%，環(huán)比增長(zhǎng)29.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.61億元，同比增長(zhǎng)107.77%，環(huán)比增長(zhǎng)305.56%。公司層面，2022Q2動(dòng)力電池公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比雙增長(zhǎng)，全部公司實(shí)現(xiàn)盈利。龍頭寧德時(shí)代Q2業(yè)績(jī)明顯改善，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)3.5倍，增幅領(lǐng)先同行。盈利能力方面，動(dòng)力電池行業(yè)2022Q2盈利能力同比仍下滑，但環(huán)比顯著改善，毛利率為19.74%，同比下降4.10pct，環(huán)比上升5.57pct；凈利率為9.46%，同比下降1.45pct，環(huán)比上升6.18pct。公司層面，各家公司2022Q2毛利率同比普遍下降，但環(huán)比基本實(shí)現(xiàn)提升，主要系由于Q2大部分上游原材料價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)，同時(shí)，Q2動(dòng)力電池公司適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，向下游傳導(dǎo)部分成本壓力，因此，Q2盈利能力有所修復(fù)。2.2電解液：2022Q2業(yè)績(jī)環(huán)比回落2022H1電解液行業(yè)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.47億元，同比增長(zhǎng)92.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)71.66億元，同比增長(zhǎng)173.93%。公司層面，電解液公司2022H1營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，且歸母凈利潤(rùn)的增幅均高于營(yíng)收的增幅，主營(yíng)電解液溶劑產(chǎn)品的石大勝華相對(duì)遜色。盈利能力方面，電解液行業(yè)2022H1毛利率為36.98%，同比上升5.31pct；凈利率為24.37%，同比上升7.03pct，主要系受益于產(chǎn)品大幅漲價(jià)，行業(yè)盈利能力同比顯著提升。由于營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司層面，受益于電解液上游原材料六氟磷酸鋰和電解液添加劑大幅漲價(jià)，天賜材料、多氟多、華盛鋰電的毛利率和凈利率同比提升幅度較大。2022Q2電解液行業(yè)2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.99億元，同比增長(zhǎng)65.80%，環(huán)比下降6.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.23億元，同比增長(zhǎng)85.95%，環(huán)比下降22.77%。業(yè)績(jī)環(huán)比下降主要系由于Q2電解液產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落。公司層面，2022Q2電解液公司的業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)分化，天賜材料、新宙邦、多氟多、瑞泰新材等公司的業(yè)績(jī)同比保持快速增長(zhǎng)，石大勝華、天際股份、華盛鋰電等公司的業(yè)績(jī)則同比有較大幅度的下降；全部公司的業(yè)績(jī)環(huán)比均為下降，天賜材料、新宙邦、多氟多等公司的降幅相對(duì)較小。盈利方面，電解液行業(yè)2022Q2毛利率為33.71%，同比下降0.53pct，環(huán)比下降6.34pct；凈利率為21.89%，同比上升2.19pct，環(huán)比下降4.82pct。公司層面，2022Q2各家電解液公司的毛利率和凈利率均出現(xiàn)不同程度的下降，天賜材料、新宙邦的下降幅度相對(duì)較小。六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格走勢(shì)2022年初以來(lái)，六氟磷酸鋰價(jià)格呈持續(xù)回落的走勢(shì)，2022H1均價(jià)較上年同期上漲1.1倍，其中2022Q2均價(jià)同比上漲27%，環(huán)比下降41.1%。截至2022年9月7日，六氟磷酸鋰價(jià)格為27.25萬(wàn)元/噸，較Q2末回升11.2%。伴隨六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)，2022年以來(lái)電解液價(jià)格也持續(xù)下行。2022H1三元電池（圓柱/2.6A）和磷酸鐵鋰電池的電解液均價(jià)分別較上年同期上漲110.7%和66.2%，其中2022Q2均價(jià)分別同比上漲65.9%和25.8%，分別環(huán)比下降13.7%和21.2%。截至2022年9月7日，三元電池（圓柱/2.6A）和磷酸鐵鋰電池的電解液價(jià)格分別回落至7.25萬(wàn)元/噸和6.25萬(wàn)元/噸，分別較Q2末下降19.4%和10.7%。2.3正極：2022Q2業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)2022H1正極行業(yè)2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入914.85億元，同比增長(zhǎng)120.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)66.08億元，同比增長(zhǎng)117.68%。公司層面，2022H1正極公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)普遍實(shí)現(xiàn)同比快速增長(zhǎng)。德方納米受益于磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)龇顬轱@著，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)492.9%和847.4%；其次，振華新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能等公司的歸母凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)100%。盈利能力方面，正極行業(yè)2022H1毛利率為15.06%，同比下降0.95pct；凈利率為7.27%，同比下降0.12pct。正極行業(yè)2022H1盈利能力有所下降主要系由于上游原材料鋰鹽的價(jià)格大幅上漲所致。由于營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司層面，2022H1正極材料公司的毛利率和凈利率普遍同比下降，僅德方納米、振華新材兩家公司的毛利率和凈利率實(shí)現(xiàn)同比提升。2022Q2正極行業(yè)2022Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入502.01億元，同比增長(zhǎng)113.96%，環(huán)比增長(zhǎng)21.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.83億元，同比增長(zhǎng)94.27%，環(huán)比增長(zhǎng)11.48%。公司層面，業(yè)績(jī)有所分化。受益于磷酸鐵鋰電池裝車(chē)量占比持續(xù)攀升，2022Q2德方納米的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增幅依然最為顯著，但凈利潤(rùn)環(huán)比出現(xiàn)下滑。其次，當(dāng)升科技、容百科技、中偉股份、廈鎢新能、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科等公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比和環(huán)比均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。盈利能力方面，正極行業(yè)2022