次貸危機(jī)與信用風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述

次貸危機(jī)為何源于信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一些反思美國(guó)的信用管理制度次貸危機(jī)與信用風(fēng)險(xiǎn)一．美國(guó)的信用管理制度美國(guó)信用體系經(jīng)過(guò)100年的建設(shè),已形成了一個(gè)比較完整的由5個(gè)層次組成的金字塔式體系,即由以政府為基石、以行業(yè)協(xié)會(huì)為橋梁、以信用中介機(jī)構(gòu)為組織保障、以信用授予者為核心、以信用消費(fèi)者為主體的5個(gè)層面構(gòu)成。健全的信用法律制度美國(guó)現(xiàn)有生效的與信用管理相關(guān)的法律有18部,這些法律直接規(guī)范的目標(biāo)都集中在規(guī)范授信、平等授信、保護(hù)個(gè)人隱私權(quán)和防止公司欺詐等方面嚴(yán)密的信用調(diào)查機(jī)制在美國(guó),每個(gè)有經(jīng)濟(jì)行為的人都有一個(gè)社會(huì)安全(保障)號(hào)碼,人們進(jìn)行任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要出示和登記這個(gè)號(hào)碼。專門經(jīng)營(yíng)消費(fèi)者信用的公司向各個(gè)金融機(jī)構(gòu)和法院收集客戶的信用記錄原始資料,然后輸入數(shù)據(jù)庫(kù)。規(guī)范的資信評(píng)估機(jī)制在美國(guó),能夠開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)很多,除了商業(yè)銀行外,還有油氣公司、百貨商店、信用卡公司等。這些機(jī)構(gòu)一般采取兩種方法對(duì)個(gè)人資信進(jìn)行評(píng)定,即主觀判斷法和數(shù)據(jù)分析法。健全的風(fēng)險(xiǎn)防范制度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)信貸防范風(fēng)險(xiǎn)的主要手段是擔(dān)保、貸款證券化和保險(xiǎn)有效的信用激勵(lì)機(jī)制它包括獎(jiǎng)懲兩個(gè)方面。在獎(jiǎng)勵(lì)方面,對(duì)按計(jì)劃還貸、信用良好的消費(fèi)者,在購(gòu)買住宅、汽車等時(shí),銀行、保險(xiǎn)公司等會(huì)給予較低的貸款利息和保險(xiǎn)費(fèi)率,而且還會(huì)給予較大的貸款額度。在懲罰方面,對(duì)有不良記錄的信用消費(fèi)者或信用評(píng)分較低者不予貸款,或者給予較高利息的貸款,或者給予折扣貸款(如給予貸款總額的70%~80%)。對(duì)負(fù)面信用信息如偷稅和刑事訴訟記錄等要保存7年,破產(chǎn)記錄則保持10年。對(duì)資信等級(jí)低的企業(yè),通過(guò)保存財(cái)務(wù)報(bào)表3年而影響企業(yè)信用貸款和經(jīng)營(yíng);對(duì)破產(chǎn)企業(yè),其信用資料將長(zhǎng)期保存;對(duì)有欺詐行為的公司,還將追究刑事責(zé)任（一）從理論上講一國(guó)金融系統(tǒng)的運(yùn)行狀態(tài)主要受到三個(gè)方面因素的影響,即外部金融系統(tǒng)的擾動(dòng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)和本國(guó)金融系統(tǒng)自身的漲落。二．次貸危機(jī)為何

源于信用風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)次貸危危機(jī)爆發(fā)之之前,全球球金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)并并未未出出現(xiàn)現(xiàn)足足以以導(dǎo)導(dǎo)致致危危機(jī)機(jī)的的擾擾動(dòng)動(dòng),這就就排排除除了了上上述述第第一一個(gè)個(gè)因因素素。。房房?jī)r(jià)價(jià)的的下下跌跌是是美美國(guó)國(guó)實(shí)實(shí)體體經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)出出現(xiàn)現(xiàn)擾擾動(dòng)動(dòng)的的表表現(xiàn)現(xiàn),加上上美美國(guó)國(guó)近近年年連連續(xù)續(xù)加加息息的的金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)跌跌落落,毫無(wú)疑問(wèn)問(wèn),勢(shì)必給美美國(guó)的金金融系統(tǒng)統(tǒng)造成影影響。但但是這些些只是破破壞美國(guó)國(guó)金融系系統(tǒng)平衡衡的誘導(dǎo)導(dǎo)原因,而信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的漲漲伏是美美國(guó)金融融系統(tǒng)動(dòng)動(dòng)蕩的內(nèi)內(nèi)部原因因。