家庭儲能行業(yè)研究

家庭儲能行業(yè)研究1、家儲產(chǎn)品：向一體機、更高帶電量趨勢發(fā)展1.1產(chǎn)品：面向存量和增量戶用光伏市場的配套需求家庭儲能通常與戶用光伏配合使用，裝機量迎來高速增長。家庭儲能系統(tǒng)，又稱電池儲能系統(tǒng)，其核心是可充電的儲能蓄電池，通常以鋰離子或鉛酸電池為基礎，由計算機控制，在其他智能硬件及軟件的協(xié)調(diào)下實現(xiàn)充電和放電循環(huán)。家庭儲能系統(tǒng)通?？膳c分布式光伏發(fā)電相結合形成家庭光儲系統(tǒng)。從用戶側(cè)來看，家庭光儲系統(tǒng)在降低電費的同時，可以消除停電對正常生活的不良影響；從電網(wǎng)側(cè)來看，支持統(tǒng)一調(diào)度的家庭儲能設備可以緩解高峰時段的用電緊張并為電網(wǎng)提供頻率修正。根據(jù)光伏和儲能系統(tǒng)的耦合方式的不同，分為直流耦合系統(tǒng)和交流耦合系統(tǒng)，分別適合與新裝光伏系統(tǒng)的增量市場和已裝光伏系統(tǒng)的存量市場。增量市場空間更大，是未來市場增長的主要動力：（1）增量市場（目標家庭新安裝光伏+儲能系統(tǒng)）：一般使用直流耦合產(chǎn)品。直流耦合的儲能系統(tǒng)包含電池系統(tǒng)和混合逆變器，混合逆變器兼具了光伏并網(wǎng)逆變器和儲能變流器的功能。直流耦合的優(yōu)勢在于，光伏和儲能電池都通過混合逆變器完成變流，不需要額外安裝光伏并網(wǎng)逆變器，系統(tǒng)集成度更高，安裝和售后服務都更方便，同時便于智能監(jiān)測和控制。有部分已經(jīng)安裝好光伏系統(tǒng)的家庭選擇拆除原有的光伏并網(wǎng)逆變器，新安裝混合逆變器。（2）存量市場（目標家庭已安裝光伏，新增儲能系統(tǒng)），一般使用交流耦合產(chǎn)品。只需加裝蓄電池和儲能變流器，不影響原來的光伏系統(tǒng)，而且儲能系統(tǒng)的設計原則上和光伏系統(tǒng)沒有直接關系，可以根據(jù)需求來定。交流耦合的優(yōu)勢在于高安全：交流耦合方式下，能量匯集于交流端，既可以直接提供給負載使用或者送入電網(wǎng)，也可以通過雙向變流器直接向蓄電池充電，可以選用低壓PV和低壓電池，消除儲能系統(tǒng)中的直流高壓風險。根據(jù)系統(tǒng)是否并入電網(wǎng)，家庭儲能系統(tǒng)可以分為并網(wǎng)系統(tǒng)和離網(wǎng)系統(tǒng)，核心差異在于是否接入電網(wǎng)，目前多數(shù)區(qū)域使用的是并離網(wǎng)一體機系統(tǒng)。（1）并網(wǎng)系統(tǒng)，光伏和儲能系統(tǒng)可以接入電網(wǎng)，在光伏或電池的電量不足時可以從電網(wǎng)購電。適合電力系統(tǒng)穩(wěn)定、電價相對較低的區(qū)域。（2）離網(wǎng)系統(tǒng)，適合于沒有電網(wǎng)的沙漠、海島等地區(qū)或者電網(wǎng)不穩(wěn)定需要自發(fā)自用的區(qū)域。使用離網(wǎng)儲能變流器，通常具備柴油發(fā)電機接口，在夜間電池供電不足時補充電力。（3）并離網(wǎng)一體機，具有并離網(wǎng)切換功能或者將并網(wǎng)、離網(wǎng)模式整合在一臺機器中，可以在停電時完成切換進入離網(wǎng)模式，適合電力系統(tǒng)不穩(wěn)定、經(jīng)常停電的地區(qū)。家庭儲能系統(tǒng)的核心硬件設備包括電池和變流器，根據(jù)產(chǎn)品的集成程度，主要有一體機和分體機兩種模式，當前市場分體機為主，但一體機是高端市場的發(fā)展趨勢：

（1）分體機，部分交流耦合產(chǎn)品和直流耦合產(chǎn)品采用分體機模式，電池系統(tǒng)和逆變器系統(tǒng)分別由pack廠商和逆變器廠商提供，然后經(jīng)過集成商、經(jīng)銷商、安裝商渠道到達終端用戶。（2）一體機，產(chǎn)品為包含電池和逆變器的一體機系統(tǒng)，通常是交流耦合產(chǎn)品。上游電池系統(tǒng)和逆變器作為供應商提供產(chǎn)品，通常采用貼牌模式，最終產(chǎn)品中不呈現(xiàn)供應商的品牌，產(chǎn)品的銷售、售后全部由品牌商承擔。根據(jù)電池包的電壓高低，可以分為高壓電池和低壓電池，行業(yè)呈現(xiàn)向高壓電池轉(zhuǎn)換的趨勢，主要目的是提高效率、簡化系統(tǒng)設計，但同時對電芯一致性和BMS管理能力要求更高。