2022年行業(yè)分析建材行業(yè)：07年4月建材行業(yè)月度報(bào)告

建材行業(yè)：07年4月建材行業(yè)月度報(bào)告2022年1～2月，固定資產(chǎn)投資同比增速放緩。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成6535億元，同比增長(zhǎng)23.4%，與上年同期相比，增速下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。在六大行政區(qū)域中，西北、華東和西南地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速高于全國(guó)平均水平。

水泥行業(yè)同比扭虧。2022年2月，主要水泥品種的出廠價(jià)格環(huán)比消失季節(jié)性回落，但是，與上年同期相比，仍上漲3%～5%。產(chǎn)品價(jià)格提升與期間費(fèi)用下降，使得水泥制造行業(yè)在2022年的前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8.60億元，而上年同期，行業(yè)虧損0.48億元。

平板玻璃行業(yè)同比扭虧。2022年2月，主要浮法玻璃品種的價(jià)格環(huán)比略有回落，但同比卻有17%～20%的漲幅。2022年前兩個(gè)月，平板玻璃制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.97億元，而上年同期，行業(yè)虧損4.40億元。

上市公司業(yè)績(jī)大增。截至2022年4月11日，建材板塊共有25家上市公司公布了2022年年報(bào)。這些上市公司2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.78億元，同比增長(zhǎng)138.86%，加權(quán)平均每股收益0.21元。

調(diào)整重點(diǎn)公司盈利猜測(cè)。依據(jù)年報(bào)狀況，我們調(diào)高了華新水泥(15.35,-0.37,-2.35%)和冀東水泥(9.83,-0.19,-1.90%)的盈利猜測(cè)，并將北新建材(10.78,0.05,0.47%)納入重點(diǎn)公司名單。

1.2022年1～2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速放緩

1.12022年1～2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到23.4%

2022年1～2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成6535億元，同比增長(zhǎng)23.4%，與上年同期相比，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。自2022年7月以來(lái)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降。

1.2西北和華東地區(qū)固定資產(chǎn)投資增速高于全國(guó)平均水平

2022年1～2月，在六大行政區(qū)域中，西北和華東地區(qū)的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速高于全國(guó)平均水平。盡管西北地區(qū)的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.9%，增速居六大行政區(qū)域之首，但累計(jì)實(shí)現(xiàn)的投資額僅有160億元，在六大行政區(qū)域中，僅比東北地區(qū)多一點(diǎn)。1～2月，華東地區(qū)累計(jì)實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資3272億元，同比增長(zhǎng)24.6%。

2.主要子行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

2.1水泥行業(yè)：實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8.60億元

2.1.12022年1～2月，水泥產(chǎn)量增速略有放緩

2022年1～2月，全國(guó)水泥產(chǎn)量1.49億噸，同比增長(zhǎng)21.51%。與上年同期相比，水泥產(chǎn)量增速下降2.69個(gè)百分點(diǎn)。從單月產(chǎn)量上看，2022年2月，全國(guó)水泥產(chǎn)量6501萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.08%，增速比上年同期大幅下降19.27個(gè)百分點(diǎn)。

2022年1～2月，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資凈值平均余額為2291億元，與2022年底相比，增長(zhǎng)10.34%。自2022年2月以來(lái)，水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩。

估計(jì)2022年，水泥新增產(chǎn)能將小于上年。

分地區(qū)來(lái)看，1～2月，東北和西北地區(qū)的水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)速度超過(guò)30%，位居六大行政區(qū)域前兩名。而華東地區(qū)的水泥產(chǎn)量增速則低于全國(guó)平均水平。

2.1.2水泥價(jià)格環(huán)比回落

2022年2月，主要水泥品種的價(jià)格與上月相比，連續(xù)回落。但是，與上年同期相比，主要水泥品種的價(jià)格仍有明顯提高，價(jià)格同比提高3%～5%不等。

