數(shù)字人民幣專題研究報告VIP

數(shù)字人民幣專題研究報告1數(shù)字人民幣e-CNY：數(shù)字經(jīng)濟時代的支付基礎設施數(shù)字人民幣推廣大勢所趨，打造數(shù)字經(jīng)濟時代支付基礎設施法定貨幣數(shù)字化是貨幣發(fā)展客觀規(guī)律，數(shù)字人民幣是數(shù)字經(jīng)濟時代支付基礎設施。目前，手機支付已占主要比重，從使用習慣和管理成本視角看，法定貨幣現(xiàn)金存在數(shù)字化需求。2020年末，中國流通中現(xiàn)金（M0）余額為8.43萬億元，持續(xù)保持增長。據(jù)2019年中國人民銀行開展的中國支付日記賬調查顯示，手機支付交易筆數(shù)、金額占比分別為66%和59%，現(xiàn)金交易筆數(shù)、金額分別為23%和16%，銀行卡交易筆數(shù)、金額分別為7%和23%。另一方面，現(xiàn)金管理成本相對較高，其設計、印制、調運、存取、鑒別、清分、回籠、銷毀以及防偽反假等諸多環(huán)節(jié)耗費大量人力、物力、財力，也使得法定數(shù)字貨幣成為低成本、高效率的流通工具。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展需要建設適應時代要求、安全普惠的新型零售支付基礎設施，為數(shù)字人民幣體系進行定位。目前通用的電子支付均是基于賬戶體系，數(shù)字錢包中的金額不具備法幣的無限法償性，并且當前第三方電子支付手段的安全性、對用戶隱私信息保護作用相對有限。在貨幣發(fā)展客觀規(guī)律、支付環(huán)境變化與數(shù)字技術升級等多重趨勢下，法定數(shù)字貨幣有望成為數(shù)字經(jīng)濟時代的支付基礎設施。概念：狹義的數(shù)字貨幣（DigitalCurrency）是指純數(shù)字化、不需要物理載體的貨幣。央行數(shù)字貨幣（CentralBankDigitalCurrency,CBDC）是法幣的數(shù)字化形式，基于國家信用且通常由一國央行直接發(fā)行的數(shù)字貨幣，以代表具體金額的加密數(shù)字串為表現(xiàn)形式。從技術上來說，法定數(shù)字貨幣是提升效率、降低支付成本、加強政府中心化管理的更好方式。央行推出數(shù)字人民幣有助于強化貨幣流通監(jiān)管以及政策執(zhí)行有效性，未來或可成為補充的貨幣政策工具。根據(jù)姚前在法定數(shù)字貨幣對貨幣政策與金融穩(wěn)定的影響所說，數(shù)字人民幣在發(fā)行環(huán)節(jié)可設置“前瞻條件觸發(fā)”機制，預設政策導向條件，來實現(xiàn)貨幣精準投放、實時傳導以及提高逆周期調控效率，避免貨幣“脫實向虛”。央行數(shù)字貨幣通過加載智能合約實現(xiàn)可編程性，對財政補貼、賑災資金、養(yǎng)老金發(fā)放的時點與流向加以限定，保證?？顚Ｓ?。政府公開信息更加透明，并且央行數(shù)字貨幣帶來的垂直化支付，可以使納稅行為、醫(yī)保、社保支付更加高效。世界多國積極推進央行數(shù)字貨幣，中國在主要經(jīng)濟體中領先。一方面，現(xiàn)金的功能和使用環(huán)境正在發(fā)生深刻變化，另一方面，加密貨幣特別是全球性穩(wěn)定幣發(fā)展迅速對金融體系帶來挑戰(zhàn)，使得各主要經(jīng)濟體均在積極考慮或推進央行數(shù)字貨幣研發(fā)。根據(jù)BIS，截至2020年末，積極從事CBDC工作的央行占比高達86%，約60%的央行正在進行概念驗證或實驗，14%的央行正在推進試點工作。2022年3月9日，白宮官網(wǎng)正式發(fā)布公告表示，拜登總統(tǒng)將簽署關于確保數(shù)字資產負責任創(chuàng)新的行政命令，該行政令包含“探索美國中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）”，將研究和開發(fā)潛在的美國CBDC視為符合國家利益。