可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目建議書(shū)

篇一：新鋼可轉(zhuǎn)債案例分析新鋼轉(zhuǎn)債案例分析一、新鋼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)介1.新鋼股份基本情況新鋼股份（股票代碼：600782）是在中外合資“新華金屬制品有限公司”整體改組的基礎(chǔ)上，由原江西新余鋼鐵有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“新鋼公司”）、（香港）新鋼股份（股票代碼：600782）是在中外合資“新華金屬制品有限公司”整體改組的基礎(chǔ)上，由原江西新余鋼鐵有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“新鋼公司”）、（香港）巍華金屬制品有限公司等作為發(fā)起人，采用社會(huì)募集方式設(shè)立的股份公司。設(shè)立時(shí)公司名稱為新華金屬制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華股份”）。2007年12月5日，公司名稱由“新華金屬制品股份有限公公司（以下簡(jiǎn)稱“新華股份”司”變更為“新余鋼鐵股份有限公司”，股票代碼保持不變。2009年12月，新鋼公司整合江西洪都鋼廠有限公司和烏石山鐵礦，更名為新余鋼鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新鋼集團(tuán)”）。新鋼股份為江西省最大的鋼鐵企業(yè)，根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年公司粗鋼產(chǎn)量列全國(guó)司”變更為“新余鋼鐵股份有限公司”，股票代碼保持不變。2009年12月，新鋼公司整合江西洪都鋼廠有限公司和烏石山鐵礦，更名為新余鋼鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新鋼集團(tuán)”）。新鋼股份為江西省最大的鋼鐵企業(yè)，根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年公司粗鋼產(chǎn)量列全國(guó)鋼鐵企業(yè)第22位。公司的鋼材產(chǎn)品主要為中厚板、棒材、線材。公司鋼材產(chǎn)品在江西市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位，在周邊地區(qū)也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。中部的崛起促進(jìn)了江西地區(qū)鋼材市場(chǎng)發(fā)展，與江西毗鄰的廣東和上海屬于鋼材消費(fèi)量較大的地區(qū)，公司2007年接近與江西毗鄰的廣東和上海屬于鋼材消費(fèi)量較大的地區(qū)，公司2007年接近80%的鋼材在華東和中南地區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售。華東和中南區(qū)域鋼材市場(chǎng)容量十分可觀，為公司提供了良好的區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展空間。2.新鋼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)介經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可[2008]1043號(hào)文核準(zhǔn)，該公司于2008年8月21日通過(guò)上海證券交易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模為27.6億元人民幣，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2760經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可[2008]1043號(hào)文核準(zhǔn)，該公司于2008年8月21日通過(guò)上海證券交易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行規(guī)模為27.6億元人民幣，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)2760萬(wàn)張，每張面值人民幣100元。期限為5年（即2008年8月21日口2013年8月20日），2008年9月5日起在上海證券交易所掛牌交易，轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱為“新鋼轉(zhuǎn)債”，轉(zhuǎn)債代碼為“110003”。該可轉(zhuǎn)債已于2013年8月20日到期。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金將全部用于公司的該可轉(zhuǎn)債已于300萬(wàn)噸1580mm薄板工程項(xiàng)目。下面將對(duì)新鋼轉(zhuǎn)債的發(fā)行方式、債券利率、初始轉(zhuǎn)股價(jià)及轉(zhuǎn)股價(jià)修正、贖回、回售等部分條款進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。（1）發(fā)行方式50%，原50%，原股東優(yōu)先配售后余額部分（含原股東放棄優(yōu)先配售部分）采用網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售和通過(guò)上交所交易系統(tǒng)網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行，余額由承銷(xiāo)團(tuán)包銷(xiāo)。