一季度是水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售的淡季，水泥價(jià)格回落主要是季節(jié)性的緣由，但從各月價(jià)格的環(huán)比波動(dòng)狀況來(lái)看，并沒(méi)有消失大幅下跌趨勢(shì)。我們估計(jì)，2022年，水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)在10%左右，水泥需求增長(zhǎng)在12.3%左右，產(chǎn)銷(xiāo)基本達(dá)到平衡，水泥價(jià)格有望進(jìn)一步提升。

分地區(qū)來(lái)看，2022年2月，西南地區(qū)的水泥價(jià)格走勢(shì)仍舊強(qiáng)勁，與上月相比，每噸價(jià)格上漲5元左右。其他地區(qū)的水泥價(jià)格均低于上月水平。同比來(lái)看，東北和華東地區(qū)的水泥價(jià)格較上年同月相比均有較大幅度提升。

2.1.3煤炭?jī)r(jià)格消失回落

2022年2月和3月，秦皇島煤炭平倉(cāng)價(jià)持續(xù)回落。與上月相比，煤炭?jī)r(jià)格下跌1%～2%之間。依據(jù)天相公司相關(guān)行業(yè)討論，估計(jì)2022年，煤炭?jī)r(jià)格會(huì)有小幅下跌。

2.1.4水泥行業(yè)盈利趨勢(shì)向好

2022年1～2月，水泥行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8.60億元；而上年同期，行業(yè)虧損0.48億元。從盈利力量指標(biāo)來(lái)看，2022年1～2月，水泥制造業(yè)的毛利率達(dá)到13.52%，同比提高1.17個(gè)百分點(diǎn)。

除受到行業(yè)景氣度提高、產(chǎn)品價(jià)格上漲的因素影響外，費(fèi)用節(jié)省成為水泥企業(yè)效益向好的又一重要緣由。2022年1～2月，水泥行業(yè)的費(fèi)用率水平同比消失明顯下降。

水泥企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占到產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的比重達(dá)到8.55%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

2.2玻璃行業(yè)：行業(yè)效益持續(xù)向好

2.1.12022年1～2月，玻璃產(chǎn)量得到有效掌握

2022年1～2月，全國(guó)實(shí)現(xiàn)平板玻璃產(chǎn)量7200萬(wàn)重量箱，與上年同期相比，僅增長(zhǎng)7.42%，增速同比下降16.26個(gè)百分點(diǎn)。

依據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)供應(yīng)的數(shù)據(jù)，截至2022年2年底，重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)的庫(kù)存總量達(dá)到2273萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)6.67%。

2.1.2浮法玻璃價(jià)格環(huán)比略有回落

與上月相比，2022年2月，主要浮法玻璃品種的價(jià)格漲跌互現(xiàn)，但大多數(shù)浮法玻璃品種的價(jià)格消失小幅回落，環(huán)比跌幅不超過(guò)0.5%。但與上年同期相比，主要浮法玻璃品種的價(jià)格同比提高17%～20%。

2.1.3重油與純堿價(jià)格溫柔回升

2022年2月，重油和純堿的價(jià)格環(huán)比消失溫柔回升。

依據(jù)重點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)原材料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年一季度，重油進(jìn)廠價(jià)格2297元/噸，比2022年四季度上漲6.10%。依據(jù)《中國(guó)石油和化工經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快報(bào)》供應(yīng)的數(shù)據(jù)，2022年2月，純堿平均價(jià)格1621元/噸，比上月上漲1.17%。

2.1.4玻璃企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益“淡季不淡”

2022年1～2月，平板玻璃制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.97億元；而上年同期，行業(yè)虧損4.40億元。

在盈利性指標(biāo)上，2022年1～2月，行業(yè)毛利率12.73%，同比提高7.86個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的8.93%，同比下降0.89個(gè)百分點(diǎn)。

3.上市公司運(yùn)行狀況分析

截至2022年4月11日，建材板塊共有25家上市公司公布了2022年年度報(bào)告。

計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.78億元，同比增長(zhǎng)138.86%；加權(quán)平均每股收益0.21元。

