金融期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)及上市準(zhǔn)備情況課件

金融期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)及上市準(zhǔn)備情況中金所陳晗2007年7月15日-2-主要內(nèi)容一、國(guó)際金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀二、股指期貨的功能和作用三、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)四、中金所股指期貨上市的準(zhǔn)備情況五、股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響分析-3-一、國(guó)際金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀金融衍生品是經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系瓦解后，浮動(dòng)匯率取代了固定匯率，隨之出現(xiàn)了兩次石油危機(jī)，并經(jīng)歷了金融自由化改革的浪潮，匯率、利率、股價(jià)發(fā)生了頻繁而且劇烈的波動(dòng)。在這樣的歷史背景下，產(chǎn)生了規(guī)避匯率、利率及股指等金融價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求，期貨這一交易方式被引入了金融領(lǐng)域，金融期貨得以誕生。股指期貨發(fā)展歷程股指期貨是規(guī)避股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物。20世紀(jì)70年代石油危機(jī)之后，西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了劇烈的動(dòng)蕩和嚴(yán)重的滯脹。1981年之后，里根政府把治理通貨膨脹作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)，采取緊縮性貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致利率大幅度上升，最高曾達(dá)21%。利率的提高使美國(guó)股票市場(chǎng)受到沉重打擊。為減輕股票價(jià)格大幅波動(dòng)給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)市場(chǎng)信心，確保美國(guó)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展，開發(fā)新的能夠規(guī)避股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的金融工具勢(shì)在必行。股指期貨就是在這樣的背景下產(chǎn)生并快速發(fā)展起來的。1982年2月24日，美國(guó)堪薩斯交易所（KCBT）推出了第一份股指期貨合約——價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨。2個(gè)月后，芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了S&P500股指期貨，這是全球影響最大的股指期貨之一。之后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)80、90年代陸續(xù)開設(shè)了股指期貨，主要發(fā)展中國(guó)家從20世紀(jì)90年代中后期以來也開設(shè)了股指期貨，為金融市場(chǎng)提供了很好的風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置工具。世界各國(guó)與地區(qū)股指期貨的發(fā)展品種推出時(shí)間推出地點(diǎn)價(jià)值線指數(shù)期貨1982年2月美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨1982年4月美國(guó)道瓊斯指數(shù)期貨1982年5月美國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)期貨1984年5月英國(guó)香港恒生指數(shù)期貨1986年5月中國(guó)香港日經(jīng)225指數(shù)期貨1986年9月新加坡AEX指數(shù)期貨1988年1月荷蘭日經(jīng)225指數(shù)期貨1988年9月日本CAC40指數(shù)期貨1988年11月法國(guó)DAX指數(shù)期貨1990年9月德國(guó)NASDAQ100指數(shù)期貨1996年4月美國(guó)KOSPI200指數(shù)期貨1996年5月韓國(guó)S&P500電子迷你合約1997年9月美國(guó)臺(tái)股指數(shù)期貨1998年7月中國(guó)臺(tái)灣S&PCNY90指數(shù)期貨2000年6月印度（2006年全球場(chǎng)內(nèi)衍生品按品種分布的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)）金融期貨\期權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

資料來源：FIA（2006）股指期貨占金融期貨比重如圖所示，2006年，股指期貨占金融期貨成交量的41％，是當(dāng)今最活躍的期貨交易品種。股指期貨市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速2000-2006年，股指期貨及期權(quán)年交易量由6.788億張合約，增長(zhǎng)到44.54億張合約，6年增長(zhǎng)5.56倍；同期，個(gè)股期貨及期權(quán)由9.697億張合約，增長(zhǎng)到28.76億張合約，6年增長(zhǎng)1.97倍。資料來源：FIA（2006）

1995-2006年，美國(guó)股指期貨、期權(quán)年交易量由1.27億張，增長(zhǎng)到8.24億張，增長(zhǎng)了5.5倍。美國(guó)1995年以來股指期貨及期權(quán)交易量增長(zhǎng)5.5倍

資料來源：FIA（2006）

1995-2006年，日本股指期貨及期權(quán)年交易量由1758.2萬張合約，增長(zhǎng)到了7481.9萬張合約，增長(zhǎng)了3.26倍。日本1995年以來股指期貨及期權(quán)交易量增長(zhǎng)3.26倍

