電力及公用事業(yè)行業(yè)：另一個有預(yù)期差的觀察-天然氣發(fā)電投資也在快速增長

電力及公用事業(yè)行業(yè)：另一個有預(yù)期差的觀察_天然氣發(fā)電投資也在快速增長天然氣發(fā)電清潔高效且靈活性高，在“十四五”能源保供中意義重大：2021年四季度，由于能耗雙控以及高煤價下火電企業(yè)發(fā)電意愿減弱的影響，電力供需緊張，廣東、江蘇、云南、四川、內(nèi)蒙古、吉林等多省出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象。2022年夏季，由于罕見高溫導(dǎo)致汛期水電來水不佳，武漢、上海、四川等部分地區(qū)再次限電，能源保供重要性凸顯。氣電作為穩(wěn)定的基荷電源，在能源保供中意義重大。另一方面，由于風(fēng)電、光伏發(fā)電具有波動性、間歇性等弊端，隨著我國新能源的大規(guī)模投產(chǎn)，電力調(diào)峰需求上升。天然氣發(fā)電具備啟停靈活、爬坡速率快等優(yōu)勢，可以有效且迅速的調(diào)節(jié)出力水平，且與煤電相比，響應(yīng)速度更快、負(fù)荷變化能力更強，是電網(wǎng)調(diào)峰最為優(yōu)質(zhì)的電源之一。此外，從碳、氮、硫、煙塵等污染物排放來看，燃?xì)鈾C(jī)組相較于燃煤機(jī)組更加低碳清潔。根據(jù)GEGasPower測算，9F燃?xì)鈾C(jī)組的碳排放比煤電低將近60%。“十四五”期間天然氣發(fā)電規(guī)模有望提升超50%：廣東省的氣電規(guī)模在全國排名第一，“十四五”期間規(guī)劃新增氣電裝機(jī)3600萬千瓦，引領(lǐng)全國氣電投資。除廣東外，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)由于電力保供需求大，氣電建設(shè)意愿也較強，2022年以來，浙江、上海、山東等省份相繼發(fā)布?xì)怆娛奈逡?guī)劃，其中浙江規(guī)劃新增裝機(jī)700萬千瓦，上海與山東規(guī)劃到2025年底裝機(jī)分別達(dá)1250萬千瓦與800萬千瓦。此外，川渝等天然氣資源豐富的地區(qū)氣電投資意愿也較強，四川和重慶在“十四五”期間分別規(guī)劃新增裝機(jī)700萬千瓦與500萬千瓦。綜合來看，僅五大省份合計規(guī)劃新增裝機(jī)就高達(dá)5560萬千瓦，相比2020年底全國在運的9802萬千瓦增長將超56%。后續(xù)不排除像江蘇等其他氣電大省裝機(jī)，“十四五”期間天然氣發(fā)電有望迎來大發(fā)展。2021年四季度以來全國天然氣發(fā)電核準(zhǔn)提速：2021年前三季度氣電項目核準(zhǔn)量與規(guī)模極低，四季度開始我國燃?xì)獍l(fā)電項目核準(zhǔn)進(jìn)程顯著加快，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2021年四季度合計核準(zhǔn)372.85萬千瓦的燃?xì)獍l(fā)電項目，2022年至今共核準(zhǔn)規(guī)模達(dá)1465.5萬千瓦，遠(yuǎn)高于2021年同期核準(zhǔn)水平。氣電投資從以前的更關(guān)注經(jīng)濟(jì)性，正逐步向更關(guān)注保供與調(diào)峰功能性轉(zhuǎn)變，天然氣發(fā)電增長進(jìn)程有望在“十四五”時期迎來全面提速，因此，看好天然氣發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備端投資機(jī)遇。投資建議：燃?xì)廨啓C(jī)是天然氣發(fā)電最為核心的設(shè)備，技術(shù)難度極高，2018年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場競爭格局中，GE、西門子、三菱占據(jù)主導(dǎo)地位。目前中國重型燃?xì)廨啓C(jī)主機(jī)制造企業(yè)主要以上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣與海外企業(yè)合資為主，合資生產(chǎn)商包括哈爾濱電氣-GE、東方電氣-MHI、上海電氣-西門子、南京汽輪電機(jī)-GE等四個聯(lián)合體。