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證券投資學(xué)金融學(xué)院唐翔第一章證券與證券市場(chǎng)第一章證券與證券市場(chǎng)第一節(jié)證券與有價(jià)證券第二節(jié)投資與證券投資第三節(jié)證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第一節(jié)證券與有價(jià)證券一、證券的涵義與分類二、證券的分類一、證券的涵義與分類(一)證券的涵義證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱,是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容,取得相關(guān)權(quán)益的憑證。二、證券的分類按其性質(zhì)不同,證券可以分為有價(jià)證券和無(wú)價(jià)證券兩大類。二、證券的分類(一)無(wú)價(jià)證券無(wú)價(jià)證券又稱憑證證券,是指具有證券的某一特定功能,但不能作為財(cái)產(chǎn)使用的書(shū)面憑證。這類證券不能流通,不存在流通價(jià)值和價(jià)格,也不能使持有人或第三者取得收益。無(wú)價(jià)證券按照其功能的不同,通常分為證據(jù)證券和資格證券。1、證據(jù)證券。證據(jù)證券是單純證明某一特定事實(shí)的書(shū)面憑證,如借據(jù)、收據(jù)等。2、資格證券。資格證券是表明證券持有人具有行使一定權(quán)利資格的書(shū)面憑證,如各種類型的資格證券,以及機(jī)票、車船票、電影票等。二、證券的分類(二)有價(jià)證券1、有價(jià)證券的含義有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式,它本身沒(méi)價(jià)值,但有價(jià)格。有價(jià)證券有廣義與狹義兩種概念。狹義的有價(jià)證券指資本證券;廣義的有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券。二、證券的分類(二)有價(jià)證券2、有價(jià)證券的分類(1)按所表明的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì),有價(jià)證券可分為商品證券、貨幣證券及資本證券;(2)按證券發(fā)行主體的不同,有價(jià)證券可分為政府證券、金融證券和公司證券;(3)按證券是否在證券交易所掛牌交易,證券可分為上市證券和非上市證券;(4)按證券收益是否固定,證券可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券;(5)根據(jù)發(fā)行的地域或國(guó)家的不同,證券可分為國(guó)內(nèi)證券和國(guó)際證券;(6)根據(jù)募集方式的不同,證券可分為公募證券和私募證券;(7)按證券性質(zhì)不同,證券可分為基礎(chǔ)證券和衍生證券。證券有價(jià)證券貨幣證券:匯票、本票、支票等
商品證券:提貨單、運(yùn)貨單、棧單等
資本證券
股票
債券
基金
衍生工具金融期貨
金融期權(quán)
金融互換
其它衍生工具:轉(zhuǎn)券、權(quán)證、DR等無(wú)價(jià)證券證據(jù)證券:如借據(jù)、收據(jù)等。資格證券:如機(jī)票、車船票、電影票等。第二節(jié)投資與證券投資一、投資二、證券投資三、證券投資分析方法一、投資投資是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲得未來(lái)的預(yù)期收益,預(yù)期墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。二、證券投資(一)證券投資證券投資是指投資者購(gòu)買股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及有價(jià)證券的衍生品,以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為。證券投資的特點(diǎn)及目的構(gòu)成內(nèi)容要點(diǎn)說(shuō)明目的(1)暫存放閑置資金主要是通過(guò)短期投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。(2)與籌集長(zhǎng)期資金配合發(fā)行長(zhǎng)期債券所籌集的資金暫時(shí)無(wú)用途時(shí),可投資于有價(jià)證券。(3)滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求通過(guò)購(gòu)買有價(jià)證券積累一筆資金。(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求在現(xiàn)金剩余時(shí)購(gòu)入有價(jià)證券,現(xiàn)金短缺時(shí)予以出售。(5)獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)主要通過(guò)股票投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。特點(diǎn)(1)流動(dòng)性強(qiáng)證券的交易頻繁。(2)價(jià)格不穩(wěn)定證券價(jià)格受到宏觀和微觀等多種因素的影響,價(jià)格起伏波動(dòng)較大。(3)交易成本低證券交易成本主要是手續(xù)費(fèi)和相關(guān)稅金,同時(shí),由于證券交易十分便捷,其他成本基本可以忽略不計(jì)。三、證券投資分析方法證券投資分析方法主要有三類:即基本分析法、技術(shù)分析法和投資組合。三、證券投資分析方法(一)基本分析方法本杰明?格雷厄姆1、基本分析方法的內(nèi)涵基本分析方法又叫基本面分析,是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)及投資學(xué)等基本原理,對(duì)決定證券價(jià)值和價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析,從而評(píng)估證券的投資價(jià)值,判斷證券的合理價(jià)位,最終提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。2、基本分析的理論基礎(chǔ)(1)價(jià)值決定其價(jià)格(2)證券的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)3、基本分析方法的主要內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析。三、證券投資分析方法(二)技術(shù)分析技術(shù)分析方法是以證券市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象,以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),運(yùn)用圖表形態(tài)、邏輯和數(shù)學(xué)的方法,探索證券市場(chǎng)已有的一些典型變化規(guī)律,并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接,其結(jié)果也更接近市場(chǎng)實(shí)際,分析的結(jié)論時(shí)效性強(qiáng)對(duì)短線投資有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。常用的技術(shù)分析方法有K線理論、波浪理論、形態(tài)理論、趨勢(shì)線理論和技術(shù)指標(biāo)分析等。三、證券投資分析方法(三)證券組合分析方法投資組合分析法指根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好,根據(jù)不同的證券具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,確定投資者的最優(yōu)證券組合,并構(gòu)建多種證券的組合投資,以達(dá)到投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)平衡并進(jìn)行組合管理的方法。證券組合分析分為傳統(tǒng)的證券組合分析方法和現(xiàn)代證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法是根據(jù)不同證券對(duì)相同的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不同反應(yīng),來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);而現(xiàn)代組合分析方法是一種數(shù)量化的組合管理方法,以實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳平衡,如馬克維茨的均值方差模型、夏普和林特納的資本資產(chǎn)定價(jià)模型和羅斯的套利定價(jià)理論。