高壓電池通常電池包電壓在48V以上，可以通過多個電芯串聯(lián)實現(xiàn)電池包層面的高壓。效率方面，使用相同容量的電池，高壓儲能系統(tǒng)的電池電流較小，對系統(tǒng)的干擾較小，高壓儲能系統(tǒng)的效率更高；系統(tǒng)設計方面，高壓混合逆變器的電路拓撲結構更簡單，尺寸更小，重量更輕，更可靠。但是高壓電池是多個電芯串并聯(lián)而成，電壓越高，串聯(lián)的電池越多，對電芯的一致性要求越高，同時需要配合高效的BMS管理系統(tǒng)，否則容易出現(xiàn)故障。產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有三類：

1）集成商，只做品牌，設備全部外采。通常外購電芯和逆變器，集成產(chǎn)品，以自有品牌出售，具有完善的銷售渠道和較強的品牌力,例如特斯拉、Sonnen等。2）逆變器廠商，單獨銷售逆變器或者外購電芯集成電池/一體機，逆變器廠商得益于在光伏逆變器行業(yè)的品牌和渠道積累，可以快速鋪開。儲能系統(tǒng)的核心在于逆變器對電池的控制，即逆變器和電池的通信，逆變器廠商對電力電子技術有深入的了解，更有優(yōu)勢。3）電芯廠商，參與模式有兩種，一種是為下游品牌商供應電芯，不參與產(chǎn)品集成，沒有品牌露出，例如鵬輝能源、寧德時代、億緯鋰能等，電芯廠商的業(yè)務領域比較多元，應用場景豐富，一方面可以受益于家儲行業(yè)的快速增長，另一方面可以與其他業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同；另一種模式是生產(chǎn)電池系統(tǒng)單獨銷售或者同時外購逆變器模塊完成硬件集成和軟件設計，例如比亞迪、派能科技。產(chǎn)業(yè)鏈參與者的商業(yè)模式呈現(xiàn)兩大趨勢：（1）逆變器和電芯廠商向下一體化，進行產(chǎn)品集成，可以強化對銷售渠道的把控，提高盈利能力；（2）部分廠商專注于設備供應，可以開拓更多的客戶和更廣泛的應用場景，以量取勝。1.2價值量：全系統(tǒng)投資成本近8萬元以英國一戶4.68kw的光伏+沃太5.8kwh/6kw的儲能系統(tǒng)為例，總投資約1萬英鎊，折合單價17.61元/w。其中，光伏系統(tǒng)占比32%，組件3.08元/w，光伏逆變器2.56元/w。儲能系統(tǒng)占比35%，單價4.97元/wh。其他材料+安裝費3400英鎊，占比33%。1.3趨勢：高容量電池+混合逆變器+一體機趨勢從電池趨勢上看，儲能電池往更高容量演進。隨著居民用電量的增加，每戶帶電量逐漸提高，有的產(chǎn)品通過模塊化實現(xiàn)系統(tǒng)擴容。因為新能源車的滲透、家用電器功率增大和居家辦公的影響，每戶用電量提高，對儲能需求的帶電量提升。（1）分區(qū)域市場看，總體每戶帶電量逐步上升。以德國市場為例，2021年平均帶電量8.8kwh，同期數(shù)據(jù)2020年為8.5kwh，2019年為8kwh。德國市場帶電量的提升主要是由于新能源車的發(fā)展，家庭用電量提高。（2）模塊化電池，方便擴容。單個產(chǎn)品的帶電量和功率有限，廠商會設置產(chǎn)品能夠通過模塊化組合的方式實現(xiàn)靈活性配置，適應不同容量場景的需求。（3）電池從低壓走向高壓。更高電壓的電池系統(tǒng)發(fā)熱量減少，可以提高系統(tǒng)效率，同時簡化電路結構，便于系統(tǒng)安裝。隨著電芯生產(chǎn)制造技術和電池管理系統(tǒng)控制技術的提高，高壓電池系統(tǒng)成為行業(yè)趨勢。從逆變器趨勢上看，適合增量市場的混合逆變器和無需接入電網(wǎng)的離網(wǎng)逆變器需求增加。（1）新增光伏配儲動力充足，混合逆變器需求增加。因為目前家庭儲能系統(tǒng)以增量市場為主

