薪酬管理課件第6章

學習目標掌握長期激勵的概念和意義，了解長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展。掌握股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票的概念與實施要點。了解管理層收購的概念與實施要點。了解員工持股計劃的概念與實施要點。了解合伙人制度的概念與實施要點。第6章長期激勵激勵不難，難的是持續(xù)激勵。——比爾?蓋茨學習目標掌握長期激勵的概念和意義，了解長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展1本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工2一、長期激勵的概念第1節(jié)概述概念長期激勵是指對衡量周期在一年以上的績效目標給予獎勵的計劃。委托代理理論戰(zhàn)略性一、長期激勵的概念第1節(jié)概述概念長期激勵是指對衡量周期在一3二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述限制性股票是這一模式的典型代表?，F(xiàn)股激勵業(yè)績股票是典型的期股激勵模式。期股激勵未來某一時期內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。期權(quán)激勵長期股權(quán)計劃二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述限制性股票是這一模式的典型4二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述激勵效果更加直接降低了公司治理的潛在風險豐富了全面薪酬體系的內(nèi)涵長期現(xiàn)金計劃對員工一年期以上的績效表現(xiàn)直接給予現(xiàn)金獎勵的激勵計劃，注意包括虛擬股票、長期獎金計劃、遞延支付三種形式二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述激勵效果更加直接降低了公司5三、長期激勵的重要意義第1節(jié)概述特殊的作用2.有利于人才戰(zhàn)略的實施，吸引、激勵和保留公司優(yōu)秀人才1.有利于緩解委托代理問題或內(nèi)部人控制問題三、長期激勵的重要意義第1節(jié)概述特殊的作用2.有利于人才戰(zhàn)6四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（一）盈余管理盈余管理是指企業(yè)經(jīng)營者在遵循會計準則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以實現(xiàn)主體自身利益最大化。關(guān)聯(lián)交易。提前或推遲收入或費用的確認以影響企業(yè)報告期的利潤。安然財務丑聞。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（一）盈余管理存在7四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（二）擇時行為管理者可能會操縱與股權(quán)激勵方案有關(guān)的關(guān)鍵時點以實現(xiàn)自身利益最大化。將股價較低的日子定為公告日。將股價較高的日子定為行權(quán)日以拉大股票差價。CEO對股權(quán)激勵時間的選擇不是隨機分布的，80%授予期權(quán)的行權(quán)時間在股票分割公告日當天或前幾天。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（二）擇時行為存在8四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（三）并購沖動股權(quán)激勵方案會影響管理者的投融資決策。當公司采取較為激進的投融資決策時，資本市場會呈現(xiàn)向好的趨勢，股價會上漲。光明乳業(yè)在2010年實施了限制性股票激勵，2010—2013年，光明乳業(yè)的母公司光明集團相繼發(fā)起了七次海外并購。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（三）并購沖動存在9五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀50年代產(chǎn)生于美國，70年代傳入歐洲，90年代進入亞洲。1952年，股票期權(quán)制度誕生。20世紀60年代，美國硅谷的高科技公司積極推廣。20世紀80年代晚期，美國公司開始大范圍使用股權(quán)激勵計劃。2001年，以安然為代表的一大批美國公司曝出財務丑聞。股權(quán)激勵在國外的發(fā)展五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀50年代產(chǎn)生于10五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀90年代初我國引入長期激勵?！敦斦繃叶悇湛偩株P(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題的通知》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》。國內(nèi)A股上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量總體呈上升趨勢。