專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)

走進(jìn)資本市場(chǎng)專題一：曾江洪教授中小企業(yè)研究中心副主任公司治理與資本運(yùn)營(yíng)研究中心主任EMBA管理中心副主任csuzjh@163.co題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!1.1資本（1）資本的定義：（2）資本的特點(diǎn)：增值性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、多樣性

資本是一家公司的總財(cái)富，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。

——D?格林沃爾德《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典》人們?yōu)榱松a(chǎn)而積蓄起來(lái)的財(cái)富。按周轉(zhuǎn)方式分為固定資本和流動(dòng)資本；按形態(tài)分為工業(yè)資本、商業(yè)資本以及借貸資本?！獊啴?dāng)?斯密專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!

資產(chǎn)負(fù)債表

實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)

所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)其他資產(chǎn)

負(fù)債

資產(chǎn)（3）資本的構(gòu)成專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!（4）資本的新概念人力資本西奧多?舒爾茨1960年指出：對(duì)人的知識(shí)、能力、健康等方面的投資要比對(duì)實(shí)物資本的投資重要得多，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用也更大。知識(shí)資本對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力作出貢獻(xiàn)的專業(yè)知識(shí)、應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)、組織技術(shù)、客戶關(guān)系和職業(yè)技巧。知識(shí)資本(IC)=市場(chǎng)價(jià)值(MV)－帳面價(jià)值(BV)社會(huì)資本個(gè)人或組織可以用來(lái)涉取稀缺資源或獲益的各種社會(huì)關(guān)系。1、《別獨(dú)自用餐》，法拉奇著，世界知識(shí)出版社2、《人性的弱點(diǎn)全集》，戴爾·卡耐基著，中國(guó)城市出版社專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!（2）資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系區(qū)別：經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域不同經(jīng)營(yíng)方式不同聯(lián)系：目的一致相互依存相互滲透專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!（3）企業(yè)成長(zhǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的分類(lèi)按過(guò)程：籌集、投資、運(yùn)動(dòng)與增值、增值的分配按對(duì)象：實(shí)業(yè)、金融、產(chǎn)權(quán)按方式：內(nèi)部管理型、外部交易型按時(shí)間：存量、增量按規(guī)模：擴(kuò)張型、收縮型專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!1.3資本市場(chǎng)狹義的資本市場(chǎng)（1）概念：資本市場(chǎng)是指中長(zhǎng)期資本交易的總和。證券市場(chǎng)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)廣義的資本市場(chǎng)專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!資料：英國(guó)為何能成為日不落帝國(guó)1898年英國(guó)海軍基地分布圖專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!案例：南海公司泡沫案1711年，英國(guó)政府為了向南美洲進(jìn)行貿(mào)易擴(kuò)張，專門(mén)成立了一家“南海公司”。1718年，英政府決定把南海公司的股票賣(mài)給公眾，并默許公司管理層為南海公司編造神話故事。1720年上半年，南海公司的股價(jià)從每股120英鎊漲到了1050英鎊。1720年底，政府對(duì)南海公司資產(chǎn)進(jìn)行清理，發(fā)現(xiàn)其實(shí)際資本已所剩無(wú)幾，股價(jià)暴跌使高價(jià)買(mǎi)進(jìn)南海股票的人遭受了巨大損失。英國(guó)1720年出臺(tái)的“泡沫法案”規(guī)定任何企業(yè)在沒(méi)有得到議會(huì)的特許之前不能成為股份公司，其股份不能上市交易。該法案在相當(dāng)程度上使英國(guó)股市的發(fā)展停頓了長(zhǎng)達(dá)100多年。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!1875年，貝爾發(fā)明了電話并創(chuàng)立“貝爾電話公司”，在美國(guó)推廣電話的使用，AT&T