第三節(jié)證券市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)一、證券市場(chǎng)及其特征二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)四、證券市場(chǎng)的基本功能一、證券市場(chǎng)及其特征證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。證券市場(chǎng)具有以下三個(gè)顯著特征:1、證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所2、證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所3、證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展(一)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生1、商品貨幣關(guān)系及信用關(guān)系是證券市場(chǎng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)2、股份公司為證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展提供了前提條件二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展(二)證券市場(chǎng)的發(fā)展1、早期的證券市場(chǎng)2、英國(guó)證券市場(chǎng)3、美國(guó)證券市場(chǎng)4、日本證券市場(chǎng)5、中國(guó)香港證券市場(chǎng)二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展(三)我國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展(四)金融全球化與證券市場(chǎng)金融全球化是指因金融自由化和放松管制各國(guó)金融市場(chǎng)相互依賴程度日益提高、國(guó)際金融市場(chǎng)日趨一體化、國(guó)際金融活動(dòng)特別是資本流動(dòng)日益超過(guò)國(guó)際商品生產(chǎn)和貿(mào)易的一種現(xiàn)象。二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展(四)金融全球化與證券市場(chǎng)1、金融全球化的過(guò)程2、金融全球化的內(nèi)容3、金融全球化與證券市場(chǎng)開(kāi)放三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(一)層次結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相互依存、相互制約,是一個(gè)不可分割的整體三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(二)品種結(jié)構(gòu)股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所基金市場(chǎng)是基金份額發(fā)行和流通的市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)是各類衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場(chǎng)三、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(三)交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行,證券市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。四、證券市場(chǎng)的基本功能(一)籌資-投資功能證券市場(chǎng)的籌資—投資功能指證券市場(chǎng)一方面為費(fèi)金需求者提供了通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會(huì),另一方面為資金供給者提供了投資對(duì)象。籌資和投資是證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面。四、證券市場(chǎng)的基本功能(二)資本定價(jià)功能證券市場(chǎng)的第二個(gè)基本功能就是為資本決定價(jià)格。證券是資本的表現(xiàn)形式,所以證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場(chǎng)的運(yùn)行形成了證券需求者和證券供給者的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是:能產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本,市場(chǎng)的需求就大,相應(yīng)的證券價(jià)格就高;反之,證券的價(jià)格就低。因此,證券市場(chǎng)提供了資本的合理定價(jià)機(jī)制。四、證券市場(chǎng)的基本功能(三)資本配置功能證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。復(fù)習(xí)思考題【關(guān)鍵詞】有價(jià)證券證券投資證券市場(chǎng)【重要概念】證券資本證券基本分析技術(shù)分析證券投資組合分析復(fù)習(xí)思考題【思考題】1、有價(jià)證券的類型。2、證券投資分析的主要方法有哪些?各種方法運(yùn)用有何差異?3、根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷程論述中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展方向。4、什么是證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)?比較各證券市場(chǎng)的功能?5、結(jié)合我國(guó)實(shí)際,論述證券市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的重要作用。第二章權(quán)益性證券權(quán)益性證券是指代表發(fā)行企業(yè)所有者權(quán)益的證券,權(quán)益性證券是一種基本的金融工具,是企業(yè)籌集資金的主要來(lái)源。投資者持有某企業(yè)的權(quán)益性證券代表在該企業(yè)中享有所有者權(quán)益,股票屬于權(quán)益性證券,普通股和優(yōu)先股就是常見(jiàn)的權(quán)益性證券。第二章權(quán)益性證券第一節(jié)股票及其種類第二節(jié)普通股與優(yōu)先股第三節(jié)股利分配與股票價(jià)值第一節(jié)股票及其種類一、股票及其特點(diǎn)二、股票的種類三、我國(guó)股票的種類一、股票及其特點(diǎn)(一)股票的涵義股票是一種有價(jià)證券,它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)利,并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。一、股票及其特點(diǎn)(二)股票的特點(diǎn)1、不可償還性2、參與性3、收益性4、流通性二、股票的種類(一)普通股股票與優(yōu)先股股票按照股票所代表的股東權(quán)利劃分,股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。二、股票的種類(二)表決權(quán)股票與無(wú)表決權(quán)股票股票按照股東是否對(duì)股份有限公司的經(jīng)營(yíng)管理享有表決權(quán),可將股票劃分為表決權(quán)股股票和無(wú)表決權(quán)股股票。二、股票的種類(三)記名股票與不記名股票按照是否在股票上記載股東姓名,股票可分為記名股票與不記名股票。二、股票的種類(四)有面值股票和無(wú)面值股票按照是否有面值,股票可分為有面值股票和無(wú)面值股票。二、股票的種類(五)其他類型的股票1、償還股2、庫(kù)藏股3、儲(chǔ)蓄股4、后配股5、混合股股票三、我國(guó)股票的種類(一)按投資主體的不同,股票可分為:1、國(guó)家股2、法人股3、個(gè)人股三、我國(guó)股票的種類(二)按上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者不同,股票分為:1、A股2、B股3、H股4、N股和S股第二節(jié)普通股與優(yōu)先股一、普通股股票二、優(yōu)先股股票一、普通股股票(一)普通股的概念普通股指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份,代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán),它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ),是股票的一種基本形式,也是發(fā)行量最大,最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票,都是普通股。