談金融史中的大事件課件

談金融史中的大事件——從歷史看金融危機(jī)與其在現(xiàn)實中迷茫不堪不如到現(xiàn)實背后去洞察其前世今生的故事有因才有果,執(zhí)著于果,不如反思于因歷史,提供給人認(rèn)識現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)世界的一個視角,在生活中理性地認(rèn)識發(fā)生的每一個變化,一切答案在你心中。歷史請問大家對歷史什么看法？我要講什么：1.金本位2.1929年美國股災(zāi)3.布雷頓森林體系4.日本金融泡沫5.英鎊狙擊戰(zhàn)6.20年來幾次大的危機(jī)7.歐元——挑戰(zhàn)美元霸權(quán)8.未來展望更為引人注目的是，自1973年布雷頓森林體系崩潰至今，國際貨幣金融秩序進(jìn)入了“無制度”時代。美元等各主要國際性貨幣的匯率經(jīng)常出現(xiàn)巨幅波動，便捷的電子化交易系統(tǒng)使得規(guī)模龐大的國際游資形同“幽靈”、在全球范圍內(nèi)“四處游蕩”，不同國家金融市場之間的“傳染效應(yīng)”越來越明顯，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率和破壞性急劇攀升，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家在金融領(lǐng)域的利益沖突日漸明顯，這些問題構(gòu)成了現(xiàn)階段國際金融領(lǐng)域的鮮明特色，同時也決定著當(dāng)前和今后相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，國際金融的協(xié)作必須在原有的基礎(chǔ)上不斷得到升級。

值得一提的是，90年代歐洲中央銀行和單一貨幣歐元的出現(xiàn)，象征著20世紀(jì)人類社會將國際金融協(xié)作推進(jìn)到了一個嶄新的階段。金本位制

金本位制是人類歷史上最早出現(xiàn)的國際貨幣制度，是金融全球化的最初形式。

金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量），當(dāng)不同國家使用金本位時，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比--金平價來決定。

基本內(nèi)容：兩方面，一，每個國家規(guī)定以黃金為貨幣金屬，確定本位幣（金鑄幣）貨幣單位名稱與含金量，公民可持一定量黃金請求鑄造或由國家銀行換得金幣，也可將持有的銀行券、輔幣兌換為金幣；二，各國不同的金鑄幣按各自含金量形成固定比價，建立比較穩(wěn)定的國際貨幣聯(lián)系，允許黃金在國際間自由流動。金本位如何產(chǎn)生

在人類貨幣發(fā)展過程中,最開始斯巴達(dá)人交換使用鐵作為交換媒介,羅馬人用銅,發(fā)達(dá)的商業(yè)國家才用金和銀。由于金的化學(xué)性質(zhì)比較穩(wěn)定以及產(chǎn)量稀少等特點(diǎn)使其最終成為人們交易媒介的首選。比如公元前700年小亞細(xì)亞地區(qū)出現(xiàn)的琥珀金。從此以后，黃金在人類歷史上長期被視為是財富的象征（這一點(diǎn)很重要）。黃金在貨幣體系中發(fā)生作用，最早可追溯到16~18世紀(jì)被各個新興的資本主義國家所廣泛采用的金銀本位制或復(fù)本位制。有兩種形式，一種是“平行本位制”，一種是“雙本位制”?！捌叫斜疚恢啤敝附疸y同為本位貨幣，可以自由鑄造和熔化，均按各自所含金屬的實際價值進(jìn)行流通。兩種貨幣的交換比率由金銀市場比價確定，國家不規(guī)定。但是由于金銀比價不穩(wěn)定，交易十分混亂。17世紀(jì)的歐洲戰(zhàn)火不斷，各個國家為了爭奪歐洲霸權(quán)不遺余力地擴(kuò)軍備戰(zhàn)。戰(zhàn)爭需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)作為后盾。戰(zhàn)爭無疑消耗了財富，人們對于未來的憂慮使得“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象愈來愈嚴(yán)重，手工鑄幣含銀量從1688年的88%降到1695年的50%，英政府不得不重鑄銀幣。兩種方式：代表君主和國家利益的財政大臣威廉·朗茲主張降低貨幣成色或減輕貨幣重量，有利于戰(zhàn)后解決通貨緊縮問題。代表商人利益的哲學(xué)家約翰·洛克主張足值的金銀貨幣。兩種方式的區(qū)別：按照前者的做法，政府作為貨幣的發(fā)行方，利用貨幣貶值掠奪持幣方的財富（一如今天的美國對待中國），這種做法在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為征收“鑄幣稅”。通過這種方式，國王合法賴賬，利用少量的白銀來清償積累的大量戰(zhàn)爭貸款和政府赤字。

但是，問題出現(xiàn)了，鑄幣局定的金銀比價過高（15.21:1而在漢堡只有15:1），國內(nèi)和國外的巨大利差使得禁止黃金出口和阻止白銀外流幾乎是不可能的。于是鑄幣廠無銀可鑄。鑄幣廠廠長——艾薩克·牛頓（他的頭像印在了1英鎊的鈔票上）考慮用金幣作為本位幣。在牛頓改革之后，英國轉(zhuǎn)向了事實上的金本位制，并在1816年正式確定。

1816年英國通過《金本位制度法案》，從法律的形式上承認(rèn)了黃金作為貨幣的本位來發(fā)行紙幣。紙幣的出現(xiàn)可以緩解因黃金不足而造成的貨幣短缺狀況（注意這也是金本位崩潰的原因），但是亂發(fā)和亂印紙幣的問題卻影響著大眾對紙幣的信心。因此政府定下制度，銀行發(fā)行的紙幣需要維持和黃金的可兌換性，國家不能發(fā)行超過所擁有黃金總值的銀紙。由于持有銀紙便可以向政府庫房兌換黃金，官方以黃金來保證紙幣的流通和價值。

19世紀(jì)中葉以后，白銀大量增產(chǎn)，銀價猛跌，資本主義國家為穩(wěn)定幣值，相繼實行金本位制。金本位“黃金百年”

從1816年英國采用金本位，到第一次世界大戰(zhàn)開始的1914年，差不多一百年。是金本位的黃金百年，同時也是歐美經(jīng)濟(jì)最美好的百年。

學(xué)術(shù)界關(guān)于金本位的爭論至今未休。反對金本位有代表性的人是凱恩斯，他認(rèn)為保持國內(nèi)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定是首要目標(biāo)，為此應(yīng)該實行獨(dú)立的貨幣政策，而在金本位體系下的固定匯率制度恰恰使得一國放棄了獨(dú)立的貨幣政策。18世紀(jì)中葉到19世紀(jì)70年代，歐美發(fā)達(dá)國家完成產(chǎn)業(yè)革命。資本主義生產(chǎn)方式確立，機(jī)器大工業(yè)出現(xiàn)，生產(chǎn)力大增，單個國家的市場無法滿足生產(chǎn)要求，不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國家和地區(qū)都卷入了國際分工的范圍，通過國際商品交換，各國經(jīng)濟(jì)開始建成一個整體，世界經(jīng)濟(jì)初步形成。其次，金本位制度下各國都是以黃金平價來發(fā)行貨幣，各國在國際貨幣體系中都是平等的。即使英國也不能像今天美國那樣隨意貶值美元來掠奪世界財富。相反，英國為了保證倫敦金融中心的地位不得不妥善管理英鎊，因為人們對英鎊的信心是建立在其與黃金的長期穩(wěn)定兌換性上的。支持恢復(fù)金本位的學(xué)者就抓住這一點(diǎn)，指出在浮動匯率下沒有什么可行的機(jī)制來約束美國的貨幣政策，使得美國肆無忌憚地向全世界輸出通貨膨脹，掠奪世界人民積累的財富。

但是后來精明的銀行家發(fā)現(xiàn)，人們對發(fā)行的紙幣很有信心，就不會去兌換黃金，于是只需要少量的黃金儲備就可以大量發(fā)行紙幣，當(dāng)時被視為金本位制核心力量的英格蘭銀行就多次多發(fā)紙幣遭到質(zhì)疑。但銀行家們通過在公開市場上收購英鎊或提高貼現(xiàn)率來維護(hù)英鎊價值將危機(jī)化險為夷，這也成為了金本位制內(nèi)在的一大弱點(diǎn)。金本位制的沒落1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。各參戰(zhàn)國為了戰(zhàn)爭加緊對黃金的掠奪，金幣的流通受到了嚴(yán)格限制，各國紛紛停止金幣鑄造和紙幣和黃金的兌換，禁止黃金輸出和輸入，從根本上破壞了金本位制賴以存在的基礎(chǔ)。

戰(zhàn)爭結(jié)束后，英國不愿承認(rèn)自己的衰落，仍然想通過恢復(fù)金本位制來重塑英鎊在世界經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位，即以1英鎊對4.86美元恢復(fù)金本位制（市場上英鎊與美元的均衡匯率在1：4左右，因此英鎊被高估了10%）。為了避免對英鎊的投機(jī)，美國貸了3億的美元給英國，同時還通過大幅拉大兩國利差來防止英國資本外逃。利用政府力量對抗市場的代價：英鎊的高估和高利率對本國的產(chǎn)品的國際競爭力產(chǎn)生消極影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；美國的低利率政策使得國內(nèi)流動性過剩，直接催生了股市的大泡沫，是導(dǎo)致1929年股市崩盤的重要因素之一（相似的事件還會發(fā)生）。黃金越來越緊缺，各國沒有相應(yīng)提高金價，造成通貨緊縮的嚴(yán)重困難。當(dāng)整個世界的經(jīng)濟(jì)、政治、金融、貿(mào)易陷入完全混亂之中，許多國家都放棄了金本位，防止國家財富外流。1933年美國新上任的羅斯?？偨y(tǒng)宣布美國終止金本位制，禁止黃金出口。至此，風(fēng)光了近百年的金本位制退出了歷史舞臺。但后世的研究仍在繼續(xù)，大批學(xué)者主張恢復(fù)金本位來應(yīng)對美元霸權(quán)。