股權(quán)激勵在國內(nèi)的發(fā)展五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀90年代初我國11五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述12本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工13一、股票期權(quán)第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票股票期權(quán)是指公司給予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，獲得獎勵的員工在達到規(guī)定的期限并滿足規(guī)定的相關(guān)條件后，即可行使權(quán)利獲得一定數(shù)量的本公司股票。股票期權(quán)適用于初創(chuàng)型或高速成長型企業(yè)，這類企業(yè)對現(xiàn)金的需求量大，無法拿出大量現(xiàn)金進行即時激勵。一、股票期權(quán)第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票股票14二、限制性股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票限制性股票是指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，要求股票持有者在出售股票之前為企業(yè)服務一定的年限或者完成特定的企業(yè)績效目標。股票期權(quán)與限制性股票的差異主要體現(xiàn)在五個方面。二、限制性股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票限15三、虛擬股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票虛擬股票是指在不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，公司以合同的形式授予激勵對象一種虛擬的、類似于股票的收益權(quán)。虛擬股票和股票期權(quán)、限制性股票有一些類似的特性和操作流程，如激勵對象與公司在計劃實施前簽訂合約，約定公司給予虛擬股票的數(shù)量、兌現(xiàn)時間表、兌現(xiàn)條件等。三、虛擬股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票虛擬16四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票用途確定激勵對象與股票來源選擇合適的股權(quán)激勵方案確定股權(quán)的授予數(shù)量確定股權(quán)激勵的業(yè)績標準制定變更和中止機制確定行權(quán)價格與行權(quán)時間四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股17第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票四、股權(quán)激勵計劃18五、股權(quán)激勵實施的外部環(huán)境第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票完善公司治理結(jié)構(gòu)1加強外部市場有效性2完善法律法規(guī)3五、股權(quán)激勵實施的外部環(huán)境第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票19本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工20一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃概述公司的管理層利用借貸所融資本收購本公司股權(quán)的一種行為，從而引起公司所有權(quán)、控制權(quán)、剩余索取權(quán)等的變化，收購使企業(yè)的經(jīng)營者變成企業(yè)的所有者。管理層收購是20世紀七八十年代流行于歐美國家的一種企業(yè)收購方式。20世紀末期，管理層收購在我國開始出現(xiàn)，2003年達到頂峰。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃概公司的管理層21一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃我國國有企業(yè)的管理層收購我國的管理層收購大多發(fā)生于國有企業(yè)中，這與國有企業(yè)的改革有著密不可分的聯(lián)系。它具有特殊性，與國外不同。（1）出發(fā)點不同。（2）買賣主體不同。（3）定價機制不同。（4）融資方式不同。（5）政府角色不同。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃我國國有企業(yè)的22一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃優(yōu)勢與劣勢優(yōu)勢在于：（1）有助于明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，降低企業(yè)的委托代理和監(jiān)督成本，讓經(jīng)營者有機會成為所有者。（2）促進激勵機制由薪酬激勵變?yōu)榭刂茩?quán)和股權(quán)激勵，管理層由此更加積極地加強經(jīng)營與管理，以創(chuàng)造更好的業(yè)績。劣勢在于：（1）收購需要大量資金，若處理不當，會導致收購成本激增，付出巨大的代價。（2）在我國的特殊背景下，收購過程中的不規(guī)范操作容易導致國有資產(chǎn)流失。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃優(yōu)勢與劣勢優(yōu)勢23一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施步驟管理層收購主要包括以下操作步驟。1.