因此此,我們認(rèn)為為信用制制度自身身的跌落落才是本本次危機(jī)機(jī)爆發(fā)的的根本原原因根據(jù)信用制度模型分析：美國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中金融處于收縮的邊緣時(shí)期，信用制度的內(nèi)在脆弱性暴露無(wú)遺。信用制度的內(nèi)在脆弱性導(dǎo)致金融生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在脆弱性和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。①金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性：首先表現(xiàn)在金融資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性,其次是其運(yùn)行機(jī)制方面。②金融機(jī)機(jī)構(gòu)具有有非理性性盲目借借貸的內(nèi)內(nèi)在沖動(dòng)動(dòng),這是造成成整個(gè)金金融生環(huán)環(huán)境內(nèi)在在脆弱性性的根源源所在。。因此，此此次次貸貸危機(jī)的的爆發(fā)與與房地產(chǎn)產(chǎn)市場(chǎng)的的泡沫直直接相關(guān)關(guān),但信用制制度設(shè)置置不完善善以及執(zhí)執(zhí)行不力力是導(dǎo)致致金融生生態(tài)體系系劇烈波波動(dòng)的根根本原因因。(2)交易對(duì)手手信用水水平和履履約能力力變化使使投資組組合中資資產(chǎn)價(jià)格格下降而而造成損損失風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。表表現(xiàn)為信信用品質(zhì)質(zhì)呈相同同趨勢(shì)的的資產(chǎn)之之間相互互聯(lián)系的的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)信用鏈長(zhǎng)，信用鏈越長(zhǎng),潛在風(fēng)險(xiǎn)的積累也越大。雖然美國(guó)的金融體系相對(duì)成熟,存在各類對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具和渠道,這為預(yù)防危機(jī)集中深度爆發(fā)提供了條件。但危機(jī)最終爆發(fā)，主要有以下兩點(diǎn)原因：①政府監(jiān)管不嚴(yán)。②風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的缺陷。（信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）（二）從從銀行貸貸款的實(shí)實(shí)施上講講不嚴(yán)格審審查貸款款申請(qǐng)人人的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)、收入入、信用用證明。。使用自自動(dòng)申請(qǐng)請(qǐng)軟件來(lái)來(lái)加快抵抵押貸款款申請(qǐng)過(guò)過(guò)程。如果采取取正規(guī)逐逐個(gè)調(diào)查查，消費(fèi)費(fèi)者信貸貸業(yè)務(wù)事事前甄別別的高額額高費(fèi)用用不得不不通過(guò)高高利率轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到借借款者身身上，這這就會(huì)降降低貸款款機(jī)構(gòu)的的競(jìng)爭(zhēng)力力因此貸款款機(jī)構(gòu)本本能地會(huì)會(huì)選擇一一種既簡(jiǎn)簡(jiǎn)單又經(jīng)經(jīng)濟(jì)的方方式——使用信信用評(píng)評(píng)分的的專業(yè)業(yè)設(shè)計(jì)計(jì)軟件件由于消消費(fèi)者者信貸貸具有有較強(qiáng)強(qiáng)的差差異化化特征征，因因此事事后的的違約約率也也很高高貸款機(jī)構(gòu)為為了減少其其損失，自自然的會(huì)采采取資產(chǎn)組組合策略不斷增加次次級(jí)抵押貸貸款的發(fā)放放數(shù)目，分分散其中任任何一只貸貸款所帶來(lái)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。。借款者，隱隱藏自己較較差的資信信狀況，不不斷從不同同的次級(jí)抵抵押貸款機(jī)機(jī)構(gòu)獲得這這種特殊貸貸款。金融機(jī)構(gòu)過(guò)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)引引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)①大量競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)者紛紛涌涌入市場(chǎng)。。②貸款標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)越來(lái)越松松?？少J資金多多，可貸對(duì)對(duì)象少。