債券場基礎(chǔ)知識及應(yīng)用課件

債券市場基礎(chǔ)知識及應(yīng)用——中信證券金融大講堂投資顧問：唐亮tangliang@2012年12月債券市場基礎(chǔ)知識及應(yīng)用——中信證券金融大講堂投資顧問：唐亮2債券概念及類別中國債券市場簡介債券投資應(yīng)用2債券概念及類別3Part1、債券概念及類別3Part1、債券概念及類別1、債券定義4是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。含義：發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）債券的基本性質(zhì)：1.屬于有價證券2.是一種虛擬資本3.是債權(quán)的表現(xiàn)1、債券定義4是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌5說明發(fā)行機構(gòu)國家、金融機構(gòu)、企業(yè)等面值一般為100元期限起點是債權(quán)的發(fā)行日期、終點是債券上標明償還日期票面利率標明在票面，與其面值的乘數(shù)就是一年的利息收入付息方式到期一次性支付、年付、半年付和按季支付，票面上寫明價格1、發(fā)行價格：發(fā)行時的價格，可以和面值不同2、轉(zhuǎn)讓價格：二級市場的買賣價格，一般由面值、收益和供求關(guān)系所決定投資收益率收益率=（債券差價+所得利息）/購買價格2、債券核心要素5說明發(fā)行機構(gòu)國家、金融機構(gòu)、企業(yè)等面值一般為100元期限起63、債券的特征償還性：到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債流動性：持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失安全性：收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風險。收益性：獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價63、債券的特征償還性：到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之74、債券與股票債券與股票的相同點

1.二者都屬于有價證券2.二者都是籌措資金的手段

3.二者的收益率相互影響

債券與股票的區(qū)別

1.二者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證。

2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。

3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。

4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。

5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。74、債券與股票債券與股票的相同點

5、債券分類8利率品種無信用風險的傳統(tǒng)債券，由國家或國家機構(gòu)發(fā)行包括國債，央票，政策性銀行金融債

信用品種存在信用違約風險的債券，一般由企業(yè)發(fā)行

金融債，企業(yè)債，短融，中票，公司債

可轉(zhuǎn)債滿足一定條件可以轉(zhuǎn)成公司股票兼具股性和債性

@按發(fā)行主體分類5、債券分類8利率品種@按發(fā)行主體分類9貼現(xiàn)債券低于票面額發(fā)行，到期按票面額支付貼債1101（108046.SZ）發(fā)行價格99.38元，票面額100元附息債券按一定頻率付息（票面利率），到期時支付票面額

