基于價值評估的損益表

第三章

基于價值評估的損益表分析2009-7-23西工大11第三章議題損益表回顧現金制與應計制應計制下的收入確認配比原則、穩(wěn)健性原則與費用確認支出的費用化與資產化證券分析師與盈余預測本章小結2010-9-6西工大2§3－1損益表回顧P41損益表等式及其邏輯關系？收入、成本和費用的本質樣表解析（關注點及成本費用項目，與前表關系）收入：企業(yè)通過向顧客提供產品或服務取得的資產流入。成本和費用：為了提供產品或服務企業(yè)資產的流出。利潤/（經營成果或盈余）：企業(yè)資產的凈流入，即企業(yè)財富的增加。財務分析師視角2010-9-6西工大3成本與費用解讀：與收入取得的關系程度產品成本：最直接的支出——可追溯成本，生產成本，配比成本期間費用：間接的支出——期間成本營業(yè)利潤企業(yè)核心競爭力的業(yè)績表現利得或損失利潤總額所得稅：費用支出凈利潤經營成果每股盈余（EPS）2010-9-6西工大4樣本利潤表（會計制度）項目本月數本年累計一、主營業(yè)務收入減：主營業(yè)務成本主營業(yè)務稅金及附加二、主營業(yè)務利潤加：其他業(yè)務利潤減：營業(yè)費用管理費用

財務費用三、營業(yè)利潤四、利潤總額五、凈利潤（bottomline）毛利息稅前利潤（EBIT）負數時為赤字（inthered）2010-9-6西工大5樣本利潤表（新準則）項目本月數本年累計一、營業(yè)收入（主營與附營）減：營業(yè)成本（主營與附營）=？營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用

財務費用資產減值損失加：公允價值變動收益二、營業(yè)利潤加減：營業(yè)外收入～營業(yè)外支出加減：利得～損失等三、利潤總額四、凈利潤（bottomline）五、每股收益㈠基本每股收益（略）㈡稀釋每股收益（略）息稅前利潤（EBIT）負數時為赤字（inthered）2010-9-6西工大6股東權益880負債800資產1680凈利潤136費用2864收入3000股東權益960負債1040資產2000留存收益80應付股利56資產負債表利潤表資產負債表上年12月31日本年本年12月31日資產負債表與損益表的聯系（單位：百萬元）2010-9-6西工大7§3－2會計方法的現金制與應計制現金制會計方法記入現金流入與流出，差額為盈余。其實施成本低廉，會計師（律師）事務所、投行等仍用應計制（accrualaccunting）會計方法解決收入取得與現金流入，成本費用發(fā)生與現金流出不是同一時點的問題而出現.只要企業(yè)取得收入,不管是否已經收到現金,企業(yè)就可確認收入;只要企業(yè)發(fā)生支出,不管是否已經支付現金,企業(yè)就可以確認支出.2010-9-6西工大8示例：不同收益基礎的比較（單位：$1000）收付實現制2011年2012年2013年現金流入出版和發(fā)行費用的現金流出貸款利息流出凈收益（損失）——現計制300（60）_240_(60)_(60)—(60)（30）(90)權責發(fā)生制2011年2012年2013年營業(yè)收入成本費用凈收益——應計制100（60）（10）30100（60）（10）30100（60）（10）302010-9-6西工大9§3-3應計制下的收入確認應計制下收入確認需同時滿足的條件義務角度：關鍵事項企業(yè)已向顧客提供了產品和服務，基本不存在后續(xù)責任；即使存在后續(xù)保修責任，履行該責任的支出可較準確估計。權利角度：可計量性企業(yè)取得或未取得現金，但企業(yè)可準確地預計未來會取得該筆現金。1.條件；2.