江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司償債能力分析

一、償債能力及其相關(guān)理論（一）償債能力的含義償付能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力，其中含有長期與短期兩種。企業(yè)的現(xiàn)金支付能力和償債水平密切的關(guān)系到企業(yè)的長遠(yuǎn)經(jīng)營和發(fā)展。公司的財(cái)務(wù)狀況及營運(yùn)能力可通過其本身的償債能力予以體現(xiàn)。靜態(tài)和動(dòng)態(tài)能力是重中之重。其中靜態(tài)是指公司對債務(wù)的償付水平，而動(dòng)態(tài)則是指企業(yè)運(yùn)用生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的收入償還債務(wù)的能力。企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)所需的所有人都非常關(guān)注公司的償付能力。對于債權(quán)人而言，公司的償付能力很大程度的關(guān)系到其債務(wù)本金能否全額及時(shí)收回，以及是否有可能及時(shí)賺取相關(guān)利息有關(guān)。對于一個(gè)公司的投資者來說，如果公司的支付能力不好，公司的資金可能面臨沉重的債務(wù)還款壓力，這會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，從而給公司帶來影響甚至?xí)绊懽陨淼睦麧?。?dāng)然，這也會影響投資者的回報(bào)。對于一家公司來說，如果公司的債務(wù)償還水平下降比較大，該公司極大可能會破產(chǎn)倒閉。流動(dòng)負(fù)債根據(jù)償還的期限可分為長期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債。長期負(fù)債是指一年內(nèi)或一個(gè)業(yè)務(wù)周期內(nèi)到期的債務(wù)。它與流動(dòng)負(fù)債不同，長期債務(wù)很大，還有還款期限很長，其中包括長期債務(wù)，長期應(yīng)付賬款和債券。根據(jù)負(fù)債分類，償付能力可以分為短期償債能力和長期償債能力，其指標(biāo)也不同。（二）償債能力指標(biāo)的相關(guān)概念1、短期償債能力指標(biāo)短期償債能力是指公司在一年以內(nèi)償還所欠債款的能力，如果一個(gè)公司用有較強(qiáng)的短期償債能力，它就能夠非常靈活的運(yùn)用現(xiàn)有的外部資源，并且通過外部資源能夠獲得公司經(jīng)營上的收益和額外的收益。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)指的就是流動(dòng)資產(chǎn)在市場上的流動(dòng)性較快，也就是說流動(dòng)資產(chǎn)能夠達(dá)到自身盈利能力，這一能力包括能夠?qū)M(jìn)行損失的土地進(jìn)行補(bǔ)償，以此來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)所需要的資產(chǎn)。公司的短期償債能力極大程度的由其內(nèi)部的資本與流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量保證?？偠灾?，公司對其債務(wù)一定具有償付的義務(wù)，但是并不是所有的債務(wù)都一定要在債務(wù)到期之后才償還，也可以在到期之前也就是說公司資金豐富的時(shí)候直接進(jìn)行債務(wù)償還。其中，短期償付能力的關(guān)鍵指標(biāo)包括流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。（1）流動(dòng)比率。它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，流動(dòng)資產(chǎn)可以使用或?qū)崿F(xiàn)一年或一周，主要包括現(xiàn)金及其他非貨幣資產(chǎn)。流動(dòng)比率提升，則可意味其實(shí)現(xiàn)概率上揚(yáng)，且短期的債務(wù)支付能力較高。流動(dòng)比率的計(jì)算公式是：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是指在流動(dòng)負(fù)債中用與還款擔(dān)保的流動(dòng)資產(chǎn)基數(shù)，無論業(yè)務(wù)規(guī)模對計(jì)算結(jié)果的影響如何，在不同時(shí)間與同一行業(yè)和同一公司進(jìn)行比較更為合適。值得注意的是，如果當(dāng)前比率分析中紅豆公司的指數(shù)值變化與上一年有差異或與同行業(yè)的平均值有較大區(qū)別，就需要對現(xiàn)有資產(chǎn)構(gòu)成以及流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行全面檢測，使差異產(chǎn)生的原因不在繼續(xù)作祟。因此，流動(dòng)資金比率指數(shù)具有一定的局限性，因?yàn)榱鲃?dòng)資金比率指數(shù)是在假設(shè)所有流動(dòng)資產(chǎn)均可償還且所有流動(dòng)負(fù)債均須償還的情況下計(jì)算的?