黃金供應(yīng)量的不穩(wěn)定，是金本位制度最主要的缺陷。黃金生產(chǎn)量的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品增長的幅度，黃金便不能滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要。

而金本位的崩潰無疑也是影響巨大的。他為各國普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹打開方便之門。同時由于各國流通不可兌換黃金的紙幣，匯率的決定過程變復(fù)雜了，匯價劇烈波動，沖擊世界匯率制度，影響國際金融關(guān)系。1929年美國股災(zāi)上世紀(jì)20年代的美國，既是全民投資發(fā)熱時代，也是資本市場內(nèi)幕交易泛濫的時代。也是令人欣慰的經(jīng)濟(jì)大發(fā)展時代。故事從美國瘋狂的投機(jī)風(fēng)說起。大家對投機(jī)有什么想法？支持抑或批判投機(jī)指根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會，利用市場出現(xiàn)的價差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)者可以"買空"(Long)，也可以"賣空"(Short)。民眾日常購買彩票、股票等利用所獲信息根據(jù)自有資源所作出的交易選擇，都屬于投機(jī)的一種。投機(jī)的目的很直接---就是獲得價差利潤。但投機(jī)是有風(fēng)險的。

20世紀(jì)初偉大的英國金融家歐內(nèi)斯特·卡塞爾爵士所說："當(dāng)我年輕的時候，人們稱我為賭徒；后來我的生意規(guī)模越來越大，我成為一名投機(jī)者；而現(xiàn)在我被稱為銀行家。但其實我一直在做同樣的工作。"華爾街你也許不會想到，紐約最終成為一座世界性的商業(yè)都市和金融中心，竟然與17世紀(jì)荷蘭的"郁金香泡沫"有一種無法分割的必然聯(lián)系。人們購買郁金香已經(jīng)不再是為了其內(nèi)在的價值或作觀賞之用，而是期望其價格能無限上漲并因此獲利（這種總是期望有人會愿意出價更高的想法，長期以來被稱為投資的博傻理論）。作為人類歷史上有記載的最早的投機(jī)活動，荷蘭的“郁金香泡沫”昭示了此后人類社會的一切投機(jī)活動，尤其是金融投機(jī)活動中的各種要素和環(huán)節(jié)：對財富的狂熱追求、羊群效應(yīng)、理性的完全喪失、泡沫的最終破滅和千百萬人的傾家蕩產(chǎn)。但是，人們往往只看到“郁金香泡沫”投機(jī)狂熱的破壞性，卻忽視了荷蘭人可貴的商業(yè)氣質(zhì)和商業(yè)文化。荷蘭人也在這次人類早期的投機(jī)活動中發(fā)明了最早的投機(jī)技術(shù)。當(dāng)荷蘭人和其他歐洲人一起飄洋過海來到北美洲這片新大陸時，他們將他們的商業(yè)精神帶到了紐約，在新大陸的各個殖民地中，紐約最好地繼承了荷蘭人的商業(yè)精神，包括他們的投機(jī)文化。美國人的投機(jī)活動歷史悠久，早在殖民地時代就進(jìn)行土地投機(jī)。獨(dú)立戰(zhàn)爭后還進(jìn)行政府債券投機(jī)。18世紀(jì)末19世紀(jì)初，銀行、收稅公路、運(yùn)河和制造業(yè)公司的股票都開始流通，成為人們的投機(jī)對象。1792年建立了紐約股票交易所。內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后至19世紀(jì)末的“鍍金時代”興建鐵路的熱潮以及各種制造業(yè)的興旺，帶來了股票交易市場的興旺，出現(xiàn)了美國歷史上第一次的投機(jī)高潮。有名的范德比爾特“哈萊姆股票逼空戰(zhàn)”華爾街成就了美國“快餐文化”——民族性討論：鐵路，電報的發(fā)明對人類（確切的說，經(jīng)濟(jì)活動）起到了什么樣的影響？給我們什么啟示？“處于蕭條之中的美國經(jīng)濟(jì)也悄然發(fā)生著巨大的變化，最重要的改變來自于19世紀(jì)最有前途的發(fā)明——鐵路。運(yùn)河只是部分緩解了陸路長途運(yùn)輸?shù)膯栴}，而鐵路則最終解決了這個難題。”“19世紀(jì)余下的美國經(jīng)濟(jì)政治史，都不可避免地涉及到這個國家如何學(xué)習(xí)管理、監(jiān)管以及公平分配鐵路這一新興事物所帶來的巨大利益，但首先需要的是開拓新的融資方式以獲得修建鐵路的資金。建設(shè)鐵路的費(fèi)用相比于運(yùn)河開挖要便宜得多，但還是不可能由個人和家庭來承擔(dān)，而在19世紀(jì)以前，大部分企業(yè)都是通過個人和家庭來融資的。鐵路業(yè)不僅是資本密集型行業(yè)，而且在鐵路發(fā)展初期也無人能夠準(zhǔn)確地把握它的前景。”（正如現(xiàn)在的次級貸款證券化，大家都把握住了它的前景，只是把握錯了）對于為什么會在1928年1929年出現(xiàn)一股瘋狂的投機(jī)熱，普遍認(rèn)為的原因是大量的游資使得人們可以輕松取得貸款，再以保證金的方式大肆購買股票，但這個說法沒有說服力。當(dāng)時的股票投機(jī)資金來源于付息貸款，可恰恰這兩年銀根收的很緊。可見，人們的情緒遠(yuǎn)遠(yuǎn)比利率和信貸更加重要。大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動需要對市場普遍的信任感和樂觀情緒。（在這里可以理解當(dāng)今社會很多政策的出發(fā)點(diǎn)）當(dāng)然，資金也必須充足，只有人們手上的閑置資金多了起來，他們才愿意拿出一部分去冒險，以期獲得更高的回報。使得人們手中閑錢變多，對市場十分看好的因素：

1.英國迫使美國放松銀根（政治）；

2.美聯(lián)儲的放任態(tài)度（是制止繁榮還是等待泡沫破滅）；

3.寬松的交易制度（保證金制度）；大危機(jī)爆發(fā)原因猜想至今這場大危機(jī)的原因仍困擾著專家們。猜想一：幕后操縱，銀行家炒作股票和惡意做空（金融監(jiān)管的問題出現(xiàn)）猜想二：實體經(jīng)濟(jì)不像政府說的那樣健康。企業(yè)家很多都不把資金用于生產(chǎn)建設(shè)，“為什么不把資金用于投機(jī)呢，不累賺的還快”。國內(nèi)的技術(shù)革新和政府的自由放任政策的推動；國際上第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面提供了極好的條件。在經(jīng)濟(jì)繁榮的背后，美國長期盲目投資，經(jīng)濟(jì)比例失調(diào)，農(nóng)業(yè)不景氣，失業(yè)人員增加。日益膨脹的供應(yīng)量大大超過國內(nèi)外的支付能力，潛伏著生產(chǎn)相對過剩的危機(jī)。人們對金錢的狂熱，使得泡沫最終破滅。美國變革—股災(zāi)的意義1929年股市崩盤粉碎了美國人的發(fā)財夢，卻讓他們發(fā)現(xiàn)了繁榮下的美國社會隱藏的許多問題。經(jīng)過災(zāi)后重建，美國發(fā)生了翻天覆地的變化并最終取代了英國成為國際經(jīng)濟(jì)的霸主。（可見危機(jī)的正面意義：對金融秩序的改良，勢力的重分配）

1932年11月，民主黨人富蘭克林·羅斯福以絕對優(yōu)勢擊敗胡佛當(dāng)選為美國32屆總統(tǒng)。他一反傳統(tǒng)的反危機(jī)政策，實施一系列新政，加大了政府干預(yù)力度。（留意此時美國的措施——傳統(tǒng)“美國體制”）

1.調(diào)整金融業(yè)，針對聯(lián)邦體制的缺陷和銀行經(jīng)營的弊端，出臺了一系列金融貨幣方面的改革措施?！毒o急銀行法》明確規(guī)定：經(jīng)營存款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行禁止從事包銷股票和債券的業(yè)務(wù)，同時禁止投機(jī)銀行收受活期存款。

