高速公路PPP項(xiàng)目投融資案例

興延高速公路投融首條高速項(xiàng)目將成樣板資案例分析文李飛宋珍珍發(fā)布日期：來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：文李飛隨著京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進(jìn)實(shí)施，北京市新建第二機(jī)場的建設(shè)，以及未來幾年北京市配套年延慶世園會(huì)和年世界冬奧會(huì)等重大活動(dòng)即將在北京舉辦，政府新建高速公路里程將超過公里，建設(shè)的高速公路投資規(guī)模預(yù)計(jì)將超過千億，投資壓力突顯。工程投資規(guī)興延高速公路作為年延慶世園會(huì)重要的配套交通基礎(chǔ)設(shè)施之一，必須于年月份進(jìn)場施)理論工期約個(gè)月，模大、施工難度大、施工工期十分緊張(工才能保證按時(shí)完工。因此，為了保障項(xiàng)目的如期順利完成，北京市交通委于年月份啟動(dòng)了興延高速公路項(xiàng)目相關(guān)的準(zhǔn)備及招商工作。興延高速公路項(xiàng)目已按照公開招標(biāo)的方式成功完成社會(huì)投資人的招商目前，工作，成為北京市乃至全國通過公開招標(biāo)確定社會(huì)投資人的第一條高速公路項(xiàng)目，并達(dá)到了社會(huì)投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益雙贏的結(jié)果。項(xiàng)目概況興延高速公路位于京藏高速公路以西，呈南北走向，南起西北六環(huán)路雙橫立交，北至京藏高速營城子立交收費(fèi)站以北，路線全長約，最長隧道公里，橋隧比超過，項(xiàng)目總投資約億元。投資規(guī)模大9/1興延高速公路總投資約億元，單公里造價(jià)達(dá)到億元。若按原有“政府資本金的融資方式，北京市政府當(dāng)期的財(cái)政資金負(fù)擔(dān)過重。債務(wù)性融資”其中，處座，單洞累計(jì)全長公里。.施工難度大。興延高速公路全線共設(shè)隧道而之前北京市最長的京藏高速潭峪溝隧公里以上的特長隧道處，最長隧道公里，道長度僅為公里。施工工期緊張。由于延慶世園會(huì)將于年月份正式開幕，興延高速公路作為.工,必須于年月底之前完工,絕對(duì)工期低于個(gè)月世園會(huì)重要的配套基礎(chǔ)設(shè)施之一,期要求非常嚴(yán)格。經(jīng)營收入難以覆蓋建設(shè)運(yùn)營成本。項(xiàng)目主要收入來源是車輛的通行費(fèi)，且.無法滿足投若無其他經(jīng)營收入來源，收入僅能平衡約億元的建設(shè)期銀行貸款，資人對(duì)投資回報(bào)的要求。實(shí)施模式北京市交通委結(jié)合該項(xiàng)目的針對(duì)該項(xiàng)目投融資及建設(shè)運(yùn)營工作的諸多難點(diǎn)，對(duì)項(xiàng)目運(yùn)作模式及實(shí)施方案進(jìn)行了詳細(xì)及市財(cái)力當(dāng)前可負(fù)擔(dān)的資金投入，特點(diǎn)，的設(shè)計(jì)。模式比選為保障項(xiàng)目操作模式科學(xué)合理，北京市交通委對(duì)模式，及傳統(tǒng)政府融資平臺(tái)債務(wù)性融資模式進(jìn)行了比選。9'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務(wù)塞'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務(wù)塞沁藥S凝甥點(diǎn)石二萬確〕 求空埔論慮 隈必石禺社】旳爐減轟証興延高速公路引入社會(huì)投資項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖模式相比較傳統(tǒng)建設(shè)模式——一是符合國務(wù)院及北京市政府鼓勵(lì)社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運(yùn)營管理精神，有利于建立公平、開放、透明的市場規(guī)則，營造權(quán)利平等、機(jī)會(huì)平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境;二是降低政府當(dāng)期資金投入壓力，緩解了政府建設(shè)期的投資壓力;三是在政府和社會(huì)資本間合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，有效控制了政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，模式下政府在運(yùn)營期的運(yùn)營補(bǔ)貼較多，但通過充分的市場競爭，可有效降低運(yùn)營補(bǔ)貼。最終確定了采用模式進(jìn)行投資、建設(shè)及運(yùn)營管理。實(shí)施模式9/3采用模式，北京市政府授權(quán)市交通委作為實(shí)施機(jī)關(guān)，市交通委通過公開招標(biāo)與社會(huì)投資人共同成立首發(fā)集團(tuán)作為政府出資人代表，的方式選擇社會(huì)投資人。