經(jīng)濟(jì)管理風(fēng)險(xiǎn)管理-08-4課件

2，信用風(fēng)險(xiǎn)

由于信用活動(dòng)中，受信人經(jīng)營(yíng)不善或有意欺詐而遭受損失的不確定性。

主要的信用形式：商業(yè)信用：賒銷商品或預(yù)付貨款銀行信用：貨幣資金的借貸消費(fèi)信用

最基本的特征：到期履約，還本付息1信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的顯著區(qū)別：任何情況下都不可能產(chǎn)生意外收益造成信用風(fēng)險(xiǎn)的因素：主觀因素：債務(wù)人的品質(zhì)、能力客觀因素：債務(wù)人的資本金所處的環(huán)境等233流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體因流動(dòng)性的不確定變化而可能遭受損失

兩種含義

?流通量

反映金融產(chǎn)品以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上流通、交易以及變現(xiàn)等的能力

?資金量

持有的資產(chǎn)能隨時(shí)得以償付，能以合理的價(jià)格在市場(chǎng)上出售，或者能比較方便地以合理的利率借入資金的能力例：“香港百富勤投資集團(tuán)”，因在印尼的投資失誤，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難而被清盤54經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，因一些人為因素而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)失誤，最終使得經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。(1)決策風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)方針不明確、信息不充分、對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)的把握不準(zhǔn)等原因，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍的選擇上出現(xiàn)偏差，造成決策失誤，從而導(dǎo)致?lián)p失的不確定性。操作風(fēng)險(xiǎn)：由于交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、詐騙或其它一些因素導(dǎo)致的潛在損失。管理：政策傳達(dá)(不及時(shí)、出現(xiàn)偏差)→執(zhí)行(業(yè)務(wù)技能不高、操作失誤、詐騙等)技術(shù)：交易系統(tǒng)錯(cuò)誤操作或崩潰、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)過(guò)程中的模型風(fēng)險(xiǎn)(錯(cuò)誤模型、模型參數(shù)選擇不當(dāng)，導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或交易價(jià)值的錯(cuò)誤估計(jì))6例：寶麗萊負(fù)債冒險(xiǎn)發(fā)展走上歧途7(2)機(jī)構(gòu)臃腫、管理不善削弱了競(jìng)爭(zhēng)力(3)技術(shù)戰(zhàn)略失策，沒(méi)有跟上數(shù)字時(shí)代的步伐6國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

由外國(guó)政府行為而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體發(fā)生損失的不確定性9與其他金融風(fēng)險(xiǎn)相比：（1）范圍：跨國(guó)境的金融活動(dòng)或投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中；在一個(gè)國(guó)家范圍內(nèi)發(fā)生的活動(dòng)則不存在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)；（2）在跨國(guó)境的往來(lái)中，不論對(duì)方是政府、企業(yè)還是個(gè)人，經(jīng)濟(jì)實(shí)體都可能遭遇國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失。結(jié)構(gòu)、貨幣、國(guó)內(nèi)政治、外部經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性10

政治風(fēng)險(xiǎn)：由于一個(gè)國(guó)家內(nèi)部政治環(huán)境或國(guó)際關(guān)系等因素的變化而使他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體受到損失的不確定性。（主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：外國(guó)政府因其政策的變化而引起拖欠貸款或無(wú)力履行其他承諾的風(fēng)險(xiǎn)）