（新增分布式光伏用戶配套儲能），故混合逆變器需求增加。存量市場因自身已帶光伏并網(wǎng)逆變器，故而增量安裝儲能系統(tǒng)時，選擇儲能逆變器，而增量市場一般將光伏逆變器與儲能變流器合并成混合逆變器。用戶更多地傾向于在新裝光伏時就安裝儲能，主要是海外的戶用光伏凈計量政策不確定性變強，戶用光伏收益不確定性增強，用戶有動力配置儲能實現(xiàn)自發(fā)自用，減少收益不確定性。（2）美國、南非等市場帶動離網(wǎng)逆變器需求。美國自然災害頻繁，斷電風險較高，而且美國電網(wǎng)相對較脆弱，電網(wǎng)老化，為了穩(wěn)定電網(wǎng)，部分光伏系統(tǒng)電力公司不允許其接入電網(wǎng)。因此需要裝離網(wǎng)，自發(fā)自用，取代發(fā)電機。美國市場高速增長，針對契合美國市場的離網(wǎng)儲能變流器需求大增。德業(yè)將并網(wǎng)和離網(wǎng)模式設計集成在同一臺機器中，憑借突出的成本控制能力，產(chǎn)品在美國市場受到歡迎。從終端產(chǎn)品趨勢上看，目前以分體式為主，即電池和逆變器系統(tǒng)搭配使用，后續(xù)逐步往一體機發(fā)展。以前通常由電池廠商提供電池系統(tǒng)，逆變器廠商提供混合逆變器，渠道銷售時根據(jù)電池和逆變器的適配性搭配銷售。不同品牌的產(chǎn)品為安裝、售后帶來繁瑣。因此，pack廠商和逆變器廠商開始相互涉及，當前已經(jīng)出現(xiàn)部分逆變器廠商（例如陽光電源、華為、固德威等）采購電芯自己組裝pack，將電池和逆變器集成后以銷售，一方面可以擴大銷路，另一方面可以幫助消費者節(jié)約一次性設備投資、簡化安裝、節(jié)約安裝費用，同時便于售后維修。派能等電池廠商的一體機產(chǎn)品正在研發(fā)當中。一體機終端售價整體較高，但一體機集成度高，減小了安裝的難度，節(jié)約安裝費用。海外市場硬件成本只占整體成本的不到一半，后續(xù)的人工成本包括安裝、服務、設計、后續(xù)并網(wǎng)申請、補貼申請等，占主要比例。一體機可以節(jié)約后續(xù)成本，因此在高端市場逐漸受到認可。從區(qū)域市場趨勢看，電網(wǎng)結構和電力市場的不同造成不同區(qū)域的主流產(chǎn)品略有差異。歐洲并網(wǎng)模式為主，美國并離網(wǎng)模式較多，澳洲在探索虛擬電廠模式。（1）歐洲目前的并網(wǎng)模式較多。歐洲市場光伏普及率高，電網(wǎng)相對穩(wěn)定，使用并網(wǎng)型系統(tǒng)即可滿足需求。儲能系統(tǒng)需要與電網(wǎng)交互，因此產(chǎn)品逆變器要做并網(wǎng)認證，符合當?shù)仉娋W(wǎng)要求。并網(wǎng)應用時客戶可以切換模式，正常發(fā)電模式時，白天光伏滿足電器需求，再給電池充電，晚上自動切換，以電池端的直流輸出，逆變器切到220V給家里的負荷供電；陰雨天光伏發(fā)電不足時，向電網(wǎng)發(fā)指令，從電網(wǎng)購電，滿足家庭負荷同時給電池充電。（2）美國市場并離網(wǎng)模式較多。美國電網(wǎng)鋪設集中于上世紀，電網(wǎng)設施較為老舊，為電網(wǎng)運輸電力能力和負荷能力埋下隱患，設備老化、技術陳舊問題突出。按照美國能源部統(tǒng)計，70%的輸電線路和電力變壓器運行年限在25年以上，60%的斷路器運行年限超過30年。根據(jù)IEA統(tǒng)計，美國用戶在重大事件期間平均經(jīng)歷了3.2小時的中斷，在沒有重大事件的情況下平均經(jīng)歷了1.5小時的中斷，總計近5小時。對于處在惡劣天氣頻發(fā)的地區(qū)而言，年平均電力中斷可達10小時以上。并離網(wǎng)一體機可以實現(xiàn)快速的并離網(wǎng)模式切換，在停電時由電池作為電源供電，電池電量不夠時，只能等第二天把電池充滿，所以并離網(wǎng)需要匹配柴油機、光伏或風電的接口。（3）澳洲在探索虛擬電廠模式。多戶安裝了光伏儲能系統(tǒng)的家庭可以接受VPP協(xié)議，接受電網(wǎng)調(diào)度。家庭可以賣出多余電量；有電量需求時，通過這個設置購電，再接入電網(wǎng)中。針對住宅太陽能系統(tǒng)、戶用和商業(yè)儲能系統(tǒng)、V2G的電動汽車等分布式能源，澳大利亞能源市場運營商

（AEMO）制定了新的技術標準，推出虛擬發(fā)電廠方案，分布式能源可以在滿足用戶需求的同時，參與電力市場獲得收益。2、市場空間：分布式光伏超預期+儲能滲透率“雙β”，預計全球2025年新增裝機58GWh家庭儲能通常與戶用光伏配合使用，裝機量迎來高速增長。2015年全球家庭儲能年新增裝機容量僅為200MW左右，2017年以來全球裝機量增長較為明顯，每年新增裝機增長量都有明顯提高，到2020年全球新增裝機容量達到1.2GW，同比增長30%。歐美是全球最具增長潛力的市場。從出貨量來看，根據(jù)IHSMarkit統(tǒng)計，2020年全球新增家庭儲能出貨量4.44GWh，同比增長44.2%，其中，歐洲、美國、日本和澳大利亞居于前列，占據(jù)了全球出貨量的3/4。