煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需端格局分析

煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需端格局分析

一、煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、價格溫和下行

2019年二季度以來礦難等供給擾動結(jié)束,煤價重回下行通道.年內(nèi)煤炭價格經(jīng)歷前高后低走勢,年初在陜西礦難復(fù)產(chǎn)進度緩慢的影響下,港口動力煤價格在一季度持續(xù)上漲,后期隨著生產(chǎn)緩慢恢復(fù),價格在二季度以來逐月回落.從坑口價格表現(xiàn)來看,2019以來除焦煤外,其他煤種同比、環(huán)比均連續(xù)三個季度下跌.2009-2019年8月秦皇島動力煤價格走勢單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

2017-2019分季度分煤種坑口煤價漲跌幅

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2、庫存預(yù)示短期價格仍向下

煤炭價格與庫存水平呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系,是判斷短期煤價的先行指標(biāo),特別是環(huán)渤海港口庫存與秦皇島煤價的反向關(guān)系更加明顯.秦皇島5500大卡煤價與環(huán)渤海庫存的關(guān)系

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2019年8月,無論是沿海電廠還是全國重點電廠的庫存超過或逼近歷史高位；中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、沿江港口庫存也創(chuàng)新高.在被動加庫存階段,煤價仍將下行.沿海電廠庫存及可用天數(shù)單位：萬噸、天

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理全國重點電廠庫存單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理環(huán)渤海庫存及同比增速單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理沿江庫存及同比增速單位：萬噸

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3、中期：供需裂口將繼續(xù)擴大

2019年1季度煤炭產(chǎn)量和調(diào)出量受到了陜西礦難的影響.2019年1-6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示,山西、內(nèi)蒙古2019全年煤炭輸出量分別同比減少6702.36、7596.01萬噸,降幅為15.57%、13.02%.受礦難影響,陜西省煤炭輸出同比減少15394.3萬噸,大幅降低39.55%,是年初價格得以堅挺的主要供給力量.2015年-2019年晉陜蒙煤炭輸出量單位：萬噸

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榆林市受增值稅率下調(diào)及神木“1.12”煤礦事故影響,一季度生產(chǎn)總值、規(guī)上工業(yè)、財政收入等主要經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回落,財政壓力增大.一季度全市規(guī)上能源工業(yè)企業(yè)累計完成產(chǎn)值740.57億元,同比下滑4%,其中煤炭開采和洗選業(yè)完成產(chǎn)值370.2億元,同比下降12.6%.7月份以來陜西榆林煤管票全面放開,不再按月份而按照全年核定產(chǎn)能發(fā)放,并逐步撤銷煤管站,產(chǎn)地產(chǎn)量逐步寬松.影響煤炭供應(yīng)的短期擾動因素已消除.2018-2019Q1榆林市能源、煤炭行業(yè)產(chǎn)值及增速單位：億元

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2018年11月以來,國家發(fā)改委、國家能源局累計批復(fù)41項煤礦項目,核準(zhǔn)產(chǎn)能24630萬噸,項目主要集中于晉陜蒙疆等地,產(chǎn)能占比達97.32%.2018年11月以來發(fā)改委核準(zhǔn)產(chǎn)能省份核準(zhǔn)產(chǎn)能（萬噸）占比陜西920037.35%新疆454018.43%內(nèi)蒙古638025.9%山西385015.63%寧夏3601.46%青海1800.73%甘肅1200.49%總計24630100%數(shù)據(jù)來源:公共資料整理

從拉動煤炭消費額主要終端需求來看,地產(chǎn)新開工增速隱憂未除.2019年6月當(dāng)月地產(chǎn)新開工面積創(chuàng)新高,超過市場預(yù)期,但政府對房地產(chǎn)信托、發(fā)債、貸款等融資管控仍可能進一步加強,房地產(chǎn)銷售增速和土地購置面積增速的回落,均使地產(chǎn)新開工高位的持續(xù)性存疑.2015-19年6月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理100大中城市土地成交面積及增速

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二、供需格局重塑帶來需求轉(zhuǎn)移和周期底部抬升

（一）需求格局的變化

1、特高壓與核電加速沿海煤市的衰落

2019年以來沿海煤炭調(diào)入延續(xù)下滑態(tài)勢,預(yù)計2019年河北、上海、山東、廣東、河南、遼寧等中東部及沿省份煤炭調(diào)入量分別減少7281.98、4509.44、2402.51、1719.53及784.14萬噸,同比降幅為30.29%、54.09%、14.42%、18.63%、21.02%和6.52%.2019E煤炭調(diào)入量同比減少單位：萬噸

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沿海煤炭需求減少原因主要是特高壓項目實現(xiàn)煤炭需求由東部沿海向中西部地區(qū)得空間轉(zhuǎn)移；核電對火電的擠出.

