高速公路PPP項(xiàng)目投融資案例

興延高速公路投融首條高速項(xiàng)目將成樣板資案例分析文李飛宋珍珍發(fā)布日期：來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：文李飛隨著京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進(jìn)實(shí)施，北京市新建第二機(jī)場的建設(shè)，以及未來幾年北京市配套年延慶世園會和年世界冬奧會等重大活動即將在北京舉辦，政府新建高速公路里程將超過公里，建設(shè)的高速公路投資規(guī)模預(yù)計(jì)將超過千億，投資壓力突顯。工程投資規(guī)興延高速公路作為年延慶世園會重要的配套交通基礎(chǔ)設(shè)施之一，必須于年月份進(jìn)場施)理論工期約個月，模大、施工難度大、施工工期十分緊張(工才能保證按時完工。因此，為了保障項(xiàng)目的如期順利完成，北京市交通委于年月份啟動了興延高速公路項(xiàng)目相關(guān)的準(zhǔn)備及招商工作。興延高速公路項(xiàng)目已按照公開招標(biāo)的方式成功完成社會投資人的招商目前，工作，成為北京市乃至全國通過公開招標(biāo)確定社會投資人的第一條高速公路項(xiàng)目，并達(dá)到了社會投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益雙贏的結(jié)果。項(xiàng)目概況興延高速公路位于京藏高速公路以西，呈南北走向，南起西北六環(huán)路雙橫立交，北至京藏高速營城子立交收費(fèi)站以北，路線全長約，最長隧道公里，橋隧比超過，項(xiàng)目總投資約億元。投資規(guī)模大9/1興延高速公路總投資約億元，單公里造價達(dá)到億元。若按原有“政府資本金的融資方式，北京市政府當(dāng)期的財(cái)政資金負(fù)擔(dān)過重。債務(wù)性融資”其中，處座，單洞累計(jì)全長公里。.施工難度大。興延高速公路全線共設(shè)隧道而之前北京市最長的京藏高速潭峪溝隧公里以上的特長隧道處，最長隧道公里，道長度僅為公里。施工工期緊張。由于延慶世園會將于年月份正式開幕，興延高速公路作為.工,必須于年月底之前完工,絕對工期低于個月世園會重要的配套基礎(chǔ)設(shè)施之一,期要求非常嚴(yán)格。經(jīng)營收入難以覆蓋建設(shè)運(yùn)營成本。項(xiàng)目主要收入來源是車輛的通行費(fèi)，且.無法滿足投若無其他經(jīng)營收入來源，收入僅能平衡約億元的建設(shè)期銀行貸款，資人對投資回報(bào)的要求。實(shí)施模式北京市交通委結(jié)合該項(xiàng)目的針對該項(xiàng)目投融資及建設(shè)運(yùn)營工作的諸多難點(diǎn)，對項(xiàng)目運(yùn)作模式及實(shí)施方案進(jìn)行了詳細(xì)及市財(cái)力當(dāng)前可負(fù)擔(dān)的資金投入，特點(diǎn)，的設(shè)計(jì)。模式比選為保障項(xiàng)目操作模式科學(xué)合理，北京市交通委對模式，及傳統(tǒng)政府融資平臺債務(wù)性融資模式進(jìn)行了比選。9'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務(wù)塞'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務(wù)塞沁藥S凝甥點(diǎn)石二萬確〕 求空埔論慮 隈必石禺社】旳爐減轟証興延高速公路引入社會投資項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖模式相比較傳統(tǒng)建設(shè)模式——一是符合國務(wù)院及北京市政府鼓勵社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運(yùn)營管理精神，有利于建立公平、開放、透明的市場規(guī)則，營造權(quán)利平等、機(jī)會平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境;二是降低政府當(dāng)期資金投入壓力，緩解了政府建設(shè)期的投資壓力;三是在政府和社會資本間合理分配項(xiàng)目風(fēng)險，有效控制了政府的債務(wù)風(fēng)險。同時，模式下政府在運(yùn)營期的運(yùn)營補(bǔ)貼較多，但通過充分的市場競爭，可有效降低運(yùn)營補(bǔ)貼。最終確定了采用模式進(jìn)行投資、建設(shè)及運(yùn)營管理。