財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境課件

財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化股票價(jià)格最大化經(jīng)理利益最大化相關(guān)者利益最大化微觀環(huán)境宏觀環(huán)境金融環(huán)境法律環(huán)境技術(shù)環(huán)境政治環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境本章網(wǎng)絡(luò)圖企業(yè)管理體制企業(yè)組織形式內(nèi)部管理水平財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境股東財(cái)富最大化微觀環(huán)境宏觀環(huán)境金21.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)目標(biāo)是指導(dǎo)向和標(biāo)準(zhǔn)。沒有明確的目標(biāo)就無(wú)法判斷一項(xiàng)決策的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)決定了他所采用的原則、程序和方法。因此，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是建立財(cái)務(wù)管理體系的邏輯起點(diǎn)。1.1股東財(cái)富最大化1.1.1基本觀點(diǎn)：1.企業(yè)接受的所有投資項(xiàng)目的收益率應(yīng)當(dāng)高于資本成本。

2.股東對(duì)保留利潤(rùn)很少當(dāng)做股本計(jì)算資本成本，經(jīng)理更傾向

于通過保留利潤(rùn)來融資。

3.經(jīng)理會(huì)利用財(cái)務(wù)杠桿以增加股東的收益，可能引起追求短

期利益和過度利用財(cái)務(wù)杠桿。

衡量股東財(cái)富增加的指標(biāo)：股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本1.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)目標(biāo)是指導(dǎo)向和標(biāo)準(zhǔn)。沒有明確的目標(biāo)就無(wú)法判31.1.2股東財(cái)富最大化和企業(yè)財(cái)富最大化的關(guān)系及等價(jià)（課本P34）設(shè)V表示企業(yè)價(jià)值，S表示股權(quán)價(jià)值，B表示債券價(jià)值，則

V=S+B由此可得：假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，增加企業(yè)價(jià)值與增加股東權(quán)益價(jià)值具有相同意義。1.1.2股東財(cái)富最大化和企業(yè)財(cái)富最大化的關(guān)系及等價(jià)（課本P41.2企業(yè)價(jià)值最大化1.2.1基本觀點(diǎn)：MM，詹森和麥克林，梅耶斯證明了權(quán)衡破產(chǎn)成本，企

業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)

價(jià)值最大化兼顧了債權(quán)人和股東利益。無(wú)稅MM理論：命題1：在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值與無(wú)負(fù)債的企業(yè)價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有價(jià)值，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本表示既定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。表示企業(yè)全部資產(chǎn)的預(yù)期收益。命題1表達(dá)式說明企業(yè)無(wú)論有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變。1.2企業(yè)價(jià)值最大化無(wú)稅MM理論：5

命題2：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。權(quán)益資本成成本等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與以市值計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿成正比。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成成本，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值，表示其權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，表示稅前債務(wù)資本成本。命題2的表達(dá)式說明有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度增大而增加。命題2：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而6有稅MM理論命題1：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息地稅受益的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，為所得稅稅率，表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。命題1的表達(dá)式說明了由于債務(wù)利息可在稅前扣除，形成了債務(wù)利息的抵稅收益，相當(dāng)于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流量，增加了企業(yè)的價(jià)值。隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。有稅MM理論7

命題2：有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例及所得稅稅率。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成成本，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值，表示其權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，表示不變的稅前債務(wù)資本成本。表示企業(yè)所得稅稅率。命題2與無(wú)稅條件下的命題2所表述的基本含義是一致的，其差異由引起。由于，因此有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)要小。

命題2：有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)81.3股票價(jià)格最大化1.3.1基本觀點(diǎn)：1.股票投資人用前后價(jià)差來衡量其投資回報(bào)，股

價(jià)的不斷更新反應(yīng)來自該公司的最新消息。2.理性市場(chǎng)中，股價(jià)是公司前景與長(zhǎng)期狀況的函

數(shù)，有效市場(chǎng)下，股價(jià)趨向于反映其本身價(jià)值。3.股價(jià)最大化目標(biāo)可以使二級(jí)市場(chǎng)的投資人以明確