1935年《新銀行法》標(biāo)志著聯(lián)邦當(dāng)局摒棄了長期實行的銀自由經(jīng)營政策，轉(zhuǎn)為以維持金融穩(wěn)定和保障存款安全為目標(biāo)的集中統(tǒng)一管理。整個金融體系的運(yùn)行被納入政府嚴(yán)格的監(jiān)管之中。這對20世紀(jì)60年代的美國金融制度保持相對穩(wěn)定具有直接的影響。2.舊產(chǎn)業(yè)調(diào)整和新產(chǎn)業(yè)崛起建筑業(yè)是20世紀(jì)20年代美國經(jīng)濟(jì)繁榮的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，房地產(chǎn)價格急劇上升，形成“泡沫”。這些價格的飛漲不僅不能增加一點(diǎn)真是的物質(zhì)價值，而且由于資金瘋狂的、地投入到房地產(chǎn)，反而使真是的物質(zhì)生產(chǎn)部門得不到所需的資金。一旦市場投機(jī)過度，“泡沫”破滅，價格狂跌，其結(jié)果便是企業(yè)倒閉，生產(chǎn)下降，銀行出現(xiàn)大量呆站，周轉(zhuǎn)不靈，最終引發(fā)金融恐慌和經(jīng)濟(jì)衰退。股市崩盤之后，美國城市普遍出現(xiàn)住房短缺的現(xiàn)象。住房問題即使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個重要根源，又是政治和社會不穩(wěn)定的一個危險所在。此外，建筑業(yè)是一個勞動密集型產(chǎn)業(yè)，建筑業(yè)的復(fù)興必將為蕭條中的美國社會創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會。布雷頓森林體系——美元霸權(quán)確立二戰(zhàn)以后的美國逐漸強(qiáng)大并確立自己世界霸權(quán)地位。其中利用了完美的國際貨幣手段，兵不血刃掌控了世界經(jīng)濟(jì)。布雷頓森林體系應(yīng)該是這段歷史的核心。美元是怎樣一步步取代英鎊的？美國是怎樣利用自己的經(jīng)濟(jì)實力建立起對自己有利的世界經(jīng)濟(jì)秩序的？布雷頓森林體系不過是美國控制世界的一個手段，可以為世界帶來暫時的安定，但最終世界要為此付出代價。1944年7月1日，美國新罕布什爾州的布雷頓森林，二戰(zhàn)中的44個同盟國在美英的組織下召開了聯(lián)合國貨幣與金融會議（有點(diǎn)G44的味道），誕生了布雷頓森林體系。美國為什么這么牛？有誰考慮過這個問題嗎？布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制，又稱美元-黃金本位制。使得美元在二戰(zhàn)后國際貨幣體系中處于中心地位，美元成了黃金的等價物，美國承擔(dān)以官價兌換黃金的義務(wù)，各國貨幣只有通過美元才能同黃金發(fā)生關(guān)系，美元起著世界貨幣的作用。從此美元就成了國際清算的支付手段和各國的主要儲備貨幣。二戰(zhàn)的爆發(fā)徹底改變了世界經(jīng)濟(jì)政治格局（戰(zhàn)爭不僅僅是軍事沖突），各國勢力對比發(fā)生巨大變化。英國受到重創(chuàng)，美國經(jīng)濟(jì)實力則急劇增長。二戰(zhàn)期間，美國的戰(zhàn)略物資輸出換回的是源源不斷的黃金，一舉使得美國擁有世界一半以上的黃金儲備，是的美元十分硬朗，人們對美元的信心逐漸增加，美元霸權(quán)形成的有利條件。布雷頓森林體系是有史以來第一個國際貨幣合作的產(chǎn)物，簡潔概括為六大原則，適用于所有成員國。拿離我們最近的伊拉克戰(zhàn)爭來說，分析戰(zhàn)爭的“意義”：起因，影響，不僅僅是地區(qū)和平與傷亡人數(shù)！這次會議確立了美元地位。美國政府承諾，美元和黃金一樣可靠，各國政府可以按1盎司35美元的價格隨時向美國兌換黃金，使得美元的穩(wěn)定有了保證。再加上美元存款可以獲得利息，而黃金只能在銀行的金庫中積灰，因而世界各國都樂意接受美元并將美元用于貿(mào)易結(jié)算。最后，在布雷頓森林會議上還成立了國際貨幣基金組織，主要職責(zé)監(jiān)督貿(mào)易秩序，執(zhí)行有關(guān)的貨幣合作安排，為國際收支有問題的國家提供臨時貸款。不過這種貸款是有條件的：逆差國首先要進(jìn)行必要的改變——降低通貨膨脹率，刺激出口部門的發(fā)展，還要削減政府開支，提高稅率或利率，以便抑制進(jìn)口。（它會在今后的若干危機(jī)中起到“拯救”的作用）布雷頓森林體系的建立成就了美元霸權(quán)，也對世界經(jīng)濟(jì)的回復(fù)以及擴(kuò)大各國間的經(jīng)濟(jì)交往起到了很大的積極作用，為戰(zhàn)后國際金融和世界秩序提供了一個比較穩(wěn)定的環(huán)境，這是它的積極意義之所在。歷史告訴我們，任何一個大國在崛起的過程中，都伴隨著金融中心的形成和發(fā)展（中國的上海），金融中心的變遷已經(jīng)成為強(qiáng)國興衰的重要標(biāo)志。布雷頓森林體系的確立使得紐約取代倫敦成為國際金融中心，美國成為二戰(zhàn)后唯一的超級大國。

國際金融中心的變遷歷史：13世紀(jì)的威尼斯就曾依托于興旺的國際貿(mào)易和對君主的信貸，而獲得當(dāng)時世界上最著名國際金融中心的殊榮；到了17世紀(jì)，憑借荷蘭經(jīng)濟(jì)力量的支持，又擁有整個歐洲商業(yè)和信息交換中心的優(yōu)勢，阿姆斯特丹后來居上,躍升成為當(dāng)時世界上最重要的國際金融中心；之后，憑借著第一次工業(yè)革命，英國經(jīng)濟(jì)得到了飛速的發(fā)展，倫敦也成為當(dāng)時世界上重要的國際金融中心；二戰(zhàn)后，美國成為世界上最為強(qiáng)盛的國家，并且憑借著優(yōu)越的地理環(huán)境，國際金融中心從倫敦漂移到紐約，并且持續(xù)至今，雖然這中間經(jīng)歷許多變化，但紐約的國際金融中心地位至今仍沒有被撼動。布雷頓森林體系崩潰布雷頓森林體系的建立是以美國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力為后盾的，如果美國要維持這個體系就必須做到兩件事：保證充足的黃金儲備和保持國際收支平衡。但是布雷頓森林體系天生就有著嚴(yán)重的缺陷。（一）美國可利用該國際貨幣制度牟取特殊利益

這首先表現(xiàn)為美國可獲取鑄幣銳。鑄幣稅是指鑄幣或紙幣面值超過金銀條塊鑄造成本或紙幣印刷成本給貨幣發(fā)行者帶來的利益。其次，它增強(qiáng)了美國國際金融中心的地位。第三，它使美國在一定程度上操縱其他國家的貨幣政策。

（二）國際清償能力供應(yīng)與美元信譽(yù)二者不可兼得，即所謂的特里芬難題，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬在研究布雷頓森林體系的運(yùn)行時，發(fā)現(xiàn)了一個問題：該貨幣制度運(yùn)行的必要條件是人們對美元有信心，為了保證美元信譽(yù)，美國需要維持國際收支平衡；另一方面，該貨幣制度運(yùn)行的另一項必要條件是保證國際清償能力的供應(yīng)，為此美元需要大量外流，而這又意味著美國必須持續(xù)存在巨額國際收支逆差，并導(dǎo)致人們對美元喪失信心。（三）該國際貨幣制度的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制過分依賴于國內(nèi)政策手段，而限制匯率政策等手段的運(yùn)用

從原則上看，布雷頓森林體系屬于可調(diào)整的釘住匯率制，各國政府有法定升值或法定貶值的余地。但是在其運(yùn)行過程中，國際貨幣基金實際很少允許會員國運(yùn)用匯率政策調(diào)節(jié)國際收支。

（四）在特定時期，它會引發(fā)特大規(guī)模的外匯投機(jī)風(fēng)潮

在這種貨幣制度下，外匯投機(jī)具有收益和風(fēng)險的不對稱性。國際貨幣基金只允許各國在國際收支逆差十分嚴(yán)重時實行貨幣貶值政策，匯率運(yùn)動的方向是單向的，故外匯投機(jī)行為幾乎沒有多少外匯風(fēng)險。又由于在固定匯率制下貶值幅度往往較大，故外匯投機(jī)一旦成功可獲額外高的收益。由于美元過剩以及美國國際收支逆差的不斷擴(kuò)大，人們對美元兌換黃金的信心動搖了，紛紛猜測美元疲軟甚至可能貶值（又一次出現(xiàn)了人們的信心、預(yù)測）。1960年10月，市場大規(guī)模拋售美元、搶購黃金，美元第一次出現(xiàn)信任危機(jī)。為了穩(wěn)定局面，打壓黃金價格，美國等8國在倫敦市場上賣出黃金以平抑金價，止住了第一次美元危機(jī)。而在第七次美元危機(jī)后，據(jù)統(tǒng)計，歐洲擁有的美元數(shù)量達(dá)到678億美元，此時美國的黃金儲備僅有102億美元，如果歐洲國家要求將美元兌換成黃金則美國面臨破產(chǎn)的危險。美國深切地感受到，必須有所舉動：尼克松總統(tǒng)宣布停止外國中央銀行按黃金官價以美元向美國兌換黃金，防止有限的黃金儲備流失；征收10%的進(jìn)口附加稅，限制進(jìn)口。這些措施位于任何國家商榷，違背了美國自己制定的國際貨幣基金組織規(guī)則，被喻為是一場競技戰(zhàn)爭，引起西方國家的不滿和反對。然后談判，達(dá)成《斯密森協(xié)定》：美元貶值，進(jìn)口稅取消，沒有回復(fù)兌換性。這一方面意味著新經(jīng)濟(jì)政策的失敗，更重要的是，美元和黃金脫鉤使得支撐布雷頓森林體系的一大支柱倒塌。不久，對布雷頓森林體系的另一支柱——固定匯率制的挑戰(zhàn)也開始增加。一些是凱恩斯這樣的學(xué)者，一種是不斷在國際市場尋找機(jī)會的短期資本，他們瘋狂的投機(jī)行為是布雷頓森林體系崩潰的直接誘因，各國貨幣都成了他們狙擊的對象。

1973年美元第八次危機(jī)，美元的貶值引發(fā)了大規(guī)模美元拋售，市場金價是官價的兩倍多。歐洲關(guān)閉了外匯市場，隨后十國集團(tuán)同意匯率浮動。至此，主要國家沒有一個釘住美元，布雷頓森林體系走完27年的風(fēng)雨歷程后徹底終結(jié)。后布雷頓時代布雷頓體系瓦解，并不代表各國就自由了，可以實行獨(dú)立的貨幣政策了。事實上，現(xiàn)在各國的結(jié)算和儲備貨幣大部分都是美元，各國匯率的波動還掌握在美國手里。