資料來源：FIA（2006）

韓國(guó)股指期貨1996年上市，股指期權(quán)1997年上市。目前韓國(guó)股指期權(quán)年交易量24.09億張合約，占2006年全球場(chǎng)內(nèi)衍生品交易總量的20%。韓國(guó)股指期權(quán)占全球衍生品交易量的20%資料來源：FIA（2006）5億10億15億20億25億30億

1995-2006年，股指期貨和期權(quán)年交易量由519.2萬張合約，增長(zhǎng)到了2266.3萬張合約，增長(zhǎng)了336.4%。香港1995年以來股指期貨及期權(quán)交易量增長(zhǎng)了3.36倍

資料來源：FIA（2006）

1999-2006年，股指期貨及期權(quán)年交易量由97萬張合約，增長(zhǎng)到了11343.8萬張合約，增長(zhǎng)了115.9倍。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)近年來股指期貨及期權(quán)交易量增長(zhǎng)115.9倍資料來源：FIA（2006）除中國(guó)外，世界GDP排名前20的國(guó)家或地區(qū)，都已推出股指期貨。金磚四國(guó)（巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)）除中國(guó)內(nèi)地外都已推出股指期貨等多種金融衍生產(chǎn)品。各國(guó)、地區(qū)推出股指期貨、期權(quán)十分普遍股指期貨的作用主要表現(xiàn)在五個(gè)方面股指期貨有利于規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨有利于增加市場(chǎng)彈性。股指期貨有利于促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。股指期貨有利于擴(kuò)大現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模，提高流動(dòng)性。股指期貨有利于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值，提高資產(chǎn)配置效率。股指期貨有利于規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為兩大類，一種是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是單個(gè)股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多元化分散投資減少一個(gè)股票下跌的損失。另一種風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是市場(chǎng)上大部分股票共漲共跌。多元化分散投資難以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的出現(xiàn)為回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了有益的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

股指期貨有利于增加市場(chǎng)彈性作為多層次市場(chǎng)體系的重要組成，股指期貨具有避險(xiǎn)功能，使資本市場(chǎng)更富彈性，提高了市場(chǎng)應(yīng)對(duì)沖擊和風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。一個(gè)代表性的例子就是，2001年“911”事件對(duì)美國(guó)股市的沖擊中，股指期貨的存在增加了市場(chǎng)彈性，美國(guó)金融市場(chǎng)很快穩(wěn)定下來?！霸诿绹?guó)過去的兩年半期間，雖然股票市場(chǎng)的財(cái)富縮水8萬億美元，資本投資也出現(xiàn)了嚴(yán)重緊縮，還有‘9·11’事件，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)挺過來了，美國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu)都沒有被迫拖欠債務(wù)。金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功不可沒。在過去的15年期間，金融衍生品以超乎尋常的速度發(fā)展，期貨以及其他復(fù)雜衍生品的概念得以深化，加上計(jì)算機(jī)和通訊網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)步，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本顯著降低，機(jī)會(huì)也大大增加，金融系統(tǒng)也因此發(fā)展的比20多年前更靈活、有效和富有彈性，世界經(jīng)濟(jì)也因此變得更富彈性。”——格林斯潘股指期貨有利于促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)金融市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

股指期貨是上世紀(jì)70年代以來的重大創(chuàng)新，它把業(yè)已成熟的商品期貨交易機(jī)制運(yùn)用于金融期貨市場(chǎng)，同時(shí)借鑒了其他金融期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，以指數(shù)為合約標(biāo)的物，采用現(xiàn)金交割，引入熔斷制度等交易機(jī)制，為金融市場(chǎng)的創(chuàng)新探索提供了鮮活的經(jīng)驗(yàn)。在國(guó)際市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中，自主創(chuàng)新對(duì)于爭(zhēng)奪國(guó)際金融資源，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融安全顯得尤其重要。表：境外上市中國(guó)股指期貨情況上市時(shí)間交易所股指期貨名稱11997年9月12日HKEX恒生中資企業(yè)指數(shù)（紅籌指數(shù)）期貨和期權(quán)22001年5月7日HKEXMSCI中國(guó)外資自由投資指數(shù)期貨和期權(quán)32003年12月8日HKEXH股指數(shù)期貨和期權(quán)42004年10月18日CBOE中國(guó)指數(shù)期貨52006年9月5日SGX新華富時(shí)A50指數(shù)期貨62007年4月16日HKEXH股金融指數(shù)期貨72007年5月20日CME新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)期貨82007年7月HKEX滬深300ETF香港期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量相互促進(jìn)、共同發(fā)展。案例1：香港期貨現(xiàn)貨交易量對(duì)比（1986-2006）29