于1891年上市，其股票很快被炒得火熱。愛(ài)迪生于1878年成立他的“愛(ài)迪生電氣照明公司”，并于次年發(fā)明電燈泡，隨后發(fā)明發(fā)電機(jī)以及商業(yè)供電廠。他的公司在1892年與一家電力公司合并為“通用電氣公司”，GE的股票于1902年在紐約上市。JP摩根把證券公司的業(yè)務(wù)從經(jīng)紀(jì)上升為包括行業(yè)、企業(yè)整合的策劃與融資全套服務(wù)，創(chuàng)新了現(xiàn)代投資銀行的理念。他先后整合了鐵路公司、鋼鐵公司等行業(yè)。石油和鋼鐵股票也是這一時(shí)期股市炒作的熱點(diǎn)。1910年以后，證券市場(chǎng)又開(kāi)始追捧汽車(chē)概念股。1920年代，出現(xiàn)航空概念股。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!資料：華爾街的法制化與成長(zhǎng)1929年美國(guó)股市崩盤(pán)，市值從890億美金跌到150億美元。從1929年到1934年完成股票市場(chǎng)的法治化建設(shè)，頒布了嚴(yán)厲的證券交易法。用嚴(yán)刑峻法來(lái)保護(hù)中小股民，給予違法者嚴(yán)峻的懲罰，讓股市參與者不敢違法。1929年股災(zāi)后的反思：哥倫比亞大學(xué)金融系的格雷厄姆出版《證券分析》，主張通過(guò)分析企業(yè)的贏利情況、資產(chǎn)情況及未來(lái)前景等因素來(lái)評(píng)價(jià)股票。巴菲特?fù)?jù)此取得成功。1940-1990年，美國(guó)股市年均回報(bào)率是“銀行利率＋7.6%”。美國(guó)人的退休金都在股市里，90%的百姓能長(zhǎng)期得到利益。格雷厄姆，《聰明的投資者》，人民郵電出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!資料：咆哮的九十年代專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!資料：股市市值與GDP市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，股市市值大體與GDP持平。但有兩個(gè)例外:一是英國(guó)，倫敦證券市場(chǎng)是世界上國(guó)際化程度最高的金融中心，外國(guó)公司上市的比例特別高，所以市值經(jīng)常是GDP的140%左右；二是美國(guó)，其股市市值也差不多是GDP的150%。外國(guó)公司在美國(guó)市場(chǎng)掛牌的也很多。截至2006年12月底紐交所約25萬(wàn)億美元的總市值，其中451家外國(guó)公司的市值接近40%。僅中國(guó)所有在美上市的公司市值就達(dá)1萬(wàn)億美元。另外，世界上跨國(guó)公司的總部大多在美國(guó)，利潤(rùn)和股市市值表現(xiàn)在美國(guó)，實(shí)際的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和GDP體現(xiàn)并不在美國(guó)。日本曾經(jīng)在1989年泡沫頂峰時(shí)股市市值達(dá)到GDP的150%。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!1.4我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展資本市場(chǎng)規(guī)模截至09年底，滬深股票總市值24.27萬(wàn)億元,我國(guó)GDP是33.53萬(wàn)億,經(jīng)濟(jì)證券化率為72.36%。市場(chǎng)體系層次藍(lán)籌、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、OTC交易品種結(jié)構(gòu)債券市場(chǎng)包容性國(guó)外的企業(yè)、國(guó)外的資金功能定位

“貨幣池”變“資產(chǎn)池”，增量融資到存量調(diào)整。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!1.5資本市場(chǎng)與投資景氣度較高的行業(yè)龍頭；市場(chǎng)占有率高或居于壟斷地位；具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范；內(nèi)部管理科學(xué)；業(yè)績(jī)優(yōu)良且具成長(zhǎng)性；流動(dòng)性好的大盤(pán)股。（1）QFII帶來(lái)的投資理念變革專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!（2）價(jià)值投資，長(zhǎng)期持有1、《巴菲特致股東的信》，勞倫斯·坎寧安編，機(jī)械工業(yè)出版社。2、《滾雪球》，艾麗斯·施羅德著，中信出版社。巴菲特：“市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，長(zhǎng)期是一臺(tái)稱重機(jī)?！蓖顿Y標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)壟斷企業(yè)；產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好；有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史；經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先；財(cái)務(wù)穩(wěn)鍵；經(jīng)營(yíng)效率高、收益好；資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕；價(jià)格合理。