中國在CBDC的研究和測試工作走在全球前列，并持續(xù)堅定推進該項工作。根據(jù)央行2021年7月發(fā)布的中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書，目前數(shù)字人民幣研發(fā)試驗已基本完成頂層設計、功能研發(fā)、系統(tǒng)調試等工作，正遵循穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用的原則，選擇部分有代表性的地區(qū)開展試點測試。2020年前，中國e-CNY處于理論探索與研發(fā)設計階段。2014年開始，中國人民銀行專門成立研究小組研究法定數(shù)字貨幣，2016年央行成立專門的數(shù)字貨幣研究所，2019年末在深圳、蘇州、雄安、成都及北京冬奧會場景開展試點測試。2020年開始，政策不斷完善，e-CNY試點范圍不斷擴大。2020年4月起，e-CNY在深圳、蘇州、雄安、成都及冬奧會場景開啟封閉試點測試，后續(xù)將試點范圍擴大到京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等地區(qū)，應用場景不斷豐富。2020年11月后，新增上海、海南、長沙、西安、青島、大連6個試點。2022年1月，央行推出的數(shù)字人民幣（試點版）App在各大應用商店上架；2月，央行會同市場監(jiān)管總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)金融標準化“十四五”

發(fā)展規(guī)劃（簡稱“規(guī)劃”）。規(guī)劃指出要穩(wěn)妥推進法定數(shù)字貨幣標準研制。e-CNY試點穩(wěn)步推進，2021年推廣應用提速。2019年底，數(shù)字人民幣啟動試點測試，經(jīng)過2020年與2021年上半年不斷研發(fā)推廣，截至2021年6月30日，數(shù)字人民幣試點場景已超132萬個，開立個人錢包2087萬余個、對公錢包351萬余個，累計交易金額約345億元。截至2021年10月22日，數(shù)字人民幣已開立個人錢包1.4億個，企業(yè)錢包1000萬個，累計交易額接近620億元。截至2021年12月31日，數(shù)字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億元。數(shù)字人民幣APP上線后迎來高熱度。2022年1月4日，數(shù)字人民幣（試點版）App上架各大安卓應用商店和蘋果AppStore，但注冊使用僅面向11個地區(qū)的用戶，試點城市包括深圳、蘇州、雄安、成都、上海、海南、長沙、西安、青島、大連及冬奧會場景（北京、張家口）。截至2022年1月17日20時，在主流手機應用市場下載量已超2000萬次，在蘋果APPStore無法查看具體安裝量，但在財務類APP排名前十。設計原則&運營體系：定位M0兼具電子支付優(yōu)勢，雙層架構運營、中心化管理中國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣稱為DC/EP（DigitalCurrencyElectronicPayment），命名為e-CNY，由指定運營機構參與運營，以廣義賬戶體系為基礎，支持銀行賬戶松耦合功能，與實物人民幣等價，具有價值特征和法償性。e-CNY屬于零售型央行數(shù)字貨幣，其本質是人民幣的數(shù)字形式，依然是貨幣。e-CNY采用的方式是：以賬戶松耦合（兼具賬戶與價值特征）的方式投放，定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），并堅持中心化的管理模式和雙層運營體系，同時建立在“一幣兩庫三中心”的運行框架基礎上，通過可控匿名的原則和100%的準備金制度，未來將與實物人民幣長期共存。