一、普通股股票(二)普通股股東的權(quán)利1、參與管理權(quán)2、收益分配權(quán)3、剩余資產(chǎn)分配權(quán)4、新股優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)一、普通股股票(三)普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)2、普通股融資的缺點(diǎn)二、優(yōu)先股股票(一)優(yōu)先股的含義優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的在利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股一般要在票面上標(biāo)明“優(yōu)先股”字樣。優(yōu)先股實(shí)際上是介于普通股與債券之間的一種復(fù)合證券。二、優(yōu)先股股票(二)優(yōu)先股的特點(diǎn)1、股息率固定2、股息和剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先3、優(yōu)先股可由公司贖回4、優(yōu)先股股東的表決權(quán)受到嚴(yán)格限制二、優(yōu)先股股票(三)優(yōu)先股的種類1、累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股股票2、參與分配優(yōu)先股和非參與分配優(yōu)先股3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股5、股息可調(diào)換優(yōu)先股和股息不可調(diào)換優(yōu)先股
累積優(yōu)先股(CummulativePreferredStocks)是指如果公司的本期剩余利潤(rùn)不足以支付該種優(yōu)選股的固定股息,則本期應(yīng)付股息需由下期剩余利潤(rùn)累積補(bǔ)付
非累積優(yōu)先股(Non-CummulativePreferredStocks)指雖有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)利,但在公司所獲盈利不足以按規(guī)定分派股息時(shí),其所欠股利不能積累到下一期補(bǔ)給的股票。8%5%是否積累
3%累積優(yōu)先股YESNO累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股
參與優(yōu)先股,是指當(dāng)公司盈利較多時(shí),股東除按固定股息率分得股息外,還可參與本期剩余盈利的分享,分得額外股息的一種優(yōu)先股票。
非參與優(yōu)先股,是指當(dāng)公司盈利較多時(shí),股東除按固定股息率分得股息外,不能參與本期剩余盈利的分享的一種優(yōu)先股票。8%8%是否參與本期剩余盈利的分享
參與優(yōu)先股YESNO參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股
可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,是指允許股東在一定時(shí)期內(nèi),以一定的比例,將優(yōu)先股票換成公司的普通股票的一種優(yōu)先股票??赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股的交換比例是事先確定的,其數(shù)值取決于優(yōu)先股票和普通股票的現(xiàn)行價(jià)格。
可否轉(zhuǎn)換
不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不允許轉(zhuǎn)換為公司普通股票的一種優(yōu)先股票。YESNO可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股指在一定條件下由原發(fā)行的股份公司贖回的優(yōu)先股票。不可贖回優(yōu)先股不能由原發(fā)行的股份公司贖回的優(yōu)先股票。可否贖回
YESNO可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股股息率可調(diào)整優(yōu)先股,是指股息率不固定,定期隨其他證券或存款利率的變化而調(diào)整的一種優(yōu)先股票。固定股息率優(yōu)先股,是指股息率固定,不能隨其他證券或存款利率的變化而調(diào)整的一種優(yōu)先股票。8%可否調(diào)整股息率可調(diào)整優(yōu)先股YESNOTT股息率股息率可調(diào)整股息率的優(yōu)先股與固定股息率的優(yōu)先股二、優(yōu)先股股票(四)優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)先股融資的優(yōu)點(diǎn)2、優(yōu)先股融資的缺點(diǎn)第三節(jié)股利分配與股票價(jià)值一、股份公司的收益分配二、股利構(gòu)成及其分配方式三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算四、股票的價(jià)值一、股份公司的收益分配股利分配是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分,是公司向股東分派股利,股利是對(duì)公司稅后凈利潤(rùn)的分配。(一)公司稅后利潤(rùn)的分配原則1、按法定順序分配的原則2、非有盈余不得分配的原則3、同股同權(quán)、同股同利原則4、公司持有的本公司股份不得分配利潤(rùn)(二)股份有限公司收益分配順序1、彌補(bǔ)公司以前年度虧損2、提取法定公積金3、經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議提取任意公積金4、支付股利二、股利構(gòu)成及其分配方式(一)股利構(gòu)成股利由股息和紅利兩部分構(gòu)成。優(yōu)先股股東獲取的股利一般采用股息形式,而普通股股東的報(bào)酬一般采用分紅形式。股東可以以三種形式實(shí)現(xiàn)分紅權(quán):以上市公司當(dāng)年利潤(rùn)派發(fā)現(xiàn)金;以公司當(dāng)年利潤(rùn)派發(fā)新股;以公司盈余公積金轉(zhuǎn)增股本。二、股利構(gòu)成及其分配方式(二)股利的分配方式1、現(xiàn)金股利2、股票股利3、財(cái)產(chǎn)股利4、負(fù)債股利5、建業(yè)股利三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(一)股票除權(quán)與除息含義上市公司以股票股利分配給股東,也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí),或進(jìn)行配股時(shí),就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)(XR)。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東,股價(jià)就要除息(XD)。三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(二)股票的除權(quán)除息價(jià)格的計(jì)算1、送股(含轉(zhuǎn)贈(zèng))時(shí)的除權(quán)報(bào)價(jià),計(jì)算公式為:除權(quán)價(jià)格=(除權(quán)日前一天收盤價(jià))÷(1+送股率)
例如:某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)是24.75元,每10股送3股,,即每股送紅股數(shù)為0.3,則次日股價(jià)為:24.75÷(1+0.3)=19.04(元)
三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(二)股票的除權(quán)除息價(jià)格的計(jì)算2、有償配股時(shí)的除權(quán)報(bào)價(jià),計(jì)算公式為:除權(quán)價(jià)格=(除權(quán)日前一天收盤價(jià)+配股價(jià)×配股率)÷(1+配股率)例如:某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為18.00元,10股配3股,即每股配股數(shù)為0.3,配股價(jià)為每股6.00元,則次日股價(jià)為:(18.00+6.00×0.3)÷(1+0.3)=15.23(元)另一種計(jì)算公式為:配股除權(quán)價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)×原總股本+本次配股價(jià)×配股股本)/(原總股本+配股股本)這各計(jì)算公式表示,參加配股的只是部分股東,部分股東放棄或股東放棄部分配股權(quán)。三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算3、除息時(shí)的除息報(bào)價(jià),計(jì)算公式為:除息價(jià)=股息登記日的收盤價(jià)-每股所分紅利現(xiàn)金額例如:某股票股息登記日的收盤價(jià)是4.17元,每股送紅利現(xiàn)金0.03元,則其次日股價(jià)為:4.17-0.03=4.14(元)三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(二)股票的除權(quán)除息價(jià)格的計(jì)算4、送股與配股同時(shí)進(jìn)行的除權(quán)報(bào)價(jià),計(jì)算公式為:除權(quán)價(jià)=除權(quán)日前一天收盤價(jià)=配股價(jià)×配股率÷(1+送股率+配股率)
