第章利率風(fēng)險(xiǎn)和管理上

第四章利率風(fēng)險(xiǎn)和管理（上）第2頁(yè)主要內(nèi)容第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與測(cè)定第3頁(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量利率風(fēng)險(xiǎn)的管理具體應(yīng)用第4頁(yè)第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)概述利率

利率決定理論—流動(dòng)性偏好理論凈利息收入同業(yè)銀行拆借利率和互換利率

Libor和短期國(guó)債利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理

利率利率是資金的時(shí)間價(jià)值，是資本這一特殊生產(chǎn)要素的價(jià)格。利率的高低對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)都具有重要影響，利率的變化對(duì)金融參與者是一種風(fēng)險(xiǎn)。利率決定理論：古典利率理論和凱恩斯流動(dòng)性偏好理論凱恩斯流動(dòng)性偏好理論古典利率理論認(rèn)為利率由投資和儲(chǔ)蓄這兩個(gè)實(shí)物因素決定。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，對(duì)古典利率理論進(jìn)行了批駁，并提出了全新的流動(dòng)性偏好理論。凱恩斯認(rèn)為，利率不是由投資和儲(chǔ)蓄決定的，而是由貨幣供求決定的。貨幣需求（也就是廣義流動(dòng)性偏好）由交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)組成。其中，交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)主要和收入相關(guān)；投機(jī)動(dòng)機(jī)（也就是狹義流動(dòng)性偏好），主要和利率相關(guān)。貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣數(shù)量。利率是一種價(jià)格，它使得公眾愿意持有的貨幣量恰恰等于現(xiàn)存的貨幣量。利率的表現(xiàn)形式基準(zhǔn)利率再貼現(xiàn)利率LIBOR互換利率國(guó)債利率市場(chǎng)利率實(shí)際利率凈利息收入基準(zhǔn)利率在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率。是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價(jià)格均可根據(jù)這一基準(zhǔn)利率水平來(lái)確定。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家,由中央銀行制定。在中國(guó),中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專(zhuān)業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率基準(zhǔn)利率特性市場(chǎng)化。這是顯而易見(jiàn)的，基準(zhǔn)利率必須是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，而且不僅反映實(shí)際市場(chǎng)供求狀況，還要反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期；基礎(chǔ)性?；鶞?zhǔn)利率在利率體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系中處于基礎(chǔ)性地位，它與其他金融市場(chǎng)的利率或金融資產(chǎn)的價(jià)格具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性；傳遞性?；鶞?zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào)，或者中央銀行通過(guò)基準(zhǔn)利率所發(fā)出的調(diào)控信號(hào)，能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品價(jià)格上。

從一般國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，只有結(jié)構(gòu)合理、信譽(yù)高、流動(dòng)性強(qiáng)的金融產(chǎn)品的利率，才能作為基準(zhǔn)利率。在中國(guó)目前已經(jīng)市場(chǎng)化的幾種利率中，國(guó)債利率（具體地講是國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的收益率）最適合充當(dāng)基準(zhǔn)利率。

