金融實(shí)驗(yàn)分析-完整

課程目標(biāo)一、動(dòng)手、動(dòng)手、再動(dòng)手二、鞏固相關(guān)金融基本知識(shí)和概念三、提升分析實(shí)際問題和解決實(shí)際問題的能力內(nèi)容簡介一、Excel與金融計(jì)算二、Eviews與金融計(jì)算三、SAS與金融計(jì)算（本課程的重點(diǎn)和難點(diǎn)）Excel與金融計(jì)算計(jì)算工具Excel

本章介紹Excel中一些很重要但又容易為人們所忽視的使用技巧和運(yùn)算工具。貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是一切金融計(jì)算的基礎(chǔ)。這一章除了對基本理論和公式進(jìn)行歸納，還重點(diǎn)介紹了Excel中的年金計(jì)算函數(shù)。資本預(yù)算平衡資本預(yù)算是資本管理中第一位的重要課題，投資評價(jià)是企業(yè)一切經(jīng)營活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，本章介紹用execl計(jì)算投資評價(jià)指標(biāo)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM在現(xiàn)代金融理論體系中的地位無論怎樣強(qiáng)調(diào)都不過分，它不僅是貫穿全課程的核心原理，也貫穿整個(gè)金融理論和實(shí)踐。這一章充分運(yùn)用Excel作為運(yùn)算工具的優(yōu)勢，通過一系列從簡單到復(fù)雜的示例分析，深入淺出地概括了CAPM的推導(dǎo)過程。內(nèi)容簡介一、Excel與金融計(jì)算二、Eviews與金融計(jì)算三、SAS與金融計(jì)算（本課程的重點(diǎn)和難點(diǎn)）Eviews與金融計(jì)算第一部分：EViews基礎(chǔ)

介紹EViews的基本用法。另外對基本的Windows操作系統(tǒng)進(jìn)行討論，解釋如何使用EViews來管理數(shù)據(jù)。

第二部分：基本的數(shù)據(jù)分析描述使用EViews來完成數(shù)據(jù)的基本分析及利用EViews畫圖和造表來描述數(shù)據(jù)。第三部分：基本的單方程分析

討論標(biāo)準(zhǔn)回歸分析、普通最小二乘法、加權(quán)最小二乘法、異方差性、序列相關(guān)、方程檢驗(yàn)及預(yù)測。內(nèi)容簡介一、Excel與金融計(jì)算二、Eviews與金融計(jì)算三、SAS與金融計(jì)算（本課程的重點(diǎn)和難點(diǎn)）SAS與金融計(jì)算第一部分：SAS基礎(chǔ)

介紹SAS的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)，包括數(shù)據(jù)訪問、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)管理和數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的基本的SAS使用方法。

第二部分：簡單金融計(jì)算講述如何利用SAS進(jìn)行股票收益計(jì)算、收益波動(dòng)率計(jì)算和最優(yōu)投資組合選擇等簡單金融計(jì)算。第三部分：高級金融計(jì)算（視掌握情況酌情討論）

討論利用SAS進(jìn)行回歸分析，進(jìn)行中國股市CAMP計(jì)算、可轉(zhuǎn)換債券計(jì)算等高級金融計(jì)算。參考書目1、《Excel金融計(jì)算專業(yè)教程》，王曉明，清華大學(xué)出版社2、《Excel在經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用》，唐小毅等，人民大學(xué)出版社3、《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)教程》，童光榮等，武漢大學(xué)出版社4、《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論》，J.M.伍德里奇，人民大學(xué)出版社5、《計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模——Eviews應(yīng)用及實(shí)例》，高鐵梅，清華大學(xué)出版社6、《金融計(jì)算與建模》，朱世武，清華大學(xué)出版社7、《SAS編程技術(shù)教程》，朱世武，清華大學(xué)出版社計(jì)算工具EXCEL

——更有效地使用電子表軟件本章總結(jié)了Excel中一些很重要但又容易為人們所忽視的使用技巧和運(yùn)算工具，特別是強(qiáng)調(diào)了本書后續(xù)內(nèi)容里經(jīng)常用到的一些方法。1.1數(shù)據(jù)輸入與運(yùn)算1.3內(nèi)置函數(shù)和自定義函數(shù)1.3.1函數(shù)的使用1.3.2統(tǒng)計(jì)函數(shù)1.3.3金融函數(shù)1.3.4自定義函數(shù)1.4假設(shè)分析工具1.4.1方案管理器1.4.2模擬運(yùn)算表1.4.3單變量求解-10-1.1數(shù)據(jù)輸入與運(yùn)算1.1.1數(shù)據(jù)的導(dǎo)入1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用1.1.3排序與篩選1.2圖表1.2.1圖表類型1.2.2組合圖表1.2.3趨勢1.1.1數(shù)據(jù)的導(dǎo)入在Excel環(huán)境下進(jìn)行計(jì)算，所需要的數(shù)據(jù)大致有3種來源：手工輸入、自動(dòng)生成和從外部導(dǎo)入。當(dāng)數(shù)據(jù)量很小而且又沒有規(guī)律的情況下，一般采用手工輸入的方法；而對于那些有規(guī)律的數(shù)據(jù)，如連續(xù)的數(shù)字或字符序列可以用Excel的填充命令自動(dòng)生成。當(dāng)數(shù)據(jù)量比較大或有現(xiàn)成的數(shù)據(jù)來源如網(wǎng)絡(luò)資源、數(shù)據(jù)庫資源等可供應(yīng)用，就需要采用導(dǎo)入的方法。從Excel菜單上的“文件”→“打開”命令處，就可以直接讀入數(shù)據(jù)庫文件、Web文件、XML文件、文本文件以及其他電子表格式的文件等。最普遍的導(dǎo)入：txt文件的數(shù)據(jù)-11-1.1.1txt數(shù)據(jù)的導(dǎo)入菜單：“文件”→“打開”-12-1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用Excel中的運(yùn)算是通過公式或函數(shù)實(shí)現(xiàn)的。Excel中的公式。它是由等號打頭，包括常量、對單元格或單元格區(qū)域的引用、運(yùn)算符和函數(shù)等幾種成分。例如在下面一行中，=60+AVERAGE(B2:B8)/SIGMA等號表示所在單元格內(nèi)容是一個(gè)公式，等式后面的“60”是常量，“+”和“/”是運(yùn)算符，AVERAGE()是求平均值的函數(shù)，SIGMA是用戶自己給特定單元格的命名。當(dāng)需要同時(shí)對一組數(shù)據(jù)進(jìn)行處理或公式、函數(shù)的計(jì)算結(jié)果不只一個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)，就需要使用數(shù)組公式或數(shù)組函數(shù)。在Excel中用大括號“{}”表示數(shù)組，如“{2,2,4;3,6,8;…}”數(shù)組公式和數(shù)組函數(shù)的使用方法與普通公式基本相同，但在輸入時(shí)要首先選中返回?cái)?shù)組結(jié)果的全部單元格，并使用[Shift]+[Ctrl]+[Enter]進(jìn)行輸入