e-CNY的定位是對流通中現(xiàn)金（M0）的部分替代，本質是實現(xiàn)紙鈔數(shù)字化，兼具現(xiàn)金與電子支付的優(yōu)點并更進一步。e-CNY具備流通中現(xiàn)金（M0）無須賬戶即可實現(xiàn)資金轉移、不計付利息、匿名性等特點，且針對現(xiàn)鈔與硬幣存在容易匿名偽造，存在洗錢、恐怖融資等風險、大額不便于攜帶的問題，從技術上實現(xiàn)匿名可控、可編程性、可追蹤性以及便攜性強等現(xiàn)鈔無法實現(xiàn)的優(yōu)點。e-CNY具備電子支付工具成本低、便攜性強、效率高、不易偽造等特點，且與電子支付相比，數(shù)字人民幣本身具備價值特征，具有強大的國家信用支撐；相比電子支付中支付寶和微信需要綁定銀行卡的情況，e-CNY不需要綁定銀行賬戶，而是采取賬戶松耦合的投放方式，即脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實現(xiàn)價值轉移，因此信息流和資金流高度統(tǒng)一，支付即結算，省去了后臺清算、結算等環(huán)節(jié)；相比于比特幣等加密貨幣支付，e-CNY堅持中心化的管理模式，保證央行的中心管理地位。e-CNY采用中心化管理，雙層運營體系包含發(fā)行層和流通層。e-CNY通過二元體系

（“中央銀行—商業(yè)銀行”）實現(xiàn)投放與回籠。央行負責數(shù)字人民幣發(fā)行、注銷、跨機構互聯(lián)互通及錢包生態(tài)管理服務，商業(yè)銀行與其他運營機構負責數(shù)字人民幣流通服務與零售環(huán)節(jié)管理。該體系不會改變流通中貨幣債權債務關系，商業(yè)機構需向央行100%繳納準備金，保證央行數(shù)字貨幣不超發(fā)?！半p層運營”鞏固了央行在數(shù)字人民幣發(fā)行的中心化管理地位，為數(shù)字貨幣提供無差別的信用擔保；同時也可以避免央行直接面向C端帶來“金融脫媒”，有效利用商業(yè)銀行等金融機構存量基礎設施和渠道體系。發(fā)行層：中國央行數(shù)字貨幣發(fā)行體系的核心要素是“一幣、兩庫、三中心”。一幣是指由央行擔保并簽名發(fā)行的代表具體金額的加密數(shù)字串；兩庫是指中央銀行發(fā)行庫和商業(yè)銀行銀行庫；三中心是指認證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心，分別承擔數(shù)字貨幣權屬信息登記、負責身份信息管理，實現(xiàn)可控匿名以及分析各種指標、風險防控等功能。流通層：指定“6+1+2”家運營主體，呈現(xiàn)多元化。目前數(shù)字人民幣（試點版）APP指定“6+1+2”家運營機構，包括七家銀行與兩家第三方支付巨頭：銀行包括此前已經(jīng)開展試點的工、農、建、中、交、郵儲六大國有行以及新增股份制銀行的龍頭招行，兩家第三方支付巨頭是網(wǎng)商銀行（支付寶）與微眾銀行（微信支付），各個機構根據(jù)自身情況在限額范圍內設置具體限額。開通錢包后，可支持充值銀行擴充到35家銀行，除以上九家外還包括其余股份制銀行、部分城商行、農商行與農村信用社。技術特性：七大特性+混合架構打開應用空間e-CNY的核心技術體系主要由三部分構成：交易技術、安全技術、可信保障技術。安全技術：包括基礎安全技術、數(shù)據(jù)安全技術和交易安全技術三個層面，保證終端安全、數(shù)據(jù)傳輸與存儲安全與交易過程安全。交易技術：通過交易技術實現(xiàn)法定數(shù)字貨幣e-CNY的在線交易和離線交易功能?？尚疟Ｕ霞夹g：為e-CNY發(fā)行、流通、交易提供安全、可信的應用環(huán)境。數(shù)字人民幣支持混合技術架構，圍繞e-CNY技術特性有望誕生更多的應用創(chuàng)新場景，這些場景有望帶來全新的商業(yè)模式和市場機遇。央行采用雙層架構運營，讓商業(yè)銀行來面向多元化的流通領域，央行在對接商業(yè)銀行時，采用技術中性原則，支持混合架構，不預設技術路線。