公司財務(wù)管理課件第九章

營運資本管理營運資本及營運資本管理基本模式營運資本需求量的測定現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理短期資本來源管理第一節(jié)營運資本及營運資本管理基本模式

營運資本概述特征重要性營運資本管理基本模式投資戰(zhàn)略籌資戰(zhàn)略營運資本籌資策略流動資產(chǎn)組合策略流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)（季節(jié)性臨時性需要）永久性流動資產(chǎn)（長期穩(wěn)定需要）臨時性流動資產(chǎn)短期負(fù)債籌資永久性流動資產(chǎn)長期負(fù)債和股權(quán)籌資營運資本籌資策略穩(wěn)健型長期資本滿足永久性資產(chǎn)資本需求和部分臨時性資產(chǎn)資本需求激進型長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補折衷型長期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求營運資本籌資策略（穩(wěn)健型）營運資本籌資策略（激進型）營運資本籌資策略(折衷型)營運資本籌資策略管理在選擇組合策略時應(yīng)注意：資產(chǎn)與債務(wù)償還期相匹配凈營運資本應(yīng)以長期資本來源來解決保留一定的資本盈余第二節(jié)營運資本需求量的測定定性預(yù)測法定量預(yù)測法銷售百分比法線性回歸法營運資本需求量的測定銷售百分比法（一）銷售百分比的基本依據(jù)銷售百分比是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表有關(guān)項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要量的方法。（二）編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測外部籌資額敏感資產(chǎn)項目通常包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)凈值等項目；敏感負(fù)債項目通常包括應(yīng)付帳款、應(yīng)付費用等項目。營運資本本需求量量的測定定（四）按按預(yù)測公公式預(yù)測測外部籌籌資額需要追加加的外部部籌資額額=二.線性性回歸分分析法y=a+bx求得a,b代入入y=a+bx第三節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金管理理現(xiàn)金管理理的目的的和內(nèi)容容企業(yè)置存存一定數(shù)數(shù)量現(xiàn)金金的動機機，主要要是為了了滿足:交易性需需要預(yù)防性需需要投機性需需要企業(yè)現(xiàn)金金管理的的內(nèi)容主主要包括括：目標(biāo)現(xiàn)金金持有量量的確定定現(xiàn)金收支支日常管管理閑置現(xiàn)金金投資管管理最佳現(xiàn)金金持有量量的確定定（1））現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)模式計算現(xiàn)金金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=×計算期期天數(shù)（若以年年為計算算期則為為360天。）計算目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)金持持有量目標(biāo)現(xiàn)金金持有量量=年現(xiàn)現(xiàn)金需求求量/現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率目標(biāo)現(xiàn)金金持有量量的確定定（2））成本分析析模式成本分析析模式是是通過分分析持有有現(xiàn)金的的相關(guān)成成本，尋尋求持有有成本最最低的現(xiàn)現(xiàn)金持有有模式。。