總論課件整理

什么是財務管理生活中的理財活動貨幣的管理與運用消費預算教育保險投資創(chuàng)辦一個企業(yè)投資什么項目如何籌集資金如何管理日常的資金活動如何分配收益什么是財務管理生活中的理財活動創(chuàng)辦一個企業(yè)1課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業(yè)的兩大類經營活動，財務管理是對資本經營活動的管理。財務管理包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運資本決策等內容，是關于資產配置、融資和資產管理決策的一門學科。其中還涉及有關企業(yè)理財的一系列基本觀念與方法，如貨幣的時間價值、風險價值、財務分析、現金流量、本量利分析等。課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業(yè)的兩大類經營活動，財務2第一章總論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性認識，本章介紹財務基本理論。通過本章學習，應當了解財務管理的基本內容、財務經理的職責，掌握財務管理的基本目標和基本職能，熟悉公司制下委托代理關系及財務管理的外部環(huán)境。第一章總論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性3第一節(jié)財務管理的內容一、財務管理的內容（一）財務管理的含義財務管理是研究企業(yè)資金的籌集、運用、耗費和分配等經濟活動，以及其中的財務關系的一種管理活動。第一節(jié)財務管理的內容一、財務管理的內容4

企業(yè)的資金運動及其體現的經濟關系財務活動財務關系

G———WPW’————G’

企業(yè)的資金是怎樣運動的？籌資投資生產銷售收回、分配貨幣資金商品資金生產資金增值商品資金增值貨幣資金財務活動財務關系企業(yè)的資金是籌資5（二）財務管理的基本內容1、籌資管理資本結構：負債資本與權益資本股利政策：股利支付率決定了留存收益（權益資本）2、投資管理企業(yè)規(guī)模決策（資產總額）資產組成決策（資產結構）：證券投資固定資產投資3、凈營運資本管理流動資產-流動負債管理

借債與股權對企業(yè)的不同影響？選A項目還是B項目？（二）財務管理的基本內容1、籌資管理資本結構：負債資6凈營運資本長期投資管理營運資本管理長期籌資管理流動資產流動負債固定資產無形資產其他資產長期負債股本留存收益投資活動籌資活動注：股利政策可看作是籌資活動的一個組成部分

財務管理基本內容——資產負債表模式凈營運資本長期投資管理營運資本管理長期籌資管理流動資產流動負7（三）財務關系股東債權人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應商政府企業(yè)（三）財務關系股東債權人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應商政府企業(yè)8（三）財務關系1．企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系2．企業(yè)與投資者之間的財務關系3．企業(yè)與債權人之間的財務關系。4．企業(yè)與受資者之間的財務關系。5．企業(yè)與債務人之間的財務關系。6．企業(yè)內部各單位之間的財務關系。（三）財務關系1．企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系9二、財務經理的職責

？

實物資產投資為公司創(chuàng)造未來價值（公司）商品市場投資估價未來價值？

金融資產投資為投資者創(chuàng)造價值（投資者）資本市場籌資估價資本增值財務總監(jiān)（CFO）二、財務經理的職責

？實物資產投資商品市場投資估10財務

副總經理生產

副總經理營銷副

總經理總經理董事會股東會財務部經理

資本運作

投資管理籌資管理

現金管理信用管理

股利決策

會計部經理

信息處理財務會計成本會計管理會計財務

副總經理生產

副總經理營11中國企業(yè)財會合一的組織形式西方財務管理的組織形式財務長主計長中國企業(yè)財會合一的組織形式12財務管理與會計的任務區(qū)別：財務管理側重分析與決策會計側重計量與報告聯系：會計信息是財務管理的基礎財務管理與會計的任務區(qū)別：財務管理側重13三、財務經理職責的變革國際會計師聯盟（IFAC）下屬的財務與管理會計委員會（FMAC）于2002年1月發(fā)表的一份題為“2010年首席財務主管的任務”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究報告中對財務主管未來職責的展望，主要有以下8個方面：

1.戰(zhàn)略規(guī)劃已成為CFO工作中的關鍵部分；

2.在電子商務蓬勃發(fā)展、公司數字化生存的環(huán)境下，對信息進行流程化管理；

3.以價值為基礎的財務運營管理（包括稅務、現金流量管理、業(yè)績評估和風險管理等方面）是CFO工作的重心；

4.CFO在構建公司治理結構中將更有所作為，結構簡單、堅守誠信將成為主流選擇；三、財務經理職責的變革國際會計師聯盟（IFA14

5.CFO的關注點將從財務監(jiān)控與信息加工中解脫出來，成為溝通企業(yè)內外的信息橋梁；

6.在高層經營班子里，CFO將與CEO結為伙伴關系；

7.在資本全球化的大趨勢下，在不同國度面對不同的投資者，為公司營造良好的投資者關系是CFO面臨的重大挑戰(zhàn)；

8.如果能夠出現一套全球統一的會計準則和財務報告標準，將大大簡化企業(yè)的披露成本。CFO將成為企業(yè)戰(zhàn)略的領導人5.CFO的關注點將從財務監(jiān)控與信息加工中解脫出來15巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩16巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產和生物保健品熱，為尋找新的產業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之路一計算機、生物工程和房地產。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步17巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元18巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處