再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)即一一般銀行資資金不夠時(shí)時(shí)，除同業(yè)業(yè)間相互調(diào)調(diào)借外，便便向中央銀銀行融通借借款。借款款方式，便便是用手上上現(xiàn)有的商商業(yè)票據(jù)向向中央銀行行重貼現(xiàn)，，以獲得資資金。這種種再貼現(xiàn)時(shí)時(shí)支付的利利率叫再貼貼現(xiàn)率（又又稱(chēng)重貼現(xiàn)現(xiàn)率，再貼貼現(xiàn)利率））。再貼現(xiàn)率是是商業(yè)銀行行將其貼現(xiàn)現(xiàn)的未到期期票據(jù)向中中央銀行申申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣扣利率。如商業(yè)銀行行用客戶(hù)貼貼現(xiàn)過(guò)的面面值100萬(wàn)元的票據(jù)據(jù),向中央銀行行再貼現(xiàn),中央銀行接接受這筆再再貼現(xiàn)的票票據(jù)時(shí)，假假定商業(yè)銀銀行實(shí)際取取得貼現(xiàn)額額88萬(wàn)元（貸款款額）,票據(jù)到期日日為180天，則按月月利率計(jì)算算再貼現(xiàn)率率為L(zhǎng)IBOR利率和互換換利率LIBOR（倫敦銀行行同業(yè)拆借借利率）是是指銀行之之間相互拆拆借時(shí)收取取利率。信用級(jí)別達(dá)達(dá)到AA級(jí)級(jí)的銀行才才能接受以以LIBOR計(jì)息的1-12月的存款。?；Q利率是是在利率互互換協(xié)議中中用來(lái)與浮浮動(dòng)利率交交換的固定定利率。LIBOR利率曲線的的延伸LIBOR利率曲線的的延伸到一一年以上的的方法：方法1：構(gòu)構(gòu)造期限長(zhǎng)長(zhǎng)于一年的的AA級(jí)公公司借入資資金的利率率曲線。方法2：構(gòu)構(gòu)造一個(gè)AA級(jí)公司在將將來(lái)某個(gè)時(shí)時(shí)刻短期借借入資金的的利率曲線線。方法2是常常用的方法法。它構(gòu)造造了LIBOR/互換利率期期限結(jié)構(gòu)。。銀行可以用用短期LIBOR貸款利率生生成互換利利率銀行可以：：借給一家AA級(jí)公司一筆筆資金，期期限為6個(gè)月，并且且在以后的的每6個(gè)月將相同同數(shù)量的資資金借給其其他AA的公司用LIBOR交換五年期期的互換利利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率在實(shí)踐中，，交易員以以及風(fēng)險(xiǎn)管管理者通常常假定LIBOR/互換零息曲曲線就是無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)零息息利率曲線線國(guó)債曲線大大約比LIBOR/互換零息曲曲線低50個(gè)基點(diǎn)國(guó)債利率通通常被認(rèn)為為是因?yàn)楦鞲鞣N監(jiān)管和和稅收的原原因而人為為的壓低了了市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率為為實(shí)際利率率與通貨膨膨脹率之和和。當(dāng)價(jià)格水平平上升時(shí)，，市場(chǎng)利率率也相應(yīng)提提高，否則則實(shí)際利率率可能為負(fù)負(fù)值。同時(shí)，由于于價(jià)格上升升，公眾的的存款意愿愿將下降而而工商企業(yè)業(yè)的貸款需需求上升，，貸款需求求大于貸款款供給所導(dǎo)導(dǎo)致的存貸貸不平衡必必然導(dǎo)致利利率上升。。凈利息收入入凈利息收入入是指利息息收入與利利息支出的的差。假設(shè)市場(chǎng)最最佳的猜測(cè)測(cè)認(rèn)為未來(lái)來(lái)的短期利利率與今天天的利率相相同如果銀行公公布下列稅稅率會(huì)發(fā)生生什么？銀行是如何何管理其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)？年期(年)存款利率按揭利率13%6%53%6%利率的影響響因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境央行的政策策價(jià)格水平股票和債券券市場(chǎng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是是指市場(chǎng)利利率變動(dòng)的的不確定性性給商業(yè)銀銀行造成損損失的可能能性。巴塞爾委員員會(huì)在1997年發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管管理原則》中將利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)定義為為：利率變化使使商業(yè)銀行行的實(shí)際收收益與預(yù)期期收益或?qū)崒?shí)際成本與與預(yù)期成本本發(fā)生背離離，使其實(shí)實(shí)際收益低低于預(yù)期收收益，或?qū)崒?shí)際成本高高于預(yù)期成成本，從而而使商業(yè)銀銀行遭受損損失的可能能性。