股指期貨上市后4年內(nèi)，兩個(gè)市場(chǎng)保持了相互促進(jìn)、共同發(fā)展的態(tài)勢(shì)。后來，亞洲金融危機(jī)之后，期貨表現(xiàn)出了更好的成長(zhǎng)性。案例2：韓國(guó)期貨現(xiàn)貨成交額對(duì)比（1996-2005）302000年全球股市網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅。高科技股占比例較大的臺(tái)灣股市受到較大影響，成交量顯著下跌?？傮w上，期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)保持相互促進(jìn)、共同發(fā)展的關(guān)系。案例3：臺(tái)灣期貨現(xiàn)貨交易量對(duì)比（1998-2006）31單邊做多方式的改變／交易策略的多元化杠桿交易做多做多做空日內(nèi)回轉(zhuǎn)套利套期保值前后對(duì)比資產(chǎn)配置四、金融期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)前，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)化程度加深，股權(quán)分置改革基本完成，股指期貨推出條件已經(jīng)具備。2006年2月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，成立了中國(guó)金融期貨交易所籌備組，開始各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

創(chuàng)新原則：高度重視風(fēng)險(xiǎn)防范，積極滿足市場(chǎng)需求金融期貨市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)的創(chuàng)新創(chuàng)新一：風(fēng)險(xiǎn)隔離—金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司專營(yíng)；—證券公司等金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，必須通過參股或控股的期貨公司進(jìn)行；—符合條件的證券公司作為介紹經(jīng)紀(jì)商，為投資者提供金融期貨交易的輔助服務(wù)；—股票客戶參與股指期貨交易，必須另外開設(shè)獨(dú)立期貨賬戶；—期貨業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)相隔離，金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)貨市場(chǎng)相隔離，限制了風(fēng)險(xiǎn)范圍。同時(shí)，業(yè)務(wù)專營(yíng)發(fā)揮了期貨公司的專業(yè)能力和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。股票現(xiàn)貨結(jié)算模式與期貨結(jié)算模式——股票結(jié)算模式證券交易所證券公司客戶客戶交易結(jié)算資金賬戶客戶交易結(jié)算資金存管專戶存管銀行結(jié)算模式特點(diǎn)：水平結(jié)算模式、證券公司為中證登結(jié)算參與人、T+1交收清算、100%保證金率、不結(jié)算持倉盈虧資金監(jiān)管模式特點(diǎn)：第三方存管、由存管銀行每日對(duì)存管專戶的資金進(jìn)行監(jiān)控和核對(duì)中證登結(jié)算備付金賬戶證券公司登記交收賬戶主辦銀行結(jié)算銀行股票現(xiàn)貨結(jié)算模式與期貨結(jié)算模式——期貨結(jié)算模式結(jié)算模式特點(diǎn)：垂直結(jié)算模式、T+0結(jié)算、保證金杠桿、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度（結(jié)算當(dāng)日持倉盈虧）資金監(jiān)管模式特點(diǎn)：期貨保證金安全存管、結(jié)算會(huì)員為交易所結(jié)算參與人、期貨公司有權(quán)調(diào)配其期貨保證金賬戶資金期貨交易所結(jié)算會(huì)員客戶交易會(huì)員交易所專用結(jié)算賬戶客戶期貨結(jié)算賬戶結(jié)算會(huì)員期貨保證金賬戶交易會(huì)員期貨保證金賬戶期貨保證金存管銀行

創(chuàng)新二：分層結(jié)算—中金所會(huì)員分為交易會(huì)員、結(jié)算會(huì)員（交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員）；—依次按照交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員、結(jié)算會(huì)員（全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員）對(duì)交易會(huì)員、交易會(huì)員對(duì)客戶的順序進(jìn)行結(jié)算；—通過提高結(jié)算會(huì)員的資格標(biāo)準(zhǔn)，使得實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)成為結(jié)算會(huì)員，形成金字塔型會(huì)員結(jié)構(gòu)；—最終實(shí)現(xiàn)分層逐級(jí)控制和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的目的，有效地分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。全員結(jié)算會(huì)員制與會(huì)員分級(jí)結(jié)算制期貨交易所中金所會(huì)員全面結(jié)算會(huì)員客戶特別結(jié)算會(huì)員交易結(jié)算會(huì)員交易會(huì)員交易會(huì)員客戶客戶客戶客戶全員結(jié)算會(huì)員制會(huì)員分級(jí)結(jié)算制

