2020年智能水表行業(yè)市場分析報告

2020年智能水表行業(yè)市場分析報告2020年11月

P31.從智能水表智慧水務(wù)是通過數(shù)采儀、無線網(wǎng)絡(luò)、水質(zhì)水壓表等在線監(jiān)測設(shè)備實時感知城市供排水系統(tǒng)的運行狀態(tài)，并采用可視化的方式有機整合水務(wù)管理部門與供排水設(shè)施，形成“城市水務(wù)物聯(lián)網(wǎng)”，通過AI賦能，可將海量水務(wù)信息進行及時分析與處理，以更加精細和動態(tài)的方式管理水務(wù)系統(tǒng)的整個生產(chǎn)、管理和服務(wù)流程，做出相應(yīng)的處理結(jié)果輔助決策建議，從而達到“智慧”的狀態(tài)。其中，“智能水表”在整個智慧水務(wù)系統(tǒng)中扮演著的“眼睛”的角色，是實現(xiàn)智慧水務(wù)的基石。如鷹潭市，在全域應(yīng)用安裝了13萬塊智能水表，實現(xiàn)了用水實時計量和漏損實時報警，成功將管網(wǎng)漏損率從20%下降到12%，年節(jié)水240萬噸。圖1：智慧水務(wù)的定義資料來源：中國水網(wǎng)，市場研究部水表的種類可以通過計量原理來劃分，常見的類型有：a）機械式水表：測量傳感器、計算器和指示裝置均為機械原理和結(jié)構(gòu)的水表，主要有速度式水表（以測量水流速度而間接計量用水量，推理法）和容積式水表（以測量實際流體體積進行計量，直接法）。機械式水表是最為傳統(tǒng)的水表，最大的缺點是需要人工抄表，隨著人力成本的提升和水務(wù)精細化管理的需要，未來將逐漸被智能水表所替代。bLoRa/NB-loT能水表標準統(tǒng)一物聯(lián)網(wǎng)無線遠傳水表將占據(jù)主導地位。c電子水表利用電磁、超聲波等先進測流技術(shù)達到精確計量水量的目的，相較機械原理水表，具有較高的精度和較低的始動流量，缺點是價格較高，更適用于精度需求較高的工業(yè)過程計量等應(yīng)用領(lǐng)域。P4d合水參數(shù)的測量，向供水企業(yè)提供在線一體化的高性價比管網(wǎng)綜合大數(shù)據(jù)感知裝置（包括：水量、水壓、水質(zhì)、漏滲、水溫等參數(shù)），為智慧供水新業(yè)務(wù)及水務(wù)信息化云平臺提供海量數(shù)據(jù)支撐，使供水企業(yè)能盡早的管網(wǎng)漏滲狀態(tài)監(jiān)測及準確定位等亟需的新業(yè)務(wù)。表1：當前市場主要水表類型水表類型機械表簡介代表產(chǎn)品速度式水表容積式水表)傳統(tǒng)機械水表50-60預(yù)付費IC卡水表220-260在傳統(tǒng)機械水表的基礎(chǔ)上安裝電子裝置，用以讀取水表的讀數(shù)并具有傳輸數(shù)據(jù)的功能。光電直讀遠傳水表攝像直讀遠傳水表無線遠傳水表NB-loT無線遠傳水表Lora帶電子裝備的水表約220（智能水表1.0）280-350約260電子水表應(yīng)用先進的流量測量和傳感技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)用水量的精確計量電磁水表500-600（智能水表2.0）超聲波水表資料來源：市場調(diào)研、市場研究部目前，國內(nèi)水表行業(yè)處于機械式水表，以預(yù)付費卡水表、光電直讀遠傳水表、無線遠傳水表為代表的智能水表1.0表仍占據(jù)重要份額，智能水表的比重逐年增加。其中，智能水表也經(jīng)歷了預(yù)付費卡水表、有線遠傳水表到無線遠傳水表的升級過程。17年，隨著工信部政策引導下，配套趨于完善的市場空間加速釋放，驅(qū)動水表加速推廣，預(yù)計未來五年水表仍將快速滲透，人工抄表的地區(qū)將大幅減少。中期隨著管網(wǎng)漏損治理、水務(wù)運營降本增效、智慧運營的需要，智能水表將進一步升級，具有管網(wǎng)綜合水參數(shù)的測量功能的3.0智能水表有望登上舞臺。圖2：智能1.0水表與智能2.0水表資料來源：寧波水表集團官網(wǎng)，東興證券研究所P52.政策需求電力、燃氣、供水，是我國三個規(guī)模較大的表計應(yīng)用市場，都有不同類型的智能化需求。目前，智能電表的滲透率最高，是最為成熟的市場，份額接近90%；智能燃氣表經(jīng)過多年推廣滲透率也已超50%；智能水表近幾年增長迅速，但整體滲透率仍然較低，僅占30%左右。