歐洲市場中又以德國市場發(fā)展最為迅速，德國出貨量超過1.1GWh，排在世界首位，美國出貨量也超過1GWh，排名第二，日本2020年出貨量將近800MWh，遠超其他國家，位居第三。2.1需求驅(qū)動：能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫，分布式光伏大超預期能源對外依賴過高帶來能源危機，俄烏戰(zhàn)爭加劇沖突。歐洲能源結構當中，天然氣占比很高，大約占比25%左右。根據(jù)BP世界能源統(tǒng)計年鑒，歐洲能源消費結構中，化石能源占比高，其中天然氣占比穩(wěn)定在25%左右。歐洲天然氣對外依賴度高，主要依靠進口。天然氣來源中，80%來自進口的管道和液化天然氣，其中進口自俄羅斯的管道氣有130億立方英尺/天，占總供給的29%，能源過度對外依賴嚴重影響能源安全，政府希望能夠減小依賴、維護國家安全。俄羅斯停止對歐洲天然氣供應將威脅歐洲地區(qū)能源供給，急需發(fā)展清潔能源保障能源供應。政策端加速能源轉(zhuǎn)型，上調(diào)光伏裝機預期。為了保障能源安全，各國紛紛出臺政策，加速能源轉(zhuǎn)型的步伐。德國將100%可再生能源發(fā)電目標從2050年提前到2035年，“復活節(jié)一攬子計劃-EasterPackage”，到2030年實現(xiàn)80%的可再生能源發(fā)電，太陽能發(fā)電達到600TWh的目標，2030年實現(xiàn)215GW光伏裝機。歐盟委員會通過REPowerEU議案，提高歐盟2030年的可再生能源目標，2030年可再生能源目標或再次提高到45%，多項舉措扶持分布式光伏：

1）歐洲光伏屋頂計劃，預計實施后第一年將增加17twh的電力（比此前預測高出17%），到25年將產(chǎn)生42twh的額外電力；2）到25年所有適宜的公共建筑均安裝光伏；3）要求所有新建筑物安裝光伏屋頂，且審批流程控制在三個月內(nèi)。從戶用光伏滲透率來看，海外主要光伏需求國家裝機從分布式開啟，如日本、澳洲、美國光伏發(fā)展初期新增裝機以住宅屋頂為主，同時由于起步較早，歐洲及澳洲國家光伏滲透率遠高于中國，澳大利亞、美國、德國、日本的戶用光伏裝機容量占總光伏裝機的比例分別為66.5%、25.3%、34.4%、29.5%，發(fā)達國家戶用裝機占比在中國的10倍以上。海外分布式光伏占比更高，我們認為原因有二：（1）歐洲城市化進程較高，住房以獨立或半獨立住宅為主，適合發(fā)展戶用光伏。從2016年數(shù)據(jù)來看美國共有1.356億套住房，其中0.95億為別墅或者聯(lián)排別墅，約占66%；根據(jù)日本住宅·土地統(tǒng)計調(diào)查2013，日本獨立住宅數(shù)2013年占比為54.9%，占據(jù)住宅總量的主要份額。從住宅建筑層數(shù)來看，5層及以下比例為84.9%，在東京圈，2013年獨立住宅數(shù)占比也依然高達40.7%；歐洲平均獨立及半獨立住宅比例也高達57.4%，英國獨立及半獨立住宅比例甚至超過80%。與此相比，中國的住宅類型則極為不同，高層住宅占據(jù)主導地位，獨立和半獨立住宅主要集中于農(nóng)村和城市郊區(qū)。（2）政策支持戶用光伏自發(fā)自用。歐洲光伏發(fā)電推行凈計量政策，擁有可再生能源發(fā)電設施的消費者可以根據(jù)向電網(wǎng)輸送的電量，從自己的電費賬單中扣除一部分，只計算凈消費，這一政策大大提高了分布式光伏自發(fā)自用余電上網(wǎng)的經(jīng)濟性。各國對于分布式光伏的補貼力度較高，且銀行貸款利率相對較低，光伏系統(tǒng)融資成本較低，補貼不存在拖欠問題，激發(fā)了安裝意愿。2.2需求驅(qū)動：電價+補貼推動儲能滲透率提升當前家儲的滲透率較低，有巨大的提升空間。1）美國：根據(jù)伯克利實驗室的統(tǒng)計，目前美國市場僅6%家庭儲能與光伏配對使用，光儲共建比例最高的是夏威夷州近80%，其次是加州滲透率8%，其他區(qū)域僅4%左右。2）德國：根據(jù)ISEARWTHAachen的統(tǒng)計，截止2021年，德國累計安裝戶用儲能43萬戶，按照德國4000萬個屋頂測算，當前儲能在全部屋頂?shù)臐B透率僅1.1%，新增裝機的角度，2021年德國新增儲能家庭14.5萬個，其中93%為新增光伏配儲能，7%為存量光伏改造，新增光伏的家庭21.5萬個，儲能和新增光伏共建的比例達到63%。