企業(yè)持有有一定數(shù)數(shù)量的現(xiàn)現(xiàn)金，將將會出現(xiàn)現(xiàn)三種相相關(guān)成本本：資本成本本管理成本本短缺成本本最佳現(xiàn)金金持有量量的確定定（2））成本分析析模式現(xiàn)金總成成本=投投資成本本+管理理成本+短缺成成本現(xiàn)金持有有量總成本管理成本本線資金成本本線總成本線線短缺成本線成本與現(xiàn)現(xiàn)金持有有量關(guān)系系圖最佳現(xiàn)金金持有量量的確定定（3））存貨模式式現(xiàn)金持有有成本=現(xiàn)金置置存成本本+現(xiàn)金金交易成成本=現(xiàn)現(xiàn)金平均均置存量量×有價價證券利利率+變變現(xiàn)次數(shù)數(shù)×每次次交易成成本現(xiàn)金持有有的總成成本=目標(biāo)現(xiàn)金金持有量量最低現(xiàn)金金持有量量成本=最佳現(xiàn)金金持有量量的確定定（3））式中：：Q――現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量；K――有有價證證券利利率；；T―一定定時期期現(xiàn)金金總需需求量量；F――每每次轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換有有價證證券的的交易易成本本。有價證證券最最佳交交易次次數(shù)N=最佳現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量的確確定（（3））[例]某企企業(yè)預(yù)預(yù)計一一個月月經(jīng)營營所需需現(xiàn)金金320000元，，企業(yè)業(yè)現(xiàn)金金支出出過程程較穩(wěn)穩(wěn)定，，故準(zhǔn)準(zhǔn)備用用短期期有價價證券券變現(xiàn)現(xiàn)取得得，平平均每每次證證券固固定變變現(xiàn)費費用為為50元，，證券券的市市場利利率為為6%，則則：最佳現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量==80000（（元））最低現(xiàn)現(xiàn)金持持有成成本==400（（元））一個月月內(nèi)最最佳變變現(xiàn)次次數(shù)=320000/80000=4（次次）最佳現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量的確確定（（4））隨機模模式“隨機機模式式”就就是根根據(jù)隨隨機現(xiàn)現(xiàn)象出出現(xiàn)大大量次次數(shù)時時，運運用數(shù)數(shù)學(xué)中中的概概率和和數(shù)理理統(tǒng)計計方法法測算算各種種可能能出現(xiàn)現(xiàn)結(jié)果果的平平均水水平的的一種種方法法。這里介介紹一一種運運用較較為廣廣泛的的“米米勒———歐歐爾””（Miller——OrrMODEL）測定定控制制極限限如圖圖9——2。。最佳現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量的確確定（（4））隨機模模式在圖中中H為控制制區(qū)域域中的的上限限，O為下限限，Q為預(yù)測測現(xiàn)金金最佳佳持有有量。。當(dāng)現(xiàn)金金余額額達到到H時（t1），買買進（（H－Q）數(shù)量量的有有價證證券。。當(dāng)現(xiàn)現(xiàn)金余余額降降到O時（t2），則則賣出出Q數(shù)量的的有價價證券券，使使現(xiàn)金金余額額保持持在Q的數(shù)量量上。。最低低現(xiàn)金金余額額也可可設(shè)在在較O點稍高高的水水準(zhǔn)上上，這這樣圖圖中的的H與Q也均往往上移移動。。時間現(xiàn)金余額（元））H0Q圖10—3現(xiàn)金持持有量量圖L隨機模模式目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金持持有量量=控制區(qū)區(qū)上限限式中：：F———每每次有有價證證券的的固定定轉(zhuǎn)換換成本本；σ———預(yù)期期每日日現(xiàn)金金余額額變化化的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差；K———有價價證券券的日日利率率；L———控制制區(qū)下下限。。該模式可使使現(xiàn)金持有有總成本（（即機會成成本加相關(guān)關(guān)成本）為為最小。由由于現(xiàn)金流流量是隨機機的，其平平均現(xiàn)金余余額無法事事先準(zhǔn)確確確定，但根根據(jù)米勒測測算，大約約是（H+Q）/3，控制區(qū)區(qū)上限H=3Q。-2L現(xiàn)金收支管管理加速收款為了提高現(xiàn)現(xiàn)金的使用用率，加速速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，企業(yè)應(yīng)應(yīng)盡快加速速收款，即即在不影響響銷售的前前提下，盡盡可能加快快現(xiàn)金回籠籠。為此，企業(yè)業(yè)應(yīng)做到：：（1）縮短客戶戶付款的郵郵寄時間；；（2）縮短企業(yè)業(yè)收到客戶戶支票的兌兌換時間；；（3）加速資金金存入自己己往來銀行行的過程。。