節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資策略

節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資策略2012.03.15主要內(nèi)容十二五期間，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展機(jī)遇期1政策：關(guān)注3條主線(xiàn)2技術(shù)：重點(diǎn)關(guān)注的子行業(yè)的技術(shù)及服務(wù)概況3資金：十二五期間環(huán)境污染治理投資將達(dá)到3.4萬(wàn)億元41.十二五期間，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展機(jī)遇期十二五規(guī)劃的重要指導(dǎo)思想之一即是把建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要著力點(diǎn)。具體包括節(jié)約能源，降低溫室氣體排放強(qiáng)度，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，推廣低碳技術(shù)，積極應(yīng)對(duì)全球氣候變化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與人口資源環(huán)境相協(xié)調(diào)等。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)發(fā)展高效節(jié)能、先進(jìn)環(huán)保、資源循環(huán)利用關(guān)鍵技術(shù)裝備、產(chǎn)品和服務(wù)。伴隨節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的密集出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的關(guān)注度持續(xù)提升，我們預(yù)期在“十二五”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展機(jī)遇期。我們將節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分為6個(gè)環(huán)節(jié)，主要涉及自然資源及其可替代物的開(kāi)發(fā)，環(huán)境規(guī)劃&環(huán)境影響評(píng)估、合同能源管理、節(jié)能減排、環(huán)境監(jiān)測(cè)、污染治理等內(nèi)容，貫穿在經(jīng)濟(jì)生活的資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、消費(fèi)以及廢物回收過(guò)程中。節(jié)能環(huán)保行業(yè)作為公共物品性質(zhì)很強(qiáng)的一個(gè)行業(yè)，主要由政府主導(dǎo)，其發(fā)展受政策、投入資金和技術(shù)支持三個(gè)因素影響。我們將分別從這三個(gè)方面分析節(jié)能環(huán)保行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，并從中選取具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境規(guī)劃&環(huán)境影響評(píng)估合同能源管理節(jié)能減排污染治理環(huán)境監(jiān)測(cè)

政策資金技術(shù)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)生產(chǎn)&消費(fèi)生產(chǎn)&消費(fèi)&回收設(shè)計(jì)自然資源及其可替代物設(shè)計(jì)&生產(chǎn)1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)（1）從“十一五”規(guī)劃的完成情況以及“十二五”規(guī)劃和“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案中相關(guān)指標(biāo)的設(shè)定尋找細(xì)分子行業(yè)的成長(zhǎng)空間“十一五”&“十二五”規(guī)劃及“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案相關(guān)指標(biāo)情況指標(biāo)“十一五”規(guī)劃目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況“十二五”規(guī)劃目標(biāo)2010年均增長(zhǎng)（%）2010年均增長(zhǎng)（%）2015年均增長(zhǎng)（%）經(jīng)濟(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（萬(wàn)億元）7.539.811.255.87服務(wù)業(yè)增加值比重（%）[3]43[2.5]47[4]城鎮(zhèn)化率（%）47[4]47.5[4.5]51.5[4]人口全國(guó)總?cè)丝冢ㄈf(wàn)人）136000<8‰1341005.1‰<139000<7.2‰環(huán)境工業(yè)固體廢物綜合利用率（%）60[4.2]69[13.2]72主要污染物排放總量減少