建設(shè)及市交通委通過合同授權(quán)項(xiàng)目公司投資、項(xiàng)目公司，首發(fā)集團(tuán)不參與分紅。運(yùn)營管理興延高速公路，期限屆滿移交政府。項(xiàng)目特許經(jīng)營期內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)，包括高速公路收費(fèi)權(quán)、沿線廣告牌以及加油站經(jīng)營權(quán)。融資結(jié)構(gòu).社會(huì)投;出資，約億元該項(xiàng)目總投資約億元，其中政府按可研批復(fù)總投資的采用這約億元，剩余資金由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)籌集。資人按雙方股權(quán)比例相應(yīng)出資，另一方面項(xiàng)目公司可以種融資結(jié)構(gòu)，一方面滿足了項(xiàng)目的最低資本金比例要求，通過此種方式，通過協(xié)議向銀行進(jìn)行質(zhì)押貸款，充分發(fā)揮了項(xiàng)目公司的融資能力。億元的社會(huì)投資，極大地緩解了政府當(dāng)政府僅投入了億元的資本金，撬動(dòng)了約期的財(cái)政壓力。項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu).項(xiàng)目公司由首發(fā)集團(tuán)以及社會(huì)投資人共同成立。其中，首發(fā)集團(tuán)利用政府資首發(fā)集團(tuán)在項(xiàng)目公司中，占股）占股），社會(huì)投資人出資約億元（（本金出資約億元

一是滿足了政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)不分紅。通過此種股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，二是首發(fā)集團(tuán)作為政府出資人代當(dāng)?shù)陀?，且不具有?shí)際控制力及管理權(quán)的規(guī)定;使得政府能夠按照商業(yè)原則參與項(xiàng)目公司日常表在項(xiàng)目公司中占有一部分股權(quán)，有利于保障公共利降低與項(xiàng)目公司之間的信息不對(duì)稱性，經(jīng)營重大事項(xiàng)的決策，三是首發(fā)集團(tuán)在項(xiàng)目公司中不分紅亦不承擔(dān)虧損，符合政府提供公;益的最大化降低共服務(wù)和產(chǎn)品應(yīng)體現(xiàn)公益性的原則，進(jìn)一步增加了項(xiàng)目對(duì)投資人的吸引力，四是考慮到前期資本金投入與后期運(yùn)營補(bǔ)貼的關(guān)系，避免政府運(yùn)營了政府風(fēng)險(xiǎn);變相降低了社會(huì)投資人前期的資金投政府股權(quán)比例越大，期財(cái)政補(bǔ)貼壓力過大，進(jìn)而降低了運(yùn)營期的財(cái)政補(bǔ)貼壓力。入，9/4帀空通爲(wèi)th*FWJM帀空通爲(wèi)?LT：呵玄.投資回報(bào)機(jī)制通過前面的分析，從項(xiàng)目本身現(xiàn)金流可平衡銀行貸款的結(jié)果來看，該項(xiàng)目平無法滿足社會(huì)投資因此若僅依靠項(xiàng)目本身的經(jīng)營收益，衡自身投資的能力較弱，人適當(dāng)盈利的要求，不具備市場化的條件。因此，為了增強(qiáng)該項(xiàng)目的市場化條件，一方面采用廣告牌、加油站等多種經(jīng)另一方面采用約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的方式，由市財(cái)力對(duì)實(shí)營收入增加項(xiàng)目的現(xiàn)金流;此外，還通過保際通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)之間收費(fèi)收入的差額進(jìn)行補(bǔ)貼;適度保障了參與公益性交通基礎(chǔ)底車流量的設(shè)計(jì)，政府承擔(dān)了最低需求的風(fēng)險(xiǎn)，可以有提高了社會(huì)投資人的參與度。通過以上三種措施，設(shè)施投資企業(yè)的利益，效地保障投資人的預(yù)期回收，使得本項(xiàng)目具備了市場化的條件。.風(fēng)險(xiǎn)分配機(jī)制基于政府和社會(huì)投資方合作關(guān)系的長期穩(wěn)定性，以風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)分配為核心，綜在政府方項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制和市場風(fēng)險(xiǎn)管理能力等要素，合考慮政府風(fēng)險(xiǎn)管理能力、和社會(huì)投資方之間合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配。