第7章國際資本流動

會計學1第7章國際資本流動第七章國際資本流動與國際金融危機7.1國際資本流動7.2國際資本流動的利益與風險7.3國際資本流動下的國際金融危機7.4中國的利用外資、對外投資和對外債務問題第1頁/共53頁第七章國際資本流動與國際金融危機本章導讀本章涉及以下內容：一是國際資本流動概述，包括國際資本流動的含義及特點、國際資本流動的類型；二是國際資本流動的利益與風險,包括國際資本流動的利益、國際資本流動的風險；三是發(fā)展中國家債務危機包括外債與債務危機概念、國際債務危機的形成原因、債務危機和債務問題的解決辦法、我國利用外資的戰(zhàn)略及對外債的管理；四是投機性沖擊與國際金融危機，包括短期國際資本流動與投機性沖擊、投機性沖擊的立體投機策略、20世紀80年代以來典型投機性沖擊與金融危機回顧、金融全球化與投機性沖擊的新特點。第2頁/共53頁第七章國際資本流動與國際金融危機

本章教學目的通過本章的學習掌握國際資本流動的特點、類型、及國際資本流動的利益與風險；掌握國際資本流動的形式、發(fā)展中國家債務危機的形成原因及解決辦法；了解投機性沖擊及其策略；了解國際金融危機的成因，了解金融全球化與投機性沖擊的內在聯系。第3頁/共53頁第七章國際資本流動與國際金融危機

本章教學重點

國際資本流動的特點及類型，國際資本流動的利益與風險，發(fā)展中國家債務危機的形成原因及解決辦法，投機性沖擊及其策略，金融全球化與投機性沖擊的新特點。

第4頁/共53頁第七章國際資本流動與國際金融危機

本章教學難點

國際資本流動與資本輸入、國際收支和資金流動的區(qū)別和聯系，債務危機的成因及解決方法，投機性沖擊的立體投機方式，三代貨幣危機理論的評析，國際金融危機與短期投機資本流動之間的內在聯系。

第5頁/共53頁本章關鍵詞

國際資本流動

長期資本流動

短期資本流動

直接投資

證券投資

國際貸款

政府貸款

國際金融機構貸款

國際銀行貸款

出口信貸

貿易性資本流動

金融性資本流動

保值性資本流動

投機性資本流動

債務危機

國際游資

投機性沖擊

貨幣危機

金融過度

金融全球化第6頁/共53頁7.1國際資本流動概述

本節(jié)主要內容：一、

國際資本流動的涵義二、國際資本流動的類型三、國際資本流動的特點第7頁/共53頁一、國際資本流動的含義（一）國際資本流動的概念國際資本流動是指資本在國際間的轉移過程，即資本跨國界、到別的國家或地區(qū)進行生產方面或金融方面的投資或者投機活動，有時也稱國際資本移動。國際資本流動是在國際金融市場上發(fā)生的，其賬面反映在資本與金融賬戶中。在當今世界中，國際資本流動已成為非常引人注目，極為活躍的經濟現象，對全球經濟的穩(wěn)定發(fā)展起著極其重要的作用。

第8頁/共53頁（二）國際資本流動概念的界定從廣義上講，國際資本流動是指由于國際經濟交易而引起的貨幣資金和生產要素在國際間的轉移和流動。本章所涉及的資本一般是指貨幣或現金資本，而不包括純屬貿易往來的商品或實物資本（但與投資活動相聯系的商品資本和生產資本則包含在內）國際資本流動作為國際間經濟交往的一種基本類型，不同于以所有權的轉移為特征的商品交易，它是從使用權的轉讓為特征的，以盈利或平衡國際收支為目的。

第9頁/共53頁（三）相關概念的比較1、國際資本流動與資本輸出入的關系兩概念一般可以通用，但資本輸出入通常是指與投資和借貸等金融活動相聯系并以謀取利潤為目的的資本流動，因而不能涵蓋資本流動的全部內容。2、國際資本流動與對外資產負債的關系資本流出反映了本國在外國的資產增加（或負債減少），而資本流入則正好相反