，F(xiàn)實(shí)情況是，并不是所有的流動(dòng)資產(chǎn)皆可轉(zhuǎn)換為貨幣現(xiàn)金用于還債。例如，產(chǎn)品的現(xiàn)值與賬面價(jià)值大不相同，資產(chǎn)流動(dòng)是維持生產(chǎn)管理的必要條件。不能用于償還現(xiàn)金，而業(yè)務(wù)流動(dòng)性產(chǎn)生的其他義務(wù)也可以續(xù)簽而不能全額償還，因此短期償債能力的分析應(yīng)與流量等指標(biāo)相結(jié)合。（2）速動(dòng)比率。它是對流動(dòng)比率的補(bǔ)充，是衡量流動(dòng)性資產(chǎn)成熟時(shí)企業(yè)償付能力的指標(biāo)。與快速流動(dòng)比率相似，短期償債能力也越高。速動(dòng)比率的計(jì)算公式是：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債由于庫存消除了長期被接受的賬戶，通?？梢酝ㄟ^兩個(gè)銷售流程和產(chǎn)品賬戶轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。一些股票可能不會被出售，沒有被處理或擔(dān)保，以及非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量在一年內(nèi)可能沒有什么機(jī)會進(jìn)行銷售，這并不代表速動(dòng)比率。因此，在流動(dòng)資產(chǎn)中并不體現(xiàn)。（3）現(xiàn)金比率。它是最具流動(dòng)性的資產(chǎn)，如貨幣基金和交易金融資產(chǎn)，可直接用于償還債務(wù)?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式是：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率是在公司擁有流動(dòng)負(fù)債時(shí)能夠給予合適保證的公司所有的現(xiàn)金資產(chǎn)。而且，現(xiàn)金資產(chǎn)必須能夠擁有自由使用的金額或金額轉(zhuǎn)換也是自有的金額。它的償債能力就非常差，會影響公司的經(jīng)營。因?yàn)檫^高的現(xiàn)金流量比率意味著短期債務(wù)的不正確使用和未能成行。2、長期償債能力指標(biāo)長期償債能力是指公司償還長期債務(wù)的能力，公司經(jīng)營和發(fā)展的主要決策者以及各種利益相關(guān)人員都會與其長期償債能力極為密切。通過分析長期償債能力中反映的信息投資者可以判斷其投資的實(shí)現(xiàn)概率及回報(bào)。為了債權(quán)人的直接利益，更多的價(jià)值用于研究企業(yè)的償付能力。只有憑借強(qiáng)大的償付能力作為擔(dān)保，委托人才能全額及時(shí)地償還債權(quán)人的權(quán)利，并能夠收到到期日的利息。通過分析長期償債能力公司的資本結(jié)構(gòu)問題，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)，快速調(diào)整和優(yōu)化，提高企業(yè)價(jià)值，分析公司的長期償債能力。公司的資本結(jié)構(gòu)是否合理和穩(wěn)定極大的影響其長期償債能力。杠桿和資產(chǎn)比率乘數(shù)是公司資本結(jié)構(gòu)的最具代表性的指標(biāo)。因此，在本文中，我們選擇這兩個(gè)指標(biāo)來衡量紅豆公司的長期償債能力?？蓪?jīng)濟(jì)發(fā)展前景和金融風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)判，以促進(jìn)投資活動(dòng)的進(jìn)行。（1）資產(chǎn)負(fù)債率。它是指在一定時(shí)期內(nèi)總負(fù)債與總資產(chǎn)之間的比率，即總負(fù)債占總資產(chǎn)的比率。計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映企業(yè)取得總資產(chǎn)時(shí)通過運(yùn)用負(fù)債而獲得的程度，是對債權(quán)人利益實(shí)現(xiàn)在清算節(jié)點(diǎn)的保證。所示程度低則代表公司債務(wù)更安全，貸款也就更安全。此外，資產(chǎn)負(fù)債率也代表公司償還債務(wù)能力的大小，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較低的話，公司就能夠非常容易的對外融資。（2）權(quán)益乘數(shù)。它是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種形式，與資產(chǎn)負(fù)債率具有相同的性質(zhì)。代表股東權(quán)益的資產(chǎn)總值為一般財(cái)務(wù)杠桿比率。資本乘數(shù)越小，則總資產(chǎn)越接近所有者投入的資本。換句話說，公司資產(chǎn)中的債務(wù)比例越低，其債務(wù)支付能力更能取信。權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式是：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益（三）償債能力的影響因素1、一般企業(yè)的償債能力的影響因素（1）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。