衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

專業(yè)精品文章盡在點(diǎn)金人文庫衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議摘要：文章首先從內(nèi)部原因和外部原因兩方面分析了衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。之后對(duì)完善衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理的體系提出了自己的建議，改善定價(jià)方法，量化預(yù)警市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；建立并完善各種管理和監(jiān)管制度，減少制度風(fēng)險(xiǎn)；提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)能力，防范外部性風(fēng)險(xiǎn)；培養(yǎng)衍生金融工具交易人才，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞：衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)管理；市場(chǎng)價(jià)格1衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因分析1.1內(nèi)部原因（1）自身特點(diǎn)。首先，衍生金融工具價(jià)格是由其基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)引起的，因此比較傳統(tǒng)金融工具對(duì)價(jià)格變動(dòng)更敏感，風(fēng)險(xiǎn)更大。其次，衍生金融工具交易成本比較低，潛在虧損很大。衍生金融工具交易要求的初始凈投資額很少，參與者只需少量保證金就能進(jìn)行巨額交易。這種交易機(jī)制極大地放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，一旦失利則損失慘重，甚至造成致命的打擊。最后，衍生金融工具交易是一種未來交易，不確定因素影響大，很難準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)工具價(jià)格走勢(shì)。（2）內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況。一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部控制是指企業(yè)的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)。在這里，我們主要指企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、會(huì)計(jì)監(jiān)管與審計(jì)監(jiān)督制度等。內(nèi)部控制制度的完善與否，在一定程度上可以說明企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。以從事衍生金融工具交易的銀行為例，銀行的內(nèi)部控制是銀行為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過制定和實(shí)施一系列制度、程序和方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防范、事中控制、事后監(jiān)督和動(dòng)態(tài)糾錯(cuò)的過程和機(jī)制。由于衍生金融工具交易的頭寸不斷變化，不能及時(shí)在銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表里得到反映，要監(jiān)督防范這些風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)的成因就必須盡力完善切實(shí)可行的嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。通過有效的手段建立風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、監(jiān)控和評(píng)價(jià)的系統(tǒng)達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的目的。并且根據(jù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略規(guī)劃和政策，應(yīng)將衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)納入信息系統(tǒng)進(jìn)行有效管理。通過管理、控制目標(biāo)等手段及時(shí)有效地處置經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)問題。1.2外部原因（1）外部監(jiān)管不力。從衍生金融工具的交易過程來看，涉及證券監(jiān)管部門、貨幣政策管理部門、外匯管理部門、財(cái)政部門以及交易所等。各個(gè)部門若從各自的部門利益出發(fā)，從而政策取向不一致，可能導(dǎo)致過度監(jiān)管或監(jiān)管不足，相對(duì)加大風(fēng)險(xiǎn)。從相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)來看，在國(guó)際上參與金融衍生品交易的主體包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及私人投資者，而我國(guó)將跨境交易的主體局限于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和少數(shù)國(guó)有企業(yè)。自1995年以來，全國(guó)人大制定的法律有：1995年《人民銀行法》（2003年修正）、《商業(yè)銀行法》（2003年修正）、《票據(jù)法》、《保險(xiǎn)法》（2002年修正），1997年《刑法》（涉及金融犯罪），1998年《證券法》，2001年《信托法》，2003年的《證券投資基金法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等。但是這些法律對(duì)衍生金融工具的交易和監(jiān)管幾乎沒有作出規(guī)定，由于其巨大的風(fēng)險(xiǎn)，有些條文甚至限制其發(fā)展。