8 公司理財.電子教案教學(xué)課件

第8章公司理財《企業(yè)管理概論》課程組主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討本章導(dǎo)讀啟明公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，成功研制了一種新型的太陽能供暖設(shè)備。如果將它投產(chǎn)，需要廠房和設(shè)備等。公司可以購買一塊價值3400萬元已建好的廠房，還要購置1800萬元的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，另需運輸及安裝費用80萬元。為使項目正常運轉(zhuǎn)，初期投入原材料等流動資金900萬元。該公司上述投資期限為5年，預(yù)計隔年的銷售量均為20000個，單位售價為0.4萬元。付現(xiàn)成本中變動成本占收入的30%，折舊外的固定成本費用為1300萬元。廠房和設(shè)備的折舊年限為20年和5年，殘值率都為5%，公司的所得稅率為30%。該項目結(jié)束時，預(yù)計廠房可以按800萬元的價格出售，設(shè)備的變現(xiàn)價值為200萬元。同時，項目回收占用的流動資金為900萬元。項目貼現(xiàn)率按照8%計算。本章導(dǎo)讀啟明公司對該項目的初始投資額是多少？廠房的年折舊額為多少？公司的營業(yè)現(xiàn)金流量是多少？公司的每年凈利潤、稅后收入、折舊抵稅分別是多少？整個項目的凈現(xiàn)值是多少？該項目是否可行呢？該項目的投資回收期是多久呢？帶著這些問題，本章將從企業(yè)投資決策等方面進(jìn)行解答。主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財?shù)哪繕?biāo)取決于企業(yè)經(jīng)營管理的總體目標(biāo)，公司理財必須服務(wù)于企業(yè)總體目標(biāo)的實現(xiàn)。最有代表性的公司理財目標(biāo)包括：利潤最大化：公司利潤總額最大化。股東財富最大化：股東權(quán)益市場價值的最大化。公司價值最大化：包括負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)市場價值的最大化。

還有比如利益相關(guān)者利益最大化、每股收益最大化、經(jīng)濟(jì)附加值最大化等。公司理財?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境公司理財?shù)沫h(huán)境：公司理財是在一定的環(huán)境中進(jìn)行的，而環(huán)境中存在著眾多對理財活動產(chǎn)生影響的外部約束條件，它們會影響公司理財目標(biāo)的實現(xiàn)程度。環(huán)境因素主要包括：制度環(huán)境：公司理財?shù)捏w制、機(jī)制與法制環(huán)境等。金融市場環(huán)境：利率、匯率和股價指數(shù)等。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動趨勢、政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策、競爭態(tài)勢等。8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容公司的理財目標(biāo)是利潤或價值最大化，其實現(xiàn)的途徑是提高報酬率或降低風(fēng)險，而決定報酬率高低或風(fēng)險大小的則是企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策。因此，企業(yè)的投資決策、融資決策和股利分配政策的選擇就構(gòu)成了公司理財?shù)闹饕獌?nèi)容。8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容投資決策：分析和判斷公司是否應(yīng)該購置長期資產(chǎn)。估計購置新資產(chǎn)的成本支出及其對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價值的影響程度、資產(chǎn)本身的風(fēng)險大小、新舊資產(chǎn)替換的成本高低等。融資決策：錢從哪里來？是發(fā)行優(yōu)先股股票或普通股股票？還是發(fā)行普通債券或可轉(zhuǎn)換債券？不同融資方式的成本是多少？公司的債務(wù)與股本的比例應(yīng)該如何確定？股利分配決策：股利決策是否應(yīng)該擁有一個相對穩(wěn)定的股利政策？某一時期的股利策略應(yīng)該怎樣制定？公司制定股利政策和股利策略時應(yīng)該考慮哪些影響因素？8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)娜蝿?wù)和內(nèi)容營運資金安排決策：提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率公司的營運活動包括原材料采購、勞動力的雇傭、產(chǎn)品生產(chǎn)活動、商品銷售等；公司對營運資金安排的決策，即是對公司長、短期生產(chǎn)以及長、短期資金安排的決策，以及產(chǎn)品定價與生產(chǎn)規(guī)模的決策、存貨決策（存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等）；公司營運資金安排決策，就是在滿足生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)的資金需求的前提下，盡可能提高資金的周轉(zhuǎn)速度和使用效率。8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念公司理財?shù)幕居^念貨幣的時間價值或稱資金的時間價值，是指經(jīng)過一定時間的投資與再投資所帶來的增加價值，其反映的是無風(fēng)險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。投資的風(fēng)險價值由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3

