財(cái)務(wù)管理計(jì)算題試題和答案

《 財(cái) 務(wù) 管 理 Ⅱ 》 作 業(yè) 一12360072400007產(chǎn)設(shè)備。解：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知：從上述計(jì)算可知，7年后可以用這筆存款的本利和購(gòu)買設(shè)備。15107%，入（設(shè)現(xiàn)在為年初。問(wèn)：為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)，王先生每年需要存入多少錢？1510（7%）？2（7%）以幫助實(shí)現(xiàn)最初的存款目標(biāo)。那么王先生每年應(yīng)等額地存入多少錢？（1）已知年金終值，要求年金：FVAA

100000 3979.47（元）FVIFA FVIFAi,n 15這里需注意期限問(wèn)題（14：PVFVn

PVIFi,n

1000000.387838780（元）（3）A100000200007%)10FVIFA15100000-200001.96722417.37（元）25.129作業(yè)二500獲得的收益及其概率如下表所示。華新公司預(yù)計(jì)收益及概率表市場(chǎng)狀況預(yù)計(jì)年收益（萬(wàn)元）概率繁榮120一般100衰退60若電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為6%，計(jì)劃年度利率（時(shí)間價(jià)值）為8%。要求：計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值；計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（1）該項(xiàng)投資的收益期望值為：K1200.21000.5600.392（萬(wàn)元）該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率為：12012092210092560923

22.27（萬(wàn)元）624.21%1.45%要求的風(fēng)險(xiǎn)收益額：92 1.45% 14.21（萬(wàn)元）8%1.45%928%10.4%50092

10.4% 52（萬(wàn)元）8%10.4%由于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，故方案可取。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（R）10%，市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率15%，Af的貝塔系數(shù)（β）等于，問(wèn)：AA（K）應(yīng)該是多少？A如果Rf

10%13%，而證券市場(chǎng)線的斜率不變，則對(duì)KmKA

各會(huì)產(chǎn)生什么影響？Rf

10%，Km15%13%，KA

產(chǎn)生什么影響？（1）A（2）證券市場(chǎng)線的斜率是(K R由于斜率不變，故而：M F（3）此時(shí)的必要報(bào)酬率為：天元基金公司擬于下一年度投資5億元于下列5種股票：股票 投資額（億元） 股票β系A(chǔ)BCDE假設(shè)天元基金的β系數(shù)采用加權(quán)平均法求得。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)報(bào)酬率及其概率分布預(yù)計(jì)如下表：概率市場(chǎng)報(bào)酬率（%）79111315要求：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算各自的必要報(bào)酬率；總裁王明收到新股投資建議，該股預(yù)計(jì)報(bào)酬率為%，估計(jì)進(jìn)行投資？請(qǐng)說(shuō)明理由。（教材P67：7、8、9）（1）由于市場(chǎng)報(bào)酬率為：故而五種股票的必要報(bào)酬率分別為：（2）由于該新股的必要報(bào)酬率為：而投資的預(yù)期報(bào)酬率只有%，所以不應(yīng)進(jìn)行投資作業(yè)三GCP8%的固定比率逐年遞增。問(wèn)：GCP如果投資者要求的報(bào)酬率為%，該股票的價(jià)值應(yīng)是多少？GCP解（1）利用股票估價(jià)公式轉(zhuǎn)換可得：直接利用股票估價(jià)公式，得：因?yàn)橥顿Y的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的報(bào)酬率，或由于股票的價(jià)值高于股票的現(xiàn)行市價(jià)，股票明顯被市場(chǎng)低估，所以應(yīng)該投資。112%，CAPM市場(chǎng)資產(chǎn)組合的預(yù)期報(bào)酬率是多少？040341被市場(chǎng)高估還是低估了？（1）∵市場(chǎng)組合的1∴市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率KM12%（2）∵0 ∴KR 5%F（3）K50.55%)8.5%K

34140

10%40 40投資的預(yù)期收益率高于必要報(bào)酬率，所以該股票被市場(chǎng)低估了。720問(wèn)：8%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，則其愿意支付的最大投資額是多少？如果投資者按上述結(jié)論去投資，其投資的預(yù)期報(bào)酬率是多少？（教材P68:10、11、12）解（1）∵預(yù)期現(xiàn)金流量700000.52000000.513500元且KRFRR6%8%14%∴資產(chǎn)組合的現(xiàn)值

135000118421元，而這也就是投資者愿意支付的最大投資額114%（2）135000114%118421（3）∵K612%18，而其他條件不變∴資產(chǎn)組合的現(xiàn)值

135000118%

114407元作業(yè)四利息500000利息5000001500銷售收入5000000變動(dòng)成本1000000固定成本2000000EBIT2000000所得稅（稅率40%）600000凈利潤(rùn)EAT900000優(yōu)先股股息100000可供普通股東分配的利潤(rùn)公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為400800000股。要求：000DOL、DFLDTL；5500000EPS（1）DOL(20000002000000)2000002（2）如果銷售額增長(zhǎng)至5500000元，則：550000010000005000000