管理層收購策劃，組建收購集團。2.管理層收購執(zhí)行，實施收購行為。3.管理層收購完成后的公司整理。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施步驟管理層24二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（一）員工持股計劃概述員工持股計劃是通過一定的方式讓員工持有一定比例的企業(yè)股份，從而成為企業(yè)的所有者并分享企業(yè)的剩余索取權(quán)的一種制度安排。由美國經(jīng)濟學家兼律師路易斯?凱爾索于1967年提出，他認為，企業(yè)的生產(chǎn)要素只有資本與勞動這兩種，企業(yè)的剩余價值是企業(yè)的資方與勞方共同創(chuàng)造的。因此，剩余價值的索取權(quán)應該不限于企業(yè)資方，勞動者也應該在企業(yè)中參與管理、分享利潤和擁有產(chǎn)權(quán)。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（一）員工持25二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（二）員工持股計劃的類型員工持股計劃可分為福利型和風險型兩大類。福利型員工持股計劃的目的在于為企業(yè)員工謀取福利，從而吸引和保留人才，增加企業(yè)的凝聚力。風險型員工持股計劃主要通過員工出資購買或以降薪換取企業(yè)股份，并規(guī)定較長期限內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)來建立風險共擔、利益共享的機制，目的在于提高企業(yè)的效率，特別是資本效率。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（二）員工持26二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（三）員工持股計劃在國內(nèi)外的發(fā)展情況員工持股計劃起源于美國，在近40年的發(fā)展進程中得到了廣泛的認同。研究表明，員工持股計劃在激勵員工監(jiān)督經(jīng)營者行為、提高企業(yè)勞動生產(chǎn)率和促進企業(yè)發(fā)展等方面都有很好的效果。如今，員工持股計劃在我國作為企業(yè)改革的一種有效手段和方式廣泛推行。我國的員工持股計劃是伴隨著股份制的改革而產(chǎn)生的，在實行股份制試點初期，我國曾經(jīng)試行過“內(nèi)部員工股”。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（三）員工持27二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃28二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施（1）進行員工持股計劃的可行性研究。（2）對企業(yè)進行全面價值評估。（3）確定員工持股計劃的股票來源。（4）確定員工持股計劃的資金來源。流程（5）明確員工持股計劃的管理機構(gòu)。（6）制定詳細的計劃實施方案。（7）員工持股計劃的最終方案應提交股東大會表決，通過后履行相關(guān)的審批程序。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實（1）進行29本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工30一、合伙人制度的概念第4節(jié)合伙人制度概念合伙人制度是指企業(yè)施行類似于合伙制企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，將擁有共同經(jīng)營理念的人組織起來，建立合作伙伴關(guān)系，共同推動企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。在合伙人制度下，擁有合伙人身份的員工相當于以自身擁有的人脈資源、市場資源、渠道資源、知識技能等要素參與經(jīng)營，與企業(yè)所有者共同經(jīng)營并參與收益的分享，同時共擔風險，但是不承擔無限連帶責任。一、合伙人制度的概念第4節(jié)合伙人制度概念合伙人制度是指企業(yè)31二、合伙人制度誕生的背景第4節(jié)合伙人制度現(xiàn)有激勵方式的不足人力資本與物質(zhì)資本相互雇用知名企業(yè)的領(lǐng)頭效應二、合伙人制度誕生的背景第4節(jié)合伙人制度現(xiàn)有激勵人力資本知32三、合伙人制度的優(yōu)劣勢與適用范圍第4節(jié)合伙人制度優(yōu)勢劣勢適用范圍（1）內(nèi)部人控制的風險。（2）信任風險。（3）管理難度高。（1）知識型企業(yè)。（2）處于初創(chuàng)期或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的企業(yè)。（3）控制權(quán)穩(wěn)定的企業(yè)。（4）業(yè)務可模塊化、單獨核算的企業(yè)。（1）構(gòu)建利益共同體，激活人力資本的價值創(chuàng)造。（2）打造開放扁平的平臺，提高企業(yè)靈活性。（3）凝聚企業(yè)內(nèi)人心，保留核心人才。三、合伙人制度的優(yōu)劣勢與適用范圍第4節(jié)合伙人制度優(yōu)勢劣勢適33四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度股權(quán)型合伙人制度治理型合伙人制度治理型合伙人制度的核心是，公司的決策權(quán)和控制權(quán)等治理結(jié)構(gòu)的安排便于創(chuàng)始人團隊控制公司，以保證組織經(jīng)營和文化的連續(xù)性。國內(nèi)的典型代表是阿里巴巴。