國際投資風險管理

1第七講

國際投資風險管理2本講主要內(nèi)容：

1、政治風險及其防范

2、匯率風險及其防范

3、經(jīng)營風險及其防范

3一、政治風險及其防范（一）政治風險概述1、概念：政治風險是指在國際經(jīng)濟往來中，由于未能預期到的政治因素變化而給國際投資活動可能帶來經(jīng)濟損失的風險。2、類別：（1）國有化風險：東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。（2）戰(zhàn)爭風險：東道國境內(nèi)發(fā)生戰(zhàn)爭而給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。（3）政策變動風險：由于東道國有意或無意變更政策而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。（4）轉(zhuǎn)移風險：在跨國經(jīng)濟往來中所獲得的經(jīng)濟收益，由于受東道國政府的外匯管制政策或歧視性行為而無法匯回投資國而可能給外國投資者造成的經(jīng)濟損失。4一、政治風險及其防范（1）國有化風險

2006年玻利維亞新的領(lǐng)導人莫拉萊斯上臺執(zhí)政后，通過簽署最高法令，要求所有在玻利維亞從事石油和天然氣生產(chǎn)活動的外國公司，都應(yīng)向玻利維亞石油公司（YPFB）移交所有的石油天然氣生產(chǎn)，由本國公司負責全國石油天然氣產(chǎn)品的管理和商業(yè)運作。這對在該領(lǐng)域投資的外國公司而言，無疑會帶來慘重的經(jīng)濟損失。5一、政治風險及其防范（1）國有化風險

近年來，公開的、直接的征用風險總體降低，但蠶食式征用等新型政治風險卻日益突出。有些東道國政府在與外國投資者簽訂合同時，要求外國投資者在一定年限內(nèi)，按一定比例分期將其股份轉(zhuǎn)讓給東道國政府或國民，使東道國方面所持股份逐步達到51%以上，甚至100%。在中國企業(yè)對外投資實踐中，這種蠶食式征用風險還表現(xiàn)為一些較為隱蔽的形式。例如在某些東道國，有關(guān)部門以檢查偷稅漏稅、走私、衛(wèi)生、安全條件為名，頻繁搜查中國企業(yè)，動則處以高額罰款，課以重稅，實施制裁，干擾其正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至利用上述借口沒收中資企業(yè)的財產(chǎn)。6一、政治風險及其防范（2）戰(zhàn)爭風險礦產(chǎn)油氣資源蘊藏豐富的中東、北非、南美等地區(qū)成為各大政治、經(jīng)濟、軍事集團爭奪的焦點地區(qū)。尤其是占世界石油、天然氣剩余可采儲量2/3和1/3的中東地區(qū)，多年來戰(zhàn)亂不斷。在戰(zhàn)爭和內(nèi)亂環(huán)境中，國民經(jīng)濟運行大多處于無序狀態(tài)，一些工程項目被迫中途下馬，外資企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營難以正常進行，甚至連企業(yè)職工的人身安全也無保障，這不僅談不上盈利，而且對投資本金的安全性也會構(gòu)成極大威脅。7一、政治風險及其防范（3）政策變動風險土地使用政策稅收政策市場開放政策從歷史經(jīng)驗看，每當世界經(jīng)濟增長減速時，貿(mào)易保護主義就會抬頭。由于當前國際金融危機的影響深化，許多國家經(jīng)濟先后陷入衰退，全球貿(mào)易可能出現(xiàn)持續(xù)滑坡，由此引發(fā)新的貿(mào)易保護主義潮流，國際市場競爭明顯加劇，各國市場開放的范圍和程度都處于劇烈變動之中，從而使海外投資者面臨著很大的市場風險。8一、政治風險及其防范（3）政策變動風險拉美、非洲的許多發(fā)展中國家都通過政策立法嚴格限制外國資本在某些領(lǐng)域的股權(quán)比例。委內(nèi)瑞拉規(guī)定石油等行業(yè)外國資本最高控制限額為49%；尼日利亞規(guī)定石油業(yè)的外資比例不得高于45%；塞內(nèi)加爾規(guī)定貿(mào)易類公司本地股份不得低于51%；肯尼亞則規(guī)定農(nóng)業(yè)開發(fā)項目國家須控股至少51%。由于這些政策法規(guī)的制約，中國雖然在這些國家進行了直接投資，但卻得不到上述領(lǐng)域投資企業(yè)的控制權(quán)。如2006年1月，中國海洋石油公司收購了尼日利亞“OML130”AKPO油田45%的股份，而掌握絕對控股權(quán)的是尼日利亞南大西洋石油公司。9一、政治風險及其防范（4）轉(zhuǎn)移風險東盟國家中，馬來西亞對外資的利潤匯款不設(shè)限制，但對外籍居民、法人的匯出款超過一定數(shù)額者需經(jīng)批準；印度尼西亞對外匯交易原則上允許自由進行，但須辦理申報；緬甸對用當?shù)刎泿艃稉Q美元匯出國外者，每月只允許1次，而且不得超過1萬美元。10一、政治風險及其防范（二）政治風險的評估