伴隨著能源安全和用電穩(wěn)定性需求提高、政策補貼落地、居民用電價格提高以及儲能系統(tǒng)成本下降，安裝儲能系統(tǒng)的傾向會更加強烈，儲能系統(tǒng)滲透率有大幅提升空間。短期：電價上漲對儲能經(jīng)濟性提升有影響，成為市場增長的催化，但影響有限，并非決定性因素。假設家庭年用電量4000kwh，晚間用電60%，安裝5kw光伏+10kwh儲能系統(tǒng)，光伏年發(fā)電小時數(shù)1000小時，光伏投資成本1.3歐元/w（折合人民幣9.1元/w），儲能投資成本0.8歐元/wh（折合人民幣5.6元/wh），居民電價0.3464歐元/kw。初始投資1.45萬歐元（折合10.15萬元），其中光伏系統(tǒng)6500歐元（折合4.55萬元），儲能系統(tǒng)8000歐元（折合5.6萬元）。據(jù)聯(lián)邦統(tǒng)計局統(tǒng)計，德國家庭的平均年收入為5.6萬歐元，安裝光儲系統(tǒng)的成本占家庭年收入的25%。安裝光儲相對于電網(wǎng)購電全壽命周期（20年）節(jié)約成本16601歐元，相對于只安裝光伏節(jié)約成本9338歐元。安裝光儲系統(tǒng)投資回報率8.25%，投資回收期11年。電價上漲50%，投資回收期縮短至8年。中期：新能源替代是確定性趨勢，大量新能源并網(wǎng)造成電網(wǎng)壓力，為促進儲能裝機，中期政策補貼確定性和延續(xù)性越高。從電網(wǎng)穩(wěn)定性角度，大批量新能源并網(wǎng)帶來的電網(wǎng)壓力是因，政府通過補貼等政策引導發(fā)電/用戶配置儲能是果，歐洲各國針對分布式光伏+儲能的補貼，底層邏輯是通過分布式系統(tǒng)降低電網(wǎng)配售電壓力。英國2022年4月起免除戶用光伏系統(tǒng)增值稅，意大利2020年起家儲設備稅收減免提高到110%，波蘭、瑞典等國家設立預算補貼戶用光儲系統(tǒng)。長期：隨著規(guī)?；图夹g進步，系統(tǒng)成本降低是長期確定趨勢。根據(jù)SolarPowerEurope統(tǒng)計，2015至2019年期間，小型光伏系統(tǒng)成本下降約18%，戶用儲能系統(tǒng)成本下降近40%，預計到2023年，戶用光伏系統(tǒng)成本會進一步下降10%，而戶用儲能系統(tǒng)成本將會大幅下降33%。短期由于供需關系波動，系統(tǒng)成本略有波動，但長期技術降本趨勢確定。2021年，戶用光儲系統(tǒng)LCOE為10.1歐分/kWh，光伏系統(tǒng)為14.7歐分/kWh，而同年德國家庭電價達到31.9歐分/kWh，光儲系統(tǒng)度電成本約為電價的1/3，因此安裝光儲系統(tǒng)具備良好的經(jīng)濟性，并且隨著電價的上漲和成本的下降，未來經(jīng)濟性會得到進一步的提升。2.3區(qū)域市場：美國、歐洲、澳洲占據(jù)主導2.3.1美國：補貼驅(qū)動市場需求政策是美國表后市場發(fā)展最大的驅(qū)動力。根據(jù)WoodMackenzie統(tǒng)計，2021年美國新增家庭儲能裝機409.5MW/902.7MWh。（1）聯(lián)邦層面，2018年3月，美國發(fā)布“住宅側(cè)儲能系統(tǒng)稅收抵免新規(guī)則”，針對住宅側(cè)光儲系統(tǒng)，如果用戶在安裝光伏系統(tǒng)一年后再安裝電池儲能系統(tǒng)，且滿足存儲的電能100%來自光伏發(fā)電的條件，則這套儲能設備也可以獲得26%的稅收抵免。（2）州政府層面，加州推出SGIP計劃，對戶用發(fā)電進行補貼，2021年11月眾議院通過美國建設更好法案，將ITC政策補貼延長至2033年，并于2026年前給予最高30%的獎勵抵免或6%基本抵免，抵免至2031年底，2032年和2033年逐步降低。對于戶用儲能項目，規(guī)模小于等于10kW的儲能系統(tǒng)，可以獲得的補貼標準為$0.5/Wh。針對規(guī)模大于10kW的儲能系統(tǒng)，可以獲得的補貼標準為$0.5/Wh，且不能同時獲得投資稅收減免的優(yōu)惠（ITC)，如果想同時獲得ITC，則SGIP的補貼標準降為$0.36/Wh。2.3.2歐洲：電價上漲，經(jīng)濟性提升歐洲是全球最大家庭儲能市場。