的方式選擇股票。1.3股票價(jià)格最大化91.4經(jīng)理利益最大化

1.4.1基本觀點(diǎn)：經(jīng)理是為銷售資產(chǎn)，公司成長(zhǎng)率或經(jīng)理效用最大化而努力

，經(jīng)理傾向保持公司凈資產(chǎn)價(jià)值的較低可接受界限和保持較低的負(fù)債

率。因此該目標(biāo)主要考慮對(duì)管理目標(biāo)有貢獻(xiàn)的經(jīng)理人員。1.4.2企業(yè)經(jīng)理效用最大化與股東財(cái)富最大化的關(guān)系：

1.理想狀態(tài)：（1）若經(jīng)理是企業(yè)所有者或其對(duì)業(yè)主的

目標(biāo)追求比業(yè)主自己更強(qiáng)烈，則經(jīng)理效最大化

與股東財(cái)富最大化相同。（2）若市場(chǎng)功能是完善的，投資人有相同

的預(yù)期，投資是自由選擇的以及代理人受市場(chǎng)

影響，則兩種目標(biāo)模式的經(jīng)理將產(chǎn)生相同的行

為。 2.現(xiàn)實(shí)中委托人與代理人的沖突：

（1）經(jīng)理浪費(fèi)公司資源，從事公司不愿承擔(dān)的事。

（2）與股東相比，經(jīng)理追求短期目標(biāo)。

（3）委托人和代理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不同。

如何解決沖突？加強(qiáng)對(duì)代理人的監(jiān)督和控制，在權(quán)衡其利益的條件下取得股東財(cái)富最大化1.4經(jīng)理利益最大化如何解決沖突？101.5利益相關(guān)者要求最大化

注意：主張股東權(quán)益最大化時(shí)，也并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)利，其他利益相關(guān)者的要求先于股東。狹義的利益相關(guān)者：除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)

企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索

償權(quán)的人。

廣義的利益相關(guān)者：包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場(chǎng)利益相關(guān)

者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者（主要顧客、供

應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營(yíng)

者和其他員工）。1.5.1經(jīng)營(yíng)者的利益要求與協(xié)調(diào)1.經(jīng)營(yíng)者的利益要求：2.經(jīng)營(yíng)者利益與股東利益的背離：（1）增加報(bào)酬（1）道德風(fēng)險(xiǎn)（2）增加閑暇時(shí)間（2）逆向選擇（3）避免風(fēng)險(xiǎn)如何防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)？監(jiān)督激勵(lì)1.5利益相關(guān)者要求最大化注意：主張股東權(quán)益最大化時(shí)，111.5.2債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)債權(quán)人將借出資本的風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)報(bào)酬納入利率，通常要考慮的因素包括：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)計(jì)公司新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、公司現(xiàn)有的負(fù)債比率、公司未來的資本結(jié)構(gòu)等。1.股東損害債權(quán)人的方式：（1）不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。（2）為提高公司利潤(rùn)，不征得債權(quán)人同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，

致使舊債券的價(jià)值下降，使債權(quán)人蒙受損失。2.債權(quán)人采取的措施：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)

行新債或限制發(fā)行新債的規(guī)模。（2）發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)的意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供心

得貸款或提前收回貸款。1.5.2債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)121.5.2其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)公司的利益相關(guān)者合同利益相關(guān)者（客戶，供應(yīng)商，員工）非合同利益相關(guān)者（消費(fèi)者，社區(qū)居民，間接利益群體）沖突公司公司與合同利益相關(guān)者的沖突主要通過立法調(diào)節(jié)。公司與非合同利益相關(guān)者的沖突需通過法律，道德，社會(huì)責(zé)任感綜合調(diào)節(jié)1.5.2其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)公司的利益相關(guān)者合同13利潤(rùn)最大化目標(biāo)與每股收益最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)與可接受該目標(biāo)的前提1.利潤(rùn)最大化目標(biāo)：缺點(diǎn)：沒有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間；沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本