08北京銀行01（082002.IB）票面額100元，票面利率4.95%，每年付息1次，即4.95元利隨本清債券本息到期時一起支付

11五礦CP01（1181078.IB），期限365天，利率4.38%，票面額100元，到期支付（100+4.38）元

@按計息方式分類9貼現(xiàn)債券@按計息方式分類10@按利率浮動與否分類固定利率債券存續(xù)期內(nèi)票面利率保持不變

08北京銀行01（082002.IB）票面額100元，票面利率4.95%浮動利率票面利率=市場基準利率+一定的利差

06民生02?。?60803.IB），一年定存利率+2%累進利率票面利率隨到期日臨近遞增

06民生02固（060802.IB），期限15年，前10年5.05%，后5年8.05%

10@按利率浮動與否分類固定利率11利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債主要內(nèi)容11利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債主要內(nèi)容12國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，向社會籌集資金。有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。上交所，21國債（7）（010107.SH），2001年7月發(fā)行，期限20年，票面利率4.26%國債12國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，向社會籌集資金13央票，中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。交錯發(fā)行3月期、6月期、1年期和3年期票據(jù)，其中以1年期以內(nèi)的短期品種為主，僅在銀行間市場交易。計息方式，3年期是固定利率，其他是貼現(xiàn)。11央行票據(jù)44（1101044.IB），6月21日發(fā)行，10億元，期限1年，發(fā)行利率3.4%，發(fā)行價格96.71元央票13央票，中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的14政策性金融債，是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行），向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。11國開38（110238.IB），6月10日發(fā)行，200億元，期限10年，票面利率4.61%，發(fā)行價格100元10國開35（100235.IB），10年11月發(fā)行，160億元，期限5年，票面利率一年定存+0.45%，發(fā)行價格100元政策性金融債14政策性金融債，是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)15利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債15利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債16金融債，是由銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行。能有效解決銀行等金融機構(gòu)的資金來源不足和期限不匹配的矛盾。09建行012（090702.IB），2009年2月發(fā)行，期限15年，20090226-20190225，票面利率:4%;20190226-20240225，票面利率:7%10泰康1（123496.IB），2010年9月發(fā)行，期限10年，20100916-20150915，票面利率:4.55%;20150916-20200915，票面利率:6.55%金融債16金融債，是由銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行。金融債17企業(yè)債，由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。它對發(fā)債主體的限制比公司債窄。發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批。可在銀行間市場和交易所交易。11湘電集團債（1180039.IB），2011年2月發(fā)行，期限7年，票面利率6.38%;09永煤債（122976.SH），2009年3月發(fā)行，期限6年，票面利率4.28%;企業(yè)債與公司債17企業(yè)債，由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企18公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。在目前的監(jiān)管格局下，現(xiàn)在企業(yè)債券中非上市公司發(fā)行的債券將繼續(xù)保留在企業(yè)債券范疇內(nèi)，上市公司發(fā)行的債券則將歸入公司債券范疇。09泛海債（112015.SZ），系泛海建設(shè)集團股份有限公司（證券代碼：000046）2009年11月發(fā)行，12月在深交所上市，期限5年，票面利率7.20%。中國證監(jiān)會核準的公司債券目前僅在交易所市場發(fā)行。企業(yè)債與公司債18公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾19短期融資券，指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。無擔保，期限1年以內(nèi)。大多是固定利率，到期支付本息。11中電投CP03（1181289.IB），2011年6月發(fā)行，100億元，期限1年，票面利率4.96%，發(fā)行價格100元短期融資券19短期融資券，指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和20利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債20利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債21可轉(zhuǎn)債，全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國內(nèi)市場，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。在交易所交易?？赊D(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債是保證本金的股票。股價波動風險，利息損失風險，提前贖回風險。可轉(zhuǎn)債21可轉(zhuǎn)債，全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國內(nèi)市場，就是指在一22石化轉(zhuǎn)債（110015.SH），2011年2月發(fā)行，230億元，期限6年，票面利率：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.8%、第六年2.0%。轉(zhuǎn)股開始日，2011年8月24日，轉(zhuǎn)股結(jié)束日2017年2月23日。初始轉(zhuǎn)股價格，9.73元，初始轉(zhuǎn)股比例，10.277。2011年6月20日，因分配現(xiàn)金紅利0.13元，將轉(zhuǎn)股價調(diào)整為9.60元?？赊D(zhuǎn)債-石化轉(zhuǎn)債（110015.SH）22石化轉(zhuǎn)債（110015.SH），2011年2月發(fā)行，2323資產(chǎn)支持票據(jù)：指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。非公開定向債務(wù)融資工具：是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場特定機構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。在銀行間市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具。其他創(chuàng)新債券23其他創(chuàng)新債券24Part2、我國債券市場概況24Part2、我國債券市場概況252526