央行主要在系統(tǒng)底層做相應的支持并設定一系列的使用規(guī)范。因此只要滿足央行層面的技術要求，眾多商業(yè)銀行等運營機構、社會各類主體都可以參與到數(shù)字人民幣的應用開發(fā)中來，基于數(shù)字人民幣的七大特性有望開辟海量場景應用。央行數(shù)字貨幣研究院院長穆長春在2019年9月的關于e-CNY的公開課中表示：央行層面將保持技術中性，不預設技術路線，也就是說不一定依賴某一種技術路線。央行會設立特定指標門檻，比如需要滿足的高并發(fā)指標，其他由商業(yè)銀行等運營主體自行決定。中國人民銀行原行長周小川2020年在采訪中也曾表示：中央銀行最好不要預先設定或者認定某種技術路線，因為技術在不斷更新。根據(jù)央行發(fā)布的中國數(shù)字人民幣的研究進展白皮書，e-CNY具有七大應用特點：

兼具賬戶和價值特征、不計付利息、低成本、支付即結算、匿名性（可控匿名）、安全性、可編程性。我們認為兼具賬戶和價值特征、支付即結算、可控匿名及可編程性是e-CNY區(qū)別于實物人民幣及電子支付工具的主要特點。1）兼具賬戶和價值特征：e-CNY與銀行賬戶松耦合，可以不依賴銀行賬戶進行資金轉移。e-CNY兼容基于賬戶、基于準賬戶、基于價值等三種方式，采用可變面額設計，以加密幣串形式實現(xiàn)價值轉移?；谫~戶是用戶注冊并完成實名認證后形成的“賬戶”；基于準賬戶是未完全實名但可以滿足基本支付；基于價值則是在硬錢包中存儲的加密幣串以及軟錢包中的數(shù)字人民幣表達式，僅基于實際的價值屬性進行交換。2）支付即結算：e-CNY與銀行賬戶松耦合，可以不依賴銀行賬戶，基于數(shù)字人民幣錢包進行資金轉移，可實現(xiàn)支付即結算，優(yōu)化多方結算模式環(huán)節(jié)效率及手續(xù)費。目前銀行卡支付以四方結算模式為主，四方模式包含發(fā)卡行、收單機構、清算機構、商戶。消費者向商戶刷卡支付，商戶需要承擔刷卡手續(xù)費，信用卡的手續(xù)費約為交易金額的0.6%（不設上限），商戶繳納的手續(xù)費在銀行（發(fā)卡行）、收單機構與銀聯(lián)之間進行分配，分配比例大體上為7:2:1。圖片上傳中......e-CNY支付即結算的特性使得債權轉移直接在商戶和消費者間完成，不需要經(jīng)過收單機構、清算機構等，這將打破原有支付產業(yè)鏈的清算邏輯，有助于降低中間手續(xù)費率。由于e-CNY不收取兌換手續(xù)費，對于商戶來說支付成本有所下降，同時結算的實時性也可以提升商戶資金運轉效率。在低交易成本的誘惑下，商戶主動推廣e-CNY的概率較大。央行數(shù)字貨幣研究院院長穆長春表示“對于運營機構和服務機構與商戶之間的費用，由雙方以市場化的方式?jīng)Q定”，我們判斷數(shù)字人民幣體系下的商戶結算費率大概率會低于傳統(tǒng)電子支付模式，商戶在成本驅動下推廣數(shù)字人民幣收款方式的積極性有保障。3）可控匿名：e-CNY遵循“小額匿名、大額依法可溯”的原則，助力央行強化貨幣流通監(jiān)管力度。當前移動支付工具是與銀行實名賬戶體系相綁定的，無法滿足像紙幣紙鈔一樣匿名支付的要求。e-CNY具備可控匿名性，既要滿足小額匿名支付需求，又要滿足對反洗錢、反恐怖融資、反電信詐騙等違法犯罪行為形成更為有效的打擊的需要。按照當前e-CNY雙層運營模式，或采取央行數(shù)字貨幣交易系統(tǒng)獨立運營，對可疑交易首次定位，并下發(fā)異常信息到運營商業(yè)銀行，商業(yè)銀行進行協(xié)查并復核上報的方式來實現(xiàn)。此次上線的數(shù)字人民幣（試點版）App對錢包進行分類管理，滿足可控匿名性需求。錢包按照申請人實名程度強弱分為四檔，其中一類錢包實名程度最高、無交易限額，四類錢包無須實名登記、只需手機號注冊，從而實現(xiàn)與銀行賬戶松耦合，技術上實現(xiàn)小額匿名。4）可編程性：e-CNY通過加載不影響貨幣功能的智能合約實現(xiàn)可編程性，有望開拓眾多場景化應用。在確保安全和合規(guī)的前提下，根據(jù)交易雙方商定的條件或規(guī)則進行自動支付交易。智能合約具備透明可信、自動執(zhí)行的優(yōu)勢，與e-CNY結合后可應用于條件支付、約時支付等過去無法實現(xiàn)的業(yè)務場景中，這是紙幣及其他電子貨幣所不具備的。當e-CNY加載智能合約后，可以建立起一種信任機制，同時也可以提升資金管理效率。例如，在專項補貼發(fā)放場景中智能合約可保證款項快速直達補貼對象，實現(xiàn)?？顚Ｓ?；

