第3章 財務分析1

第三章財務分析第1節(jié)財務分析概述第2節(jié)企業(yè)償債能力分析第3節(jié)企業(yè)營運能力分析第4節(jié)企業(yè)獲利能力分析第5節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析第6節(jié)企業(yè)財務狀況的趨勢分析第7節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析第1節(jié)財務分析概述一、為什么要進行財務分析投資者要了解什么債權人要了解什么經營者也需要進行財務分析供應商的目的其他方面投資者：是否投資？是否轉讓股份？如何考核經營者業(yè)績？債權人：是否貸款？企業(yè)經營者：如何籌資？如何投資？如何進行稅收籌劃？如何進行盈余管理？有無危險？……二、財務分析的內容體系四個結構資產結構資本結構收益結構費用結構四種能力償債能力營運能力獲利能力發(fā)展能力三、財務分析的基礎資產負債表利潤表現金流量表其他會計資料財務報告的作用資產負債表提供的信息資產規(guī)模資產結構資產流動性資本結構負債結構利潤表提供的信息利潤總額與凈利潤主營業(yè)務收入與利潤營業(yè)收入與利潤成本費用的數額與構成投資收益營業(yè)外收支現金流量表提供的信息凈現金流量現金流量的數量現金流量的構成四、財務分析的方法比率分析法構成比率效率比率相關比率比較分析法橫向比較縱向比較第2節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析流動比率速動比率現金比率現金流量比率1、流動比率流動比率＝流動資產÷流動負債一般認為合理的最低流動比率是2，但在實務中，這并不能成為統一的標準，還要與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能評價這個比率是高還是低。2、速動比率

速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債通常認為正常的速動比率為1，但因為行業(yè)不同，速動比率沒有統一的標準，要與行業(yè)平均水平進行比較。也可采用保守速動比率（或稱超速動比率），其計算公式為：保守速動比率＝（現金＋短期證券＋應收賬款凈額）／流動負債3、現金比率現金比率=（貨幣資金+現金等價物）/流動負債合計分析

分析要點：①比率越高，償債能力越強。②比率過高，并非好現象。③比速動比率更科學。④一般認為結果為

0.5-1比較合適。⑤應將上述三項指標結合起來進行分析?，F金流量比率現金流量比率=經營活動產生的現金流量凈額/流動負債動態(tài)角度期間指標對時點指標二、長期償債能力分析資產負債率股東權益比率與權益乘數負債股權比率利息保障倍數1、資產負債率資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100％資產負債率指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經營比率。此比率越高，說明償還債務的能力越差。資產負債率越低越好嗎？2.股東權益比率與權益乘數股東權益比率=股東權益總額÷資產總額

此比率反映企業(yè)資產中有多少是所有者投入的。比率越大，企業(yè)的財務風險越小，償還長期債務的能力越強。股東權益的倒數，稱權益乘數，。其公式：

權益乘數=資產總額÷股東權益總額表明資產總額是股東權益總額的多少倍？倍數越大，說明股東投入的資本在資產中所占的比重越小3、負債股權比率負債股權比率＝(負債總額÷股東權益)×100％

比率分析：

①該指標反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。②產權比率也反映債權人投入資本受到股東權益保障的程度4、利息保障倍數。

利息保障倍數＝息稅前利潤÷利息費用公式中的分母“利息費用”是指本期發(fā)生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息。已獲利息倍數分析：已獲利息倍數指標反映經營收益為所需支付的債務利息的多少倍。只要已獲利息倍數足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。至少應大于1，否則，說明企業(yè)難以用經營所得按時按量支付利息。其他指標償債保障比率=負債總額/經營活動現金流量凈額現金利息保障倍數=經營活動現金流量凈額+現金利息支出+付現所得稅/現金利息支出三、影響償債能力的其他因素或有負債擔保責任租賃活動可動用銀行信貸指標思考題影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？第3節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力反映什么問題分析營運能力的財務比率存貨周轉率應收賬款周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率1、存貨周轉率：存貨周轉率(次數)＝銷售成本÷平均存貨存貨周轉天數＝360／存貨周轉率

分析：可衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現能力，存貨周轉速度越慢則變現能力越差。存貨周轉率肯定越高越好嗎？2、應收賬款周轉率：應收賬款周轉率(次數)＝賒銷收入÷平均應收賬款應收賬款周轉天數：也叫平均應收賬款回收期或平均收現期，它表示企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現金所需要的時間。應收賬款周轉天數＝360／應收賬款周轉率