（2）衍生金融工具會(huì)計(jì)和審計(jì)問題研究滯后。從衍生金融工具會(huì)計(jì)研究的角度來看，按照傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素定義和會(huì)計(jì)核算模式，無法對(duì)衍生金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量，衍生金融工具等創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)一直不能納入會(huì)計(jì)報(bào)表之中。對(duì)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)控制也只限于會(huì)計(jì)報(bào)表附注加以說明，市場(chǎng)信息的透明度較差，交易風(fēng)險(xiǎn)不能夠直觀把握，難以做到事前控制。（3）缺乏專業(yè)人才。衍生金融工具交易及其價(jià)格非常復(fù)雜，缺乏熟悉財(cái)經(jīng)金融理論與實(shí)務(wù)專業(yè)人才。人才的缺乏在一定程度上加大了交易營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)秀的衍生金融工具專業(yè)人才需要具備產(chǎn)品知識(shí)、計(jì)量統(tǒng)計(jì)技術(shù)、理解規(guī)則和監(jiān)管、理解企業(yè)所面臨的宏觀與產(chǎn)業(yè)調(diào)控對(duì)行業(yè)景氣供需、金融衍生工具價(jià)格起伏風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)等。要有較高的分析能力和邏輯能力，良好的前瞻決策判斷力，能夠在良好的風(fēng)險(xiǎn)決策基礎(chǔ)上確立觀點(diǎn)、依據(jù)，能夠問合適的問題以完全理解產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、外在風(fēng)險(xiǎn)的因果關(guān)系等。如果缺乏這些基本素質(zhì)就很難判斷這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能以技術(shù)消息面盲從炒作、賭錯(cuò)方向，導(dǎo)致金融危機(jī)中兆億元資金損失。另外，擅長(zhǎng)衍生金融工具審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師也比較缺乏，不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的需要。2完善風(fēng)險(xiǎn)管理的體系的建議衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)是一種必然趨勢(shì)，如果因?yàn)槠浔旧淼娘L(fēng)險(xiǎn)性就限制它的發(fā)展，恐怕會(huì)阻礙我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展以及和國(guó)際市場(chǎng)的接軌。正確的態(tài)度應(yīng)該是采取針對(duì)性措施，降低市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、外部性風(fēng)險(xiǎn)和交易營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等。2.1改善定價(jià)方法，量化預(yù)警市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)如果能夠?qū)ρ苌鹑诠ぞ哌M(jìn)行準(zhǔn)確可靠定價(jià)，自然能夠?qū)ζ滹L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理和預(yù)警。目前使用的主要方法和模型主要有：（1）蒙地卡羅方法（MonteCarloSimulation）。蒙地卡羅方法是一種高級(jí)而復(fù)雜的工具，利用電腦模擬成千上萬種潛在的狀況，進(jìn)行單一的仿真，計(jì)算出可能的投資結(jié)果（詳情可上查詢）。蒙地卡羅方法的基本原理是將所有可能結(jié)果發(fā)生的概率，定義出一個(gè)概率密度函數(shù)。將此概率密度函數(shù)累加成累積概率函數(shù)，調(diào)整其值最大值為1，此稱為歸一化（Normalization）。這也將正確反映出所有事件出現(xiàn)的總概率為1的概率特性，這也為隨機(jī)數(shù)取樣與實(shí)際問題仿真建立起聯(lián)結(jié)。也就是說我們將計(jì)算機(jī)所產(chǎn)生均勻分布于［0，1］之間的隨機(jī)數(shù)，通過仿真的過程具有的概率分布函數(shù)，仿真出實(shí)際問題最可能結(jié)果。蒙地卡羅模擬法要求使用一些合理的假設(shè)、預(yù)期投資回報(bào)和通貨膨脹率，但如果輸入脫離現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)，得到的也只能是脫離現(xiàn)實(shí)的結(jié)果。（2）統(tǒng)計(jì)模型。目前專門針對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警模型的研究較少，一般選取靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)建立統(tǒng)計(jì)模型，來預(yù)測(cè)公司未來發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性。此模型有一個(gè)缺陷，就是統(tǒng)計(jì)模型往往建立在嚴(yán)格的定量分析的基礎(chǔ)上，但忽視現(xiàn)實(shí)宏觀調(diào)控與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)供需及許多不確定因素對(duì)價(jià)格影響，例如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、信用制度、特殊事件、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)以及不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的傳遞效應(yīng)等，大多不可精確計(jì)量，但是如果忽略這些因素的影響，預(yù)測(cè)結(jié)果可能與現(xiàn)實(shí)背離，喪失預(yù)警的意義。