智能電表與智能氣表的推廣從“十二五”期間就開始發(fā)力，而智能水表在17年之前推廣進程都慢于電表和氣表，主要是受多方面的因素影響：水表下游客戶分散。相比燃氣和電力行業(yè)的龍頭都是大型國企，市場集中度高，水表行業(yè)的下游客戶是全國4000多家自來水廠，行業(yè)非常分散且下游客戶的地域性強，造成較大的推廣難度。沒有統(tǒng)一的技術(shù)路線和標準，質(zhì)量服務(wù)參差不齊，導致前期應(yīng)用效果不佳。全國水務(wù)系統(tǒng)非常分散，缺乏統(tǒng)一管理的類似國家電網(wǎng)的企業(yè)機構(gòu)，技術(shù)力量不如電力行業(yè)“強勢”，因此標準體系及制度的修訂工作只能由水表行業(yè)協(xié)會來負責。相比于電表有入網(wǎng)證，每個電表的通信都會受到監(jiān)測的完善體制，水表的入網(wǎng)無人負責，集中器也無處監(jiān)測。自來水廠大多屬于事業(yè)單位性質(zhì)，盈利能力不如燃氣公司與電力企業(yè)，且水廠需要承擔巨額的管道運維成本，用于水表改造資金較為緊張。圖3：燃氣表需求量及智能燃氣表滲透率資料來源：智研咨詢，市場研究部P6圖4：中國水表產(chǎn)量及增速（2013-2018）圖5：2010-2018年智能水表滲透率資料來源：智研咨詢，市場研究部資料來源：智研咨詢，市場研究部17年開始，在政策引導、需求放量、技術(shù)成熟等因素作用下，智能水表滲透明顯提速。政策引導：2017年6月，工信部發(fā)布《關(guān)于全面推進移動物聯(lián)網(wǎng)（）建設(shè)發(fā)展的通知》，通知中明確提到，以水、電、氣表智能計量、公共停車管理、環(huán)保監(jiān)測等領(lǐng)域為切入點，加快發(fā)展在城市公共服務(wù)和公共管理中的應(yīng)用。2017年7月17日，中國電信網(wǎng)絡(luò)正式商用，政策引導下，基礎(chǔ)設(shè)施及配套逐漸完善，智能水表得以大放異彩。需求放量：多年來，供水行業(yè)存在諸多管理痛點，一方面，人工抄表隨著人力成本上升，面臨越來越高的運營成本壓力，同時人工抄表也存在結(jié)算周期長、易出差錯的缺陷。另一方面，我國的供水企業(yè)漏損率居高不下，根據(jù)《城市供水統(tǒng)計年鑒》，年20.7%。年1—供水管網(wǎng)漏損管控體系構(gòu)建(試行城鎮(zhèn)公共供水管網(wǎng)漏損率控制在10%2017年3月，全球首個物聯(lián)網(wǎng)智慧水務(wù)商用項目發(fā)布，余只智能水表在深圳市鹽田區(qū)和福田區(qū)的多個小區(qū)完成部署；成功的示范案例也打消了行業(yè)顧慮，加速了智能水表需求的釋放。技術(shù)成熟：物聯(lián)網(wǎng)遠傳水表具有技術(shù)覆蓋廣、成本低、功耗低、連接多、速率低的特點，與有線遠傳水表相比，水表具有布線、線路維護的方便，無需提前布置，節(jié)約了安裝和維護成本；與其他無線遠傳水表相比，水表采用授權(quán)頻譜，選用了技術(shù)成熟的窄帶物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，解決了其他無線水表通信基站用戶容量小、功耗高、信號差、安全性差的特點。P7表2：近年來智能水表相關(guān)政策發(fā)布時間發(fā)出部門文件名稱文件內(nèi)容“十三五”期間智能水表(含智能應(yīng)用系統(tǒng))銷售收入占全部水表銷售比例要達到40%。中國計量協(xié)會水表我國水表行業(yè)“十三五”發(fā)2016.2工作委員會展規(guī)劃綱要全面推進國有企業(yè)（含中央企業(yè)和地方國有企業(yè)）職工家屬區(qū)“三供一業(yè)”分離移交工作，對相關(guān)設(shè)備設(shè)施進行必要的維修改造，達到城市基礎(chǔ)設(shè)施的平均水平，分戶設(shè)表、按戶收費，交由專業(yè)化企業(yè)或機構(gòu)實行社會化管理?！蛾P(guān)于國有企業(yè)職工家屬區(qū)“三供一業(yè)”分離移交工作的指導意見》2016.6國務(wù)院辦公廳《城鎮(zhèn)供水管網(wǎng)分區(qū)計量管理工作指南——供水管網(wǎng)漏損管控體系構(gòu)建（試行）》到2020年，全國公共供水管網(wǎng)漏損率控制在10%以內(nèi)。