根據(jù)BNEF統(tǒng)計，2020年歐洲新增儲能裝機1.2GW/1.9GWh，其中家庭儲能新增639MW/1179MWh，同比增長90%，占新增市場的52%，截至2020年歐洲家庭儲能累計1.6GW，市場規(guī)模居全球第一。根據(jù)SolarPowerEurope統(tǒng)計，2020年歐洲戶用電化學儲能增長強勁，共安裝了約140000個系統(tǒng)，其中德國、意大利、英國、奧地利、瑞士五個國家就增長了歐洲戶用市場的90%以上，僅德國一個國家就占據(jù)三分之二以上的市場。德國繼續(xù)占據(jù)歐洲第一大家庭儲能市場，意大利、奧地利、英國等繼續(xù)快速增長。未來幾年內(nèi)，德國將繼續(xù)保持歐洲家庭儲能市場龍頭地位。根據(jù)EUPD調(diào)研顯示，58%的德國家庭光伏用戶將考慮在FIT（上網(wǎng)電價）合同到期后，增加儲能設備。意大利將緊隨其后，保持第二大市場的位置。而在政府的大力支持下，奧地利將超越英國成為第三大市場：奧地利延長了2020-2023年間針對戶用光伏和儲能的補貼，總預算為2400萬歐元，其中1200萬歐元專門用于家庭儲能。除此之外，瑞士、西班牙、愛爾蘭、捷克、瑞典等國會在國家政策的支持下，成為歐洲新的增長點。電價上漲提升家用儲能經(jīng)濟性，需求快速增長。俄烏沖突進一步加劇了商品價格的上漲，這使得占德國電力產(chǎn)量約40%的燃氣和燃煤發(fā)電廠的發(fā)電成本大大提高，導致批發(fā)電價上漲，近12個月以來，德國居民合同電價上漲48%。用電成本的上升將催生家庭儲能需求。2.3.3澳洲：虛擬電廠拓展收益提高經(jīng)濟性澳洲具有發(fā)展戶用儲能的良好土壤，未來仍有巨大的增長空間。澳大利亞地廣人稀，電力主要依靠長距離輸送，因此分布式能源得到了大力的發(fā)展，微電網(wǎng)、儲能等技術可以在提高用電可靠性的同時，減少電網(wǎng)的載荷波動，加快澳大利亞家庭電池系統(tǒng)的推廣對于太陽能的持續(xù)推廣和電網(wǎng)的脫碳越來越重要，同時也有助于提高長期的能源負擔能力和可靠性。根據(jù)BNEF統(tǒng)計，2020年澳大利亞新增戶用儲能裝機48MW/134MWh。澳洲具有發(fā)展戶用儲能的良好條件，但目前僅占全球市場的5%，未來有巨大的發(fā)展空間。我們認為，澳大利亞發(fā)展戶用光伏儲能的原因有：

1）光資源水平位于全球第一，80%以上的地區(qū)光照強度超2000kW/m2/h，相同的系統(tǒng)成本下澳洲光伏發(fā)電的成本僅為德國發(fā)電成本的一半。2）政策支持：澳洲政府通過小規(guī)?？稍偕茉从媱?Small-scaleRenewableEnergyScheme,SRES)，對安裝戶用光伏的用戶頒發(fā)小規(guī)模技術權證(Small-scaleTechnologyCertificates,STCs)，高能耗用戶同樣被要求購買一定比例STCs，履約RET規(guī)定的義務；同時澳洲各州政府對戶用光伏給予FiT補貼；3）房屋所有率和單戶住宅率較高。安裝戶用光伏系統(tǒng)的前提是擁有獨立的屋頂，因此集中居住的公寓一般不具備安裝戶用光儲系統(tǒng)的條件。根據(jù)各地區(qū)統(tǒng)計機構的普查數(shù)據(jù)，歐盟/美國/日本/澳大利亞的住戶總量中居住在獨立/半獨立式住宅中的比例均超過50%，以獨立住宅為主的住房結構是這些地區(qū)戶用光儲系統(tǒng)大規(guī)模發(fā)展的前提。4）澳洲電價不斷上漲。從批發(fā)電價來看，隨著太陽能發(fā)電大面積進入電力市場，白天光伏發(fā)電時段電價下降，夜晚電價達到峰值，迫切需要儲能的協(xié)助，實現(xiàn)電量移時。澳洲正在逐漸建立虛擬電廠機制，提升儲能盈利性。2018年南澳大利亞自由黨政府撥款1.8億澳元用于40,000個家庭安裝小型電化學儲能以及大型電化學儲能電站，其中包括虛擬發(fā)電廠。2019年澳大利亞可再生能源署(ARENA)已承諾為澳大利亞能源市場運營商(AEMO)進行246萬美元的虛擬電廠(VPP)集成試驗，旨在展示VPP提供能源和頻率控制服務的運營能力。家庭儲能通過聚合商參與輔助服務市場，澳大利亞能源市場運營商（AEMO）發(fā)布的報告顯示，用戶可以通過虛擬電廠獲得近3000澳元的收益，投資回收期約6.8年。2.4空間預測：預計2025年全球家用儲能新增裝機58.26GWh根據(jù)家庭數(shù)量測算分布式光伏裝機量，考慮家庭儲能的滲透率得到安裝家庭儲能的數(shù)量，假設平均每戶裝機量可以得到全球及各市場的家庭儲能裝機量。