過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)使使次級(jí)住房房抵押貸款款的信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)快速膨膨脹，一些些金融機(jī)構(gòu)構(gòu)運(yùn)用資產(chǎn)產(chǎn)證券化來(lái)來(lái)降低融資資成本，采采取低息戰(zhàn)戰(zhàn)略展開(kāi)惡惡性競(jìng)爭(zhēng)。。結(jié)果，整整個(gè)市場(chǎng)的的定價(jià)機(jī)制制被扭曲，，差異化高高質(zhì)量服務(wù)務(wù)的成本根根本無(wú)法通通過(guò)利率調(diào)調(diào)整來(lái)負(fù)擔(dān)擔(dān)，信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也越積積越大.三.反思評(píng)級(jí)機(jī)機(jī)構(gòu)的作用用、定位及及運(yùn)行模式式——通過(guò)次貸危危機(jī)、希臘臘、歐洲債務(wù)危機(jī)等等事件定位：1.定位模糊2.寡頭壟斷格格局阻礙信信用評(píng)級(jí)行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)3.信用評(píng)級(jí)被被歐美等發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家作作為金融監(jiān)監(jiān)管的重要要依據(jù)運(yùn)行模式：：1.收費(fèi)模式（1）“發(fā)行人人付費(fèi)”的的盈利模式式（2）額外收費(fèi)費(fèi)業(yè)務(wù)（3）“暴力評(píng)評(píng)級(jí)”2.公布評(píng)級(jí)結(jié)結(jié)果的方式式有失妥當(dāng)當(dāng)。（遲遲鈍且過(guò)激激）3.信息披露不不充分，市市場(chǎng)透明度度較低4.在主權(quán)評(píng)級(jí)級(jí)的問(wèn)題上上，三大評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)衡衡量標(biāo)準(zhǔn)不不同作用：1.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒(méi)有起到解釋信息不對(duì)稱和應(yīng)有的揭示風(fēng)險(xiǎn)的作用

2.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之于次級(jí)債券發(fā)行和膨脹而言,不再是獨(dú)立于發(fā)行者、貸款銀行之外的第三方,而是該市場(chǎng)的參加者、助推者和受益者。美國(guó)及評(píng)級(jí)級(jí)機(jī)構(gòu)自身身對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的的改進(jìn)和措措施一、評(píng)級(jí)確立自身作作用的定位位改進(jìn)評(píng)級(jí)方方法的使用用廣泛接受社社會(huì)的監(jiān)督督確立自身作用的定位增強(qiáng)評(píng)級(jí)流程的完整性處理潛在的利益沖突問(wèn)題

新設(shè)“申訴辦公室”，專門處理發(fā)債人、投資者、雇員和其他市場(chǎng)參與者對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾提出的潛在利益沖突以及分析治理與流程相關(guān)的問(wèn)題，聘請(qǐng)外部公司定期對(duì)標(biāo)普的合規(guī)性和治理流程進(jìn)行獨(dú)立性評(píng)估，分析師定期輪換等改進(jìn)評(píng)級(jí)方方法的使用用提高評(píng)級(jí)分分析水平以以得出更適適當(dāng)?shù)脑u(píng)級(jí)級(jí)結(jié)論2008年6月5日，三大評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與與紐約州首首席檢察官官安德魯.科莫簽署了了一項(xiàng)協(xié)定定，同意改改變?yōu)榈盅貉嘿J款支持持證券評(píng)級(jí)級(jí)收取費(fèi)用用的方式，，同時(shí)也將將改進(jìn)它們們對(duì)這類證證券的評(píng)級(jí)級(jí)方式。根根據(jù)新的收收費(fèi)模式，，評(píng)級(jí)公司司不能出于于經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)機(jī)而對(duì)債券券發(fā)行商給給予較高評(píng)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)級(jí)公司還需需要披露債債券評(píng)級(jí)所所得。協(xié)議議還要求評(píng)評(píng)級(jí)公司審審查被證券券化的貸款款盡職調(diào)查查報(bào)告，以以便更深入入地了解所所評(píng)級(jí)的抵抵押貸款證證券的實(shí)際際狀況；評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)設(shè)設(shè)定按揭貸貸款發(fā)放者者的評(píng)估標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。廣泛接受社社會(huì)的監(jiān)督督向市場(chǎng)參與與者增強(qiáng)評(píng)評(píng)級(jí)信息披披露的透