數(shù)額的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤(rùn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。2.每股收益最大化目標(biāo)：缺點(diǎn)：沒有考慮每股收益取得的時(shí)間；沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投入資本相同、獲得利潤(rùn)的時(shí)間相同，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤(rùn)最大化是可接受的。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同，每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化是可接受的。利潤(rùn)最大化目標(biāo)與每股收益最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)與可接受該目標(biāo)的前提142.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱，可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。當(dāng)前的企業(yè)是一個(gè)開放系統(tǒng)，與其所處環(huán)境發(fā)生互動(dòng)，并受環(huán)境影響，所以財(cái)務(wù)管理的微觀環(huán)境受到宏觀環(huán)境的影響，且微觀環(huán)境會(huì)對(duì)宏觀環(huán)境產(chǎn)生影響。微觀環(huán)境：企業(yè)管理體制企業(yè)組織形式內(nèi)部管理水平宏觀環(huán)境：金融環(huán)境法律環(huán)境技術(shù)環(huán)境宏觀環(huán)境：道德環(huán)境政治環(huán)境環(huán)境環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生152.1宏觀環(huán)境2.1.1金融環(huán)境影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要有金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具。1.金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)銀行（存款性金融機(jī)構(gòu)）非銀行金融機(jī)構(gòu)（非存款性金融機(jī)構(gòu)）商業(yè)銀行郵政儲(chǔ)蓄銀行農(nóng)村合作銀行保險(xiǎn)公司投資基金證券市場(chǎng)支付中介信用中介創(chuàng)造信用工具將貨幣和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本金融服務(wù)金融機(jī)構(gòu)職能2.1宏觀環(huán)境金融機(jī)構(gòu)銀行（存款性金融機(jī)構(gòu)）商業(yè)銀行保險(xiǎn)162.金融市場(chǎng)(1）概念：金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工 具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。(2)構(gòu)成要素：金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括：資金供應(yīng)者和資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。與企業(yè)財(cái)務(wù)管理有關(guān)的金融市場(chǎng)包括短期借貸市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)承兌市場(chǎng)、長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。（3）作用：金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響表現(xiàn)在：金融市場(chǎng)為企業(yè)融資和投資提供了場(chǎng)所，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。2.金融市場(chǎng)17（4）分類：金融市場(chǎng)按期限分按證券屬性分按功能分按交易程序分貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)（4）分類：金融市場(chǎng)按期限分按證券屬性分按功能分按交易程序分18（5）金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)資本提供者：居民公司政府資本資本金融中介金融市場(chǎng)資本資本資本資本需求者：居民公司政府間接金融直接金融（5）金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)資本提供者：資本資本金融中介金融市場(chǎng)192.1.2法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。與企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)有關(guān)的法律規(guī)范主要有以下幾個(gè)方面：（1）企業(yè)組織法規(guī)；（2）稅收法規(guī)；（3）財(cái)務(wù)法規(guī)等，這些法規(guī)是影響財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)機(jī)制運(yùn)行的重要約束條件。稅收政策對(duì)企業(yè)決策的影響見教材P412.1.3技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。2.1.4政治環(huán)境政治環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理決策產(chǎn)生重要影響，和平穩(wěn)定的政治環(huán)境有利于企業(yè)的中、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃和資金安排。政治環(huán)境主要包括：社會(huì)安定程度、政府制定的各種經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性及政府機(jī)構(gòu)的管理水平、辦事效率等；2.1.2法律環(huán)境202.1.5經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境最為重要。經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略：復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴(kuò)充廠房設(shè)備1.停止擴(kuò)張1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設(shè)備2.保持市場(chǎng)份額3.建立存貨3.提供產(chǎn)品價(jià)格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費(fèi)用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展?fàn)I銷規(guī)劃4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)4.放棄次要利益5.增加勞動(dòng)力5.增加勞動(dòng)力5.削減存貨5.削減存貨6.停止擴(kuò)招雇員6.裁減雇員2.1.5經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴(kuò)21我國(guó)的宏觀環(huán)境1.關(guān)于金融環(huán)境中國(guó)的金融市場(chǎng)經(jīng)過近20年的發(fā)展，逐步建立和完善，隨著中國(guó)加入WTO，企業(yè)所面臨的金融環(huán)境更加復(fù)雜，金融工具增多，這就促使企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作，把企業(yè)的價(jià)值拿到市場(chǎng)上去衡量，同時(shí)，由于金融市場(chǎng)的人為扭曲，又使企業(yè)不能完全依賴市場(chǎng)，應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)，建立適合自身發(fā)展的目標(biāo)體系。2.關(guān)于法律環(huán)境中國(guó)的經(jīng)濟(jì)法律規(guī)范必須與WTO的規(guī)則相適應(yīng)，這就改變了中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境。企業(yè)不僅要遵守《公司法》、《證券法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等國(guó)內(nèi)法律規(guī)范，而且要遵守WTO的各項(xiàng)規(guī)則。3.關(guān)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境近20年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平也得到了空前的發(fā)展，但是，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性，又對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理造成一定的影響，給企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的宏觀環(huán)境222.2微觀環(huán)境