另一方面，浮動匯率體系現(xiàn)在被認(rèn)為是全球金融動蕩的主要推動力量。研究浮動匯率之害的經(jīng)濟(jì)學(xué)者麥金龍說：“全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的主要根源是貨幣和金融動蕩，而浮動匯率是罪魁禍?zhǔn)??！彪S后要提到的歐元挑戰(zhàn)國際貨幣體系的歷史意義從這里可見一斑，而前一段時間中國人民銀行行長周小川提出的建立超主權(quán)儲備貨幣的想法也是很好理解的。固定匯率到浮動匯率：從一個坑跳入另一個坑日本金融泡沫日本金融泡沫的破滅給其經(jīng)濟(jì)帶來了長達(dá)十年的蕭條，被稱為“失去的十年”，這長達(dá)10年之久的經(jīng)濟(jì)衰退被稱為“平成蕭條”。戰(zhàn)后日本建立起來的以銀行為主的簡介金融體系為當(dāng)時的政府政策的順利實施提供了充足的資金支持，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了卓越的貢獻(xiàn)。戰(zhàn)后美國忙于對蘇冷戰(zhàn)，對日本一直采取扶植政策，但當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，似乎有超越美國的趨勢并損害到美國的利益時，美國就開始無法容忍了。美日之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易戰(zhàn)就此拉開。當(dāng)日本威脅到一直令美國人引以為豪的高技術(shù)產(chǎn)品競爭力時，美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界開始不能容忍這種由于美元匯率人為扭曲，日元被人為貶低而造成的美國產(chǎn)品國際競爭力下降的現(xiàn)象。于是痛下殺手！

1985年初，強(qiáng)硬務(wù)實的詹姆斯·貝克成為美國財政部長，主張采取實用性貿(mào)易政策解決美國的國際收支問題。廣場協(xié)議無論在什么場合，《廣場協(xié)議》總是日本心中的痛。

1985年9月，美、日、英、法和德國的財長在美國紐約廣場飯店舉行會議，會議達(dá)成五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場，使美元對其他主要貨幣的匯率有秩序地下調(diào)的決議。就是著名的《廣場協(xié)議》。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動，在“廣場協(xié)議”生效后不到3個月的時間里，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。當(dāng)時很少有人注意到《廣場協(xié)議》對日本的影響，只是把它當(dāng)成政治上的交易?，F(xiàn)在看來，這是日本20世紀(jì)最大的經(jīng)濟(jì)事件之一，許多日本學(xué)者認(rèn)為，在美國逼迫下的金融與資本自由化和日元的大幅升值，成為20世紀(jì)末日本經(jīng)濟(jì)泡沫形成并破裂的最主要原因。日本因此跌入了經(jīng)濟(jì)長期低迷的深淵，“失去的十年”。（中國為什么要堅持人民幣匯率穩(wěn)定）繁榮1987——1989年是泡沫經(jīng)濟(jì)的極盛時期。隨著1985年《廣場協(xié)議》的簽訂，日元開始急劇升值。導(dǎo)致日本出口商品價格上漲，削弱了日本在全球貿(mào)易市場的競爭力，但政府所采取的一系列財政或金融的措施使國內(nèi)需求大增。

（1）由日元升值走向“擴(kuò)大內(nèi)需”。為了減輕日元大幅升值對日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，避免與歐美國家之間的貿(mào)易摩擦，同時也迫于美國政府要求日元升值、開放市場、擴(kuò)大內(nèi)需及實現(xiàn)貿(mào)易平衡等方面的強(qiáng)大壓力，日本政府制定了以國家投資、私人投資和個人消費(fèi)支出擴(kuò)張為引擎的內(nèi)需型增長策略，從而在日本掀起了一輪大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)的高潮。土地資源的匱乏直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)投機(jī)熱，投資膨脹進(jìn)一步推動金融市場的迅猛擴(kuò)張。

（2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長拉動“有效需求”膨脹。20世紀(jì)80年代中后期，日本經(jīng)濟(jì)步入高速增長的快車道，增速名列發(fā)達(dá)國家榜首，在經(jīng)濟(jì)一派繁榮的氛圍籠罩下，企業(yè)和消費(fèi)者變得更為自信、樂觀，投機(jī)變得更富激情、大膽，東京的房地產(chǎn)與股市一并上漲不止。

（3）“流動性過?！睘楣墒小盎鹕蠞灿汀薄Ｒ幌虮Ｊ氐娜毡局敝?0世紀(jì)70年代末期才緩慢展開金融自由化的進(jìn)程。80年代中后期這一進(jìn)程加快，1985年日本開始放開存款利率。隨著利率自由化以及金融業(yè)務(wù)管制的放松，金融市場規(guī)模急劇膨脹。過于寬松的貨幣政策，導(dǎo)致國內(nèi)日元資金過剩，經(jīng)濟(jì)過熱，形成了所謂的“流動性過剩”的格局，這為日本股市泡沫埋下了重大隱患?？焖僭鲩L的泡沫讓日本人嘗到了甜頭，造就了一大批的富翁，迅速富裕起來的日本人開始不滿于國內(nèi)投資，從1986年其進(jìn)軍歐美房地產(chǎn)市場（房地產(chǎn)在金融史上總是那么惹眼），1988年美國洛杉磯城郊外的超高層大樓已經(jīng)有一半屬于日本企業(yè)，三菱公司1989年購買了紐約地標(biāo)建筑洛克菲勒大樓。世界為之震驚。日本如癡如狂。在日本，“理財技巧”成了全民流行語，一半以上的日本人持有股票（和1929年的美國人多么像），一向以高存儲率和節(jié)儉出名的日本人在銀座排隊買LV的包。在“股市不敗”和“地價不倒”的經(jīng)濟(jì)泡沫中，老百姓紛紛吧存在銀行里的錢拿到股市里（聯(lián)想當(dāng)初中國股市漲到6000點(diǎn)時周圍人的瘋狂舉動吧）。人民追逐金錢的渴望戰(zhàn)勝了理智，或者說，從來只有理智的渴望。泡沫破裂1989年5月，政府緊縮其貨幣政策以抑制諸如房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的上漲。然而，更高的利率使股市螺旋向下。1990年底，東京股市已下跌了38%，300萬億日元股票市值瞬間消失，房地產(chǎn)價格從投機(jī)巔峰陡降下來，從而使日本經(jīng)濟(jì)陷入了“泡沫經(jīng)濟(jì)”破滅后的蕭條之中。

（1）銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊。在日本股市泡沫與房地產(chǎn)泡沫形成過程中，銀行始終是充滿激情，并推波助瀾，且從中大為受益。然而，雙泡沫破滅的同時，日本銀行業(yè)也遭受了滅頂之災(zāi)的報復(fù)與打擊。股市暴跌，上市銀行再融資受阻；房地產(chǎn)泡沫破滅，不動產(chǎn)貸款成為呆帳；企業(yè)效益徒降，銀行不良資產(chǎn)劇增。80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。

（2）證券業(yè)出現(xiàn)空前蕭條。隨著股市泡沫的破滅，日經(jīng)225指數(shù)一路直線下跌，幾乎毫無反抗之力。與此同時，日本經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了長達(dá)10年之久的持續(xù)蕭條。

（3）對企業(yè)與消費(fèi)者的猛烈沖擊。虛假的繁榮背后，其實是由企業(yè)和消費(fèi)者來承受這一切后果的。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，直接打擊了本國企業(yè)和居民的信心，投資信心嚴(yán)重受挫，企業(yè)不良資產(chǎn)增加，銀行不良貸款劇增，個人消費(fèi)萎縮，經(jīng)濟(jì)增長停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長，失業(yè)增加，居民生活水平下降。啟示導(dǎo)致日本泡沫經(jīng)濟(jì)“繁榮”的一個主要因素是當(dāng)時日本央行實行的寬松的金融政策，它是“泡沫生成的必要條件”?！皬V場協(xié)定”達(dá)成之后，為了減少與美國的貿(mào)易摩擦，強(qiáng)勢日元的閘門被打開，開始了大幅度的升值。貨幣政策應(yīng)該是圓潤的、穩(wěn)健的，過度擴(kuò)張與突然收縮都有可能對國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響。在日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的過程中，極度擴(kuò)張的貨幣政策起了火上加油的作用；在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的時候，突然收縮的貨幣政策又起了雪上加霜的作用?！皬V場協(xié)議”之后，日元的確出現(xiàn)了大幅升值，但真正對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響的并不是日元升值本身，而是當(dāng)時極度擴(kuò)張的財政政策和貨幣政策。流行語：泡沫，妖魔化“去年以來的種種相關(guān)政策，也許會讓很多人想起上世紀(jì)九十年代初期的樓市虛榮和九十年代中期的股市泡沫，當(dāng)時在中央強(qiáng)大的決心和政策執(zhí)行下、房地產(chǎn)泡沫的爆破雖然為整個國民經(jīng)濟(jì)帶來巨大的損失，但也由此換來了90年代中后期以來幾乎持續(xù)十年的市場繁榮，而股票市場的失落更是讓人感受至深，雖然連續(xù)暴跌后的股市已是十年不震，但這期間民營企業(yè)的高速發(fā)展為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長帶來了更巨大、更持續(xù)的活力，而國有企業(yè)也開始逐漸走出股市所帶來的虛假光環(huán)、整體素質(zhì)得到了極大的規(guī)范和提高，經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出三千高點(diǎn)的時期！由此可見，一個健康的軀體、遠(yuǎn)比一時的激情更具有生命力！”討論：房地產(chǎn)與國民經(jīng)濟(jì)，究竟誰要挾了誰？房子在人類歷史進(jìn)程中總是那么耀眼，從杜甫的“安得廣廈千萬間,大庇天下寒士俱歡顏”，到美國人的“人人有房”的美國夢，該不該大力發(fā)展房地產(chǎn)？也許，這個問題等到大家買房子時才會有更深刻的體會思考：如何辨別何為泡沫，何為正常的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展？“中央銀行總是面對著兩個不同的風(fēng)險，……一個是，經(jīng)濟(jì)在正要獲得飛躍性的發(fā)展時，如果錯誤地采取緊縮政策，就可能剝奪一個大好的成長機(jī)會；另一個是，把只不過是虛幻的生產(chǎn)效率的提高誤以為是真實的，放任泡沫的擴(kuò)大?！币源丝梢岳斫鈬艺卟块T的矛盾：和房地產(chǎn)密切相關(guān)的幾個部門如國土資源部、央行等基本默認(rèn)目前房地產(chǎn)市場存在泡沫的觀點(diǎn)，所以無論是在言論和政策上、對地產(chǎn)市場的調(diào)控表現(xiàn)得都更為積極，而作為更關(guān)注國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的國務(wù)院、建設(shè)部等相關(guān)部門則對房地產(chǎn)市場的泡沫論調(diào)基本持相反意見，無論言論還是政策上、對地產(chǎn)市場現(xiàn)狀的“支持”態(tài)度非常明確！由此形成了“房地產(chǎn)”和“國民經(jīng)濟(jì)”之間的微妙關(guān)系。