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于一個(gè)國(guó)家的各種經(jīng)濟(jì)因素的變化而使他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體受到損失的不確定性。（轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：由于外國(guó)政府采取嚴(yán)格的外匯管制，債務(wù)人即使有充分能力償還外國(guó)債務(wù)，但無(wú)法將收益轉(zhuǎn)換為外匯來(lái)還本付息，從而導(dǎo)致債權(quán)人利益受損。）案例：阿根廷破產(chǎn)2001年12月23日，阿根廷代總統(tǒng)宣布暫時(shí)停止償付阿根廷外債。這意味著拉丁美洲第三大經(jīng)濟(jì)國(guó)將拖欠1550億美元的國(guó)債。這是全球經(jīng)濟(jì)史上最大的一次債務(wù)拖欠，也是阿根廷在19世紀(jì)20年代拒付巴林兄弟公司債務(wù)近200年以來(lái)的第一次。市場(chǎng)很平靜地接受了這一事實(shí)。12月24日道－瓊斯30種工業(yè)平均指數(shù)不升不跌；納斯達(dá)克指數(shù)僅下跌1點(diǎn)；香港恒生指數(shù)微升51點(diǎn)；美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)紋絲不動(dòng)。這與1998年8月17日俄羅斯宣布停付800多億美元外債所引發(fā)的市場(chǎng)災(zāi)難性反應(yīng)完全不同。阿根廷危機(jī)成因貨幣制度：貨幣局制度造成比索資金成本過(guò)高，抑制了國(guó)內(nèi)投資，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退；巴西下調(diào)匯率，沖擊阿根廷出口；政府預(yù)算赤字猛烈上升。比索與美元1:1的時(shí)代20世紀(jì)80年代，阿根廷經(jīng)濟(jì)連年衰退，貨幣貶值，通貨膨脹高企，1989年通脹率高達(dá)3000％。1991年，為了抑制通脹，阿根廷政府開(kāi)始實(shí)行貨幣發(fā)行局制度（可兌換制度convertibilitysystem，與聯(lián)系匯率制相同）一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)央行發(fā)行發(fā)行貨幣時(shí)，主要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不足、失業(yè)率高，而通脹不嚴(yán)重甚至緊縮時(shí)，央行無(wú)須關(guān)注外匯儲(chǔ)備狀況，可以也應(yīng)當(dāng)降低利率，增加貨幣供應(yīng)量，以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備與貨幣發(fā)行沒(méi)有直接、唯一的聯(lián)系貨幣發(fā)行局的基本要素1、央行每發(fā)行一個(gè)比索，就要有一個(gè)美元的外匯儲(chǔ)備做基礎(chǔ)。本土貨幣發(fā)行額只與外匯儲(chǔ)備額相關(guān)，而且是按固定的匯率1:12、自動(dòng)兌換，即央行必須無(wú)條件地按固定匯率接受市場(chǎng)對(duì)美元的買賣要求？3、央行只能被動(dòng)地因應(yīng)市場(chǎng)對(duì)本土貨幣的需求的變動(dòng)，擴(kuò)張或收縮本國(guó)貨幣的供給，不能主動(dòng)創(chuàng)造國(guó)內(nèi)信貸，因而無(wú)法主動(dòng)影響本土經(jīng)濟(jì)發(fā)展。4、因?yàn)橹饕康闹皇翘岣呤袌?chǎng)信心及本幣穩(wěn)定性，因此以法律形式固定下來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提在各方面條件都非常順利且配合良好的情況下，阿根廷經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外國(guó)資本流入，阿根廷的貨幣供應(yīng)增加，資本的流動(dòng)性促進(jìn)阿根廷經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)而吸引更多的外國(guó)資本。但此制度下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局僵硬，容不得大的意外發(fā)生。即使各方面條件都具備且發(fā)展均衡，這種增長(zhǎng)的潛力也是有局限的？由于比索利率及國(guó)內(nèi)資本的成本始終高于國(guó)際資本，阿根廷的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上要有競(jìng)爭(zhēng)力，其產(chǎn)品必須有天然的壟斷性，或者其企業(yè)的生產(chǎn)效率比國(guó)際同類企業(yè)高，又或者其勞動(dòng)力成本比國(guó)際上同質(zhì)的勞動(dòng)力成本低。阿根廷多年來(lái)保持經(jīng)常項(xiàng)目下賬戶的赤字，已證明了這些條件并不易達(dá)到危機(jī)11997亞洲金融危機(jī)后，國(guó)際資本認(rèn)為新興市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)增加，提高了流入阿根廷資本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。資金成本的提高抑制了阿根廷國(guó)內(nèi)的投資需求，國(guó)內(nèi)總投資水平從19.9%(1998)下降到17.7%(1999)、16%(2000)，其中來(lái)自國(guó)內(nèi)的投資率：15%(1998)下降到13.5%(1999)、12.7%(2000)即整個(gè)國(guó)家投資率的下降主要是由于國(guó)內(nèi)投資率下降引起的，雖然利用外資的投資仍維持在穩(wěn)定水平，但整個(gè)經(jīng)濟(jì)投資的不足，造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)3.8%(1998),下降3.4%（1999）危機(jī)21999年，巴西為了增加其產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，將其貨幣貶值40％，這使阿根廷比索的真實(shí)有效匯率在1999年上升10％以上。對(duì)阿根廷出口是明顯沖擊。一般國(guó)家？非貨幣局制度下的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)衰退，社會(huì)需求下降，利率一般也會(huì)隨之下降，政府融資以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本也下降。貨幣局制度下的國(guó)家？理論上也有一個(gè)調(diào)節(jié)機(jī)制，能夠自動(dòng)對(duì)外匯的流進(jìn)與流出進(jìn)行調(diào)節(jié)：外資流出，貨幣供給減少，利率提高；利率提高，吸引外資流入，增加貨幣的供給，并通過(guò)這種機(jī)制自動(dòng)調(diào)節(jié)生產(chǎn)與就業(yè)。這也是倡導(dǎo)者當(dāng)初所描繪的，但忽略了實(shí)際市場(chǎng)上投資者在決定投資時(shí)所考慮的多種因素？資金成本受限于國(guó)際的資金成本及外國(guó)投資者對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)前景與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退與政府赤字增加，使投資者認(rèn)為阿根廷的投資風(fēng)險(xiǎn)增加，因而增加資金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，使阿根廷的資金成本不但未能隨經(jīng)濟(jì)不景氣而下落，反而進(jìn)一步升高。這樣，阿根廷政府一方面要通過(guò)借債擴(kuò)大支出，同時(shí)還要以更高的成本來(lái)借新債償還原來(lái)成本較低的舊債。盡管阿根廷全國(guó)1550億美元的外債中只有百分之十幾是短期的，但由于融資成本越來(lái)越高，每次外債到期，就會(huì)引起市場(chǎng)對(duì)阿根廷政府籌借新債償還舊債的能力的懷疑。這更增加了阿根廷政府籌資的困難與成本，也使籌資一次比一次困難，使投資者認(rèn)為阿根廷政府違約拖欠債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加大，因而利率溢價(jià)迅速上升。美元化？部分分析員認(rèn)為，美元化之后阿根廷將消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。但產(chǎn)生更多新問(wèn)題：實(shí)際上，實(shí)行貨幣局制度以來(lái)，阿的金融體系正越來(lái)越美元化。由于美元利率長(zhǎng)期低于比索利率，阿的家庭與企業(yè)都愿意向銀行借貸美元，大量的家庭購(gòu)房時(shí)，愿意持有以美元計(jì)值的按揭貸款，每月再將比索收入通過(guò)銀行換成美元償還貸款。由于銀行在阿根廷發(fā)生大量美元借貸行為，使美元在阿根廷境內(nèi)不斷派生，通過(guò)這種機(jī)制，阿根廷境內(nèi)的美元資產(chǎn)與負(fù)債不斷內(nèi)在擴(kuò)大。阿根廷經(jīng)濟(jì)完全受限于國(guó)際資本。比索大幅貶值？由于很多家庭和中小企業(yè)從銀行貸款的是美元，收入是比索，如果將比索直接大幅貶值，這些家庭和企業(yè)的債務(wù)會(huì)大大增加，引起破產(chǎn)。政府無(wú)法承擔(dān)其社會(huì)代價(jià)和政治代價(jià)。美元化不能，貶值不得，國(guó)際資本市場(chǎng)上籌不到資，年終又有一批外債到期，阿根廷政府只有進(jìn)一步求助于國(guó)際貨幣基金組織。國(guó)際貨幣基金組織提出要求，仍是要求阿根廷政府削減財(cái)政開(kāi)支，減少赤字。討價(jià)還價(jià)過(guò)程中，阿一些地方出現(xiàn)游行示威，抗議政府削減工資，并演變?yōu)閾尳俸捅﹣y，致總統(tǒng)下臺(tái)。美元流失、外匯儲(chǔ)備減少，阿根廷經(jīng)濟(jì)中的貨幣頭寸異常緊張，無(wú)論是美元還是比索的流動(dòng)性都顯得極為緊缺?，F(xiàn)金短缺，迫使許多地方省份開(kāi)始自行印制債券用以支付員工的工資及供貨商的貨款。國(guó)際貨幣基金組織因阿根廷不能有效控制財(cái)政支出，已拒絕向阿根廷提供援助。阿根廷到期兌付外債的希望完全破滅，拖欠外債無(wú)法避免。7關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