我國公司類信用債的余額不到股票市值的1/4。債券市場仍以國債、金融債等利率產(chǎn)品為主，公司類信用債券占全部債券存量的1/5。在公司類信用債券中，交易所市場嚴重滯后，銀行間市場托管規(guī)模占比為97%，兩個市場尚未完全實現(xiàn)互聯(lián)互通。26我國公司類信用債的余額不到股票市值的1/4。27銀行間市場交易所市場監(jiān)管機關(guān)債券種類投資人流動性人民銀行央行票據(jù)、國債、金融債、公司債、信貸資產(chǎn)、支持證券、商業(yè)票據(jù)等商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、保險公司、基金等。授權(quán)通過法定清算成員進行清算金融類機構(gòu)。流動性一般，但比交易所市場好證監(jiān)會國債、公司債、企業(yè)債保險公司、證券公司、基金、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、個人投資者，商業(yè)銀行不準進入交易所市場流動性沒有銀行間市場好27銀行間市場交易所市場監(jiān)管機關(guān)人民銀行證監(jiān)會28我國債券市場監(jiān)管機構(gòu)債券類別監(jiān)管機構(gòu)政府債券財政部、人民銀行、證監(jiān)會中央銀行債人民銀行金融債券政策性銀行債人民銀行商業(yè)銀行債券普通債銀監(jiān)會、人民銀行次級債特種金融債券人民銀行非銀行金融機構(gòu)債券人民銀行證券公司債證監(jiān)會、人民銀行28我國債券市場監(jiān)管機構(gòu)債券類別監(jiān)管機構(gòu)政府債券財政部、人民29市場類型監(jiān)管機構(gòu)證券公司短期融資券證監(jiān)會、人民銀行短期融資券人民銀行資產(chǎn)支持證券銀監(jiān)會、人民銀行企業(yè)債國家發(fā)改委、人民銀行、證監(jiān)會國際機構(gòu)債券人民銀行、財政部、國家發(fā)改委、證監(jiān)會可轉(zhuǎn)換債券證監(jiān)會公司債證監(jiān)會、人民銀行銀行間債券市場人民銀行交易所債券市場證監(jiān)會29市場類型監(jiān)管機構(gòu)證券公司短期融資券證監(jiān)會、人民銀行短期融30Part3、債券投資應(yīng)用30Part3、債券投資應(yīng)用31剩余期限票面利率政治因素信用級別利率水平通貨膨脹供求關(guān)系影響債券價格因素31剩余期限票面利率政治因素信用級別利率水平通貨膨脹供求關(guān)系32剩余期限：一般來說，剩余期限長的券種價格對利率波動更加敏感。市場利率水平上升剩余期限長的券種價格下跌幅度要大，反之亦然。票面利率：債券的票面利率也就是債券的名義利息率，債券的票面利率越低，債券價格的易變性也越大。在市場利率提高的時候，票面利率越低的債券價格下降也越快。利率水平：當利率上升時，要求收益率上升，價格必然下跌；反之則反。信用級別：一般來說，除政府債券以外其他債券都有信用風險，只不過風險大小有異，信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，愿意支付的價格便越低。通貨膨脹：通貨膨脹對債券收益率影響較大，一般在適度的通貨膨脹下，出于對資金保值的想法，會增加對債券的需求，有利于債券價格的上升；在惡性的通貨膨脹下，造成投資貶值，人們將資金轉(zhuǎn)移到實物資產(chǎn)與囤積商品上，債券價格下跌。影響債券價格因素32剩余期限：一般來說，剩余期限長的券種價格對利率波動更加敏33供求關(guān)系：債券的市場價格還決定于資金和債券供給間的關(guān)系。在經(jīng)濟發(fā)展呈上升趨勢時，企業(yè)一般要增加設(shè)備投資，所以它一方面因急需資金而拋出債券，另一方面它會從金融機構(gòu)借款或發(fā)行公司債，這樣就會使市場的資金趨緊而債券的供給量增大，從而引起債券價格下跌。而當經(jīng)濟不景氣時，生產(chǎn)企業(yè)對資金的需求將有所下降，金融機構(gòu)則會因貸款減少而出現(xiàn)資金剩余，從而增加對債券的投入，引起債券價格的上漲。而當中央銀行、財政部門、外匯管理部門對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控時也往往會引起市場資金供給量的變化。其中影響最大的是公開市場業(yè)務(wù)與國債發(fā)行。政治因素：政治是經(jīng)濟的集中反映，并反作用于經(jīng)濟的發(fā)展。當人們認為政治形式的變化將會影響到經(jīng)濟的發(fā)展時，比如說在政府換屆時，國家的經(jīng)濟政策和規(guī)劃將會有大的變動，從而促使債券的持有人作出買賣政策。影響債券價格因素33供求關(guān)系：債券的市場價格還決定于資金和債券供給間的關(guān)系。34個人投資債券渠道一：交易所債券債券的凈價和全價

交易所債券實行凈價交易全價結(jié)算，也就是說按凈價報單買賣，全價結(jié)算（凈價+應(yīng)計利息）。

其中應(yīng)計利息＝自上次分紅日登記日到今天的天數(shù)*年利息/365

34個人投資債券渠道一：交易所債券35債券122009，票面利率9％，每年付息一次

現(xiàn)價107.23，應(yīng)計利息4.093，【上次分紅日登記日為2012年6月29日，距離上次付息166天,應(yīng)計利息＝166*9/365】，投資人如果以107.23買入話，那么成交價為107.23+4.093＝111.33