它是公司具有的資本組成及所占比例的反應(yīng)。大多數(shù)公司選擇使用債務(wù)來滿足商業(yè)生產(chǎn)和活動(dòng)的資本要求。債務(wù)管理是企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，但這并不是壞事，企業(yè)債券不僅可以減少資金短缺，還可以降低稅前利潤，在一定程度上降低融資成本。此外，債務(wù)利息是固定的，利息按約定的合同費(fèi)率支付。如果公司的收入很高，它只能支付一定比例。財(cái)務(wù)杠桿的好處，所有這些都將承擔(dān)公司在管理過程中的責(zé)任。公司的財(cái)務(wù)杠桿質(zhì)量被其總債務(wù)與總資本的對應(yīng)關(guān)系影響。比率高，則財(cái)務(wù)杠桿明顯。但是，在債務(wù)償還的壓力下，無論結(jié)果如何，債務(wù)都會給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制帶來一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，償債能力是企業(yè)資本的長期債務(wù)。它是一個(gè)不變的基礎(chǔ)債務(wù)資本的存在不僅給企業(yè)帶來了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也降低了企業(yè)的償付能力。（2）企業(yè)的盈利能力。因?yàn)閭鶆?wù)可能含有支付本金和利息，所以償還公司債務(wù)的能力在很大程度上取決于公司的盈利能力。雖然流動(dòng)負(fù)債可用于變現(xiàn)可償還負(fù)債，但是公司的長期資產(chǎn)的投資很大部分都是由非流動(dòng)負(fù)債所擔(dān)負(fù)的。在公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，公司的長期資產(chǎn)的投資會影響其固定資產(chǎn)的發(fā)展。若長期債務(wù)的支付不可通過出售固定資產(chǎn)以彌補(bǔ)，而只可依靠企業(yè)其他方面的資金流入進(jìn)行償還，并且以產(chǎn)生的利潤實(shí)現(xiàn)長期利息的支付?？傊镜膬敻赌芰εc其盈利能力密切相關(guān)。一般情況下公司的盈利能力與其自身的支付能力是呈現(xiàn)正相關(guān)的。也就是說，公司自身的盈利能力越高，它的償付能力也就越強(qiáng)。若公司出現(xiàn)長期的損失，它就只能夠通過轉(zhuǎn)讓非流動(dòng)資產(chǎn)來所有權(quán)以償債，就會是投資者和債權(quán)人的利益受到傷害。因此，盈利能力對公司的支付能力產(chǎn)生重大影響。（3）其他因素。除了上述影響公司償付能力的因素外，公司還可以隨時(shí)使用其貸款指標(biāo)來獲得流動(dòng)資產(chǎn)和卓越的償付能力聲譽(yù)。與經(jīng)營租賃合同中的支付合同，建筑合同中的支付合同以及長期資產(chǎn)購買合同中的分期付款相關(guān)的或有負(fù)債將降低實(shí)體的短期償債能力。還有就是，有關(guān)于長期的租賃、未起訴的案件和債務(wù)的擔(dān)保，這些情況都會影響公司的長期償債能力。2、企業(yè)償債能力的影響因素大多數(shù)外貿(mào)公司都是國有企業(yè)，國家計(jì)劃在銀行貸款和信貸方面提供一定的優(yōu)惠政策。在一定程度上，外貿(mào)公司可以增加其短期償債能力，表面上是增加債務(wù)，可實(shí)際上也是用來償還債務(wù)。與一般制造公司不同，外貿(mào)公司擁有許多可實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，如貨幣基金，應(yīng)收賬款和股票，這可以提高外貿(mào)公司的短期償債能力。根據(jù)公司的代理業(yè)務(wù)，它可能會影響公司的償付能力。外貿(mào)機(jī)構(gòu)的部分代理業(yè)務(wù)、客戶審批等會影響償債能力。外貿(mào)企業(yè)為了獲得一定比例的成本，為客戶設(shè)置適當(dāng)?shù)耐赓Q(mào)企業(yè)權(quán)利和義務(wù)。且無需承擔(dān)相應(yīng)交易損失的風(fēng)險(xiǎn)，但不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并不意味著沒有風(fēng)險(xiǎn)的存在。外貿(mào)公司面臨代表委托人付款和管理貨物損失的風(fēng)險(xiǎn)。這將對外貿(mào)公司造成相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)制約，并將影響其支付能力。為降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，外國貿(mào)易公司以購買一些金融衍生品為基礎(chǔ)，這被被稱為進(jìn)出口業(yè)務(wù)，并與金融機(jī)構(gòu)簽訂相對獨(dú)立的合同。通常的做法是使用等值的人民幣作為抵押品。銀行的外匯貸款用于國內(nèi)的外匯進(jìn)口業(yè)務(wù)。同時(shí)簽訂相同數(shù)量，時(shí)間和金融業(yè)務(wù)的外匯業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期合約，鎖定貨幣結(jié)算，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。