第10頁/共53頁

3、國際資本流動與國際收支的關系國際資本流動作為國際金融活動的組成部分，其內容被納入國際收支的考核之列

4、國際資本流動與資金流動的關系就經濟學意義而言，資本流動和資金流動是互有區(qū)分的

.資金流動是指一次性的，不可逆轉性的資金款項的流動和轉移，相當于國際收支中的經常項目的收支。資本流動即資本轉移，是可逆轉性的流動或轉移（投資的利潤要回收）。

第11頁/共53頁二、

國際資本流動的類型

按照期限來劃分，可分為長期資本流動和短期資本流動；按照資本的來源以及用途可分為公共投資和私人投資；按照資本的特性可分為國際直接投資FDI、國際間接投資FII（或國際證券投資IPI）和國際貸款。

其中，FDI以跨國公司為典型形式，FII則以長期證券投資為主，一般對企業(yè)無實際控制權和管理權。第12頁/共53頁（一）長期資本流動長期資本流動期限在一年以上的資本流動是長期資本流動，它包括直接投資、證券投資和國際貸款

1、概念長期資本流動期限在一年以上的資本流動是長期資本流動，它包括直接投資、證券投資和國際貸款

2、類型（1）國際直接投資

直接投資指投資者直接在境外經營企業(yè)、開辦工廠或收買當地原有企業(yè)，或為當地企業(yè)合作取得各種直接經營企業(yè)的權利的投資

第13頁/共53頁

形式：創(chuàng)建新企業(yè)，又稱綠地投資收購（兼并）外國企業(yè)，褐地投資，判定比例？WTO25%利潤再投資。第14頁/共53頁2.國際證券投資（間接投資）

（1）概念也稱為國際間接投資，指投資者以其資本購買外國的公債、公司債、金融債券或公司的股票，以收取利息和紅利或獲取買賣差價的一種投資方式（2）與直接投資之間的差別（四點p260）第15頁/共53頁3.國際貸款

國際貸款主要是指1年以上的政府貸款、國際金融機構貸款、國際銀行貸款和出口信貸（1）政府貸款指一國的政府利用國家財政預算收入的資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款，一般由各國的中央政府經過完備的立法手續(xù)批準后予以實施，往往帶有強烈的政治色彩

特點（七個p260）第16頁/共53頁（2）國際金融機構貸款指聯合國下設的國際貨幣基金組織、世界銀行、國際開發(fā)協會和國際金融公司等機構對會員國提供的貸款

（3）國際銀行貸款?。└拍睿褐敢粐毤毅y行或國際貸款銀團在國際金融市場上向另一國借款人或國際機構提供的貸款，是一種非限制性貸款，采用貨幣資本形態(tài)，一般不指定用途，借款人可自主地運用

第17頁/共53頁ⅱ）分類1：國際銀行貸款按貸款形式可分為獨家銀行貸款和銀團貸款

獨家銀行貸款又稱雙邊貸款：系指由一國的一家貸款銀行對另一國的銀行、政府機構、公司企業(yè)提供貸款，并簽訂書面的貸款協議

銀團貸款又稱為辛迪加貸款、多邊貸款或集團貸款：系指由一家貸款銀行牽頭，由牽頭銀行所在國的或幾個國家的多家貸款銀行參加，對另一國的銀行、政府機構、公司企業(yè)、提供的一筆長期巨額貸款

第18頁/共53頁ⅲ）分類2：國際銀行貸款按保證性不同還可分為抵押貸款，擔保貸款和信用貸款ⅳ）分類3：國際銀行貸款按借款期限的長短不同可以分為短期貸款（一般是1年以內）和中長期貸款（一般是1年以上）（4）出口信貸?。└拍睿簩儆谥虚L期貿易信貸，是一國為支持和擴大本國大型設備的出口和加強國際競爭能力，鼓勵本國的銀行對本國的出口商或外國進口商或銀行，所提供的利率較低的貸款