世紀(jì)豪賭——英鎊狙擊戰(zhàn)歐洲貨幣體系于1978年12月5日歐洲理事會決定創(chuàng)建，1979年3月13日正式成立，其實質(zhì)是一個固定的可調(diào)整的匯率制度。它的運(yùn)行機(jī)制有二個基本要素：一是貨幣藍(lán)子——?dú)W洲貨幣單位（ECU）；二是格子體系——匯率制度。歐洲貨幣單位是當(dāng)時歐共體12個成員國貨幣共同組成的一籃子貨幣，各成員國貨幣在其中所占的比重大小是由他們各自的經(jīng)濟(jì)實力決定的。歐洲貨幣體系的匯率制度以歐洲貨幣單位為中心，讓成員國的貨幣與歐洲貨幣單位掛鉤，然后再通過歐洲貨幣單位使成員國的貨幣確定雙邊固定匯率。這種匯率制度被稱之為格子體系，或平價網(wǎng)。歐洲貨幣單位確定的本身就孕育著一定的矛盾。歐共體成員國的實力不是固定不變的，一旦變化到一定程度，就要求對各成員國貨幣的權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整。雖規(guī)定每隔五年權(quán)數(shù)變動一次，但若未能及時發(fā)現(xiàn)實力的變化或者發(fā)現(xiàn)了未能及時發(fā)現(xiàn)實力的變化或者發(fā)現(xiàn)了未能及時調(diào)整，通過市場自發(fā)地進(jìn)行調(diào)整就會使歐洲貨幣體系爆發(fā)危機(jī)。1992年9月中旬在歐洲貨幣市場上發(fā)生的一場自二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的貨幣危機(jī)，其根本原因就是德國實力的增強(qiáng)打破了歐共體內(nèi)部力量的均衡。當(dāng)時德國經(jīng)濟(jì)實力因東西德統(tǒng)一而大大增強(qiáng)，盡管德國馬克在歐洲貨幣單位中用馬克表示的份額不交，但由于馬克對美元匯率升高，馬克在歐洲貨幣單位中的相對份額也不斷提高。因為歐洲貨幣單位是歐共體成員國商品勞務(wù)交往和資本流動的記帳單位，馬克價值的變化或者說德國貨幣政策不僅能左右德國的宏觀經(jīng)濟(jì)，而且對歐共體其它成員的宏觀經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生更大的影響。而英國和意大利經(jīng)濟(jì)則一直不景氣，增長緩慢，失業(yè)增加，他們需要實行低利率政策，以降低企業(yè)借款成本，讓企業(yè)增加投資，擴(kuò)大就業(yè)，增加產(chǎn)量，并刺激居民消費(fèi)以振作經(jīng)濟(jì)。但當(dāng)時德國在東西德統(tǒng)一后，財政上出現(xiàn)了巨額赤字，政府擔(dān)心由此引發(fā)通貨膨脹，引起習(xí)慣于低通膨脹的德國人不滿，爆發(fā)政治和社會問題。因此，通貨膨脹率僅為3.5%的德國非但拒絕上次七國首腦會議要求其降息的要求，反而在92年7月把貼現(xiàn)率升為8.75%。這樣，過高的德國利息率引起了外匯市場出現(xiàn)拋售英鎊、里拉而搶購馬克的風(fēng)潮，致使里拉和英鎊匯率大跌，這是92年歐洲貨幣危機(jī)的直接原因。對德國利率提高首先作出反應(yīng)的是北歐的芬蘭。芬蘭馬克與德國馬克自動掛鉤，德國提高利率后，芬蘭人紛紛把芬蘭馬克換成德國馬克，到九月芬蘭馬克對德國馬克的匯率持續(xù)下跌。芬蘭央行為維持比價不得不拋售德國馬克購買芬蘭馬克，但芬蘭馬克仍不瀉不，芬蘭央行的德國馬克有限，在9月8日芬蘭政府突然宣布芬蘭馬克德國馬克脫鉤，自由浮動。芬蘭馬克與德國馬克的脫鉤成為這場貨幣危機(jī)的導(dǎo)火索。當(dāng)時英法政府就深感問題的嚴(yán)重性而向德政府建議降低利率，但德國認(rèn)為芬蘭馬克脫鉤微不足道，拒絕了英法政府的建議，德國央行行長施萊辛格在9月11日公開宣布，德國絕不會降低利率。貨幣市場的投機(jī)者獲得這個消息后就把投機(jī)的目標(biāo)肆無忌憚地轉(zhuǎn)向不斷堅挺的馬克。英鎊匯率一路下跌，英鎊與馬克的比價沖破了三道防線達(dá)到1英鎊等于2.78馬克。英鎊的狂跌使英國政府亂了陣腳，于16日清晨宣布提高銀行利率2個百分點(diǎn)，幾小時后又宣布提高3個百分點(diǎn)，把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英國近代史上是絕無僅有的。英國作出這種反常之舉的目的是要吸引國外短期資本流入，增加對英鎊的需求以穩(wěn)定英鎊的匯率。但是，市場的變化是微妙的，一旦信心動搖，大勢已成，匯率變動趨勢就難以遏阻了。從1992年9月15日到16日，各國央行注入上百億英鎊的資金支持英鎊，但也無濟(jì)于事。16日英鎊與馬克的比價又由前一天的1英鎊等于2.78馬克跌至1英鎊等于2.64馬克，英鎊與美元的比價也跌到1英鎊等于1.738美元的最低水平。在一切機(jī)關(guān)用盡之后，9月16日晚上，英國財政大臣拉蒙特宣布英國退出歐洲貨幣體系并降低利息率3個百分點(diǎn)，17日上午又把利率降低2個百分點(diǎn)，恢復(fù)到原來10%的水平。索羅斯認(rèn)為英國犯了一個決定性的錯誤。因為歐洲匯率體系將使西歐各國的貨幣不再針住黃金或美元，而是相互釘??；每一種貨幣只允許在一定的匯率范圍內(nèi)浮動，一旦超出了規(guī)定的匯率浮動范圍，各成員國的中央銀行就有責(zé)任通過買賣本國貨幣進(jìn)行市場干預(yù)，使該國貨幣匯率穩(wěn)定到規(guī)定的范圍之內(nèi)；在規(guī)定的匯率浮動范圍內(nèi)，成員國的貨幣可以相對于其他成員國的貨幣進(jìn)行浮動，而以德國馬克為核心。早在英國加入歐洲匯率體系之前，英鎊與德國馬克的匯率已穩(wěn)定在1英鎊兌換2．95馬克的匯率水平。但英國當(dāng)時經(jīng)濟(jì)衰退，以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系，對英國來說，其代價是極其昂貴的。一方面，將導(dǎo)致英國對德國的依賴，不能為解決自己的經(jīng)濟(jì)問題而大膽行事，如何時提高或降低利率、為保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)利益而促使本國貨幣貶值；另一方面，英國中央銀行是否有足夠的能力維持其高匯率也值得懷疑。索羅斯早在《馬斯特里赫特條約》簽訂之時已預(yù)見到歐洲匯率體系將會由于各國的經(jīng)濟(jì)實力以及各自的國家利益而很難保持協(xié)調(diào)一致。一旦構(gòu)成歐洲匯率體系的一些“鏈條”出現(xiàn)松動，像他這樣的投機(jī)者便會乘虛而入，對這些松動的“鏈條”發(fā)起進(jìn)攻，而其他的潮流追隨者也會聞風(fēng)而動，使匯率更加搖擺不定，最終，對追風(fēng)機(jī)制的依靠比市場接納它們的容量大得多，直到整個扒制被摧毀。果然，在《馬斯特里赫特條約》簽訂不到一年的時間里，一些歐洲國家便很難協(xié)調(diào)各自的經(jīng)濟(jì)政策。當(dāng)英國經(jīng)濟(jì)長期不景氣，正陷于重重困難的情況下，英國不可能維持高利率的政策，要想刺激本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，惟一可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下調(diào)，英國單方面下調(diào)利率，將會削弱英鎊，迫使英國退出歐洲匯率體系。

此時此刻，索羅斯及其他一些投機(jī)者在過去的幾個月里卻在不斷擴(kuò)大頭寸的規(guī)模，為狙擊英鎊作準(zhǔn)備。

隨著時間的推移，英國政府維持高利率的經(jīng)濟(jì)政策受到越來越大的壓力，它請求德國聯(lián)邦銀行降低利率，但德國聯(lián)邦銀行卻擔(dān)心降息會導(dǎo)致國內(nèi)的通貨膨脹并有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)崩潰，拒絕了英國降息的請求。

英國經(jīng)濟(jì)日益衰退，英國政府需要貶值英鎊，刺激出口，但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉力維持英鎊對馬克的匯價。在1992年復(fù)季，英國的首相梅杰和財政大臣雖然在各種公開場合一再重申堅持現(xiàn)有政策不變，英國有能力將英鎊留在歐洲匯率體系內(nèi)，但索羅斯卻深信英國不能保住它在歐洲匯率體系中的地位，英國政府只是虛張聲勢罷了。英國政府計劃從國際銀行組織借入資金用來阻止英鎊繼續(xù)貶值，但這猶如杯水車薪。僅索羅斯一人在這場與英國政府的較量中就動用了100億美元。索羅斯在這場豪賭中拋售了70億美元的英鎊，購入60億美元堅挺的貨幣——馬克，同時，索羅斯考慮到一個國家貨幣的貶值（升值）通常會導(dǎo)致該國股市的上漲（下跌），又購入價值5億美元的英國股票，并賣出德國股票。如果只是索羅斯一個人與英國較量，英國政府也許還有一絲希望，但世界許多投機(jī)者的參與使這較量的雙方力量懸殊，注定了英國政府的失敗。1992年9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路下跌至2.80，雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限。英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。