為了達到到以上要求求，可采取取以下措施施：鎖箱系統(tǒng)集中銀行其他程序例例如，對于于金額較大大的貨款可可采用直接接派人前往往收取支票票并存入銀銀行，以加加速收款。?？刂浦С鲞\用“浮游游量”控制支出時時間工資支出模模式閑置現(xiàn)金投投資管理暫時閑置的的現(xiàn)金可用用于短期證證券投資以以獲得利息息收入或資資本利得。第四節(jié)應(yīng)應(yīng)收賬款款管理應(yīng)收賬款管管理的信用用成本機會成本管理成本壞賬成本商業(yè)信用與與信用條件件信用標(biāo)準(zhǔn)5C評估法法品質(zhì)（Character））能力(Capacity)資本(Capital)抵押(Collateral)條件(Conditions)應(yīng)收賬款管管理信用評分信用評分法法是指先對對一系列財財務(wù)比率和和信用情況況指標(biāo)進行行評分，然然后進行加加權(quán)平均，，得出客戶戶綜合的信信用分?jǐn)?shù)，，并以此進進行信用評評估的一種種方法。進進行信用評評分的基本本公式是：：Y＝式中：Y——某企業(yè)業(yè)的信用評評分；ai——事先擬擬定出的對對第i種財務(wù)比率率和信用品品質(zhì)進行加加權(quán)的權(quán)數(shù)數(shù)；xi——第i種財務(wù)比率率或信用品品質(zhì)的評分分。應(yīng)收賬款政政策信用條件信用條件是是指企業(yè)要要求客戶支支付賒銷款款項的條件件包括：信用期限折扣期限現(xiàn)金折扣[例10－－7]某企企業(yè)預(yù)測的的年度賒銷銷收入凈額額為1200萬元，，其信用條條件是：N/30，，變動成本本率為60%，資本本成本率(或有價證證券利息率率)為10%。假設(shè)設(shè)企業(yè)固定定成本總額額不變，有有三個備選選方案可供供選擇，A：維持N/30的的信用條件件；B：N/60；；C：N/90。各個備選方方案的賒銷銷水平、壞壞賬比率和和收賬費用用等有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)見應(yīng)收帳款政政策-收賬賬政策[例]某企業(yè)業(yè)現(xiàn)行收賬賬政策和擬擬改變的收收賬政策見見表9—9。9—9收賬賬政政策策備備選選方方案案單位位：：元元項目目現(xiàn)現(xiàn)行行收收賬賬政政策策擬擬改改變變的的收收賬賬政政策策年賒賒銷銷額額(元元)48000004800000應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)(天天)3015年收收賬賬費費用用(元元)4000060000壞賬賬損損失失率率2%1%假設(shè)設(shè)同同期期資資本本成成本本為為20%，，兩兩種種收收賬賬政政策策分分析析評評價價見見表表9——10。。應(yīng)收收帳帳款款政政策策-收收賬賬政政策策表9—10收賬賬政政策策分分析析評評價價單位位：：元元項目現(xiàn)行行收收賬賬政政策策擬改改變變的的收收賬賬政政策策①賒賒銷銷額額48000004800000②應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))360/30=12360/15=24③應(yīng)收賬款平平均占用額(①÷②)400000200000④壞賬損失率率2%1%⑤收賬成本應(yīng)收賬款的機機會成本400000×20%=80000200000×20%=40000(③×資本成本本)壞賬損失(①×②)4800000×2%=960004800000×1%=48000年收賬費用4000060000合計216000148000因此，擬改變變的收賬政策策將使企業(yè)收收益(少損失)68000(148000－216000)元。應(yīng)收賬款風(fēng)險險防范與控制制應(yīng)收賬款風(fēng)險險的防范任何企業(yè)在實實施商業(yè)信用用時，應(yīng)收賬賬款的壞賬損損失都難以避避免。按國家家現(xiàn)行制度規(guī)規(guī)定，確認(rèn)壞壞賬損失的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)有三條：：因債務(wù)人破產(chǎn)產(chǎn)，依照法律律清償后，仍仍確實無法收收回的債權(quán)債務(wù)人死亡，，既無遺產(chǎn)可可供清償，又又無義務(wù)承擔(dān)擔(dān)人，確實無無法收回的債債權(quán)債務(wù)人逾期三三年未履行的的償債義務(wù)，，經(jīng)主管財政政機關(guān)審核認(rèn)認(rèn)可，可以作作為壞賬損失失處理的債權(quán)權(quán)。應(yīng)收賬款的日日常控制.