第19頁/共53頁ⅱ）主要特點

：?？顚Ｓ玫南拗菩再J款；貸款利率低的優(yōu)惠性貸款；由國家承擔信貸風險；期限長，5－8年，不超過10年

ⅲ）主要形式：賣方信貸、買方信貸、福費廷、信用安排限額、混合信用貸款、簽訂存款便利協議、向對方銀行存款等

第20頁/共53頁（二）短期資本流動短期資本流動是指期限為一年或一年以內的資本流動是短期資本流動

特點大多借助于各種票據等信用工具，以及電話、電報、電傳和傳真等現代通訊手段

第21頁/共53頁按照資本流動的不同動機，可分為貿易性資本流動、金融性資本流動，保值性資本流動和投機性資本流動

1.貿易性資本流動

是最傳統(tǒng)的短期國際資本流動方式，指在國際貿易中，出口商通常不要求進口商立即支付全部貸款，允許進口商有一段時期延期支付而引起的貿易性融資的短期資本流動

第22頁/共53頁2.金融性資本流動①概念金融性資本流動也稱銀行資本流動，是指各國經營外匯的銀行和其他金融機構之間的資金融通而引起的國際間資本轉移

②形式包括套匯、套利、掉期、頭寸調撥和同業(yè)拆借等

③作用主要是為銀行和金融機構調劑資金余缺服務，對利率、匯率的短期變動有一定的影響第23頁/共53頁3.保值性資本流動保值性資本流動是指金融資產的持有者為了資金的安全或保持其價值不下降而進行資金調撥轉移而形成的短期資本流動4.投機性資本流動

投機性資本流動是指投資者在不采取拋補性交易的情況下，利用匯率、金融資產或商品價格的變動，伺機買賣，謀求高利而引起的短期資本流動

第24頁/共53頁※補充資料：

國際資本流動的發(fā)展階段世界經濟已從嚴格國別壁壘和分割局面逐漸走向全面的區(qū)域聯合和一體化，資本作為經濟發(fā)展的要素之一，率先實現了大范圍的跨國流動，而國際資本市場也經歷了由分割到融合，進而走向全球化的發(fā)展歷程。國際資本流動大致可分為以下四個階段：第25頁/共53頁（一）自發(fā)時期（第一階段）從十九世紀中葉到二十世紀四十年代這一時期的國際貨幣體系是以金本位制為基礎的，除了英鎊曾短暫地充當過世界貨幣外，黃金是國際金融資本的唯一形式。當時世界上很多國家和地區(qū)還沒有加入世界資本流動體系，而且當時資本跨國流動主要是伴隨著國際貿易和國際直接投資活動而發(fā)生的，間或有政府間借貸融資安排和戰(zhàn)爭賠款等引發(fā)的國際資本流動，但規(guī)模相當有限。

第26頁/共53頁（二）離岸時期

從1945年布雷頓森林體系建立直至1973年其最終崩潰.這一時期的國際貨幣體系是以美元為中心的國際金匯兌本位制為基礎的，美元取得了“紙黃金”的特權地位。這一時期的金融資本全球化實質上是美元金融資本逐步脫離貴金屬制約的全球化。美國由于國際收支長期逆差，于是在20世紀60年代初期采取了一系列干預主義政策。第27頁/共53頁以倫敦為主的離岸模式的金融市場開始孕育發(fā)展，出現了真正意義上的金融資本全球化的端倪

.第28頁/共53頁（三）全球化發(fā)展時期

從1973年至20世紀80年代中期

.這一時期的國際貨幣體系沒有統(tǒng)一的構架，固定匯率與浮動匯率并存。發(fā)達國家逐步放松或取消了對資本流動的大多數限制政策。許多國家的國內金融市場再度成為國際金融市場的一部分，跨國金融機構不斷涌現，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，使各國金融資本從相互割據到相互滲透，離岸和在岸金融業(yè)務同步發(fā)展第29頁/共53頁（四）全球化加速發(fā)展時期