指原本投資資于固定利利率的金融融工具，當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)利率率上升時(shí)，，可能導(dǎo)致致其價(jià)格下下跌的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的的種類(lèi)巴塞爾銀行行監(jiān)管委員員會(huì)將利率率風(fēng)險(xiǎn)分為為：重新定價(jià)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線線風(fēng)險(xiǎn)選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)種種類(lèi)重新定價(jià)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是最主主要的利率率風(fēng)險(xiǎn)，它它產(chǎn)生于銀銀行資產(chǎn)、、負(fù)債和表表外項(xiàng)目頭頭寸重新定定價(jià)時(shí)間(對(duì)浮動(dòng)利率率而言)和到期日(對(duì)固定利率率而言)的不匹配。。通常把某一一時(shí)間段內(nèi)內(nèi)對(duì)利率敏敏感的資產(chǎn)產(chǎn)和對(duì)利率率敏感的負(fù)負(fù)債之間的的差額稱(chēng)為為“重新定定價(jià)缺口””。只要該該缺口不為為零，則利利率變動(dòng)時(shí)時(shí)，會(huì)使銀銀行面臨利利率風(fēng)險(xiǎn)。。70年代末和80年代初，美美國(guó)儲(chǔ)貸協(xié)協(xié)會(huì)危機(jī)主主要就是由由于利率大大幅上升而而帶來(lái)重新新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)種種類(lèi)基差風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)一般利率率水平的變變化引起不不同種類(lèi)的的金融工具具的利率發(fā)發(fā)生程度不不等的變動(dòng)動(dòng)時(shí)，銀行行就會(huì)面臨臨基差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。即使銀銀行資產(chǎn)和和負(fù)債的重重新定價(jià)時(shí)時(shí)間相同，，但是只要要存款利率率與貸款利利率的調(diào)整整幅度不完完全一致，，銀行就會(huì)會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。中國(guó)商業(yè)銀行貸貸款所依據(jù)據(jù)的基準(zhǔn)利利率一般都都是中央銀銀行所公布布的利率，，因此，基基差風(fēng)險(xiǎn)比比較小，但但隨著利率率市場(chǎng)化的的推進(jìn)，特特別是與國(guó)國(guó)際接軌后后，中國(guó)商商業(yè)銀行因因業(yè)務(wù)需要要，可能會(huì)會(huì)以LIBOR為參考，到到時(shí)產(chǎn)生的的基差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也將相應(yīng)應(yīng)增加。收益率曲線線風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線線是將各種種期限債券券的收益率率連接起來(lái)來(lái)而得到的的一條曲線線，收益率率曲線的縱縱軸代表收收益率，橫橫軸則是距距離到期的的時(shí)間。收益率曲線線有很多種種，如政府府公債的基基準(zhǔn)收益率率曲線、存存款收益率率曲線、利利率互換收收益率曲線線及信貸收收益率曲線線等。當(dāng)銀行的存存貸款利率率都以國(guó)庫(kù)庫(kù)券收益率率為基準(zhǔn)來(lái)來(lái)制定時(shí)，，由于收益益曲線的意意外位移或或斜率的突突然變化而而對(duì)銀行凈凈利差收入入和資產(chǎn)內(nèi)內(nèi)在價(jià)值造造成的不利利影響就是是收益曲線線風(fēng)險(xiǎn)。收益率曲線線風(fēng)險(xiǎn)收益曲線的的斜率會(huì)隨隨著經(jīng)濟(jì)周周期的不同同階段而發(fā)發(fā)生變化，，使收益曲曲線呈現(xiàn)出出不同的形形狀。正收益曲線線一般表示示長(zhǎng)期債券券的收益率率高于短期期債券的收收益率，這這時(shí)沒(méi)有收收益率曲線線風(fēng)險(xiǎn)；而負(fù)收益率率曲線則表表示長(zhǎng)期債債券的收益益率低于短短期債券的的收益率，，這時(shí)有收收益率曲線線風(fēng)險(xiǎn)。第25頁(yè)不同時(shí)期的的收益率曲曲線形狀不不一樣，資資產(chǎn)和負(fù)債債所依賴(lài)的的利率變動(dòng)動(dòng)不一致，，銀行的利利差隨著時(shí)時(shí)間的演變變而有所不不同。平坦型、上上升型、下下降型下降型？為為什么？