論投資銀行的信息披露監(jiān)管

摘要本文對中國投資銀行的信息披露監(jiān)管問題進行了探討。目前,我國投資銀行信息披露體系已經(jīng)基本建立,并且都在不斷完善。但是在投資銀行逐利性的驅(qū)動之下,信息披露瑕疵仍然存在并且越來越隱蔽,信息披露不完整、不真實、不及時的現(xiàn)象依然存在。因此,證券監(jiān)管者必須識別投資銀行信息披露存在的問題,并采取有效措施強化信息披露的有效性。

關(guān)鍵詞：信息披露；監(jiān)管體系；有效措施目錄一、投資銀行信息披露監(jiān)管存在的問題································1信息披露不真實、不準確·············································1信息披露不充分、不完整

············································1信息披露不及時

······················································1二、投資銀行信息披露監(jiān)管存在問題的成因分析·····················1（一）信息披露監(jiān)管存在著體制不順、力量薄弱和處罰不力等問題··········1（二）中介機構(gòu)(券商、會計師事務(wù)所)的風(fēng)險意識薄弱和內(nèi)部質(zhì)量控制水平較低2（三）投資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理·············································2三、投資銀行信息披露監(jiān)管存在問題的應(yīng)對措施·····················2加強信息披露建設(shè)····················································2將信息披露制度體系化···················································2借鑒西方國家經(jīng)驗·······················································2（二）強化中介機構(gòu)的自律機制··············································2（三）完善監(jiān)管立法，強化監(jiān)管部門的職能·································3加強立法，完善信息披露制度············································3嚴格執(zhí)法，提高違規(guī)成本·················································3加強對中介機構(gòu)的外部監(jiān)督·············································4參考文獻·································································4論投資銀行的信息披露監(jiān)管一、投資銀行信息披露監(jiān)管問題存在（一）信息披露不真實、不準確

投資銀行披露的信息不能夠虛構(gòu)記錄、誤導(dǎo)和甚至欺騙大眾，要求必須要真實準確。然而，一些投資銀行的信息披露尚不真實，包括定期的報告，招股說明書，一直是一個謊言。1988年的西藏圣地的所有權(quán)糾紛令人震撼，西藏是四川省經(jīng)濟技術(shù)協(xié)作開發(fā)公司第一大股東（原投資1624200元，占總量的32.57）?？墒琴Y金的缺乏，致使其壓根達不到在市場上上市的要求。自上市以來，不僅沒有被公開，它還試圖隱藏。當時瓊民源在其1996年年度報告中虛構(gòu)了巨大的利潤[1]，虛增資本公積金事件震驚了整個股票市場。

（二）信息披露不完整、

不充分中國投資銀行的財務(wù)報表大多數(shù)都是不完善的。報表對于有相關(guān)聯(lián)的交易買賣等事項都是不充分不完整披露的。開放實際法律事務(wù)范圍內(nèi)的一個重大事件,充分披露內(nèi)容完整的財務(wù)報告是投資銀行應(yīng)該遵循的。大量的信息披露報告既增加了成本費用，還容易誘使自己在市場競爭中處于被動不好的地位,因此投資銀行不愿意做充分完整的披露信息。公開發(fā)行前貢獻總額是8300萬股股票,后更改為6600萬股,其他公司的股票也相應(yīng)數(shù)量的減少。但中國證券監(jiān)督管理委員會沒有公開這一重要事項和嚴酷的治療，所以最后法律允許投資銀行自行決定是否要公開那些與商業(yè)秘密有關(guān)的重大事件，才使得信息披露不完整而又不充分。（三）信息披露不及時

信息通常是起價格信號的作用，而投資銀行的信息披露還和股票市場價格密切相關(guān)。及時的信息披露有助于投資者作出正確的判斷,不及時披露信息的時間就會對內(nèi)幕人員形成暴利和對內(nèi)幕交易或?qū)_提供了一個渠道。這對于普通的投資者來說,是極顯不公正的和不公平的。我國的投資銀行，信息披露不及時的現(xiàn)象頗多，在1999年6月的公告中顯示，公司自1996年9月到1998年3月涉訴金額累計達近1．8億，均未及時的披露，而棱光實業(yè)1996年、1997年有稱是，“公司無重大訴、仲裁事項”