微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)有影響作用的各種企業(yè)內(nèi)部因素2.2.1企業(yè)管理體制在企業(yè)微觀管理環(huán)境中,管理體制因素起著決定作用,它直接決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的優(yōu)劣,以及企業(yè)理財(cái)權(quán)限的大小和理財(cái)領(lǐng)域的寬窄。我國(guó)十幾年的企業(yè)改革從“放權(quán)讓利”到“制度創(chuàng)新”,實(shí)質(zhì)上都是圍繞企業(yè)管理體制的改革來進(jìn)行的。在現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)理財(cái)自主權(quán)進(jìn)一步得到擴(kuò)大,企業(yè)可以自行籌資,自主投資,并可以制定自己的財(cái)務(wù)管理制度,這為企業(yè)自主理財(cái)提供了客觀可能,為企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的發(fā)展提供了廣闊的前景。2.2.2企業(yè)組織形式企業(yè)組織形式是指企業(yè)內(nèi)部為完成其既定目標(biāo)而采用的組織方式。企業(yè)組織形式必須與我國(guó)的社會(huì)制度和生產(chǎn)力發(fā)展水平相適應(yīng),同時(shí)要充分考慮到企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)。企業(yè)只有選擇了合理的組織形式,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),實(shí)行多元治理,充分發(fā)揮組織形式的優(yōu)勢(shì),才有可能充分地調(diào)動(dòng)各個(gè)方面的積極性,使之充滿生機(jī)和活力,創(chuàng)造良好的效益。2.2微觀環(huán)境232.2.3內(nèi)部管理水平企業(yè)內(nèi)部管理水平是指企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)管理制度的制定及執(zhí)行情況。從企業(yè)理財(cái)來看,如果內(nèi)部有著完備健全的管理制度并能得到嚴(yán)格執(zhí)行,這就意味著企業(yè)理財(cái)有著良好的基礎(chǔ),有章可循,企業(yè)理財(cái)起點(diǎn)較高,容易走上規(guī)范化的軌道并帶來理想的理財(cái)效果。反之,若企業(yè)內(nèi)部管理制度不健全,或者即使有制度但沒有嚴(yán)格執(zhí)行,這就必然給企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作帶來困難。

如前所述，財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)開展財(cái)務(wù)管理工作的前提和平臺(tái),對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。由于企業(yè)理財(cái)環(huán)境日趨復(fù)雜和不斷變化,使財(cái)務(wù)管理工作的難度加大,因此,一個(gè)企業(yè)必須對(duì)其面臨的企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境做出準(zhǔn)確和快速的判斷,充分利用有利環(huán)境,提高對(duì)理財(cái)環(huán)境的應(yīng)變能力,以作出正確的決策,只有這樣企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下生存和發(fā)展。2.2.3內(nèi)部管理水平如前所述，財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)開24資本市場(chǎng)效率1.有效資本市場(chǎng)的含義：

有效資本市場(chǎng)是指市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地，完全地反映全部的可用信息。2.市場(chǎng)有效的主要條件：（1）理性的投資人（2）獨(dú)立的理性偏差（3）套利3.有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義：（1）管理者不能通過改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值（2）管理者不能通過金融投機(jī)獲利（3）關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在市場(chǎng)就將是有效的資本市場(chǎng)效率以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在市場(chǎng)就將是有效的254.有效市場(chǎng)效率的區(qū)分（1）弱式有效市場(chǎng)：股價(jià)只能反映歷史信息的市場(chǎng)。（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開市場(chǎng)信息。（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)：價(jià)格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息。完全無(wú)效弱式有效半強(qiáng)式有效強(qiáng)勢(shì)有效完全有效歷史信息歷史信息公開信息歷史信息公開信息內(nèi)部信息市場(chǎng)有效性分級(jí)4.有效市場(chǎng)效率的區(qū)分完全無(wú)效弱式有效半強(qiáng)式26謝謝觀看謝謝觀看27財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境28財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與環(huán)境財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化股票價(jià)格最大化經(jīng)理利益最大化相關(guān)者利益最大化微觀環(huán)境宏觀環(huán)境金融環(huán)境法律環(huán)境技術(shù)環(huán)境政治環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境本章網(wǎng)絡(luò)圖企業(yè)管理體制企業(yè)組織形式內(nèi)部管理水平財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境股東財(cái)富最大化微觀環(huán)境宏觀環(huán)境金291.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)目標(biāo)是指導(dǎo)向和標(biāo)準(zhǔn)。沒有明確的目標(biāo)就無(wú)法判斷一項(xiàng)決策的優(yōu)劣。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)決定了他所采用的原則、程序和方法。因此，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是建立財(cái)務(wù)管理體系的邏輯起點(diǎn)。1.1股東財(cái)富最大化1.1.1基本觀點(diǎn)：1.企業(yè)接受的所有投資項(xiàng)目的收益率應(yīng)當(dāng)高于資本成本。