股東對(duì)本次可轉(zhuǎn)債的認(rèn)購(gòu)一律用現(xiàn)金進(jìn)行。（2）債券利率新鋼轉(zhuǎn)債票面利率的設(shè)計(jì)采用逐年增加利率，分別為第一年1.5%、第二年1.8%、第三年2.1%、第四年2.4%、第五年2.8%。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券按票面金額由新鋼轉(zhuǎn)債票面利率的設(shè)計(jì)采用逐年增加利率，分別為第一年1.5%、第二年1.8%、第三年2.1%、第四年2.4%、第五年2.8%。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券按票面金額由2008年8月21日起開(kāi)始計(jì)算利息，每年付息一次。（3）初始轉(zhuǎn)股價(jià)及轉(zhuǎn)股價(jià)修正新鋼轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為8.22元/股，確定基礎(chǔ)為募集說(shuō)明書(shū)公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一交易日公司股票交易均價(jià)二者之間的較高者。）轉(zhuǎn)股起止時(shí)期為自本可轉(zhuǎn)債票交易均價(jià)和前一交易日公司股票交易均價(jià)二者之間的較高者。）轉(zhuǎn)股起止時(shí)期為自本可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至本可轉(zhuǎn)債到期日止。在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)本公司股票在任意連續(xù)20發(fā)行結(jié)束之日起滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至本可轉(zhuǎn)債到期日止。在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)本公司股票在任意連續(xù)20個(gè)交易日中有10個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的90%時(shí)，公司董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案并提交本公司股東大會(huì)當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的20個(gè)交易日本公司股票交易均價(jià)和20個(gè)交易日本公司股票交易均價(jià)和前一交易日均價(jià)之間的較高者，同時(shí)修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)和股票面值。（4）贖回條款①到期贖回條款在本可轉(zhuǎn)債期滿后5個(gè)交易日內(nèi)，本公司將以本可轉(zhuǎn)債票面面值的107%（含最后一期利息）向投資者贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。②有條件贖回條款在本可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果本公司股票任意連續(xù)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的30個(gè)交易日中至少有在本可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果本公司股票任意連續(xù)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的30個(gè)交易日中至少有130%（含130%），本公司有權(quán)按照債券面值的20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)103%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。（5）（5）回售條款①有條件回售條款30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的104%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息在本可轉(zhuǎn)債最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的104%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息②附加回售條款在本可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間內(nèi)，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與本公司在募集說(shuō)明書(shū)中的承諾相比出現(xiàn)重大變化，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定可被視作改變募集資金用途或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為改變募集資金用途的，持有人有權(quán)按面值的104%（含當(dāng)期利息）的價(jià)格向本公司回售其持有的部分或全部可轉(zhuǎn)債。1.融資成本分析二、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的原因1.