-13-1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用-14-Excel中的運(yùn)算類型1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用-15-Excel中的運(yùn)算函數(shù)1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用Excel中引用單元格的方法分為：A1引用和R1C1引用。前者是用字母數(shù)字組合標(biāo)識(shí)引用單元格的絕對位置；后者表示對當(dāng)前選中單元格相對位置的引用。當(dāng)需要引用位于其他工作表或其他文件中的數(shù)據(jù)時(shí)，就要使用三維引用。三維引用的基本格式是：[spreadsheet]sheet!A1其中，前面的方括號“[]”內(nèi)是要引用的文件名，如果源數(shù)據(jù)在同一文件內(nèi)則可省略；跟在文件名后面的是工作表的名稱，如果同時(shí)引用多個(gè)工作表相同位置的數(shù)據(jù)，則可以使用冒號“:”標(biāo)識(shí)工作表范圍，如Sheet1:Sheet3，注意工作表名后面要跟有嘆號“!”；最后是引用的單元格或單元格區(qū)域的名稱，如A1、B2或C3:D6等等。-16-相對引用：公式中的相對單元格引用(例如A1)是基于單元格的相對位置。如果公式所在單元格的位置改變，引用也隨之改變。如果多行或多列地復(fù)制公式，引用會(huì)自動(dòng)調(diào)整。默認(rèn)情況下，公式使用相對引用。絕對引用：單元格中的絕對單元格引用(格式為$A$1，即在行列標(biāo)志前加“$”符號)總是在指定位置引用單元格。如果公式所在單元格的位置改變，絕對引用保持不變。如果多行或多列地復(fù)制公式，絕對引用將不作調(diào)整?；旌弦茫夯旌弦镁哂薪^對列和相對行，或是絕對行和相對列。絕對引用列采用$A1、$B1等形式，絕對引用行采用A$1、B$1等形式。如果公式所在單元格的位置改變，則相對引用改變，而絕對引用不變。如果多行或多列地復(fù)制公式，相對引用自動(dòng)調(diào)整，而絕對引用不作調(diào)整。1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用-17-1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用-18-Excel中的絕對引用、相對引用和混合引用1.1.3排序與篩選在Excel中對數(shù)據(jù)進(jìn)行整理最常見的方式是排序和篩選。排序是按照某一個(gè)或某幾個(gè)特定字段重新排列數(shù)據(jù)的順序，篩選是從全體數(shù)據(jù)中選擇符合某種條件的數(shù)據(jù)。Excel提供了兩種對數(shù)據(jù)進(jìn)行排序的方法：一種方法是選中數(shù)據(jù)表中作為排序依據(jù)所在列中的單元格，然后點(diǎn)擊常用工具欄上的排序按鈕如果需要先后按照若干列來排序數(shù)據(jù)表，則需要從菜單上執(zhí)行“數(shù)據(jù)”→“排序”命令，打開排序?qū)υ捒?。例如，從Web下載了某股票期權(quán)的報(bào)價(jià)后，需要按照期權(quán)期限、執(zhí)行價(jià)格和交易場所對報(bào)價(jià)進(jìn)行排序，則對數(shù)據(jù)進(jìn)行初步整理后，即可按如下操作。-19-1.1.3排序與篩選-20-Excel中的排序1.1.3排序與篩選在Excel環(huán)境下篩選數(shù)據(jù)有簡單和高級兩種方法。執(zhí)行菜單上的“數(shù)據(jù)”→“篩選”→“自動(dòng)篩選”，工作表中每列的標(biāo)題行上就會(huì)出現(xiàn)篩選按鈕“▼”，點(diǎn)擊要作為篩選依據(jù)的那一列的篩選按鈕，從中選擇要顯示項(xiàng)目的條件，其他不符合該條件的行就會(huì)被隱藏起來?？梢酝瑫r(shí)在一個(gè)數(shù)據(jù)表上的多個(gè)列上進(jìn)行篩選。-21-1.1.3排序與篩選當(dāng)需要設(shè)定更復(fù)雜的篩選條件，可以使用高級篩選。“高級篩選”命令像“自動(dòng)篩選”命令一樣篩選清單，但不顯示列的下拉列表，而是在工作表上單獨(dú)的條件區(qū)域中鍵入篩選條件，它允許根據(jù)更復(fù)雜的條件進(jìn)行篩選。并且，在篩選完成后，可以選擇把篩選結(jié)果顯示在原來位置或復(fù)制到其他區(qū)域。-22-1.2圖表和數(shù)據(jù)透視表1.3內(nèi)置函數(shù)和自定義函數(shù)1.3.1函數(shù)的使用1.3.2統(tǒng)計(jì)函數(shù)1.3.3金融函數(shù)1.3.4自定義函數(shù)1.4假設(shè)分析工具1.4.1方案管理器1.4.2模擬運(yùn)算表1.4.3單變量求解1.4.4規(guī)劃求解-23-1.1數(shù)據(jù)輸入與運(yùn)算1.1.1數(shù)據(jù)的導(dǎo)入1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用1.1.3排序與篩選1.2圖表1.2.1圖表類型1.2.2組合圖表1.2.3趨勢線1.2.1圖表類型-24-Excel中的主要圖表類型1.2.2組合圖表在用圖表表示多組數(shù)據(jù)之間的對比關(guān)系時(shí)，有兩個(gè)常用的技巧：組合圖表和次坐標(biāo)軸。所謂組合圖表是指在同一幅圖表中使用不同的圖表類型表示不同組別的數(shù)據(jù)。一個(gè)常見的例子是帶有交易量的股價(jià)圖。Excel允許在同一圖表中對兩組具有不同數(shù)量級的數(shù)據(jù)使用不同的坐標(biāo)軸，在原有的數(shù)據(jù)軸之外，用不同單位或刻度使用次坐標(biāo)軸表示另外一組數(shù)據(jù)。-25-1.2.3趨勢線Excel圖表中的另一項(xiàng)重要功能是繪制趨勢線。這一功能是基于統(tǒng)計(jì)學(xué)中的回歸和預(yù)測理論。-26-1.3內(nèi)置函數(shù)和自定義函數(shù)1.3內(nèi)置函數(shù)和自定義函數(shù)1.3.1函數(shù)的使用1.3.2統(tǒng)計(jì)函數(shù)1.3.3金融函數(shù)1.3.4自定義函數(shù)1.4假設(shè)分析工具1.4.1方案管理器1.4.2模擬運(yùn)算表1.4.3單變量求解-27-1.1數(shù)據(jù)輸入與運(yùn)算1.1.1數(shù)據(jù)的導(dǎo)入1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用1.1.3排序與篩選1.2圖表1.2.1圖表類型1.2.2組合圖表1.2.3趨勢線1.3.1函數(shù)的使用Excel內(nèi)置有大約330個(gè)的函數(shù)，這些函數(shù)可以分成11大類：數(shù)據(jù)庫函數(shù)，日期和時(shí)間函數(shù)，外部函數(shù)，工程函數(shù)，財(cái)務(wù)函數(shù)，信息函數(shù)，邏輯函數(shù)，查找和引用函數(shù)，數(shù)學(xué)和三角函數(shù)，統(tǒng)計(jì)函數(shù)以及文本和數(shù)據(jù)函數(shù)。如果要在某單元格或單元格區(qū)域內(nèi)調(diào)用函數(shù)：從菜單中選取“插入→函數(shù)……”命令；點(diǎn)擊編輯區(qū)左側(cè)的“fx”標(biāo)志；點(diǎn)擊工具欄上的自動(dòng)求和標(biāo)志∑；按[Shift]+[F3]。在某些情況下，可能需要將某函數(shù)作為另一函數(shù)的參數(shù)使用，這稱為嵌套函數(shù)。公式可包含多達(dá)七級的嵌套函數(shù)。

許多Excel函數(shù)通過對一組或多組數(shù)據(jù)進(jìn)行運(yùn)算，得出一組運(yùn)算結(jié)果。這類函數(shù)實(shí)際上是數(shù)組公式，必須按數(shù)組的方式輸入(選中整個(gè)數(shù)組所在區(qū)域，按[Shift]+[Ctrl]+[Enter]輸入)-28-1.3.2統(tǒng)計(jì)函數(shù)Excel中有70余個(gè)統(tǒng)計(jì)函數(shù)，大致可分為6類：基本統(tǒng)計(jì)類函數(shù)，概率分布類，數(shù)字特征類，抽樣分布類，統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)類，相關(guān)、回歸與預(yù)測類。金融計(jì)算中常用的統(tǒng)計(jì)函數(shù)：計(jì)算平均值的AVERAGE()、計(jì)算方差的VAR()或VARP()、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差的STDEV()或STDEVP()、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布NORMSDIST()和NORMSINV()；財(cái)務(wù)預(yù)測中有時(shí)會(huì)用到線性回歸與預(yù)測函數(shù)LINEST()、FORECAST()、TREND()、線性方程的斜率函數(shù)SLOPE()、指數(shù)回歸與預(yù)測函數(shù)LOGEST()、GROWTH()；在進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時(shí)會(huì)用到相關(guān)系數(shù)函數(shù)CORREL()和乘積矩相關(guān)系數(shù)(也稱為廣義相關(guān)系數(shù))函數(shù)RSQ()。-29-1.3.3金融函數(shù)Excel內(nèi)置有50余個(gè)金融財(cái)務(wù)方面的函數(shù)。計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的9個(gè)函數(shù)，其中5個(gè)通用函數(shù)在金融計(jì)算中有著非常重要的作用：現(xiàn)值PV()、終值FV()、利率RATE()、每期現(xiàn)金流量PMT()、期數(shù)NPER()。5個(gè)固定資產(chǎn)折舊類函數(shù)：直線折舊法SLN()、年限總和法SYD()、固定余額遞減法DB()、雙倍余額遞減法DDB()以及用余額遞減法計(jì)算若干期內(nèi)累積折舊額的VDB()。5個(gè)投資評價(jià)類函數(shù)：凈現(xiàn)值NPV()、內(nèi)部收益率IRR()、修正內(nèi)部收益率MIRR()以及用于計(jì)算非定期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的函數(shù)XNPV()和XIRR()。關(guān)于債券計(jì)算的26個(gè)函數(shù)。-30-1.3.4自定義函數(shù)自定義函數(shù)是指用戶根據(jù)自己的需要，通過Excel內(nèi)置的VisualBasicforApplication編寫代碼，設(shè)計(jì)出實(shí)現(xiàn)特定功能的函數(shù)。在本書各章的Excel工作簿文件里，為了說明一些重要或復(fù)雜的計(jì)算過程，使用了一個(gè)自定義函數(shù)dispformula()，它的功能是顯示指定單元格或單元格區(qū)域內(nèi)的公式。-31-1.4假設(shè)分析工具1.3內(nèi)置函數(shù)和自定義函數(shù)1.3.1函數(shù)的使用1.3.2統(tǒng)計(jì)函數(shù)1.3.3金融函數(shù)1.3.4自定義函數(shù)1.4假設(shè)分析工具1.4.1方案管理器1.4.2模擬運(yùn)算表1.4.3單變量求解-32-1.1數(shù)據(jù)輸入與運(yùn)算1.1.1數(shù)據(jù)的導(dǎo)入1.1.2數(shù)據(jù)運(yùn)算與引用1.1.3排序與篩選1.2圖表和數(shù)據(jù)透視表1.2.1圖表類型1.2.2組合圖表1.2.3趨勢線1.2.4數(shù)據(jù)透視表1.4.1方案管理器方案，是保存在工作表當(dāng)中并可以在相互之間進(jìn)行切換的數(shù)據(jù)。例如，對于一組現(xiàn)金流量分別使用不同的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，就可以把不同條件下的結(jié)果保存在若干方案中，通過Excel的方案管理器在不同的結(jié)果間進(jìn)行切換，以對比和評價(jià)各方案之間的差異。-33-1.4.2模擬運(yùn)算表敏感性分析是指通過使用不同的參數(shù)，對某個(gè)或某一組公式的運(yùn)算結(jié)果進(jìn)行綜合對比，從而了解不同參數(shù)在其可能的取值范圍內(nèi)，對運(yùn)算結(jié)果的影響程度。Excel中的模擬運(yùn)算表是一個(gè)非常理想的敏感性分析工具，它充分發(fā)揮了表格界面和公式運(yùn)算的兩個(gè)優(yōu)勢，通過對評價(jià)指標(biāo)計(jì)算公式的引用和指定要分析的指標(biāo)，用表格的形式表示出評價(jià)指標(biāo)對分析指標(biāo)的依賴程度。如果根據(jù)模擬運(yùn)算表的結(jié)果作圖，可以更直觀地表達(dá)出分析結(jié)果。根據(jù)參數(shù)的不同，模擬運(yùn)算表有單變量和雙變量之分。在使用單變量模擬運(yùn)算表時(shí)，可以將引用同一個(gè)參數(shù)的多個(gè)公式并列。-34-1.4.2模擬運(yùn)算表-35-1.4.3單變量求解應(yīng)用數(shù)量分析的方法時(shí)，有時(shí)已知某個(gè)公式的運(yùn)算結(jié)果，要求確定其中某個(gè)參數(shù)的適當(dāng)值，相當(dāng)于數(shù)學(xué)上的反函數(shù)。然而并不是知道了函數(shù)表達(dá)式就一定能解出對于某個(gè)參數(shù)的反函數(shù)表達(dá)式，在實(shí)踐中往往也沒有必要非要找出反函數(shù)。過去通常使用插值試算的方法來解決這類問題，在Excel中，提供了一個(gè)專門的工具處理這類問題，這就是單變量求解。例如在資本預(yù)算當(dāng)中，內(nèi)部收益率是投資評價(jià)的一個(gè)重要指標(biāo)，它等于凈現(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率；再如在期權(quán)定價(jià)問題中，經(jīng)常需要根據(jù)期權(quán)的市場價(jià)格計(jì)算標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)性。在這里，都是已知凈現(xiàn)值和期權(quán)價(jià)格的公式，但很難直接解出貼現(xiàn)率或波動(dòng)性的表達(dá)式。-36-第2章貨幣的時(shí)間價(jià)值