2.股東對(duì)保留利潤(rùn)很少當(dāng)做股本計(jì)算資本成本，經(jīng)理更傾向

于通過保留利潤(rùn)來融資。

3.經(jīng)理會(huì)利用財(cái)務(wù)杠桿以增加股東的收益，可能引起追求短

期利益和過度利用財(cái)務(wù)杠桿。

衡量股東財(cái)富增加的指標(biāo)：股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值-股東投資資本1.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)目標(biāo)是指導(dǎo)向和標(biāo)準(zhǔn)。沒有明確的目標(biāo)就無(wú)法判301.1.2股東財(cái)富最大化和企業(yè)財(cái)富最大化的關(guān)系及等價(jià)（課本P34）設(shè)V表示企業(yè)價(jià)值，S表示股權(quán)價(jià)值，B表示債券價(jià)值，則

V=S+B由此可得：假設(shè)債務(wù)價(jià)值不變，增加企業(yè)價(jià)值與增加股東權(quán)益價(jià)值具有相同意義。1.1.2股東財(cái)富最大化和企業(yè)財(cái)富最大化的關(guān)系及等價(jià)（課本P311.2企業(yè)價(jià)值最大化1.2.1基本觀點(diǎn)：MM，詹森和麥克林，梅耶斯證明了權(quán)衡破產(chǎn)成本，企

業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)

價(jià)值最大化兼顧了債權(quán)人和股東利益。無(wú)稅MM理論：命題1：在沒有企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值與無(wú)負(fù)債的企業(yè)價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)是否有價(jià)值，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本表示既定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。表示企業(yè)全部資產(chǎn)的預(yù)期收益。命題1表達(dá)式說明企業(yè)無(wú)論有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變。1.2企業(yè)價(jià)值最大化無(wú)稅MM理論：32

命題2：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。權(quán)益資本成成本等于無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與以市值計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿成正比。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成成本，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值，表示其權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，表示稅前債務(wù)資本成本。命題2的表達(dá)式說明有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度增大而增加。命題2：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而33有稅MM理論命題1：有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息地稅受益的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，為所得稅稅率，表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。命題1的表達(dá)式說明了由于債務(wù)利息可在稅前扣除，形成了債務(wù)利息的抵稅收益，相當(dāng)于增加了企業(yè)的現(xiàn)金流量，增加了企業(yè)的價(jià)值。隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。有稅MM理論34

命題2：有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，且風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例及所得稅稅率。其表達(dá)式為：表示有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成成本，表示無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，表示有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值，表示其權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，表示不變的稅前債務(wù)資本成本。表示企業(yè)所得稅稅率。命題2與無(wú)稅條件下的命題2所表述的基本含義是一致的，其差異由引起。由于，因此有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)要小。

命題2：有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)351.3股票價(jià)格最大化1.3.1基本觀點(diǎn)：1.股票投資人用前后價(jià)差來衡量其投資回報(bào)，股

價(jià)的不斷更新反應(yīng)來自該公司的最新消息。2.理性市場(chǎng)中，股價(jià)是公司前景與長(zhǎng)期狀況的函

數(shù)，有效市場(chǎng)下，股價(jià)趨向于反映其本身價(jià)值。3.股價(jià)最大化目標(biāo)可以使二級(jí)市場(chǎng)的投資人以明確