相關(guān)產(chǎn)業(yè)或相關(guān)市場(chǎng)發(fā)生問(wèn)題而使行為人遭受損失的不確定性2930二、金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及時(shí)、準(zhǔn)確全面、深入連續(xù)、系統(tǒng)P71311，從業(yè)務(wù)特征識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表·資產(chǎn)現(xiàn)金資產(chǎn)各種貸款證券投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動(dòng)性信用風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)32資產(chǎn)負(fù)債表·負(fù)債存款負(fù)債借入負(fù)債結(jié)算中負(fù)債利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)33資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)多樣化合理搭配中長(zhǎng)期資產(chǎn)過(guò)多：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)銀行貸款在資產(chǎn)中的比例過(guò)高：信用風(fēng)險(xiǎn)各種資產(chǎn)的正相關(guān)性越大…重新定價(jià)的資產(chǎn)、負(fù)債的到期日、數(shù)量一致？利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債…34運(yùn)營(yíng)能力資本金收益能力P75經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、保持清償能力、體現(xiàn)實(shí)力的根本彌補(bǔ)損失；紅利分配、承受負(fù)債成本的能力、吸收資金的能力損益表例：長(zhǎng)期債務(wù)的利息收入較多：利率風(fēng)險(xiǎn)拆入資金的利息支出較多：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)收益率模型：

