投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行業(yè)務(wù)CommercialBank,PublicAccounting,Insurance,CorporateFinancialManager

ProfessionInitialpayIndustryaverageTypicaltoppayWallStreetInvestmentBankerProfessionInitialpayIndustryaverageTypicaltoppay無數(shù)金融交易結(jié)構(gòu)三類融資工具(固定/混合/剩余收益)二大原理金融模型一個中心(投資價值)

企業(yè)金融：一個中心，兩個原理，三類融資工具，四個公式/模型，五大融資渠道，無數(shù)解決方案(金融交易結(jié)構(gòu))無數(shù)產(chǎn)品/服務(wù)度量投資價值/風(fēng)險設(shè)計(jì)融資工具,分配投資價值創(chuàng)造投資價值

商業(yè)模式會計(jì)模型管理能力如何賺錢-設(shè)計(jì)商業(yè)模式，制定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、競爭策略，建立管理機(jī)制。如何分錢/融資-設(shè)計(jì)金融解決方案管理投資價值實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險)

二.金融系統(tǒng)演變與投資銀行業(yè)務(wù)當(dāng)前業(yè)務(wù)增長機(jī)會產(chǎn)品市場戰(zhàn)略與投資決策資本市場戰(zhàn)略與融資決策金融系統(tǒng)各種風(fēng)格的投資者股權(quán)資本債務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會與產(chǎn)品市場競爭過渡型融資工具資產(chǎn)定價

銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資金融系統(tǒng)演變1:銀行主導(dǎo)信貸融資：基于存款(存量)規(guī)模限制(存貸比)關(guān)注：財(cái)務(wù)比例(流動比率，資產(chǎn)負(fù)債率…)風(fēng)險管理：資信評級與超額抵押擔(dān)保收益模式：利差7？利用大企業(yè)信用(供應(yīng)鏈融資)銀行信貸/融資租賃/信托基于資產(chǎn)抵押/擔(dān)保的固定收益融資工具企業(yè)成長階段自我融資適用企業(yè)：具有抵押能力或借助其他企業(yè)擔(dān)保的企業(yè)問題:成長空間和商業(yè)模式不受VC欣賞，資產(chǎn)規(guī)模不符合銀行信貸抵押要求；在產(chǎn)業(yè)鏈中缺乏談判地位，得不到大企業(yè)支持；加上信息不對稱，信用缺失，融資金額小，審貸成本和風(fēng)險高…融資難度大。抵押品變化：資產(chǎn)，產(chǎn)品，收益權(quán)…抵押比例變化：超額抵押,等額抵押，不足額抵押(保證金+資產(chǎn)抵押+股權(quán)質(zhì)押)；交易結(jié)構(gòu)變化：多利益相關(guān)者證券市場租賃VC/PE私募債務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資政府/開發(fā)金融投資基金企業(yè)商業(yè)銀行金融系統(tǒng)演變2:證券市場與銀行并行信托證券市場的核心機(jī)制——證券化、投資價值交易，核心概念——投資價值(未來收益貼現(xiàn)值)。資產(chǎn)交易定價模型和企業(yè)價值評級新標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(資本資產(chǎn)定價模型)，類比估值模型(PE,PB,EBITDA…)。投資銀行業(yè)務(wù)特征：基于企業(yè)未來預(yù)期收益貼現(xiàn)價值的時點(diǎn)交易—融資，并購，重組，提升企業(yè)市值。創(chuàng)業(yè)板上市天使投資私募創(chuàng)業(yè)投資(VC)中小板上市持續(xù)證券融資企業(yè)并購重組/行業(yè)整合基于投資價值的融資和金融服務(wù)回購/LBO分拆上市企業(yè)成長階段主板上市資源板塊上市(1)證券市場融資工具股權(quán)類：適用于企業(yè)成長空間大，商業(yè)模式好、管理能力強(qiáng)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。一系列與市值掛鉤的金融產(chǎn)品：可轉(zhuǎn)換證券，權(quán)證…)投資銀行服務(wù)：VC/PE，證券承銷(上市—IPO,買殼;再融資—SEO,可轉(zhuǎn)換證券);并購(戰(zhàn)略出售)，重組(財(cái)務(wù)危機(jī)，價值破壞—LBO)。固定收益證券：ABS/MBS，REITs(2)VC/PE…企業(yè)創(chuàng)立到上上市前的金融融服務(wù)根據(jù)證券市場場條件采取行行動公司股價可能被明顯高估，，可以趁機(jī)增發(fā)股票；公司股票價格格可能被嚴(yán)重低估，可以發(fā)行C.B….，或者回購部分股票票，甚至退市市；公司可利用高估的股股票作為支付付手段，換股收購；或者分拆被股股票市場高估估的業(yè)務(wù)單元元。幫助企業(yè)持續(xù)續(xù)成長與價值值遞增微軟1985年上市時，銷銷售額不足$2億，市值$5.19億；1996年，銷售額$87億，市值$1000億；1999年，銷售額$148億，市值$4340億。市值增長長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超超過銷售額。。微軟股票市場場價值為全美美和全球第一一。微軟資產(chǎn)產(chǎn)帳面值為通通用汽車公司司9%，銷售額為其其8%，股票市值為為通用汽車9倍。S&P500企業(yè)資產(chǎn)與市市值增長(1988-1998)中石油的困惑惑資產(chǎn)2.6萬億元，凈利利潤1500億元，股票價價格下跌。中石油股票價價格提升假設(shè)設(shè)：P=EPS*PE