（%）二氧化硫[10][14.29][8]化學(xué)需氧量[10][12.45][8]氮氧化物[10]氨氮[10]單位工業(yè)增加值用水量降低（%）[30][36.7][30]森林覆蓋率（%）20[1.8]20.36[2.16]城市污水處理率（%）85生活垃圾無(wú)害化處理率（%）80節(jié)能減排單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低（%）[20]左右[19.1][16]單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低（%）17非石化能源占一次能源消費(fèi)比重（%）8.311.4[3.1]工業(yè)鍋爐平均運(yùn)行效率提高（%）[5]窯爐平均運(yùn)行效率提高（%）[2]電機(jī)系統(tǒng)運(yùn)行效率提高（%）[2-3]1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)（1）從“十一五”規(guī)劃的完成情況以及“十二五”規(guī)劃和“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案中相關(guān)指標(biāo)的設(shè)定尋找細(xì)分子行業(yè)的成長(zhǎng)空間污染治理方面：大氣污染治理：最看好脫銷(xiāo)市場(chǎng)十一五期間，除塵和脫硫方面都得到了較快的發(fā)展，已經(jīng)步入了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成熟期。截至2010年，工業(yè)煙塵和工業(yè)粉塵排放量分別較2005年下降36.4%和50.7%，工業(yè)煙塵去除率和工業(yè)粉塵去除率分別達(dá)到了98%和95%。十一五期間，二氧化硫排放量逐年下降而工業(yè)二氧化硫去除量則穩(wěn)步上升，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%。與之相比，氮氧化合物的排放量則未見(jiàn)明顯下降?！笆濉币?guī)劃中新增了氮氧化合物排放總量控制指標(biāo)，即氮氧化物排放總量比2010年減少10%。參照脫硫市場(chǎng)的發(fā)展，我們預(yù)期脫銷(xiāo)將成為十二五期間大氣污染治理的主角。2003-2008年二氧化硫排放及去除情況工業(yè)煙塵排放量和去除率情況工業(yè)粉塵排放量和去除率情況2006-2010年氮氧化物排放情況1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)水污染治理：著重生活污水處理十一五期間，工業(yè)廢水排放總量呈溫和下降趨勢(shì)，工業(yè)廢水排放達(dá)標(biāo)率則逐步提升，2010年達(dá)到95%。同期，生活污水排放量呈上升趨勢(shì)，2010年生活污水排放量較2005年上升了35%，近年來(lái)城鎮(zhèn)生活污水處理率達(dá)到70%左右。2010年化學(xué)需氧量和氨氮排放分別較2005年下降了12.5%和19.7%?！笆濉币?guī)劃中新增了氨氮排放總量控制指標(biāo)，即氨氮排放總量比2010年減少10%。節(jié)能減排綜合性工作方案也要求城市污水處理率達(dá)到85%。根據(jù)《第一次全國(guó)污染源普查公報(bào)》，分別有43%的化學(xué)需氧量排放和86%的氨氮排放來(lái)自生活污染，十二五期間，生活污水處理是水污染治理的重點(diǎn)，污水處理將由產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成長(zhǎng)期逐漸步入成熟期。工業(yè)廢水、生活污水排放及工業(yè)廢水排放達(dá)標(biāo)率2001-2010年化學(xué)需氧量和氨氮排放量情況1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)固廢污染治理：尚處于發(fā)展初期，潛力最大十一五期間，工業(yè)固廢產(chǎn)量由2005年的13億噸增加到2010年的24億噸。工業(yè)廢物綜合利用率達(dá)到67%左右。生活垃圾清運(yùn)量由2006年的1.48億噸增加到2010年的1.6億噸左右。生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到78%。十二五期間，工業(yè)固體廢物綜合利用率要求提高到72%，生活垃圾無(wú)害化處理率需達(dá)到80%。與大氣污染和水污染治理相比，由于短期內(nèi)對(duì)社會(huì)的直接影響較不明顯而且技術(shù)要求較高，我國(guó)固廢污染治理還處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期階段。從國(guó)外環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)看，固廢處理和污水處理是最大的兩個(gè)子行業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化的推進(jìn)，我國(guó)固廢污染治理的市場(chǎng)必將逐步打開(kāi)。