利率期限結(jié)結(jié)構(gòu)方面的的典型事實(shí)實(shí)例子：3年期浮動(dòng)利利率貸款，，同期國(guó)庫(kù)庫(kù)券利率+1%2年期浮動(dòng)利利率存款，，同期國(guó)庫(kù)庫(kù)券+0.5%第1年年初，國(guó)國(guó)庫(kù)券利率率（6%（3），5.5%（2））上升型型，利差為為1%第2年初，國(guó)庫(kù)庫(kù)券利率（（7%（3），8%（2））下降型型，利差為為-0.5%利率風(fēng)險(xiǎn)種種類(lèi)隱含期權(quán)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)隱含選擇權(quán)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是指指利率變化化時(shí)，銀行行客戶(hù)行使使隱含在銀銀行資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表內(nèi)業(yè)業(yè)務(wù)中的期期權(quán)給銀行行造成損失失的可能性性。即在客客戶(hù)提前歸歸還貸款本本息和提前前支取存款款的潛在選選擇中產(chǎn)生生的利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。利率下降會(huì)會(huì)出現(xiàn)“提提前償還貸貸款風(fēng)險(xiǎn)””利率上升會(huì)會(huì)出現(xiàn)“提提前支取存存款風(fēng)險(xiǎn)””第27頁(yè)問(wèn)題“提前取款款”和“提提前還貸””是哪種類(lèi)類(lèi)型的期權(quán)權(quán)？固定存款期期限+隨時(shí)提取便便利固定還款期期限+隨時(shí)還款便便利美式期權(quán)，，看漲期權(quán)權(quán)多頭，看看跌期權(quán)多多頭期權(quán)費(fèi)如何何體現(xiàn)？請(qǐng)請(qǐng)舉例。潛在的更高高的收益（（機(jī)會(huì)成本本）n個(gè)月的貸款款利息利率風(fēng)險(xiǎn)管管理利率風(fēng)險(xiǎn)管管理，是指指商業(yè)銀行行為了控制制利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)并維持其其凈利息收收入的穩(wěn)定定增長(zhǎng)而對(duì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債債采取的積積極管理方方式。利率風(fēng)險(xiǎn)常常常產(chǎn)生于于資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債之間的的成熟期差差異，也產(chǎn)產(chǎn)生于資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債之之間的利率率調(diào)整幅度度差異。在80年代，利率率風(fēng)險(xiǎn)管理理的研究重重點(diǎn)是利率率變動(dòng)對(duì)銀銀行利差的的影響。90年代以來(lái)，，由于銀行行資產(chǎn)的多多樣化及企企融衍生工工具的發(fā)展展，利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理的的任務(wù)轉(zhuǎn)向向分析利率率變動(dòng)對(duì)銀銀行資產(chǎn)、、負(fù)債的市市場(chǎng)價(jià)值及及資本凈值值的影響。。利率風(fēng)險(xiǎn)管管理的必要要性利率市場(chǎng)化化的要求資產(chǎn)負(fù)債管管理的要求求資本充足率率監(jiān)管的要要求第30頁(yè)定義及其重重要性利率風(fēng)險(xiǎn)的的定義：它它是指由于于市場(chǎng)利率率變動(dòng)的不不確定性給給金融機(jī)構(gòu)構(gòu)帶來(lái)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，具體體說(shuō)是指由由于市場(chǎng)利利率波動(dòng)造造成金融機(jī)機(jī)構(gòu)凈利息收入入（利息收收入-利息支出））損失或資資本損失的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是是各類(lèi)金融融風(fēng)險(xiǎn)中最最基本的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，利率率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金金融機(jī)構(gòu)的的影響非常常重大，原原因在于，，利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不僅影響響金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的主要收收益來(lái)源的的利差（存存貸利差））變動(dòng)，而而且對(duì)非利利息收入的的影響也越越來(lái)越顯著著。