電力規(guī)劃設(shè)計總院披露，燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)機(jī)組2000-3000元/kW的單位造價中，設(shè)備購臵費占比接近六成；天然氣電站中的入口單元、燃?xì)忸A(yù)處理單元等燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)設(shè)備以及過濾器、分離器等輔助應(yīng)用設(shè)備的價值量占整個電站總造價的1-3%。天然氣發(fā)電快速增長背景下，建議關(guān)注燃?xì)廨啓C(jī)輔機(jī)設(shè)備與輸配系統(tǒng)板塊龍頭【水發(fā)燃?xì)狻?、深耕燃?xì)庥酂徨仩t標(biāo)的【華光環(huán)能】、【西子潔能】、國內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)主機(jī)制造龍頭【東方電氣】。風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；天然氣電站建設(shè)速度不及預(yù)期；天然氣價格維持高位。1.從廣東省電力“十四五”規(guī)劃看天然氣發(fā)電發(fā)展前景1.1.廣東省“十四五”規(guī)劃新增3600萬千瓦氣電，引領(lǐng)全國氣電投資廣東作為我國經(jīng)濟(jì)與能源消費大省，在保供要求下積極推動能源轉(zhuǎn)型。根據(jù)《廣東“十四五”電源結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化探討研究》，目前廣東省能源結(jié)構(gòu)較為均衡，截至2020年底，全省電源裝機(jī)容量為1.43億千瓦，其中燃煤發(fā)電裝機(jī)占比46%、天然氣發(fā)電裝機(jī)占比20%、核電裝機(jī)占比11%、風(fēng)光水、生物質(zhì)等新能源裝機(jī)占比約23%。受能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要，近年來廣東省氣電裝機(jī)容量及占比不斷提升。據(jù)《廣東“十四五”電源結(jié)構(gòu)分析與優(yōu)化探討研究》及Wind數(shù)據(jù)，廣東氣電裝機(jī)容量從2010年的590萬千瓦增至2021年底的3054.6萬千瓦，年復(fù)合增速達(dá)16.1%，同時氣電裝機(jī)占比也從2010年的8.3%增至2021年的19.3%，成為廣東省主力電源類型之一。廣東省氣電發(fā)展全國領(lǐng)先，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年底，全國天然氣發(fā)電裝機(jī)容量為10859萬千瓦，廣東省天然氣發(fā)電裝機(jī)約占全國天然氣發(fā)電裝機(jī)總量的28.1%。“十四五”期間廣東氣電投資力度有望大幅提升。廣東作為國內(nèi)用能大省，能源保供及低碳轉(zhuǎn)型雙軌并進(jìn)。隨著能源系統(tǒng)不斷擴(kuò)大，需形成煤、油、氣、核、新能源等多輪驅(qū)動的能源供給體系，氣電作為靈活調(diào)峰、清潔、低碳的發(fā)電方式，未來有望成為廣東地區(qū)煤電占比下降過程中的骨干電源，在電網(wǎng)的安全運行和電力供應(yīng)保障中發(fā)揮重要作用。因此，“十四五”期間，廣東省氣電裝機(jī)目標(biāo)規(guī)劃大幅提升，據(jù)《廣東省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，天然氣作為廣東“十四五”期間推動能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的重要選擇，預(yù)計到2025年底，廣東省天然氣消費量將達(dá)480億立方米以上，目標(biāo)在“十四五”期間在省內(nèi)工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等有用熱需求的地區(qū)按照“以熱定電”的原則布局天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)及分布式能源站項目；建成東莞寧洲、廣州開發(fā)區(qū)東區(qū)“氣代煤”、粵電花都等天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)項目和廣州珠江LNG電廠二期、深圳光明等天然氣調(diào)峰發(fā)電項目。