財務(wù)柔性政策的概念、原則及主要內(nèi)容（2700字）

財務(wù)柔性政策的概念、原則及主要內(nèi)容目錄TOC\o"1-5"\h\z財務(wù)柔性政策的概念、原則及主要內(nèi)容1L財務(wù)柔性的含義1.財務(wù)柔性的目標(biāo)1.財務(wù)柔性的分類1.財務(wù)柔性的實(shí)施原則2第一，企業(yè)財務(wù)柔性必須與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配2第二，完善公句治理結(jié)構(gòu)，有效率地運(yùn)用財務(wù)柔性2第三，參考行業(yè)財務(wù)柔性水平，保持適度財務(wù)柔性2第四，綜合考慮各項(xiàng)具體財務(wù)柔性水平3(-)財務(wù)柔性政策的主要內(nèi)容31.現(xiàn)金柔性蹴3.權(quán)益柔性聯(lián)3.組合柔性蹴4.財務(wù)柔性的含義曾愛民(2011)認(rèn)為財務(wù)柔性是指基于不確定環(huán)境下的企業(yè)能夠及時且低成本對財務(wù)資源進(jìn)行合理配置以達(dá)到企業(yè)目標(biāo)的能力。財務(wù)柔性衡量了企業(yè)對環(huán)境變化的敏感程度以及根據(jù)其變化靈活變更財務(wù)決策的能力。財務(wù)柔性既是企業(yè)應(yīng)對危機(jī)的防御利器，又是企業(yè)面對機(jī)遇積極出手的進(jìn)攻法寶。在當(dāng)前的不確定性環(huán)境下，企業(yè)謀求的不僅僅是存活下來，更要抓住有利機(jī)遇，兼并收購優(yōu)質(zhì)破產(chǎn)企業(yè)，完成自身的變革與升級。.財務(wù)柔性的目標(biāo)財務(wù)柔性的目標(biāo)是公司價值最大化。財務(wù)柔性政策是在不確定性危機(jī)來臨時,為應(yīng)對預(yù)期外活動的不利沖擊，為降低沖擊的負(fù)面影而預(yù)先進(jìn)行的資源配置活動。具體的來說，在不確定性危機(jī)發(fā)生前，公司要保留足夠的財務(wù)柔性，以降低不確定性危機(jī)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險;當(dāng)危機(jī)發(fā)生時，公司要有足夠的敏感度和靈活能力應(yīng)對危機(jī)，減少危機(jī)帶來的損失；面對危機(jī)帶來的機(jī)遇，公司要有充足的資源以應(yīng)對投資并購的需求來實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展與升級。總的來看，財務(wù)柔性的目標(biāo)就是降低損失，提高收益，以實(shí)現(xiàn)公司價值最大化。.財務(wù)柔性的分類財務(wù)柔性可分為分為現(xiàn)金柔性、負(fù)債柔性和權(quán)益柔性三大類。具體來說，財務(wù)柔性是企業(yè)配置資金的能力。企業(yè)資金主要來自三個方面，分別是企業(yè)的自由資金，對外借款以及在資本市場發(fā)行股票。根據(jù)現(xiàn)金來源的不同，可以將財務(wù)柔性分為現(xiàn)金柔性、負(fù)債柔性和權(quán)益柔性。這三者間是動態(tài)影響的，例如公司決定優(yōu)先以自有資金包租投資需求，必然會帶來現(xiàn)金柔性的降低和負(fù)債、權(quán)益柔性的增加。需要注意的是，各類柔性天生相關(guān)聯(lián)的，不是孤立的，缺一不可。首先，不同的財務(wù)活動可能會管理相同形式的財務(wù)柔性。比如權(quán)益柔性不但可以通過企業(yè)在資本市場的活動獲得，還可以通過企業(yè)每年的股利分紅獲得。其次，同一種財務(wù)活動也可以獲取不同形式的財務(wù)柔性。如當(dāng)企業(yè)進(jìn)行分紅時儲存了現(xiàn)金柔性與權(quán)益柔性。.財務(wù)柔性的實(shí)施原則第一，企業(yè)財務(wù)柔性必須與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配企業(yè)財務(wù)柔性更關(guān)注企業(yè)在應(yīng)對非預(yù)期事件時得敏感程度以及靈活配置資源的能力，特別是資金的調(diào)動，故而具有動態(tài)平衡得的特性。財務(wù)柔性管理不僅僅是要在數(shù)量與時間上實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡，更重要的是在結(jié)構(gòu)與比例層面達(dá)到平衡。這種平衡是在企業(yè)宏觀角度實(shí)現(xiàn)的，也就是說財務(wù)柔性是貫穿于戰(zhàn)略制定全局的。舉個例子，企業(yè)處于發(fā)展上升階段，資源較為豐富，這時企業(yè)應(yīng)傾向于較激進(jìn)的企業(yè)戰(zhàn)略。另一方面企業(yè)應(yīng)基于市場變化而選擇不同的戰(zhàn)略，如行業(yè)環(huán)境不好的時候，企業(yè)應(yīng)該選擇釋放財務(wù)柔性幫助企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。第二，完善公司治理結(jié)構(gòu)，有效率地運(yùn)用財務(wù)柔性從成本效益原則出發(fā),公司并不應(yīng)該耗費(fèi)大量的成本來保證財務(wù)柔性的數(shù)量來保障財務(wù)的靈活性，而應(yīng)該豐富財務(wù)柔性的來源，即從多種途徑獲得財務(wù)柔性以降低維持財務(wù)柔性的成本。