的方式選擇股票。1.3股票價(jià)格最大化361.4經(jīng)理利益最大化

1.4.1基本觀點(diǎn)：經(jīng)理是為銷售資產(chǎn)，公司成長(zhǎng)率或經(jīng)理效用最大化而努力

，經(jīng)理傾向保持公司凈資產(chǎn)價(jià)值的較低可接受界限和保持較低的負(fù)債

率。因此該目標(biāo)主要考慮對(duì)管理目標(biāo)有貢獻(xiàn)的經(jīng)理人員。1.4.2企業(yè)經(jīng)理效用最大化與股東財(cái)富最大化的關(guān)系：

1.理想狀態(tài)：（1）若經(jīng)理是企業(yè)所有者或其對(duì)業(yè)主的

目標(biāo)追求比業(yè)主自己更強(qiáng)烈，則經(jīng)理效最大化

與股東財(cái)富最大化相同。（2）若市場(chǎng)功能是完善的，投資人有相同

的預(yù)期，投資是自由選擇的以及代理人受市場(chǎng)

影響，則兩種目標(biāo)模式的經(jīng)理將產(chǎn)生相同的行

為。 2.現(xiàn)實(shí)中委托人與代理人的沖突：

（1）經(jīng)理浪費(fèi)公司資源，從事公司不愿承擔(dān)的事。

（2）與股東相比，經(jīng)理追求短期目標(biāo)。

（3）委托人和代理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不同。

如何解決沖突？加強(qiáng)對(duì)代理人的監(jiān)督和控制，在權(quán)衡其利益的條件下取得股東財(cái)富最大化1.4經(jīng)理利益最大化如何解決沖突？371.5利益相關(guān)者要求最大化

注意：主張股東權(quán)益最大化時(shí)，也并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)利，其他利益相關(guān)者的要求先于股東。狹義的利益相關(guān)者：除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)

企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索

償權(quán)的人。

廣義的利益相關(guān)者：包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場(chǎng)利益相關(guān)

者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者（主要顧客、供

應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營(yíng)

者和其他員工）。1.5.1經(jīng)營(yíng)者的利益要求與協(xié)調(diào)1.經(jīng)營(yíng)者的利益要求：2.經(jīng)營(yíng)者利益與股東利益的背離：（1）增加報(bào)酬（1）道德風(fēng)險(xiǎn)（2）增加閑暇時(shí)間（2）逆向選擇（3）避免風(fēng)險(xiǎn)如何防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)？監(jiān)督激勵(lì)1.5利益相關(guān)者要求最大化注意：主張股東權(quán)益最大化時(shí)，381.5.2債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)債權(quán)人將借出資本的風(fēng)險(xiǎn)的相應(yīng)報(bào)酬納入利率，通常要考慮的因素包括：公司現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)計(jì)公司新增資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、公司現(xiàn)有的負(fù)債比率、公司未來的資本結(jié)構(gòu)等。1.股東損害債權(quán)人的方式：（1）不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。（2）為提高公司利潤(rùn)，不征得債權(quán)人同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，

致使舊債券的價(jià)值下降，使債權(quán)人蒙受損失。2.債權(quán)人采取的措施：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)

行新債或限制發(fā)行新債的規(guī)模。（2）發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)的意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供心

得貸款或提前收回貸款。1.5.2債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)391.5.2其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)公司的利益相關(guān)者合同利益相關(guān)者（客戶，供應(yīng)商，員工）非合同利益相關(guān)者（消費(fèi)者，社區(qū)居民，間接利益群體）沖突公司公司與合同利益相關(guān)者的沖突主要通過立法調(diào)節(jié)。公司與非合同利益相關(guān)者的沖突需通過法律，道德，社會(huì)責(zé)任感綜合調(diào)節(jié)1.5.2其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)公司的利益相關(guān)者合同40利潤(rùn)最大化目標(biāo)與每股收益最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)與可接受該目標(biāo)的前提1.利潤(rùn)最大化目標(biāo)：缺點(diǎn)：沒有考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間；沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本