目標(biāo)在“十四五”期間新增天然氣發(fā)電裝機(jī)容量約3600萬千瓦，到2025年末廣東省氣電裝機(jī)有望達(dá)到6280萬千瓦，較2020年底增長134.3%，廣東天然氣發(fā)電有望迎來高速增長期，僅廣東一省的增量足以帶來我國“十四五”期間天然氣發(fā)電裝機(jī)容量的大幅增長。1.2.東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和川渝等產(chǎn)氣省份氣電投資意愿強從歷史氣電裝機(jī)分布上看，我國經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)天然氣發(fā)電裝機(jī)容量排名靠前。根據(jù)GEGasPower發(fā)布的《加速天然氣發(fā)電增長，邁向零碳未來》報告，截至2020年底，我國天然氣發(fā)電裝機(jī)規(guī)模前五大省份分別為廣東、江蘇、浙江、北京、上海，均為經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)。其中廣東省作為國內(nèi)新型能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型先鋒，氣電裝機(jī)規(guī)模最高，江蘇、浙江次之，超1000萬千瓦。從裝機(jī)規(guī)劃看，“十四五”期間東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)與川渝等產(chǎn)氣省份氣電投資建設(shè)意愿較強。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)整體用電量較大，保供與調(diào)峰需求較強，因此氣電作為基荷電源之一受重視程度高。除廣東規(guī)劃的3600萬千瓦裝機(jī)外，其他沿海發(fā)達(dá)省份也陸續(xù)發(fā)布了“十四五”期間天然氣發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)。例如，2022年5月浙江省在《浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》中提出發(fā)揮氣電過渡支撐作用，“十四五”期間新增氣電裝機(jī)700萬千瓦以上，到2025年氣電裝機(jī)達(dá)到1956萬千瓦，氣電發(fā)電量占省內(nèi)發(fā)電量比重提高到19%以上；2022年6月，山東省強調(diào)有序推動燃?xì)鈾C(jī)組項目建設(shè)，到2025年，燃?xì)鈾C(jī)組裝機(jī)達(dá)到800萬千瓦；《上海市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》中提出，部分區(qū)域?qū)拿簹獠⒅刂鸩睫D(zhuǎn)向全部為氣電，到十四五末氣電規(guī)模達(dá)1250萬千瓦。此外，川渝等地區(qū)由于天然氣資源豐富，對氣電的投資意愿也較強。一方面，根據(jù)《“雙碳”目標(biāo)下川渝地區(qū)天然氣與新能源融合發(fā)展對策研究》（李森圣等）一文披露，四川盆地的天然氣資源量處于全國領(lǐng)先水平，高達(dá)39.94萬億立方米，其中包括14.33萬億立方米的常規(guī)天然氣與21.63萬億立方米的頁巖氣等。憑借優(yōu)渥的天然氣資源儲備，川渝地區(qū)積極推進(jìn)天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，《四川省“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃》提出到“十四五”末，四川省內(nèi)天然氣年產(chǎn)量630億立方米。另一方面，川渝地區(qū)的水利發(fā)電占比較大，但由于其具有季節(jié)性及區(qū)域性分布特征，發(fā)電穩(wěn)定性不高，“棄水”現(xiàn)象時有發(fā)生，具備調(diào)峰功能的電源重要性凸顯。因此，川渝地區(qū)的氣電裝機(jī)規(guī)劃也較高且明確。