投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討8.2財務(wù)分析8.2財務(wù)分析財務(wù)報表簡介按照目前的國際慣例，企業(yè)應(yīng)提供的會計報表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益8.2財務(wù)分析財務(wù)報表簡介利潤表稅后利潤＝營業(yè)收入±營業(yè)外收支－費用－損失－所得稅額8.2財務(wù)分析財務(wù)報表簡介現(xiàn)金流量表8.2財務(wù)分析財務(wù)分析法：根據(jù)分析的目的確定財務(wù)分析法。一般常用的分析方法有趨勢分析、百分率（同型）分析、財務(wù)比率分析、杜邦分析以及綜合分析等幾種，并且在一份完整的分析報告中，往往需要幾種方法同時使用。趨勢分析法：趨勢分析法就是對企業(yè)財務(wù)報表各項目（或財務(wù)比率）的趨勢進(jìn)行分析，借以觀察和判斷企業(yè)的經(jīng)營成果與財務(wù)狀況的變動趨勢，預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營成果與財務(wù)狀況。通常的做法是在年度（或中期）財務(wù)報告中，將財務(wù)報表中連續(xù)幾年（一般3～5年）的數(shù)據(jù)連接起來，以比較財務(wù)報表的形式列示，以便于趨勢分析。計算出表中主要項目數(shù)據(jù)變動的金額及百分比，從而確定引起企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果變動的主要因素，以及它們的變動趨勢和延續(xù)性，揭示其成長能力。8.2財務(wù)分析財務(wù)分析法財務(wù)比率分析法：將財務(wù)報表上的各個項目之間的聯(lián)系用比率的形式表示出來，以揭示企業(yè)的各項財務(wù)狀況，并進(jìn)行企業(yè)之間、企業(yè)與行業(yè)之間及企業(yè)當(dāng)期與過去期間的比較，分析企業(yè)的發(fā)展趨勢，作出各項投資決策和財務(wù)決策。具體的一個比率本身沒有什么意義，它必須與同行業(yè)其他企業(yè)作比較，或者與會計前期比較才具有意義。不同的國家、不同的行業(yè)對比率計算中的各要素定義可能會有不同，分析人員必須加以調(diào)整。由于會計處理方法不同，或通貨膨脹的影響等等，都會使得財務(wù)數(shù)據(jù)缺乏可比性或失真，財務(wù)分析人員要充分注意這一點。8.2財務(wù)分析財務(wù)分析法杜邦分析法：由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造的，它是一種利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過建立財務(wù)比率分析的綜合模型——杜邦模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的綜合分析方法。杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正圖兩部分內(nèi)容組成，其最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)利潤率來作綜合反映。主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討8.3投資管理流動資產(chǎn)的投資與管理流動資產(chǎn)：包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等，其特點是流動性大、周轉(zhuǎn)期短。流動資產(chǎn)一般在企業(yè)全部投資中占有很大比重，因此對流動資產(chǎn)管理水平的高低直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的效率和經(jīng)營效益?，F(xiàn)金及有價證券管理對現(xiàn)金的管理：保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要；盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。對有價證券的管理：根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對現(xiàn)金收付的要求，合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額，即目標(biāo)現(xiàn)金余額。8.3投資管理流動資產(chǎn)的投資與管理流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款管理：應(yīng)收賬款是企業(yè)因除銷商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項，是企業(yè)流動資產(chǎn)的一部分。對其應(yīng)收賬款上的投資進(jìn)行收益與風(fēng)險的權(quán)衡，制訂出最優(yōu)的信用政策。企業(yè)的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收帳政策。8.3投資管理流動資產(chǎn)的投資與管理流動資產(chǎn)存貨管理：存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括各種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。要求：既要充分保證生產(chǎn)經(jīng)營對存貨的需要，又要盡量避免存貨積壓，降低存貨成本。存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本四個部分。固定資產(chǎn)的投資與管理固定資產(chǎn)：是指使用期限超過一年，單位價值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運輸設(shè)備、工具器具等。固定資產(chǎn)分類：

①生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；②非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)；③租出固定資產(chǎn)

④未使用固定資產(chǎn)；⑤不需用固定資產(chǎn)；⑥融資租人固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊：從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計提；停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計提折舊。固定資產(chǎn)折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等。8.3投資管理主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5