——金融計(jì)算的基礎(chǔ)

貨幣的時(shí)間價(jià)值，是一切金融計(jì)算的基礎(chǔ)。這一章除了對基本理論和公式進(jìn)行歸納，還重點(diǎn)介紹了Excel中的年金計(jì)算函數(shù)，它們是全部金融計(jì)算的通用工具。最后設(shè)計(jì)了一組有現(xiàn)實(shí)背景的簡單示例。2.1終值和現(xiàn)值2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-38-2.1終值和現(xiàn)值貨幣的時(shí)間價(jià)值有兩種表示方式：一種是絕對方式，即利息，它是一定量貨幣——稱為本金——在一定時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生增值的絕對數(shù)額；另一種是相對方式，即利率，它是用百分比表示的貨幣隨時(shí)間推移所產(chǎn)生增值與本金之間的比率。按照計(jì)算基數(shù)的不同，利息的計(jì)算有以下兩種形式：單利：每次計(jì)算利息時(shí)，都以本金作為計(jì)算基數(shù)。

I=P·r·n復(fù)利：每次計(jì)算利息時(shí)，都以上期期末的本利和作為計(jì)算基數(shù)。這時(shí)不僅要計(jì)算本金的利息，還要計(jì)算利息的利息，俗稱“利滾利”。

I=P·[(1+r)n?1]-39-2.1終值和現(xiàn)值-40-單利與復(fù)利的比較2.1.1復(fù)利與終值終值是本金按照給定利率在若干計(jì)息期后按復(fù)利計(jì)算的本利和。終值是基于復(fù)利計(jì)息而計(jì)算出來的，終值與復(fù)利是一對對應(yīng)的概念。終值的計(jì)算公式：

FV=P·(1+r)n-41-2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值現(xiàn)值是未來的資金按照一定利率折算而成的當(dāng)前價(jià)值。這種折算過程稱為貼現(xiàn)，計(jì)算現(xiàn)值的利率稱為貼現(xiàn)率。在投資分析領(lǐng)域，用貼現(xiàn)的方法計(jì)算投資方案現(xiàn)金流量現(xiàn)值的方法是一種最基本的分析方法，通常稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)?，F(xiàn)值的計(jì)算公式：

FV=PV·(1+r)?n-42-2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)計(jì)算終值和現(xiàn)值FV(rate,nper,0,pv,type)PV(rate,nper,0,fv,type)計(jì)算利率和期數(shù)RATE(nper,0,pv,fv,type,guess)NPER(rate,0,pv,fv,type)-43-2.2多重現(xiàn)金流量2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-44-2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值計(jì)算多重現(xiàn)金流量的終值有兩種方法。第一種方法是逐期計(jì)算累積的本利和并以之作為下期的計(jì)算基數(shù)，最終得到全部現(xiàn)金流量的終值；第二種方法是將各期的現(xiàn)金流量分別計(jì)算到期后的終值，然后累加得到全部現(xiàn)金流量的終值。-45-2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算多重現(xiàn)金流量現(xiàn)值也有兩種方法。第一種是從最后一期開始，在每期的期初計(jì)算累積金額在當(dāng)期的現(xiàn)值，并從后向前逐期推算；另一種方法是，將各期的現(xiàn)金流量按照其發(fā)生的期間貼現(xiàn)到起點(diǎn)，再將各期現(xiàn)值累加。-46-2.3年金的計(jì)算2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-47-2.3年金的計(jì)算在一定時(shí)期內(nèi)定期連續(xù)發(fā)生的等額現(xiàn)金流量稱為年金。對于多重現(xiàn)金流量，每期的現(xiàn)金流發(fā)生在期初和期末，其結(jié)果是不同的。根據(jù)現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間的不同，年金可以分為普通年金和預(yù)付年金，前者每期的現(xiàn)金流量發(fā)生在各期期末，后者每期的現(xiàn)金流量發(fā)生在各期期初。此外，還有一種等額現(xiàn)金流量無限期地、永遠(yuǎn)持續(xù)定期發(fā)生，這種情況稱為永續(xù)年金。-48-2.3.1普通年金普通年金的終值：