截至2019年8月,中國已建成21條（8交13直）特高壓線路,在建的6條（4交2直）計劃于2020年全部投產(chǎn).根據(jù)數(shù)據(jù),已經(jīng)建成的特高壓輸入電量分別占江浙滬全年發(fā)電量39.15%,廣東省的15.44%,山東省的30.44%和京津的36.83%.特高壓對輸入地區(qū)的火電和煤耗替代

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理2017-2020年特高壓新增輸電量及煤耗減量單位：萬噸

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預(yù)計2019-2020年特高壓工程將新增電力輸送能力25000億千瓦時,屆時累計減少輸入地煤耗約3.3億噸.

除了特高壓外,核電也對沿海市場降低煤耗產(chǎn)生了一定影響.根據(jù)數(shù)據(jù),2019年中國將核電發(fā)電量增加800.02億千瓦時,減少煤耗2480萬噸；預(yù)計2019-2022年,核電發(fā)電量將累計增加1494億千瓦時,煤耗累計減少4632萬噸.2018-2022年核電新增發(fā)電量對煤耗的影響單位：萬噸

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核電影響最大的省份是廣東、福建和海南.預(yù)計2019年核電發(fā)電量分別占廣東、福建、海南發(fā)電量的比重為30.93%、29.82%、30.22%,可分別節(jié)省標(biāo)煤4000、2000、300萬噸.2018年,2019-2022年,廣東、山東、浙江、江蘇、遼寧等沿海省份因核電項目投產(chǎn)年均減少煤炭消耗1000萬噸左右.核電站所在地區(qū)煤耗替代量單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理核電站所在地區(qū)火電替代率

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除了特高壓、核電的替代外,部分省份自身用電需求增速放緩.2019年上半年江蘇、浙江、山東等省市的電力調(diào)入增速較2018年有所下降.河北、上海、河南省份電力調(diào)入增幅則呈現(xiàn)加速.部分煤炭調(diào)入省份電力調(diào)入增幅

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理2006-2019年主要煤炭調(diào)入省份用電量

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2、煤炭調(diào)入增量在中部、東北、西北及部分西南省份

盡管沿海市場仍是煤炭調(diào)入的主體,但份額大幅下滑.調(diào)入增量主要來自中部、東北、西北和西南地區(qū),二者相抵,總量基本保持平衡.

2019年上半年河北、江蘇、遼寧、山東、浙江仍是前五大煤炭調(diào)入省份,上述省份煤炭調(diào)入量占全國煤炭調(diào)入量的比重為49.17%,而2015-2017年上述省份的調(diào)入占比穩(wěn)定在57%左右.2019年與2015年相比煤炭調(diào)入增長省份排名單位：萬噸

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2019年5月,湖南、江西、湖北煤炭的自給率相對2015年分別下降46、38和11個百分點；遼寧、吉林、黑龍江分別下降15、9和7個百分點；重慶、云南、四川分別下降44、28和7個百分點；甘肅和寧夏作為煤炭富集區(qū),在經(jīng)歷自給率下降后,2019年上半年出現(xiàn)緩解勢頭,自給率回升至39.65%和84.60%,但仍較2015年分別下降9個和3個百分點.兩湖一江煤炭生產(chǎn)省份煤炭自給率

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理東三省煤炭自給率

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（二）供應(yīng)格局的變化

煤炭供應(yīng)產(chǎn)地集中度仍在持續(xù)提升.2019年5月,煤炭凈調(diào)出省份為內(nèi)蒙古、山西、陜西,貴州,調(diào)出省份數(shù)量較2015年的7個減少了43%,晉陜蒙調(diào)出量占比上升至98.86%,較2015年上升了5個百分點,較2018年上升1.6個百分點.產(chǎn)地過度集中給煤炭供應(yīng)系統(tǒng)增加了脆弱性.2015-2019E晉陜蒙煤炭凈調(diào)出量單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源:公共資料整理晉陜蒙煤炭凈調(diào)出量合計及占比單位：萬噸

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從競爭格局來看,TOP5的市場占有率提升,同時尾部大幅收斂.一方面,頭部企業(yè)的市場占有率有所提升,2017年,中國煤炭前5大和前10大煤炭企業(yè)占全國煤炭產(chǎn)量的比重分別為31.74%和45.24%,分別較上年提升3.8和4.5個百分點.另一方面,煤炭企業(yè)家數(shù)大幅減少,礦均產(chǎn)能大幅回升,表明經(jīng)歷去產(chǎn)能后,