一是由社會(huì)投資方主要承擔(dān)項(xiàng)目的融資、9/5建設(shè)、經(jīng)營和維護(hù)的風(fēng)險(xiǎn);二是對(duì)于車流量需求不足的風(fēng)險(xiǎn)，由社會(huì)投資方承擔(dān)，但政府方通過設(shè)置最低車流量保障級(jí)和最高車流量分成機(jī)制，減少社會(huì)投資方的風(fēng)險(xiǎn)及暴利;三是對(duì)于不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，由雙方共同承擔(dān)。.保底車流量政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目應(yīng)體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則，該項(xiàng)目較大的風(fēng)險(xiǎn)之一就是車流量變化的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在方案設(shè)計(jì)時(shí)考慮車流量風(fēng)險(xiǎn)由政府和投資人共同承擔(dān)，投資人承擔(dān)一定范圍的車流量變化風(fēng)險(xiǎn)，超過一定范圍的風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)。在前期的方案設(shè)計(jì)中，將保底車流量設(shè)置為，此時(shí)項(xiàng)目自有資金內(nèi)部收益率接近當(dāng)時(shí)長期銀行存款利率，基本能滿足投資人投資機(jī)會(huì)成本的要求;在后期方案研究過程中，對(duì)保底車流量的比例在招標(biāo)文件中作為加分項(xiàng)，鼓勵(lì)社會(huì)投資人在的基礎(chǔ)上降低保底車流量的比例，以降低政府兌現(xiàn)最低需求保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。.招商方式由于高速公路項(xiàng)目屬于市場化程度較高的行業(yè)，為了保障充分競爭，有效降低政府運(yùn)營補(bǔ)貼壓力，該項(xiàng)目采用公開招標(biāo)的方式來選擇社會(huì)投資人。同時(shí)，為了保障該項(xiàng)目如期、高質(zhì)量的完工，由中標(biāo)的社會(huì)投資人直接負(fù)責(zé)施工建設(shè)，以節(jié)約施工二次招標(biāo)的時(shí)間。因此，在招商強(qiáng)制性資格條件中，要求社會(huì)投資人擁有高速公路施工總承包一級(jí)及以上資質(zhì)，并擁有在復(fù)雜山區(qū)段建設(shè)高速公路的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績，中標(biāo)該項(xiàng)目的社會(huì)投資人直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目的施工建設(shè)任務(wù)。.招標(biāo)模式本項(xiàng)目評(píng)標(biāo)辦法采用的是雙信封綜合評(píng)估法。第一信封中對(duì)投標(biāo)人的投融資能力、建設(shè)施工能力以及運(yùn)營能力進(jìn)行評(píng)審;第二信封的評(píng)審內(nèi)容即為基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)。由于第一信封和第二信封的分值共同影響最終的評(píng)分結(jié)果，且每個(gè)信封所占比重均為,兩個(gè)信封中對(duì)最終評(píng)分結(jié)果影響的敏感性應(yīng)該是相同的，這樣可以防止投標(biāo)人采用不平衡報(bào)價(jià)的得分策略，保障更為公平合理的評(píng)審結(jié)果。9/6投標(biāo)結(jié)果分析北京市交通委對(duì)約定通自年初編制項(xiàng)目實(shí)施方案至月發(fā)布招標(biāo)文件以來，為后續(xù)通過公開競爭降低約定通行費(fèi)奠定了良好行費(fèi)報(bào)價(jià)進(jìn)行了充分分析研究，的基礎(chǔ)。實(shí)施方案階段.經(jīng)初步測算：當(dāng)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為元車?公里時(shí)，約定通行費(fèi)報(bào)價(jià)測算值為元）補(bǔ)貼億元。車?公里，政府補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為元車?公里，運(yùn)營初始年（年?招標(biāo)文件階段在確定了該項(xiàng)目的實(shí)施模式后，由于實(shí)施方案編制階段項(xiàng)目總投資、貸款利以約定通行費(fèi)報(bào)價(jià)元最終，率等參數(shù)的變化，對(duì)約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行重新測算。