盡管努力增加賬面中的流動(dòng)負(fù)債，但長期合同降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)，這可以在一定程度上提高公司的償付能力。二、紅豆股份有限公司簡介紅豆有限公司是國家的一個(gè)門面的擔(dān)當(dāng)，它的創(chuàng)建就是一個(gè)民族的象征。從1957年開始到1983年紅豆集團(tuán)經(jīng)歷了一個(gè)階段的興盛和衰落，然后公司不斷的進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，并逐漸成行相對多元化的企業(yè)，這一過程是非常漫長并且很輝煌的。紅豆集團(tuán)現(xiàn)在經(jīng)營的產(chǎn)品的范圍有很多，主要是關(guān)于服裝、房地產(chǎn)和生物制藥。在2001年1月分的時(shí)候，該公司的股票在上證交易所開始上市進(jìn)行交易。從此刻起公司也開始對自身的資本進(jìn)行了相對嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾恚湎聦俚淖庸居惺嗉?，還有一家子公司現(xiàn)在是上市公司并且在柬埔寨還有一個(gè)大約11.15萬平方米的大的工業(yè)園區(qū)。在紐約和洛杉磯都有其辦事處。產(chǎn)品在20多個(gè)國家和地區(qū)受到極大的歡迎。目前，該集團(tuán)擁有200多萬名員工，2250多名大學(xué)畢業(yè)生和7000多名非本地員工。隨著企業(yè)的發(fā)展，紅豆不斷的納入各級合格職工，提供想的就業(yè)崗位，為當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)問題的解決帶去了積極因素，并極大的緩解就業(yè)所帶來的苦惱。此外，紅豆不僅促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的繁榮，而且還加快了很多不同行業(yè)的興盛。例如紡織、服裝、運(yùn)輸、餐飲、零售等行業(yè)。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，繼續(xù)增加回饋社會的力量。多年來，紅豆向其他國家和地區(qū)捐贈了8500多萬元人民幣。同時(shí)，本集團(tuán)不斷提高員工待遇，使其能夠分享公司的發(fā)展業(yè)績。紅豆是被認(rèn)證為CSC900T社會責(zé)任認(rèn)證的公司，這一認(rèn)證是國家的驕傲。而且在2008年1月份的時(shí)候，紅豆獲得“領(lǐng)導(dǎo)力質(zhì)量-2007年中央電視臺年度雇主調(diào)查”特別獎(jiǎng)。人才創(chuàng)新機(jī)制，技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新，管理創(chuàng)新和文化建設(shè)成為公司起飛的強(qiáng)大動(dòng)力?！八奈灰惑w”管理機(jī)制內(nèi)容“母子制”，國內(nèi)紅豆制度使內(nèi)部市場體系，“內(nèi)部持股制度和福利契約制度”更加科學(xué)規(guī)范。競爭性職業(yè)選擇和制度選擇的推動(dòng)使公司充滿活力。近年來，集團(tuán)保質(zhì)加速生產(chǎn)經(jīng)營的升級，促進(jìn)品牌連鎖體系的實(shí)現(xiàn)，給公司帶來全面發(fā)展勢頭。多年來，紅豆在中國百強(qiáng)服裝品牌中排名第二，銷售情況良好。在2017年的6月份，紅豆在世界公認(rèn)品牌排名的世界品牌500強(qiáng)中排第84位。在同一時(shí)間段紅豆集團(tuán)也為了追求公司卓越的業(yè)績從而加快進(jìn)行公司的升級轉(zhuǎn)型，公司也不斷地搞一些有關(guān)紅豆七夕節(jié)活動(dòng)來提升品牌文化內(nèi)涵，努力打造“中國第一品牌文化”。三、紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司償債能力具體分析（一）短期償債能力分析1、流動(dòng)比率指標(biāo)分析表1紅豆公司流動(dòng)比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)442215.76468825.04736097.88293041.58255609.1流動(dòng)負(fù)債275737.21315918.37441058.8984871.74143462.04流動(dòng)比率1.61.41.63.451.7資料來源：紅豆股份有限公司2014至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表表2康爾佳公司流動(dòng)比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)354245.23364325.48492053.78335255.58348756.78流動(dòng)負(fù)債182345.54243253.43264643.46273567.35294632.45流動(dòng)比率1.51.031.71.11.3資料來源：康爾佳公司2014至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖1紅豆公司與康爾佳公司流動(dòng)比率對比圖根據(jù)表1和表2中的數(shù)據(jù)，可看出紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司流動(dòng)比率在2017年度大幅度提升，可能意味著其存貨大概率的積壓、且有大量應(yīng)收賬款存在的結(jié)果，也可能體現(xiàn)出企業(yè)現(xiàn)金的溢余，總體表明公司的償債能力增強(qiáng)。