FV(rate,nper,pmt,pv,0)-49-普通年金的現(xiàn)值：

PV(rate,nper,pmt,fv,0)2.3.2預(yù)付年金預(yù)付年金的終值：

FV(rate,nper,pmt,pv,1)-50-預(yù)付年金的現(xiàn)值：

PV(rate,nper,pmt,fv,1)2.3.3永續(xù)年金永續(xù)年金是指等額的現(xiàn)金流量永遠(yuǎn)地定期發(fā)生。-51-2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)5個(gè)最基本的函數(shù)：PV()函數(shù)——現(xiàn)值FV()函數(shù)——終值RATE()函數(shù)——利率PMT()函數(shù)——每期現(xiàn)金流量NPER()函數(shù)——期數(shù)，它們分布在時(shí)間線上使用這些各函數(shù)時(shí)要注意其參數(shù)：pmt參數(shù)作為每期發(fā)生的現(xiàn)金流量，在整個(gè)年金期間其值保持不變；type=0或省略表示各期現(xiàn)金流量發(fā)生在期末，即普通年金；type=1表示各期現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，即預(yù)付年金；應(yīng)確認(rèn)所指定的rate和nper單位的一致性。-52-2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)另外4個(gè)函數(shù)：PPMT()函數(shù)——某期現(xiàn)金流量中的本金金額IPMT()函數(shù)——某期現(xiàn)金流量中的利息金額上面兩個(gè)函數(shù)是分解PMT()函數(shù)而得出的。CUMPRINC()函數(shù)——若干計(jì)息期內(nèi)的本金金額CUMIPMT()函數(shù)——若干計(jì)息期內(nèi)的利息金額上面兩個(gè)函數(shù)合起來計(jì)算年金在多期里的現(xiàn)金流量。當(dāng)對應(yīng)參數(shù)完全相同時(shí)，后4個(gè)函數(shù)有如下關(guān)系：IPMT()函數(shù)與PPMT()函數(shù)之和等于PMT()函數(shù)；CUMIPMT()函數(shù)等于IPMT()函數(shù)的累加；CUMPRINC()函數(shù)等于PPMT()函數(shù)的累加；CUMIPMT()函數(shù)與CUMPRINC()函數(shù)之和等于對應(yīng)計(jì)息期內(nèi)PMT()函數(shù)的累加。-53-2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)-54-PVFVNPERRATEPMTIPMTPPMTCUMPRINCCUMIPMT終值現(xiàn)值利率期數(shù)現(xiàn)金流2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)Excel的這組年金函數(shù)之間存在一個(gè)內(nèi)在的關(guān)系式，稱為年金基本公式：對上面的公式進(jìn)行分析可以看出，該式左側(cè)共包含3項(xiàng)：第1項(xiàng)符合普通年金或預(yù)付年金終值的計(jì)算公式：第2項(xiàng)就是一般的復(fù)利終值計(jì)算公式：FV=v0(1+r)n。第3項(xiàng)是終值。-55-2.4年金的深入討論2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-56-2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理級數(shù)的計(jì)算：終值：現(xiàn)值：-57-2.4.2遞增年金每期現(xiàn)金流量按固定比率遞增或遞減，構(gòu)成等比數(shù)列，這類情況稱為遞增年金。其現(xiàn)值的計(jì)算過程如下：作為幾何級數(shù)，其首項(xiàng)為，公比為，項(xiàng)數(shù)為n，-58-2.4.2遞增年金當(dāng)其期數(shù)趨于無窮大時(shí)，就形成了無限遞增年金。對于上頁公式，如果滿足0≤g<r，則有：代入可以得到無限遞增年金的現(xiàn)值公式：-59-2.5計(jì)息期與利率2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-60-2.5.1名義利率與有效利率對于給定的年利率，只要在1年內(nèi)計(jì)算復(fù)利，就必須考慮實(shí)際利率的差別。這時(shí)，給定的年利率稱為名義利率(rnom，或APR)

，用名義利率除以每年內(nèi)的計(jì)息次數(shù)得到的是期利率(rper)，而根據(jù)實(shí)際的利息與本金之比計(jì)算的利率稱為有效利率(EAR)。-61-2.5.1名義利率與有效利率-62-有效利率與每年期數(shù)2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)當(dāng)名義利率固定不變時(shí)，每年計(jì)息次數(shù)m越多，則相應(yīng)的有效利率EAR越大，隨著計(jì)息次數(shù)的增加，有效利率迅速增加；而當(dāng)每年計(jì)息次數(shù)超過12以后，則有效利率的增加變得非常緩慢并趨向一極限。-63-離散復(fù)利：FV=PV·(1+r)n離散貼現(xiàn)：PV=FV·(1+r)?n連續(xù)復(fù)利：FV=PV·ern連續(xù)貼現(xiàn)：PV=FV·e?rn2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)與此相關(guān)的一個(gè)問題是關(guān)于增長率或收益率的計(jì)算。在計(jì)算某一指標(biāo)的增長率或收益率時(shí)，按照離散時(shí)間的概念，某一期的增長率或收益率是指標(biāo)在當(dāng)期增減的幅度與期初指標(biāo)值的比：

gn=an+1/an?1如果把連續(xù)時(shí)間的概念引入，則可以得到計(jì)算增長率或收益率的另一種方法：

g’n=ln(an+1/an)例如，要根據(jù)股票價(jià)格逐日計(jì)算其利得收益率(利得是由于股票價(jià)格變動(dòng)而產(chǎn)生的收益)就可以采用后一種方法(當(dāng)然也可以采用前一種方法)-64-2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)在Excel中有兩個(gè)函數(shù)專門用于計(jì)算在名義利率和有效利率之間進(jìn)行換算。EFFECT(nominal_rate,npery)NOMINAL(effect_rate,npery)-65-2.6應(yīng)用示例2.1終值和現(xiàn)值2.1.1復(fù)利與終值2.1.2貼現(xiàn)與現(xiàn)值2.1.3在Excel中計(jì)算復(fù)利和貼現(xiàn)2.2多重現(xiàn)金流量2.2.1多重現(xiàn)金流量的終值2.2.2多重現(xiàn)金流量的現(xiàn)值2.3年金的計(jì)算2.3.1普通年金2.3.2預(yù)付年金2.3.3永續(xù)年金2.3.4Excel中的年金計(jì)算函數(shù)2.4年金的深入討論2.4.1年金計(jì)算的代數(shù)原理2.4.2遞增年金2.5計(jì)息期與利率2.5.1名義利率與有效利率2.5.2連續(xù)復(fù)利與連續(xù)貼現(xiàn)2.5.3Excel中的利率換算函數(shù)2.6應(yīng)用示例-66-2.6應(yīng)用示例示例1：教育儲(chǔ)蓄示例2：養(yǎng)老金示例3：助學(xué)貸款示例4：住房按揭-67-第4章資本預(yù)算原理

——投資決策的評價(jià)指標(biāo)資本預(yù)算是資本管理中第一位的重要課題，投資評價(jià)是企業(yè)一切經(jīng)營活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，也是金融財(cái)務(wù)理論的基本內(nèi)容。本章全面地介紹凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等投資評價(jià)指標(biāo)的方法。4.1基本概念4.1基本概念4.1.1資本預(yù)算4.1.2項(xiàng)目分類4.2投資評價(jià)指標(biāo)4.2.1平均收益率4.2.2回收期4.2.3凈現(xiàn)值(NPV)4.2.4內(nèi)部收益率(IRR)4.2.5評價(jià)指標(biāo)的總結(jié)4.3NPV與IRR的深入討論4.3.1凈現(xiàn)值曲線4.3.2項(xiàng)目的評價(jià)和比較4.3.3不規(guī)則現(xiàn)金流量-69-4.1.1資本預(yù)算資本預(yù)算是指通過分析投資項(xiàng)目在未來的現(xiàn)金流量，對投資方案進(jìn)行評價(jià)、甄選和決策。這里的“資本”表示投資的對象是企業(yè)經(jīng)營所需的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)可以是“有形”的如廠房、設(shè)備和銷售設(shè)施等等，也可能是“無形”的如信息系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)軟件或某一項(xiàng)技術(shù)乃至銷售渠道等，甚至還可以是某種金融工具。“預(yù)算”一詞表示對投資項(xiàng)目未來預(yù)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)的量化分析。-70-4.1.2項(xiàng)目分類常見的投資項(xiàng)目分為以下幾類：更新項(xiàng)目、擴(kuò)張項(xiàng)目、新建項(xiàng)目、研發(fā)項(xiàng)目、強(qiáng)制性項(xiàng)目。更新項(xiàng)目：對現(xiàn)有經(jīng)營項(xiàng)目中的某些資產(chǎn)進(jìn)行更新或升級，以維持原有項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營或提高生產(chǎn)效率。擴(kuò)張項(xiàng)目：這類項(xiàng)目通過在現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域中擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來增加現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)出、在現(xiàn)有市場中擴(kuò)展分銷渠道和銷售設(shè)施等。新建項(xiàng)目：企業(yè)通過實(shí)施新建項(xiàng)目進(jìn)入新的市場領(lǐng)域。通常新建項(xiàng)目的投資規(guī)模比較大，在項(xiàng)目建成后往往要度過一個(gè)相對較長的不盈利甚至虧損的過渡期。研發(fā)項(xiàng)目：研發(fā)項(xiàng)目是培植企業(yè)核心能力的重要手段，但是新產(chǎn)品的研發(fā)往往具有很強(qiáng)的不確定性，投資風(fēng)險(xiǎn)也比較大。對于這類項(xiàng)目，一般使用運(yùn)籌學(xué)中的決策樹分析技術(shù)或用實(shí)物期權(quán)進(jìn)行分析。強(qiáng)制性項(xiàng)目：根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定必須執(zhí)行的項(xiàng)目如污染治理或原料、工藝的改變等。-71-4.2投資評價(jià)指標(biāo)4.1基本概念4.1.1資本預(yù)算4.1.2項(xiàng)目分類4.2投資評價(jià)指標(biāo)4.2.1平均收益率4.2.2回收期4.2.3凈現(xiàn)值(NPV)4.2.4內(nèi)部收益率(IRR)4.2.5評價(jià)指標(biāo)的總結(jié)4.3NPV與IRR的深入討論4.3.1凈現(xiàn)值曲線-72-4.3.2項(xiàng)目的評價(jià)和比較4.3.3不規(guī)則現(xiàn)金流量4.2.1平均收益率

平均收益率，是用項(xiàng)目預(yù)期的年平均凈收益與初始投資額相比，稱為平均會(huì)計(jì)收益率(AAR)。

使用平均收益率對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，其評價(jià)準(zhǔn)則是要求計(jì)算出的平均收益率必須高于預(yù)先設(shè)定的收益率標(biāo)準(zhǔn)，否則項(xiàng)目將不被接受。

平均收益率既不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，又忽略了項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的時(shí)間分布因素，只能在非正式場合作為一種輔助性的手段來使用。-73-4.2.2回收期