實(shí)施模式9/3采用模式，北京市政府授權(quán)市交通委作為實(shí)施機(jī)關(guān)，市交通委通過公開招標(biāo)與社會投資人共同成立首發(fā)集團(tuán)作為政府出資人代表，的方式選擇社會投資人。建設(shè)及市交通委通過合同授權(quán)項(xiàng)目公司投資、項(xiàng)目公司，首發(fā)集團(tuán)不參與分紅。運(yùn)營管理興延高速公路，期限屆滿移交政府。項(xiàng)目特許經(jīng)營期內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)，包括高速公路收費(fèi)權(quán)、沿線廣告牌以及加油站經(jīng)營權(quán)。融資結(jié)構(gòu).社會投;出資，約億元該項(xiàng)目總投資約億元，其中政府按可研批復(fù)總投資的采用這約億元，剩余資金由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)籌集。資人按雙方股權(quán)比例相應(yīng)出資，另一方面項(xiàng)目公司可以種融資結(jié)構(gòu)，一方面滿足了項(xiàng)目的最低資本金比例要求，通過此種方式，通過協(xié)議向銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款，充分發(fā)揮了項(xiàng)目公司的融資能力。億元的社會投資，極大地緩解了政府當(dāng)政府僅投入了億元的資本金，撬動了約期的財(cái)政壓力。項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu).項(xiàng)目公司由首發(fā)集團(tuán)以及社會投資人共同成立。其中，首發(fā)集團(tuán)利用政府資首發(fā)集團(tuán)在項(xiàng)目公司中，占股）占股），社會投資人出資約億元（（本金出資約億元

一是滿足了政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)不分紅。通過此種股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，二是首發(fā)集團(tuán)作為政府出資人代當(dāng)?shù)陀?，且不具有?shí)際控制力及管理權(quán)的規(guī)定;使得政府能夠按照商業(yè)原則參與項(xiàng)目公司日常表在項(xiàng)目公司中占有一部分股權(quán)，有利于保障公共利降低與項(xiàng)目公司之間的信息不對稱性，經(jīng)營重大事項(xiàng)的決策，三是首發(fā)集團(tuán)在項(xiàng)目公司中不分紅亦不承擔(dān)虧損，符合政府提供公;益的最大化降低共服務(wù)和產(chǎn)品應(yīng)體現(xiàn)公益性的原則，進(jìn)一步增加了項(xiàng)目對投資人的吸引力，四是考慮到前期資本金投入與后期運(yùn)營補(bǔ)貼的關(guān)系，避免政府運(yùn)營了政府風(fēng)險;變相降低了社會投資人前期的資金投政府股權(quán)比例越大，期財(cái)政補(bǔ)貼壓力過大，進(jìn)而降低了運(yùn)營期的財(cái)政補(bǔ)貼壓力。入，9/4帀空通爲(wèi)th*FWJM帀空通爲(wèi)?LT：呵玄.投資回報(bào)機(jī)制通過前面的分析，從項(xiàng)目本身現(xiàn)金流可平衡銀行貸款的結(jié)果來看，該項(xiàng)目平無法滿足社會投資因此若僅依靠項(xiàng)目本身的經(jīng)營收益，衡自身投資的能力較弱，人適當(dāng)盈利的要求，不具備市場化的條件。因此，為了增強(qiáng)該項(xiàng)目的市場化條件，一方面采用廣告牌、加油站等多種經(jīng)另一方面采用約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的方式，由市財(cái)力對實(shí)營收入增加項(xiàng)目的現(xiàn)金流;此外，還通過保際通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)之間收費(fèi)收入的差額進(jìn)行補(bǔ)貼;適度保障了參與公益性交通基礎(chǔ)底車流量的設(shè)計(jì)，政府承擔(dān)了最低需求的風(fēng)險，可以有提高了社會投資人的參與度。通過以上三種措施，設(shè)施投資企業(yè)的利益，效地保障投資人的預(yù)期回收，使得本項(xiàng)目具備了市場化的條件。.