以保障投標(biāo)人報(bào)出基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)車作為第二信封的控制價(jià)，車?公里，標(biāo)準(zhǔn)的能在科學(xué)合理范圍內(nèi)進(jìn)行充分、公平的競爭。投標(biāo)結(jié)果預(yù)測?年月日，本項(xiàng)目正式開標(biāo)，共有家單位遞交了投標(biāo)文件。在開標(biāo)現(xiàn)場只對(duì)各投標(biāo)人的標(biāo)前頁內(nèi)容進(jìn)行公開唱標(biāo)，我們根據(jù)標(biāo)前頁中投資、運(yùn)營成本等數(shù)據(jù)，對(duì)基準(zhǔn)年約定通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測算。從建從總投資的角度看，各家投標(biāo)人均在招標(biāo)中費(fèi)用的基礎(chǔ)上進(jìn)行了下調(diào);從運(yùn)營費(fèi);安費(fèi)用來看，投資人基本上按照招標(biāo)文件中給出的建安費(fèi)用進(jìn)行響應(yīng)從保底車流量來看，投標(biāo);用來看，運(yùn)營成本報(bào)價(jià)均低于測算方案中的運(yùn)營成本從政府和社會(huì)投下降即能得滿分）;人均最大程度響應(yīng)了保底車流量的優(yōu)惠加分（資人出資金額來看，基本都是按照政府承諾的出資金額上限進(jìn)行響應(yīng)。從開標(biāo)現(xiàn)場得到的信息分析，通過市場化方式招商，該項(xiàng)目切實(shí)降低了項(xiàng)目降低了保底車流量的比例，;的總投資及運(yùn)營成本，減輕了后期財(cái)政補(bǔ)貼的壓力/7較好地通過市場化的方式，減少了政府對(duì)最低需求承諾的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。總的來看，滿足了市政府提出的降低我市高速公路投資建設(shè)及運(yùn)營成本的要求。中標(biāo)結(jié)果分析.中鐵建勝出的關(guān)鍵因素在于較低的元最終中鐵建聯(lián)合體綜合得分位列第一。其他各投資人各項(xiàng)技術(shù)公里約定通行費(fèi)報(bào)價(jià)，大大降低了政府的補(bǔ)貼費(fèi)用。車?指標(biāo)亦均在合理范圍之內(nèi)，同樣較好地響應(yīng)了政府提出的各項(xiàng)指標(biāo)。示范意義該項(xiàng)目是自去年國家層面力推模式，出臺(tái)了一系列新的相關(guān)制度法規(guī)以.為今后北京市乃項(xiàng)目的圓滿完成，全國首例成功招商完成的高速公路項(xiàng)目。來，至全國高速公路項(xiàng)目的推廣，提供了可借鑒的成功案例。該項(xiàng)目是全國首例通過“約定通行費(fèi)”，在運(yùn)營期對(duì)高速公路運(yùn)營提供補(bǔ).貼的項(xiàng)目，為全國高速公路投資回報(bào)機(jī)制開創(chuàng)了新的路徑。通過模式，十分有效地降低了傳統(tǒng)建設(shè)模式下的投資及運(yùn)營成本，約定通.元標(biāo)準(zhǔn)車?公里的最高控制價(jià)，降低到元標(biāo)準(zhǔn)車?公里的中標(biāo)價(jià)，行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由降低了政府的財(cái)政壓力，充分體現(xiàn)出模式提高公共產(chǎn)品及服務(wù)效率的優(yōu)勢。號(hào)文指示精神，推進(jìn)本市高速公路該項(xiàng)目的成功實(shí)踐，對(duì)于落實(shí)國發(fā)[].落實(shí)市政府提升運(yùn)營管理解決全市高速公路集中建設(shè)的資金需求，市場化進(jìn)程，水平、降低投資運(yùn)營成本的要求，具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)通過保底車流量的設(shè)置，避免社會(huì)投資人承擔(dān)過大風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了模式風(fēng)險(xiǎn).在招標(biāo)文件中將投資人對(duì)也提高了項(xiàng)目對(duì)投資人的吸引力。共擔(dān)的原則，同時(shí)，保底車流量的優(yōu)化作為加分項(xiàng)，有效地降低了政府兌現(xiàn)最低需求保障的風(fēng)險(xiǎn)。9/8通過設(shè)計(jì)超額利益分成的機(jī)制，避免社會(huì)投資人獲得過多超額收益，同時(shí).減輕了政府財(cái)政壓力，充分體現(xiàn)模式利益共享的原則。由于工程復(fù)雜、工期緊張，采用了“投資建設(shè)運(yùn)營（.為了與招商目標(biāo)一致，本項(xiàng)目評(píng)標(biāo)方式采用了雙信封綜合評(píng)估法。通過這種評(píng)審方）一體化”的模式具有效地避免了投資人惡意低價(jià)中標(biāo)，法，確保進(jìn)入第二個(gè)信封評(píng)審的投標(biāo)人，同時(shí)又能