我們預計，假設2025年新裝光伏市場儲能滲透率15%，存量市場儲能滲透率2%，全球家庭儲能容量空間達25.45GW/58.26GWh，2021-2025年裝機能量復合增速58%。3、行業(yè)壁壘：產(chǎn)品和渠道構成壁壘壁壘1：渠道一方面，家庭儲能市場主要集中在美國、歐洲等戶用光伏普及度高、居民電費較高的國家和地區(qū)，中國的產(chǎn)品要想進入相關市場，通常需要布局海外的經(jīng)銷渠道。另一方面，家用儲能產(chǎn)品通常與光伏系統(tǒng)配合使用，且具有一定的消費家電屬性，通過合理的渠道布局可以快速觸達下游客戶。美國市場的渠道主要有兩類：一類是通過分銷渠道主打存量市場。通過分銷商將產(chǎn)品銷售給光伏安裝商，再銷售給已經(jīng)安裝了戶用光伏的家庭。另一類渠道是通過建筑商主打新增市場。建筑商在建設新房時會統(tǒng)一采購產(chǎn)品。壁壘2：產(chǎn)品力家庭儲能產(chǎn)品類型多樣，帶電量范圍廣。根據(jù)家庭儲能產(chǎn)品的帶電量、電壓等級、耦合方式等，可以將其劃分成：小型電池系統(tǒng)、低壓模塊化電池系統(tǒng)、高壓模塊化電池系統(tǒng)、交流耦合電池系統(tǒng)、離網(wǎng)電池系統(tǒng)和多合一太陽能電池系統(tǒng)等幾大類，產(chǎn)品的帶電量從5-500kwh不等，用戶可以根據(jù)家庭用電需求選擇合適的產(chǎn)品。研發(fā)投入和服務能力保證公司產(chǎn)品和品牌。儲能系統(tǒng)的核心在于安全、長壽命、低成本。儲能系統(tǒng)帶電量越高，系統(tǒng)越復雜，集成難度越大。因此，需要公司具備較高的研發(fā)投入，較強的技術儲備，市場中具備高效、便捷、豐富、可靠的產(chǎn)品交付能力的企業(yè)將更具競爭優(yōu)勢。此外，公司需要為產(chǎn)品提供一定期限的保修，通常為10年，企業(yè)良好的產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)、較低的返修率、較高的安全評價是影響消費者選擇的重要因素，構成行業(yè)品牌壁壘。4、電池和PCS作為核心部件最為受益電池和PCS是家用儲能系統(tǒng)的兩大部件，是家庭儲能市場最為受益的環(huán)節(jié)。根據(jù)我們測算，2025年家用儲能新增裝機25.45GW/58.26GWh，對應電池出貨58.26GWh，PCS出貨25.45GW。假設2021年電池價格1.37元/wh，PCS價格0.96元/w，每年降低5%（電池價格因為今年上游原材料價格上漲而漲價），可以測算到2025年，電池增量市場空間784億元，PCS增量市場空間209億元。4.1

鵬輝能源：鋰電全能手，專注儲能領域，綁定大客戶快速發(fā)展公司深耕鋰離子電池十余年，是國內(nèi)電池品類最全的廠商之一。公司的電池產(chǎn)品涵蓋鋰離子電池、一次電池（鋰鐵電池、鋰錳電池等）、鎳氫電池等，公司產(chǎn)品應用場景廣泛，包括儲能（含UPS備用電源、通訊基站備用電源、便攜式儲能、大型用戶側(cè)儲能、工商業(yè)用戶側(cè)儲能、電網(wǎng)儲能、家用儲能等）、消費數(shù)碼（平板電腦、電腦、充電寶、安防、智能物聯(lián)、燈具、電子煙、ETC、TWS耳機、藍牙設備、智能穿戴等）、新能源汽車（含低速車、乘用車、專用車、客車、大巴車等）、輕型動力（含電動工具、電動自行車、電動摩托車、啟動電源、平衡車、無人機、掃地機、吸塵器等）等領域。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.92億元，同比增長56.30%。儲能產(chǎn)品齊全，獲得客戶訂單。在儲能鋰離子電池領域，公司擁有完整的儲能產(chǎn)品線，涵蓋儲能電芯、通信基站電池標準模塊、便攜式儲能箱、家用儲能一體機、大型儲能（含電池簇、儲能機柜、集裝箱儲能系統(tǒng)）等諸多產(chǎn)品。在家用儲能領域，由于去年公司家庭儲能產(chǎn)品通過歐洲和澳洲認證，今年獲得了來自于歐洲和澳洲的大批量家庭儲能業(yè)務訂單，客戶有weco、古瑞瓦特等；

在便攜式儲能領域，獲得了大客戶正浩科技等的大批量訂單；在大型儲能領域，獲得了陽光電源、南方電網(wǎng)、天合光能等的大批量訂單。4.2