。二、投資銀行信息披露監(jiān)管問題的存在原因分析（一）信息披露監(jiān)管力量薄弱、處罰不力現(xiàn)在，我國自律行業(yè)和行政監(jiān)管的范圍沒有一個很好的界定,各有關(guān)部門之間沒有建立起較好的信息溝通機制,并且信息披露監(jiān)管體制還尚未理清楚,這些都導(dǎo)致了在監(jiān)管工作中,時效性較差,監(jiān)督管理效率不高等一系列監(jiān)管問題。在監(jiān)管力量方面,我國與發(fā)達投資銀行的監(jiān)管力量相比就顯得十分脆弱。從監(jiān)管力度上看,投資銀行缺乏必要的執(zhí)法手段且手段較為單一,只能對違規(guī)的投資銀行處以罰款等,致使投資銀行不規(guī)范披露的成本很低。單方面從數(shù)量上看,中國證監(jiān)會的工作人員達到1500多人,而且專業(yè)人員嚴重不足，而英國多達3500人，執(zhí)行部門有600多人。在利益的驅(qū)使下,投資銀行各種違規(guī)違法行為也就難以避免了。（二）中介機構(gòu)對風(fēng)險意識薄弱和內(nèi)部質(zhì)量控制水平相對低我國投資銀行囿于由傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制過度的局限性,使得過去我國的股票發(fā)行制度帶有很強的行政色彩的實質(zhì)性審批制度。在此制度下,由掌握指標分配權(quán)的政府部門對希望發(fā)行股票的企業(yè)進行篩選和審批后做出行政推薦。中介機構(gòu)特別是主承銷商只是充當政府的附屬,其選擇和推薦企業(yè)的職能不能得到充分發(fā)揮,有的中介機構(gòu)在政府有關(guān)部門的授意下,甚至幫助企業(yè)制造數(shù)據(jù)、“包裝”上市。券商根本無需考慮自身所承擔的風(fēng)險,這就造成中介機構(gòu)自身的發(fā)育受到了局限,從萬國證券事件、君安證券事件到最近的申銀萬國在“中科系”涉嫌違規(guī)的事件都表明我國部分券商的內(nèi)部控制制度十分薄弱。同樣地,中國注冊會計師的發(fā)展也是從掛靠制度起步的———我國早期成立的會計師事務(wù)所,絕大部分都是掛靠所在地的財政部門。劉峰(2000)認為此時的會計事務(wù)所是由財政部門分離出一小部分力量,成立仍然由其控制的,履行原本屬于其職能范圍內(nèi)的活動的組織。掛靠制度的存在,使得政府機構(gòu)能夠從本機構(gòu)或本部門的利益出發(fā),以行政手段直接干預(yù)注冊會計師的審計過程和最終的審計意見;同時,也養(yǎng)成了事務(wù)所的“無風(fēng)險”意識,忽視內(nèi)部質(zhì)量控制,導(dǎo)致了會計師市場的混亂。（三）投資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)尚不合理目前,投資銀行的誠信受到前所未有的置疑。改善公司治理結(jié)構(gòu)的呼聲一浪高過一浪,然而,公司治理結(jié)構(gòu)的失效并非源于我們所選擇的是股東會、董事會、監(jiān)事會制衡機制還是獨立董事機制,而是源于投資銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。我國絕大部分的投資銀行是由國有企業(yè)改制而成的,在國家股“一股獨大”,投資銀行政企不分的情況下,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離由市場機制選拔經(jīng)營人才管理企業(yè)的股份制基本原則蕩然無存。同時,由于中小股東對公司的產(chǎn)權(quán)約束弱化,加之,目前大部分投資銀行都沒有建立健全規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),這就導(dǎo)致了投資銀行的管理權(quán)被公司的管理層所控制。由于公司管理層與所有者之間存在的是“委托—代理”關(guān)系,公司經(jīng)營層的報酬由其經(jīng)營業(yè)績所決定,在其內(nèi)部缺乏自我約束和監(jiān)督機制——企業(yè)內(nèi)部會計、管理控制薄弱,會計監(jiān)督無力、內(nèi)部審計監(jiān)督職能被嚴重削弱——的情況下,管理層就存在著盈余操縱的潛在利益沖動和有利機會。