股權(quán)型合伙人制度的核心是通過向核心員工授予股權(quán)，讓他們分享公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)，以激勵核心員工的價值創(chuàng)造。這種合伙人制度離不開股權(quán)設(shè)計，但是與股權(quán)激勵并不完全相同，更強調(diào)共擔風險、共享收益。四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度股權(quán)型合伙人制度治理型34四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度平臺型合伙人制度生態(tài)鏈合伙人制度平臺型合伙人制度致力于將公司打造成員工內(nèi)部創(chuàng)業(yè)的平臺，旨在解決企業(yè)內(nèi)部縱向決策與橫向分工的弊端。實行平臺型合伙人制度的典型代表是海爾集團、韓都衣舍、咨詢公司等。部分企業(yè)著手引入合伙人制度，建立價值鏈上不同企業(yè)之間的合作伙伴關(guān)系，以達到整合資源、共同發(fā)展的目的。瀘州老窖的外部合伙人制度是典型的生態(tài)鏈合伙人制度。四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度平臺型合伙人制度生態(tài)鏈35五、合伙人制度的設(shè)計要點第4節(jié)合伙人制度選擇出資

利益分配退出一般來說，可以從合伙人的工齡、職務、歷史表現(xiàn)、專業(yè)水平、所擁有的資源與渠道等角度進行考量。合伙人出資有四種方式：現(xiàn)金出資、實物出資、無形資產(chǎn)出資和換股。合伙人的利益分配通常有以下四種模式：存量利潤分配模式、增量分配模式、考核分配模式、混合模式?！s譽合伙人退出。·離職退出?！せ刭復顺??！す旧鲜型顺??！た冃Э己送顺??！ひ蜻`反管理規(guī)定、不履行責任和義務等被解除合伙人資格。五、合伙人制度的設(shè)計要點第4節(jié)合伙人制度選擇出資

利益分配36本章小結(jié)

本章主要介紹了企業(yè)如何設(shè)計長期激勵制度。長期激勵計劃的主要形式包括現(xiàn)金和股權(quán)兩種，前者是指對員工超過一年期的績效表現(xiàn)直接給予現(xiàn)金的長期激勵，后者是指基于股權(quán)的長期激勵。第1節(jié)論述了長期激勵的基本概念、重要意義，梳理了長期激勵的發(fā)展狀況。第2節(jié)重點介紹了基于股權(quán)的三種激勵方式。第3節(jié)關(guān)注管理層收購和員工持股計劃。第4節(jié)介紹了當前十分熱門的合伙人制度。本章小結(jié)本章主要介紹了企業(yè)如何設(shè)計長期激37關(guān)鍵詞

長期激勵長期現(xiàn)金計劃股票期權(quán)限制性股票虛擬股票管理層收購員工持股計劃合伙人制度關(guān)鍵詞長期激勵38思考題

1.什么是長期激勵？長期激勵有什么重要意義？2.什么是股票期權(quán)？該計劃有哪些優(yōu)缺點？適用于怎樣的激勵情境？3.什么是限制性股票？該計劃有哪些優(yōu)缺點？適用于怎樣的激勵情境？4.什么是虛擬股票？該計劃有哪些優(yōu)缺點？適用于怎樣的激勵情境？5.什么是管理層收購？在我國管理層收購具有怎樣的特殊意義？6.什么是員工持股計劃？員工持股計劃有哪些理論基礎(chǔ)？7.什么是合伙人制度？該制度包含哪些類型？在實施中有哪些注意要點？思考題1.什么是長期激勵？長期激勵有什么39案例分析

“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)網(wǎng)宿始創(chuàng)于2000年1月，是國內(nèi)著名的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務平臺提供商，主要向國內(nèi)外用戶提供互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)與加速、主機托管等方面的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)服務，2009年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。1.發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)2.網(wǎng)宿公司股票期權(quán)方案簡介3.網(wǎng)宿公司股票期權(quán)的會計處理4.股票期權(quán)對網(wǎng)宿公司經(jīng)營業(yè)績影響之分析總結(jié)

5.激勵對象離職率

討論題1.企業(yè)實施長期激勵計劃的要點是什么？

2.網(wǎng)宿公司選擇和實施長期激勵計劃的哪些方面值得其他企業(yè)借鑒？案例分析“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的40謝謝！謝謝！41學習目標掌握長期激勵的概念和意義，了解長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展。掌握股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票的概念與實施要點。了解管理層收購的概念與實施要點。了解員工持股計劃的概念與實施要點。了解合伙人制度的概念與實施要點。第6章長期激勵激勵不難，難的是持續(xù)激勵?！葼?蓋茨學習目標掌握長期激勵的概念和意義，了解長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展42本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工43一、長期激勵的概念第1節(jié)概述概念長期激勵是指對衡量周期在一年以上的績效目標給予獎勵的計劃。