分析：這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失。肯定越高越好嗎？3、流動資產周轉率流動資產周轉率=銷售收入÷平均流動資產分析：流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度。周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉速度，則需要補充流動資產參加周轉，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。4、固定資產周轉率=銷售收入/平均固定資產4、總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入÷平均資產總額分析：總資產周轉率反映全部資產的周轉速度。思考題影響企業(yè)營運能力的主要因素有哪些？第4節(jié)企業(yè)獲利能力分析分析獲利能力的財務比率資產報酬率股權報酬率銷售利潤率成本費用利潤率1、資產報酬率資產報酬率=息稅前利潤÷資產平均余額

分析：本項比率主要是用來衡量企業(yè)利用資產獲取利潤的能力，它反映企業(yè)的總資產利用效率。其比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強2、凈資產收益率，也叫權益報酬率、凈值報酬率。凈資產收益率＝(凈利潤÷平均凈資產)×100％分析：本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越高，越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強。3、銷售凈利率銷售凈利率＝(凈利潤÷銷售收入)×100％分析：該指標反映銷售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利潤的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。股份有限公司的一些特殊指標每股利潤每股現金流量每股股利每股凈資產市盈率思考題獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？如何進行股票估值？第5節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的內容資產增長能力銷售增長能力利潤增長能力市場競爭能力企業(yè)管理能力人力資本狀況反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財務比率資產增長率銷售增長率利潤增長率第6節(jié)企業(yè)財務狀況的趨勢分析趨勢分析法比較財務報表比較百分比財務報表比較財務比率圖解法第7節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析一、財務比率綜合評分法選擇財務比率確定標準評分值及其上下限確定財務比率的標準值計算實際財務比率計算關系比率計算實際得分二、杜邦分析法股權報酬率是核心指標幾個重要的關系如何提高股權報酬率如何提高資產報酬率2、杜邦財務分析體系1．杜邦財務分析體系的主要指標

杜邦體系中，權益凈利率是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標。有關分解的公式主要有：權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數資產凈利率＝銷售凈利率×資產周轉率權益凈利率＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數凈資產回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率:凈利潤率資產周轉率權益系數總資產股東權益銷售收入總資產總資產股東權益XXX凈利潤率總資產周轉率權益系數XX

通過杜幫分析體系了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈利潤股東權益凈利潤總資產凈利潤銷售收入股東權益報酬率資產報酬率平均權益乘數總資產周轉率銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入資產總額總收入總成本非流動資產流動資產銷售成本銷售費用財務費用營業(yè)外支出管理費用稅金固定資產長期投資貨幣資金短期投資無形資產及其他資產應收及預付帳款存貨其他流動資產×÷×÷-+

例：以下是A、B兩公司的有關資料A公司銷售收入1000000生產成本590373管理費用250000銷售費用80000財務費用5000凈利潤50000資產平均余額500000股東權益平均余額250000B公司100000057929927000085000600040000400000200000要求：運用杜幫分析法對A、B公司的財務情況進行分析。A公司股東權益報酬率20%權益乘數2資產報酬率10%銷售凈利率5%資產周轉率2B公司20%210%4%2、5A公司應努力加速資金周轉B公司應努力降低期間費用2．杜邦分析體系的作用

解釋指標變動（差異）的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。3．特點杜邦分析體系是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務指標。

案例分析：1995年末不同行業(yè)的5大公司——ROE的影響因素公司銷售凈利率×總資產周轉率=總資產凈利率×權益乘數=ROECocaCola26%1.744%1.8280%Merk制藥30%0.927%1.2634%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%Ford12%0.657.8%3.0824%BancOne銀行24%0.348.2%2.8023%

分析這5個行業(yè)代表性公司發(fā)現：各行業(yè)經營有道，各企業(yè)賺錢有術！ —Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產周轉速度較快導致總資產凈利率較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應和營銷策略提高資產周轉速度。此外，其使用較高的財務杠桿乘數增加其盈利能力。 —Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關，此外，其資本周轉率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結果其總資產凈利率只有27%，ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高風險、高收益使得其財務政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。 —Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，銷售凈利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產周轉管理效率，Wal-Mart 的資產周轉速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其總資產凈利率位居第三。加上公司適當地運用財務杠桿