35債券122009，票面利率9％，每年付息一次

現(xiàn)362005年記賬式(一期)國債：發(fā)行日期2005-02-28，固定利率4.44%，半年付息一次現(xiàn)價104.09，應(yīng)計利息1.326，【上次分紅日登記日為2012年8月27日，距離上次付息110天,應(yīng)計利息＝110*4.4/365】，投資人如果以104.09買入話，那么成交價為104.09+1.326＝105.42362005年記賬式(一期)國債：發(fā)行日期2005-02-37純債基一級債基二級債基投資標的不參與股票投資，只投資固定收益類金融工具除固定收益類金融工具以外，參與一級市場新股投資除固定收益類金融工具以外，適當參與二級市場股票買賣，也參與一級市場新股投資資產(chǎn)配置高收益?zhèn)M合

高收益?zhèn)M合打新股高收益?zhèn)M合打新股精選添收益

產(chǎn)品特點純債

純債+新股

純債+新股+精選個股

風險特征低風險

中低風險

中低風險個人投資債券渠道二：債券基金37純債基一級債基二級債基投資標的不參與股票投資，只投資固38謝謝38謝謝39【海上馬車夫】：世界第一家中央銀行—阿姆斯特丹銀行【光榮革命】：威廉三世將荷蘭的金融制度照搬到英國【英法戰(zhàn)爭】:英君主立憲；法“太陽王”路易十四，王權(quán)至上，“賴賬”歐洲發(fā)行的全部公債約合380億~400億法郎，其中英國獨占四分之三還多普天之下，莫非王土；率土之濱，莫非王臣。39【海上馬車夫】：世界第一家中央銀行—阿姆斯特丹銀行【光債券市場基礎(chǔ)知識及應(yīng)用——中信證券金融大講堂投資顧問：唐亮tangliang@2012年12月債券市場基礎(chǔ)知識及應(yīng)用——中信證券金融大講堂投資顧問：唐亮41債券概念及類別中國債券市場簡介債券投資應(yīng)用2債券概念及類別42Part1、債券概念及類別3Part1、債券概念及類別1、債券定義43是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。含義：發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）債券的基本性質(zhì)：1.屬于有價證券2.是一種虛擬資本3.是債權(quán)的表現(xiàn)1、債券定義4是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌44說明發(fā)行機構(gòu)國家、金融機構(gòu)、企業(yè)等面值一般為100元期限起點是債權(quán)的發(fā)行日期、終點是債券上標明償還日期票面利率標明在票面，與其面值的乘數(shù)就是一年的利息收入付息方式到期一次性支付、年付、半年付和按季支付，票面上寫明價格1、發(fā)行價格：發(fā)行時的價格，可以和面值不同2、轉(zhuǎn)讓價格：二級市場的買賣價格，一般由面值、收益和供求關(guān)系所決定投資收益率收益率=（債券差價+所得利息）/購買價格2、債券核心要素5說明發(fā)行機構(gòu)國家、金融機構(gòu)、企業(yè)等面值一般為100元期限起453、債券的特征償還性：到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債流動性：持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失安全性：收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風險。收益性：獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價63、債券的特征償還性：到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之464、債券與股票債券與股票的相同點

1.二者都屬于有價證券2.二者都是籌措資金的手段

3.二者的收益率相互影響

債券與股票的區(qū)別

1.二者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證。

2.二者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。

3.二者期限不同：債券有償還期，而股票具有永久性。

4.二者收益不同：債券利息固定，而股票的紅利股息不固定。

5.二者風險不同：股票風險較大，債券風險相對較小。74、債券與股票債券與股票的相同點

5、債券分類47利率品種無信用風險的傳統(tǒng)債券，由國家或國家機構(gòu)發(fā)行包括國債，央票，政策性銀行金融債

信用品種存在信用違約風險的債券，一般由企業(yè)發(fā)行

金融債，企業(yè)債，短融，中票，公司債

可轉(zhuǎn)債滿足一定條件可以轉(zhuǎn)成公司股票兼具股性和債性

@按發(fā)行主體分類5、債券分類8利率品種@按發(fā)行主體分類48貼現(xiàn)債券低于票面額發(fā)行，到期按票面額支付貼債1101（108046.SZ）發(fā)行價格99.38元，票面額100元附息債券按一定頻率付息（票面利率），到期時支付票面額