目前數(shù)字人民幣App內的紅包就是加載了智能合約的，紅包需要在特定商戶且在有效期內使用，不可轉增他人或兌換成數(shù)字人民幣；又如租房押金、預付費會員卡場景，實現(xiàn)用戶資金無法被挪用的保護作用。定位演進：有望由零售延伸至跨境支付，促進人民幣國際化央行數(shù)字貨幣可以分為零售型CBDC與批發(fā)型CBDC，當前階段中國央行數(shù)字貨幣e-CNY定位零售型央行數(shù)字貨幣，其推出立足國內支付系統(tǒng)的現(xiàn)代化，充分滿足公眾日常支付需要，進一步提高零售支付系統(tǒng)效能，降低全社會零售支付成本。零售型CBDC面向公眾發(fā)行并用于日常交易，根據(jù)與中間部門合作的方式又可分為直接型、間接型與混合型，應用場景主要為居民與公司間的零售交易。批發(fā)型CBDC主要面向商業(yè)銀行等機構類主體發(fā)行，多用于大額結算。目前投入使用的批發(fā)型CDBC項目主要是新加坡Ubin項目與加拿大Jasper項目，應用場景主要為金融機構間的結算與清算。長期看，數(shù)字人民幣有望由零售領域延伸到跨境支付領域，提升跨境結算效率促進人民幣國際化。根據(jù)央行中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書，數(shù)字人民幣具備跨境使用的技術條件，但當前主要用于滿足國內零售支付需要，定位新型零售支付基礎設施。長期看，數(shù)字人民幣銀行賬戶松耦合、支付即結算等特性十分利于跨境支付場景應用，央行提出將積極響應國際社會倡議，研究央行數(shù)字貨幣在跨境領域的適用性，提升人民幣國際化競爭力?，F(xiàn)行支付清算體系包含交易、清算、結算三個標準化過程。1）交易過程包括支付指令的產生、確認和發(fā)送，其中支付指令可以是紙質形式、磁介質及電子形式。對于國際匯款業(yè)務中的電子形式支付指令，通常以派發(fā)加押電報、電傳或SWIFT的方式指示匯款。2）清算過程包括收付款客戶的開戶機構之間交換支付指令及計算待結算的債權債務。3）結算過程包括按照清算數(shù)據(jù)進行會計處理，完成賬戶之間資金劃撥，人民幣通過中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）進行結算。國際跨境支付清算體系包括：國際間通用的傳遞支付指令的電訊系統(tǒng)，和各國主導的本國貨幣跨境清算系統(tǒng)兩大部分。電訊系統(tǒng)方面，國際上一般使用SWIFT來完成跨境支付指令傳遞。各國的跨境清算系統(tǒng)，典型的有美元跨境清算系統(tǒng)CHIPS、人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS等，如果國際匯款收付賬戶所屬銀行是系統(tǒng)直接參與者，則可以直接通過跨境清算系統(tǒng)進行清算，如果賬戶所屬銀行是間接參與者，則需要通過傳遞支付指令的電訊系統(tǒng)向直接參與者發(fā)送指令完成清算。SWIFT作為跨境支付指令通信主渠道，其國際金融基礎設施地位難以撼動。SWFIT全名環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會