根據(jù)《四川省“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間四川將不再新核準(zhǔn)建設(shè)煤電項目，而將新增超600萬千瓦的天然氣發(fā)電裝機(jī)規(guī)模；《重慶市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（2021—2025年）》也提出，到2025年重慶規(guī)劃新增500萬千瓦、儲備600萬千瓦的氣電裝機(jī)。綜合來看，“十四五”期間，僅廣東、四川、重慶、浙江、上海五省合計規(guī)劃新增的氣電裝機(jī)規(guī)模就超過5560萬千瓦，相比2020年底全國在運的9802萬千瓦增長將超56%。后續(xù)隨著其他省份規(guī)劃的出臺，“十四五”期間天然氣發(fā)電有望迎來大發(fā)展。2.十四五期間的天然氣發(fā)電與之前有什么區(qū)別？2.1.受制于高氣價，我國天然氣發(fā)電發(fā)展速度較為緩慢我國氣電在電源結(jié)構(gòu)中占比仍相對較低，具備較大增長空間。從歷史上看，我國氣電裝機(jī)規(guī)模增長較為緩慢，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全國氣電裝機(jī)容量從2017年的7570萬千瓦增長至2022年7月為11171萬千瓦，年復(fù)合增速為8.1%；截至2022年7月，氣電在我國總發(fā)電裝機(jī)容量中占比仍較低，僅為4.55%。根據(jù)國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)》，“十三五”期間我國氣電裝機(jī)規(guī)劃新增5000萬千瓦，達(dá)到11000萬千萬以上。然而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2020年底，我國氣電裝機(jī)規(guī)模僅為9802萬千瓦，未達(dá)成“十三五”目標(biāo)，主要是由于高氣價成本背景下，天然氣發(fā)電廠的盈利能力受到影響，規(guī)模擴(kuò)張受到抑制。從發(fā)電量看，根據(jù)GEGasPower發(fā)布的《加速天然氣發(fā)電增長，邁向零碳未來》，在我國電源結(jié)構(gòu)中，煤電依然占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年我國氣電發(fā)電量為2470億千瓦時，僅占當(dāng)年總發(fā)電量的3.3%，遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國家。按照國際經(jīng)驗，氣電在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著重要的作用，以日本、美國、英國為例，根據(jù)GasPower數(shù)據(jù)，2019年日本天然氣發(fā)電量占總發(fā)電量比重達(dá)37%；根據(jù)BP披露，美國和英國的天然氣發(fā)電量分別占各自總發(fā)電量的38.63%與40.1%。相比而言，我國天然氣發(fā)電未來增長空間較大。2.2.天然氣發(fā)電電價較高，經(jīng)濟(jì)性難以保障我國氣電發(fā)展緩慢主要受到以下兩方面因素影響：1）我國氣源緊張背景下，氣電機(jī)組的燃料成本偏高。我國天然氣氣源較為緊張，對外依存度較高，根據(jù)BP能源數(shù)據(jù)，2021年我國天然氣年消費量為3786.94億立方米，而年生產(chǎn)量僅為2092.13億立方米，進(jìn)口依存度高達(dá)44.8%，氣源緊張致使我國燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組的發(fā)電成本較高。根據(jù)《天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文）的測算，以典型9F燃?xì)鈾C(jī)組與600MW燃煤機(jī)組為例，燃煤機(jī)組的燃料5000大卡動力煤的價格約為600元/噸，相當(dāng)于28.66元/GJ，而燃?xì)鈾C(jī)組的燃?xì)獬杀緸?.6元/立方米，相當(dāng)于79.49元/GJ，遠(yuǎn)高于燃煤機(jī)組的單位燃料成本；從總成本來看，盡管9F燃?xì)鈾C(jī)組在固定成本上具備一定優(yōu)勢，但其總成本高達(dá)0.659元/kWh，遠(yuǎn)高于燃煤機(jī)組的0.385元/kWh。