第31頁(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)生的條件件：（1）市場(chǎng)利率率發(fā)生變動(dòng)動(dòng)；（2）銀行的資資產(chǎn)和負(fù)債債期限不匹匹配。利率風(fēng)險(xiǎn)的的大小取決決于以下兩兩點(diǎn)：（1）市場(chǎng)利率率波幅的大大??；（2）銀行的資資產(chǎn)和負(fù)債債不匹配的的程度。利率風(fēng)險(xiǎn)的的定義與測(cè)測(cè)度方法之之間的邏輯輯不一致風(fēng)險(xiǎn)免疫與與風(fēng)險(xiǎn)暴露露第32頁(yè)資產(chǎn)或負(fù)債債的“屬性性”資產(chǎn)或負(fù)債債的屬性：：（時(shí)間，不不確定性））時(shí)間期限（資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債總量的的期限，每每筆資產(chǎn)/負(fù)債/現(xiàn)金流的期期限）（總量，結(jié)結(jié)構(gòu)）不確定性利率變化目標(biāo)利率變變化（基準(zhǔn)利率率部分，浮浮動(dòng)利率部部分）第33頁(yè)同時(shí)考慮資資產(chǎn)和負(fù)債債時(shí)的問(wèn)題兩大類(lèi)：總總量分析與與結(jié)構(gòu)分析析情形1：資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債的期限限匹配，但但利率變動(dòng)動(dòng)不一致基準(zhǔn)利率（（變動(dòng)）不不一致浮動(dòng)利率（（變動(dòng)）不不一致風(fēng)險(xiǎn)度量方方法：敏感感型資金缺缺口（賬面面價(jià)值）推廣：“凈凈利息收入入的變化””=資產(chǎn)·△R資產(chǎn)-負(fù)債·△R負(fù)債情形2：資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債的期限限不匹配，，利率變動(dòng)動(dòng)一致風(fēng)險(xiǎn)度量方方法：期限限缺口（市市場(chǎng)價(jià)值，，到期日期期限缺口））情形3：資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債的期限限不匹配，，且利率變變動(dòng)也不一一致考慮每一筆筆現(xiàn)金流，，風(fēng)險(xiǎn)的度度量方法：：久期缺口口第34頁(yè)第二節(jié)利利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的識(shí)別和和測(cè)定第35頁(yè)識(shí)別和測(cè)定定利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的方法主主要有：重定價(jià)模型型——以銀行資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債的的賬面價(jià)值值為基礎(chǔ)，，討論了利利率對(duì)凈利利息收入的的影響。到期日模型型——以銀行資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債的的市場(chǎng)價(jià)值值為基礎(chǔ)，，分析了利利率變動(dòng)對(duì)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的沖擊擊及其對(duì)凈凈值的影響響。久期模型——以銀行資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債的市市場(chǎng)價(jià)值為為基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)管理方方法：敏感感型資金缺缺口管理、、期限缺口口管理第36頁(yè)重定價(jià)模型型一、重定價(jià)價(jià)模型重定價(jià)模型型（又稱(chēng)資資金缺口模模型）是對(duì)對(duì)某一特定期期間內(nèi)金融機(jī)構(gòu)賬賬面利息收收入與利息息成本之間間的重定價(jià)價(jià)缺口的現(xiàn)現(xiàn)金流分析析。重定價(jià)缺口口是通過(guò)計(jì)計(jì)算每一種種期限類(lèi)別別中利率敏敏感性資產(chǎn)產(chǎn)（RSA)和利率敏感感性負(fù)債（（RSL）之差得到到的。“時(shí)期”第37頁(yè)重定價(jià)模型型（一）利率率敏感性負(fù)負(fù)債與利率率敏感性資資產(chǎn)利率敏感性性資產(chǎn)和利利率敏感性性負(fù)債是指指在一定時(shí)時(shí)期內(nèi)到期期或需要重重定價(jià)的資資產(chǎn)和負(fù)債債，主要包包括浮動(dòng)利利率的資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債、、優(yōu)惠利率率放款和短短期借入資資金。例子1：表4.1活期存款是是不是利率率敏感性負(fù)負(fù)債？