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SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications，SWIFT），其本質是金融報文服務系統(tǒng)，用來完成金融信息傳遞工作，并不參與債權債務的計算及結算時資金的劃撥。當前SWIFT的電文格式已經(jīng)成為國際標準，支持全球90多個支付系統(tǒng)。網(wǎng)絡效應和轉換成本使得SWIFT的地位難以撼動。SWIFT與中國跨境支付系統(tǒng)CIPS、中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)CNAPS共同構成中國跨境支付體系。CIPS直接參與者可以直接進行清算，而間接參與者需要先通過SWIFT傳遞支付指令到CIPS體系直接參與者，才能實現(xiàn)跨境支付清算。SWIFT雖為政治中立的非官方專業(yè)組織，但在特定國際事件發(fā)生時或存在官方立場。目前全球絕大多數(shù)外匯交易都以美元為結算單位，美國的CHIPS系統(tǒng)在全球跨境支付清算體系中具有絕對優(yōu)勢地位，對SWIFT也具有重要影響力。2012年3月SWIFT停止對被歐美制裁的伊朗四大銀行提供電訊服務，2022年2月美國和歐盟、英國及加拿大發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）國際結算系統(tǒng)，作為針對俄羅斯的最新制裁手段。如何減少對SWIFT體系的依賴成為必要課題。除了依賴SWIFT體系之外，目前的跨境支付也存在周期長、費用高、效率低等問題。比如當前的一筆電匯通常需要2-5個工作日到賬，在手續(xù)費上通常收取匯款金額千分之一的手續(xù)費，外加150元的電訊費。e-CNY銀行賬戶松耦合、支付即結算的特性，或可助力人民幣跨境支付降低對SWIFT系統(tǒng)的依賴，提升跨境結算效率，先發(fā)優(yōu)勢強化人民幣的國際競爭力。數(shù)字人民幣具有支付即結算的特性，理論上可以越過清算的環(huán)節(jié)實現(xiàn)“T+0”結算；另外，e-CNY通過數(shù)字人民幣錢包進行資金轉移，從而減少對銀行賬戶的依賴。未來可以考慮境內外企業(yè)直接在境內e-CNY運營銀行注冊數(shù)字錢包，當需要進行跨境支付時由e-CNY運營銀行提供服務，直接將資金劃撥到對方的數(shù)字錢包中，從而降低對國際電訊及清算系統(tǒng)的依賴度。中國央行數(shù)字貨幣在世界主要經(jīng)濟體中推進最為領先，先發(fā)優(yōu)勢結合數(shù)字人民幣本身特性有望強化人民幣的國際競爭力。目前，數(shù)字人民幣的跨境支付場景研發(fā)測試正在有序推進。2021年3月，香港金管局總裁余偉文對外表示，金管局正與中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所研究使用數(shù)字人民幣進行跨境支付的技術測試，并做相應的技術準備。2021年6月，香港財政司司長陳茂波表示將推動深化央行數(shù)字貨幣（CBDC）使用的研究。央行在中國數(shù)字人民幣的研究進展白皮書中提出，未來人民銀行將積極響應二十國集團（G20）等國際組織關于改善跨境支付的倡議，研究央行數(shù)字貨幣在跨境領域的適用性。2用戶習慣、市場格局或迎重塑，場景應用商業(yè)潛力大軟錢包體驗接近現(xiàn)行電子支付，硬錢包有望重塑用戶習慣和市場格局e-CNY相比現(xiàn)鈔更便捷，相比于電子支付有更強大的信用背書且具有一定的匿名性，我們認為e-CNY將是電子支付的一種重要的補充形式。e-CNY作為法定數(shù)字貨幣，區(qū)別于支付寶和微信“支付工具”的定位，與現(xiàn)行電子支付方式并不沖突。伴隨數(shù)字人民幣支付使用率不斷提升，商業(yè)銀行等各類運營主體有望開展更多增值服務。根據(jù)央行的定義，軟錢包是基于移動支付APP、軟件開發(fā)工具包（SDK）、應用程序接口（API）為用戶提供服務。