與其他電源類型相比，氣電經(jīng)濟(jì)性也較差，《天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文）中指出，氣電綜合成本區(qū)間約為0.59-0.72元/kWh，遠(yuǎn)高于煤電、水電、核電。在氣電經(jīng)濟(jì)性難以保障的背景下，為維持燃?xì)怆姀S盈利能力，國家與地方政府往往需要支付高額補貼去支撐其電價，因此我國歷史上氣電建設(shè)投資意愿較弱。2）我國重型燃?xì)廨啓C(jī)核心技術(shù)有待突破，設(shè)備購臵與維護(hù)成本較高。我國目前已經(jīng)實現(xiàn)5萬千瓦以下的輕型燃?xì)廨啓C(jī)自主化技術(shù)能力，但5萬千瓦以上的重型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)依然被美國GE、日本三菱、德國西門子等海外公司所壟斷。根據(jù)《天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文），盡管目前我國燃?xì)廨啓C(jī)的國產(chǎn)化率超過70%，但主要集中在價值量較小的部件，國產(chǎn)化部分的價值量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到整機(jī)價值的70%。目前國內(nèi)的主機(jī)制造商主要負(fù)責(zé)冷端部件與整機(jī)組裝，燃燒氣閥、燃燒室陶瓷片等熱端零部件仍依賴進(jìn)口，因此天然氣發(fā)電經(jīng)濟(jì)性較弱的另一個原因是其設(shè)備的購臵與維護(hù)成本相對較高。2.3.天然氣發(fā)電清潔高效且靈活性高，在“十四五”能源保供中意義重大多地出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象，能源保供重要性凸顯。2021年8月開始，廣東、江蘇、云南、四川、內(nèi)蒙古、吉林等多省實施有序用電、臨時停電、拉閘限電等措施，尤其東北地區(qū)限電最為嚴(yán)重。去年三、四季度拉閘限電現(xiàn)象主要受到能耗雙控以及高煤價下火電企業(yè)發(fā)電意愿減弱的影響：1）能耗雙控指標(biāo)完成情況不佳是出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象的因素之一。我國于十八屆五中全會首次提出能耗雙控的概念，2021年作為實行“雙碳”目標(biāo)的開局之年，對于能耗雙控的執(zhí)行力度更加嚴(yán)格。根據(jù)國家發(fā)改委于2021年8月發(fā)布的《上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，9個省區(qū)的能耗強度不降反升、10個省區(qū)的能耗強度降低率未達(dá)到進(jìn)度要求，因此我國實現(xiàn)雙控目標(biāo)壓力較大，導(dǎo)致出現(xiàn)限電現(xiàn)象。2）從電力供需方面看，2021年疫情影響減弱，經(jīng)濟(jì)回暖背景下電力需求快速增長，據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年1-8月全社會用電量達(dá)到5.47萬億千瓦時，同比增長13.8%。而供給方面，受煤炭供給不足、煤價持續(xù)上漲因素影響，火電企業(yè)虧損面逐步加大，企業(yè)發(fā)電意愿減弱。因此2021年整體電力供應(yīng)不足，據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年1-8月全國發(fā)電量僅同比增長11.3%，電力供需緊張。2022年，受到罕見高溫影響，我國部分區(qū)域再次出現(xiàn)限電現(xiàn)象。8月19-20日，武漢與成都部分區(qū)域相繼開始限電；8月21日，四川按照《四川省突發(fā)事件能源供應(yīng)保障應(yīng)急預(yù)案（試行）》規(guī)定，啟動了突發(fā)事件能源供應(yīng)保障一級應(yīng)急響應(yīng)；同時，上海也根據(jù)《2022年上海市迎峰度夏有序用電方案》宣布暫停開放部分區(qū)域的景觀照明，各地拉閘限電現(xiàn)象再次出現(xiàn)。從需求端來看，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年1-7月全社會用電量達(dá)4.93萬億千瓦時，同比增長4.67%。