1、壟斷型：地域壟斷型：華盛頓郵報(bào)、聯(lián)合出版公司、布法羅晚報(bào)。品牌壟斷型：喜詩(shī)糖果、可口可樂(lè)、吉列、美國(guó)運(yùn)通。資源壟斷型：國(guó)際出版和奧美兩家廣告公司。2、管理型：GEICO沃爾瑪專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!（4）尋找投資護(hù)城河護(hù)城河四種類(lèi)型：無(wú)形資產(chǎn)。包括商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)和法定特許權(quán)，這類(lèi)企業(yè)可以出售競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法效仿的產(chǎn)品或服務(wù)。只有具有定價(jià)權(quán)或者能使顧客重復(fù)購(gòu)買(mǎi)的品牌才是強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河。轉(zhuǎn)換成本。企業(yè)出售的產(chǎn)品或服務(wù)讓客戶難以割舍，能讓客戶不選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品或服務(wù)，擁有自己的轉(zhuǎn)換成本。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。企業(yè)可以受益于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，隨著用戶人數(shù)的增加，他們的產(chǎn)品或者服務(wù)價(jià)值也在提高。這是一種非常強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河，它可以把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)期地拒之于門(mén)外。成本優(yōu)勢(shì)。有些企業(yè)通過(guò)流程、地理位置、特有資源、經(jīng)營(yíng)規(guī)模形成成本優(yōu)勢(shì)，讓他們能以低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格出售產(chǎn)品或服務(wù)。虛假護(hù)城河：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場(chǎng)份額、有效執(zhí)行和杰出管理者消費(fèi)品領(lǐng)域和金融服務(wù)業(yè)是擁有寬護(hù)城河比例最高的行業(yè)。1、《股市真規(guī)則》，多爾西著，中信出版社2、《巴菲特的護(hù)城河》，多爾西著，廣東經(jīng)濟(jì)出版社專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!資料：標(biāo)普500指數(shù)原始成份股中最佳的20家公司其中11家是名牌消費(fèi)品公司：2只煙草公司。菲利普·莫里斯上漲4625倍，富俊580倍。2只食品公司。亨氏公司上漲635倍，通用磨坊387倍。2只飲料公司。可口可樂(lè)上漲1051倍，百事可樂(lè)865倍。3只糖果公司。糖果圈和棒棒糖供應(yīng)商小腳趾圈上漲1090倍，口香糖生產(chǎn)商箭牌603倍。糖果生產(chǎn)商好時(shí)507倍。2只個(gè)人護(hù)理用品公司。高露潔棕欖上漲760倍，寶潔513倍。其中6家是醫(yī)藥行業(yè)股票：雅培1280倍、百時(shí)美施貴寶1208倍、輝瑞1054倍、默克1002倍、先靈葆雅536倍、惠氏460倍。上漲超過(guò)1000倍的7家公司有4家是醫(yī)藥股。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!（6）趨勢(shì)投資法顧比復(fù)合移動(dòng)平均線可以幫助理解趨勢(shì)的特征尋找短期組和長(zhǎng)期組平行（等距）的穩(wěn)定上升趨勢(shì)加入上升趨勢(shì)（幾周到幾月）趨勢(shì)變?nèi)趸蚪Y(jié)束時(shí)退出趨勢(shì)線與交易管理“有智慧不如趁勢(shì)”世界大勢(shì)、宏觀大勢(shì)、產(chǎn)業(yè)大勢(shì)、股市大勢(shì)和大眾情緒價(jià)值難定，趨勢(shì)易明。止蝕不止賺、加漲不加跌；寧買(mǎi)當(dāng)頭起、莫買(mǎi)當(dāng)頭跌。1.《趨勢(shì)交易大師》，戴若·顧比，地震出版社2.《論勢(shì)》，曹仁超，中國(guó)人民大學(xué)出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!作業(yè)：價(jià)值投資還是趨勢(shì)交易？