市盈率每股收益(人民幣元)1015202530354045500.7710.51417.52124.52831.5350.9913.51822.52731.53640.54511015202530354045501.51522.53037.54552.56067.5751.8182736455463728190220304050607080901002.52537.55062.57587.5100112.5125330456075901051201351503.53552.57087.5105122.5140157.51754406080100120140160180200垂直一體化的的大型國際石石油/能源公司，市市盈率都在10倍左右。北京控股

19981999200020012002北京控股稅后利潤(百萬港幣)474489525577410每股收益0.7620.7860.8430.9280.659派息比率%32.831.830.030.242.5息率%3.313.313.313.713.06資本回報%3.973.463.433.472.99上海實(shí)業(yè)稅后利潤(百萬港幣)1153.81011113412031126每股收益1.3651.1451.2731.3381.2244派息比率%24.1728.8332.235.8736.75息率%2.842.843.534.142.75資本回報%7.746.757.838.117.51（1）保持香港上上市地位，重重樹綜合類紅紅籌股市場形形象，需要按按照香港股票票市場新的評評價標(biāo)準(zhǔn)、投投資偏好和對對綜合類紅籌籌股的要求進(jìn)進(jìn)行戰(zhàn)略重新新定位和業(yè)務(wù)務(wù)重組，成為為一家業(yè)務(wù)集集中度高的有有限多元化紅紅籌股。同時時，回購部分分股票。（2）由大股東全全面回購股票票，退市。重組－重組：放棄、退出與與公司戰(zhàn)略不不符合或資本本市場評價負(fù)負(fù)面的業(yè)務(wù)，，或者缺乏競競爭優(yōu)勢、資資本收益<資本成本的““現(xiàn)金陷阱””業(yè)務(wù)或所在地區(qū)。。業(yè)務(wù)出售（Sell-off/Divestiture）資產(chǎn)互換（AssetExchange,orSwap）換股（Split-off/up）分立（Spin-off）股權(quán)切離（EquityCarve-out）定向股票（TargetedStock）LBO/MBO：回購股票，，私有化重組目的：獲獲取股票市場場重新信任證券市場的核核心機(jī)制——證券化、投資資價值交易，，核心概念——投資價值(未來收益貼現(xiàn)現(xiàn)值)。評價模型：現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模模型(資本資產(chǎn)定價價模型)，類比估值模模型(PE,PB,EBITDA……)。投資銀行業(yè)務(wù)務(wù)特征(1)基于未來預(yù)期期收益貼現(xiàn)價價值的時點(diǎn)交交易，時點(diǎn)聚聚合資金流量量。(2)風(fēng)險管理：信信息披露(3)收益來源：傭傭金金融系統(tǒng)演變變3：金融衍生品品市場針對企業(yè)面臨臨的特定風(fēng)險險因素進(jìn)行精精細(xì)化風(fēng)險管管理和交易。。農(nóng)產(chǎn)品價格格，大宗原材材料價格，匯匯率，利率，，金融市場本本身價格—指指數(shù)。模型：期權(quán)定定價模型金融系統(tǒng)演變變3:證券市場主導(dǎo)導(dǎo)衍生證券市場場股票市場債券市場貨幣市場衍生市場股票市場債券市場貨幣市場私募市場保險市場小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本退休基金、養(yǎng)養(yǎng)老基金、保險公司、商商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場基金金風(fēng)險管理衍生生基金網(wǎng)絡(luò)平臺三.投資銀行業(yè)務(wù)務(wù)的基本技能能需求變化起步階段規(guī)模收益遞增增并購整合壟斷收益遞增增產(chǎn)能規(guī)模收益遞減減壟斷收益遞減減1.理解現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)業(yè)競爭規(guī)律，，企業(yè)競爭優(yōu)優(yōu)勢來源及持持續(xù)能力和商商業(yè)模式。發(fā)展機(jī)會城市化、工業(yè)業(yè)化，信息化化；收入增長長，消費(fèi)理念念、能力和行行為變化。產(chǎn)業(yè)鏈格局變變化與資源能能力充裕制造、產(chǎn)供銷銷,人才,管理、研發(fā)等等資源和能力力日益充裕。。