從供給來看，水電2022年夏季受持續(xù)性極端高溫天氣影響，各大流域水位下降甚至出現(xiàn)干涸，汛期來水不佳影響水電發(fā)電量，導(dǎo)致夏季部分地區(qū)電力供應(yīng)不足，據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年1-7月全國發(fā)電量僅同比增長2.75%，電力供需緊張，保供迫在眉睫。自2021年四季度以來，國家與各地政府更加意識到電力能源保供的重要性，為杜絕拉閘限電現(xiàn)象的再次發(fā)生，國家與各省能源保供相關(guān)政策頻發(fā)。2022年2月，國家發(fā)改委、能源局出臺的《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》中強調(diào)要加強煤電機(jī)組與非化石能源發(fā)電、天然氣發(fā)電及儲能的整體協(xié)同，以滿足電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行和保供需要。氣電作為穩(wěn)定的基荷電源，在能源保供中的意義重大。另一方面，隨著新能源裝機(jī)的大規(guī)模投產(chǎn)，我國電力調(diào)峰需求提升。由于風(fēng)電、光伏發(fā)電具有波動性、間歇性等弊端，近年我國可再生能源發(fā)電規(guī)模增長迅速，但仍存在棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象，根據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年我國棄風(fēng)率為3.1%、棄光率為2%，其中青海、蒙西棄風(fēng)率最高，分別為10.7%、8.9%，西藏、青海的棄光率分別高達(dá)19.8%、13.8%。目前主流解決方式包括電源側(cè)調(diào)峰、儲能及特高壓線建設(shè)等。電源側(cè)調(diào)峰應(yīng)用范圍較廣，可以提升電力系統(tǒng)的靈活性，進(jìn)而緩解風(fēng)光發(fā)電的不穩(wěn)定性與隨機(jī)波動性等問題。由于風(fēng)電、光伏缺乏穩(wěn)定性，需要火電等輸出穩(wěn)定的常規(guī)機(jī)組提供大量調(diào)峰、調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)。包括煤電、氣電在內(nèi)的火電可與新能源發(fā)電相結(jié)合實現(xiàn)多能互補，在電網(wǎng)靈活性調(diào)峰中發(fā)揮重要作用。氣電靈活性高，是調(diào)峰調(diào)頻的優(yōu)質(zhì)電源。天然氣發(fā)電具備啟停靈活、爬坡速率快等優(yōu)勢，可以有效且迅速的調(diào)節(jié)出力水平，可用于電網(wǎng)調(diào)峰。根據(jù)GEGasPower測算的不同電源類型的可靠容量系數(shù)對比，氣電是除核電外第二可靠的調(diào)峰電源。相比于煤電，氣電的響應(yīng)速度更快、負(fù)荷變化能力更強，《天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文）一文中指出，燃煤電廠的冷啟動時間為10小時以上，而單循環(huán)燃?xì)怆姀S的啟動只需幾分鐘；同時，氣電機(jī)組在短時間內(nèi)的最大負(fù)荷變化也遠(yuǎn)高于煤電機(jī)組。因此，氣電為最優(yōu)的調(diào)峰電源之一。此外，與煤電相比，氣電更具清潔性。從碳排放上看，天然氣的主要成分甲烷是含碳量最小、含氫量最大的烴，因此氣電的碳排放強度比煤電低。根據(jù)GEGasPower《加速天然氣發(fā)電增長，邁向零碳未來》，典型的9F燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組碳排放強度僅為345g/kWh，而煤電機(jī)組則高達(dá)838g/kWh，氣電機(jī)組的碳排放比煤電低將近60%。從氮排放上看，根據(jù)《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（GB13223-2011）》，我國目前對于燃煤機(jī)組的氮氧化物排放限值為100mg/立方米，經(jīng)過超低排放改造的機(jī)組排放限值為50mg/立方米，而北京、天津、深圳等多個地區(qū)對燃?xì)鈾C(jī)組的氮氧化物排放限值都設(shè)在30mg/立方米以下，遠(yuǎn)低于燃煤機(jī)組；此外，燃煤機(jī)組主要通過外部的脫銷系統(tǒng)來處理已生成的氮氧化物，而燃?xì)怆姀S主要通過提高燃燒技術(shù)從而從源頭主動控制氮排放，能有效避免二次污染。