ROE＝凈收益/股權(quán)總額＝(凈收益/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/股權(quán)總額)管理水平信息系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、計(jì)劃系統(tǒng)、操作系統(tǒng)乘數(shù)效應(yīng)35結(jié)合具體的業(yè)務(wù)流程362，金融風(fēng)險(xiǎn)的成因分析匯率風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際金融市場(chǎng)上的供求關(guān)系此國(guó)貨幣購(gòu)買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)政策的變化；另一個(gè)國(guó)家甚至全世界的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、政治形勢(shì)的變化；市場(chǎng)預(yù)期利率風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系貨幣供應(yīng)量、貨幣政策、財(cái)政政策、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)周期信用風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力37跨國(guó)境貸款償還問(wèn)題收益問(wèn)題期限問(wèn)題信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力：產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)力量、管理水平經(jīng)營(yíng)環(huán)境：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)狀況、行業(yè)特征擔(dān)保方式：抵押？保證？信譽(yù)品質(zhì)資本實(shí)力國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)政治：政局穩(wěn)定、政權(quán)更迭、對(duì)外關(guān)系經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、國(guó)際收支、外匯政策期限長(zhǎng)短、提前還貸、推遲還貸？流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)水平：技術(shù)革新、成本變化宏觀政策：擴(kuò)張、緊縮、優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)等貨幣市場(chǎng)資金供求狀況匯率風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)：國(guó)際收支、貨幣購(gòu)買力、利差市場(chǎng)預(yù)期、投機(jī)因素政治因素、新聞因素、中央銀行干預(yù)1995年2月26日，巴林銀行宣告破產(chǎn)。1，巴林銀行簡(jiǎn)介·巴林兄弟公司（公司融資、銀行業(yè)務(wù)、國(guó)際資本交易）·巴林證券公司（證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）·巴林資產(chǎn)管理投資有限公司（管理全球400多億美元機(jī)構(gòu)和個(gè)人基金）·控制美國(guó)一家投資銀行47％的股份38巴林銀行案例分析2，巴林事件始末尼克·里森授權(quán)：在大阪證券交易所和新加坡國(guó)際金融交易所進(jìn)行日經(jīng)225指數(shù)期貨套利“錯(cuò)誤帳戶”：88888投機(jī)（1）：·日經(jīng)225指數(shù)期權(quán)（等價(jià)對(duì)敲賣出期權(quán)，即在同一市場(chǎng)上以相同或相近的價(jià)格同時(shí)賣出具有相同履約價(jià)格及有效期間的日經(jīng)225指數(shù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，以期收取可觀的期權(quán)費(fèi)）39巴林銀行案例分析收益0日經(jīng)225指數(shù)19000圖1－17同時(shí)賣出具有相同執(zhí)行價(jià)格和有效期間的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)40巴林銀行案例分析1995年3月收益0日經(jīng)225指數(shù)19000圖1－18買入日經(jīng)225指數(shù)期貨投機(jī)（2）：買入日經(jīng)225指數(shù)期貨41巴林銀行案例分析70億美元$70億收益0債券價(jià)格圖1－19賣出日本政府債券和歐洲日元投機(jī)（3）：沽空日本政府債券和歐洲日元42巴林銀行案例分析收益0日經(jīng)225指數(shù)190001995年2月25日，虧損6.25億英鎊$200億3，英格蘭銀行的挽救行動(dòng)越權(quán)：200億美元的日本利率期債和70億美元的日經(jīng)225指數(shù)期權(quán)和期貨交易4，事件的結(jié)束3月2日，在日經(jīng)225股票指數(shù)和日經(jīng)225期貨指數(shù)反彈300多點(diǎn)的情況下，巴林銀行所有未平倉(cāng)期貨合約幾乎全部平倉(cāng)。虧損：9.16億英鎊，約合14億多美元43巴林銀行案例分析(1)巴林集團(tuán)管理層的失職·早在1994年末和1995年初，新加坡國(guó)際金融交易所曾發(fā)現(xiàn)新加坡巴林期貨公司的交易中存在若干異常，并向巴林集團(tuán)提出了一些關(guān)于新加坡巴林期貨公司的征詢·1995年1月，市場(chǎng)風(fēng)傳巴林期貨在大阪交易所巨額持倉(cāng)，其中部分消息來(lái)自巴塞爾國(guó)際結(jié)算銀行，但…·套利的低利潤(rùn);明知尼克·里森的職責(zé)，但未采取任何行動(dòng)，“星級(jí)交易員”·未通知英格蘭銀行的情況下，擅自給其新加坡分部匯去7.6億英鎊現(xiàn)金5，原因分析44巴林銀行案例分析對(duì)金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足(2)松散的內(nèi)部控制