2014年至2018年，紅豆公司的流動(dòng)資金比率明顯高于康佳公司，表明紅豆公司的流動(dòng)性大于康加公司的流動(dòng)性，其流動(dòng)資產(chǎn)比康爾佳公司的流動(dòng)資產(chǎn)更具質(zhì)量實(shí)用性。2、速動(dòng)比率指標(biāo)分析表3紅豆公司速動(dòng)比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)442215.76468825.04736097.88293041.58255609.1流動(dòng)負(fù)債275737.21315918.37441058.8984871.74143462.04速動(dòng)比率0.190.380.643.181.59資料來源：紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表表4康爾佳公司速動(dòng)比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)354245.23364325.48492053.78335255.58348756.78流動(dòng)負(fù)債182345.54243253.43264643.46273567.35294632.45速動(dòng)比率2.72.52.32.21.9資料來源：康爾佳公司2014-2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖2紅豆公司與康爾佳公司速動(dòng)比率對比圖根據(jù)表3及表4中的數(shù)據(jù)，可知紅豆公司在2014-2018年呈現(xiàn)逐步抬頭的趨勢，分析企業(yè)的盈利能力提升，周轉(zhuǎn)資金增多，同時(shí)也意味各種賬款實(shí)現(xiàn)水平提高。另其短期負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)變減小，償債能力更有保障。很容易看出由于企業(yè)生產(chǎn)和銷售的擴(kuò)大以及庫存中原材料比例的相應(yīng)增加而經(jīng)歷了顯著的下降。與康爾佳一樣，紅豆和康爾佳的兩個(gè)家公司的快速增長速度已經(jīng)放緩。雖然2018年紅豆的快速流動(dòng)率仍大于1，但短期償債能力超過行業(yè)平均水平，但如果不加以規(guī)范，短期償債能力將受到影響。企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。3、現(xiàn)金比率指標(biāo)分析表5紅豆集團(tuán)現(xiàn)金比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)442215.76468825.04736097.88293041.58255609.1流動(dòng)負(fù)債275737.21315918.37441058.8984871.74143462.04應(yīng)收賬款178218.31165228112118.31287522839216554現(xiàn)金比率66.89%65.96%93.89%15.96%42.64%資料來源：紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表表6康爾佳公司現(xiàn)金比率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018流動(dòng)資產(chǎn)354245.23364325.48492053.78335255.58348756.78流動(dòng)負(fù)債182345.54243253.43264643.46273567.35294632.45應(yīng)收賬款182453231423277293358271453727492現(xiàn)金比率65.68%62.42%52.53%47.24%43.52%資料來源：康爾佳限公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖3紅豆公司與康爾佳公司現(xiàn)金比率對比圖通過分析紅豆實(shí)業(yè)有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表2014年-2018年，現(xiàn)金比率指數(shù)紅豆實(shí)業(yè)有限公司連續(xù)五年的計(jì)算方法如表3所示。從表3可以看出，雖然康爾佳的現(xiàn)金比率有所下降，但紅豆公司沒有減少。紅豆企業(yè)2016年現(xiàn)金比率指數(shù)較高，償付能力較高，流動(dòng)性充裕，有利于企業(yè)發(fā)展。2017年，公司應(yīng)收賬款大幅增加，影響了公司的現(xiàn)金比率。2018年，該指數(shù)略有回升這就代表著公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率會降低，對公司的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)更有效。