2003-2010年生活垃圾清運(yùn)量和無(wú)害化處理率2005-2009年單位GDP能耗情況及能源加工轉(zhuǎn)換效率1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)節(jié)能減排方面：預(yù)期將加大力度十一五期間，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低19.1%，僅達(dá)到“十一五”規(guī)劃目標(biāo)，與其他指標(biāo)超額完成規(guī)劃目標(biāo)相比，節(jié)能減排方面完成水平較為一般。十二五期間要求單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低16%，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低17%。且國(guó)務(wù)院每年開(kāi)展省級(jí)政府節(jié)能減排目標(biāo)責(zé)任評(píng)價(jià)考核，并將完成情況和政策措施落實(shí)情況納入政府績(jī)效和國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)管理。另一方面，《京都議定書(shū)》第一承諾期將于2012年到期，今年即將召開(kāi)的南非德班氣候大會(huì)將面臨坎昆協(xié)議的具體落實(shí)、京都議定書(shū)的存續(xù)、達(dá)成第二承諾期協(xié)議等事項(xiàng)。不論是對(duì)內(nèi)妥善完成預(yù)定的規(guī)劃目標(biāo)，還是對(duì)外積極參與國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)，我們預(yù)期政府都將在節(jié)能減排方面加強(qiáng)推進(jìn)力度。2005-2009年單位GDP能耗情況及能源加工轉(zhuǎn)換效率1.政策：關(guān)注3條主線(xiàn)（2）沿節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈逆向?qū)ふ倚袠I(yè)未來(lái)發(fā)展的藍(lán)海，合同能源管理將是一大熱點(diǎn)大部分發(fā)達(dá)國(guó)家在環(huán)境保護(hù)上都是走“先污染，后治理”的道路。因此污染治理都是各國(guó)首當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn)。但隨著環(huán)境保護(hù)工作的深入，產(chǎn)業(yè)鏈前端的環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能減排等環(huán)節(jié)的發(fā)展空間將進(jìn)一步打開(kāi)。我們預(yù)期十二五期間，隨著節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)、節(jié)能技術(shù)和產(chǎn)品的不斷提高，節(jié)能需求將大幅提升，節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)突破性的增長(zhǎng)?！丁笆濉惫?jié)能減排綜合性工作方案的通知》中明確提倡加快推行合同能源管理，落實(shí)財(cái)政、稅收和金融等扶持政策，引導(dǎo)專(zhuān)業(yè)化節(jié)能服務(wù)公司采用合同能源管理方式為用能單位實(shí)施節(jié)能改造?；诖?，合同能源管理業(yè)務(wù)以節(jié)省的能源費(fèi)用支付節(jié)能減排項(xiàng)目成本的運(yùn)作方式，并可以通過(guò)引進(jìn)第三方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資，將有助于緩解環(huán)境保護(hù)資金投入有限的難題，從而成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展的熱點(diǎn)。

（3）把握政策催化劑對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響以及可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)自2011年以來(lái)環(huán)保政策頻繁出臺(tái)，鑒于環(huán)保行業(yè)發(fā)展具有較強(qiáng)的政策敏感性，我們建議關(guān)注擬出臺(tái)的環(huán)保政策的推進(jìn)對(duì)各相關(guān)子行業(yè)發(fā)展的影響，并把握投資機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期的政策展望來(lái)看，我們認(rèn)為以市場(chǎng)機(jī)制為導(dǎo)向的環(huán)保政策的正式實(shí)施將標(biāo)志著我國(guó)環(huán)保行業(yè)步入一個(gè)新的發(fā)展階段，它將弱化環(huán)保行業(yè)的公共物品特性，強(qiáng)化其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)屬性，提高行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，有助于環(huán)保行業(yè)發(fā)展壯大。2.