三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(二)股票的除權(quán)除息價(jià)格的計(jì)算5、除息與配股、送股同時(shí)進(jìn)行的除權(quán)除息報(bào)價(jià),計(jì)算公式為:當(dāng)日除權(quán)除息報(bào)價(jià)=(前一日收盤價(jià)-股息金額+配股價(jià)×配股率)÷(1+配股率+送股率)例如:某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為20.35元,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元,送1股,配2股,配股價(jià)為5.50元/股,即每股分紅0.4元,送0.1股,配0.2股,則次日除權(quán)除息價(jià)為:(20.35-0.4+5.50×0.2)÷(1+0.1+0.2)=16.19(元)。三、股票的除權(quán)除息及其價(jià)格的計(jì)算(三)除權(quán)與除息的相關(guān)術(shù)語(yǔ)1、含權(quán)股票2、填權(quán)與貼權(quán)3、股權(quán)除息日4、股權(quán)登記日四、股票的價(jià)值(一)票面價(jià)值票面價(jià)值也稱面值,是股票票面上所載明的股票的價(jià)值,是核定股票所代表的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大小及核算股票溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行的依據(jù)。四、股票的價(jià)值(二)賬面價(jià)值股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn),是每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。股票賬面價(jià)值的計(jì)算公式為:每股凈資產(chǎn)=(股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)四、股票的價(jià)值(三)清算價(jià)值股票清算價(jià)值是指公司因故終止(如破產(chǎn)或倒閉),需要清算公司財(cái)產(chǎn)時(shí)公司每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講,股票的每股清算價(jià)格應(yīng)與股票的帳面價(jià)值相一致,但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí),其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷售價(jià)格來(lái)計(jì)算的,而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí),其售價(jià)一般都會(huì)低于實(shí)際價(jià)值。所以股票的清算價(jià)格就會(huì)與股票的凈值不相一致。四、股票的價(jià)值(四)市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值是指股票在市場(chǎng)上買賣時(shí)所具有的價(jià)值。影響市場(chǎng)價(jià)值的因素很多,一般有市場(chǎng)供求關(guān)系、股利分配、以及人們對(duì)公司未來(lái)收益的預(yù)期等。市場(chǎng)價(jià)值可以和賬面價(jià)值、票面價(jià)值、清算價(jià)值沒(méi)有任何關(guān)系。特別是當(dāng)股市上股票的供求關(guān)系起主要作用時(shí),股票的價(jià)格則取決于供求雙方的均衡。四、股票的價(jià)值(五)內(nèi)在價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值是指股票未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,它是股票的真實(shí)價(jià)值,也叫理論價(jià)值。股票的未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和股票出售時(shí)得到的收入。股票的內(nèi)在價(jià)值是最具客觀性的價(jià)值,它是股票未來(lái)的收益用市場(chǎng)收益率折成的現(xiàn)值。復(fù)習(xí)思考題【關(guān)鍵詞】股票普通股優(yōu)先股股票內(nèi)在價(jià)值【重要概念】權(quán)益性證券轉(zhuǎn)換優(yōu)先股累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股現(xiàn)金股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利除權(quán)除息股票帳面價(jià)值股票清算價(jià)值復(fù)習(xí)思考題【思考題】1、股票的特征及其種類?2、我國(guó)股票的種類有哪些?3、普通股與優(yōu)先股融資差異有哪些?4、舉例說(shuō)明股份公司收益的分配順序。復(fù)習(xí)思考題【計(jì)算題】1、2010年某公司以2010年末公司總股本為基數(shù),按每10股轉(zhuǎn)增10股的比例用資本公積金轉(zhuǎn)增股本,該股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為16.30元,請(qǐng)計(jì)算該股票次日除權(quán)價(jià)格?2、2010年某公司推出分紅方案為10送5轉(zhuǎn)2配3,配股價(jià)為5.00元/股,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元,該股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為11.20元,請(qǐng)計(jì)算該股票次日除權(quán)除息價(jià)格?第三章債務(wù)性證券教學(xué)目的:通過(guò)本章學(xué)習(xí),使學(xué)生了解債券的基本要素及其特點(diǎn);債券的分類;國(guó)際債券和歐洲債券;我國(guó)債券的市場(chǎng)發(fā)展情況。教學(xué)重點(diǎn):1、債券的含義與特點(diǎn)2、股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別3、政府債券、國(guó)債4、公司債券5、國(guó)際債券和歐洲債券第三章債務(wù)性證券第一節(jié)債券及其種類第二節(jié)政府債券第三節(jié)公司債券第四節(jié)金融債券第五節(jié)國(guó)際債券第一節(jié)債券及其種類一、債券的性質(zhì)及其特征二、債券與股票區(qū)別三、債券的種類第一節(jié)債券及其種類債券(Bond)是一種有價(jià)證券,是社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的、并且承諾按一定利率支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于債券利息通常是事先確定的,所以債券又被稱為固定收益證券。一、債券的性質(zhì)及其特征
(一)債券的基本要素1、債券票面價(jià)值2、債券的市場(chǎng)價(jià)格3、債券的利率4、債券的償還期限一、債券的性質(zhì)及其特征(二)債券的性質(zhì)1、債券是一種反映借貸關(guān)系的契約憑證。2、債券是一種固定收益憑證。3、債券是一種規(guī)定償還期的憑證。一、債券的性質(zhì)及其特征(三)債券的特征1、償還性2、流通性3、安全性4、收益性二、債券與股票區(qū)別
二者聯(lián)系:都是有價(jià)證券,是資本證券的兩大種類;都是虛擬資本,即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū);投資者持有股票和債券都有權(quán)獲得一定量的收入;都具有流通性;都是籌資手段和投資工具。二、債券與股票區(qū)別二者區(qū)別:
