期貨基礎(chǔ)知識(shí)

第一章期貨交易最早萌芽于歐洲，遠(yuǎn)期交易。規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場(chǎng)19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥1848年82為糧食商人，芝加哥期貨交易所。1865年芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金制度，不超的10%保證金。期貨合約包括商品期貨合約，金融期貨合約，其他期貨合約?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間地點(diǎn)對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)。期貨交易受交易空間對(duì)象的限制，必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)公開競價(jià)。場(chǎng)內(nèi)競價(jià)方式：公開喊價(jià)，電子化交易。期貨交易實(shí)行當(dāng)日無責(zé)任負(fù)債制度。期貨交易的功能：發(fā)現(xiàn)價(jià)格，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合同缺乏流動(dòng)性。期貨交易履約方式：實(shí)物交割，對(duì)沖平倉。遠(yuǎn)期交易：實(shí)物交收。期貨信用風(fēng)險(xiǎn)小，遠(yuǎn)期大。期貨交易形成的價(jià)格特點(diǎn)：預(yù)期性，連續(xù)性，公開性，權(quán)威性。芝加哥期貨交易所（CBOT）——第一，1848芝加哥商業(yè)交易所（CMT）——外匯期貨，最主要的畜產(chǎn)品中心紐約商業(yè)交易所（NYMEX）堪薩斯期貨交易所（KCBT）——率先推出股指期貨我國目前是全球最大的商品期貨市場(chǎng)，其金融期貨交易最早為外匯期貨。第二章會(huì)員制期貨交易所設(shè)有：會(huì)員大會(huì)，理事會(huì)，專業(yè)委員會(huì)，業(yè)務(wù)管理部門。公司制：股東大會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)，總經(jīng)理。區(qū)別：a.會(huì)員制不以盈利為目的，公司制以。b.會(huì)員制適用民法，公司制公司法。c.會(huì)員制決策機(jī)構(gòu)會(huì)員大會(huì)，公司制董事會(huì)我國會(huì)員制：上海期貨交易所，鄭州商品交易所，大連商品交易所。公司制：中國金融期貨交易所。取得期貨交易所會(huì)員資格，應(yīng)經(jīng)期貨交易所批準(zhǔn)。期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)：統(tǒng)一結(jié)算，保證金管理，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制。職能：擔(dān)保交易履約，結(jié)算交易盈虧，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。交易所職能：組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，為期貨交易提供集中履約擔(dān)保，監(jiān)督會(huì)員交易行為，監(jiān)管指定交割倉庫。上海，鄭州，大連實(shí)行全員結(jié)算制度。中金所會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。營業(yè)部：a.除營業(yè)部經(jīng)理外不少于5人。B。合規(guī)檢查部門每年進(jìn)行1次以上現(xiàn)場(chǎng)檢查。對(duì)沖基金：又稱“避險(xiǎn)基金”，是私募基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”。特點(diǎn)：運(yùn)用對(duì)沖，抵消風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利。與共同基金的區(qū)別：不需要再美國聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。商品交易顧問：受聘于商品基金經(jīng)理，對(duì)商品投資基金進(jìn)行集體操作，決定投資策略。商品投資基金與對(duì)沖基金的區(qū)別：a.投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小，主要在期貨期權(quán)，不涉及股票債券，b.透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小第三章選擇標(biāo)的的條件：a.規(guī)格或質(zhì)量易于量化評(píng)級(jí)，b.價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁，c.供應(yīng)量大，不易于為少數(shù)人控制壟斷。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制取決于：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。保證金比率：5%-15%保證金制度特點(diǎn)：a.合約持倉量增大，交易所將提高保證金比例。b.出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板，保證金比例提高。