《趨勢(shì)交易大師》，戴若·顧比，地震出版社《投資者的未來(lái)》，杰里米·西格爾，機(jī)械工業(yè)出版社?！豆墒姓嬉?guī)則》，多爾西，中信出版社閱讀材料：專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!1.2資本運(yùn)營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)就是以資本的最大增值為目的，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。廣義的資本運(yùn)營(yíng)既包括金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)與無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)，又包括產(chǎn)品的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。狹義的資本運(yùn)營(yíng)主要指企業(yè)在資本市場(chǎng)上所進(jìn)行的各種交易行為，包括企業(yè)的股份制改造和上市、資產(chǎn)重組、企業(yè)的并購(gòu)與分立、資產(chǎn)的剝離與出售、產(chǎn)權(quán)投資等。（1）資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!資料：“公司帝國(guó)”的形成單產(chǎn)業(yè)單產(chǎn)品單產(chǎn)業(yè)多產(chǎn)品相關(guān)多產(chǎn)業(yè)多產(chǎn)品非相關(guān)多產(chǎn)業(yè)多產(chǎn)品個(gè)體業(yè)主制合伙制股份制公眾公司跨國(guó)性企業(yè)本地性企業(yè)區(qū)域性企業(yè)全國(guó)性企業(yè)全球性企業(yè)矩陣制混沌狀態(tài)職能制事業(yè)部制母子公司制《資本經(jīng)營(yíng)論》、《藍(lán)籌》，王明夫著，中國(guó)人民大學(xué)出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!案例：萬(wàn)科的成長(zhǎng)與資本運(yùn)營(yíng)王石《道路與夢(mèng)想》；馮倫《野蠻生長(zhǎng)》；吳曉波《激蕩三十年》。中信出版社戰(zhàn)略：從多元化到“減法”，再到“加法”。文化：學(xué)先進(jìn)、走正道。融資：A股、B股、可轉(zhuǎn)債、信托計(jì)劃、境外產(chǎn)業(yè)基金、定向增發(fā)。目標(biāo)：2014年的銷(xiāo)售額將達(dá)到1000億元，住宅市場(chǎng)份額從1%增長(zhǎng)到3%。獲2004年度“中國(guó)最佳公司治理獎(jiǎng)”。2005年初收購(gòu)浙江南都的房地產(chǎn)資產(chǎn)，2006年初收購(gòu)北京朝萬(wàn)地產(chǎn)60％股權(quán)，2007年初與央企一航集團(tuán)合作。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!（2）英國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展英國(guó)的股票交易從1555年左右就開(kāi)始，17世紀(jì)末期股票交易在倫敦越來(lái)越火，到1720年達(dá)到頂峰。工業(yè)革命使英國(guó)具有大規(guī)模生產(chǎn)能力，必須開(kāi)拓海外市場(chǎng)。在其18、19世紀(jì)的鼎盛時(shí)期，金融需求主要是銀行、保險(xiǎn)和債券。1720年英國(guó)議會(huì)通過(guò)了“泡沫法案”，要求所有新公司上市必須得到議會(huì)的批準(zhǔn)。該法案扼殺了英國(guó)股市的發(fā)展，使倫敦股票交易沉悶130余年，直到1850年后才重新復(fù)蘇。撒切爾夫人曾說(shuō)：英國(guó)的科技水平之所以遠(yuǎn)低于美國(guó)，不是由于基礎(chǔ)研究能力和人員素質(zhì)差，而是由于風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)落后于美國(guó)。《大國(guó)崛起》，中央電視臺(tái)，中國(guó)民主法制出版社專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!資料：大清國(guó)之殤在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)和甲午戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期：中國(guó)國(guó)力是英國(guó)的4倍和日本的5倍；這兩個(gè)國(guó)家都通過(guò)發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債券來(lái)支持戰(zhàn)爭(zhēng)；清政府靠的是撥款和捐款。