派能科技：全球家庭儲能龍頭，產(chǎn)能擴張，保障交付全球家庭儲能系統(tǒng)龍頭。公司成立于2009年，是行業(yè)領先的儲能電池系統(tǒng)提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)少數(shù)同時具備電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)等儲能核心部件自主研發(fā)和制造能力的企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品包括儲能電池系統(tǒng)及電芯，可廣泛應用于家庭、工商業(yè)、電網(wǎng)、通信基站和數(shù)據(jù)中心等領域。儲能電池系統(tǒng)收入為主，占比90%以上。公司具備儲能系統(tǒng)集成解決方案的設計能力，支持為家庭、工商業(yè)、電網(wǎng)、通信基站和數(shù)據(jù)中心等各類場景打造一站式儲能解決方案，使儲能系統(tǒng)的整體性能達到最優(yōu)。2021年，公司儲能電池系統(tǒng)收入19.88億元，占比96.4%，同比增加90%。2021年系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率達到29.73%，2021年毛利率下跌主要是受到上游原材料漲價的影響。公司是國內(nèi)較早從事和布局鋰電儲能業(yè)務的企業(yè)之一，長期以來專注于鋰電儲能領域，積累了優(yōu)質(zhì)的核心客戶資源，在全球儲能市場中具有較高品牌知名度。在國外市場，公司與英國最大光伏系統(tǒng)提供商Segen，德國領先的光儲系統(tǒng)提供商Krannich，意大利儲能領先的儲能系統(tǒng)提供商Energy等建立了長期穩(wěn)定合作關系，在歐洲、南非、東南亞部分國家市場占有率極高，在鞏固既有市場的同時，積極拓展北美、日本等家用儲能市場。產(chǎn)能成倍擴張，保障交付。2021年6月新增1.5GWh鋰離子電芯產(chǎn)能投產(chǎn)，截至2021年年底，派能科技已形成年產(chǎn)3GWh電芯產(chǎn)能和3.5GWh電池系統(tǒng)產(chǎn)能，產(chǎn)線的自動化、智能化水平大幅提高，有效產(chǎn)能將得到進一步釋放，有效提升產(chǎn)品交付能力。2022年6月發(fā)布定增預案，計劃募集資金用于10GWh鋰電池研發(fā)制造基地項目，預計第一期5GWh于2024年建成投產(chǎn)，第二期5GWh于2025年4月建成投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將實現(xiàn)成倍擴張。4.3

博力威：輕型動力+儲能兩翼齊飛公司成立于2010年，2021年6月于上交所科創(chuàng)板上市，是一家以鋰離子電池研發(fā)、制造和銷售為基礎的高科技企業(yè)，主營業(yè)務包括鋰離子電池組和鋰離子電芯。1）鋰離子電池組：主要應用于電動自行車、電動摩托車等電動輕型車領域，筆記本電腦、汽車應急啟動電源、移動電源等消費電子領域以及便攜儲能領域。公司在2010年成立初期推出一系列消費電子類鋰離子電池。2011年公司成立研發(fā)中心及動力電池事業(yè)部，推出電動自行車電池產(chǎn)品，開始布局動力類鋰離子電池市場。2）鋰離子電芯：部分應用于自身電池組產(chǎn)品，部分對外銷售至其他電池組生產(chǎn)廠商和電動工具廠商等。2016年收購凱德新能源，凱德新能源主要從事鋰離子電芯的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。隨著國內(nèi)外市場不斷開拓，公司輕型車用鋰離子電池業(yè)務規(guī)模擴張加速。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.2億元（yoy+54.9%

），歸母凈利潤1.2億元（yoy+0.7%），扣非歸母凈利1.4億元

（yoy+21.3%）。受益于下游需求擴大，公司電池銷量大幅增長，18-21年分別實現(xiàn)銷量559萬組/727萬組/1570萬組/1527萬組，產(chǎn)能利用率近95%。同時整體價格較為穩(wěn)定，公司收入快速增長。目前公司的儲能類產(chǎn)品主要為充電寶和便攜式儲能產(chǎn)品，2021年公司儲能電池業(yè)務實現(xiàn)收入1.28億元（同比+140%），同時新開拓了香港Sanwa及北美ELECT