業(yè)務類別+特殊產品與行業(yè)；3.注意問題與相關賬戶＋案例2010-9-6西工大10§3-3應計制制下的收收入確認認業(yè)務類別別應計收入（accruedrevenue）預收收入（unearnedrevenue）特殊產品飛機、大型型船只、橋梁梁與公路滿足收入確認認條件：銷售售行為增加收收入的同時，，增加資產企業(yè)取得收入入，但不符合合收入確認定定義，增加現金與負負債產品建設跨越越幾個會計期期間。事前約約定總收入并并估計總成本本采用合同約定法（一次性確認認）或完成百分比（程度）法1.條件；2.業(yè)務類別別+特殊產品品與行業(yè)；3.注意問題題與相關賬戶戶＋案例2010-9-6西工大大11§3-3應計計制下的收入入確認特殊行業(yè)保險業(yè)：保費收入當期確認，承諾費支出出按大數定律律估計保險產產品成本授權經營業(yè)：：授權經營收入入如被授權企企業(yè)分幾年付付清品牌使用用費?？刹捎糜芒虐俜直确ǎ菏盏绞跈噘M費確認收入，，同時按其比比率×估計付付出服務的平平均總成本確認當期費用支出；⑵⑵成本回收法每收到一筆筆授權費，確確認等額收入入和成本費用用。直至平均均成本費用都都收回，以后后收到的授權權費，只計收收入，不再計計成本費用1.條件；2.業(yè)務類別別、特殊產品品與行業(yè)；3.注意問題題與相關賬戶戶＋案例2010-9-6西工大大12注意問題與相相關賬戶的分分析注意表外信息：從報表附注注與其他渠道道了解企業(yè)的的收入確認政策、產產品特征、產產品轉移過程程以及客戶資信等情況。賬戶的異常變變化企業(yè)收入賬戶戶應收賬款案例：某制藥業(yè)收入與應收賬賬款分析2010-9-6西工大大13案例：某某制藥企業(yè)年年收入與應收收賬款分析（（2001－2003）單位：萬元，，環(huán)比指標分析內容：收入增長率率/應收賬款款增長率＝報告期/基基期－1賒銷率應收賬款/收收入分析結果：對象公司收入增長放緩緩，應收賬款增長長速度加大，收現比降低。對比公司收收入增長率與與收現比穩(wěn)定定，應收賬款款增長率雖升高，但但與近期收入入增長同步。。判斷：對象公司存存在虛增收入入、操縱利潤潤的可能？2010-9-6西工大大14某制藥廠2003－2004年股價價與上證指數數變動對照上證指數某企業(yè)基本分析方法法：時間序列（趨勢）分析企業(yè)自身會會計數據在不不同年度間的的變化橫比（趨勢））分析某個企業(yè)和和對比企業(yè)在在同類會計數數據上的差異異2010-9-6西工大大15§3－4配比原則、穩(wěn)健性原則與費用確確認一、配比（收收入費用）原原則與費用確確認含義：本期確認的的成本費用應應該是為了產產生本期的收收入而耗費掉掉的。如果在在本期耗費掉掉的經濟資源源不僅對產生生本期收入發(fā)發(fā)揮了作用，，還會為以后后期間的收入入發(fā)揮作用，，那么這部分分耗費就不應應該在本期全全部確認為本本期成本和費費用，而要在在收益年度中中分攤。有利于預測盈盈余。配比原則下制制造業(yè)耗費資資源的類別直接材料與直直接人工企業(yè)管理機構構發(fā)生的支出出固定資產折舊舊壞帳費用2010-9-6西工大大16一、配配比（（收入入費用用）原原則與與費用用確認認3.配配比原原則下下成本本費用用確認認應計費費用（（AccrualExpense））:如如應付付工資資負債債預付費費用（（PrepaidExpense））:如如預先先支付付采購購貨款款，預預付3年期期報刊刊費（（有折折扣））乃資資產賬賬戶4.成成本費費用構構成比比（成成本或或費用用/收收入））的功功能根據過過去年年度的的比率率預測測未來來利潤潤5.不符合合配比比原則則的成成本/費用用及利利得/損失失項目目？