1、國別評估報告政治評估經(jīng)濟評估對外金融評估政局穩(wěn)定性評估11一、政政治風風險及及其防防范（二））政治治風險險的評評估2、評分分定級級法確定考考察風風險因因素確定風風險評評分標標準將所有有項目目的分分數(shù)匯匯總，，確定定該國國的風風險等等級進行國國家間間的風風險比比較，，確定定投資資目標標國12國家風風險等等級序序列表表13一、政政治風風險及及其防防范（二））政治治風險險的評評估3、預警警系統(tǒng)統(tǒng)償債比比率負債比比率負債對對出口口比率率（也也稱債債務(wù)率率）流動比比率14一、政政治風風險及及其防防范（二））政治治風險險的評評估4、風險險指數(shù)數(shù)法國家風風險國國際指指南富蘭德德指數(shù)數(shù)歐洲貨幣國國家風險登登記表日本公司債債研究所國國家等級表表15一、政治風風險及其防防范（三）政治治風險的防防范1、投資前的的防范（1）辦理海海外投資保保險（2）與東道道國政府進進行談判2、投資中的的防范（1）生產(chǎn)和經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略：：控制原材材料及零部部件供應(yīng)、、控制核心心技術(shù)、控控制銷售渠渠道等（2）融資戰(zhàn)略略：如加大大東道國本本國融資的的比例16二、匯率風風險及其防防范（一）匯率率風險概述述1、概念：匯匯率風險又又稱外匯風風險，是指指在國際經(jīng)經(jīng)濟活動中中，由于未能預期到到的匯率變動動而給跨國國企業(yè)可能能帶來經(jīng)濟濟損失的風風險。2、種類：交易上的匯匯率風險折算上的匯匯率風險經(jīng)濟上的匯匯率風險17匯率變動的的時點交易風險折算風險經(jīng)濟風險過去將來衡量匯率變變動后合并并財務(wù)對將將來報表各各項目價值值變動的影影響衡量匯率非預期變動動對預期現(xiàn)金金流的影響響18二、匯率風風險及其防防范（1）交易風險險交易風險：：指已經(jīng)達成成而尚未完完成的用外外幣表示的的經(jīng)濟業(yè)務(wù)務(wù)，因匯率率變動而可可能發(fā)生損損益的風險險涉及的兩類類項目：已經(jīng)列入資資產(chǎn)負債表表中的應(yīng)收收和應(yīng)付賬賬款項目資產(chǎn)負債表表外會引起起未來的應(yīng)應(yīng)收和應(yīng)付付賬款的項項目19交易風險案案例我國某外資資企業(yè)11月15日要進口一一批德國機機電設(shè)備，，價值100萬歐元，合合同約定貸貸款在3個月后交付付。11月15日外匯市場場上：即期1歐元=9.7210元人民幣，，那么此時時支付款項項，100萬歐元要支支付人民幣幣972.1萬元人民幣幣。如果3個月后，歐歐元相對人人民幣升值值5%，則1歐元=10.2071元人民幣，，那么此時時要支付1020.7萬元人民幣幣。多支付（損損失）：1020.7-972.1=48.6萬元人民幣幣20二、匯率風風險及其防防范（2）折算風險險折算風險：：又稱會計計風險，指指由于匯率率變動使分分支公司和和母公司的的資產(chǎn)價值值在進行會會計結(jié)算時時可能發(fā)生生的損益。。折算風險的的形成：合合并財務(wù)報報表的編制制21折算風險案案例美國某跨國國公司在英英國的一家家子公司的的賬面上資資產(chǎn)價值為為50萬英鎊，按按當時匯率率1英鎊=2.20美元，反映映在美國母母公司匯總總會計報表表中，該子子公司資產(chǎn)產(chǎn)價值為110萬美元。