英國財政大臣采取了各種措施來應(yīng)付這場危機(jī)。首先，他再一次請求德國降低利率，但德國再一次拒絕了；無奈，他請求首相將本國利率上調(diào)2％一12％，希望通過高利率來吸引貨幣的回流。一天之中，英格蘭銀行兩次提高利率，利率已高達(dá)15％，但仍收效甚微，英鎊的匯率還是未能站在2．778的最低限上。在這場捍衛(wèi)英鎊的行動中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備，但最終還是遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱做黑色星期三。

1994年墨西哥貨幣危機(jī)：墨西哥為了遏制通貨膨脹，實行了穩(wěn)定匯率的政策，即利用外資的流入來支持本已非常虛弱的本國貨幣，使新比索與美元的匯率基本穩(wěn)定，僅在一個很窄的范圍內(nèi)波動。但由于外貿(mào)赤字的惡化，外國投資者信心動搖，在資本大量持續(xù)外流的壓力下，1994年12月20日墨西哥政府不得不宣布讓新比索貶值15.3%。然而這一措施在外國投資中間引起了恐慌，資本大量外流愈加兇猛。到12月22日，外匯儲備幾近枯竭，降到了少于一個月進(jìn)口額的水平，最后墨政府不得不被迫宣布讓新比索自由浮動，政府不再干預(yù)外匯市場。幾天之內(nèi)新比索下跌了40%。概而言之，墨西哥金融危機(jī)的根源在于以下幾個個方面：

（1）用短期外資彌補(bǔ)經(jīng)常項目赤字。如果說外匯儲備的減少、比索的貶值與金融危機(jī)的爆發(fā)三者之間存在著明顯而直接的因果關(guān)系，那么，用投機(jī)性強(qiáng)、流動性大的短期外國資本彌補(bǔ)巨大的經(jīng)常項目赤字，則是導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)的深層次根源。（2）以“匯率錨”為核心的反通貨膨脹計劃在降低通貨膨脹率的同時，卻高估了比索的幣值，因為比索的貶值幅度小于通貨膨脹率的上升幅度，也不足以抵銷墨西哥通貨膨脹率與其主要貿(mào)易伙伴美國國內(nèi)通貨膨脹率的差距，從而打擊了本國產(chǎn)品的競爭力。據(jù)估計，在1991～1993年期間，比索累計高估了26％。近20年來的危機(jī)（3）在實施金融自由化的過程中沒有加強(qiáng)對金融部門的監(jiān)管。例如，在實施銀行私有化的過程中，政府關(guān)注的是如何以高價賣出國有銀行，對投標(biāo)者的管理能力和其他因素則較少考慮。因此，有些投資者雖然過去從未涉足金融業(yè)，但為了獲得一家國有銀行的購買權(quán)，不惜一切代價地以高價投標(biāo)。中標(biāo)后，該銀行的新主人卻常常為了盡快收取回報而從事高風(fēng)險的金融活動，或因缺乏必要的經(jīng)驗而無法發(fā)展業(yè)務(wù)。這一切都或多或少地?fù)p害了整個國家的金融部門的穩(wěn)健度。（4）1994年墨西哥政局發(fā)生的動蕩，使外國投資者對這個國家能否保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長產(chǎn)生了疑問。因此，一俟政府宣布比索貶值，投資者立即將資本抽出。1994年年1月1日，恰帕斯州爆發(fā)了農(nóng)民起義。3月23日，革命制度黨總統(tǒng)候選人科洛西奧在北部城市蒂華納進(jìn)行競選時遇刺身亡。這位有望成為墨西哥新總統(tǒng)的政治家當(dāng)時任社會發(fā)展部部長，曾任革命制度黨全國執(zhí)行委員會主席。他是墨西哥幾十年來第一個被謀殺的總統(tǒng)候選人。因此，這一事件不僅使墨西哥大選形勢蒙上了陰影，而且還使投資者對這個國家的政局是否穩(wěn)定產(chǎn)生了疑慮。9月28日，革命制度黨總書記、黨內(nèi)第二號人物何塞·弗朗西斯科·魯伊斯·馬謝烏也被人暗殺。1997年亞洲金融危機(jī)：1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。8月，馬來西亞放棄保衛(wèi)林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到?jīng)_擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國家，但受到的沖擊最為嚴(yán)重。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯(lián)系匯率制。臺灣當(dāng)局突然棄守新臺幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恒生指數(shù)大跌1211.47點(diǎn)；28日，下跌1621.80點(diǎn)，跌破9000點(diǎn)大關(guān)。面對國際金融炒家的猛烈進(jìn)攻，香港特區(qū)政府重申不會改變現(xiàn)行匯率制度，恒生指數(shù)上揚(yáng)，再上萬點(diǎn)大關(guān)。接著，11月中旬，東亞的韓國也爆發(fā)金融風(fēng)暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的1008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機(jī)。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機(jī)也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

1998年初，印尼金融風(fēng)暴再起，面對有史以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預(yù)期效果。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)使得與之關(guān)系密切的日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關(guān)口。隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融危機(jī)繼續(xù)深化。1998年8月初，乘美國股市動蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，國際炒家對香港發(fā)動新一輪進(jìn)攻。恒生指數(shù)一直跌至6600多點(diǎn)。香港特區(qū)政府予以回?fù)簦鹑诠芾砭謩佑猛鈪R基金進(jìn)入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上。經(jīng)過近一個月的苦斗，使國際炒家損失慘重，無法再次實現(xiàn)把香港作為“超級提款機(jī)”的企圖。國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內(nèi)將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴(kuò)大到6.0～9.5∶1，并推遲償還外債及暫停國債券交易。9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)、政治危機(jī)。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元?dú)?，并帶動了美歐國家股市的匯市的全面劇烈波動。如果說在此之前亞洲金融危機(jī)還是區(qū)域性的，那么，俄羅斯金融危機(jī)的爆發(fā)，則說明亞洲金融危機(jī)已經(jīng)超出了區(qū)域性范圍，具有了全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機(jī)結(jié)束。關(guān)于亞洲金融危機(jī)觸發(fā)的原因：外因——(1)國際金融市場上游資的沖擊。目前在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的流動國際資本。國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個國家或地區(qū)有利可圖，馬上會通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。(2)亞洲一些國家的外匯政策不當(dāng)。它們?yōu)榱宋赓Y，一方面保持固定匯率，一方面又?jǐn)U大金融自由化，給國際炒家提供了可乘之機(jī)。(3)為了維持固定匯率制，這些國家長期動用外匯儲備來彌補(bǔ)逆差，導(dǎo)致外債的增加。(4)國家外債結(jié)構(gòu)不合理。在中期、短期債務(wù)較多的情況下，一旦外資流出超過外資流入，而本國的外匯儲備又不足以彌補(bǔ)其不足，這個國家的貨幣貶值便是不可避免的了。有錢的人就是老大。但是老大的日子也不好過。內(nèi)因——(1)透支性經(jīng)濟(jì)高增長和不良資產(chǎn)的膨脹。保持較高的經(jīng)濟(jì)增長速度，是發(fā)展中國家的共同愿望。當(dāng)高速增長的條件變得不夠充足時，為了繼續(xù)保持速度，這些國家轉(zhuǎn)向靠借外債來維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不順利，到20世紀(jì)90年代中期，亞洲有些國家已不具備還債能力。在東南亞國家，房地產(chǎn)吹起的泡沫換來的只是銀行貸款的壞賬和呆賬；至于韓國，由于大企業(yè)從銀行獲得資金過于容易，造成一旦企業(yè)狀況不佳，不良資產(chǎn)立即膨脹的狀況。不良資產(chǎn)的大量存在，又反過來影響了投資者的信心。(2)市場體制發(fā)育不成熟。一是政府在資源配置上干預(yù)過度，特別是干預(yù)金融系統(tǒng)的貸款投向和項目；另一個是金融體制特別是監(jiān)管體制不完善。(3)“出口替代”型模式的缺陷?！俺隹谔娲毙湍Ｊ绞莵喼薏簧賴医?jīng)濟(jì)成功的重要原因。但這種模式也存在著三方面的不足：一是當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的階段，生產(chǎn)成本會提高，出口會受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡；二是當(dāng)這一出口導(dǎo)向戰(zhàn)略成為眾多國家的發(fā)展戰(zhàn)略時，會形成它們之間的相互擠壓；三是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步是繼續(xù)實行出口替代的必備條件，僅靠資源的廉價優(yōu)勢是無法保持競爭力的。亞洲這些國家在實現(xiàn)了高速增長之后，沒有解決上述問題。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，盡管在各國有其具體的內(nèi)在因素：經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱，經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹，引進(jìn)外資的盲目性－－短期外債過量，銀行體系的不健全，銀企勾結(jié)和企業(yè)的大量負(fù)債等，也有其外在原因：國際炒家的“惡劣”行徑。但是人們還應(yīng)進(jìn)一步追根求源，找到危機(jī)生成的本質(zhì)因素－－現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢。劉詩白認(rèn)為，金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)固有的內(nèi)容，金融危機(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。以金融活動高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，包孕著金融危機(jī)的可能性。經(jīng)濟(jì)全球化和一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場經(jīng)濟(jì)超國界發(fā)展的最高形式。二戰(zhàn)后各國之間商品關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，各國在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，商品、服務(wù)、資本、技術(shù)、知識國際間的頻繁流動，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢表現(xiàn)得更加鮮明。金融活動的全球化是當(dāng)代資源在世界新配置和經(jīng)濟(jì)落后國家與地區(qū)躍進(jìn)式發(fā)展的重要原因，但國際信貸、投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾深化，金融危機(jī)必然會在那些制度不健全的、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。綜上所述，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不僅存在著導(dǎo)源于商品生產(chǎn)過剩、需求不足的危機(jī)，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機(jī)過度而引發(fā)的金融危機(jī)。金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正由于此，在當(dāng)前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。