回收期是指投資項(xiàng)目累計(jì)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量正好與初始投資相抵所需的時(shí)間。根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量計(jì)算出的回收率就稱為貼現(xiàn)回收期。

回收期不考慮到達(dá)回收期以后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，所以在對兩個(gè)或更多項(xiàng)目進(jìn)行對比分析時(shí)，往往不能給出正確的答案。-74-4.2.3凈現(xiàn)值(NPV)

凈現(xiàn)值(NPV)它等于項(xiàng)目在未來的整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)，各年份預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)后累計(jì)的和與其初始投資的差額。NPV是資本預(yù)算中最常用的評價(jià)指標(biāo)，也是最完善的投資評價(jià)方法。

使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資評價(jià)分析，其基本原則是要求方案的凈現(xiàn)值必須大于或等于零。當(dāng)對多個(gè)備選方案進(jìn)行對比分析時(shí)，通常凈現(xiàn)值大的方案總是要優(yōu)于凈現(xiàn)值相對小的方案。

盈利指數(shù)(PI)等于項(xiàng)目凈現(xiàn)值與初始投資的比。-75-4.2.3凈現(xiàn)值(NPV)Excel中有一個(gè)凈現(xiàn)值計(jì)算函數(shù)：NPV(rate,value1,value2,...)NPV()函數(shù)的計(jì)算結(jié)果只是項(xiàng)目開始后的產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和，并未計(jì)入項(xiàng)目的投資。要計(jì)算真正的凈現(xiàn)值，還必須在NPV()函數(shù)的計(jì)算結(jié)果上再加上初始投資(負(fù)值)。但不能將初始投資作為首期現(xiàn)金流量直接代入NPV()。用PV()函數(shù)可以計(jì)算均勻現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。PV(rate,nper,pmt,fv,type)XNPV()用來計(jì)算不定期現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。XNPV(rate,values,dates)

-76-4.2.4內(nèi)部收益率(IRR)內(nèi)部收益率是指使得一系列現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。在Excel中可以用“單變量求解”計(jì)算內(nèi)部收益率。Excel中有一個(gè)計(jì)算內(nèi)部收益率的專用函數(shù)IRR()：IRR(values,guess)內(nèi)部收益率評價(jià)投資的準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率高于投資者要求的收益率的下限，項(xiàng)目是可以接受的，反之項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。在滿足規(guī)則現(xiàn)金流量和項(xiàng)目之間相互獨(dú)立的條件下，應(yīng)首選內(nèi)部收益率較大的項(xiàng)目。XIRR()用來計(jì)算不定期現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率。XIRR(rate,values,dates)-77-4.2.5評價(jià)指標(biāo)的總結(jié)平均收益率的特點(diǎn)是簡單，容易計(jì)算并容易理解。但它完全沒有考慮貼現(xiàn)因素，也不能準(zhǔn)確反映項(xiàng)目的真正“收益”?；厥掌诨蛸N現(xiàn)回收期在一定程度上反映出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性。其重要缺陷是它完全忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量，從而有可能放棄很有價(jià)值的項(xiàng)目。凈現(xiàn)值直接反映出投資項(xiàng)目給投資者帶來的價(jià)值，它是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的最完善的指標(biāo)。凈現(xiàn)值的一個(gè)不足之處是忽略了項(xiàng)目規(guī)模問題，特別是當(dāng)存在多個(gè)項(xiàng)目可供選擇而公司的融資能力有限時(shí)，這是一個(gè)比較重要的因素。在NPV基礎(chǔ)上衍生的盈利指數(shù)PI可以彌補(bǔ)這個(gè)缺點(diǎn)。內(nèi)部收益率是以百分比收益率形式來反映項(xiàng)目的盈利能力。用IRR評價(jià)投資項(xiàng)目要求項(xiàng)目現(xiàn)金流量是規(guī)則的。如果項(xiàng)目之間是互斥關(guān)系，單純使用IRR并不能保證評價(jià)結(jié)果的正確。-78-4.3NPV與IRR的深入討論4.1基本概念4.1.1資本預(yù)算4.1.2項(xiàng)目分類4.2投資評價(jià)指標(biāo)4.2.1平均收益率4.2.2回收期4.2.3凈現(xiàn)值(NPV)4.2.4內(nèi)部收益率(IRR)4.2.5評價(jià)指標(biāo)的總結(jié)4.3NPV與IRR的深入討論4.3.1凈現(xiàn)值曲線-79-4.3.2項(xiàng)目的評價(jià)和比較4.3.3不規(guī)則現(xiàn)金流量4.3.1凈現(xiàn)值曲線反映凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系的曲線稱為凈現(xiàn)值曲線。-80-4.3.2項(xiàng)目的評價(jià)和比較在決策時(shí)可以接受或拒絕若干方案中的某個(gè)或多個(gè)方案而不影響其他方案，這時(shí)稱幾個(gè)方案是相互獨(dú)立的。如果幾個(gè)方案是備選方案，即只能從中選取某一個(gè)方案，這時(shí)就稱幾個(gè)方案之間是互斥的。當(dāng)備選方案是互斥關(guān)系時(shí)，也就是說要對不同方案進(jìn)行對比分析求得最優(yōu)方案時(shí)，不能完全依賴內(nèi)部收益率進(jìn)行判斷。-81-4.3.3不規(guī)則現(xiàn)金流量-82-不規(guī)則現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值曲線一例第6章資本資產(chǎn)定價(jià)模型

——資本市場上的風(fēng)險(xiǎn)與收益資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是第2個(gè)重點(diǎn)。CAPM在現(xiàn)代金融理論體系中的地位無論怎樣強(qiáng)調(diào)都不過分，它不僅是貫穿全課程的核心原理，也貫穿整個(gè)金融理論和實(shí)踐。這一章充分運(yùn)用Excel作為運(yùn)算工具的優(yōu)勢，通過一系列從簡單到復(fù)雜的示例分析，深入淺出地概括了CAPM的推導(dǎo)過程。6.1投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益6.1投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益6.1.1簡單投資組合的計(jì)算6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例6.1.3特定風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)6.2優(yōu)化投資組合的原理6.2.1有效前沿與最小方差組合6.2.2資產(chǎn)相關(guān)性的進(jìn)一步討論6.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型6.3.1投資組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)6.3.2Sharpe比率與市場組合6.3.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)6.3.43資產(chǎn)組合的CAPM-84-6.1.1簡單投資組合的計(jì)算-85-投資組合中的投資比例及其調(diào)整6.1.1簡單投資組合的計(jì)算投資組合的收益率等于成分資產(chǎn)收益率按其比例加權(quán)平均：兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合，其方差的計(jì)算公式是：三項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合的方差計(jì)算公式是：相關(guān)的計(jì)算函數(shù)：標(biāo)準(zhǔn)差STDEVP 相關(guān)系數(shù)CORREL協(xié)方差函數(shù)COVAR-86-6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例-87-兩項(xiàng)完全正相關(guān)的資產(chǎn)組成的投資組合6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例-88-兩項(xiàng)完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)組成的投資組合6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例-89-正相關(guān)的兩項(xiàng)資產(chǎn)(ρ=0.6)組成的投資組合6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例-90-投資組合中的比例對收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響6.1.3特定風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)-91-資產(chǎn)種類數(shù)量對投資組合風(fēng)險(xiǎn)的影響投資組合中的資產(chǎn)種數(shù)不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差6.1.3特定風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)將投資從一項(xiàng)資產(chǎn)擴(kuò)展到多種資產(chǎn)上稱為投資分散化。而實(shí)施分散化投資的理由就在于它可以消除一部分投資風(fēng)險(xiǎn)。上頁圖中曲線下方與陰影之間部分是可以通過分散化而消除的風(fēng)險(xiǎn)，稱為特定風(fēng)險(xiǎn)，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。下方的陰影部分代表整個(gè)資本市場所具有的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)是不能通過分散化而消除的，稱為市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合中，單項(xiàng)資產(chǎn)所具有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以被組合所消除，真正起作用的就是單項(xiàng)資產(chǎn)對整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)所貢獻(xiàn)的這部分風(fēng)險(xiǎn)，稱為資產(chǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。-92-6.2優(yōu)化投資組合的原理6.1投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益6.1.1簡單投資組合的計(jì)算6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例6.1.3特定風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)6.2優(yōu)化投資組合的原理6.2.1有效前沿與最小方差組合6.2.2資產(chǎn)相關(guān)性的進(jìn)一步討論6.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型6.3.1投資組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-93-6.3.2Sharpe比率與市場組合6.3.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)6.3.43項(xiàng)資產(chǎn)組合的CAPM6.2.1有效前沿與最小方差組合-94-投資組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系6.2.1有效前沿與最小方差組合曲線上的點(diǎn)代表在不同投資比例下投資組合P的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差，也就是收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。曲線上所有的點(diǎn)都代表在給定的預(yù)期收益率水平下具有最小方差的組合。曲線左側(cè)頂端的點(diǎn)代表所有可行資產(chǎn)組合中的最小方差組合。沿曲線從這一點(diǎn)向上所有的點(diǎn)都是對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)水平下可以獲得的最大預(yù)期收益率，稱之為有效前沿。計(jì)算最小方差組合有兩種可行的方法，一種是利用Excel中的規(guī)劃求解工具，另一種是使用數(shù)學(xué)公式進(jìn)行計(jì)算。(兩個(gè)資產(chǎn))