此舉不但可以降低企業(yè)托代理成本，還能夠保證財務(wù)柔性政策的高效性與靈活性，使得財務(wù)柔性的價值完成質(zhì)的飛越。o第三，參考行業(yè)財務(wù)柔性水平，保持適度財務(wù)柔性“業(yè)財融合”是剛剛興起并廣受認(rèn)可的財務(wù)管理理念，因此這同樣適用于財務(wù)柔性管理。沒有一個財務(wù)柔性水平是適用于所有企業(yè)的，我們應(yīng)當(dāng)將企業(yè)放置在各自的行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較。如此，我們便能較合算地得到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)一一行業(yè)平均水平。如果低于行業(yè)平均水平，應(yīng)當(dāng)綜合利用財務(wù)柔性政策提升財務(wù)柔性；若高于行業(yè)平均水平，則應(yīng)當(dāng)收緊財務(wù)柔性，以降低公司維持財務(wù)柔性的成本，實(shí)現(xiàn)公司價值最大化的目標(biāo)。第四，綜合考慮各項(xiàng)具體財務(wù)柔性水平各財務(wù)柔性之間是動態(tài)聯(lián)系的，最佳的企業(yè)財務(wù)柔性水平不是指單一的財務(wù)柔性達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，基于財務(wù)整體角度，達(dá)到綜合財務(wù)柔性水平的最優(yōu)狀態(tài)。不同種類的財務(wù)柔性并非孤立存在，而是相互影響，相互制約的。比如企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中擴(kuò)大了銷售，獲得了大量現(xiàn)金，提高了現(xiàn)金柔性。而擁有盈余現(xiàn)金之后，企業(yè)首先考慮償還銀行借款，降低負(fù)債水平，因此獲得了負(fù)債柔性。由此可見,企業(yè)應(yīng)注重財務(wù)柔性之間的動態(tài)關(guān)系,綜合分析財務(wù)柔性制定財務(wù)柔性政策,使得財務(wù)柔性更好地為助力與公司價值最大化的目標(biāo)。(-)財務(wù)柔性政策的主要內(nèi)容.現(xiàn)金柔性政策現(xiàn)金柔性政策是指通過持有足量的自有現(xiàn)金滿足實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化所產(chǎn)生的投需求。企業(yè)持有現(xiàn)金不外乎出于交易需求、預(yù)防需求以及投機(jī)需求。交易性需求是企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的現(xiàn)金需求，如購買原材料等。預(yù)防性需求是為抵御預(yù)期外時間帶來的不良沖擊而產(chǎn)生的現(xiàn)金需求。投機(jī)性需求是企業(yè)利用和把握不確定環(huán)境中發(fā)現(xiàn)利投資機(jī)會而產(chǎn)生的現(xiàn)金需求。企業(yè)儲備并保持財務(wù)柔性主要是從滿足預(yù)防性需求和投機(jī)性需求出發(fā)。較低水平的財務(wù)柔性，會造成企業(yè)的風(fēng)險承受和應(yīng)對水平降低，并且難以把握有利的投資機(jī)會。當(dāng)企業(yè)財務(wù)柔性處于一個過高水平時，不但會增加公司的綜合成本，還會造成企業(yè)現(xiàn)金利用效率下降，不利于實(shí)現(xiàn)公同價值最大化的目標(biāo)?，F(xiàn)金柔性政策要求企業(yè)必須找到財務(wù)柔性水平的平衡點(diǎn)，滿足成本效益原則，實(shí)現(xiàn)公司價值的最大化。.權(quán)益柔性政策權(quán)益柔性政策，是指企業(yè)長期維持較高的股利支付水平以實(shí)現(xiàn)在將來惡劣的環(huán)境下以最佳價格發(fā)行權(quán)益工具來進(jìn)行權(quán)益融資。權(quán)益柔性最能體現(xiàn)財務(wù)柔性之間的緊密聯(lián)系。企業(yè)發(fā)行權(quán)益工具會伴隨剩余財務(wù)柔性的增減變化。企業(yè)在首次公開募股之后，會從資本市場募集大量資金，在擁有充裕的資金后，企業(yè)會償還債務(wù)，相應(yīng)地降低財務(wù)杠桿，增加了企業(yè)未來剩余舉債能力，自然而然地儲存財務(wù)柔性。因?yàn)槲覈Y本市場的不完善，所以我國財務(wù)界對這塊的研究尚未完全展開。曾愛民(2012)認(rèn)為，我國企業(yè)的上市行為受到行政的影響較大，不是完全的市場行為。而且，由于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展時間較短，我國企業(yè)的偏向于權(quán)益融資而不考慮企業(yè)切身的資金需求。.組合柔性政策組合柔性政策是指兼顧各項(xiàng)財務(wù)柔性的政策。任何一項(xiàng)財務(wù)柔性政策都是整體財務(wù)柔性政策的一部分。一方面，由于我國存在著一定程度上的融資約束，權(quán)益柔性是天生受到限制的，因此需要考慮其他財務(wù)柔性。另一方面，盡管