1100000（元）EBIT5500000110000020000002400000（元）EBT24000005000001900000（元）EAT190000040%)1140000（元）EPS1000004000002.6（元/股）20001/3；40002/3。本期按票面8%；302710%的比率遞增。若公司適用所得稅稅25%，要求：發(fā)行新股的資本成本是多少？公司保留盈余資本化的成本是多少？解（1）發(fā)行新股的資本成本為：公司保留盈余資本化的成本為：按上述結(jié)論，公司綜合資本成本分別為：4010%為優(yōu)先股，50債。該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。14010%7011%1425225（包括明年資本預(yù)算的凈收益）106105%25%，要求：計(jì)算該公司明年預(yù)計(jì)的留存收益。假設(shè)項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。80（106，而140變化（假設(shè)股利政策不變）？（1）明年預(yù)計(jì)的留存收益1062255萬(wàn)元11%

7010%

1411%140701413%140 140 140會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)楣镜墓衫卟话l(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×25＝5080－50＝30140×40%＝56權(quán)平均的邊際資本成本必然要發(fā)生變化，而且是降低。12675000401250225000040%，10%。預(yù)計(jì)年200000計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降25%利潤(rùn)各下降多少？計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并說(shuō)明息稅前利潤(rùn)與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？解1）兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：EBITQpv)25%后，A、B息稅前利潤(rùn)將分別下降：EBIT200000256.72)264000（元）EBIT200000258.25)187500（元）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：AB5.100040010%；600（108%，13%，24025%，要求：計(jì)算現(xiàn)條件下該公司的市場(chǎng)總價(jià)值和綜合資本成本。40040012%；40010益無(wú)差別點(diǎn)。（4P198:9、10、11、（1）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票市場(chǎng)價(jià)值24040010125937516% （元）債券價(jià)值400937.51337.5（元）（2）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)：因?yàn)椋‥BIT*40010%)(125%)(EBIT*40010%40012%)(125%)6040 60 所以EBIT*160（萬(wàn)元）作業(yè)五5000籌資：甲、向銀行借款175016%，125018%，按年付息，發(fā)行費(fèi)用率為%；丙、等價(jià)發(fā)行普通20005%，股票發(fā)行費(fèi)用為萬(wàn)元。預(yù)1294525%，問(wèn)：項(xiàng)目的平均報(bào)酬率是多少（按現(xiàn)金流量計(jì)）？項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少（貼現(xiàn)率按四舍五入原則取整數(shù)）？（1）項(xiàng)目的平均報(bào)酬率為：項(xiàng)目的融資成本，也就是項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為：12 NCFNPV

t

t CK)t

9454.98845000285.962（萬(wàn)元）本投資項(xiàng)目盡管平均報(bào)酬率高于項(xiàng)目的資本成本%＞17%值小于零（NPV＝—萬(wàn)元，所以不應(yīng)投資。155003500100002000015000400012000500025%，10%，200003計(jì)算該投資方案的投資回收期。計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。解

年折舊額15500500500元）3投資方案各年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為：該投資方案的凈現(xiàn)值為：10量如下表所示。要求：年份預(yù)期現(xiàn)金流量項(xiàng)目A單位：元B0-2000000-20000001200000140000021200000100000031700000400000計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期。計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)。樣選擇？（教材P238:7、8、9）（1）

2000001200000

2000000A 110% 10%)2 10%)3為計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的回收期，首先要計(jì)算它們累計(jì)的現(xiàn)金流量：年份現(xiàn)金流量項(xiàng)目A累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量項(xiàng)目B累計(jì)現(xiàn)金流量0-2000000-2000000-2000000-20000001200000-18000001400000-60000021200000-6000001000000400000317000001100000400000800000A的回收期2

6000001700000

25年）由于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不等，故采用逐步測(cè)試法：項(xiàng)目A： 試算貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值18% 663006630066300663006630016300所以：IRRA

18%(20%18%)

19.61%項(xiàng)目B:試算貼現(xiàn)率凈現(xiàn)值20%9180025%-35200所以：IRRB

20%(25%20%)

23.61%9180091800918009180035200A

24497001.222000000只要目標(biāo)是接受能夠創(chuàng)造價(jià)值的項(xiàng)目，普遍采用的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值法則。這樣，因?yàn)閮蓚€(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值都為正數(shù)，若它們是獨(dú)立項(xiàng)目，則都可接受；若它們是互斥項(xiàng)目，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A，因?yàn)槠鋬衄F(xiàn)值更大。作業(yè)六4200020008520008200036000470003200012000解1）對(duì)未來(lái)各年的現(xiàn)金凈流量進(jìn)行預(yù)測(cè)：1—8：47000第八年末的殘值為：2000第一年出售舊機(jī)床的收入為：12000故而，未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值應(yīng)為：(2)計(jì)算企業(yè)不采納該方案,使用老設(shè)備的凈現(xiàn)值：第1—8年每年的現(xiàn)金流量為：36000元第8年末的殘值為：2000元所以，未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值應(yīng)為：（3）計(jì)算新方案比舊方案增加的凈現(xiàn)值：∵164759.2156979.677796元）∴企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用售舊購(gòu)新方案。400其概率如下：年份現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）概率0-400122502501503300250200計(jì)算反映