1、反映的關(guān)系不同。
2、發(fā)行主體不同。
3、所籌資金的性質(zhì)不同。
4、持有人的權(quán)利不同。
5、兩者的期限不同。
6、風(fēng)險(xiǎn)和收益不同。
7、利息或股息的支付性質(zhì)不同。股票債券關(guān)系不同所有權(quán)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)行主體不同股份公司政府、金融機(jī)構(gòu)、股份公司所籌資金性質(zhì)不同自有資金借入資金權(quán)利不同可參與公司經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)分配,但不能抽回本金不參與經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)分配,可償還風(fēng)險(xiǎn)收益不同風(fēng)險(xiǎn)大,收益大風(fēng)險(xiǎn)小,收益小利息支付不同股息紅利是公司的利潤(rùn)屬公司的成本費(fèi)用債券與股票的區(qū)別債券與股票的區(qū)別對(duì)你的啟示?作為籌資者如何?作為投資者如何??三、債券的種類(一)按發(fā)行主體分類,可將債券分為政府債券、公司債券和金融債券(二)按期限長(zhǎng)短,可將債券分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券(三)按利息支付方式,債券可分為附息票債券和貼現(xiàn)債券(四)按募集方式分類,可將債券分為公募債券和私募債券三、債券的種類(五)按有無(wú)抵押,可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券(六)按債券是否記名,可將債券分為記名債券和不記名債券(七)按利率變動(dòng)情況分類,可將債券分為浮動(dòng)利率債券和固定利率債券(八)按發(fā)行的區(qū)域分類,債券可分為國(guó)內(nèi)能券和國(guó)際債券(九)按是否可轉(zhuǎn)換來(lái)區(qū)分,債券又可分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券債券的種類給我們的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義作為籌資者發(fā)行債券時(shí)如何選擇、決策?作為投資者進(jìn)行債券投資時(shí)如何選擇債券的品種?課堂提問(wèn)第二節(jié)政府債券一、政府債券的定義和特征二、國(guó)債及其種類三、我國(guó)的國(guó)債四、地方政府債券一、政府債券的定義和特征政府債券,是指國(guó)家、政府機(jī)關(guān)和地方政府所發(fā)行債券的統(tǒng)稱,是指政府為籌措財(cái)政資金,以政府的信用為基礎(chǔ),向投資者發(fā)行的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。一、政府債券的定義和特征政府債券與其他有價(jià)證券比,具有以下顯著特征:1、安全性高2、納稅優(yōu)惠3、流通性強(qiáng)4、收益穩(wěn)定二、國(guó)債及其種類(一)按償還期限不同,國(guó)債可分為定期國(guó)債和不定期國(guó)債(二)按發(fā)行地域不同,國(guó)債可分為國(guó)家內(nèi)債和國(guó)家外債(三)按發(fā)行性質(zhì)不同,國(guó)債可分為自由國(guó)債和強(qiáng)制國(guó)債(四)按使用用途不同,國(guó)債可分為赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債和特種國(guó)債(五)按是否可以流通,國(guó)債可分為上市國(guó)債和不上市國(guó)債三、我國(guó)的國(guó)債
(一)我國(guó)的國(guó)債分類1、憑證式國(guó)債2、無(wú)記名(實(shí)物)國(guó)債3、儲(chǔ)蓄國(guó)債4、記賬式國(guó)債三、我國(guó)的國(guó)債(二)我國(guó)國(guó)債的比較分析
1、憑證式國(guó)債與儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)的主要區(qū)別
2、憑證式國(guó)債與商業(yè)銀行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易的主要區(qū)別
3、憑證式國(guó)債與記賬式國(guó)債的主要區(qū)別四、地方政府債券
(一)地方政府債券的發(fā)行主體(二)地方政府債券的分類地方政府債券按資金用途和償還資金來(lái)源分類,通??梢苑譃橐话阖?zé)任債券和收入債券。四、地方政府債券(二)地方政府債券的分類1、一般責(zé)任債券是指由地方政府發(fā)行,以發(fā)行者的征稅能力作保證的一種政府債券。包含以下幾種:(1)有限稅款債券(2)無(wú)限稅款債券(3)特別稅賦債券四、地方政府債券(二)地方政府債券的分類2、收益?zhèn)找鎮(zhèn)址Q為歲入債券,是由地方有關(guān)機(jī)構(gòu)或委員會(huì)發(fā)行的一種政府債券。主要包括:工業(yè)發(fā)展債券污染控制債券住宅債券醫(yī)院債券四、地方政府債券(三)我國(guó)的地方政府債券我國(guó)1995年起實(shí)施《中華人民共和國(guó)預(yù)算法》規(guī)定,地方政府不得發(fā)行地方政府債券(法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定除外)。不得發(fā)行“地方政府債券”的禁令一直保持著。直到2009年2月17日,十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次委員長(zhǎng)會(huì)議聽(tīng)取了《國(guó)務(wù)院關(guān)于安排發(fā)行2009年地方政府債券的報(bào)告》有關(guān)情況的匯報(bào),中國(guó)首期地方政府債券,2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)于2009年3月30日至2009年4月1日在上海證券交易所發(fā)行,于2009年4月3日上市交易,意味著我國(guó)的地方政府債券發(fā)行與交易的正式啟動(dòng)。第三節(jié)公司債券一、公司債券的含義與特征二、公司債券的種類三、我國(guó)的企業(yè)債券一、公司債券的含義與特征(一)公司債券的含義公司債券又稱為企業(yè)債券,是公司按法定程序發(fā)行,約定在一定的期限內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。一、公司債券的含義與特征(二)公司債券的特征
1、風(fēng)險(xiǎn)性
2、收益性
3、優(yōu)先性
4、契約性
5、發(fā)行者與持有者之間的選擇權(quán)二、公司債券的種類
1、信用公司債,又稱無(wú)擔(dān)保公司債
2、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債
3、證券抵押公司債
4、保證公司債
5、設(shè)備信托公司債
6、參與公司債,又稱分紅公司債
7、分期公司債,又稱序列償還債券
8、收益公司債
9、可轉(zhuǎn)換公司債
10、附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債三、我國(guó)的企業(yè)債券
(一)我國(guó)債券的分類我國(guó)企業(yè)債券基于現(xiàn)行的發(fā)行監(jiān)管體制分為五種類型:第一類是企業(yè)短期融資券第二類是企業(yè)債第三類是中期票據(jù)第四類是公司債券第五類是可轉(zhuǎn)換公司債券三、我國(guó)的企業(yè)債券(二)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題第四節(jié)金融債券一、金融債券的定義與特征二、金融債券的種類三、我國(guó)的金融債券一、金融債券的定義與特征金融債券指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。金融債券的特征專用性高利性集中性流動(dòng)性二、金融債券的種類(一)按利息支付方式分類
1、附息金融債券
2、貼現(xiàn)金融債券(二)按照發(fā)行條件分類
1、普通金融債券
2、累進(jìn)利息金融債券
3、貼現(xiàn)金融債券三、我國(guó)的金融債券
近些年來(lái),我國(guó)金融債券市場(chǎng)發(fā)展較快,金融債券品種不斷增加,主要有央行票據(jù)、證券公司債券、商業(yè)銀行次級(jí)債券、保險(xiǎn)公司次級(jí)債、證券公司短期融資券、混合資本債券。第五節(jié)國(guó)際債券一、國(guó)際債券的定義和特點(diǎn)二、國(guó)際債券的種類三、我國(guó)的國(guó)際債券一、國(guó)際債券的定義和特點(diǎn)國(guó)際債券指政府、公司、團(tuán)體或國(guó)際機(jī)構(gòu)在本國(guó)以外發(fā)行的債券,即債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家,而發(fā)行地點(diǎn)在另一個(gè)國(guó)家,且債券面額不用發(fā)行者所在國(guó)的貨幣計(jì)值,而是以外幣計(jì)值。一、國(guó)際債券的定義和特點(diǎn)國(guó)際債券有以下特點(diǎn):1、資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大。