從硫排放上看，燃?xì)怆姀S的燃料中硫含量較少，因此尾端二氧化硫排放也較少，根據(jù)《天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文），E級、F級燃?xì)怆姀S的二氧化硫排放濃度分別約為2.20mg/立方米、0.84mg/立方米，明顯低于燃煤電廠的16mg/立方米。從其他污染物上看，燃煤機(jī)組的煙塵排放濃度是燃?xì)鈾C(jī)組的1.8-2.4倍，且會產(chǎn)生放射物、重金屬與固體。因此無論從何種污染物來看，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組相較于燃煤機(jī)組都更加低碳清潔。3.2021年四季度以來全國天然氣發(fā)電核準(zhǔn)提速根據(jù)北極星電力網(wǎng)和電力項目網(wǎng)公布的電力項目核準(zhǔn)情況，我們梳理了2021年到目前為止所有核準(zhǔn)的燃?xì)獍l(fā)電項目。2021年前三季度氣電項目核準(zhǔn)量與規(guī)模極低，拉閘限電現(xiàn)象使得能源保供的重要性凸顯后，2021年四季度開始，我國燃?xì)獍l(fā)電項目核準(zhǔn)進(jìn)程顯著加快，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2021年四季度合計核準(zhǔn)372.85萬千瓦的燃?xì)獍l(fā)電項目，2022年至今共核準(zhǔn)規(guī)模達(dá)1465.5萬千瓦，遠(yuǎn)高于2021年同期水平。由此可見，我國氣電投資從以前的更關(guān)注經(jīng)濟(jì)性，正逐步向更關(guān)注保供與調(diào)峰功能性轉(zhuǎn)變，天然氣發(fā)電增長進(jìn)程有望在“十四五”時期迎來全面提速。4.投資建議：天然氣發(fā)電投資加速，看好發(fā)電設(shè)備4.1.天然氣發(fā)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂硖烊粴獍l(fā)電一般以燃?xì)廨啓C(jī)或燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)為核心設(shè)備，一般大型天然氣發(fā)電項目采用燃?xì)廨啓C(jī)為主機(jī)，發(fā)電系統(tǒng)可分為簡單循環(huán)和燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)。簡單循環(huán)的發(fā)電系統(tǒng)由燃?xì)廨啓C(jī)和發(fā)電機(jī)構(gòu)成，燃燒產(chǎn)生的高溫?zé)煔庵苯优湃氪髿?，不進(jìn)行余熱回收利用，其優(yōu)點是起停靈活，缺點是效率較低。燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)（CombinedCyclePowerPlant,CCPP）是指將燃?xì)廨啓C(jī)和蒸汽輪機(jī)組合起來的一種發(fā)電方式，主要由燃?xì)廨啓C(jī)（壓氣機(jī)、燃燒室、透平、控制系統(tǒng)和輔助系統(tǒng)）、余熱鍋爐、蒸汽輪機(jī)三部分構(gòu)成。燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)的發(fā)電原理為壓氣機(jī)從大氣中吸入空氣并壓縮，壓縮空氣進(jìn)入燃燒室與天然氣混合燃燒，產(chǎn)生高溫?zé)煔猓苿尤細(xì)廨啓C(jī)葉片旋轉(zhuǎn)做功；余熱鍋爐利用燃機(jī)排出的高溫氣體把水加熱成高溫高壓蒸汽，推動汽輪機(jī)旋轉(zhuǎn)做功。由于可對高溫?zé)煔膺M(jìn)行余熱回收，燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)發(fā)電具有很高的效率，目前先進(jìn)的燃?xì)廨啓C(jī)簡單循環(huán)發(fā)電效率已超過40%，而聯(lián)合循環(huán)效率則已超過60%，燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)逐步成為所有熱循環(huán)效率最高的大規(guī)模商業(yè)化發(fā)電方式。