3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金19第二節(jié)財務目標一、企業(yè)目標及財務目標1、企業(yè)管理的目標：三個層次的表現及其對理財的要求生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：擴大收入、投資、籌資獲利：資產收益超過投資要求的回報第二節(jié)財務目標一、企業(yè)目標及財務目標202、財務管理的目標：三種觀點的含義、局限、表達指標1．利潤最大化理由：利潤越大，企業(yè)財富增加越多缺點：1）沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資金時間價值。2）沒有考慮風險問題3）沒有考慮投入和產出的關系4）短期行為傾向2、財務管理的目標：三種觀點的含義、局限、表達指標1．利潤最212．每股盈余最大化理由：把利潤和股東投入的資本聯系起來缺點：考慮了投入和產出的關系，其他同“利潤最大化”2．每股盈余最大化223．企業(yè)價值最大化企業(yè)價值=權益價值+債務價值對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。

3．企業(yè)價值最大化對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東23優(yōu)點：1）考慮了貨幣時間價值和風險因素；2）克服了管理上的片面性和短期行為；3）比較容易量化，便于考核和獎懲；缺點：1）非上市公司的價值不易確定；2）股票價格受多種因素影響，其價值波動與公司財務狀況變動并非完全一致。優(yōu)點：1）考慮了貨幣時間價值和風險因素；24確定企業(yè)財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？

百年粘合劑老店富勒公司（H.B.Fuller):

客戶第一，員工第二，股東第三，社區(qū)第四。這是我們的信條。確定企業(yè)財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？

25股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關系人。

聯想集團：——為客戶：聯想將提供信息技術、工具和服務，使人們的生活和工作更加簡便、高效、豐富多彩——為股東：回報股東長遠利益為員工：創(chuàng)造發(fā)展空間，提升員工價值，提高生活質量為社會：服務社會文明進步股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關系人。

聯想26二、目標實施與代理問題社區(qū)供應商客戶政府……公司股東

債權人

經營者委托人委托人代理人代理人

社會二、目標實施與代理問題社區(qū)公債權人27

(一）股東與經營者股東目標：實現資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現為貨幣性收益目標經營者目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2.二者目標函數不一致的具體表現：1.二者之間代理關系產生的首要原因：資本所有權與經營權的分離(一）股東與經營者股東目標：實現資28委托人代理人委托人代理人293.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法通過經營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經者接收——通過市場約束經營者

將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權◆年薪制3.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法通過經營業(yè)績考評等監(jiān)30（二）股東與債權人股東

目標：借入資金擴大生產經營

它強調借入資金的收益性債權人

目標：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入它強調貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風險與收益的“不對等契約”2.二者目標函數不一致的具體表現：（二）股東與債權人股東目標：借入資金31

V>B,S=V-B,債權人索償權=BV≤B,S=0,債權人索償權≤B公司價值（V）B=$100債券價值（B）股票價值（S）B價值股權、債權、公司價值V>B,S=V-B,債權人索償權=32三、影響財務目標實現的因素

（一）外部環(huán)境1．法律環(huán)境

1）企業(yè)組織法規(guī)2）財務法規(guī)3）稅務環(huán)境2．金融市場環(huán)境（資本市場）

1）金融機構2）金融市場3）利率市場利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風險附加率3．經濟環(huán)境經濟發(fā)展狀況、通貨膨脹、利率波動、政府的經濟政策、競爭三、影響財務目標實現的因素

（一）外部環(huán)境33三、影響財務目標實現的因素（二）內部管理決策1．直接因素1）投資報酬率2）風險因素2．間接因素1）投資項目的選擇：投資決策2）資本結構的合理：籌資決策3）股利政策的制定：股利決策

三、影響財務目標實現的因素（二）內部管理決策34圖企業(yè)資本結構圖

把公司比作一個圓餅，圓餅（企業(yè)規(guī)模）大小取決于投資決策，作出投資決策后，公司資產價值就被決定了。之后，就可以通過籌資決策來確定公司的資本結構，資本結構決定了公司的價值。企業(yè)規(guī)模（資產總額）相同，而資本結構不同可能導致企業(yè)價值不同。財務經理的目標之一就是選擇公司價值盡可能大的資本結構。50%股權50%債權25%債權75%股權圖企業(yè)資本結構圖50%股權50%債權25%債權75%35第三節(jié)財務管理原則一、理財原則的特征1．原則是財務理論體系的終點，是財務實務體系的起點；2．原則是多數人的共同認識，對實務起方向性的認識指導作用；3．原則的正確性與應用環(huán)境有關第三節(jié)財務管理原則一、理財原則的特征36二、競爭市場環(huán)境的原則1．自利原則（理性理財原則）2．雙方交易原則3．信息傳遞原則4．引導原則二、競爭市場環(huán)境的原則37三、價值創(chuàng)造原則