2017.12017.6住房城鄉(xiāng)建設(shè)部2017年實現(xiàn)基于NB-IoT的（機器與機2000萬，年總連接數(shù)超過6億。工業(yè)和信息化辦公《關(guān)于全面推進移動物聯(lián)網(wǎng)廳（NB-IoT)建設(shè)發(fā)展的通知》對在用的民用“三表”的產(chǎn)品信息、安裝和使用時間、是否超期使用、輪換情況等方面進行登記造冊，摸清在用民用“三表”的詳細情況，2019年6月底前完成此項工作，并報當?shù)厥袌霰O(jiān)管部門備案。同時，要及時做好計量失準的計量器具的更換工作。國家市場監(jiān)督總局、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《關(guān)于加強民用“三表”管理的指導意見》2019.1NB-IoT水表安裝驗收的全國性標準規(guī)范，主要對NB-IoT水表在安裝以及驗收環(huán)節(jié)提出了規(guī)范要求；中國電信結(jié)合已有的大量案例經(jīng)驗、實驗室測試驗證結(jié)果，提出了對終端通信性能、網(wǎng)絡(luò)參數(shù)、平臺技術(shù)等相關(guān)方面的建議?！禢B-IoT水表自動抄表系統(tǒng)2019.1144家單位共同起草現(xiàn)場安裝、驗收與使用技術(shù)指南》資料來源：政府網(wǎng)站、市場研究部19111Lora智能水表約NB-IoT280-350為77元，物聯(lián)網(wǎng)水表價格是傳統(tǒng)機械水表3倍以上。目前智能水表的滲透率約為30%,其中物聯(lián)網(wǎng)水表占智能水表的比重僅為3成，隨著單價更高的NB-IoT等物聯(lián)網(wǎng)水表滲透率提升，預(yù)計未來三年水表行業(yè)整體仍有15-20%的增速，其中智能水表市場規(guī)模增速將達25%-30%。P8圖6：2010-2018中國水表行業(yè)市場規(guī)模及增速（單位：億元）資料來源：智研咨詢，市場研究部水表行業(yè)集中度的演變也經(jīng)歷了“高-低-高”的過程。由于生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量增加，14-17年，水表行業(yè)競爭明顯加劇，行業(yè)陷入價格戰(zhàn)，犧牲品質(zhì)的低價產(chǎn)品逐漸搶占龍頭企業(yè)的市場份額。此后隨著低價產(chǎn)品的質(zhì)量問題暴露，加上17年NB-IoT智能水表加速推廣，下游客戶對品牌的重視度增加，行業(yè)回歸良性競爭，集中度再度回升。智能水表具有軟硬件結(jié)合的特點，技術(shù)門檻相對較高，且客戶使用后也有后續(xù)運維、技術(shù)升級、軟件更新等服務(wù)需求，大型水表企業(yè)具有更加快速響應(yīng)的售后服務(wù)，我們認為未來隨著智能水表的滲透率提升和智慧水務(wù)的推廣，龍頭企業(yè)將受益于行業(yè)集中度提升。圖7：2014-2019水表市場市占率圖8：2014-2019智能水表市場市占率資料來源：公司公告，市場研究部資料來源：公司公告，市場研究部P93.從4家水表上市公司的業(yè)務(wù)范圍來看，寧水集團、三川智慧業(yè)務(wù)較為純正，集中在水表領(lǐng)域，其中寧水集團的智能水表占其營收的比重為53%，三川智慧占比為61%。新天科技主要業(yè)務(wù)是智能計量儀器及系統(tǒng)，產(chǎn)品涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表、及智能電表四大系列，同時還布局了電力仿真實訓和智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水業(yè)務(wù)，匯中股份主要從事智能超聲測流產(chǎn)品，產(chǎn)品包括超聲熱量表、超聲水表和超聲流量計。表3：水表上市公司業(yè)務(wù)范圍比較智能燃智能熱氣表量表超聲流量計電力仿智慧農(nóng)業(yè)真實訓節(jié)水機械水表智能水表智能電表寧水集團匯中股份新天科技三川智慧42%53%39%61%61%41%3%10%16%1%7%7%28%資料來源：wind、東興證券研究所201924.2%的2019年公司的權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降。