2、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。
3、有國(guó)家主權(quán)保障。
4、以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣。二、國(guó)際債券的種類
(一)外國(guó)債券外國(guó)債券是一種傳統(tǒng)的國(guó)際債券,即由一國(guó)政府、公司企業(yè)、銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際性組織為借款人在另一國(guó)的債券市場(chǎng)上發(fā)行的債券。二、國(guó)際債券的種類(二)歐洲債券歐洲債券,又稱境外債券、歐洲貨幣債券,是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)及國(guó)際性金融組織在外國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)行的,以市場(chǎng)所在國(guó)以外的第三國(guó)的貨幣為面值的債券。二、國(guó)際債券的種類(二)歐洲債券具有六個(gè)方面的特征:1、歐洲債券市場(chǎng)不屬于任何一個(gè)國(guó)家2、歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)完全自由的市場(chǎng),無(wú)利率管制,無(wú)發(fā)行額限制3、發(fā)行面廣,它的發(fā)行一般采用不經(jīng)過(guò)官方批準(zhǔn)的非正式發(fā)行方式,手續(xù)簡(jiǎn)便,費(fèi)用較低。4、歐洲債券的利息收入通常免交所得稅,或不預(yù)先扣除借款國(guó)的稅款5、歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)極富活力的二級(jí)市場(chǎng)6、安全可靠,而且收益率又較高。三、我國(guó)的國(guó)際債券
復(fù)習(xí)思考題【關(guān)鍵詞】債券政府債券公司債券金融債券【重要概念】貼現(xiàn)債券記帳式國(guó)債憑證式國(guó)債次級(jí)債券歐洲債券外國(guó)債券武士債券揚(yáng)基債券復(fù)習(xí)思考題【思考題】1、債券的性質(zhì)與特征是什么?2、債券與股票的聯(lián)系與區(qū)別?3、債券如何分類?4、國(guó)債有哪些特點(diǎn)?5、分別簡(jiǎn)述政府債券、公司債券、金融債券、國(guó)際債券的特征。6、舉例說(shuō)明可轉(zhuǎn)換公司債券的融資方式對(duì)發(fā)行公司具有什么重要意義?7、結(jié)合我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)特征,說(shuō)明我國(guó)國(guó)債融資與主要西方國(guó)家國(guó)債融資的異同。第四章證券投資基金教學(xué)目的:通過(guò)本章學(xué)習(xí),使學(xué)生了解證券投資基金的概念、特點(diǎn)及種類;證券投資基金的設(shè)立、募集、申購(gòu)與贖回;證券投資基金的投資運(yùn)作;我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展。教學(xué)重點(diǎn):
1、證券投資基金的概念與功能
2、契約型基金與開(kāi)放式基金
3、證券投資基金的主要當(dāng)事人第四章證券投資基金第一節(jié)證券投資基金及其特點(diǎn)第二節(jié)證券投資基金的種類第三節(jié)證券投資基金的設(shè)立、募集、申購(gòu)與贖回第四節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作第五節(jié)我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展第一節(jié)證券投資基金及其特點(diǎn)一、證券投資基金的概念二、證券投資基金的當(dāng)事人三、證券投資基金的特點(diǎn)四、證券投資基金與其他金融工具的比較一、證券投資基金的概念證券投資基金是指通過(guò)發(fā)售基金份額,將眾多投資者的資金集中起來(lái),形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn),由基金托管人托管,基金管理人管理,以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。二、證券投資基金的當(dāng)事人
1、基金份額持有人
2、基金管理人
3、基金托管人三、證券投資基金的特點(diǎn)
(一)集合理財(cái)、專業(yè)管理
(二)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)
(三)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)
(四)嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明
(五)獨(dú)立托管、保障安全四、證券投資基金與其他金融工具的比較(一)基金與股票、債券的差異
1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。
2、所籌資金的投向不同。
3、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同。四、證券投資基金與其他金融工具的比較(二)基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異
1、性質(zhì)不同。
2、收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同。
3、信息披露程度不同。第二節(jié)證券投資基金的種類一、契約型基金與公司型基金二、封閉式基金與開(kāi)放式基金三、股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、保本基金四、收入基金、成長(zhǎng)基金、收入成長(zhǎng)基金五、積極成長(zhǎng)基金、新興基金、平衡型基金、特殊基金六、國(guó)內(nèi)基金與國(guó)際基金七、公募基金與私幕基金八、特殊類型基金一、契約型基金與公司型基金根據(jù)基金的組織形式和法律地位不同分:(一)契約型基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約。(二)公司型基金依公司法設(shè)立,通過(guò)發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金投資于各種有價(jià)證券。
(三)契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別
1、立法基礎(chǔ)不同。
2、法人資格不同。
3、投資者的地位不同。
4、資本結(jié)構(gòu)不同。
5、融資渠道不同。
6、投資顧問(wèn)設(shè)置不同。
7、收益分配不同。二、封閉式基金與開(kāi)放式基金根據(jù)受益憑證是否可贖回,投資基金可分為:封閉式基金與開(kāi)放式基金兩種。(一)封閉式基金封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí),事先確定發(fā)行總額,籌集到這個(gè)總額的80%以上時(shí),基金即宣告成立,并進(jìn)行封閉,在封閉期內(nèi)不再接受新的投資。(二)開(kāi)放式基金開(kāi)放式基金是指基金發(fā)行總額不固定,基金單位總數(shù)隨時(shí)增減,投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在基金管理人確定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回基金單位的一種基金。(三)封閉式基金與開(kāi)放式基金的區(qū)別
1、基金規(guī)模的可變性不同。開(kāi)放式基金發(fā)行的基金單位是可贖回的,而且投資者可隨時(shí)申購(gòu)基金單位,所以基金的規(guī)模不固定;封閉式基金規(guī)模是固定不變的。
2、基金單位的交易價(jià)格不同。開(kāi)放式基金的基金單位的買賣價(jià)格是以基金單位對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ),不會(huì)出現(xiàn)折價(jià)現(xiàn)象。封閉式基金單位的價(jià)格更多地會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響,價(jià)格波動(dòng)較大。