-95-6.2.2資產(chǎn)相關(guān)性的進(jìn)一步討論-96-由完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)構(gòu)造出無風(fēng)險(xiǎn)組合6.2.2資產(chǎn)相關(guān)性的進(jìn)一步討論-97-由完全正相關(guān)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合不能消除風(fēng)險(xiǎn)6.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型6.1投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益6.1.1簡單投資組合的計(jì)算6.1.2組合中資產(chǎn)的相關(guān)性及比例6.1.3特定風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)6.2優(yōu)化投資組合的原理6.2.1有效前沿與最小方差組合6.2.2資產(chǎn)相關(guān)性的進(jìn)一步討論6.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型6.3.1投資組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-98-6.3.2Sharpe比率與市場組合6.3.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)6.3.43項(xiàng)資產(chǎn)組合的CAPM6.3.1投資組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-99-在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)6.3.1投資組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)由A、B組成投資組合P，通過改變組合中A、B的投資比例，可以獲得不同的組合P，然后再用這些不同的組合P來與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F進(jìn)行組合，從而構(gòu)成新的投資組合PF

。改變A、B組合P中A、B的比例，提高組合PF的風(fēng)險(xiǎn)?收益線(圖中的直線)，直到它與A、B組合的風(fēng)險(xiǎn)收益線(圖中的雙曲線)相切為止。這時(shí)得到的PF的風(fēng)險(xiǎn)?收益線被稱作資本市場線，它與A、B組合風(fēng)險(xiǎn)?收益線的切點(diǎn)稱為市場組合。通過引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以獲得一組具有最佳風(fēng)險(xiǎn)?收益的新的投資組合，而這個(gè)新的組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間具有簡單的線性關(guān)系：-100-6.3.2Sharpe比率與市場組合市場組合M可以通過Sharpe比率(圖中α角的正切值)來確定。

Sharpe比率=-101-6.3.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(證券市場線)：任意一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的預(yù)期收益率，等于該組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)乘以市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬(MRP)，而投資組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于該組合收益率相對于市場收益率的協(xié)方差除以市場收益率的方差。對于兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合-102-E(rP)=ωArA

+ωBrB

6.3.3資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)-103-用CAPM計(jì)算投資組合的預(yù)期收益率6.3.43資產(chǎn)組合的CAPM-104-三項(xiàng)資產(chǎn)的可能組合分布范圍6.3.43資產(chǎn)組合的CAPM計(jì)算最小方差組合。計(jì)算市場組合。計(jì)算任意市場組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)并驗(yàn)證CAPM。-105-6.3.43項(xiàng)資產(chǎn)組合的CAPM-106-計(jì)算各種可能組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)并繪制證券市場線第二章EViews簡介

§2.1什么是EViews

EViews能為我們提供基于Windows平臺(tái)的復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析、回歸及預(yù)測工具，通過EViews能夠快速從數(shù)據(jù)中得到統(tǒng)計(jì)關(guān)系，并根據(jù)這些統(tǒng)計(jì)關(guān)系進(jìn)行預(yù)測。EViews在系統(tǒng)數(shù)據(jù)分析和評價(jià)、金融分析、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測、模擬、銷售預(yù)測及成本分析等領(lǐng)域中有著廣泛的應(yīng)用?！?.1.1EViews的歷史背景

EViews是在大型計(jì)算機(jī)的TSP(TimeSeriesProcessor)軟件包基礎(chǔ)上發(fā)展起來的新版本，是一組處理時(shí)間序列數(shù)據(jù)的有效工具，1981年MicroTSP面世，1994年QMS(QuantitativeMicroSoftware)公司在MicroTSP基礎(chǔ)上直接開發(fā)成功EViews并投入使用。雖然EViews是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家開發(fā)的并大多在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域應(yīng)用，但它的適用范圍不應(yīng)只局限于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。§2.1.2EViews的特點(diǎn)

EViews提供便利的從鍵盤，磁盤文件得到數(shù)據(jù)的方法，并能從已有的數(shù)據(jù)得到新的數(shù)據(jù)，及顯示和打印數(shù)據(jù)，做數(shù)據(jù)序列的統(tǒng)計(jì)分析和相關(guān)分析。

EViews得益于Windows的可視的特點(diǎn)，能通過標(biāo)準(zhǔn)的Windows菜單和對話框，用鼠標(biāo)選擇操作，并且能通過標(biāo)準(zhǔn)的Windows技術(shù)來使用顯示于窗口中的結(jié)果。

此外，還可以利用EViews的強(qiáng)大的命令功能和它的大量的程序處理語言，進(jìn)入命令窗口修改命令，并可以將計(jì)算工作的一系列操作建立成相應(yīng)的計(jì)算程序，并存儲(chǔ)，從而可以通過直接運(yùn)行程序來完成復(fù)雜的計(jì)算工作?！?.2啟動(dòng)EViews

EViews提供了一張光盤。插入光驅(qū)既可直接安裝，并直接在桌面上建立圖標(biāo)。但是在第一次使用前，EViews要求在網(wǎng)上注冊。在Windows下，有下列幾種啟動(dòng)EViews的辦法：

1.單擊任務(wù)欄中的開始按鈕,然后進(jìn)入EViews程序組,

再選擇EViews。

2.通過桌面上的圖標(biāo)進(jìn)入EViews目錄。

3.雙擊EViews的workfile或database或program文件名。

§2.3EViews窗口

命令窗口標(biāo)題欄工作區(qū)主菜單狀態(tài)欄

它由如下五個(gè)部分組成：標(biāo)題欄、主菜單、命令窗口、狀態(tài)欄、工作區(qū)。

§2.3.1

標(biāo)題欄

它位于主窗口的最上方。當(dāng)EViews工作區(qū)窗口處于活動(dòng)狀態(tài)時(shí)，工作區(qū)窗口的標(biāo)題欄的顏色較其他窗口比是蘭色的，當(dāng)其它窗口處于活動(dòng)狀態(tài)時(shí)，它的顏色會(huì)變成灰色的?？梢詥螕鬍Views工作區(qū)窗口的任何位置使EViews工作區(qū)窗口回到活動(dòng)狀態(tài)?！?.3.2主菜單

緊接著標(biāo)題欄下面是主菜單。移動(dòng)光標(biāo)至主菜單然后點(diǎn)擊鼠標(biāo)左按鈕，它會(huì)出現(xiàn)一個(gè)下拉菜單，在這個(gè)下拉菜單中可以單擊選擇顯現(xiàn)項(xiàng)?！?.3.3

命令窗口

菜單欄下面是命令窗口。把EViews命令輸入該窗口，按回車鍵即執(zhí)行該命令。該窗口支持Windows下的剪切和粘貼功能，因此可以在命令窗口、其他的EViews文本窗口及其它的Windows窗口之間轉(zhuǎn)換文本。該命令窗口中的內(nèi)容能被直接保存到一個(gè)文本文件中：通過單擊窗口的任何位置確定命令窗口當(dāng)前處于活動(dòng)狀態(tài)，然后從主菜單上選擇File/SaveAs

?？砂压鈽?biāo)放在命令窗口的最底端，按著鼠標(biāo)按鈕上下拖拽來改變命令窗口的大小?！?.3.4狀態(tài)欄

窗口的最底端是狀態(tài)欄，它被分成幾個(gè)部分。左邊部分有時(shí)提供EViews發(fā)送的狀態(tài)信息，通過單擊狀態(tài)線最左邊的方塊可清除這些狀態(tài)信息；往右接下來的部分是EViews尋找數(shù)據(jù)和程序的預(yù)設(shè)目錄；最后兩個(gè)部分顯示預(yù)設(shè)數(shù)據(jù)庫和工作文件的名稱?！?.3.5工作區(qū)

位于窗口中間部分的是工作區(qū)。EViews在這里顯示各個(gè)目標(biāo)窗口，這些窗口會(huì)相互重疊且當(dāng)前活動(dòng)窗口處于最上方，只有活動(dòng)窗口的標(biāo)題欄是深色的。當(dāng)需要的窗口被部分覆蓋時(shí)，可單擊該窗口的標(biāo)題欄或該窗口的任何可見部分使該窗口處于最上方；此外，還可通過單擊菜單、選擇需要的窗口名稱來直接選擇窗口。移動(dòng)窗口可通過單擊標(biāo)題欄并拖拽窗口來完成。單擊窗口右端底部的角落并拖拽角落可改變窗口的大小?！?.4關(guān)閉EViews這里有關(guān)閉EViews的許多方法：

1.可在主菜單上選擇File/Close或按ALT-F4鍵來關(guān)閉EViews

。

2.如果正在運(yùn)行，可單擊EViews窗口右上角的關(guān)閉方塊，或雙擊EViews窗口左上角的EVIEWS符號來關(guān)閉窗口。

3.單擊EViews窗口左上角的控制菜單方塊，然后選擇Close來關(guān)閉窗口。§2.5尋求幫助

一、操作手冊

二、幫助系統(tǒng)