風(fēng)險分配機(jī)制基于政府和社會投資方合作關(guān)系的長期穩(wěn)定性，以風(fēng)險最優(yōu)分配為核心，綜在政府方項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制和市場風(fēng)險管理能力等要素，合考慮政府風(fēng)險管理能力、和社會投資方之間合理進(jìn)行風(fēng)險分配。一是由社會投資方主要承擔(dān)項(xiàng)目的融資、9/5建設(shè)、經(jīng)營和維護(hù)的風(fēng)險;二是對于車流量需求不足的風(fēng)險，由社會投資方承擔(dān)，但政府方通過設(shè)置最低車流量保障級和最高車流量分成機(jī)制，減少社會投資方的風(fēng)險及暴利;三是對于不可抗力風(fēng)險，由雙方共同承擔(dān)。.保底車流量政府和社會資本合作項(xiàng)目應(yīng)體現(xiàn)風(fēng)險分擔(dān)的原則，該項(xiàng)目較大的風(fēng)險之一就是車流量變化的風(fēng)險。因此，在方案設(shè)計(jì)時考慮車流量風(fēng)險由政府和投資人共同承擔(dān)，投資人承擔(dān)一定范圍的車流量變化風(fēng)險，超過一定范圍的風(fēng)險由政府承擔(dān)。在前期的方案設(shè)計(jì)中，將保底車流量設(shè)置為，此時項(xiàng)目自有資金內(nèi)部收益率接近當(dāng)時長期銀行存款利率，基本能滿足投資人投資機(jī)會成本的要求;在后期方案研究過程中，對保底車流量的比例在招標(biāo)文件中作為加分項(xiàng)，鼓勵社會投資人在的基礎(chǔ)上降低保底車流量的比例，以降低政府兌現(xiàn)最低需求保險的風(fēng)險。.招商方式由于高速公路項(xiàng)目屬于市場化程度較高的行業(yè)，為了保障充分競爭，有效降低政府運(yùn)營補(bǔ)貼壓力，該項(xiàng)目采用公開招標(biāo)的方式來選擇社會投資人。同時，為了保障該項(xiàng)目如期、高質(zhì)量的完工，由中標(biāo)的社會投資人直接負(fù)責(zé)施工建設(shè)，以節(jié)約施工二次招標(biāo)的時間。因此，在招商強(qiáng)制性資格條件中，要求社會投資人擁有高速公路施工總承包一級及以上資質(zhì)，并擁有在復(fù)雜山區(qū)段建設(shè)高速公路的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績，中標(biāo)該項(xiàng)目的社會投資人直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目的施工建設(shè)任務(wù)。.招標(biāo)模式本項(xiàng)目評標(biāo)辦法采用的是雙信封綜合評估法。第一信封中對投標(biāo)人的投融資能力、建設(shè)施工能力以及運(yùn)營能力進(jìn)行評審;第二信封的評審內(nèi)容即為基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)。由于第一信封和第二信封的分值共同影響最終的評分結(jié)果，且每個信封所占比重均為,兩個信封中對最終評分結(jié)果影響的敏感性應(yīng)該是相同的，這樣可以防止投標(biāo)人采用不平衡報(bào)價的得分策略，保障更為公平合理的評審結(jié)果。9/6投標(biāo)結(jié)果分析北京市交通委對約定通自年初編制項(xiàng)目實(shí)施方案至月發(fā)布招標(biāo)文件以來，為后續(xù)通過公開競爭降低約定通行費(fèi)奠定了良好行費(fèi)報(bào)價進(jìn)行了充分分析研究，的基礎(chǔ)。實(shí)施方案階段.經(jīng)初步測算：當(dāng)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為元車?公里時，約定通行費(fèi)報(bào)價測算值為元）補(bǔ)貼億元。車?公里，政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為元車?公里，運(yùn)營初始年（年?招標(biāo)文件階段在確定了該項(xiàng)目的實(shí)施模式后，由于實(shí)施方案編制階段項(xiàng)目總投資、貸款利以約定通行費(fèi)報(bào)價元最終，率等參數(shù)的變化，對約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新測算。以保障投標(biāo)人報(bào)出基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)車作為第二信封的控制價，車?