賬齡分析日常管理確定合理的收收賬程序確定合理的討討債方法第五節(jié)存存貨管理存貨決策存貨成本取得成本（TCa）訂貨成本訂貨成本=D/Q×K+F1、購置成本購置成本指存存貨本身的價價值，經(jīng)常用用數(shù)量與單價價的乘積來確確定。年需要要量用D表示示，于是購置置成本為DU。取得成本=訂訂貨成本+購購置成本=訂貨固定成成本+訂貨變變動成本+購購置成本TCa=F1+D/Q×K+D×U存貨管理儲存成本儲存成本=儲存固定成本本+儲存變動成本本TCc=F2+Kc×Q/2短缺成本（TCs）如果以TC來表示儲備存存貨的總成本本，它的計算算公式為：TC=TCa+TCc+TCs=F1+D/Q×K+D×U+F2+Kc×Q/2+TCS存貨經(jīng)濟批量量的基本模型型存貨總成本的的公式為：TC=即經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的的存貨總成本本：最佳訂貨次數(shù)數(shù)：最佳訂貨周期期：經(jīng)濟批量占用用的資金存貨經(jīng)濟批量量的基本模型型式中：TC――存貨總成成本；D――存貨年需需要量；Q――每次進貨貨批量；K――每次訂貨貨的變動成本本；KC――存貨的單單位儲存變動動成本；FF2――儲存固定成本；U――單位購置成本。存貨經(jīng)經(jīng)濟批批量的的基本本模型型[例]德博化化工廠廠生產(chǎn)產(chǎn)所需需A種材料料，年年度采采購總總量為為90000Kg，材料料單價價為500元，一一次訂訂貨成成本為為240元，每每千克克材料料的年年平均均儲存存成本本為1.20元。根根據(jù)上上述資資料，，存貨貨決策策如下下：（1））A材料的的經(jīng)濟濟采購購批量量：Q*=（2））A材料年年最佳佳采購購次數(shù)數(shù)N*=90000/6000=15（次））（3））經(jīng)濟采采購批批量下下的最最低總總成本本TC（Q*）=特殊條條件下下的經(jīng)經(jīng)濟訂訂貨批批量存在價價格折折扣情情況下下的訂訂貨批批量在存在因此，總成本=訂貨成本+儲存成本+購置成本

特殊條條件下下的存存貨經(jīng)經(jīng)濟批批量[例]某企業(yè)業(yè)A零件的的年需需要量量為720件，該該零件件單位位標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)價格格為100元，已已知每每次訂訂貨成成本為為50元，單單位零零件年年儲存存成本本為20元。該該企業(yè)業(yè)從銷銷售單單位獲獲悉的的銷售售政策策為：：一次次訂貨貨量為為100件以內(nèi)內(nèi)的執(zhí)執(zhí)行標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)價價；一一次訂訂貨量量為100至200件的優(yōu)優(yōu)惠1.5%；一次次訂貨貨量為為200件以上上的優(yōu)優(yōu)惠2%。據(jù)以上上資料料，進進行如如下計計算和和判斷斷：（1））沒有有價格格優(yōu)惠惠的最最佳訂訂貨批批量：：（2））60件訂訂貨批批量的的存貨貨相關(guān)關(guān)總成成本核核算：：720×100+720/60+60/2×20=73200（（元））（3））100件件訂貨貨批量量的存存貨相相關(guān)總總成本本：720×100×（（1-1.5%）+720/100××50+100/2×20=72280（（元））（4）200件件訂貨批批量的存存貨相關(guān)關(guān)總成本本：720××100×（1-2%）+720/200×50+200/2×20=72740（元））通過對上上述三種種訂貨批批量下的的存貨相相關(guān)總成成本的比比較，可可以看出出：100件訂訂貨批量量為最佳佳，因為為其總成成本最低低。特殊條件件下的存存貨經(jīng)濟濟批量存在缺貨貨條件下下的訂貨貨批量存貨總成成本=訂貨成本本+儲存成本本+缺貨成本本設(shè)S為單位缺缺貨年均均成本，，則允許許缺貨條條件下的的經(jīng)濟批批量Q(s)的公式為為：特殊條件件下的存存貨經(jīng)濟濟批量存貨陸續(xù)續(xù)供應(yīng)和和陸續(xù)使使用情況況下的訂訂貨批量量與批量有有關(guān)的總總成本為為：TC（Q）=D/Q×K+1/2×（Q-Q/P×D）×KC=D/Q×K+Q/2×（1-d/p）×KC在訂貨變變動成本本與儲存存變動成成本相等等時，TC（Q）有最小小值，故故存貨陸陸續(xù)供應(yīng)應(yīng)和使用用的經(jīng)濟濟訂貨量量公式為為：D/Q×K=Q/2×（1-d/p）×KC故存貨陸陸續(xù)供應(yīng)應(yīng)和使用用的經(jīng)濟濟批量為為：存貨陸續(xù)續(xù)供應(yīng)和和使用經(jīng)經(jīng)濟批量量總成本本為：(其中，，Q為每每批訂貨貨量,P為每每日送貨貨量,d為每日日耗用量量)存貨的日日常管理理存貨管理理的ABC分析析法ABC分分析法是是對存貨貨各項目目（如原原材料、、在產(chǎn)品品、產(chǎn)成成品等））按種類類、品種種或規(guī)格格分清主主次，重重點控制制的方法法。