兩次賠款加起來(lái)約6億兩銀子就讓清政府破產(chǎn)。如果清政府能按5％的年利息從國(guó)內(nèi)融資，而且拿當(dāng)時(shí)每年約一億兩銀子的財(cái)政收入的一半支付利息，那么可承受約10億兩銀子的國(guó)債?？赡苷墙桢X(qián)花很丟臉的傳統(tǒng)觀念導(dǎo)致了屈辱的中國(guó)近代史。在其他國(guó)家把未來(lái)的收入通過(guò)借錢(qián)拿到當(dāng)時(shí)來(lái)花的時(shí)候，晚清政府卻還一個(gè)勁地往國(guó)庫(kù)里存錢(qián)。1、陳志武：《金融的邏輯》，國(guó)際文化出版公司。2、柏楊：《中國(guó)人史綱》，同心出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!從1776年獨(dú)立出來(lái)，一直到1850年左右，美國(guó)早期金融發(fā)展基本是復(fù)制英國(guó)和荷蘭的金融模式，也就是側(cè)重發(fā)展銀行、保險(xiǎn)和債券市場(chǎng)，同時(shí)也開(kāi)始股票交易。美國(guó)經(jīng)濟(jì)最初是在以波士頓、紐約、華盛頓為代表的東海岸崛起。運(yùn)河和鐵路的建設(shè)推動(dòng)中西部發(fā)展。1820-1850年代，運(yùn)河和鐵路證券狂熱。在美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)中:北方政府通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)籌資；南方政府主要依靠發(fā)行貨幣，通貨膨脹率達(dá)到了9000%。1860年后美國(guó)交易的多數(shù)是鐵路公司股票，對(duì)鐵路股票狂熱追捧，使美國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始從債券市場(chǎng)變成股票市場(chǎng)。（3）華爾街、硅谷與美國(guó)的崛起《偉大的博弈》，約翰?S?戈登，中信出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!在二戰(zhàn)以后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮中，硅谷和華爾街引領(lǐng)的高科技浪潮，幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。1971年英特爾上市，1980年蘋(píng)果上市，1986年微軟和甲骨文上市，使得美國(guó)的計(jì)算機(jī)行業(yè)取得了壟斷地位。1990年思科和雅虎上市，1996年朗迅上市，1997年亞馬遜上市，2004年Google上市，使得美國(guó)成為網(wǎng)絡(luò)科技的霸主。1986年，微軟資產(chǎn)200萬(wàn)美元；2006年，微軟市值2500億美元。8000名員工從公司期權(quán)中獲得80億美元的財(cái)富。蓋茨、戴爾等都是30歲不到就成為億萬(wàn)富翁。這些榜樣鼓勵(lì)人們?nèi)グl(fā)奮創(chuàng)新，催生了美國(guó)式的快速技術(shù)變革，成就了美國(guó)過(guò)去150多年的科技發(fā)明史。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!資料：戰(zhàn)后的美國(guó)經(jīng)濟(jì)與高科技產(chǎn)業(yè)20006000100001400019511959196719751983199119992005012345678910GDP科技產(chǎn)業(yè)占GDP比重(%)專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁(yè)!（4）資本市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局股票市值/GDP的比例020%60%100%140%197519801985199019952000高收入國(guó)家中等收入國(guó)家低收入國(guó)家世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)表明：以間接融資為主的德國(guó)和日本，股票市值只相當(dāng)于銀行資產(chǎn)的40%，其在過(guò)去25年的年平均GDP增長(zhǎng)率為2%左右。以直接融資為主的美國(guó)，股票市值相當(dāng)于銀行資產(chǎn)的110%，其在同一時(shí)間段中的年平均增長(zhǎng)率接近3.5%。