2010-9-6西西工大大17二、穩(wěn)穩(wěn)健性性原則則與費費用確確認要求：面臨臨壞消消息馬馬上在在當期期損益益表中中確認認其對對企業(yè)業(yè)價值值的影影響，，即使使壞消消息影影響的的是未未來會會計期期間的的現金金流。。其給給未來來盈余余預測測帶來來困難難。穩(wěn)健性性原則則提前確確認損損益表表中的的項目目存貨跌跌價準準備：減少少盈余余，減減少資資產固定資資產減減值準準備：減少少盈余余，減減少資資產廣告和和推廣廣支出出：當期期費用用研發(fā)支支出：當期期費用用，不不利于于當期期收入入的產產生2010-9-6西西工大大18§3－－5支出的的費用用化與與資產產化What經濟資源的流出（expenditure）資產項目資產化(未來期間的成本費用)成本費用項目費用化（支出期的）損益表消耗后2010-9-6西西工大大19案例世通公公司虛虛報利利潤的的手段段：本應費費用化化的支支出資資產化化對盈余余影響響很大大世通公公司（WorldCom）美國最最大的的通訊訊公司司之一一，20世世紀90年年代美美國股股票市市場表表現最最優(yōu)秀秀的企企業(yè)之之一。。但是是，2002年年6月月26日其其披露露在之之前的的幾年年，公公司虛報報利利潤潤達達38億億美美元元進進入入破破產產程程序序，，其其創(chuàng)創(chuàng)始始人人和和總裁裁被被判判刑刑25年年其造造假假金金額額是是美國國最大大的的會會計計舞舞弊弊案案每每年年本本應應費費用用化化的的支支出出成成為為世世通通公公司司提提高高盈盈余余水水平平的的沉沉重重負負擔擔為為了了提提高高盈盈余余水水平平，，推推動動股股價價不不斷斷上上揚揚2002年年之之前前的的幾幾年年前前：：將巨巨額額費費用用資資產產化化。2010-9-6西西工工大大20世通通公公司司虛虛報報利利潤潤了了嗎嗎？？方法法同比比分分析析、、時時間間序序列列分分析析與與橫橫比比分分析析：：營業(yè)業(yè)費費用用總總額額的的比比例例有有了了很很大大的的增增長長，，增增長長的的主主要要部部分分發(fā)發(fā)生生在在2001年年，，但但作作為為營營業(yè)業(yè)費用用重重要要部部分分的的設設備備維維護護費費未未表表現現出出同同比比例例的的增增長長，，對對比比公公司司則則有有很很大大不不同同。。故故其其有造造假之之嫌嫌。兩家公公司的費費用成本本/收入入比都增增長了10％以以上，反反映經濟濟衰退給給企業(yè)造造成的困困難。各種種費用的的上升應應該應該該比較成成比例一一起上升升，世通通可能低低報維護護費。2010-9-6西工工大21圖3.2世通公公司股價價與市場場價值變變動2001年1月月1日－－2002年7月29日世通公司司丑聞爆爆發(fā)前后后股價與與市值的的變化。。從$56.94/股和$1470億億分別下下降到$0.25/股股和$7.3億。。股價變動動市場價值值變動2010-9-6西工工大22如何進一一步分析析世通公公司疑點及啟啟示投入更多多的資源源分析其其歷年的年年報，了解其其費用構成成與變化化因素，甚至訪問公司或同同類企業(yè)業(yè)比較有有把握地地發(fā)現問題題，避免其其丑聞爆爆發(fā)后所所遭受的的巨額投投資損失失。事件發(fā)展展后知曉曉其手段段費用支出出資產化化簡單的報報表分析析可發(fā)現現大問題題，其2001年利利潤只有有4％，，如果維維護費再再提高4％，該該公司就就虧損安然公司在使使用最復雜的的金融工工具和手段操操縱利潤潤的時候候，世通公司在使使用最簡單的的會計方方法操縱出額額度更大大的利潤潤2010-9-6西工工大23§3－6證券分分析師與與盈余預預測證券分析師企業(yè)盈余預測企業(yè)未來年度/季度的盈余最關心主要工作之一企業(yè)未來價值評估客戶（參考）2010-9-6西工工大24示例：分分析師對對谷歌（（Googe））公司的的平均預測測值2007年9月月18日日.