3、基金單位的買賣途徑不同。開(kāi)放式基金的投資者可隨時(shí)直接向基金管理公司購(gòu)買或贖回基金,手續(xù)費(fèi)較低。封閉式基金的買賣類似于股票交易,可在證券市場(chǎng)買賣,需要繳手續(xù)費(fèi)和證券交易稅。一般而言,費(fèi)用高于開(kāi)放式基金。
4、投資策略不同。開(kāi)放式基金必須保留一部分基金,以便應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回,進(jìn)行長(zhǎng)期投資會(huì)受到一定限制。而封閉式基金不可贖回,無(wú)須提取準(zhǔn)備金,能夠充分運(yùn)用資金,進(jìn)行長(zhǎng)期投資,取得長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
5、所要求的市場(chǎng)條件不同。開(kāi)放式基金的靈活性較大,資金規(guī)模伸縮比較容易,所以適用于開(kāi)放程度較高、規(guī)模較大的金融市場(chǎng);而封閉式基金正好相反,適用于金融制度尚不完善、開(kāi)放程度較低且規(guī)模較小的金融市場(chǎng)。三、股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、保本基金依據(jù)投資對(duì)象的不同來(lái)劃分。四、收入基金、成長(zhǎng)基金、收入成長(zhǎng)基金按投資目標(biāo)來(lái)劃分。五、積極成長(zhǎng)基金、新興基金、平衡型基金、特殊基金六、國(guó)內(nèi)基金與國(guó)際基金按投資國(guó)界分七、公募基金與私幕基金根據(jù)募集方式的不同八、特殊類型基金(一)系列基金(二)基金中的基金(三)保本基金(四)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)與上市開(kāi)放式基金(LOF)第三節(jié)證券投資基金的設(shè)立、募集、申購(gòu)與贖回一、證券投資基金的設(shè)立二、證券投資基金的募集三、證券投資基金的交易與申購(gòu)、贖回第三節(jié)證券投資基金的設(shè)立、募集、
申購(gòu)與贖回一、證券投資基金的設(shè)立基金設(shè)立的程序包括以下步驟:
1、申請(qǐng)前的準(zhǔn)備工作
2、提交申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金的主要文件
3、申請(qǐng)的審核與批準(zhǔn)
4、基金發(fā)售二、證券投資基金的募集(一)封閉式基金的募集(二)開(kāi)放式基金的募集開(kāi)放式基金的基金合同生效需要具備2個(gè)條件:(1)基金募集份額總額不少于2億份,基金募集金額不少于2億元人民幣;(2)基金份額持有人的人數(shù)不少于200人。三、證券投資基金的交易與申購(gòu)、贖回基金交易是針對(duì)封閉式基金而言的,而基金的申購(gòu)與贖回則是專指開(kāi)放式基金。(一)封閉式基金的上市交易
1、申請(qǐng)上市交易的條件基金份額上市交易,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:(1)基金的募集符合本法規(guī)定;(2)基金合同期限為五年以上;(3)基金募集金額不低于二億元人民幣;(4)基金份額持有人不少于一千人;(5)基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。
2、基金交易的委托與交收
3、基金市場(chǎng)價(jià)格的影響因素(1)基金單位的資產(chǎn)凈值。(2)基金的供求關(guān)系。(3)影響封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的異常因素
4、上市交易費(fèi)用(二)開(kāi)放式基金的申購(gòu)與贖回開(kāi)放式基金申購(gòu)、贖回價(jià)格是以單位基金資產(chǎn)凈值(NAV)為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)的。單位基金資產(chǎn)凈值,即每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值,其計(jì)算公式如下:?jiǎn)挝换鹳Y產(chǎn)凈值=(總資產(chǎn)-總負(fù)債)/基金單位總數(shù)第四節(jié)證券投資基金的投資運(yùn)作一、基金管理公司及其職責(zé)二、基金托管人及其職責(zé)三、基金持有人及其權(quán)利四、證券投資基金的投資運(yùn)作五、禁止行為與法律責(zé)任一、基金管理公司及其職責(zé)(一)基金管理公司的條件一定的資本實(shí)力、良好的證券經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、專門的經(jīng)營(yíng)管理人才、適宜的投資計(jì)劃等。(二)基金管理公司的職責(zé)二、基金托管人及其職責(zé)基金托管人是投資人權(quán)益的代表,是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機(jī)構(gòu)?!蹲C券投資基金法》第二十九條對(duì)基金托管人應(yīng)當(dāng)履行的職責(zé)進(jìn)行了明確規(guī)定:
(1)安全保管基金財(cái)產(chǎn);
(2)按照規(guī)定開(kāi)設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶;
(3)對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶,確?;鹭?cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立;
(4)保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料;
(5)按照基金合同的約定,根據(jù)基金管理人的投資指令,及時(shí)辦理清算、交割事宜;
(6)辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng);
(7)對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見(jiàn);
(8)復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格;
(9)按照規(guī)定召集基金份額持有人大會(huì);
(10)按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作;
(11)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職責(zé)。三、基金持有人及其權(quán)利基金持有人是基金單位或份額的持有者,作為基金的受益人,基金持有人享有基金資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)權(quán)益?;鸪钟腥说臋?quán)利有:基金收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)或處分權(quán)。基金收益權(quán),即以持有的基金份額,承擔(dān)基金投資的虧損和收益;轉(zhuǎn)讓權(quán)或處分權(quán),即封閉式基金通過(guò)證券市場(chǎng)的自由轉(zhuǎn)讓的權(quán)利,開(kāi)放式基金持有人贖回的權(quán)利等。基金持有人應(yīng)當(dāng)履行下列義務(wù):遵守基金契約;交納基金認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用;承擔(dān)基金虧損或者終止的有限責(zé)任;不從事任何有損基金及其他基金持有人利益的活動(dòng)等。
四、證券投資基金的投資運(yùn)作(一)投資目標(biāo)(二)投資原則(三)投資限制第五節(jié)我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展一、早期探索階段二、試點(diǎn)發(fā)展階段三、快速發(fā)展階段第五節(jié)我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展可以分為3個(gè)歷史階段:早期探索階段:20世紀(jì)80年代末至1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前;試點(diǎn)發(fā)展階段:1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布實(shí)施以后至2004年6月1日《證券投資基金法》實(shí)施前;快速發(fā)展階段:2004年6月1日《證券投資基金法》實(shí)施以來(lái)。復(fù)習(xí)思考題一、重要概念指數(shù)基金基金贖回基金管理人LOFETF貨幣市場(chǎng)投資基金二、思考題
1、證券投資基金的種類有哪些?