從20世紀80年代中后期至今這一時期的世界政治經濟體系發(fā)生了重大變化，經濟全球化趨勢愈加明顯國際清算銀行（BIS）依據國際收支統(tǒng)計資料計算的證券跨國境交易數據顯示，從1988年到1998年間，西方國家各類證券在居民與非居民之間的交易總額在GDP中的比重迅速上升，至1998年已達美國230%、德國334%、意大利640%、日本91%第30頁/共53頁不僅發(fā)達國家投資和貿易一體化程度不斷提高，一大批發(fā)展中國家，紛紛放松了資本控制，實施金融自由化措施尤其1988年以后，金融資本流動的規(guī)模獲得了前所未有的發(fā)展，金融資本的跨國流動進入一個全速發(fā)展的新階段。國際資本市場的籌資總額至1995年達8322.43億美元第31頁/共53頁國際資本市場活動（1988年-1995年）（單位：百萬美元）

國家市場籌資總額年度增長率（%）OECD國家籌資總額非OECD國家籌資總額1988369393.021.64332318.126557.51989385313.64.31347776.224605.81990361430.9-6.19316653.529358.81991432500.419.66379478.238022.71992458255.15.95404420.832960.21993625835.936.57539776.565348.21994669702.17.01587336.069992.91995832243.024.27732169.382412.0第32頁/共53頁7.1國際資本流動概述※三、國際資本流動的特點JR（一）20世紀90年代以前國際資本流動的特點1、第一次世界大戰(zhàn)前資本輸出多集中在北美洲、拉丁美洲和澳洲（占一半以上）資本輸出的方式中占主導地位的是私人股票、債券的證券投資，且主要投資受款國的公用事業(yè)部門返回7.1節(jié)

第33頁/共53頁7.1國際資本流動概述JR2、兩次世界大戰(zhàn)之間

美國也加入了資本輸出國的行列，資本流向以拉美、加拿大和西歐等國為主資本輸出方式中政府借貸取代了私人資本借貸世界長期資本輸出的規(guī)模不大，地區(qū)流向、部門結構和資金流動方式等均較單一3、二戰(zhàn)后至20世紀90年代

（1）從量上看：國際資本流動的規(guī)?？涨芭蛎?/p>

返回7.1節(jié)

第34頁/共53頁7.1國際資本流動概述JR3、二戰(zhàn)后至20世紀90年代（2）從質上看：

①資本流向的變化②資本輸出方式的變化③資本結構的變化二戰(zhàn)后到20世紀70年代，國際資本輸出中FDI取代FII成為主要投資方式，而20世紀80年代以后，國際資本流動出現了證券化的趨勢，國際證券投資進入繁榮時期返回7.1節(jié)

第35頁/共53頁3、FDI迅速發(fā)展，地區(qū)分布有所變化（二）20世紀90年代以來國際資本流動的新特點7.1國際資本流動概述JR1、發(fā)達國家資金需求上升2、轉軌國家與新興市場和地區(qū)資金需求旺盛4、國際資金結構變化，證券化趨勢加強

第36頁/共53頁7.1國際資本流動概述JR6、國際金融資本規(guī)模日益膨脹

5、國際資本流動部門結構變化

國際游資又稱熱錢hotmoney，或短期投機資本，是一種沒有固定的投資領域、以追求高額短期利潤為主要目的進行投機、期限在一年以下的短期資本

20世紀90年代以來，隨著高新技術產業(yè)的興起和服務業(yè)的日益興旺，國際資本流動主要轉向高新技術產業(yè)以及金融、保險、房地產等非制造業(yè)領域(1)國際游資規(guī)模日益膨脹