（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析表7紅豆集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018負(fù)債總額405157.71421191.71537290.5584881.74143462.04資產(chǎn)總額578876.59675511.56984319.34544927548323.07資產(chǎn)負(fù)債率70%62.35%54.59%15.58%26.16%資料來源：紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表表8康爾佳公司資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目20142015201620172018負(fù)債總額457389.54492742.34534282.43563827572624資產(chǎn)總額345382.43368267.34397892.54492845.43582532.34資產(chǎn)負(fù)債率34.66%35.35%38.24%40.35%49.52%資料來源：康爾佳公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表圖4紅豆公司與康爾佳公司資產(chǎn)負(fù)債率對比圖如表7及表8所示，紅豆公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2014-2017年逐漸降低，這一情況也說明公司取得資產(chǎn)時(shí)所用負(fù)債水平較低，盈利的能力的實(shí)現(xiàn)通過外來資金較難實(shí)現(xiàn)。并且由相關(guān)資料可知比例范圍在4-6成較好，所以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在一個(gè)較良好較穩(wěn)定的范圍。康爾佳公司則高低之間務(wù)顯著變化，這與紅豆公司不同。表9紅豆集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)分析計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年資產(chǎn)總額578876.59675511.56984319.34544927.00548323.07股東權(quán)益173718.88254319.85447028.79460045.26404852.70權(quán)益乘數(shù)3.332.662.201.181.35資料來源：紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司2014年至2018年度財(cái)務(wù)報(bào)表 由表9可看出在2014-2017年該公司的權(quán)益乘數(shù)逐漸降低，而降低的原因可能是支付了部分的債務(wù)、以股權(quán)融資的方式增加了資產(chǎn)或公司經(jīng)營發(fā)展情況的良好現(xiàn)象不斷從而降低了資產(chǎn)負(fù)債率。且比率變小，意味著所有者投入的資本占公司全部資產(chǎn)的比重更大，公司的負(fù)債程度降低，而債權(quán)人的權(quán)益受保障質(zhì)量更好。四、紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司償債能力存在的問題（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理盡管紅豆有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率不是那么高，但負(fù)債率仍高于行業(yè)負(fù)債率。短期債務(wù)的比例非常重要，占債務(wù)總額的近80％，這增加了我們的財(cái)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。與此同時(shí)，無論國際貨幣基金組織的財(cái)富如何，如果公司的規(guī)模和固定資產(chǎn)與其他長期資產(chǎn)的比例大幅上升，就有可能利用大量短期資產(chǎn)的利息來彌補(bǔ)長期債務(wù)，此行為是不可避免的，其資本成本增加，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也增加。紅豆實(shí)業(yè)有限公司負(fù)債率高，債務(wù)規(guī)模大，嚴(yán)重依賴上游公司，制約了公司償付能力的實(shí)現(xiàn)。（二）公司盈利能力差在損益表中，利潤對公司的長期償債能力有最直接的影響。若公司利潤漸好，長期償債能力也會增加。紅豆實(shí)業(yè)有限公司的經(jīng)營成本率為9023％，89.45％，88.81％，76.79％和88.28％，主要體現(xiàn)在高成本上。根據(jù)紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，2014年至2018年，公司的經(jīng)營成本率為9023％，89.45％，88.81％，76.79％和88.28％。紅豆實(shí)業(yè)有限公司在產(chǎn)品成本控制方面有待提高。過去五年，紅豆實(shí)業(yè)有限公司的經(jīng)營成本處于較高水平，反映了紅豆實(shí)業(yè)有限公司的成本控制有待加強(qiáng)。