委托代理理論戰(zhàn)略性一、長期激勵的概念第1節(jié)概述概念長期激勵是指對衡量周期在一44二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述限制性股票是這一模式的典型代表?，F(xiàn)股激勵業(yè)績股票是典型的期股激勵模式。期股激勵未來某一時期內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。期權(quán)激勵長期股權(quán)計劃二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述限制性股票是這一模式的典型45二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述激勵效果更加直接降低了公司治理的潛在風險豐富了全面薪酬體系的內(nèi)涵長期現(xiàn)金計劃對員工一年期以上的績效表現(xiàn)直接給予現(xiàn)金獎勵的激勵計劃，注意包括虛擬股票、長期獎金計劃、遞延支付三種形式二、長期激勵的主要形式第1節(jié)概述激勵效果更加直接降低了公司46三、長期激勵的重要意義第1節(jié)概述特殊的作用2.有利于人才戰(zhàn)略的實施，吸引、激勵和保留公司優(yōu)秀人才1.有利于緩解委托代理問題或內(nèi)部人控制問題三、長期激勵的重要意義第1節(jié)概述特殊的作用2.有利于人才戰(zhàn)47四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（一）盈余管理盈余管理是指企業(yè)經(jīng)營者在遵循會計準則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以實現(xiàn)主體自身利益最大化。關(guān)聯(lián)交易。提前或推遲收入或費用的確認以影響企業(yè)報告期的利潤。安然財務丑聞。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（一）盈余管理存在48四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（二）擇時行為管理者可能會操縱與股權(quán)激勵方案有關(guān)的關(guān)鍵時點以實現(xiàn)自身利益最大化。將股價較低的日子定為公告日。將股價較高的日子定為行權(quán)日以拉大股票差價。CEO對股權(quán)激勵時間的選擇不是隨機分布的，80%授予期權(quán)的行權(quán)時間在股票分割公告日當天或前幾天。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（二）擇時行為存在49四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（三）并購沖動股權(quán)激勵方案會影響管理者的投融資決策。當公司采取較為激進的投融資決策時，資本市場會呈現(xiàn)向好的趨勢，股價會上漲。光明乳業(yè)在2010年實施了限制性股票激勵，2010—2013年，光明乳業(yè)的母公司光明集團相繼發(fā)起了七次海外并購。存在的問題四、長期激勵的負面效應第1節(jié)概述（三）并購沖動存在50五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀50年代產(chǎn)生于美國，70年代傳入歐洲，90年代進入亞洲。1952年，股票期權(quán)制度誕生。20世紀60年代，美國硅谷的高科技公司積極推廣。20世紀80年代晚期，美國公司開始大范圍使用股權(quán)激勵計劃。2001年，以安然為代表的一大批美國公司曝出財務丑聞。股權(quán)激勵在國外的發(fā)展五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀50年代產(chǎn)生于51五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀90年代初我國引入長期激勵?！敦斦繃叶悇湛偩株P(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題的通知》《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》《國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵試行辦法》《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》。國內(nèi)A股上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量總體呈上升趨勢。股權(quán)激勵在國內(nèi)的發(fā)展五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述20世紀90年代初我國52五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述五、長期激勵在國內(nèi)外的發(fā)展第1節(jié)概述53本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工54一、股票期權(quán)第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票股票期權(quán)是指公司給予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利，獲得獎勵的員工在達到規(guī)定的期限并滿足規(guī)定的相關(guān)條件后，即可行使權(quán)利獲得一定數(shù)量的本公司股票。股票期權(quán)適用于初創(chuàng)型或高速成長型企業(yè)，這類企業(yè)對現(xiàn)金的需求量大，無法拿出大量現(xiàn)金進行即時激勵。