EViews的幫助系統(tǒng)中包含了EViews的大部分內(nèi)容。若想進(jìn)入EViews幫助系統(tǒng)，只需進(jìn)入主菜單并選擇Help。三、互聯(lián)網(wǎng)除了操作手冊和幫助系統(tǒng)能提供信息外，EViews軟件商在網(wǎng)絡(luò)上還建立了信息區(qū)，可通過瀏覽器進(jìn)行訪問。在EViews網(wǎng)站的信息區(qū)可以找到有關(guān)安裝、使用及EViews以外的其它問題的答案。

EViews網(wǎng)站的另一個(gè)公共區(qū)域即下載部分包含了EViews當(dāng)前最新的內(nèi)容、樣本數(shù)據(jù)及程序和其它內(nèi)容。當(dāng)前版本的EViews有較小變動(dòng)和修正時(shí)，軟件商會(huì)通過他們的網(wǎng)站向購買軟件者郵寄變更內(nèi)容以便購買者下載。作為QMS顧客，可隨時(shí)下載當(dāng)前版本的最新內(nèi)容。網(wǎng)站地址是：

第三章工作文件基礎(chǔ)

EViews的核心是對象，對象是指有一定關(guān)系的信息或算子捆綁在一起供使用的單元，用EViews工作就是使用不同的對象。對象都放置在對象集合中，其中工作文件（workfile）是最重要的對象集合?！?.1什么是工作文件

工作文件是EViews對象的集合（關(guān)于對象的概念參見下一章，“對象基礎(chǔ)”）。EViews中的大多數(shù)工作都涉及對象，它們包含在工作文件中，因此使用EViews工作的第一步是創(chuàng)建一個(gè)新的工作文件或調(diào)用一個(gè)已有的工作文件。每個(gè)工作文件包括一個(gè)或多個(gè)工作文件頁（多頁工作文件是EViews5增加的新功能），每頁都有它自己的對象。一個(gè)工作文件頁可以被認(rèn)為是子工作文件或子目錄，這些子工作文件或子目錄允許我們在工作文件內(nèi)組織數(shù)據(jù)。

在絕大多數(shù)情況下，我們可以把工作文件頁當(dāng)作工作文件（就像子目錄也可當(dāng)做目錄一樣），因?yàn)樵趦烧咧g沒有本質(zhì)的區(qū)別。實(shí)際上，在大多數(shù)情況，工作文件僅僅涉及一頁，因此兩者是完全相同的。不會(huì)造成困擾，因此可以交叉使用“工作文件”和“工作文件頁”。工作文件和工作文件頁可以容納一系列EViews對象，如方程、圖表和矩陣等，主要目的是容納數(shù)據(jù)集合的內(nèi)容。數(shù)據(jù)集合是包含一個(gè)或多個(gè)變量的一組觀測值，例如，變量GDP、投資、利率的觀測值的時(shí)間序列，也可能是一個(gè)包含個(gè)體收入和稅率的觀測值的隨機(jī)樣本。

數(shù)據(jù)集合的主要概念是在數(shù)據(jù)集合中每個(gè)觀測值均有唯一的標(biāo)識(shí)符（或簡稱ID）。標(biāo)識(shí)符通常包含觀測值的重要信息，例如日期、名字，也可能是識(shí)別代碼。例如年度時(shí)間序列數(shù)據(jù)最典型的是用年份標(biāo)識(shí)符（“1990”，“1991”，…），而相交叉的地區(qū)數(shù)據(jù)一般使用該地區(qū)的名字或縮寫（“AL”，“AK”，…“WY”）。

因?yàn)楣ぷ魑募摰闹饕康氖侨菁{數(shù)據(jù)集合的內(nèi)容，因此每頁必須包括觀測值標(biāo)識(shí)符的信息。一旦給出標(biāo)識(shí)符的信息，工作文件頁將在與此相聯(lián)系的數(shù)據(jù)集合中提供與觀測值相關(guān)的內(nèi)容，允許我們應(yīng)用數(shù)據(jù)、處理延遲、或者運(yùn)用縱向的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。大多數(shù)工作都是通過工作文件來實(shí)現(xiàn)的。這樣，使用EViews工作的第一步就是建立一個(gè)新的工作文件或調(diào)用一個(gè)已有的工作文件。工作文件有兩個(gè)基本特點(diǎn)，一是打開后即被調(diào)入內(nèi)存中，以便快速地獲得其中的對象；二是工作文件都有頻率和范圍。

§3.2建立新的工作文件

EViews4和EViews5建立新的工作文件的界面和功能不同，下面分別介紹。

1．創(chuàng)建工作文件（EViews4版本）選擇菜單File/New/workfile，則出現(xiàn)如下圖的對話框。

可在“Workfilefrequency”中選擇數(shù)據(jù)的頻率，可選的頻率包括年度、半年、季度、月度、星期、天（每周5天、每周7天）以及非時(shí)間序列或不規(guī)則數(shù)據(jù)。可在“Startdate”文本框中輸入起始日期，“Enddate”文本框中輸入終止日期，年度與后面的數(shù)字用“：”分隔。日期的表示法為：年度：用四位數(shù)字表示；半年：年后加1或2；季度：年后加1～4；月度：年后加1～12；星期：月/日/年；日：月/日/年；非時(shí)間序列或不規(guī)則數(shù)據(jù)：樣本個(gè)數(shù)。

2．通過描述結(jié)構(gòu)創(chuàng)建工作文件（EViews5版本）為了描述工作文件的結(jié)構(gòu)，需要提供給EViews關(guān)于觀測值和與其相聯(lián)系的標(biāo)識(shí)符的外部信息。例如，可以告知EViews數(shù)據(jù)集合是由從1990Q1到2003Q4的每個(gè)季度的觀測值的時(shí)間序列組成，或者是從1997年開始到2001年結(jié)束的每一天的信息，或者是擁有500個(gè)觀測值而沒有附加的標(biāo)識(shí)符信息的數(shù)據(jù)集合。要?jiǎng)?chuàng)建工作文件，從主菜單選擇File/NewWorkfile，打開WorkfileCreate對話框，如下圖所示。

對話框的左邊是下拉列表框，它用來描述數(shù)據(jù)集合的基本結(jié)構(gòu)?？梢栽贒ated-regularfrequency，Unstructured和BalancedPanel中選擇。一般來說，若是一個(gè)簡單的時(shí)間序列數(shù)據(jù)集合，可以選擇Dated-regularfrequency，對于一個(gè)簡單的面板數(shù)據(jù)庫，可以使用BalancedPanel，而在所有其他情況下，可以選擇Unstructured。每個(gè)基本結(jié)構(gòu)所需要的選項(xiàng)將在后面分別介紹。

（1）描述具有固定頻率的時(shí)間序列工作文件當(dāng)選擇Dated-regularfrequency時(shí)，EViews將允許選擇數(shù)據(jù)的頻率。可以在下面兩者之間進(jìn)行選擇，一個(gè)是標(biāo)準(zhǔn)的EViews所支持的數(shù)據(jù)頻率（Annual（年度）、Semi-annual(半年度)、Quarterly（季度）、Monthly（月度）、Weekly（周度）、Daily-5dayweek（每5天一個(gè)星期）、Daily-7dayweek（每7天一個(gè)星期））；另外一個(gè)是特定的頻率（Integerdate）。

選擇頻率時(shí)，要正確設(shè)置數(shù)據(jù)中觀測值的間隔，（無論它們是年度，半年度，季度，月度，周度，每周5天，還是每周7天），以便于允許EViews使用所有可用的日歷信息來組織和管理數(shù)據(jù)。例如，當(dāng)在日、周或年度數(shù)據(jù)之間進(jìn)行變動(dòng)時(shí)，EViews會(huì)清楚地判斷出有些年份有53個(gè)星期，而有些年份有366天，若應(yīng)用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行工作時(shí)，EViews將應(yīng)用日歷信息。正如名字所表達(dá)的意義一樣，固定頻率數(shù)據(jù)被特定的頻率定義而具有固定的間隔(例如，月度數(shù)據(jù))。相反，非固定頻率的數(shù)據(jù)并沒有固定的間隔。非固定頻率數(shù)據(jù)的一個(gè)重要例子就是關(guān)于證券和股票的價(jià)格，它們在假期和其它市場關(guān)閉的情況，觀測值是非規(guī)則的，而并不是以5天為周期的規(guī)則數(shù)據(jù)。標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)例如季度GDP或者每月的房地產(chǎn)開發(fā)均是規(guī)則數(shù)據(jù)的例子。

EViews也允許為工作文件輸入Startdate和Enddate。點(diǎn)擊OK，EViews將創(chuàng)建一個(gè)具有固定頻率的工作文件，其中包括指定數(shù)目的觀測值和與此相關(guān)的標(biāo)識(shí)符。