此次在各大手機應用商城上線的數(shù)字人民幣（試點版）APP就是軟錢包的一種典型應用形式。數(shù)字人民幣APP功能滿足基本使用需求，使用體驗逐漸接近現(xiàn)行電子支付工具。此次數(shù)字人民幣（試點版）APP提供掃碼支付、亮碼收付款、通過手機號或錢包編號完成轉賬、錢包與運營銀行之間資金互轉等功能，可滿足日常支付、轉賬、充值、收單需求。子錢包關聯(lián)豐富應用場景，后續(xù)擴容可期。在九家運營主體開立的數(shù)字錢包是母錢包，在母錢包下可選擇商戶開通對應的子錢包，子錢包不會向商戶傳遞用戶實名信息，有效保障用戶隱私安全。APP內現(xiàn)有子錢包50個，涵蓋購物、出行、生活、旅游、其他五大類別，關聯(lián)京東、滴滴出行、騰訊視頻、北京一卡通等商戶。未來數(shù)字人民幣或可通過子錢包推送或者平臺直連方式助力商業(yè)銀行以及第三方支付機構之間的資源互通共享并利用自身優(yōu)勢促進資源整合，構建起數(shù)字人民幣生態(tài)。數(shù)字人民幣軟錢包作為支付流量入口，可助力商業(yè)銀行拓展零售端支付市場份額，帶來新的業(yè)務機會。商業(yè)銀行通過數(shù)字人民幣支付參與小額高頻支付場景，有望打破第三方支付機構壟斷地位，圍繞數(shù)字人民幣支付入口推廣更多的增值服務，推進數(shù)字人民幣生態(tài)場景建設。同時，數(shù)字支付在流通與支付場景中會產生多維度的大數(shù)據(jù)，過去這些數(shù)據(jù)主要留存在第三方支付機構。伴隨數(shù)字人民幣不斷推廣使用，商業(yè)銀行可利用數(shù)字人民幣在高頻支付場景產生的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，形成客戶的畫像與行為分析，例如可以提高商業(yè)銀行貸款審批的準確性與評判維度的豐富性，亦可向其他機構進行能力輸出、進一步打造開放銀行。硬錢包：雙離線支付有望重塑用戶使用習慣和移動支付格局。多年前曾有聲音認為NFC將成為主流支付習慣，而自2011年條碼支付線下落地推廣以來，“掃一掃”已成為絕大多數(shù)用戶移動支付習慣，移動支付市場也由微信、支付寶占據(jù)多數(shù)份額。我們認為條碼支付成為主流，既有用戶移動支付習慣教育成本因素，也有線下收款硬件設備支持更加普及等現(xiàn)實因素。當前階段，用戶移動支付習慣已培養(yǎng)完成，收款硬件基礎設施普及程度也大大強于十年前，基于數(shù)字人民幣“雙離線支付”的技術特性，用戶移動支付習慣有望進一步改變。APP適配硬錢包上線“貼一貼”、“碰一碰”功能。目前數(shù)字人民幣APP“貼一貼”

功能支持手機與硬件錢包數(shù)字人民幣轉入、轉出、查詢等功能，“碰一碰”支持手機與POS機或其他手機相互觸碰完成收付款交易，未來或將出現(xiàn)更多硬件形式的數(shù)字人民幣錢包?！芭鲆慌觥笔街Ц稛o需打開手機解鎖-打開App-主掃或被掃，一方面可以便捷實現(xiàn)支付，另一方面也有望重塑用戶使用習慣，甚至為移動支付市場格局變化帶來新的機遇。硬錢包定義：基于安全芯片等技術實現(xiàn)數(shù)字人民幣相關功能，依托IC卡、手機終端、可穿戴設備、物聯(lián)網(wǎng)設備等為用戶提供服務。常見硬錢包主要包括卡式硬件錢包、手機移動端硬件錢包與智能穿戴設備硬件錢包三種，與之配套的商戶收款設備也具備相應用能。卡式硬件錢包價值量相對較高，老年人使用、個性化文創(chuàng)內容設計等有望催化需求。卡式硬件錢包按照功能豐富程度可分為普通卡、可視卡、全功能卡等種類，智能卡硬錢包的成本是銀行IC卡的5倍以上，其中可視卡與全功能卡的成本相對更高。考慮到老年人對手機移動支付使用的學習成本，以及文創(chuàng)內容等個性化要素在卡式硬錢包上的呈現(xiàn)，我們認為數(shù)字人民幣硬錢包的商業(yè)機遇值得期待。普通卡類似于傳統(tǒng)的銀行IC卡，可以插入終端機或者NFC接觸完成付款，但無法主動收款?？