新上市品種的漲跌停板一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩三倍。對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或以上漲跌停板情形的以最高值為準(zhǔn)。持倉限額：a.一般月份合約的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高，臨近交割時(shí)低。b.持倉限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸。公開喊價(jià)方式：連續(xù)競價(jià)制，一節(jié)一價(jià)值。計(jì)算機(jī)撮合成交方式：準(zhǔn)確，連續(xù)的特點(diǎn)開盤價(jià)：集合競價(jià)（最大成交量原則）產(chǎn)生，5分鐘內(nèi)前4分鐘申報(bào)，后1分鐘集合競價(jià)撮合時(shí)間。保證金：結(jié)算準(zhǔn)備金（未被合約占用的），交易保證金（已）。上交所：集中交割；鄭交所：滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合。交割：聯(lián)系期貨和現(xiàn)貨的紐帶。期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。第四章基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格基差為負(fù)，即正向市場(chǎng)。正，即反向市場(chǎng)，或者逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)，現(xiàn)貨溢價(jià)。基差變大“走強(qiáng)”：現(xiàn)貨漲幅超過期貨，或現(xiàn)貨跌幅小于期貨?；钭冃　白呷酢保含F(xiàn)貨漲幅小于期貨，或現(xiàn)貨跌幅大于期貨。套期保值采取比率分析法來評(píng)價(jià)套期保值效果。期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：a.尋找交易對(duì)手，b.交易雙方商定價(jià)格，c.向交易所提出申請(qǐng)，d.交易所核準(zhǔn)，e.辦理手續(xù)，f.納稅點(diǎn)價(jià)交易：以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式?；罱灰祝浩髽I(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)操作。第五章期貨投機(jī)的作用：a.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，b.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，c.減緩價(jià)格波動(dòng)，d.提高市場(chǎng)流動(dòng)性期貨套利成本一般低于投機(jī)交易成本。買入套利：預(yù)期兩個(gè)或倆個(gè)以上期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則買入價(jià)格高的，同時(shí)賣出價(jià)格低的。賣出套利反之。牛市套利：市場(chǎng)供給不足時(shí)，較近月份漲幅大于較遠(yuǎn)合約，無論正反向市場(chǎng)，都買入較近月份、賣出較遠(yuǎn)月份。熊市套利：與牛市相反。蝶式套利：共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合。同時(shí)下達(dá)3個(gè)指令。程序化交易系統(tǒng)的形式按交易者的投資策略分：價(jià)值發(fā)現(xiàn)型，趨勢(shì)追逐型，高頻交易型，低延遲套利型。第六章故障樹分析法：a.美國貝爾開發(fā)，b.安全系統(tǒng)工程，c.采用邏輯分析法。技術(shù)分析法三大假設(shè)：a.包容假設(shè)，市場(chǎng)行為反映和包容一切，b.慣性假設(shè)，價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，c.重復(fù)假設(shè)，歷史會(huì)重演。道氏理論：a.市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為，b.交易量在確定趨勢(shì)中的作用，趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)是確定投資的關(guān)鍵，c.收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。艾略特波浪理論：每個(gè)價(jià)格運(yùn)動(dòng)周期均可分為8個(gè)過程。缺口：a.普通缺口，盤整區(qū)過度買賣造成的價(jià)格劇烈波動(dòng)造成的缺口。b.突破缺口，交易量劇增，價(jià)格大幅漲或跌。c.逃避缺口，一般出現(xiàn)在突破缺口之后價(jià)格暴漲或跌。d.疲竭缺口，常出現(xiàn)在價(jià)格發(fā)生慣性轉(zhuǎn)變時(shí)，屬于價(jià)格反轉(zhuǎn)信號(hào)。持倉量的變化：a.新的買入和賣出同時(shí)入市，持倉量增加。b.買賣雙方有一方做平倉，持倉量不變。c.雙方均平倉，持倉量減少。第七章廣義的靜態(tài)外匯：外幣，外幣憑證，外幣證券，特別提款權(quán)。狹義的靜態(tài)外匯就是可用于國際結(jié)算的支付手段和財(cái)產(chǎn)。