從盈利力量指標(biāo)來(lái)看，已公布年報(bào)的25家上市公司2022年加權(quán)平均毛利率達(dá)到21.53%，同比提高1.27個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率5.45%，同比提高2.57個(gè)百分點(diǎn)。

從已公布年報(bào)的上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，基本符合行業(yè)進(jìn)展的大趨勢(shì)，上市公司的行業(yè)代表性比較強(qiáng)。

4.重要政策、大事分析考慮到評(píng)論的準(zhǔn)時(shí)性，我們?cè)谶@部分重點(diǎn)分析2022年3月行業(yè)及上市公司發(fā)生的重要大事。

2022年3月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)力量有關(guān)工作的通知》?！锻ㄖ访鞔_提出，在2022年末，全國(guó)完成淘汰小水泥產(chǎn)能2.5億噸?！锻ㄖ分贫ǔ龈魇?、自治區(qū)、直轄市淘汰落后產(chǎn)能的量化指標(biāo)，并與各省、自治區(qū)直轄市人民政府簽訂《“十一五”期間淘汰落后水泥生產(chǎn)力量責(zé)任書(shū)》。我們認(rèn)為，行政力氣介入行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將加快調(diào)整步伐，真正實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能的淘汰。在這個(gè)過(guò)程中，行業(yè)龍頭企業(yè)的定價(jià)力量將逐步加強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度有望進(jìn)一步加快。我們重申對(duì)海螺水泥(39.45,0.59,1.52%)、華新水泥和冀東水泥的“增持”評(píng)級(jí)。

5.上市公司盈利猜測(cè)與投資評(píng)級(jí)調(diào)整

5.1盈利猜測(cè)調(diào)整

依據(jù)年報(bào)的狀況，本月上調(diào)了華新水泥、冀東水泥和北新建材2022～2022年的盈利猜測(cè)。重點(diǎn)公司最新盈利猜測(cè)見(jiàn)表1。

5.2投資評(píng)級(jí)調(diào)整本月無(wú)投資評(píng)級(jí)調(diào)整。

5.3新增投資品種本月重點(diǎn)公司名單中新增北新建材(000786)。公司主營(yíng)環(huán)保建材產(chǎn)品，目前是國(guó)內(nèi)最大、亞洲其次大的紙面石膏板生產(chǎn)廠商。公司戰(zhàn)略正在從“有限多元化”向“做大做強(qiáng)板材業(yè)”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品逐步向紙面石膏板、礦棉吸音板集中。估計(jì)到2022年，公司的紙面石膏板產(chǎn)能將達(dá)到10億平方米。

公司正在嘗試用脫硫石膏替代自然?石膏。這樣的原材料替代不僅能夠大大降低生產(chǎn)成本，還能有效利用廢氣，生產(chǎn)環(huán)保建材，是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持的。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入27.81億元，同比增長(zhǎng)34.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)21.58%；每股收益0.25元。利潤(rùn)安排預(yù)案每10股派發(fā)覺(jué)金紅利0.8元。

這25家上市公司2022年合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入308億元，比上年增長(zhǎng)26.24%；合依據(jù)年報(bào)中的狀況，我們調(diào)高了公司的盈利猜測(cè)。我們估計(jì)，2022～2022年，公司每股收益將分別達(dá)到0.32元、0.48元和0.72元，三年凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率達(dá)到40%以上，根據(jù)2022年猜測(cè)每股收益，賜予公司30～32倍市盈率，估值區(qū)間在14～16元。依據(jù)天相公司關(guān)于投資評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，我們首次賜予公司“增持”評(píng)級(jí)。

6.行業(yè)指數(shù)及重點(diǎn)公司市場(chǎng)表現(xiàn)

從行業(yè)指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，近一年來(lái)和近一個(gè)月以來(lái)，建材行業(yè)指數(shù)走勢(shì)均強(qiáng)于天相流通指數(shù)走勢(shì)。

分子行業(yè)來(lái)看，水泥行業(yè)指數(shù)近一年來(lái)的走勢(shì)明顯