一、股票期權(quán)第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票股票55二、限制性股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票限制性股票是指上市公司按照預先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，要求股票持有者在出售股票之前為企業(yè)服務一定的年限或者完成特定的企業(yè)績效目標。股票期權(quán)與限制性股票的差異主要體現(xiàn)在五個方面。二、限制性股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票限56三、虛擬股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票虛擬股票是指在不改變現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，公司以合同的形式授予激勵對象一種虛擬的、類似于股票的收益權(quán)。虛擬股票和股票期權(quán)、限制性股票有一些類似的特性和操作流程，如激勵對象與公司在計劃實施前簽訂合約，約定公司給予虛擬股票的數(shù)量、兌現(xiàn)時間表、兌現(xiàn)條件等。三、虛擬股票第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票虛擬57四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票用途確定激勵對象與股票來源選擇合適的股權(quán)激勵方案確定股權(quán)的授予數(shù)量確定股權(quán)激勵的業(yè)績標準制定變更和中止機制確定行權(quán)價格與行權(quán)時間四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股58第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票四、股權(quán)激勵計劃的選擇與實施第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票四、股權(quán)激勵計劃59五、股權(quán)激勵實施的外部環(huán)境第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票完善公司治理結(jié)構(gòu)1加強外部市場有效性2完善法律法規(guī)3五、股權(quán)激勵實施的外部環(huán)境第2節(jié)股票期權(quán)、限制性股票60本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工61一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃概述公司的管理層利用借貸所融資本收購本公司股權(quán)的一種行為，從而引起公司所有權(quán)、控制權(quán)、剩余索取權(quán)等的變化，收購使企業(yè)的經(jīng)營者變成企業(yè)的所有者。管理層收購是20世紀七八十年代流行于歐美國家的一種企業(yè)收購方式。20世紀末期，管理層收購在我國開始出現(xiàn)，2003年達到頂峰。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃概公司的管理層62一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃我國國有企業(yè)的管理層收購我國的管理層收購大多發(fā)生于國有企業(yè)中，這與國有企業(yè)的改革有著密不可分的聯(lián)系。它具有特殊性，與國外不同。（1）出發(fā)點不同。（2）買賣主體不同。（3）定價機制不同。（4）融資方式不同。（5）政府角色不同。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃我國國有企業(yè)的63一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃優(yōu)勢與劣勢優(yōu)勢在于：（1）有助于明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，降低企業(yè)的委托代理和監(jiān)督成本，讓經(jīng)營者有機會成為所有者。（2）促進激勵機制由薪酬激勵變?yōu)榭刂茩?quán)和股權(quán)激勵，管理層由此更加積極地加強經(jīng)營與管理，以創(chuàng)造更好的業(yè)績。劣勢在于：（1）收購需要大量資金，若處理不當，會導致收購成本激增，付出巨大的代價。（2）在我國的特殊背景下，收購過程中的不規(guī)范操作容易導致國有資產(chǎn)流失。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃優(yōu)勢與劣勢優(yōu)勢64一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施步驟管理層收購主要包括以下操作步驟。1.管理層收購策劃，組建收購集團。2.管理層收購執(zhí)行，實施收購行為。3.管理層收購完成后的公司整理。一、管理層收購第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施步驟管理層65二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（一）員工持股計劃概述員工持股計劃是通過一定的方式讓員工持有一定比例的企業(yè)股份，從而成為企業(yè)的所有者并分享企業(yè)的剩余索取權(quán)的一種制度安排。由美國經(jīng)濟學家兼律師路易斯?