因此,在目前投資銀行中存在著大量的會計信息失真現(xiàn)象是有著其所有權(quán)結(jié)構(gòu)不合理和治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范的原因的。三、投資銀行信息披露監(jiān)管問題存在的應(yīng)對措施（一）加強信息披露建設(shè)1.體系化信息披露制度信息披露大體可以分為三個層次：信息使用這自行監(jiān)督；注冊會計室的監(jiān)督；政府部門的監(jiān)督。法規(guī)卻沒有設(shè)置處罰處罰的條款，若有投資銀行違反條例，可以采用其他法律規(guī)定中有關(guān)“虛假信息”或“不與信息披露的規(guī)”加以實施處罰，許多規(guī)則都是分散開的，要是能夠統(tǒng)一格式，統(tǒng)一規(guī)范編號，水平形成系列，則有利于本公司去實施去遵守，也有助于監(jiān)管機構(gòu)按章執(zhí)行。2.借鑒西方國家經(jīng)驗在信息披露的格式上和內(nèi)容上去更多地完善相關(guān)的規(guī)定，應(yīng)就相關(guān)的問題來做出進一步的明確規(guī)定。在信息披露文件報表上，投資銀行還可以借引用和鑒外國一些做法。（二）加強中介機構(gòu)的自律機制投資銀行相當大比例的信息是由會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)和人員編制、審查而產(chǎn)生的，他們是投資銀行信息披露的中堅力量和生力軍。注冊會計師以第三方的身份獨立、客觀、公正地對投資銀行披露的財務(wù)信息進行監(jiān)督，有利于確保財務(wù)信息的真實性和公允性，為投資銀行的有效運作提供保障。但近年來，從證監(jiān)會公開處罰的違規(guī)信息披露的投資銀行來看，許多會計信息的不真實及造假行為按照正常的審計程序是不難發(fā)現(xiàn)的，但即使如此，有的注冊會計師違背“獨立、客觀、公正”的原則，為公司出謀劃策，編制、出具虛假報告，有的則出于自身利益的考慮，對虛假報告聽之任之，出具無保留意見的審計報告。（三）強化監(jiān)管部門的職能，完善監(jiān)管加強立法完善信息披露制度，立法完善的投資銀行法律體系對信息披露制度來說至關(guān)重要。自1991以來，中國證監(jiān)會頒布了許多信息披露規(guī)范，形式，內(nèi)容和預(yù)測信息，部分信息是表明的，然而，該投資銀行的信息披露是一個較為籠統(tǒng)的系統(tǒng)性工程，不僅涉及到有關(guān)的法律、法規(guī)的規(guī)定，如《企業(yè)會計制度》等。同時投資銀行可不斷提高信息披露制度，加快法規(guī)建設(shè)得步伐。2.嚴格執(zhí)法，提高違規(guī)成我國政府有關(guān)部門發(fā)布了各種準則文件的法律法規(guī)以提高會計信息的質(zhì)量問題。發(fā)布這些法律法規(guī)的同時,還需要進一步的完善,但只要投資銀行認真實施,基本上可以保證會計信息的質(zhì)量,而沒有故意欺詐等問題。因此，我們必須加強信息披露違法行為的處罰力度，嚴厲打擊，使得造假者的信譽，甚至財富剝奪消失，飽受牢獄，這樣誰也不敢重蹈覆轍的。雖然中國證券監(jiān)管法律制度存在著缺陷，但是，目前已建立了更加全面規(guī)范的信息制度，就是信息披露監(jiān)管制度。也就是說執(zhí)法不嚴是導(dǎo)致關(guān)鍵因素的行為繼續(xù)發(fā)生的原因。3.對中介機構(gòu)的外部加強了監(jiān)督中介機構(gòu)應(yīng)有著對投資者負責(zé)任盡職的的態(tài)度,努力提高自己的職業(yè)道德和素質(zhì)修養(yǎng)以及對專業(yè)能力的水平。作為中介機構(gòu)的部門受限于董事會的約束，一旦違反中介職業(yè)道德的義務(wù)或玩忽職守,因此行政部門不能放縱,應(yīng)該加重懲罰力度，嚴厲打擊。證券公司職業(yè)道德素質(zhì)修養(yǎng)和專業(yè)能力水平都決定了上市條件，在企業(yè)信息化的過程中,檢察機關(guān)抗議是不能判斷的一種情況。參考文獻[1]黃旭東．《民事抗訴制度的實用主義分析》．載2003年2月《中國檢察官學(xué)院學(xué)報》.[2]中國證券業(yè)協(xié)會.證券投資分析.中國財政經(jīng)濟出版社.

吳曉求.證券投資學(xué).中國人民大學(xué)出版社.[3]趙海寬.中國投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展構(gòu)想[A