俄羅斯金融危機(jī)：3月23日，葉利欽總統(tǒng)不顧國家杜馬反對，堅持把以穩(wěn)重著稱的切爾諾梅爾金總理革職。4月24日，經(jīng)過與議會多次較量，終于使名不見經(jīng)傳、年僅35歲的新總理基里延科走馬上任。葉利欽本想以新生力量促使久衰不振的經(jīng)濟(jì)起死回生，然而新政府立足未穩(wěn)，一場嚴(yán)重的金融危機(jī)一浪高過一浪襲來。從5月13日開始，俄羅斯金融市場急劇動蕩，股市暴跌，且呈愈演愈烈之勢，27日達(dá)到高潮。在恐慌心理影響下，人們紛紛拋售盧布，爭購美元。1998年1月1日改值后的新盧布（1/1000舊盧布）匯率下跌，迅速突破規(guī)定的“匯率走廊”。與此同時，大量外資抽逃。不出一周時間，金融市場形勢再度惡化，股市和債市急劇下跌使得盧布貶值壓力加大，銀行系統(tǒng)瀕臨崩潰。8月11日，“俄羅斯交易系統(tǒng)”和“莫斯科證券交易所”雙雙啟動跌停板制度。8月13日是俄金融市場上又一個“黑色星期四”，股市幾乎崩盤；債市繼續(xù)大跌。議會隨即向總統(tǒng)發(fā)難，要求葉利欽總統(tǒng)對此負(fù)責(zé)并自愿辭職。葉利欽為緩和社會不滿情緒和爭取戰(zhàn)略主動權(quán)，只好“舍車保帥”。8月23日，上臺剛過百日的基里延科政府被解散。新一輪政府危機(jī)和政治對抗又開始了。在國家經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰的情況下，一個多月時間實際上處于“無政府”狀態(tài)，任憑金融危機(jī)一步步惡化。短短5個月里，葉利欽兩次解散政府，并與議會在總理人選上對抗，這是由于俄羅斯上層激烈政治斗爭造成的政治危機(jī)依然未了，更是長期來經(jīng)濟(jì)危機(jī)的必然結(jié)果。至此，金融危機(jī)與政府危機(jī)交織一起，經(jīng)濟(jì)危機(jī)與政治危機(jī)相互促進(jìn)，俄羅斯整個社會不穩(wěn)性加劇，再次引起全球關(guān)注。長期以來，俄羅斯政局不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)滑坡，是金融危機(jī)爆發(fā)的現(xiàn)實基礎(chǔ)。政府在政治上缺乏權(quán)威性，在經(jīng)濟(jì)上毫無宏觀調(diào)控能力，特別是以政府支付危機(jī)為標(biāo)志的國家財政事實上的破產(chǎn)，直接引發(fā)并加劇了全面金融危機(jī)。從危機(jī)表現(xiàn)看，俄羅斯金融危機(jī)和東南亞金融危機(jī)大體相同，都是債市、股市和匯市連環(huán)波動，相互影響致使金融市場癱瘓，金融資產(chǎn)縮水，貨幣貶值。值得注意的是，俄羅斯金融危機(jī)不是長期經(jīng)濟(jì)過熱的結(jié)果，而是過冷的結(jié)果。葉利欽總統(tǒng)的“休克療法”——只休克，不治療。在1998年金融危機(jī)中,受害最深的還不是俄羅斯國家債券的持有者,而是以盧布為收支貨幣的普通民眾。金融危機(jī)導(dǎo)致了一系列社會經(jīng)濟(jì)動蕩,俄羅斯的經(jīng)濟(jì)瀕臨崩潰的邊緣。所以要把民眾的利益放到第一位來考量。俄羅斯政府領(lǐng)導(dǎo)人得到的一個重要?dú)v史教訓(xùn)。由此可見，經(jīng)濟(jì)和政治的緊密關(guān)系（有人云，政治上的暗殺大多因為政策損害到某些財團(tuán)的利益啦）。類似的還有99年巴西金融危機(jī)，02年阿根廷金融危機(jī)，更多的是區(qū)域性危機(jī)，而08年的美國金融危機(jī)把世界都帶入了泥潭中。思考：這些金融危機(jī)的共同點(diǎn)及啟示每一次金融危機(jī)后分析家都能從中找到各種各樣的原因，從政客被刺殺到政府腐敗，從農(nóng)民起義到銀行潛在壞帳，從股市高漲到房地產(chǎn)泡沫...但是事實是，危機(jī)的真正根源在于世界上沒有一個完美的貨幣。推薦一段話：“金融危機(jī)的產(chǎn)生有相當(dāng)?shù)幕蛉恍浴；蛉恍缘母驹蚴俏覀儸F(xiàn)在生活在一個復(fù)雜的世界中，或像魯賓所說的“在不確定的世界”。這個世界之所以復(fù)雜和不確定，是因為人類世界中很多事件和現(xiàn)象（比如金融事件實際上是一群人所造成的事件）的發(fā)生是由一群人的群體行為所造成的。而你卻很難預(yù)測或改變這一群人對一些事物（比如金融）的理解?？赡苡袝r大喜過望，有時大失所望，但是只要他們形成了一體的看法，它所產(chǎn)生的力量就是巨大的，可以改變一切的力量。”歷史上的必然都是由無數(shù)個偶然構(gòu)成的，抽去其中任何一個小小的偶然，你都會發(fā)現(xiàn)，歷史原來可以這樣的不同“三人成虎”的現(xiàn)象在追逐利益的經(jīng)濟(jì)活動中的影響尤為顯著。未來是不確定的，有各種各樣的因素決定著未來的走向。當(dāng)人們對一個國家經(jīng)濟(jì)走勢看好，大量資金涌入，可以非常簡單的預(yù)見到這個國家的經(jīng)濟(jì)將加速發(fā)展，而加速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，又會促進(jìn)更多的資金涌入，銀行信貸大幅增加，就像中國的現(xiàn)狀一樣。這就是一個正反饋的過程，在貪婪的驅(qū)使下，人們在用自己的實踐（資金的涌入，投資的加強(qiáng)）來實現(xiàn)自己的判斷（該國經(jīng)濟(jì)會走強(qiáng)）。而當(dāng)人們突然因為某一個事件而改變目前的對經(jīng)濟(jì)走勢的判斷時，人們又會開始將資金開始撤離一個國家，銀行信貸緊縮，投資隨之下降，經(jīng)濟(jì)開始減速甚至崩潰，而這樣的發(fā)展只會更加印證人們對經(jīng)濟(jì)走勢走軟的判斷，從而在恐懼的心理作用下，更多的錢開始撤離該國。在自然科學(xué)領(lǐng)域，一個現(xiàn)象的產(chǎn)生和發(fā)展是客觀存在的，并不會隨著人類的意念的改變而改變。但是在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，只要人們對一個事物（如經(jīng)濟(jì)走勢）的理解趨同（不論是看好還是看壞），這個威力就足以實現(xiàn)這個判斷。所以在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，人們總是在做著可以自我實現(xiàn)的判斷。判斷是否正確并不重要，重要的是只要多數(shù)人判斷和我一樣，那么它就必然成立。正是“說你行你就行，不行也行；說你不行你就不行，行也不行”。如何正確判斷人們的認(rèn)識趨勢是一門深刻的學(xué)問，不僅僅需要你有專業(yè)技能，更重要的是意識（這年頭，玩游戲都需要意識），而意識的培養(yǎng)則是關(guān)系到多方面的素質(zhì)，人文精神的境界，高于常人的戰(zhàn)略眼光。這是善于投資的人所必備的武器。歐元！2002年1月1日，經(jīng)歷了十余年的準(zhǔn)備，12個歐洲國家放棄了本國原有貨幣，使用歐盟的統(tǒng)一貨幣——?dú)W元。這是本世紀(jì)初起在國際金融領(lǐng)域里發(fā)生的重大事件之一，對歐洲和全世界都產(chǎn)生巨大的影響。歐元的這次大規(guī)模更替，標(biāo)志著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的縱深發(fā)展，歐元的正式流通影響著美元在外匯市場的走勢，不斷沖擊著美元在國際金融領(lǐng)域的壟斷地位。經(jīng)過了19個世紀(jì)，歐洲在羅馬帝國滅亡后又一次實現(xiàn)了貨幣統(tǒng)一。為什么要講到歐元？僅僅因為它是一個事件？聯(lián)系美元的強(qiáng)勢和美國的影響，聯(lián)系前一段時間中國人民銀行行長周小川的建立超主權(quán)儲備貨幣的建議，聯(lián)系人民幣成為“亞元”的可能，歐元的研究自然意義深重。無論是經(jīng)濟(jì)，還是歷史。27個歐洲國家走到一起，這正是人類歷史上從未有過的鴻篇巨制——?dú)W洲聯(lián)合。

歐洲聯(lián)合的歷史背景西歐各國面積狹小，地域相連，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和體制發(fā)展水平比較接近，彼此之間的政治體制、價值觀念、意識形態(tài)、宗教信仰等也基本相同，經(jīng)濟(jì)上生產(chǎn)高度發(fā)達(dá)，各國之間的經(jīng)貿(mào)交往密切。

一、生產(chǎn)力迅速發(fā)展的迫切需要。戰(zhàn)后，生產(chǎn)力大大提高，這時經(jīng)濟(jì)協(xié)作范圍更加廣闊，生產(chǎn)和資本的國際化大大加強(qiáng)，出現(xiàn)了許多大型的跨國公司，這就使西歐六國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系變得更加密切。如何處理國與國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，需要一個超出一國范圍的國際機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)。