雅雅虎金融融披露平均EPS對未來盈盈余的平平均預測測市場上投投資者對對公司未來業(yè)績績的預期期上市公公司會予予以高度度重視。。倘若最最終匯報結果果≥分析析師的預測利利好消息息，公司股股價一般般上漲，，反之亦亦然。2010-9-6西工工大25財務報表表附注：報表數數據補充充說明遵守守的會計計準則、、慣例、、以及多多數非經經常項目目——會計政策策對報表表業(yè)績產產生重大大影響，，故應對主主要會計計流程進進行解釋釋.它是是動態(tài)變變化領域域如何確認認收入、、如何管管理應收收賬款（（通過有有特定部部門的輔輔助部門門），廣廣告成本本為費用用還是予予以資本本化。例如：美國會計計準則委委員會（））1992年后后期，要要求記錄錄職工提提供非養(yǎng)養(yǎng)老金性性質退休休福利支支出的現現值。如如醫(yī)療保保險成本本現值。。1998年要要求公司司將自行行編制而而且自用用的軟件件成本予予以資本本化并進進行攤銷銷，以往往其支出出記為費費用。還還在爭論論如何處處理期權權獎勵成成本2010-9-6西工工大26§3－7本章小小結收入與成成本費用用確認的的理論與若若干問題題現金制與與應計制制配比原則則與穩(wěn)健健性原則則收入與費費用的確確認、計計量與匯匯報費用化與與資產化化分析方法法：時間序序列趨勢勢分析；；橫向對對比分析析關注點：⑴企業(yè)連連續(xù)經營營，如果果一些財財務數據據年與年年之間發(fā)發(fā)生劇烈烈、超長長變化，需警惕惕分析原原因；⑵報表間間的鉤稽稽關系一一旦異常常，預示示背后可可能隱匿匿未披露露問題；；⑶可比企企業(yè)間因因行業(yè)相相似、規(guī)規(guī)模近似似，財務務數據有有明顯差差異深深究原因因。2010-9-6西工工大27損益表相相關的指指標：市盈率率及其解析析市盈率（price-to-earningsratio,PEratio））=股價/每股盈盈余＝20/1=20市場的的認可Why?企業(yè)盈余余的可持持續(xù)性未來每每年都可可能取得得分母：EPS⑴上年年、三年年平均、、本年預預測；⑵⑵代表企企業(yè)持續(xù)續(xù)盈利能能力（剔剔除偶發(fā)發(fā)性項目目）；⑶⑶負值時時無法計計算，可可改計市銷率市價/每股收收入。美國人Fama和French的研究究2010-9-6西工工大28Fama和French的研究究成果作者分析析了1963年年-1990年年美國市市場的情情況，按按每年所所有上市市公司的市盈率把把其分成成由高到到低10個投投資組合合，然后計計算每個個投資組合未來來12個個月的持持有期內內平均月度度投資回回報。市盈率與與市倍率率一樣，，可作為為重要的的市場定定錯誤定定價的指指標。市盈率高高，未來來回報低低，市盈盈率低，，未來回回報高。。2010-9-6西工工大29我國股票票市場從從1995年年4月到到2005年12月間間每月的的平均市市盈率與第二章章圖2.4市倍倍率（下下頁）走走勢基本本一致2000年前后后2010-9-6西工工大30圖：2.4我國國1995年4月到2005年12月間每每月的平平均市倍倍率其間，我我國所有有上市公公司月平平均市倍倍率4.21。。但市倍倍率波動動很大，，最低時時小于2，最高時大大于7。。這表明明，在10年間間我國投投資者對對上市公公司每一一元股東東權益的的價值的看法有有著大幅幅度的變變化。這這當中固固然有我我國上市市公司群群體變動動迅速的的影響，，但也反映了了市場可可能存在在錯誤定定價。此此外我國國股市指指數與市市倍率變變化基本本同步，，變動形式相