融資成本分析“進(jìn)可攻退可守”的投資產(chǎn)品。其風(fēng)險(xiǎn)介于債券和股票之間，收益也介于兩者之間。對(duì)發(fā)行人而言，投資者的收益便是發(fā)行人的融資成本。人而言，投資者的收益便是發(fā)行人的融資成本?？赊D(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。因此，新鋼股份發(fā)行可轉(zhuǎn)債的原因之一是為了籌集資金，降低融資成本。下面從債務(wù)融資方面進(jìn)行分析。債務(wù)融資包括直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資，直接債務(wù)融資是指由發(fā)行人發(fā)行債務(wù)憑證，直接從投資人處借入資金；間接債務(wù)融資是指資金需求方通過(guò)銀行間接從資金供給方借入資金。這是從另外，可從2008年發(fā)行過(guò)公司債的企業(yè)大致估算出新鋼股份發(fā)行公司債的融資成本，這是從直接債務(wù)融資渠道進(jìn)行分析。經(jīng)查閱資料發(fā)現(xiàn)，萊蕪鋼鐵曾在2008年1月22日發(fā)行了20億元的10年期固定利率債券，票面金額為100元，固定利率經(jīng)發(fā)行人和保薦人（主承銷(xiāo)商通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)協(xié)商確定為6.55%。依據(jù)萊蕪鋼鐵和新鋼股份的信用級(jí)別，前者為aa信用級(jí)，后者為aa+信用級(jí)，因此估計(jì)新鋼股份直接債務(wù)融資在直接債務(wù)融資渠道進(jìn)行分析。經(jīng)查閱資料發(fā)現(xiàn)，萊蕪鋼鐵曾在2008年1月22日發(fā)行了20億元的10年期固定利率債券，票面金額為100元，固定利率經(jīng)發(fā)行人和保薦人（主承銷(xiāo)商通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)協(xié)商確定為6.55%。依據(jù)萊蕪鋼鐵和新鋼股份的信用級(jí)別，前者為aa信用級(jí)，后者為aa+信用級(jí)，因此估計(jì)新鋼股份直接債務(wù)融資在6%左右，在25%企業(yè)所得稅下，稅后融資成本為4.5%。通過(guò)查詢中國(guó)人民銀行當(dāng)期存貸款利率可知，2008年10月9日，中國(guó)人民銀行將三年至五年貸款利率從7.56%下調(diào)至7.29%。如果新鋼股份選擇間接債務(wù)融資，即通過(guò)向銀行借款籌集資金，則其融資成本為7.29%，在25%企業(yè)所得稅下，稅后融資成本為5.468%。綜上，通過(guò)分析當(dāng)時(shí)的五年期國(guó)債利率、公司債利率以及同期存貸款利率可知，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率明顯較低，因此新鋼股份選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債的原因之一是為了降低融資成本，籌集更多的資金。2.緩解短期現(xiàn)金流壓力自2005年年末以來(lái)，新鋼股份流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比逐年降低。在流動(dòng)資產(chǎn)中，流動(dòng)性較好的資產(chǎn)包括貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)，合計(jì)39.06億元，占比42.98%；流動(dòng)負(fù)債中，一年內(nèi)需要償還的項(xiàng)目包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債和其他應(yīng)付款，合計(jì)合計(jì)71.71億元，占比79.30%。由此可見(jiàn)，公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度是不夠的。表12007年流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成結(jié)合當(dāng)時(shí)貨幣政策，2008年中國(guó)人民銀行曾6次上調(diào)存貸款利率。在新鋼股份發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券之后，中國(guó)人民銀行年內(nèi)第1次上調(diào)存貸款利率，5年期貸款利率為7.56%，之后雖進(jìn)行了下調(diào)，但仍高達(dá)5.76%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率，因此，發(fā)行人選擇可轉(zhuǎn)換債券融資了下調(diào)，但仍高達(dá)可降低利息費(fèi)用，在一定程度上緩解其短期現(xiàn)金流壓力。另外，從現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，見(jiàn)表2：表22005-2007年現(xiàn)金流量表從新鋼股份的現(xiàn)金流量表分析可知，從2005年到2007年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量先增加后減少，并且流出的現(xiàn)金和流出的現(xiàn)金之差僅為68，985，652。從投資活動(dòng)現(xiàn)金流出來(lái)看，三年的凈現(xiàn)金流也為負(fù)值，與2005年、2006年相比，2007年大幅上漲。因此，通過(guò)以上分析可以看出，新鋼股份的現(xiàn)金流出現(xiàn)了問(wèn)題，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，公司面臨嚴(yán)峻的短期現(xiàn)金流壓力，可以說(shuō)融資迫在眉睫。