[例]某企業(yè)生生產(chǎn)所需需20種材料，，共占用用材料資資金100萬元。其其中：A類材料2件（10%的比重）），價值值量占用用60%；B類4種（20%比重），，價值量量占用20%，C類材料14種（70%比重），，價值量量占用20%。如圖9—7所示：存貨管理理的ABC分析析法A(10,60)B(30,80)C(100,100)存貨的ABC分分析法10080604020020406080100占總成本%第六節(jié)短期資本來源源管理短期籌資方式式短期銀行借款款商業(yè)信用短期資本來源源管理短期籌資的特特點短期籌資是指指為滿足公司司臨時性流動動資產(chǎn)需要而而進行的籌資資活動短期負(fù)債籌資資的特點速度快彈性高成本低風(fēng)險大短期籌資方式式（1）短期銀行借款款（無擔(dān)保貸貸款）銀行根據(jù)這些些資料對公司司的風(fēng)險－收收益分析后，，決定是否向向公司貸款，，并擬定具體體的貸款條件件。這些條件件主要是：信用額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議議補償性余額利息率逐筆貸款短期籌資方式式（1）短期銀行借款款的概念指企業(yè)向銀行行和非銀行金金融機構(gòu)借入入的期限在一年以內(nèi)的借款短期借款的種類按償還方式不不同劃分一次性償還借借款、分期償還借款款按是否提供擔(dān)擔(dān)保劃分擔(dān)保貸款、短期擔(dān)保借款款短期銀行借款款短期擔(dān)保借款款借款擔(dān)保品：：應(yīng)收賬款、、應(yīng)收票據(jù)和和存貨等應(yīng)收賬款籌資資：應(yīng)收賬款擔(dān)保保借款應(yīng)收賬款讓售售借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)借款存貨擔(dān)保借款款短期銀行借款款成本短期銀行借款款成本借款成本的高高低主要取決決于銀行貸款款利率，商業(yè)業(yè)貸款的利率率一般是通過過借貸雙方協(xié)協(xié)商決定。在在某種程度上上，銀行根據(jù)據(jù)借款人的信信用程度調(diào)整整利率，信用用越差，利率率越高。銀行利息的支支付方式一次支付法貼現(xiàn)法加息分?jǐn)偡ㄣy行借款實際際利率簡單利率貼現(xiàn)利率銀行借款實際際利率加息分?jǐn)偡ㄏ孪碌膶嶋H利率率每期償還額=借款本息/償還期假設(shè)：借入資資本10000元，年年利率為12%，每月分分期償還每期償還額=11200/12=933.33元月利率：1000=933.33（（P/A,i,12)i=1.788%年利率：短期籌資方式式（2）商業(yè)信用：指在商品交易易中以延期付付款或預(yù)收貨貨款進行購銷銷活動而形成成的借貸關(guān)系系，它是公司司間直接的信信用行為應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款等短期籌資方式式應(yīng)付賬款的信用用條件信用期限（n）：是允許許買方延期付付款的最長期期限現(xiàn)金折扣：賣賣方為了鼓勵勵買方提前還還款，而給予予買方在價款款總額上的的優(yōu)惠，即少少付款的百分分比折扣期限：是是賣方允許買買方享受現(xiàn)金金折扣的期限限。折扣期限限小于信用期期限。短期籌資方式式“免費”籌資資如果賣方不提提供現(xiàn)金折扣扣，買方在信信用期內(nèi)任何何時間支付付貨款均無代代價；如果賣賣方提供現(xiàn)金金折扣，買方方在折扣期內(nèi)內(nèi)支付貨款，，也沒有成成本發(fā)生。這兩種情況通通常稱為“免免費”籌資有代價籌資如果購貨方在在規(guī)定的信用用期限延遲付付款，或放棄棄現(xiàn)金折扣，，在折扣期限限外支付貨款款，則稱為有有代價籌資應(yīng)付賬款籌資資應(yīng)付賬款籌資資（2/10，，30）購買98000（付款）0102030購買100000（付款）0102030應(yīng)付賬款籌資資第10天付款款：免費籌資額為為98000元(100000–2000)第30天付款款付款總額為100000元。這可以看看作借一筆為為期20天，金額為98000元的貸款，利利息為2000元，其借款的的實際利率為為：20天的實際利率率=(2000/98000)×100%=2.04%實際年利率=2.04%×360/20=36.72%應(yīng)付賬款籌資資應(yīng)付賬款籌資資成本應(yīng)付賬款籌資資延期付款可降