匯中股份的ROE水平也較高，年為16.4%，得益于公司的超聲測流產(chǎn)ROE資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)同步提升。新天科技和三川智慧的ROE1913.3%和11.4%，年隨著NB-IoT產(chǎn)品的銷售增長，ROE較往年都有顯著提升。圖9：2010-2019水表上市公司比較資料來源：wind，市場研究部P10圖10：2014-2019年水表上市公司毛利率比較圖11：2014-2019年水表上市公司ROA比較資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖12：2014-2019年水表上市公司凈利率比較圖13：2014-2019年水表上市公司權(quán)益乘數(shù)比較資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部從營運能力來看，寧水集團的運營效率最高，新天科技次之，而三川智慧和匯中股份運營效率相對較差。寧水集團70天左右的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，遙遙領(lǐng)先其他可比公司，同時，80-100天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在行業(yè)中也處于較優(yōu)水平，說明了公司無論對客戶還是上游供應(yīng)商都有較強的議價能力。盡管隨著智能水表占比的增加，公司備貨導致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略增，但也仍然優(yōu)于其他可比上市公司。新天科技由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要生141天，僅次于寧水集團。P11圖14：2014-2019年水表上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較圖15：2014-2019年水表上市公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比較資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖16：2014-2019年水表上市公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較圖17：2014-2019年水表上市公司凈營業(yè)周期比較資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部4家水表上市公司各有特點：寧水集團深耕行業(yè)6060%智能產(chǎn)品市占率逐年提升，目前也在加大智能水表2.0和3.0的研發(fā)力度，未來將向上游傳感器與下游智慧水務(wù)綜合平臺領(lǐng)域延伸，鞏固自身的護城河。新天科技表計產(chǎn)品品類齊全，品類涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表、及智能電表，公司雖然在品牌、渠道上與行業(yè)第一的寧水集團仍有差距，但公司在產(chǎn)品的智能化上抓住了先機，近幾年快速發(fā)展，同時公P12司涉足的智慧農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)節(jié)水領(lǐng)域市場空間廣闊，有望打造成公司的第二增長動力源。匯中股份在超聲測流領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，但公司規(guī)模較小，在渠道、運維團隊建設(shè)上仍有欠缺，未來隨著寧水集團在超聲水表上研發(fā)的不斷投入，若公司不能持續(xù)保持技術(shù)的領(lǐng)先性，匯中股份的超聲水表市占率份額將受到寧水集團的挑戰(zhàn)。三川智慧也是業(yè)務(wù)純正的水表企業(yè)，在傳統(tǒng)機械水表與智能水表皆有布局，公司與全國約1400家縣級以40%圖18：2014-2019年水表上市公司管理費用占比變化圖19：2014-2019年水表上市公司銷售費用占比變化資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部4.投資策