08北京銀行01（082002.IB）票面額100元，票面利率4.95%，每年付息1次，即4.95元利隨本清債券本息到期時一起支付

11五礦CP01（1181078.IB），期限365天，利率4.38%，票面額100元，到期支付（100+4.38）元

@按計息方式分類9貼現(xiàn)債券@按計息方式分類49@按利率浮動與否分類固定利率債券存續(xù)期內(nèi)票面利率保持不變

08北京銀行01（082002.IB）票面額100元，票面利率4.95%浮動利率票面利率=市場基準利率+一定的利差

06民生02?。?60803.IB），一年定存利率+2%累進利率票面利率隨到期日臨近遞增

06民生02固（060802.IB），期限15年，前10年5.05%，后5年8.05%

10@按利率浮動與否分類固定利率50利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債主要內(nèi)容11利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債主要內(nèi)容51國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，向社會籌集資金。有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。上交所，21國債（7）（010107.SH），2001年7月發(fā)行，期限20年，票面利率4.26%國債12國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，向社會籌集資金52央票，中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。交錯發(fā)行3月期、6月期、1年期和3年期票據(jù)，其中以1年期以內(nèi)的短期品種為主，僅在銀行間市場交易。計息方式，3年期是固定利率，其他是貼現(xiàn)。11央行票據(jù)44（1101044.IB），6月21日發(fā)行，10億元，期限1年，發(fā)行利率3.4%，發(fā)行價格96.71元央票13央票，中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的53政策性金融債，是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行），向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。11國開38（110238.IB），6月10日發(fā)行，200億元，期限10年，票面利率4.61%，發(fā)行價格100元10國開35（100235.IB），10年11月發(fā)行，160億元，期限5年，票面利率一年定存+0.45%，發(fā)行價格100元政策性金融債14政策性金融債，是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)54利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債15利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債55金融債，是由銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行。能有效解決銀行等金融機構(gòu)的資金來源不足和期限不匹配的矛盾。09建行012（090702.IB），2009年2月發(fā)行，期限15年，20090226-20190225，票面利率:4%;20190226-20240225，票面利率:7%10泰康1（123496.IB），2010年9月發(fā)行，期限10年，20100916-20150915，票面利率:4.55%;20150916-20200915，票面利率:6.55%金融債16金融債，是由銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行。金融債56企業(yè)債，由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。它對發(fā)債主體的限制比公司債窄。發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批?？稍阢y行間市場和交易所交易。11湘電集團債（1180039.IB），2011年2月發(fā)行，期限7年，票面利率6.38%;09永煤債（122976.SH），2009年3月發(fā)行，期限6年，票面利率4.28%;企業(yè)債與公司債17企業(yè)債，由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企57公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾舉借款項，承諾于指定到期日向債權(quán)人無條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。在目前的監(jiān)管格局下，現(xiàn)在企業(yè)債券中非上市公司發(fā)行的債券將繼續(xù)保留在企業(yè)債券范疇內(nèi)，上市公司發(fā)行的債券則將歸入公司債券范疇。09泛海債（112015.SZ），系泛海建設(shè)集團股份有限公司（證券代碼：000046）2009年11月發(fā)行，12月在深交所上市，期限5年，票面利率7.20%。中國證監(jiān)會核準的公司債券目前僅在交易所市場發(fā)行。企業(yè)債與公司債18公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長期資金而向一般大眾58短期融資券，指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。無擔保，期限1年以內(nèi)。大多是固定利率，到期支付本息。11中電投CP03（1181289.IB），2011年6月發(fā)行，100億元，期限1年，票面利率4.96%，發(fā)行價格100元短期融資券19短期融資券，指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和59利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債20利率品種信用品種可轉(zhuǎn)債60可轉(zhuǎn)債，全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國內(nèi)市場，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。在交易所交易。可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，投資界一般戲稱，可轉(zhuǎn)債是保證本金的股票。股價波動風險，利息損失風險，提前贖回風險?？赊D(zhuǎn)債21可轉(zhuǎn)債，全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。在目前國內(nèi)市場，就是指在一61石化轉(zhuǎn)債（110015.SH），2011年2月發(fā)行，230億元，期限6年，票面利率：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.8%、第六年2.0%。轉(zhuǎn)股開始日，2011年8月24日，轉(zhuǎn)股結(jié)束日2017年2月23日。初始轉(zhuǎn)股價格，9.73元，初始轉(zhuǎn)股比例，10.277。2011年6月20日，因分配現(xiàn)金紅利0.13元，將轉(zhuǎn)股價調(diào)整為9.60元?？赊D(zhuǎn)債-石化轉(zhuǎn)債（110015.SH）22石化轉(zhuǎn)債（110015.SH），2011年2月發(fā)行，2362資產(chǎn)支持票據(jù)：指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。非公開定向債務(wù)融資工具：是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場特定機構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。在銀行間市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具。其他創(chuàng)新債券23其他創(chuàng)新債券63Part2、我國債券市場概況24Part2、我國債券市場概況642565