創(chuàng)新三：結(jié)算聯(lián)?！薪鹚Y(jié)算會(huì)員必須繳納結(jié)算擔(dān)保金，作為應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約的共同擔(dān)保資金；—建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，進(jìn)一步完善了多層次的交易所結(jié)算財(cái)務(wù)安全保障系統(tǒng)；—強(qiáng)化市場(chǎng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)《期貨交易管理?xiàng)l例》及相關(guān)辦法的頒布期貨保證金監(jiān)控中心建立并運(yùn)行期貨投資者保障基金建立行政法規(guī)有關(guān)通知《期貨交易管理?xiàng)l例》《關(guān)于證券投資基金投資股指期貨有關(guān)問題的通知(征求意見稿)》、《關(guān)于允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）投資股指期貨的通知》（征求意見稿）、《關(guān)于證券公司參與股指期貨有關(guān)問題的通知》

法規(guī)制訂（一條例八辦法）

證監(jiān)會(huì)規(guī)章及規(guī)范性文件《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《期貨公司高管人員管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》、《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》（已頒布）；《商業(yè)銀行從事期貨保證金存管和期貨結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》（擬定中）

期貨法41四、中金所產(chǎn)品上市準(zhǔn)備情況多方面的準(zhǔn)備工作：規(guī)則制定產(chǎn)品設(shè)計(jì)系統(tǒng)準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)控制市場(chǎng)架構(gòu)投資者教育

跨市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制章程交易規(guī)則市場(chǎng)協(xié)議8個(gè)實(shí)施細(xì)則《中國(guó)金融期貨交易所章程》《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《違規(guī)處理辦法》、《信息管理辦法》、《會(huì)員管理辦法》、《結(jié)算會(huì)員期貨結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《套期保值管理辦法》《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》

《交易會(huì)員協(xié)議》、《結(jié)算會(huì)員協(xié)議》、《期貨保證金存管銀行協(xié)議》、《期貨信息傳播服務(wù)許可協(xié)議》、《期貨信息增值服務(wù)協(xié)議》、《代理開戶協(xié)議》已批準(zhǔn)下一步重點(diǎn)準(zhǔn)備工作：交易所規(guī)則體系架構(gòu)43準(zhǔn)備工作：產(chǎn)品設(shè)計(jì)由少到多，由簡(jiǎn)到繁，由易到難

已經(jīng)完成滬深300指數(shù)期貨合約設(shè)計(jì)并從2006年10月30日開始仿真交易；上市一個(gè)股指期貨產(chǎn)品，然后再推出一系列股指期貨產(chǎn)品；先上市股指期貨，再推出國(guó)債期貨；先上市期貨產(chǎn)品，然后再推出期權(quán)產(chǎn)品。逐步建立金融期貨、期權(quán)產(chǎn)品體系。

滬深300指數(shù)期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)－指數(shù)抗操縱性

滬深300編制方法:可流通股本加權(quán)（以上數(shù)據(jù)時(shí)間：2007年3月13日；2007年7月13日，滬深300總市值占全市場(chǎng)總市值的73.3%,滬深300流通市值占全市場(chǎng)流通市值的60.6%,

2006年全年，滬深300成份股成交額占全市場(chǎng)總成交額比例為54.5%）滬深300指數(shù)與上證綜指的相關(guān)性分析準(zhǔn)備工作：技術(shù)準(zhǔn)備高效、安全、快捷現(xiàn)有系統(tǒng)在擁有500萬客戶、100萬個(gè)持倉記錄的情況下，每日可以處理500萬筆委托，承受至少1600個(gè)席位的同時(shí)交易。據(jù)保守測(cè)算，此容量每日可承載的交易額達(dá)到4.5萬億元。

準(zhǔn)備工作：風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)會(huì)員準(zhǔn)入制度保證金制度價(jià)格限制制度（漲跌停板／熔斷）持倉限額制度強(qiáng)行平倉制度大戶報(bào)告制度強(qiáng)制減倉制度結(jié)算擔(dān)保金制度風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度風(fēng)險(xiǎn)警示制度風(fēng)險(xiǎn)警示大戶報(bào)告強(qiáng)行平倉強(qiáng)制減倉保證金價(jià)格限制持倉限額結(jié)算擔(dān)保金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)控制金融期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)安全保障系統(tǒng)交易所的結(jié)算財(cái)務(wù)安全保障系統(tǒng)：違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算保證金違約結(jié)算會(huì)員的自有資金違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金其他結(jié)算會(huì)員按比例分配的結(jié)算擔(dān)保金交易所的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金交易所的銀行信貸或保險(xiǎn)交易所自有資產(chǎn)