美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）事件恰好說明了這一點(diǎn)。2.2建立并完善各種管理和監(jiān)管制度，減少制度風(fēng)險(xiǎn)（1）健全內(nèi)部控制制度，完善公司治理。首先，嚴(yán)格執(zhí)行授權(quán)批準(zhǔn)制度。在進(jìn)行衍生工具的交易時(shí)，必須執(zhí)行分級(jí)授權(quán)的管理制度，任何重大的交易或新業(yè)務(wù)都應(yīng)該得到董事會(huì)的批準(zhǔn)，或者得到由董事會(huì)指定的高級(jí)管理層的同意。保證來自董事會(huì)和高級(jí)管理層的充分監(jiān)督，不能夠越權(quán)交易和違規(guī)操作。同時(shí)也應(yīng)執(zhí)行不同崗位的分權(quán)制度。還應(yīng)建立合理的激勵(lì)約束機(jī)制，不能將衍生金融工具的交易或風(fēng)險(xiǎn)管理人員的工資與衍生金融工具的贏利簡(jiǎn)單掛鉤，以免導(dǎo)致交易人員為追求自身利益而片面擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行就是將日經(jīng)指數(shù)交易的贏利與交易員里森的薪酬聯(lián)系在一起，使得里森為了自己的利益而不顧忌風(fēng)險(xiǎn)，造成巨額損失。另外，對(duì)衍生金融工具交易人員可以實(shí)行定期或不定期輪崗的制度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)操作人員的舞弊或違規(guī)行為，防范風(fēng)險(xiǎn)。（2）建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)應(yīng)該更新風(fēng)險(xiǎn)管理的理念。應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的防御功能，強(qiáng)調(diào)事前的防御和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。企業(yè)在進(jìn)行衍生金融工具交易時(shí)，確保董事會(huì)和高級(jí)管理層已經(jīng)清楚地了解該種衍生金融工具的性質(zhì)、特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況。從而在制定戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，就要考慮銀行或企業(yè)可以接受的風(fēng)險(xiǎn)是多大，怎樣才能有效控制這些風(fēng)險(xiǎn)?？梢云刚?qǐng)著名的管理咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)公司等，幫助其建立內(nèi)部控制的制度框架，制定良好的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。其次，要做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。董事會(huì)應(yīng)定期對(duì)現(xiàn)行的衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序進(jìn)行評(píng)價(jià)，確保其與機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、管理水平一致。還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)檢查，建立風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制、報(bào)告制度以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。要定期或不定期對(duì)衍生金融工具交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查監(jiān)督，在市場(chǎng)條件變化或出現(xiàn)虧損可能時(shí)，要及時(shí)報(bào)告高級(jí)管理層和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便采取有效措施，將風(fēng)險(xiǎn)或損失降低到最小。（3）加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。①會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告。要對(duì)衍生金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，必須拓展傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素的范疇，因?yàn)檠苌鹑诠ぞ弑旧硎且环N契約權(quán)利或義務(wù)，是一種未來的事項(xiàng)，需要涵蓋于新的要素下，才能進(jìn)行計(jì)量。衍生金融工具本身的特點(diǎn)決定了其不能按照歷史成本原則來計(jì)量，初始投資時(shí)不需要或者僅僅要求很少的保證金，并且價(jià)格變化很大，需要依賴于公允價(jià)值。至于衍生金融工具的財(cái)務(wù)報(bào)告，則要考慮金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的確認(rèn)問題，確定衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的影響，提供相關(guān)和可靠的會(huì)計(jì)信息。②會(huì)計(jì)信息披露。為彌補(bǔ)衍生金融工具會(huì)計(jì)報(bào)表披露的不足，我們要規(guī)范和完善表外披露的信息，幫助報(bào)表使用者評(píng)價(jià)企業(yè)各種的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。IAS32和IAS39對(duì)此作了明確規(guī)定。