金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理是風(fēng)險(xiǎn)控制的核心問(wèn)題，而巴林的內(nèi)部控制卻非常松散。·1月份第1周：3024張－－20天后：16852張－－2月中旬：2萬(wàn)張這一信號(hào)沒(méi)有被巴林銀行的最高管理當(dāng)局注意到從而作出應(yīng)有的反應(yīng)·直到2月23日，公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告仍出現(xiàn)交易平衡；而新加坡的期貨交易僅有少數(shù)客戶，其中三個(gè)為巴林分支，另一是巴黎國(guó)家銀行，每筆交易都會(huì)經(jīng)過(guò)一家巴林分支…“倫敦的人應(yīng)該知道我的數(shù)字都是假造的”45巴林銀行案例分析?組織結(jié)構(gòu)上的缺陷(交叉；變動(dòng))·作為總經(jīng)理，除了負(fù)責(zé)交易外：(1)監(jiān)督行政財(cái)務(wù)管理人員；(2)簽發(fā)支票；(3)負(fù)責(zé)把關(guān)與新加坡國(guó)際貨幣交易所交易活動(dòng)的對(duì)帳調(diào)節(jié)；(4)負(fù)責(zé)把關(guān)與銀行的對(duì)帳調(diào)節(jié)；·審計(jì)組：“管制有可能被總經(jīng)理一人取代”，“他負(fù)責(zé)前臺(tái)交易及財(cái)務(wù)管理”，“在巴林新加坡期貨部存在著離開(kāi)正常軌道做違反新加坡國(guó)際貨幣交易所規(guī)章之事的可能”“鑒于行政財(cái)務(wù)管理方面缺少有經(jīng)驗(yàn)的資深骨干，總經(jīng)理必須積極兼任交易和后勤管理兩職”46(3)代客交易部門與自營(yíng)交易部門劃分不清·代客戶墊付期貨合同的維持金是非常少有的事(4)獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)比例失當(dāng)·巴林一直將公司50％的毛利作為獎(jiǎng)金發(fā)給雇員交易員的收入與交易利潤(rùn)掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)制度47(5)缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)·英格蘭銀行及證券期貨管理局、新加坡國(guó)際貨幣交易所、日本銀行48第二節(jié)VaR、極限測(cè)試與情景分析----微觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估一、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型二、VaR的計(jì)算方法與應(yīng)用三、情景分析與極限測(cè)試四、其他金融風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估49一、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的模型1，波動(dòng)性分析模型（均值－方差模型）?

概率與概率分布?

均值：每一種損益的加權(quán)平均；預(yù)期收益(＝30)?

方差：實(shí)際結(jié)果偏離平均結(jié)果的程度

資產(chǎn)收益的波動(dòng)

50SA＝[(0－321)2×0.508＋SB＝894(500-321)2×0.342＋(1000-321)2×0.15]1/2＝364標(biāo)準(zhǔn)差512，敏感性分析模型(1)股票的敏感性：－系數(shù)52(2)期權(quán)的敏感性：期權(quán)標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響權(quán)利期間對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)對(duì)系數(shù)的影響53(3)固定收益?zhèn)拿舾行裕?

暴露和簡(jiǎn)單缺口模型暴露：經(jīng)營(yíng)者持有的具有金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品頭寸(數(shù)額)與期限

凈暴露：每種產(chǎn)品買入頭寸與賣出頭寸的敞口(差)

缺口：兩類產(chǎn)品之差的絕對(duì)值

沒(méi)有考慮期限54?

到期日缺口模型

敏感性缺口：每個(gè)時(shí)間段的敏感性資產(chǎn)和敏感性負(fù)債的