金融系統(tǒng)價值理念普及及，金融工具具日益豐富，，金融市場場類型多樣互聯(lián)網(wǎng)，信息息技術(shù)云計(jì)算算…國際政治經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)復(fù)雜和不確定定商業(yè)環(huán)境變化化:機(jī)會涌現(xiàn),成本上升,技術(shù)變革,產(chǎn)業(yè)競爭格局局/價值鏈變化,金融工具豐富富…宏觀經(jīng)濟(jì)/產(chǎn)業(yè)政策變化化企業(yè)商業(yè)模式Model金融策略Money運(yùn)營管理Management(業(yè)務(wù)流程優(yōu)化化,運(yùn)營管理:營銷、生產(chǎn)、、財(cái)務(wù)等過程程管理…)商業(yè)機(jī)會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)/選擇Marketing投資價值客戶價值戰(zhàn)略/投資計(jì)劃金融系統(tǒng)各種風(fēng)格的投投資者產(chǎn)品/服務(wù)市場金融解決方案案特定資產(chǎn)融資資方案：項(xiàng)目目融資,存貨融資,融資租賃固定收益融資資方案(ABS,REITs)股權(quán)融資方案案：VC/PE，LBO－I0企業(yè)家發(fā)現(xiàn)商商機(jī)，定位，，創(chuàng)建高效率率、低風(fēng)險的的商業(yè)模式，通過系列實(shí)業(yè)業(yè)投資和有效效管理，降低低經(jīng)營風(fēng)險，，獲得穩(wěn)定或或增長的資本本現(xiàn)金流，創(chuàng)造投資價值值。投資家/金融中介運(yùn)用用金融模型評評估企業(yè)價值值創(chuàng)造能力和和水平，結(jié)合合金融市場環(huán)環(huán)境，設(shè)計(jì)金金融解決方案案，管理投資資價值風(fēng)險，，分享投資價價值。融資工具設(shè)計(jì)計(jì):分塊,分段,分解,分散(1)業(yè)務(wù)板塊分別別融資問號業(yè)務(wù)成長性高現(xiàn)金流瘦狗業(yè)務(wù)明星業(yè)務(wù)現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)低少多固定收益融資資工具(項(xiàng)目融資，私私募債務(wù)，ABS/REITs)證券市場VC，創(chuàng)業(yè)板重組整合(產(chǎn)業(yè)股權(quán)交易易)集團(tuán)內(nèi)部資本本市場華潤將長期現(xiàn)現(xiàn)金流為正的的食品、零售售等消費(fèi)類業(yè)業(yè)務(wù)組合成華華潤創(chuàng)業(yè)在香香港主板上市市；將高回報報、高耗現(xiàn)金金流的地產(chǎn)、、電力等業(yè)務(wù)務(wù)分拆上市。。同時，以集集團(tuán)名義發(fā)行行企業(yè)債，憑憑借集團(tuán)3A信用等級獲取取低成本資金金；低回報、、高耗現(xiàn)金流流的水泥、電電子等業(yè)務(wù)暫暫時置于集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部，以集集團(tuán)整體債務(wù)務(wù)融資能力支支持。未來這這些業(yè)務(wù)很有有可能被剝離離出售。華潤招商局招商局先將港港口、物流等等子公司分拆拆在A股、、香香港港和和新新加加坡坡上上市市；；隨隨著著內(nèi)內(nèi)地地資資本本市市場場容容量量擴(kuò)擴(kuò)張張，，再再計(jì)計(jì)劃劃將將航航運(yùn)運(yùn)等等交交通通業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)重重組組后后整整體體上上市市；；同同時時，，集集團(tuán)團(tuán)在在地地產(chǎn)產(chǎn)、、金金融融等等業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)上上采采取取投投資資控控股股方方式式，，實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)多多元元化化與與投投資資多多元復(fù)星星集集團(tuán)團(tuán)通通過過集集團(tuán)團(tuán)復(fù)星星集集團(tuán)團(tuán)（2）商業(yè)業(yè)地地產(chǎn)產(chǎn)分分段段融融資資：：PE+REITs嘉德德將將投投資資物物業(yè)業(yè)按按發(fā)發(fā)展展階階段段分分為為培培育育期期和和成成熟熟期期，，培培育育期期物物業(yè)業(yè)的的風(fēng)風(fēng)險險比比開開發(fā)發(fā)物物業(yè)業(yè)高高，，但但資資本本升升值值潛潛在在回回報報空空間間也也相相對對較較大大，，適適合合私私募募投投資資人人(PE/PF)的要要求求；；成成熟熟期期物物業(yè)業(yè)的的收收益益率率在在7-10%之間間，，具具有有穩(wěn)穩(wěn)定定的的分分紅紅能能力力，，適適合合保保守守的的REITs投資資人人。。