7.違約會(huì)員結(jié)算保證金

6.違約會(huì)員自有資金5.違約會(huì)員結(jié)算擔(dān)保金4.其他會(huì)員分配的結(jié)算擔(dān)保金3.交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金2.交易所的銀行信貸或保險(xiǎn)1.交易所自有資產(chǎn)準(zhǔn)備工作：市場(chǎng)架構(gòu)市場(chǎng)培育和會(huì)員發(fā)展

針對(duì)前期會(huì)員端準(zhǔn)備相對(duì)滯后的情況，有關(guān)業(yè)務(wù)部門投入大量精力到外圍會(huì)員端的準(zhǔn)備上，努力推動(dòng)有條件成為結(jié)算會(huì)員的銀行、期貨公司進(jìn)行技術(shù)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)制度建設(shè)。準(zhǔn)備工作：投資者教育把規(guī)則講夠，把風(fēng)險(xiǎn)講透——在中金所網(wǎng)站上傳領(lǐng)導(dǎo)講話、基礎(chǔ)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)案例、媒體評(píng)論等-四十余萬字投資者教育文字內(nèi)容和多份講稿PPT，光盤等供訪問者閱讀和下載。截至到2007年5月14日，網(wǎng)頁瀏覽量超過480萬次，有超過31萬次訪問者瀏覽我所網(wǎng)站，其中50%以上是瀏覽投資者教育內(nèi)容?！M織了60多萬字的文字資料(已出版30多萬字)，包括7本書籍手冊(cè)以及500多篇投資者教育文章。共發(fā)放12萬冊(cè)?！獢M根據(jù)教育對(duì)象的不同，在全國(guó)各主要城市，采取獨(dú)立辦班，或者與各地證監(jiān)局、協(xié)會(huì)、證券公司、期貨公司、聯(lián)合舉辦，或者指導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)舉辦各類培訓(xùn)120多場(chǎng)，培訓(xùn)對(duì)象超過4萬人次。中金所股指期貨仿真交易截至07年6月29日，股指期貨仿真交易共計(jì)162個(gè)交易日，各月份合約累計(jì)成交1537萬手，成交金額12.64萬億元，持倉6.6萬張。仿真交易會(huì)員188家，客戶開戶數(shù)20.6萬戶，其中機(jī)構(gòu)195戶。76.6％期貨公司，141家證券公司，23家12.5％商業(yè)銀行，5家其他機(jī)構(gòu)，15家8.2％2.7％2007年6月20日滬深300股指期貨仿真交易走勢(shì)圖53跨市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制建立我國(guó)跨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制考慮到期貨產(chǎn)品是從現(xiàn)貨產(chǎn)品衍生而來，并且兩個(gè)市場(chǎng)的交易息息相關(guān)，國(guó)際上普遍將現(xiàn)貨與期貨跨市場(chǎng)間的操縱行為也界定為期貨市場(chǎng)操縱行為現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間操縱的型態(tài)通?？蓞^(qū)分為:

囤積與擠壓軋空以交易行為影響價(jià)格：包括操縱期貨市場(chǎng)而自現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利、操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)而自期貨市場(chǎng)獲利跨市場(chǎng)操縱現(xiàn)象并非海外所獨(dú)有，伴隨著多層次金融市場(chǎng)建設(shè)的不斷深入，建立我國(guó)跨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不僅責(zé)任重大，而且非常緊迫跨市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制我國(guó)跨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制的執(zhí)行主體與職能范圍執(zhí)行主體：由“三所一司”聯(lián)合組成，即中國(guó)金融期貨交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司職責(zé)范圍主要是針對(duì)金融期現(xiàn)貨市場(chǎng)的操縱行為，包括：及時(shí)評(píng)估產(chǎn)生跨金融期現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱的威脅情況，并采取適當(dāng)?shù)念A(yù)防措施隨時(shí)監(jiān)察金融期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況，并在需要時(shí)開展調(diào)查及時(shí)向公眾披露與評(píng)估跨金融期現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱威脅相關(guān)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，保障市場(chǎng)透明有序運(yùn)作五、股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響分析從海外市場(chǎng)上股指期貨推出前后的