返回7.1節(jié)

第37頁/共53頁(2)虛擬化進程加快

目前，各國間同國際貿易相關的國際間資本流動與貿易之外的國際資本流動之比為1：45，每天近2萬億美元的交易額中只有2%與實物生產、交換有關，其余98%都可說是金融自身的活動7.1國際資本流動概述JR

20世紀80年代后期，金融資本流動規(guī)模的急劇擴張無論從總量上還是速度上已經日益脫離了世界貿易和世界總產出等實物經濟指標的增長返回7.1節(jié)

第38頁/共53頁(3)證券化趨勢明顯

盡管信貸業(yè)務和銀團貸款等業(yè)務仍然是金融機構所持有的金融資產的主要運用方式，但是國際債券、國際股票和歐洲票據等形式的國際資本流動在金融機構資產運用中重要性增長得更快7.1國際資本流動概述JR

目前證券資本已經取代了國際銀行貸款和國際直接投資，成為最重要的國際金融資本流動的存在方式。由圖7.1可明顯看出，1990年-1996年國際債券和歐洲票據的凈發(fā)行額趨勢上升最為迅猛，已成為證券資本的主要形式返回7.1節(jié)

第39頁/共53頁圖7.1各種證券資產的發(fā)行趨勢

JR返回7.1節(jié)

第40頁/共53頁各種證券資產的凈發(fā)行額（單位：10億美元）

證券類別/年份1990199119921993199419951996國際債券歐洲票據113.230.6169.834.9110.940.4125.472.1145.2140.2119.2192.4275.1265.0國際股票ADR/GDR14.21.723.84.625.35.336.69.558.111.078.815.0106.224.7歐洲股權其它國際股權3.24.011.611.810.712.830.610.137.08.026.714.334.822.9JR返回7.1節(jié)

第41頁/共53頁(4)衍生化深化發(fā)展

7.1國際資本流動概述JR①動因

②表現

金融衍生工具及其相關理論的不斷涌現，極大地促進了金融資本衍生化的深化發(fā)展ⅰ)金融衍生工具理論的不斷成熟ⅱ)20世紀80年代中后期以來金融創(chuàng)新主要集中在金融衍生工具的創(chuàng)新返回7.1節(jié)

第42頁/共53頁

據估計，1995年國際金融市場上就已經有1200多種金融衍生工具，到目前為止，已有2000多種。全球金融衍生交易額，在1990年為5740.7億美元，而到1995年增加到了2.7萬億美元。7.1國際資本流動概述JRⅱ)20世紀80年代中后期以來金融創(chuàng)新主要集中在金融衍生工具的創(chuàng)新返回7.1節(jié)

第43頁/共53頁7.2國際資本流動的利益和風險本節(jié)主要內容：JR

一、長期資本流動的利益與風險二、短期資本流動的利益與風險第44頁/共53頁JR一、國際資本流動的利益（一）長期資本流動的利益1、對資本輸出國的利益

（1）提高資本的邊際收益

（2）有利于占領世界市場，促進商品和勞務的輸出（3）有助于克服貿易保護壁壘（4）有利于提高國際地位(增強經濟實力；影響輸入國）7.2國際資本流動的利益和風險返回7.2節(jié)

第45頁/共53頁JR2、對資本輸入國的利益

（1）緩和資金短缺的困難

（2）提高工業(yè)化水平（3）擴大產品出口數量，提高產品的國際競爭能力（4）增加了新興工業(yè)部門和第三產業(yè)部門的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力

7.2國際資本流動的利益和風險返回7.2節(jié)

一、國際資本流動的利益第46頁/共53頁JR（二）長期資本流動的風險1、資本輸出國的風險

（1）可能在一定程度上妨礙國內經濟的發(fā)展（2）增加潛在的競爭對手2、資本輸入國的風險

（1）可能造成沉重的債務負擔

（2）可能危及民族經濟發(fā)展和經濟政策的自主性7