嘉德德1998年參參與與發(fā)發(fā)起起第第一一只只私私募募基基金金，，2002年發(fā)發(fā)起起設(shè)設(shè)立立了了第第一一只只REITs，開開始始PE+REITs的地地產(chǎn)產(chǎn)金金融融模模式式。。2003-2004年成成立立了了3只私私募募基基金金和和1只REITs；2005-2006年成成立立了了5只私私募募基基金金和和3只REITs；2007-2008年成成立立了了9只私私募募基基金金，，計(jì)計(jì)劃劃成成立立1只印印度度REITs和1只馬馬來來西西亞亞REITs未來來幾幾年年內(nèi)內(nèi)計(jì)計(jì)劃劃REITs總數(shù)數(shù)再再翻翻一一倍倍達(dá)達(dá)到到10只，，并并繼繼續(xù)續(xù)擴(kuò)擴(kuò)大大私私募募基基金金平平臺臺。。242.52.52.52.52.501…某開開發(fā)發(fā)商商獲獲得得一一條條收收費(fèi)費(fèi)高高速速公公路路24年經(jīng)經(jīng)營營權(quán)權(quán)，，預(yù)預(yù)期期第第1年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金收收入入為為2.5億元元，，以以后后每每年年遞遞增增5%，需需要要投投資資20億元元。。如如何何融融資資？？2出售售未未來來預(yù)預(yù)期期固固定定收收益益(提供供12%的投投資資收收益益率率)支持持當(dāng)當(dāng)前前投投資資：：r=12%,PVA=19.46(億元元)，舉舉重重若若輕輕。。原原投投資資商商獲獲得得剩剩余余的的增增長長收收益益。。(3)現(xiàn)金金流流分分層層242.52.52.52.52.501…2如果果可可以以將將每每年年固固定定的的2.5億元元現(xiàn)現(xiàn)金金收收入入分分拆拆為為1億元元和和1.5億元元，，分分別別發(fā)發(fā)行行利利率率8%和利利率率10%的24年期期債債券券總?cè)谌谫Y資額額=10.53+13.47=24(億元元)9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。01:00:3401:00:3401:001/6/20231:00:34AM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2301:00:3401:00Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。01:00:3401:00:3401:00Friday,January6,202313、乍見翻疑夢夢，相悲各問問年。。1月-231月-2301:00:3401:00:34January6,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。06一一月月20231:00:34上上午午01:00:341月月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月231:00上上午1月-2301:00January6,202316、行動出成果果，工作出財(cái)財(cái)富。。2023/1/61:00:3401:00:3406January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。1:00:34上午午1:00上午午01:00:341月-239、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。01:00:3401:00:3401:001/6/20231:00:34AM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積積累。。。1月-2301:00:3401:00Jan-2306-Jan-2312、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。01:00:3401:00:3401:00Friday,January6,202313、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。1月-231月-2301:00:3401:00:34January6,202314、意志堅(jiān)強(qiáng)的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。06一月20231:00:34上午01:00:341月-2315、楚塞三三湘接，，荊門九九派通。。。。一月231:00上午午1月-2301:00January6,202316、少年十五五二十時，，步行奪得得胡馬騎。。。2023/1/61:00:3401:00:3406January202317、空