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!資料：紐約證券交易所的上市與并購(gòu)紐約證券交易所集團(tuán)公司2006年3月8日在NYSE上市。結(jié)束了213年的會(huì)員制，并邁入電子交易領(lǐng)域。2006年6月，NYSE收購(gòu)歐洲聯(lián)合交易所。2007年1月，紐交所收購(gòu)印度國(guó)家證券交易所5%的股份。2007年2月底，紐交所和東京證交所達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。納斯達(dá)克通過(guò)收購(gòu)倫敦交易所大股東的股票，持股已達(dá)28.75%，成為大股東。第二、三大股東也是美國(guó)的。2011年2月，紐約泛歐交易所和德意志證券交易所宣布雙方已就業(yè)務(wù)合并事宜達(dá)成最終協(xié)議，將聯(lián)合組成全球最大的交易所運(yùn)營(yíng)商。新集團(tuán)將在法蘭克福、紐約和巴黎上市。交易所的并購(gòu)意味著全球資本市場(chǎng)的接軌，公司治理標(biāo)準(zhǔn)和估值體系的趨同。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!資料：前途廣闊的公司債券市場(chǎng)2000年，美國(guó)有1592家上市公司發(fā)行債券進(jìn)行融資，僅199家上市公司發(fā)行股票。2004年，美國(guó)GDP為12萬(wàn)億美元；其股市市值為17.2萬(wàn)億美元，相當(dāng)于其GDP的143%；其債市市值為36.9萬(wàn)億美元，相當(dāng)于其GDP的308%。美國(guó)公司債占債市規(guī)模的20%以上，與國(guó)債、市政債呈三足鼎立之勢(shì)。德國(guó)實(shí)行全能銀行制和主辦銀行制，德國(guó)銀行成為債券市場(chǎng)上的主要發(fā)行主體，形成了以金融債券為主體的債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。90年代后，公司債券融資的地位在逐步上升。二戰(zhàn)后日本的主銀行制阻礙了公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。1992年，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，主銀行制發(fā)生動(dòng)搖，公司債券市場(chǎng)迅速發(fā)展，目前已成為全球第二大債券市場(chǎng)。東南亞金融危機(jī)后，采取了積極措施發(fā)展公司債券市場(chǎng)，各國(guó)公司債市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足發(fā)展。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!資料：中國(guó)股票市場(chǎng)的分化與演進(jìn)100015002000250030003500199819992000200120022003根據(jù)基本面選擇的112只股票上證綜指2005專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!（3）何處尋求Tenbagger普通投資者更有機(jī)會(huì)在生活和工作中發(fā)現(xiàn)Tenbagger。緩慢增長(zhǎng)型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、快速增長(zhǎng)型、周期型、困境反轉(zhuǎn)型、隱蔽資產(chǎn)型?！霸鲩L(zhǎng)的自由現(xiàn)金流量”所從事的行業(yè)成長(zhǎng)空間比較大；企業(yè)擁有核心競(jìng)爭(zhēng)能力；高遠(yuǎn)的目標(biāo)、不凡的戰(zhàn)略眼光；可復(fù)制的商業(yè)模式。消費(fèi)類(lèi)品牌企業(yè)最容易成長(zhǎng)為T(mén)enbagger，資源類(lèi)企業(yè)相對(duì)容易，制造類(lèi)企業(yè)最不容易。小公司相對(duì)容易。十只股票的投資組合中只要有少數(shù)幾只是Tenbagger，那么你的贏利就能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)虧損?！侗说谩ち制娴某晒ν顿Y》，彼得·林奇，機(jī)械工業(yè)出版社。專題1走進(jìn)資本市場(chǎng)共37頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!（5）西格爾的研究《投資者的未來(lái)》，杰里米·西