股利分配管理8.6案例探討8.4融資管理股權(quán)融資：是企業(yè)通過向投資人籌集權(quán)益資金而獲得企業(yè)發(fā)展所需長期資金的一種融資渠道，具體融資方式有普通股和優(yōu)先股等。普通股：股份公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本和最標(biāo)準(zhǔn)的股份，它代表一種滿足全部債權(quán)后，對企業(yè)收入和資產(chǎn)的所有權(quán)。優(yōu)先股：具有普通股和債券的混合特征，有固定面值、定期的固定股息支付、一定回收期等。8.4融資管理股權(quán)融資普通股：在股份公司中普通股股東控制企業(yè)，組成股東大會，選舉董事會，并享有分紅的權(quán)利。普通股具有面值、內(nèi)在價值、市場價值、控制權(quán)和表決權(quán)等基本要素。發(fā)行普通股融資的好處發(fā)行普通股融資的弊端具有永久性，無到期日，不需歸還；沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，融資風(fēng)險??；籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映了公司的基本實力，增強(qiáng)公司的舉債能力；預(yù)期收益較高并可一定程度抵消通貨膨脹的影響，比較容易吸引資金；公司價值比較容易度量，并獲得社會的認(rèn)可。普通股融資的資本成本較高；無減稅作用；發(fā)行費用也高于其他融資方式；稀釋原有股東的控制權(quán)和可能帶來原有股東收益的下降。8.4融資管理股權(quán)融資優(yōu)先股：優(yōu)先獲得公司稅后收益分配的權(quán)利；企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算時，有優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。發(fā)行優(yōu)先股融資的好處發(fā)行優(yōu)先股融資的弊端股息支付的非強(qiáng)制性，使企業(yè)現(xiàn)金流更具彈性；無到期日，企業(yè)的財務(wù)安排更具主動性和靈活性；優(yōu)先股不會稀釋普通股的每股收益和表決權(quán)；能夠增加權(quán)益資本，提高進(jìn)一步債務(wù)融資的能力，增加融資靈活性；發(fā)行優(yōu)先股不必將資產(chǎn)作為抵押品或擔(dān)保品等。融資成本高；不利于企業(yè)充分運用留存收益滿足進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)的需要。長期債務(wù)融資：是指企業(yè)通過負(fù)債的方式來籌集資金，并且，負(fù)債期限超過一年。債務(wù)融資的特點：①籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還，對企業(yè)現(xiàn)金流管理要求高；②不論企業(yè)經(jīng)營的好壞，都需固定支付債務(wù)利息，形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；③長期債務(wù)發(fā)行契約的各種保護(hù)性條款可能會使企業(yè)的財務(wù)決策靈活性降低；④發(fā)行成本和資本成本均比股權(quán)融資成本低，并且，不會稀釋企業(yè)的每股收益和股東對企業(yè)的控制權(quán)；⑤債務(wù)融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財務(wù)杠杠的作用。8.4融資管理長期債務(wù)融資的方式：長期借款和長期債券。長期借款：指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過一年的借款，主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求，如構(gòu)建固定資產(chǎn)、長期流動資金占用等。長期債券：是指由企業(yè)向社會公眾公開發(fā)行的，不記名的，用于記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券。主要是期限超過一年的公司債券，其目的是籌集企業(yè)長期需求資金。公司債券的期限一般較長，世界上一些大公司的債券期限甚至長達(dá)30年或40年。8.4融資管理資本成本資本成本：是指公司為取得和使用資金所付出的代價，它包括資金占用費和資金籌集費。資金占用費：實際上就是投資者對特定投資項目所要求的收益率，包括無風(fēng)險收益率和對特定投資項目所要求的風(fēng)險補償兩部分所組成；資金籌措費：是指企業(yè)在融資過程中所發(fā)生的費用，如銀行借款手續(xù)費、股票和債券的發(fā)行費用、資信評估費、律師費、公證費、審計費等。8.4融資管理資本成本決定資本成本的因素：①總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平。②證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險。它包括證券的市場流動難易程度和價格波動程度。③企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況主要指經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小。④融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個因素。8.4融資管理資本成本資本成本的作用：①個別資本成本是比較各種融資方式優(yōu)劣的一個尺度。②綜合加權(quán)資本成本的高低將是比較各融資組合方案、做出資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。③隨著融資數(shù)額的增加，資本成本會不斷變化。④資本成本是評價投資項目、比較投資收益的重要依據(jù)。⑤資本成本可以作為衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)即經(jīng)營利潤率（一般可用總資產(chǎn)報酬率表示）是否高于資本成本。8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)：是指全部資金的來源構(gòu)成，它不但包括長期資本，還包括短期負(fù)債，又稱為財務(wù)結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)：是指長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的來源構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營運資本進(jìn)行管理。資本結(jié)構(gòu)問題總地來說是債務(wù)資本的比率問題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重。