直接標(biāo)價(jià)法：本幣表示外幣價(jià)格，外幣數(shù)額固定不變。大多數(shù)都用。間接標(biāo)價(jià)法：外幣表示本幣，英、美、歐。按外匯交易的交割時(shí)間：即期匯率，遠(yuǎn)期匯率。差額：升水、貼水、平價(jià)。升水：遠(yuǎn)期大于即期匯率。匯率風(fēng)險(xiǎn)：儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外匯掉期：交易雙方以一定的合約面值和商定的匯率交換兩種貨幣，然后以相同的合約面值在未來確定的時(shí)間反向交換同樣的兩種貨幣。歐元：6個(gè)月，125000歐，0.0001點(diǎn)，12.50美元，不設(shè)限；人民幣：13日歷月+2個(gè)延后月，1000000RMB，0.00001點(diǎn)，10美元，價(jià)差最小變動(dòng)價(jià)位成本，不設(shè)限。外匯期貨套利：跨市場(chǎng)套利，跨幣種套利，跨月套利。第八章1.1975年10月20日，CBOT推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約。一般，利率期貨價(jià)格和市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)。利率期貨合約標(biāo)的基于貨幣資金的代表性可分為：3個(gè)月歐元銀行拆放利率期貨，3個(gè)月英鎊利率期貨，28天期銀行間利率期貨。中國債券市場(chǎng)：萌芽階段1981-1987，起步和探索階段1988-1996，市場(chǎng)體系構(gòu)建階段1997-2002，加速發(fā)展階段2003-今。美國短期國債期貨的報(bào)價(jià)與交割：100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率，現(xiàn)金交割。歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與交割：指數(shù)報(bào)價(jià)，100減去360天計(jì)算的不帶百分號(hào)的年利率，現(xiàn)金交割，3個(gè)月期歐洲美元定期存款單實(shí)際很難轉(zhuǎn)讓。美國中長期國債期貨的報(bào)價(jià)與交割：價(jià)格報(bào)價(jià)法，1-10年，實(shí)物交割方式，交割月份的最后營業(yè)日交割。利率期貨套利交易包括：合約間套利策略，期限套利策略。期限長的比短的利率期貨跌幅大。確定利率期貨套期保值比率的方法：修正久期法，基點(diǎn)價(jià)值法。第九章金融時(shí)報(bào)指數(shù)：富時(shí)指數(shù)，30、100、500種。日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)：《日本經(jīng)濟(jì)新聞》，1950年，道氏修正法，制造業(yè)金融。滬深300指數(shù)：基期指數(shù)1000點(diǎn)，其合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元。市價(jià)最多50手，限價(jià)最多100手。每日價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的+-10%，季月合約上市首日漲跌幅為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的+-20%，合約保證金為12%套利交易中的模擬誤差：a.成份股太多，b.短時(shí)期買賣太多股票有困難，c.準(zhǔn)確模擬成本增加，d.股市有較小單位限制。第十章期權(quán)的期限：1天，1、2、3周，1、2、3、6、9月，1、2、3年，18月.期權(quán)的主要特點(diǎn)：a.權(quán)利不對(duì)等，b.義務(wù)不對(duì)等，c.獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。按照對(duì)買方行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同：美式期權(quán)（到期日前都可行權(quán)），歐式期權(quán)（到期日才能行權(quán)）執(zhí)行價(jià)格：行權(quán)價(jià)格、履約價(jià)格、敲定價(jià)格。期權(quán)費(fèi)：期權(quán)價(jià)格，權(quán)利金，保險(xiǎn)費(fèi)。在交易所以外采用非集中交易的非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約被稱為場(chǎng)外期權(quán)，也叫店頭市場(chǎng)期權(quán)、柜臺(tái)期權(quán)?？礉q期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格?？吹跈?quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格。外涵價(jià)值就是時(shí)間價(jià)值。第十一章期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)僅為可控和不可控：交易者（可控，不可控風(fēng)險(xiǎn)），交易所（管理風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)、市場(chǎng)機(jī)制的不健全。風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程：風(fēng)