1．創(chuàng)意原則

新創(chuàng)意能獲得額外的報酬

2．比較優(yōu)勢原則

專長能創(chuàng)造價值

3．期權原則估價時要考慮期權的價值

4．凈增效益原則一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益三、價值創(chuàng)造原則1．創(chuàng)意原則38四、財務交易原則

1．風險與報酬原則

風險與報酬之間存在一個對等關系

2．投資分散原則

投資組合理論

3．資本市場有效原則

在資本市場上頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速作出調整

4．時間價值原則四、財務交易原則1．風險與報酬原則39思考題1從現實的角度，企業(yè)財務目標應當如何確定？2確定企業(yè)財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？3作為公司財務經理的主要職能應當是什么？思考題1從現實的角度，企業(yè)財務目標應當如何確定？40什么是財務管理生活中的理財活動貨幣的管理與運用消費預算教育保險投資創(chuàng)辦一個企業(yè)投資什么項目如何籌集資金如何管理日常的資金活動如何分配收益什么是財務管理生活中的理財活動創(chuàng)辦一個企業(yè)41課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業(yè)的兩大類經營活動，財務管理是對資本經營活動的管理。財務管理包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運資本決策等內容，是關于資產配置、融資和資產管理決策的一門學科。其中還涉及有關企業(yè)理財的一系列基本觀念與方法，如貨幣的時間價值、風險價值、財務分析、現金流量、本量利分析等。課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業(yè)的兩大類經營活動，財務42第一章總論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性認識，本章介紹財務基本理論。通過本章學習，應當了解財務管理的基本內容、財務經理的職責，掌握財務管理的基本目標和基本職能，熟悉公司制下委托代理關系及財務管理的外部環(huán)境。第一章總論學習目的與要求：財務理論是對財務實踐的理性43第一節(jié)財務管理的內容一、財務管理的內容（一）財務管理的含義財務管理是研究企業(yè)資金的籌集、運用、耗費和分配等經濟活動，以及其中的財務關系的一種管理活動。第一節(jié)財務管理的內容一、財務管理的內容44

企業(yè)的資金運動及其體現的經濟關系財務活動財務關系

G———WPW’————G’

企業(yè)的資金是怎樣運動的？籌資投資生產銷售收回、分配貨幣資金商品資金生產資金增值商品資金增值貨幣資金財務活動財務關系企業(yè)的資金是籌資45（二）財務管理的基本內容1、籌資管理資本結構：負債資本與權益資本股利政策：股利支付率決定了留存收益（權益資本）2、投資管理企業(yè)規(guī)模決策（資產總額）資產組成決策（資產結構）：證券投資固定資產投資3、凈營運資本管理流動資產-流動負債管理

借債與股權對企業(yè)的不同影響？選A項目還是B項目？（二）財務管理的基本內容1、籌資管理資本結構：負債資46凈營運資本長期投資管理營運資本管理長期籌資管理流動資產流動負債固定資產無形資產其他資產長期負債股本留存收益投資活動籌資活動注：股利政策可看作是籌資活動的一個組成部分

財務管理基本內容——資產負債表模式凈營運資本長期投資管理營運資本管理長期籌資管理流動資產流動負47（三）財務關系股東債權人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應商政府企業(yè)（三）財務關系股東債權人管理者職工社區(qū)環(huán)境客戶供應商政府企業(yè)48（三）財務關系1．企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系2．企業(yè)與投資者之間的財務關系3．企業(yè)與債權人之間的財務關系。4．企業(yè)與受資者之間的財務關系。5．企業(yè)與債務人之間的財務關系。6．企業(yè)內部各單位之間的財務關系。（三）財務關系1．企業(yè)與國家行政管理者之間的財務關系49二、財務經理的職責

？

實物資產投資為公司創(chuàng)造未來價值（公司）商品市場投資估價未來價值？

金融資產投資為投資者創(chuàng)造價值（投資者）資本市場籌資估價資本增值財務總監(jiān)（CFO）二、財務經理的職責

？實物資產投資商品市場投資估50財務

副總經理生產

副總經理營銷副

總經理總經理董事會股東會財務部經理

資本運作

投資管理籌資管理

現金管理信用管理

股利決策

會計部經理

信息處理財務會計成本會計管理會計財務

副總經理生產

副總經理營51中國企業(yè)財會合一的組織形式西方財務管理的組織形式財務長主計長中國企業(yè)財會合一的組織形式52財務管理與會計的任務區(qū)別：財務管理側重分析與決策會計側重計量與報告聯系：會計信息是財務管理的基礎財務管理與會計的任務區(qū)別：財務管理側重53三、財務經理職責的變革國際會計師聯盟（IFAC）下屬的財務與管理會計委員會（FMAC）于2002年1月發(fā)表的一份題為“2010年首席財務主管的任務”（TheRoleoftheChiefFinancialOfficerin2010）的研究報告中對財務主管未來職責的展望，主要有以下8個方面：