燃?xì)廨啓C(jī)是天然氣發(fā)電最為核心的設(shè)備，是制造業(yè)皇冠上的明珠，技術(shù)難度極高。中國燃?xì)廨啓C(jī)設(shè)計制造起步于20世紀(jì)60年代，目前功率5萬千瓦以上的重型燃?xì)廨啓C(jī)仍基本依賴進(jìn)口。長期以來，重型燃?xì)廨啓C(jī)設(shè)計、制造、試驗等尖端技術(shù)壟斷于海外少數(shù)公司之手。為促進(jìn)燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國通過購買換技術(shù)的模式，獲得部分燃?xì)廨啓C(jī)的設(shè)計制造技術(shù)，增加本地化和自主化比例，直至自己擁有完全獨立制造燃?xì)廨啓C(jī)的能力。目前，世界上完全具備重型燃機(jī)研制能力的公司僅有五家，其中美國通用電氣（GE）、德國西門子（SIEMENS）、日本三菱（MHI）為第一梯隊，上述三家公司均具備成熟的E級、F級重型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)，同時儲備有最先進(jìn)的H級、J級產(chǎn)品；法國阿爾斯通（被GE收購）和意大利安薩爾多（2014年被上海電氣收購）為第二梯隊，也具備成熟的F級重型燃機(jī)設(shè)計制造能力。2018年，全球燃?xì)廨啓C(jī)市場競爭格局中，GE、西門子、三菱占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，中國國內(nèi)重型燃?xì)廨啓C(jī)主機(jī)制造企業(yè)主要以上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣與海外企業(yè)合資為主，上述國內(nèi)燃機(jī)制造商一般只擁有冷端部件和整機(jī)組裝制造技術(shù)，并沒有形成完整的自主可控的重型燃?xì)廨啓C(jī)制造技術(shù)。國內(nèi)主要的合資生產(chǎn)商包括哈爾濱電氣-GE、東方電氣-MHI、上海電氣-西門子、南京汽輪電機(jī)-GE等四個聯(lián)合體，引進(jìn)了E級和F級重型燃?xì)廨啓C(jī)。從重型燃?xì)廨啓C(jī)關(guān)鍵核心部件國產(chǎn)化進(jìn)展來看，以市場主流的F級重型燃?xì)廨啓C(jī)為例，目前中國燃?xì)廨啓C(jī)零部件數(shù)量國產(chǎn)化率可達(dá)到80%-90%，但燃?xì)廨啓C(jī)零部件價值量國產(chǎn)化比重還不到70%。根據(jù)電力規(guī)劃設(shè)計總院《2020年火電造價限額》披露，燃?xì)?蒸汽聯(lián)合循環(huán)單位造價規(guī)模在2000-3000元/kW，其中設(shè)備購臵費占比接近六成。以600MW等級燃?xì)鈾C(jī)組(9H)為例，核心設(shè)備購臵成本包括燃?xì)廨啓C(jī)約4.5億元、余熱鍋爐約1.4億元、汽輪機(jī)9700萬元、發(fā)電機(jī)8600萬元。除此之外，天然氣電站中必不可少的設(shè)備還包括燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)設(shè)備和輔助應(yīng)用設(shè)備。燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)設(shè)備包括一般包括入口單元、燃?xì)忸A(yù)處理單元、壓力調(diào)節(jié)和控制（增壓或減壓）單元、流量計量單元、溫度調(diào)節(jié)和控制（加熱或冷卻）單元、電氣與控制單元以及放散、排污和安全監(jiān)控等輔助系統(tǒng)；輔助應(yīng)用設(shè)備包括過濾器、分離器以及其他輔機(jī)模塊。根據(jù)水發(fā)燃?xì)庹泄蓵?，調(diào)壓站和燃?xì)廨啓C(jī)輔機(jī)設(shè)備的價值量約占整個天然氣電站總造價的1%-2%，預(yù)計單臺合計價值量在3000-5000萬元。4.2.重點關(guān)注標(biāo)的4.2.1.水發(fā)燃?xì)馑l(fā)燃?xì)馇吧頌榕伤脊煞荩?015年4月在上交所主板上市，2019年6月完成控制權(quán)轉(zhuǎn)讓