二、戰(zhàn)后國家壟斷資本主義的高度發(fā)展為國際間的協(xié)調(diào)提供了基礎(chǔ)。二戰(zhàn)后，各國為協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)，普遍加強(qiáng)了國家對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的體制日趨完善，這就為國際間的協(xié)調(diào)準(zhǔn)備了條件。國際間的協(xié)調(diào)實際就是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的原則在國際間的運(yùn)用。

三、戰(zhàn)后國際形勢與西歐地位的變化促使西歐走聯(lián)合之路。戰(zhàn)后初期西歐各國痛感蘇聯(lián)的威脅，不得不依賴美國的保護(hù)，這又導(dǎo)致了西歐與美國之間的政治的不平等，經(jīng)濟(jì)上受約束，失去了往日的大國地位。他們認(rèn)識到單靠一國的力量根本無法與美蘇相抗衡，因此只有加強(qiáng)各國之間的聯(lián)合，才能維護(hù)他們在歐洲乃至世界上的地位，五六十年代西歐經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，使得要求聯(lián)合的呼聲更為強(qiáng)烈。四、美國戰(zhàn)后初期的對歐政策，一定程度上推動了西歐的聯(lián)合；主要是指戰(zhàn)后初期美國的馬歇爾計劃。美國在推行馬歇爾計劃的時候，有一個前提條件，要求西歐各國聯(lián)合起來向美國提出一個總的援助計劃，并且要求承諾減少關(guān)稅和貿(mào)易壁壘；政治上允許西德加入北約，在大西洋內(nèi)部解決了重新武裝德國的問題，這就緩解了法國對重新武裝德國的恐懼感，使法德之間的關(guān)系緩和下來，有意無意的加速了歐洲的聯(lián)合。

1957年3月29日法、意、荷、比、盧、西德六國首腦和外長在羅馬簽署了兩個條約，即《歐洲經(jīng)濟(jì)共同體條約》與《歐洲原子能聯(lián)營條約》，統(tǒng)稱《羅馬條約》；六國先后批準(zhǔn)，于1958年1月生效?！读_馬條約》沒有規(guī)定期限和退出條約的程序，卻有歡迎其他國家加入這一條約的條文，這是開放性的條約，這也說明西歐六國把共同體看作是一個更加廣泛的歐洲一體化的基礎(chǔ)和起點(diǎn)。歐盟盟歌《歡樂頌》1.1969年，歐共體6國提出建立歐洲貨幣聯(lián)盟的構(gòu)想。2.1971年，“維爾納計劃”得以通過。3.1979年，歐洲貨幣體系建立,歐洲貨幣單位“埃居”誕生4.1989年，通過了《德洛爾報告》。5.1991年，“馬約”確定加入經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的“趨同標(biāo)準(zhǔn)”6.1995年，歐盟決定將歐洲統(tǒng)一貨幣定名為歐元。7.1999年1月1日，歐元誕生。8.2002年1月1日，歐元開始進(jìn)入流通領(lǐng)域?！?1世紀(jì)即將來臨的時候，作為現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)祥地的歐洲，孕育了一場新的金融革命，超越傳統(tǒng)金融主權(quán)制約的歐洲貨幣聯(lián)盟已經(jīng)進(jìn)入實施階段，一個近乎統(tǒng)一的歐洲貨幣——?dú)W元也已經(jīng)在歐洲大地降臨?！?/p>

歐元意義從經(jīng)濟(jì)利益的角度講，實行統(tǒng)一貨幣會給歐盟各國帶來以下好處：（1）增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實力，提高競爭力

（2）減少內(nèi)部矛盾，防范和化解金融風(fēng)險

（3）簡化流通手續(xù)，降低成本

（4）增加社會消費(fèi)，刺激企業(yè)投資（5）就業(yè)形勢的積極影響

經(jīng)濟(jì)競爭日益全球化、地區(qū)化、集團(tuán)化的大趨勢中，統(tǒng)一貨幣是最有力的武器之一。歐盟是當(dāng)今世界一體化程度最高的區(qū)域集團(tuán)，但對國內(nèi)市場動蕩的沖擊仍然缺乏抵御能力。1995年的墨西哥比索危機(jī)、1996年的日元危機(jī)，都一度導(dǎo)致歐盟經(jīng)濟(jì)增長滑坡、出口下降、就業(yè)減少。事實證明，歐盟浮動匯率機(jī)制下各自為政的多國貨幣幣值“軟硬”不一，利率的差別、匯率的變動等因素都引發(fā)過歐盟內(nèi)部金融秩序的混亂。歐元作為單一貨幣正式使用后，上述問題將自然會大大得到緩解。政治上：首先，歐元帶動并促進(jìn)歐洲政治一體化。實現(xiàn)歐洲聯(lián)合，建立一個泛歐聯(lián)邦式合眾國是歐洲數(shù)代人孜孜以求的理想。歐洲一體化進(jìn)程從發(fā)端時起就含有這種強(qiáng)烈的政治意愿，只不過限于時局等主客觀條件的考慮，“歐洲大廈”的設(shè)計者們采取了一種務(wù)實的態(tài)度，選擇了“先經(jīng)濟(jì)、后政治”，“政治經(jīng)濟(jì)化”的發(fā)展道路，但無論如何，他們從沒有放棄歐洲政治一體化的終極目標(biāo)。所以，從這個角度說，歐元的意義如同業(yè)已建成的歐洲關(guān)稅同盟、歐洲統(tǒng)一大市場，都是推動歐洲邁向統(tǒng)一的手段。1992年的“馬斯特里赫特條約”其核心內(nèi)容就是實現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣的聯(lián)盟，同時正式啟動歐洲政治聯(lián)盟。這標(biāo)志著歐共體開始從“政治經(jīng)濟(jì)化”自然過渡到“經(jīng)濟(jì)政治化”階段。其次，以歐盟厚實的綜合經(jīng)濟(jì)實力做后盾，以《馬約》、《歐洲穩(wěn)定與增長公約》和《歐元的法律地位》等一系列建立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟法律文件為保障的歐元必將給世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和國際貨幣體系帶來意義深遠(yuǎn)的變化。雖然二戰(zhàn)后建立起來的“黃金－美元本位制”，即布雷頓森林貨幣體系早已不復(fù)存在，但美元在國際貨幣體系中的主導(dǎo)地位及其影響力卻是有目共睹的事實：國際貿(mào)易計價、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，綠鈔分別占48％、61%和83.6%。所以說，歐元挑戰(zhàn)國際貨幣體系在很大程度上就是挑戰(zhàn)美元。在國際貿(mào)易結(jié)算方面，歐元將向美元優(yōu)勢發(fā)起強(qiáng)有力的沖擊，并將很快成為最主要的國際計價貨幣之一。歐元在國際貿(mào)易中使用的比重越大，它的國際化程度就越高，它的市場信譽(yù)度也將隨之不斷攀升，其直接結(jié)果便是各國對歐元的持有量的增加。而且，即便是出于防范金融風(fēng)險，免受貨幣動蕩之苦的需要，世界各國的央行也都會或多或少地籌措部份歐元資產(chǎn)，作為外匯儲備的一部份。這樣一來，歐元勢必在國際外匯儲備方面成為美元強(qiáng)有力的競爭對手。具體地說，以往全世界都需要美元計價、儲備和支付，這使得美國可以直接用本幣在國際金融市場上任意借貸而不必?fù)?dān)心任何的匯率風(fēng)險。一旦發(fā)現(xiàn)負(fù)債太多時，美國又可以無所顧慮地自行決定美元貶值，等于由別國替它還債。歐元問世后，美國的這套帽子戲法將不再絕對靈驗，而且弄不好會搬起石頭砸了自己的腳：長期的巨額外債和國際收支嚴(yán)重失衡會使市場和消費(fèi)者對美元失去信心，轉(zhuǎn)而吸納保險系數(shù)更高的歐元。歐元對中國直接而深遠(yuǎn)的影響莫過于促使我國優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，使之更趨合理和安全。

中國的外匯儲備目前已超過2400億美元，是世界第二大外匯儲備國。但由于歷史和現(xiàn)實的原因，我國的外匯儲備中美元始終占絕對優(yōu)勢。這種相對單一的外匯儲備結(jié)構(gòu)顯然不夠合理，也欠安全。一旦美元匯率波動很大，甚至貶值，我們的外匯儲備將面臨沖擊，招致嚴(yán)重?fù)p失。歐元的出現(xiàn)為我國實施儲備資產(chǎn)多元化提供了良機(jī)，創(chuàng)造了條件，其實也是勢在必行。這是因為長期以來，美國經(jīng)濟(jì)在很大程度上得益于美元的國際壟斷地位，如今歐元打破了它的一統(tǒng)天下，并有能力與之抗衡，成為最具競爭力的主要國際貨幣。于此情形，及時調(diào)整我國外匯儲備結(jié)構(gòu)，適量增持歐元，降低對美元的倚重實在是一個務(wù)實且有遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略抉擇。

與此同時，我們還應(yīng)該利用歐元優(yōu)勢，逐步調(diào)整我國的匯率政策，改變那種人民幣與美元事實上掛鉤的浮動匯率制度。人們不應(yīng)忘記，1998年的那場亞洲金融風(fēng)暴席卷東南亞諸國，其中的一個嚴(yán)重教訓(xùn)就是這些國家和地區(qū)的貨幣都固守美元的固定匯率，導(dǎo)致本國的國際收支嚴(yán)重失衡，被索羅斯等國際大炒家乘虛而入。歷史的經(jīng)驗值得借鑒。總結(jié)金融危機(jī)的產(chǎn)生可以回溯到不遲于60年代中期，當(dāng)時西方經(jīng)濟(jì)政策中的某些根本性轉(zhuǎn)變開始漸露端倪。世界金融危機(jī)的