8.4融資管理影響資本結(jié)構(gòu)的因素：資本成本財務(wù)風(fēng)險企業(yè)所有者和管理者對資本結(jié)構(gòu)的態(tài)度息稅前利潤經(jīng)濟(jì)增長速度銀行等金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度信用評估機(jī)構(gòu)的意見企業(yè)所得稅稅率不同行業(yè)或同行業(yè)不同企業(yè)的差別等8.4融資管理資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)：有利于最大限度地增加所有者的財富，能使企業(yè)價值最大化；企業(yè)綜合資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。負(fù)債——“雙刃劍”負(fù)債融資具有節(jié)稅、降低資本成本、使凈資產(chǎn)收益率不斷提高等杠桿作用和功能；負(fù)債利率趨于上升，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險加大。8.4融資管理最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法：一是比較資本成本法；另一種是每股利潤分析法。比較資本成本法：是指通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，以其中綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的一種方法。其步驟如下：①確定各方案的資本結(jié)構(gòu)；②計算不同方案的綜合資本成本；③進(jìn)行比較，選擇綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。每股利潤分析法：將息稅前利潤和每股收益作為確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的兩大因素，分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，以確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。8.4融資管理主要內(nèi)容8.1公司理財?shù)挠嘘P(guān)基本概念8.2財務(wù)分析8.3投資管理8.4融資管理8.5股利分配管理8.6案例探討8.5股利分配管理財務(wù)管理中的利潤分配，主要是指對公司的凈利潤進(jìn)行分配，即有多少凈利潤留在公司，有多少凈利潤分給投資者。利潤分配上必須遵照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定非股份制企業(yè)按下列順序分配：第一彌補以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四向投資者分配利潤。股份制企業(yè)的利潤分配順序為：第一彌補以前年度虧損；第二提取法定盈余公積金；第三提取法定公益金；第四支付優(yōu)先股股利；第五提取任意盈余公積金；第六支付普通股股利。股利政策的目的派息分紅是股東權(quán)益的具體體現(xiàn)，也是公司有關(guān)權(quán)益分配和資金運作方面的重要決策。企業(yè)應(yīng)該通過股利政策的制定與實施，體現(xiàn)以下目的：①保障股東權(quán)益，平衡股東間利益關(guān)系。②促進(jìn)公司長期發(fā)展。股利政策的基本任務(wù)之一是通過股利分配這條途徑，為增強(qiáng)公司發(fā)展后勁、保證企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行而提供足夠的資金。③穩(wěn)定股票價格。8.5股利分配管理影響股利政策的因素選擇一個公司的股利政策時，不僅要看當(dāng)年有多少可供分配的利潤，還要受其他多種因素的影響。①公司盈利能力②現(xiàn)金流量；③融資能力；④債務(wù)償還情況；⑤投資機(jī)會；⑥股東；⑦法律因素。8.5股利分配管理股利形式現(xiàn)金股利：公司以貨幣形式發(fā)給股東的投資收益，是最普遍的股利形式。支付現(xiàn)金股利要求公司必須有足夠的凈利潤和現(xiàn)金，要綜合分析企業(yè)的投資機(jī)會、融資能力等各方面因素，確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利支付率。股票股利：公司利用增發(fā)股票的方式代替現(xiàn)金股利向投資人支付的投資收益。①送股是指公司將紅利或公積金轉(zhuǎn)為股本，按增加的股票比例派送給股東。②配股是指公司在增發(fā)股票時，以一定的比例按優(yōu)惠價格配售給老股東的股票。③股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的、發(fā)行在外的股票。8.5股利分配管理股利政策公司經(jīng)常采用的股利政策有以下幾種：剩余股利政策，是指企業(yè)在有良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中扣除，此后如有剩余，再將剩余部分作為股利進(jìn)行分配的股利政策。固定股利支付率政策，是指公司按每股盈利的一個固定比例向股東分配股利。固定股利政策，是指企業(yè)的股利是固定不變的，無論企業(yè)的盈利狀況如何，向股東支付的股利每期都是相同的。低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)先制定一個較低的股利，在公司經(jīng)營狀況一般時，每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；當(dāng)企業(yè)盈利狀況良好時，在支付固定股利基礎(chǔ)上，再支付一筆額外的股利。8.5股利分配管理股利政策公司公司可以根據(jù)自己所處的發(fā)展階段來確定相應(yīng)的股利政策：初創(chuàng)階段，由于公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財力風(fēng)險都很高，公司急需大量資金投入，融資能力差，即使獲得了外部融資，資金成本一般也很高。因此，為降低財務(wù)風(fēng)險，公司應(yīng)貫徹先發(fā)展后分配的原則，剩余股利政策為最優(yōu)選擇。迅速增長階段，公司的產(chǎn)品銷售量急劇上升，投資機(jī)會快速增加，資金需求大而緊迫，不宜宣派股利，而投資者又有分配股利的要求。為了平衡這兩方面的要求，應(yīng)采取正常股利加額外股利政策，股利支付方式應(yīng)采用股票股利的形式，避免支付現(xiàn)金。8.5股利分配管理股利政策穩(wěn)定增長階段