我國公司類信用債的余額不到股票市值的1/4。債券市場仍以國債、金融債等利率產(chǎn)品為主，公司類信用債券占全部債券存量的1/5。在公司類信用債券中，交易所市場嚴重滯后，銀行間市場托管規(guī)模占比為97%，兩個市場尚未完全實現(xiàn)互聯(lián)互通。26我國公司類信用債的余額不到股票市值的1/4。66銀行間市場交易所市場監(jiān)管機關(guān)債券種類投資人流動性人民銀行央行票據(jù)、國債、金融債、公司債、信貸資產(chǎn)、支持證券、商業(yè)票據(jù)等商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、保險公司、基金等。授權(quán)通過法定清算成員進行清算金融類機構(gòu)。流動性一般，但比交易所市場好證監(jiān)會國債、公司債、企業(yè)債保險公司、證券公司、基金、信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、個人投資者，商業(yè)銀行不準進入交易所市場流動性沒有銀行間市場好27銀行間市場交易所市場監(jiān)管機關(guān)人民銀行證監(jiān)會67我國債券市場監(jiān)管機構(gòu)債券類別監(jiān)管機構(gòu)政府債券財政部、人民銀行、證監(jiān)會中央銀行債人民銀行金融債券政策性銀行債人民銀行商業(yè)銀行債券普通債銀監(jiān)會、人民銀行次級債特種金融債券人民銀行非銀行金融機構(gòu)債券人民銀行證券公司債證監(jiān)會、人民銀行28我國債券市場監(jiān)管機構(gòu)債券類別監(jiān)管機構(gòu)政府債券財政部、人民68市場類型監(jiān)管機構(gòu)證券公司短期融資券證監(jiān)會、人民銀行短期融資券人民銀行資產(chǎn)支持證券銀監(jiān)會、人民銀行企業(yè)債國家發(fā)改委、人民銀行、證監(jiān)會國際機構(gòu)債券人民銀行、財政部、國家發(fā)改委、證監(jiān)會可轉(zhuǎn)換債券證監(jiān)會公司債證監(jiān)會、人民銀行銀行間債券市場人民銀行交易所債券市場證監(jiān)會29市場類型監(jiān)管機構(gòu)證券公司短期融資券證監(jiān)會、人民銀行短期融69Part3、債券投資應(yīng)用30Part3、債券投資應(yīng)用70剩余期限票面利率政治因素信用級別利率水平通貨膨脹供求關(guān)系影響債券價格因素31剩余期限票面利率政治因素信用級別利率水平通貨膨脹供求關(guān)系71剩余期限：一般來說，剩余期限長的券種價格對利率波動更加敏感。市場利率水平上升剩余期限長的券種價格下跌幅度要大，反之亦然。票面利率：債券的票面利率也就是債券的名義利息率，債券的票面利率越低，債券價格的易變性也越大。在市場利率提高的時候，票面利率越低的債券價格下降也越快。利率水平：當利率上升時，要求收益率上升，價格必然下跌；反之則反。信用級別：一般來說，除政府債券以外其他債券都有信用風險，只不過風險大小有異，信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，愿意支付的價格便越低。通貨膨脹：通貨膨脹對債券收益率影響較大，一般在適度的通貨膨脹下，出于對資金保值的想法，會增加對債券的需求，有利于債券價格的上升；在惡性的通貨膨脹下，造成投資貶值，人們將資金轉(zhuǎn)移到實物資產(chǎn)與囤積商品上，債券價格下跌。影響債券價格因素32剩余期限：一般來說，剩余期限長的券種價格對利率