假設(shè)創(chuàng)建一個(gè)季度工作文件，它開始于1970年的第一個(gè)季度，結(jié)束于2004年的最后一個(gè)季度。第一步，為工作文件的結(jié)構(gòu)選擇Dated-regularfrequency，然后選擇Quarterly頻率。接下來，進(jìn)入Startdate和Enddate。有很多方法可以填寫日期值。EViews使用最大的觀測值組合，它與那些日期相一致，所以如果輸入的是“1970”和“2004”，季度工作文件從1970年的第一個(gè)季度開始，到2004年的最后一個(gè)季度結(jié)束。輸入一對日期“MAR1970”和“NOV2004”,或者成對的開始－結(jié)束“3/2/1970”和“11/15/2004”，這樣它們將生成同樣結(jié)構(gòu)的工作文件，在上面三種情況中所隱含的起始和終止季度都是相同的。這個(gè)例子闡述了使用EViews中日期信息的基本原則。一旦指定了一個(gè)工作文件的頻率，EViews將應(yīng)用所有有用的日歷的信息來說明相關(guān)頻率的信息。例如，給定一個(gè)季度工作文件，EViews會(huì)判斷日期“3/2/1990”是1990年的第一個(gè)季度。最后，可以輸入工作文件名，同時(shí)給工作文件頁命名。

（2）描述非結(jié)構(gòu)工作文件非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)僅僅是沒有指定日期的數(shù)據(jù)，它使用默認(rèn)的整數(shù)標(biāo)識(shí)符。若在下拉列表中選擇這一類型時(shí)，對話框?qū)l(fā)生變化，會(huì)提供一個(gè)空白區(qū)域用來輸入觀測值的個(gè)數(shù)，然后點(diǎn)擊OK。在下圖所描述的例子中，EViews將會(huì)創(chuàng)建一個(gè)擁有500個(gè)觀測值的工作文件，其中包括從1到500的整數(shù)標(biāo)識(shí)符。

（3）描述平衡面板工作文件

BalancedPanel提供了描述固定頻率面板數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的簡單方法。創(chuàng)建一個(gè)平衡面板結(jié)構(gòu)時(shí)，要輸入每個(gè)截面成員，這些成員具有相同的固定頻率和相同日期的觀測值。在這里僅僅給出這一過程的大體概括。詳細(xì)的討論需要對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行總的描述和創(chuàng)建一個(gè)高級工作文件結(jié)構(gòu)。面板數(shù)據(jù)將在后面討論。創(chuàng)建一個(gè)平衡面板結(jié)構(gòu)，在下拉列表中選擇BalancedPanel，選定頻率（Frequency），輸入起始日期（Startdate）和終止日期（Enddate）以及截面成員的個(gè)數(shù)（Numberofcross）。可以命名工作文件和命名工作文件頁，點(diǎn)擊OK。EViews將創(chuàng)建一個(gè)給定頻率的平衡面板工作文件，使用特定的起始和終止日期以及截面成員的個(gè)數(shù)。

下圖中，EViews創(chuàng)建了一個(gè)200個(gè)截面成員，固定頻率，年度面板工作文件，觀測值起始于1970年，終止于2004年。

（4）多頁工作文件很多工作可能只涉及單個(gè)頁，然而把數(shù)據(jù)組織成多個(gè)工作文件頁是非常有用的。多頁工作文件主要是在必須要用多個(gè)數(shù)據(jù)集合工作時(shí)的情況下應(yīng)用。例如，需要分析季度數(shù)據(jù)和月度數(shù)據(jù)。多頁工作文件允許在當(dāng)前的頻率下容納上述兩個(gè)設(shè)置，如果必要的話執(zhí)行自動(dòng)頻率轉(zhuǎn)換。在這種形式下把數(shù)據(jù)組織起來，允許在季度和月度頻率之間快速切換來完成分析任務(wù)。

①創(chuàng)建工作文件頁有很多方法可以創(chuàng)建工作文件頁。

a.通過描述它的結(jié)構(gòu)創(chuàng)建工作文件頁首先，描述工作文件頁的結(jié)構(gòu)。只需單擊標(biāo)簽NewPage并選擇SpecifybyFrequency/Range…，這時(shí)EViews將顯示類似的WorkfileCreate對話框。像描述一個(gè)新的工作文件一樣，簡單地描述這個(gè)工作文件頁的結(jié)構(gòu)，并單擊OK。

EViews將創(chuàng)建一個(gè)帶有特定結(jié)構(gòu)的新的工作文件頁，它將作為活動(dòng)工作文件頁被系統(tǒng)自動(dòng)命名，也將被指定。

b.使用標(biāo)識(shí)符來創(chuàng)建工作文件頁第二種方法是使用一個(gè)或多個(gè)標(biāo)識(shí)符序列創(chuàng)建新的工作文件頁。單擊NewPage標(biāo)簽，選擇SpecifybyidentifierSeries…，EViews打開一個(gè)對話框（見下圖）?？梢栽贒ateseries和Cross-sectionIDseries框中輸入一個(gè)或多個(gè)序列。EViews將使用特定的序列來構(gòu)建標(biāo)識(shí)符。指定樣本中標(biāo)識(shí)符的唯一值將被用來創(chuàng)建新的工作文件頁。再者，EViews也可使用所提供的信息構(gòu)建這個(gè)工作文件。

c.通過復(fù)制當(dāng)前頁創(chuàng)建工作文件頁可以通過復(fù)制當(dāng)前頁的數(shù)據(jù)創(chuàng)建新的工作文件頁。單擊或選擇菜單Proc/Copy/ExtractfromCurrentPage/ByLinktoNewPage...或Proc/Copy/ExtractfromCurrentPage/ByValuetoNewPageorWorkfile...，EViews將打開對話框指定要復(fù)制的新工作文件頁的對象和數(shù)據(jù)。

d.

通過加載工作文件或數(shù)據(jù)源創(chuàng)建工作文件頁單擊NewPage并選擇LoadWorkfilePage或選擇Proc/LoadWorkfilePage，在打開文件對話框中，如果選擇已經(jīng)存在的EViews工作文件，EViews將原工作文件的每一頁添加新頁；如果選擇只有一頁的工作文件，EViews將在新頁中加載整個(gè)工作文件；如果工作文件包含多頁，每一頁都將作為新頁分別加載，活動(dòng)頁將是最新的頁。

②

工作文件頁的相關(guān)操作工作文件頁一般上被認(rèn)為僅僅是工作文件，對特定頁或者基本的多頁工作文件有其特定的操作。設(shè)置活動(dòng)的工作文件頁

單擊工作文件窗口的頁標(biāo)簽，即可設(shè)置活動(dòng)文件頁。給工作文件頁重新命名

EViews將按工作文件頁的結(jié)構(gòu)提供一個(gè)缺省的名字。若希望給工作文件頁重新命名只需右鍵單擊該頁的標(biāo)簽，彈出工作文件頁菜單。從菜單中選擇RenameWorkfile

Pag，然后輸入工作文件頁的名字。相應(yīng)的，也可以從主菜單中選擇Proc/RenameCurrentPage。刪除工作文件頁

右鍵單擊該頁的標(biāo)簽，選擇DeleteWorkfilePage，或者在活動(dòng)頁面，單擊Proc菜單，選擇DeleteCurrentPage。保存工作文件頁

若希望保存活動(dòng)工作文件頁為一個(gè)獨(dú)立的工作文件，只需右鍵單擊該頁的標(biāo)簽，選擇SaveWorkfilePage，然后打開SaveAs對話框。也可以從主菜單中選擇Proc/SaveCurrentPage。

§3.3工作文件的相關(guān)操作

1．工作文件窗口

EViews中最重要的窗口就是工作文件窗口。工作文件窗口提供了一個(gè)在給定工作文件或者工作文件頁下的所有對象的目錄。工作文件窗口也提供了一些處理工作文件和工作文件頁的工具。

（1）工作文件的標(biāo)題和菜單在工作文件窗口的標(biāo)題欄中可以看到Workfile后跟工作文件名。若工作文件已經(jīng)保存到磁盤里，可以看到它的名字和整個(gè)磁盤路徑。圖A.7中，工作文件的名字是“3_1.wf1”，它存放在e盤的根目錄下。若工作文件沒有被保存，則它將被命名為“UNTITLED”。在標(biāo)題欄的正下方是菜單和工具條，利用菜單和工具條可以方便地實(shí)現(xiàn)很多操作。工具條中的按扭僅僅是一種快捷方式，可以方便地處理EViews的主菜單中的一些操作。如菜單“View/NameDisplay”可以實(shí)現(xiàn)大小寫轉(zhuǎn)換。默認(rèn)是小寫。

（2）工作文件的范圍、樣本和顯示限制在工具條的下面是兩行信息欄，在這里EViews顯示工作文件的范圍（結(jié)構(gòu)）、工作文件的當(dāng)前樣本（被用于計(jì)算和統(tǒng)計(jì)操作的觀測值的范圍）和顯示限制（在工作文件窗口中顯示對象子集的規(guī)則）。雙擊這些標(biāo)簽并在對話框中輸入相關(guān)的信息，可以改變工作文件的范圍、樣本和顯示限制。