1.戰(zhàn)略規(guī)劃已成為CFO工作中的關鍵部分；

2.在電子商務蓬勃發(fā)展、公司數字化生存的環(huán)境下，對信息進行流程化管理；

3.以價值為基礎的財務運營管理（包括稅務、現金流量管理、業(yè)績評估和風險管理等方面）是CFO工作的重心；

4.CFO在構建公司治理結構中將更有所作為，結構簡單、堅守誠信將成為主流選擇；三、財務經理職責的變革國際會計師聯盟（IFA54

5.CFO的關注點將從財務監(jiān)控與信息加工中解脫出來，成為溝通企業(yè)內外的信息橋梁；

6.在高層經營班子里，CFO將與CEO結為伙伴關系；

7.在資本全球化的大趨勢下，在不同國度面對不同的投資者，為公司營造良好的投資者關系是CFO面臨的重大挑戰(zhàn)；

8.如果能夠出現一套全球統一的會計準則和財務報告標準，將大大簡化企業(yè)的披露成本。CFO將成為企業(yè)戰(zhàn)略的領導人5.CFO的關注點將從財務監(jiān)控與信息加工中解脫出來55巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩56巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產和生物保健品熱，為尋找新的產業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之路一計算機、生物工程和房地產。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步57巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元58巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處

3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金59第二節(jié)財務目標一、企業(yè)目標及財務目標1、企業(yè)管理的目標：三個層次的表現及其對理財的要求生存：以收抵支、到期償債發(fā)展：擴大收入、投資、籌資獲利：資產收益超過投資要求的回報第二節(jié)財務目標一、企業(yè)目標及財務目標602、財務管理的目標：三種觀點的含義、局限、表達指標1．利潤最大化理由：利潤越大，企業(yè)財富增加越多缺點：1）沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資金時間價值。2）沒有考慮風險問題3）沒有考慮投入和產出的關系4）短期行為傾向2、財務管理的目標：三種觀點的含義、局限、表達指標1．利潤最612．每股盈余最大化理由：把利潤和股東投入的資本聯系起來缺點：考慮了投入和產出的關系，其他同“利潤最大化”2．每股盈余最大化623．企業(yè)價值最大化企業(yè)價值=權益價值+債務價值對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東財富最大化。對于上市的股份公司，股東財富最大化可用股票市價最大化來代替。

3．企業(yè)價值最大化對于股份制企業(yè)，企業(yè)價值最大化可表述為股東63優(yōu)點：1）考慮了貨幣時間價值和風險因素；2）克服了管理上的片面性和短期行為；3）比較容易量化，便于考核和獎懲；缺點：1）非上市公司的價值不易確定；2）股票價格受多種因素影響，其價值波動與公司財務狀況變動并非完全一致。優(yōu)點：1）考慮了貨幣時間價值和風險因素；64確定企業(yè)財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？

百年粘合劑老店富勒公司（H.B.Fuller):

客戶第一，員工第二，股東第三，社區(qū)第四。這是我們的信條。確定企業(yè)財務目標是否應當考慮各利益相關者的利益？

65股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關系人。

聯想集團：——為客戶：聯想將提供信息技術、工具和服務，使人們的生活和工作更加簡便、高效、豐富多彩——為股東：回報股東長遠利益為員工：創(chuàng)造發(fā)展空間，提升員工價值，提高生活質量為社會：服務社會文明進步股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關系人。

聯想66二、目標實施與代理問題社區(qū)供應商客戶政府……公司股東

債權人

經營者委托人委托人代理人代理人

社會二、目標實施與代理問題社區(qū)公債權人67

(一）股東與經營者股東目標：實現資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現為貨幣性收益目標經營者目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2.二者目標函數不一致的具體表現：1.二者之間代理關系產生的首要原因：資本所有權與經營權的分離(一）股東與經營者股東目標：實現資68委托人代理人委托人代理人693.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法通過經營業(yè)績考評等監(jiān)督方式解聘——通過所有者約束經者接收——通過市場約束經營者

將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施方法一建立監(jiān)督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權◆年薪制3.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法通過經營業(yè)績考評等監(jiān)70（二）股東與債權人股東

目標：借入資金擴大生產經營

它強調借入資金的收益性債權人

目標：貸出資