技術(shù)：重點(diǎn)關(guān)注的節(jié)能環(huán)保部分子行業(yè)的技術(shù)及服務(wù)概況子行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)/服務(wù)大氣污染治理脫銷(xiāo)市場(chǎng)低氮燃燒技術(shù)選擇性催化還原法（SelectiveCatalyticReduction，SCR）水污染治理膜生物反應(yīng)器（MBR）固廢污染治理生活垃圾垃圾焚燒節(jié)能減排合同能源管理2.技術(shù)：重點(diǎn)關(guān)注的節(jié)能環(huán)保部分子行業(yè)的技術(shù)及服務(wù)概況子行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)/服務(wù)概況備注大氣污染治理脫銷(xiāo)市場(chǎng)低氮燃燒技術(shù)低氮燃燒脫硝也稱(chēng)前端脫硝，即在燃燒過(guò)程中控制氮氧化物的產(chǎn)生，成本較低、占地小，脫硫效率高可達(dá)70%，低的可能在40%-50%。在《火電廠(chǎng)氮氧化物防治技術(shù)政策》中，低氮燃燒技術(shù)被作為燃煤電廠(chǎng)氮氧化物控制的首選技術(shù)。我們預(yù)計(jì)“低氮燃燒+SCR”模式將在“十二五”脫硝市場(chǎng)中得到廣泛應(yīng)用。選擇性催化還原法（SelectiveCatalyticReduction，SCR）SCR是煙氣脫硝的主流技術(shù)，是后端脫硝的一種，指煙氣中的NOx在催化劑的作用下，與還原劑（如NH3或尿素）發(fā)生反應(yīng)并生成無(wú)毒無(wú)污染的N2和H2O，SCR的脫硝效率高，可達(dá)90%。SCR系統(tǒng)的核心是催化劑，占總投資成本的40%。水污染治理膜生物反應(yīng)器（MBR）MBR是高效膜分離技術(shù)與活性污泥法相結(jié)合的新型污水處理技術(shù)。其技術(shù)的原理是：水通過(guò)膜的微孔滲漏通過(guò)，而需去除的有機(jī)物被阻擋在外，由活性污泥中的微生物和細(xì)菌分解。

《關(guān)于“十二五”期間環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》中明確提出：以MBR等技術(shù)升級(jí)改造城市生活污水處理廠(chǎng)，加速推廣生活污水經(jīng)深度處理后實(shí)現(xiàn)資源利用；加快MBR等實(shí)用技術(shù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)村鎮(zhèn)生活污水處理中的示范推廣，在重點(diǎn)流域，區(qū)域和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的村鎮(zhèn)，示范推廣MBR一體化技術(shù)。固廢污染治理生活垃圾垃圾焚燒垃圾焚燒指將垃圾放入焚燒爐內(nèi)燃燒，利用燃燒產(chǎn)生的熱量，回收熱能，將廢棄物資源化。該方式占地較少，減量效果明顯，垃圾焚燒在三大垃圾處理方式中增長(zhǎng)最快。節(jié)能減排合同能源管理合同能源管理公司通過(guò)與客戶(hù)簽訂節(jié)能服務(wù)合同，提供包括節(jié)能減排環(huán)保設(shè)備、金融服務(wù)、審計(jì)設(shè)計(jì)、擔(dān)保保險(xiǎn)、建筑施工等服務(wù)。合同能源管理業(yè)務(wù)以節(jié)省的能源費(fèi)用支付節(jié)能減排項(xiàng)目成本的運(yùn)作方式，并可以通過(guò)引進(jìn)第三方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資，將有助于緩解環(huán)境保護(hù)資金投入有限的難題，從而成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展的熱點(diǎn)。3.資金：預(yù)測(cè)十二五期間環(huán)境污染治理投資將達(dá)到3.4萬(wàn)億元左右環(huán)境庫(kù)茲涅茨曲線(xiàn)表明在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期階段，環(huán)境惡化程度隨經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而加劇，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定水平后，隨著對(duì)環(huán)境保護(hù)投入的加大，環(huán)境污染又由高趨低。截至目前，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明環(huán)保投資占GDP的最高比重會(huì)達(dá)到3%左右。這個(gè)投資比重通常出現(xiàn)在環(huán)境庫(kù)茲涅茨曲線(xiàn)的拐點(diǎn)附近。而2010年我國(guó)環(huán)境污染治理投資總額占GDP比重僅為1.66%，仍有較多的提升空間。隨著我國(guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)重視的提高，我們假設(shè)2011-2015年我國(guó)環(huán)境污染治理投資總額占GDP比重逐年上升，該比例均值在1.7%-1.9%之間，結(jié)合十二五規(guī)劃GDP年均7%的增速，我們估算十二五期間環(huán)保投資將達(dá)到3.4-4萬(wàn)億元左右。我們判斷十二五期間，治理廢水、廢氣投資占比分別由十一五期間的42%和39%下降為34%和32%，治理固廢的投資占比則由14%上升為2