3.改善資本結(jié)構(gòu)表32005-2007年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)從新鋼股份最近三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)可以得出，其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均有大幅下降的趨勢(shì)，說(shuō)明公司的短期償債能力有所下降。同時(shí)，2005-2007年資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.74%、47.17%和57.48%，呈上升趨勢(shì)，因此可以推斷公司的長(zhǎng)期償債能力也在減弱。另外，從每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~的變動(dòng)來(lái)看，從2005年12月31日到2007年12月31日，其值從0.21下降到0.05，也說(shuō)明了公司的現(xiàn)金流開(kāi)始趨緊。表42005-2007年長(zhǎng)短期負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表從表4可以看出，新鋼股份流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重由2005年的60.89%下降至2007篇二：如何利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行套利如何利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行套利可轉(zhuǎn)債是股市的一種融資方式,國(guó)內(nèi)主要分可分離交易的轉(zhuǎn)債,和普通的可轉(zhuǎn)債,可分離交易的轉(zhuǎn)債,上市后就分為兩個(gè)品種進(jìn)行交易,一個(gè)是債券,一個(gè)是權(quán)證,通常債券開(kāi)盤(pán)都要大幅度跌破面值的,權(quán)證一般都是幾個(gè)漲停的.另外一種是只有轉(zhuǎn)債的.這種可轉(zhuǎn)債價(jià)格一般都要在120元以上,現(xiàn)在市場(chǎng)大跌到現(xiàn)在的點(diǎn)位,最便宜的可轉(zhuǎn)債也要110元.可轉(zhuǎn)債一般都有公司擔(dān)保的,如果你不把的轉(zhuǎn)換成債券,那么公司到期會(huì)贖回的,而且大多數(shù)公司都有特殊的贖回條款,就是在一定期限內(nèi),如果股價(jià)低于公司轉(zhuǎn)股價(jià)的70%那么持有轉(zhuǎn)債的人可以把轉(zhuǎn)債提前買(mǎi)給公司,而公司另外還有可以修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)利,如果股價(jià)始終低于轉(zhuǎn)股價(jià),那么公司可以向下修正轉(zhuǎn)股的價(jià)格.所以對(duì)于大多數(shù)公司的可轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō),110元應(yīng)該是個(gè)比較有誘惑力的價(jià)格.不過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)是有下限的,就是不能低于凈資產(chǎn),比如新鋼股份,它的股價(jià)就已經(jīng)跌破了凈資產(chǎn)所以它的轉(zhuǎn)股價(jià)再修正也不能低于凈資產(chǎn).不過(guò)如果這樣公司將來(lái)就不得不贖回轉(zhuǎn)債,不過(guò)國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)債被全部贖回的例子很少,因此對(duì)于新鋼股份來(lái)說(shuō),它的股價(jià)不太可能長(zhǎng)期維持在凈資產(chǎn)以下.所以就投資來(lái)說(shuō)它已經(jīng)具備了買(mǎi)入的價(jià)值,不過(guò)由于可轉(zhuǎn)債期限比較長(zhǎng),因此現(xiàn)在主要是觀察,最好是其股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的70%那么將會(huì)是最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī).由于股價(jià)是只能向下修正的,所以在熊市中這些公司會(huì)不斷修正股價(jià),但是由于不能向上修正,因此最終大多數(shù)股票都把轉(zhuǎn)股價(jià)在修正到很低了,而由于在股價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)30%的時(shí)候那么公司基本就可以贖回可轉(zhuǎn)債,迫使持有人全部行權(quán),因此可轉(zhuǎn)債的數(shù)量在市場(chǎng)上不是很多.綜上,一般認(rèn)為只有公司好,可轉(zhuǎn)債價(jià)格在120元以下是比較合理的買(mǎi)入價(jià)格.而對(duì)于正股來(lái)說(shuō),如果股市夠熊,它的轉(zhuǎn)股價(jià)通常都能修正到很低的價(jià)格,因此在預(yù)期修正價(jià)格的下面買(mǎi)入股票,通常也是有機(jī)會(huì)套利的.關(guān)注博匯紙業(yè)的套利機(jī)會(huì)(2010-06-0815:11:40)今日兩市小幅低開(kāi)后一度展開(kāi)兩波反彈行情，但在市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)驅(qū)使下，逢高拋盤(pán)使得兩市沖高回落。