第38頁(yè)重定價(jià)模型型（二）重定定價(jià)缺口（（資金缺口口）重定價(jià)缺口口（GAP）＝利率敏感感性資產(chǎn)（（RSA）﹣利率敏感感性負(fù)債（（RSL）重定價(jià)缺口口用于衡量量金融機(jī)構(gòu)構(gòu)凈利息收收入對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)利率的敏敏感程度。?？紤]某個(gè)固固定的期限限，但沒(méi)有有考慮期限限不匹配和和資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債的結(jié)構(gòu)構(gòu)問(wèn)題。GAPtt+n資金缺口有有三種狀態(tài)態(tài)：正缺口口、零缺口口和負(fù)缺口口。重定價(jià)模型型GAP利率的變化利息收入的變化利息支出的變化凈利息收入的變化正缺口＞0↑↑＞↑↑＞0↓↓＞↓↓負(fù)缺口＜0↑↑＜↑↓＜0↓↓＜↓↑利率變化時(shí)時(shí)，不同定定價(jià)缺口的的利息收入入、利息支支出以及凈凈利息收入入的變化。。第40頁(yè)重定價(jià)模型型當(dāng)累積缺口口為正時(shí)，，凈利息收收入隨著利利率的變化化呈正向變變化；相反反，累計(jì)缺缺口為負(fù)時(shí)時(shí)，凈利息息收入的變變化隨著利利率的變化化呈反向變變化。當(dāng)預(yù)期利率率會(huì)上升時(shí)時(shí)，應(yīng)該使使累計(jì)缺口口為正，從從而從利率率變化中獲獲取收益；；相反，當(dāng)當(dāng)預(yù)期利率率下降時(shí)，，則應(yīng)使累累計(jì)缺口為為負(fù)，增加加凈利息收收入。第41頁(yè)累積重定價(jià)價(jià)缺口與銀銀行凈利息息收入變化化考慮了資產(chǎn)產(chǎn)和負(fù)債的的結(jié)構(gòu)問(wèn)題題；第42頁(yè)商業(yè)銀行的政政策預(yù)期央行利率率政策的變化化確定資金敏感感型缺口的方方向事件研究：加加息或降息與與商業(yè)利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理第43頁(yè)rttbaSR1.00當(dāng)預(yù)測(cè)市場(chǎng)利利率上升時(shí)，，銀行應(yīng)營(yíng)造造資金配置的的正缺口，使使利率敏感資資產(chǎn)大于利率率敏感負(fù)債，，從而使更多多的資產(chǎn)可以以按照不斷上上升的市場(chǎng)利利率重新定價(jià)價(jià)，擴(kuò)大凈利利息差額率。。當(dāng)利率下降，，銀行應(yīng)營(yíng)造造資金配置負(fù)負(fù)缺口，使負(fù)負(fù)債重新定價(jià)價(jià)，減少成本本，擴(kuò)大凈利利息差額率.第44頁(yè)重定價(jià)模型（四）重定價(jià)價(jià)模型的缺陷陷1.忽視了市場(chǎng)價(jià)價(jià)值效應(yīng)利率變動(dòng)會(huì)影影響以賬面價(jià)價(jià)值計(jì)價(jià)的凈凈利息收入外外，還會(huì)影響響資產(chǎn)和負(fù)債債的市場(chǎng)價(jià)值值。而重定價(jià)價(jià)模型忽視了了利率變動(dòng)對(duì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的的影響。利率的變動(dòng)可可能導(dǎo)致某筆筆貸款成為不不良資產(chǎn)，商商業(yè)銀行要么么計(jì)提貸款損損失準(zhǔn)備金，，要么直接核核銷(xiāo)。但重定定價(jià)模型卻無(wú)無(wú)法考慮這些些事實(shí)。第45頁(yè)重定價(jià)模型2.過(guò)于籠統(tǒng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債重重定價(jià)期限的的選擇取決于于管理者的主主觀判斷。對(duì)對(duì)同一資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表的數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)計(jì)算不同同期限的重定定價(jià)缺口，可可能得到相反反的結(jié)論，這這使得風(fēng)險(xiǎn)管管理者難以做做出決策。GAPtt+n，不同的n所導(dǎo)致的問(wèn)題題重定價(jià)模型將將資產(chǎn)和負(fù)債債的到期期限限劃分為幾個(gè)個(gè)較寬的時(shí)間間段，這樣的的時(shí)間段劃分分過(guò)于籠統(tǒng)，，它忽視了各各個(gè)時(shí)間段內(nèi)內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債債的具體分布布信息。GAPtt+n，n劃分太粗，沒(méi)沒(méi)有考慮中間間的現(xiàn)金流和和資金的時(shí)間間價(jià)值問(wèn)題克服辦法：n=1第46頁(yè)重定價(jià)模型3.