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，表外披露的信息應(yīng)至少包含以下方面：關(guān)于金融衍生工具的范圍和性質(zhì)的資料，包括金額、時(shí)間以及一些重要條款；金融資產(chǎn)和金融負(fù)債采用的計(jì)量方法和重要假定；初始確認(rèn)后，可供出售的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失，這些資產(chǎn)被處置之前是否計(jì)入當(dāng)期凈利潤(rùn)（或虧損），或直接在權(quán)益中確認(rèn)；描述企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策，包括其對(duì)主要的預(yù)期交易進(jìn)行套期的政策。（4）加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，做好風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)與防范。①發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用。內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督主要包括監(jiān)事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)的審計(jì)監(jiān)督和內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)監(jiān)督兩個(gè)層次。內(nèi)部審計(jì)的一個(gè)重要作用就是保證財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和可信度。美國(guó)2002年通過的《薩班斯法案》規(guī)定，審計(jì)委員會(huì)應(yīng)當(dāng)全部由獨(dú)立董事組成，且至少一人是金融專家。也要求公司高層管理人員負(fù)責(zé)維持有效的財(cái)務(wù)報(bào)告和嚴(yán)格的信息披露制度，遵守職業(yè)操守，并對(duì)違法違規(guī)的高管進(jìn)行嚴(yán)厲懲罰。這在一定程度上有助于維護(hù)審計(jì)的獨(dú)立性，提高監(jiān)督的效率和效果。內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)及時(shí)檢查衍生金融工具交易的風(fēng)險(xiǎn)狀況，出具內(nèi)部審計(jì)報(bào)告或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。②發(fā)揮公眾審計(jì)的作用。首先，要提高審計(jì)人員的專業(yè)能力，不斷進(jìn)行培訓(xùn)，以適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。審計(jì)人員首先要對(duì)企業(yè)涉及的衍生金融工具有充分的了解和認(rèn)識(shí)，掌握先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和手段，才能識(shí)別其中存在的錯(cuò)誤和舞弊，提高審計(jì)質(zhì)量。審計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)控制為導(dǎo)向，借鑒國(guó)際先進(jìn)的準(zhǔn)則方法，結(jié)合現(xiàn)有的衍生金融工具交易，對(duì)建立我國(guó)的合理的衍生金融工具審計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行積極思考。結(jié)合衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)衍生金融工具的審計(jì)要先做好對(duì)被審計(jì)單位內(nèi)部控制制度與執(zhí)行情況的調(diào)查，包括衍生工具交易是否經(jīng)過審批授權(quán)、內(nèi)部分工職責(zé)是否明晰、是否制定風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)章制度等。在符合性測(cè)試階段，要判斷衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法是否適當(dāng)、信息披露是否充分等。進(jìn)入實(shí)質(zhì)性測(cè)試階段，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要考慮采用怎樣合適的審計(jì)技術(shù)、運(yùn)用怎樣的審計(jì)方法和策略，發(fā)現(xiàn)衍生金融工具列報(bào)和披露存在的問題。2.3提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)能力，防范外部性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的監(jiān)測(cè)能力是積聚風(fēng)險(xiǎn)隱患的重要原因。金融衍生產(chǎn)品的交易者應(yīng)該建立相對(duì)敏捷和高效的管理信息系統(tǒng)，制定新的合理指標(biāo)，當(dāng)指標(biāo)出現(xiàn)異常時(shí)，及時(shí)預(yù)警。尤其對(duì)一些影響市場(chǎng)秩序的投機(jī)行為、嚴(yán)重扭曲市場(chǎng)價(jià)格的違規(guī)操作行為加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，提高市場(chǎng)價(jià)格信息的有用性。最大限度減少負(fù)面外部效應(yīng)的發(fā)生。銀行則可以采取“逐日盯市”原則對(duì)衍生產(chǎn)品敞口頭寸進(jìn)行市值重估，并建立衍生產(chǎn)品市值重估準(zhǔn)備金。對(duì)在流動(dòng)性不強(qiáng)的市場(chǎng)（如柜臺(tái)交易市場(chǎng)）上創(chuàng)造和交易的衍生金融工具，更要對(duì)市值重估的頻率和質(zhì)量進(jìn)行檢查。2.4培養(yǎng)衍生金融工具交易人才，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)能夠從事衍生金融工具交易的人才非常缺乏，我們要參與國(guó)際金融是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，就要培養(yǎng)一大批熟悉國(guó)內(nèi)國(guó)際交易標(biāo)準(zhǔn)和慣例，懂得國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)規(guī)則和制度專