特別是午后，以銀行為代表的金融股跳水，使得兩市一度跌破2500和萬(wàn)點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，尾盤(pán)抄底資金的涌入使得整數(shù)關(guān)口失而復(fù)，兩市股指再度翻紅。從盤(pán)面上看，二三線概念股繼續(xù)起到活躍市場(chǎng)的作用，傳媒、汽車(chē)、軍工、旅游等板塊個(gè)股表現(xiàn)活躍，而權(quán)重股表現(xiàn)依舊低迷，而昨日領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板今日出現(xiàn)分化和回調(diào)，資金獲利了結(jié)使得板塊上漲缺乏持續(xù)性。截止收盤(pán)，滬指報(bào)2513.95點(diǎn)，上漲2.22點(diǎn)，漲幅0.09%，成交703.3億；深指報(bào)10038.8點(diǎn)，上漲46.11點(diǎn)，漲幅0.46%，成交720.6億，滬市成交量出現(xiàn)萎縮，深市的成交額再度超過(guò)滬市，資金繼續(xù)向中小盤(pán)股流動(dòng)。博匯紙業(yè)是國(guó)內(nèi)高檔紙的生產(chǎn)商，公司今年將積極做好年產(chǎn)35萬(wàn)噸高檔包裝紙板項(xiàng)目的生產(chǎn)、銷(xiāo)售工作。2010年2月公司年產(chǎn)35萬(wàn)噸高檔包裝紙板項(xiàng)目已成功試車(chē)，公司在做好設(shè)備調(diào)試和磨合、完善生產(chǎn)技術(shù)工藝的同時(shí)，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)，使該項(xiàng)目盡快成為公司2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，未來(lái)兩到三年內(nèi)，公司投資的75萬(wàn)噸/年高檔包裝紙板達(dá)產(chǎn)后，公司涂布白卡紙的產(chǎn)能有望超過(guò)130萬(wàn)噸。公司將加大環(huán)保投入，通過(guò)節(jié)能減排、技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)改革提高公司的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，加大研發(fā)投入，儲(chǔ)備高環(huán)保、高附加值的產(chǎn)品項(xiàng)目。公司認(rèn)為，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中高檔紙品市場(chǎng)將呈現(xiàn)較大的增長(zhǎng)而低檔產(chǎn)品將逐步衰減的趨勢(shì)，建設(shè)涂布白卡紙工程項(xiàng)目有著良好的市場(chǎng)前景。公司將采用先進(jìn)清潔的生產(chǎn)工藝技術(shù)和設(shè)備，同時(shí)利用公司現(xiàn)有成熟的公共設(shè)施為本項(xiàng)目配套，項(xiàng)目投資成本將大大降低。根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)積極儲(chǔ)備發(fā)展林紙一體化項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)上游行業(yè)的鏈接，保證原料的供應(yīng)。按照博匯紙業(yè)的預(yù)算，2010年度計(jì)劃生產(chǎn)各類機(jī)制紙至少100萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50億元，營(yíng)業(yè)總成本46億元。公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)為10.34元,現(xiàn)在股價(jià)遠(yuǎn)低轉(zhuǎn)股價(jià),并且已經(jīng)觸發(fā)了可以降低轉(zhuǎn)股價(jià)的條件,而根據(jù)規(guī)則公司將可以申請(qǐng)降低轉(zhuǎn)股價(jià).但是目前大股東自己持有大量轉(zhuǎn)債,而持有轉(zhuǎn)債時(shí)候是不可以參加表決的,因此未來(lái)大股東可以選擇在二級(jí)市場(chǎng)減持有可轉(zhuǎn)債,然后再部分轉(zhuǎn)股,相當(dāng)與高位增持.就可以申請(qǐng)降低轉(zhuǎn)股價(jià),而一般來(lái)說(shuō)股價(jià)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)30%,可TOC\o"1-5"\h\z轉(zhuǎn)債將會(huì)被強(qiáng)制贖回.個(gè)人覺(jué)得公司要讓轉(zhuǎn)債全部行權(quán),并且提前了解這個(gè)債最好的方法就是降低可以轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià),然后等股價(jià)連續(xù)高于新的轉(zhuǎn)股價(jià)30%后,就可以完成這個(gè)債務(wù)融資的過(guò)程,這對(duì)公司是比較好的方案.而此股業(yè)績(jī)不錯(cuò),凈資產(chǎn)也接近6元,因此現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入,應(yīng)該有不錯(cuò)的套利機(jī)會(huì).磐石投資::套利研究－－可轉(zhuǎn)債套利研究：可轉(zhuǎn)債whats可轉(zhuǎn)債？