（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低應(yīng)收賬款金額很高，由于公司的主要材料有很多并且其有很多交易量。為促進(jìn)交易，公司傾向于產(chǎn)生應(yīng)收賬款。如果公司支付的金額不足，便會在欠款漸增的情況下限制流動(dòng)性以及償債能力。該應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況較差，仍處于下降趨勢。采購部門的實(shí)力薄弱，貿(mào)易應(yīng)付款總體上升，這將對現(xiàn)金比率產(chǎn)生不利影響。從2014年到2018年，公司的營業(yè)利潤并不大。由于主要因素的變化導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款年度波動(dòng)，應(yīng)收賬款余額為4,872.3億美元，2018年應(yīng)收賬款回收延遲。公司流動(dòng)性的流動(dòng)性很難，管理應(yīng)收賬款存在問題。若應(yīng)收賬款不能按規(guī)定的收回，則會使公司的壞賬風(fēng)險(xiǎn)更大。公司應(yīng)加強(qiáng)對債務(wù)的監(jiān)督，減少壞賬損失。（四）固定資產(chǎn)利用率不高最近資料顯示，公司的固定資產(chǎn)流失率仍趨于較低的水平，與行業(yè)存在一定的差距。2016年是最佳年份，其固定資產(chǎn)使用效率為0.98，說明固定資產(chǎn)使用效率不高，大量閑置設(shè)備不能給公司帶來效益。從公司的發(fā)展來看，通過長期的發(fā)展，公司的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但在行業(yè)競爭、供需不平衡的情況下，公司將不得不關(guān)注幾個(gè)生產(chǎn)效率高的基地，這將導(dǎo)致大量生產(chǎn)設(shè)備閑置。雖然該公司于2018年關(guān)閉了其中的兩個(gè)生產(chǎn)基地，但是固定資產(chǎn)的使用效率還是不高，這就代表了其固定資產(chǎn)利用率仍需加強(qiáng)。（五）存貨積壓問題嚴(yán)重在過去五年中，公司的存貨交易額沒有發(fā)生重大變化，也就是說明存貨的整體價(jià)值還處于低值。2016年存貨積壓率是最高的達(dá)到8.27，這個(gè)數(shù)值是非常危險(xiǎn)的。這是公司虧損的主要原因。一方面，公司庫存的無法得到解決是由于公司庫存結(jié)構(gòu)不合理以及缺乏處理庫存的手段。相反，由于近年來服裝行業(yè)競爭日益激烈，銷售服裝產(chǎn)品就變得很難。（六）成本費(fèi)用過高公司的運(yùn)營成本相當(dāng)大，而且還有很大的空間可以降低銷售成本，其中需要特別降低的成本為管理成本和財(cái)務(wù)成本。在營業(yè)收入較大的情況下，公司近年來的營業(yè)利潤遭受了損失，其最直接的原因是公司的運(yùn)營成本太高，并沒有提供銷售、管理和財(cái)務(wù)方面的成本情況。2018年，公司的經(jīng)營成本比率達(dá)到68.8％，銷售、管理方面以及總財(cái)務(wù)上的成本超過30％。公司對于自身的銷售成本和管理成本并沒有明確的估計(jì)和控制。五、提升紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司償債能力的對策（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)公司籌資分為兩類，一類是債券發(fā)行所代表的債務(wù)融資，另一類是股票發(fā)行所代表的股權(quán)融資。如果公司盲目了解控制權(quán)和債務(wù)比率，這將會出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)，這就會增加公司的償債能力危機(jī)。公司必須根據(jù)實(shí)際情況考慮所有因素，將股權(quán)融資增加到合理的比例，并隨著股權(quán)基金的增長改善資本結(jié)構(gòu)。盡管資產(chǎn)與負(fù)債的比例為紅豆集團(tuán)2017年相差不高，但是短期貸款份額相對較大，占總負(fù)債的近80％，這也表明公司債務(wù)償還壓力很大。公司必須通過提供債務(wù)融資來擴(kuò)大融資來源，發(fā)行債券增加股權(quán)比例，減少負(fù)債比例，特別是短期債務(wù)比例，以達(dá)到減輕還本付息負(fù)擔(dān)的目的。該公司的運(yùn)營成本相對較高。到2018年，公司的經(jīng)營費(fèi)用率達(dá)到68.8％，銷售、管理及總財(cái)務(wù)方面的支出超過30％。該公司不關(guān)注制造成本，銷售和管理流程，缺乏明確的預(yù)算和控制。（二）降低營業(yè)成本一是完善物資采購預(yù)算，加強(qiáng)采購成本培訓(xùn)，實(shí)施供應(yīng)商評級，擇優(yōu)而用，減少采購的成本。二是減少原材料的剩余，使現(xiàn)金流動(dòng)性更強(qiáng)，制定合理計(jì)劃，以靠近似需求。減少不必要的庫存，爭取使其降到零。此外，材料清單必須明確，以避免逾期。還有原材料由公司自行處置的要有相應(yīng)的質(zhì)量保障，使棉條率和加工損失降至最低水平。根據(jù)前文所示，由于收入變化不大，2016年收到的公司賬戶比往年增加了一倍多。（三）提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率客戶風(fēng)險(xiǎn)評估不僅符合壞賬準(zhǔn)備的審慎原則，而且還在信貸銷售發(fā)生之前，要對目標(biāo)公司進(jìn)行信貸。