凱爾索于1967年提出，他認為，企業(yè)的生產(chǎn)要素只有資本與勞動這兩種，企業(yè)的剩余價值是企業(yè)的資方與勞方共同創(chuàng)造的。因此，剩余價值的索取權(quán)應該不限于企業(yè)資方，勞動者也應該在企業(yè)中參與管理、分享利潤和擁有產(chǎn)權(quán)。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（一）員工持66二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（二）員工持股計劃的類型員工持股計劃可分為福利型和風險型兩大類。福利型員工持股計劃的目的在于為企業(yè)員工謀取福利，從而吸引和保留人才，增加企業(yè)的凝聚力。風險型員工持股計劃主要通過員工出資購買或以降薪換取企業(yè)股份，并規(guī)定較長期限內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)來建立風險共擔、利益共享的機制，目的在于提高企業(yè)的效率，特別是資本效率。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（二）員工持67二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（三）員工持股計劃在國內(nèi)外的發(fā)展情況員工持股計劃起源于美國，在近40年的發(fā)展進程中得到了廣泛的認同。研究表明，員工持股計劃在激勵員工監(jiān)督經(jīng)營者行為、提高企業(yè)勞動生產(chǎn)率和促進企業(yè)發(fā)展等方面都有很好的效果。如今，員工持股計劃在我國作為企業(yè)改革的一種有效手段和方式廣泛推行。我國的員工持股計劃是伴隨著股份制的改革而產(chǎn)生的，在實行股份制試點初期，我國曾經(jīng)試行過“內(nèi)部員工股”。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃（三）員工持68二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃69二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實施（1）進行員工持股計劃的可行性研究。（2）對企業(yè)進行全面價值評估。（3）確定員工持股計劃的股票來源。（4）確定員工持股計劃的資金來源。流程（5）明確員工持股計劃的管理機構(gòu)。（6）制定詳細的計劃實施方案。（7）員工持股計劃的最終方案應提交股東大會表決，通過后履行相關(guān)的審批程序。二、員工持股計劃第3節(jié)管理層收購與員工持股計劃實（1）進行70本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工持股計劃合伙人制度1234“金手銬”的力量：網(wǎng)宿科技公司的股票期權(quán)案例本章結(jié)構(gòu)概述股票期權(quán)、限制性股票和虛擬股票2管理層收購與員工71一、合伙人制度的概念第4節(jié)合伙人制度概念合伙人制度是指企業(yè)施行類似于合伙制企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)，將擁有共同經(jīng)營理念的人組織起來，建立合作伙伴關(guān)系，共同推動企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。在合伙人制度下，擁有合伙人身份的員工相當于以自身擁有的人脈資源、市場資源、渠道資源、知識技能等要素參與經(jīng)營，與企業(yè)所有者共同經(jīng)營并參與收益的分享，同時共擔風險，但是不承擔無限連帶責任。一、合伙人制度的概念第4節(jié)合伙人制度概念合伙人制度是指企業(yè)72二、合伙人制度誕生的背景第4節(jié)合伙人制度現(xiàn)有激勵方式的不足人力資本與物質(zhì)資本相互雇用知名企業(yè)的領(lǐng)頭效應二、合伙人制度誕生的背景第4節(jié)合伙人制度現(xiàn)有激勵人力資本知73三、合伙人制度的優(yōu)劣勢與適用范圍第4節(jié)合伙人制度優(yōu)勢劣勢適用范圍（1）內(nèi)部人控制的風險。（2）信任風險。（3）管理難度高。（1）知識型企業(yè)。（2）處于初創(chuàng)期或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的企業(yè)。（3）控制權(quán)穩(wěn)定的企業(yè)。（4）業(yè)務可模塊化、單獨核算的企業(yè)。（1）構(gòu)建利益共同體，激活人力資本的價值創(chuàng)造。（2）打造開放扁平的平臺，提高企業(yè)靈活性。（3）凝聚企業(yè)內(nèi)人心，保留核心人才。三、合伙人制度的優(yōu)劣勢與適用范圍第4節(jié)合伙人制度優(yōu)勢劣勢適74四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度股權(quán)型合伙人制度治理型合伙人制度治理型合伙人制度的核心是，公司的決策權(quán)和控制權(quán)等治理結(jié)構(gòu)的安排便于創(chuàng)始人團隊控制公司，以保證組織經(jīng)營和文化的連續(xù)性。國內(nèi)的典型代表是阿里巴巴。股權(quán)型合伙人制度的核心是通過向核心員工授予股權(quán)，讓他們分享公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)，以激勵核心員工的價值創(chuàng)造。這種合伙人制度離不開股權(quán)設(shè)計，但是與股權(quán)激勵并不完全相同，更強調(diào)共擔風險、共享收益。四、合伙人制度的類型第4節(jié)合伙人制度股權(quán)型合伙人制度治理型75四、合伙人制度的