學(xué)名：可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性，是橫跨股債二市的衍生性金融商品。它含有以下三個(gè)特點(diǎn)：（1）債權(quán)性。與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。（2）股權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但在轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東。（3）可轉(zhuǎn)換性?？赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有者可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。如果債券持有者不想轉(zhuǎn)換，則可繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時(shí)收取本金和利息，或者在流通市場(chǎng)出售變現(xiàn)?？赊D(zhuǎn)換公司債券的基本要素：（俺不喜歡制造文字垃圾，只挑有用的說(shuō)）轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)股期是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至截至日的期間。俺們a股一般是上市后6個(gè)月開(kāi)始轉(zhuǎn)股價(jià)格與轉(zhuǎn)股價(jià)格緊密相聯(lián)的兩個(gè)概轉(zhuǎn)股價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股票所支付的價(jià)格。與轉(zhuǎn)股價(jià)格緊密相聯(lián)的兩個(gè)概念是轉(zhuǎn)換比率與轉(zhuǎn)換溢價(jià)率。搞不懂是自己去查查資料，做做功課。轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整條款1、除權(quán)調(diào)整一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金紅利不納入轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整范圍，但是目前國(guó)內(nèi)許多企業(yè)為了吸引投資者也將股票紅利作為調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格的一個(gè)因素。2、特別向下調(diào)整可轉(zhuǎn)換公司債券的特別向下調(diào)整條款有時(shí)也稱為向下修正條款。當(dāng)股票價(jià)格表現(xiàn)不佳時(shí)，一般是股票價(jià)格連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)一定水平，該條款允許發(fā)行公司在約定的時(shí)間內(nèi)將轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正。贖回條款贖回是指在一定條件下公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。發(fā)行公司設(shè)立贖回條款的主要目的是降低發(fā)行公司的發(fā)行成本，避免因市場(chǎng)利率下降而給自己造成利率損失，同時(shí)也處于加速轉(zhuǎn)股過(guò)程、減輕財(cái)務(wù)壓力的考慮。通常該條款可以起到保護(hù)發(fā)行公司和原有股東的權(quán)益的作用?；厥蹢l款回售條款是為投資者提供的一項(xiàng)安全性保障，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值遠(yuǎn)低于債券面值時(shí)，持有人必定不會(huì)執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)利，此時(shí)投資人依據(jù)一定的條件可以要求發(fā)行公司以面額加計(jì)利息補(bǔ)償金的價(jià)格收回可轉(zhuǎn)換公司債券。怎么越看越暈，俺還是來(lái)個(gè)具體的：澄興轉(zhuǎn)債110078面值100元TOC\o"1-5"\h\z發(fā)行價(jià)格100元債券期限5年起息日2007-05-10到期日2012-05-10上市日期2007-05-25付息頻率y1初始轉(zhuǎn)股價(jià)格10.58元利率說(shuō)明本次擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債票面利率設(shè)定為第一年1.4%，第二年1.7%，第三年2.0%，第四年2.3%，第五年2.7%。付息說(shuō)明本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債按年付息。在可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，第一次付息日為發(fā)行首日的次年當(dāng)日，以后每年的該日為當(dāng)年的付息日；付息日前一個(gè)交易日為付息債權(quán)登記日，只有在付息債權(quán)登記日收市后登記在冊(cè)的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人才有權(quán)獲得當(dāng)年的利息?？赊D(zhuǎn)債到期后，公司在到期后5個(gè)工作日內(nèi)償還未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債的本金及最后一期的利息?？赊D(zhuǎn)換公司債券持有人所獲得利息收