數(shù)額的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤(rùn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。2.每股收益最大化目標(biāo)：缺點(diǎn)：沒有考慮每股收益取得的時(shí)間；沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投入資本相同、獲得利潤(rùn)的時(shí)間相同，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相同，利潤(rùn)最大化是可接受的。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同，每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化是可接受的。利潤(rùn)最大化目標(biāo)與每股收益最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)與可接受該目標(biāo)的前提412.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱，可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。當(dāng)前的企業(yè)是一個(gè)開放系統(tǒng)，與其所處環(huán)境發(fā)生互動(dòng)，并受環(huán)境影響，所以財(cái)務(wù)管理的微觀環(huán)境受到宏觀環(huán)境的影響，且微觀環(huán)境會(huì)對(duì)宏觀環(huán)境產(chǎn)生影響。微觀環(huán)境：企業(yè)管理體制企業(yè)組織形式內(nèi)部管理水平宏觀環(huán)境：金融環(huán)境法律環(huán)境技術(shù)環(huán)境宏觀環(huán)境：道德環(huán)境政治環(huán)境環(huán)境環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生422.1宏觀環(huán)境2.1.1金融環(huán)境影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要有金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具。1.金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)銀行（存款性金融機(jī)構(gòu)）非銀行金融機(jī)構(gòu)（非存款性金融機(jī)構(gòu)）商業(yè)銀行郵政儲(chǔ)蓄銀行農(nóng)村合作銀行保險(xiǎn)公司投資基金證券市場(chǎng)支付中介信用中介創(chuàng)造信用工具將貨幣和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本金融服務(wù)金融機(jī)構(gòu)職能2.1宏觀環(huán)境金融機(jī)構(gòu)銀行（存款性金融機(jī)構(gòu)）商業(yè)銀行保險(xiǎn)432.金融市場(chǎng)(1）概念：金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工 具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。(2)構(gòu)成要素：金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括：資金供應(yīng)者和資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。與企業(yè)財(cái)務(wù)管理有關(guān)的金融市場(chǎng)包括短期借貸市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)承兌市場(chǎng)、長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。（3）作用：金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響表現(xiàn)在：金融市場(chǎng)為企業(yè)融資和投資提供了場(chǎng)所，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。2.金融市場(chǎng)44（4）分類：金融市場(chǎng)按期限分按證券屬性分按功能分按交易程序分貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)（4）分類：金融市場(chǎng)按期限分按證券屬性分按功能分按交易程序分45（5）金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)資本提供者：居民公司政府資本資本金融中介金融市場(chǎng)資本資本資本資本需求者：居民公司政府間接金融直接金融（5）金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)資本提供者：資本資本金融中介金融市場(chǎng)462.1.2法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。與企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)有關(guān)的法律規(guī)范主要有以下幾個(gè)方面：（1）企業(yè)組織法規(guī)；（2）稅收法規(guī)；（3）財(cái)務(wù)法規(guī)等，這些法規(guī)是影響財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)機(jī)制運(yùn)行的重要約束條件。稅收政策對(duì)企業(yè)決策的影響見教材P412.1.3技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。2.1.4政治環(huán)境政治環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理決策產(chǎn)生重要影響，和平穩(wěn)定的政治環(huán)境有利于企業(yè)的中、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃和資金安排。政治環(huán)境主要包括：社會(huì)安定程度、政府制定的各種經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性及政府機(jī)構(gòu)的管理水平、辦事效率等；2.1.2法律環(huán)境472.1.5經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境最為重要。經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略：復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴(kuò)充廠房設(shè)備1.停止擴(kuò)張1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設(shè)備2.保持市場(chǎng)份額3.建立存貨3.提供產(chǎn)品價(jià)格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費(fèi)用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展?fàn)I銷規(guī)劃4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)4.放棄次要利益5.增加勞動(dòng)力5.增加勞動(dòng)力5.削減存貨5.削減存貨6.停止擴(kuò)招雇員6.裁減雇員2.1.5經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴(kuò)48我國(guó)的宏觀環(huán)境1.關(guān)于金融環(huán)境中國(guó)的金融市場(chǎng)經(jīng)過近20年的發(fā)展，逐步建立和完善，隨著中國(guó)加入WTO，企業(yè)所面臨的金融環(huán)境更加復(fù)雜，金融工具增多，這就促使企業(yè)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作，把企業(yè)的價(jià)值拿到市場(chǎng)上去衡量，同時(shí)，由于金融市場(chǎng)的人為扭曲，又使企業(yè)不能完全依賴市場(chǎng)，應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)，建立適合自身發(fā)展的目標(biāo)體系。2.關(guān)于法律環(huán)境中國(guó)的經(jīng)濟(jì)法律規(guī)范必須與WTO的規(guī)則相適應(yīng)，這就改變了中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境。企業(yè)不僅要遵守《公司法》、《證券法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》等