公里，標(biāo)準(zhǔn)的能在科學(xué)合理范圍內(nèi)進(jìn)行充分、公平的競爭。投標(biāo)結(jié)果預(yù)測?年月日，本項(xiàng)目正式開標(biāo)，共有家單位遞交了投標(biāo)文件。在開標(biāo)現(xiàn)場只對各投標(biāo)人的標(biāo)前頁內(nèi)容進(jìn)行公開唱標(biāo)，我們根據(jù)標(biāo)前頁中投資、運(yùn)營成本等數(shù)據(jù)，對基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測算。從建從總投資的角度看，各家投標(biāo)人均在招標(biāo)中費(fèi)用的基礎(chǔ)上進(jìn)行了下調(diào);從運(yùn)營費(fèi);安費(fèi)用來看，投資人基本上按照招標(biāo)文件中給出的建安費(fèi)用進(jìn)行響應(yīng)從保底車流量來看，投標(biāo);用來看，運(yùn)營成本報(bào)價均低于測算方案中的運(yùn)營成本從政府和社會投下降即能得滿分）;人均最大程度響應(yīng)了保底車流量的優(yōu)惠加分（資人出資金額來看，基本都是按照政府承諾的出資金額上限進(jìn)行響應(yīng)。從開標(biāo)現(xiàn)場得到的信息分析，通過市場化方式招商，該項(xiàng)目切實(shí)降低了項(xiàng)目降低了保底車流量的比例，;的總投資及運(yùn)營成本，減輕了后期財(cái)政補(bǔ)貼的壓力/7較好地通過市場化的方式，減少了政府對最低需求承諾的兌現(xiàn)風(fēng)險。總的來看，滿足了市政府提出的降低我市高速公路投資建設(shè)及運(yùn)營成本的要求。中標(biāo)結(jié)果分析.中鐵建勝出的關(guān)鍵因素在于較低的元最終中鐵建聯(lián)合體綜合得分位列第一。其他各投資人各項(xiàng)技術(shù)公里約定通行費(fèi)報(bào)價，大大降低了政府的補(bǔ)貼費(fèi)用。車?指標(biāo)亦均在合理范圍之內(nèi)，同樣較好地響應(yīng)了政府提出的各項(xiàng)指標(biāo)。示范意義該項(xiàng)目是自去年國家層面力推模式，出臺了一系列新的相關(guān)制度法規(guī)以.為今后北京市乃項(xiàng)目的圓滿完成，全國首例成功招商完成的高速公路項(xiàng)目。來，至全國高速公路項(xiàng)目的推廣，提供了可借鑒的成功案例。該項(xiàng)目是全國首例通過“約定通行費(fèi)”，在運(yùn)營期對高速公路運(yùn)營提供補(bǔ).貼的項(xiàng)目，為全國高速公路投資回報(bào)機(jī)制開創(chuàng)了新的路徑。通過模式，十分有效地降低了傳統(tǒng)建設(shè)模式下的投資及運(yùn)營成本，約定通.元標(biāo)準(zhǔn)車?公里的最高控制價，降低到元標(biāo)準(zhǔn)車?公里的中標(biāo)價，行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由降低了政府的財(cái)政壓力，充分體現(xiàn)出模式提高公共產(chǎn)品及服務(wù)效率的優(yōu)勢。號文指示精神，推進(jìn)本市高速公路該項(xiàng)目的成功實(shí)踐，對于落實(shí)國發(fā)[].落實(shí)市政府提升運(yùn)營管理解決全市高速公路集中建設(shè)的資金需求，市場化進(jìn)程，水平、降低投資運(yùn)營成本的要求，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。主要創(chuàng)新點(diǎn)通過保底車流量的設(shè)置，避免社會投資人承擔(dān)過大風(fēng)險，體現(xiàn)了模式風(fēng)險.在招標(biāo)文件中將投資人對也提高了項(xiàng)目對投資人的吸引力。共擔(dān)的原則，同時，保底車流量的優(yōu)化作為加分項(xiàng)，有效地降低了政府兌現(xiàn)最低需求保障的風(fēng)險。9/8通過設(shè)計(jì)超額利益分成的機(jī)制，避免社會投資人獲得過多超額收益，同時.減輕了政府財(cái)政壓力，充分體現(xiàn)模式利益共享的原則。由于工程復(fù)雜、工期緊張，采用了“投資建設(shè)運(yùn)營（.為了與招商目標(biāo)一致，本項(xiàng)目評標(biāo)方式采用了雙信封綜合評估法。通過這種評審方）一體化”的模式具有效地避免了投資人惡意低價中標(biāo)，法，確保進(jìn)入第二個信封評審的投標(biāo)人，同時又能