通過信用評級系統(tǒng)評級應(yīng)收賬款金額。超額金額需要被公司批準(zhǔn)。對于短期擴(kuò)張，頻率較高的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，信用額度可以相應(yīng)增加。簽訂合同時(shí)，必須認(rèn)真確定設(shè)置資金的條款和時(shí)間，以避免因合同薄弱而產(chǎn)生的壞賬或到賬時(shí)間問題。應(yīng)收款項(xiàng)和其他應(yīng)收款項(xiàng)的相應(yīng)數(shù)據(jù)應(yīng)該及時(shí)予以記錄。由于財(cái)務(wù)軟件模塊不完整，因此無法推遲數(shù)據(jù)更新。確認(rèn)每月調(diào)整，按計(jì)劃固定付款，并提高帳戶周轉(zhuǎn)水平。由于應(yīng)收款項(xiàng)的流動(dòng)性，產(chǎn)生了應(yīng)收款項(xiàng)的超額資金。制定合理的應(yīng)收賬款處理計(jì)劃，制定明確的規(guī)章制度，確保實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的能力，提高應(yīng)收賬款的收付和支付效率。首先，區(qū)分不同的客戶，調(diào)查客戶信用狀況。不熟悉公司或信用記錄不良的客戶可能會減少或拒絕信用。接下來，確定了合理的獲取方法。但對潛在客戶而言，接受低于債務(wù)的非貨幣資產(chǎn)的抵押品是非常困難的，將應(yīng)收賬款的形式轉(zhuǎn)換為長期應(yīng)收賬款，以及拖欠違約的違約者，也可以適當(dāng)減少本金，以穩(wěn)定潛在客戶并實(shí)現(xiàn)恢復(fù)目標(biāo)。如果客戶無理拖欠或破產(chǎn)，公司應(yīng)通過合法手段直接解決問題。通過這種方式，它避免了貿(mào)易應(yīng)收賬款的過剩閑置資金，降低了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，并使資金能夠有效地應(yīng)用于迫切需要生產(chǎn)和經(jīng)營的其他部門。（四）提高固定資產(chǎn)使用效率近年來，市場競爭日益激烈，使企業(yè)的經(jīng)營利潤變少，但生產(chǎn)基地卻不斷擴(kuò)展，固定資產(chǎn)損失率相對較低。有些網(wǎng)站需要減少生產(chǎn)，導(dǎo)致一些固定資產(chǎn)的使用不足。公司需要在固定資產(chǎn)方面更好地管理固定資產(chǎn)。公司對自己的生產(chǎn)基地進(jìn)行全面調(diào)查，關(guān)閉非經(jīng)濟(jì)規(guī)模，低產(chǎn)能，低市場容量基地，集中在一個(gè)或多個(gè)主要生產(chǎn)基地，閑置固定資產(chǎn)積極處置基地和關(guān)閉生產(chǎn)基地。同時(shí)，應(yīng)對所持有的固定資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)修復(fù)和維護(hù)。此外，減少非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資是提高固定資產(chǎn)效率的另一重要途徑。這些資產(chǎn)中不需要的部分需要處理，并可以用其他低投資方法取代的資產(chǎn)?？傊?，固定資產(chǎn)投資應(yīng)該適用于結(jié)構(gòu)合理的經(jīng)營方式。從企業(yè)利潤的角度來看，我們首先需要?jiǎng)?chuàng)新銷售模式，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，創(chuàng)新銷售方式。公司產(chǎn)品已進(jìn)入深圳，上海，北京等城市，甚至還有新、馬、泰等東南亞國外市場，但對國內(nèi)外市場的需求量很大。為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，在全球形成強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司需要積極開拓中國的二級市場和發(fā)達(dá)地區(qū)，如歐美。此外，傳統(tǒng)的銷售方式主要是廣告，輔以電視，媒體等促銷手段進(jìn)行銷售，公司需要在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)網(wǎng)上銷售的發(fā)展。隨著時(shí)代的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用越來越受歡迎。各種在線交易平臺促進(jìn)了電子商務(wù)的發(fā)展。公司需要使用電子網(wǎng)絡(luò)作為銷售增長的媒介。（五）積極對存貨進(jìn)行處理如果存貨在一段時(shí)間內(nèi)無法出售，則會給公司帶來巨大損失。庫存增加了管理成本。因此，產(chǎn)品如何快速推向市場是企業(yè)需要關(guān)注的問題。首先，積極處理庫存的當(dāng)前開放部分。公司必須制定明確的庫存處置政策并確定庫存處理期限和方法。還有存貨需要被分類。如果存儲期超過一定時(shí)間，則產(chǎn)品將過期。如果存儲條件差或不符合正常要求，請更換產(chǎn)品。過期和損壞的產(chǎn)品被移除以進(jìn)行廢物處理，并且通過區(qū)分不同質(zhì)量