資金回流問(wèn)題題在重定價(jià)模型型中，假定所所有的非利率率敏感性資產(chǎn)產(chǎn)或負(fù)債在規(guī)規(guī)定的期限時(shí)時(shí)間內(nèi)均未到到期?，F(xiàn)實(shí)中，銀行行一方面不斷斷吸收與支付付存款，另一一方面不斷發(fā)發(fā)放和收回消消費(fèi)與抵押貸貸款，此外實(shí)實(shí)際上所有長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款每個(gè)個(gè)月至少向銀銀行償還一定定的本金。因因此銀行能夠夠?qū)⑦@筆從傳傳統(tǒng)抵押貸款款中收到的回回流資金以市市場(chǎng)利率進(jìn)行行再投資，所所以這種回流流資金是利率率敏感性的。。GAPtt+n,n內(nèi)的現(xiàn)金流問(wèn)問(wèn)題第47頁(yè)重定價(jià)模型4.忽視了表外業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的的現(xiàn)金流重定價(jià)模型中中所包括的利利率敏感性資資產(chǎn)與負(fù)債，，都僅僅指資資產(chǎn)負(fù)債表上上所包含的資資產(chǎn)與負(fù)債，，而利率的變變動(dòng)也會(huì)影響響表外業(yè)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流。金融機(jī)構(gòu)很可可能運(yùn)用利率率期權(quán)合同來(lái)來(lái)規(guī)避利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)，，隨著利率的的變動(dòng)這些期期權(quán)合同也會(huì)會(huì)產(chǎn)生一系列列現(xiàn)金流，而而這些現(xiàn)金流流在重定價(jià)模模型中被忽略略了。第48頁(yè)到期日模型二、到期日模模型（一）市場(chǎng)利利率與債券價(jià)價(jià)格之間的關(guān)關(guān)系的三大原原則對(duì)于持有單一一資產(chǎn)或負(fù)債債的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)，其資產(chǎn)與與負(fù)債必然遵遵循三個(gè)原則則：第49頁(yè)到期日模型（1）利率上升（（下降）通常常導(dǎo)致資產(chǎn)或或負(fù)債的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值下降（（上升）（2）固定收益的的資產(chǎn)或負(fù)債債的期限越長(zhǎng)長(zhǎng)，對(duì)于任意意給定的利率率上漲（下降降），其市值值下降（上升升）的幅度越越大（3）對(duì)于任意給給定的利率增增減幅度，隨隨著證券期限限的延長(zhǎng)，其其市值下降或或上升的幅度度以遞減的趨趨勢(shì)變動(dòng)。問(wèn)題：如下公公式有問(wèn)題嗎嗎？第50頁(yè)到期時(shí)間波動(dòng)幅度的絕絕對(duì)值‘0到期時(shí)間與債債券價(jià)格波動(dòng)動(dòng)幅度的關(guān)系系第51頁(yè)數(shù)學(xué)推導(dǎo)到期日模型（二）關(guān)于資資產(chǎn)與負(fù)債組組合的到期日日模型—金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)產(chǎn)（負(fù)債）的的加權(quán)平均期期限i=A（或L）；A—資產(chǎn)；L—負(fù)債——以第j項(xiàng)資產(chǎn)（負(fù)債債）的市值與與全部資產(chǎn)（（負(fù)債）的市市值之比所標(biāo)標(biāo)示的該項(xiàng)資資產(chǎn)（負(fù)債））在資產(chǎn)（負(fù)負(fù)債）組合中中的權(quán)重。——第j種資產(chǎn)（負(fù)債債）的期限，，j=1，2，…n到期日期限不不一致問(wèn)題上述等式表明明資產(chǎn)或負(fù)債債組合的期限限為組合中所所有資產(chǎn)或負(fù)負(fù)債期限的加加權(quán)平均數(shù)。。利率上升或下下降對(duì)金融機(jī)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債債表的最終影影響，取決于于近日機(jī)構(gòu)資資產(chǎn)組合與負(fù)負(fù)債組合期限限不對(duì)稱(chēng)的程程度和方向。。1、到期期限缺缺口MA-ML>0的情況假設(shè)某銀行的的資產(chǎn)負(fù)債組組合如表4.1所示到期日模型表4.1以市場(chǎng)價(jià)值報(bào)報(bào)告的銀行資資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)期資產(chǎn)（A）短期負(fù)債(L)凈值（E）凈值E是銀行所有者者在該金融機(jī)機(jī)構(gòu)所擁有的的權(quán)益的經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值（即所所有者權(quán)益））。銀行凈值變化化幅度為其資資產(chǎn)和負(fù)