一一年后，英英鎊貶值，，1英鎊=1.85美元，此時時美國母公公司會計賬賬簿上該英英國子公司司的資產(chǎn)價價值降為92.5萬美元，發(fā)發(fā)生了17.5萬美元的折折算損失。。22二、匯率風風險及其防防范（3）經(jīng)濟風險險經(jīng)濟風險：：指由于意料之外的匯率變動動，使企業(yè)業(yè)在將來特特定時期的的收益發(fā)生生變化的可可能性。特征：影響程度大大于前兩種種風險對企業(yè)的影影響是間接接的、復雜雜的影響一國跨跨國公司對對外的戰(zhàn)略略投資決策策23經(jīng)濟風險案案例凱特彼勒公公司的銷售售收入嚴重重依賴出口口。美元走走強將增加加該公司的的外國進口口商支付的的價款，因因此凱特彼彼勒公司特特別容易受受到美元價價值波動的的影響。在在20世紀80年代前期，，美元出現(xiàn)現(xiàn)了持續(xù)的的強勢，對對其他主要要貨幣的升升值幅度超超過40%，因其主要要競爭對手手——日本小松公公司的出口口品以日元元計價，在在日元對美美元貶值時時，許多外外國進口商商放棄了凱凱特彼勒而而選擇小松松。24二、匯率風風險及其防防范（二）匯率率風險的衡衡量1、交易風險險的衡量2、折算風險險的衡量當期/非當期法貨幣/非貨幣項目目法臨時法全當期法3、經(jīng)濟風險險的衡量回歸法場景法風險價值法法2526二、匯率風風險及其防防范（三）匯率率風險的防防范1、交易風險險和折算風風險的防范范（1）選擇計價價貨幣（2）套期保值值：遠期外外匯交易或或貨幣市場場借貸（3）提前或推推遲支付（4）平行貸款款2、經(jīng)濟風險險的防范（1）分散化經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略（2）營銷管理理戰(zhàn)略（3）生產(chǎn)管理理戰(zhàn)略27三、經(jīng)營風風險及其防防范（一）經(jīng)營營風險概述述1、概念：企業(yè)在進進行跨國經(jīng)經(jīng)營時，由由于市場條條件和生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)等條條件的變化化而給企業(yè)業(yè)可能帶來來損失的風風險。2、類別：（1）價格風險險：指由于于國際市場場上行情變變動引起的的價格波動動，而使企企業(yè)蒙受損損失的可能能性。（2）銷售風險險：指由于于產(chǎn)品銷售售發(fā)生困難難而給企業(yè)業(yè)帶來的風風險。（3）財務(wù)風險險：指整個個企業(yè)經(jīng)營營中遇到入入不敷出、、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)不靈、債債臺高筑而而不能按期期償還的風風險。（4）人事風險險（5）技術(shù)風險險28三、經(jīng)營風風險及其防防范（二）經(jīng)營營風險的識識別1、德爾菲法法2、頭腦風暴暴法3、幕景識別別法29三、經(jīng)營風風險及其防防范（三）經(jīng)營營風險的規(guī)規(guī)避1、風險回避避：指事先先預料風險險產(chǎn)生的可可能性程度度，判斷導導致其產(chǎn)生生的條件和和因素，在在國際投資資活動中盡盡可能地避避免它或改改