梢暱ㄊ窃谄胀ɑA上加裝電子紙顯示屏，在支付時可查看余額、剩余使用次數(shù)等信息，但同樣無法完成主動收款，并且是無源的，通過支付時非接進行供電。全功能卡是在可視卡基礎上根據(jù)需要加裝按鍵、藍牙、可充電電源、生物識別等模塊，可完成收付款功能。社?？ǖ取耙豢ǘ鄳谩苯Y合數(shù)字人民幣硬件錢包功能有望帶來投資機遇。數(shù)字人民幣硬錢包可以與社保、醫(yī)保等基本保障賬戶功能、交通卡等行業(yè)充值卡、電子身份證等個人身份證明共同搭載在同一硬件上。近日北京市市場監(jiān)管局發(fā)布的“北京民生一卡通”

技術規(guī)范提出整合多項民生應用，指出社保卡可作為數(shù)字人民幣的載體。第三代社?？ㄓ型?022年起逐步進入發(fā)卡高峰期，結合數(shù)字人民幣的推廣有望迎來投資機遇。硬件錢包結合手機使用更加便捷，運營商、手機等智能設備廠商有望入局。主要包括基于手機eSE硬件錢包與基于SIM卡硬件錢包。運營商有望通過基于SIM卡的硬件錢包入局數(shù)字人民幣支付。手機是用戶工作、生活必不可缺的智能設備，而SIM又是手機必備的硬件，作為數(shù)字錢包的條件得天獨厚。如中國移動聯(lián)合工商銀行發(fā)布了超級SIM卡，該卡上搭載的SIMPAY產品可以作為數(shù)字人民幣硬錢包。此外，中國電信聯(lián)合中國銀行將試點推出電信SIM卡硬錢包，中國聯(lián)通聯(lián)合中國銀行開發(fā)聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)SIM卡嵌入到各類物聯(lián)網(wǎng)設備中，目前已在智能充電樁、自助售賣機等場景落地。eSE是焊接在手機主板上的嵌入式安全芯片，內部集成了安全單元SE，SE可以運行提供支付交易處理、身份認證功能的Applet（智能卡應用程序）。目前主要由手機廠商推進，如華為表示其Mate40系列手機是國內首款支持“數(shù)字人民幣硬件錢包”功能的智能手機。智能穿戴設備形式多樣，主打攜帶支付的便捷性。各大商業(yè)銀行推出智能手表、手環(huán)、老年拐杖、門禁卡以及面向冬奧場景的滑雪手套、支付徽章等。這些設備操作簡單，支付便捷，滿足公共性與普惠性需求。我們認為，無論是卡式、手機終端、可穿戴設備還是其他硬錢包形態(tài)，均存在重塑用戶使用習慣、移動支付市場格局的機遇，相應制造商、服務商均存在動力入局參與以爭取把握新的流量入口和運營場景，各類主體的積極參與將為數(shù)字人民幣的推廣和應用帶來更多想象空間。冬奧會成e-CNY推廣重要節(jié)點，未來場景應用有望持續(xù)開拓北京冬奧會成為e-CNY應用落地重要場景。2022年1月10日，央行營業(yè)管理部召開了2022年工作會議，提出將穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣冬奧場景試點，實現(xiàn)交通出行、餐飲住宿、購物消費、旅游觀光、醫(yī)療衛(wèi)生、通信服務、票務娛樂七大場景全覆蓋。2021年于北京圍繞冬奧消費場景開展3場試點活動，落地場景40.3萬個，交易金額96億元。e-CNY在冬奧會場景迎來大考，使用體驗獲國內外用戶好評。在硬錢包方面，此前已經(jīng)推出了滑雪手套、智能手表等可穿戴支付設備，方便用戶在不使用手機的情況下借助硬錢包完成支付，冬奧場景內，境外運動員無須再為貨幣兌換發(fā)愁，即使沒有中國內地銀行

賬戶，也能通過數(shù)字人民幣App體驗便捷的線上線下支付體驗，并且無需任何手續(xù)費。華爾街日報稱，在北京2022年冬奧會開幕式上，北京主要體育場鳥巢的數(shù)字人民幣支付超過了Visa支付。展望未來，數(shù)字人民幣的應用場景開發(fā)才剛剛起步。數(shù)字人民幣或可進一步推動支付碼互聯(lián)互通。目前線下最主要的電子支付方式是條碼支付，但是不同支付機構的支付碼互認互掃仍存在一定障礙。數(shù)字人民幣具有運營主體多元化的特點，在解決不同支付機構