2、開(kāi)放式基金如何申購(gòu)與贖回?
3、簡(jiǎn)述證券投資基金與股票、債券的區(qū)別。
4、公司型基金與契約型基金的區(qū)別有哪些?
5、開(kāi)放式基金與封閉式基金的區(qū)別有哪些?
6、證券投資基金的禁止行為有哪些?第五章衍生證券第五章衍生證券衍生證券是一種收益由其它資產(chǎn)證券的價(jià)格決定的證券,其價(jià)值依賴于其他的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格的變動(dòng)而決定。衍生證券是一種收益由其它資產(chǎn)證券的價(jià)格決定的證券,其價(jià)值依賴于其他的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格的變動(dòng)而決定。衍生證券的標(biāo)的資產(chǎn)為股票、股價(jià)指數(shù)、債券、利息率等。衍生證券分為契約型和證券型兩類。第五章衍生證券第一節(jié)期貨衍生證券第二節(jié)期權(quán)衍生證券第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券第四節(jié)權(quán)證第五節(jié)存托憑證第一節(jié)期貨衍生證券一、股指期貨二、世界上主要股指期貨合約細(xì)則三、滬深300股指期貨四、股指期貨交易策略五、國(guó)債期貨一、股指期貨(一)股指期貨的含義及特點(diǎn)1、股指期貨的含義股指期貨全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨,指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約,買賣雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期,按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小,進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。股指期貨買賣雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平,通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。一、股指期貨(一)股指期貨的含義及特點(diǎn)2、股指期貨的特點(diǎn)(1)跨期性(2)杠桿性(3)聯(lián)動(dòng)性(4)高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)的多樣性一、股指期貨(一)股指期貨的含義及特點(diǎn)3、股指期貨交易與股票交易的差異(1)股指期貨合約有到期日,不能無(wú)限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有,但股指期貨合約有確定的到期日,因此交易股指期貨必須注意合約到期日,以決定是提前平倉(cāng)了結(jié)持倉(cāng),還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。(2)股指期貨交易采用保證金制度,即在進(jìn)行股值期貨交易時(shí),投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金,只需支付一定比例的資金作為履約保證,而通常股票交易需要支付股票價(jià)值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易,虧損額甚至可能超過(guò)投資本金,這一點(diǎn)和股票交易有所不同。(3)在交易方向上,股指期貨交易是雙向交易,股指期貨交易可以賣空即先買后賣,也可以買空即先賣后買。而股票交易是多是單向交易,即先買后賣。(4)在結(jié)算方式上,股指期貨交易采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,交易所當(dāng)日要對(duì)交易保證金進(jìn)行結(jié)算,如果賬戶保證金不足,必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足,否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng);而股票交易采取全額交易,不需要投資者追加資金,且買入股票后在賣出以前,賬面盈虧都是不結(jié)算的。一、股指期貨(一)股指期貨的含義及特點(diǎn)4、股指期貨的參與者(1)套期保值者(2)套利者(3)投機(jī)者一、股指期貨(二)股指期貨的主要功能1、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能3、資產(chǎn)配置功能一、股指期貨(三)股指期貨合約的主要內(nèi)容1、合約乘數(shù)與合約價(jià)值2、最小變動(dòng)價(jià)位3、每日價(jià)格波動(dòng)限制4、合約月份與交易時(shí)間5、持倉(cāng)限額6、最后交易日和最后結(jié)算日7、結(jié)算方法與交割結(jié)算一、股指期貨(四)股指期貨交易1、股指期貨交易流程(1)開(kāi)戶(2)下單(3)結(jié)算(4)平倉(cāng)或交割一、股指期貨(四)股指期貨交易2、股指期貨交易基本制度(1)保證金制度(2)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度(3)價(jià)格限制制度(4)持倉(cāng)限制制度(5)強(qiáng)行平倉(cāng)制度(6)大戶報(bào)告制度(7)結(jié)算擔(dān)保金制度一、股指期貨(四)股指期貨交易3、股指期貨交易盈虧計(jì)算期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。具體計(jì)算公式如下:當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×買入量]+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣出持倉(cāng)量-上一交易日買入持倉(cāng)量)一、股指期貨(四)股指期貨交易3、股指期貨交易盈虧計(jì)算例:某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng),上一交易日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1505點(diǎn)的成交價(jià)買入該合約8手多頭持倉(cāng),又以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣出平倉(cāng)5手,當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn),則當(dāng)日盈虧具體計(jì)算如下:當(dāng)日盈虧=(1510-1515)×5+(1515-1505)×8+(1500-1515)×(0-10)=205點(diǎn)如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點(diǎn),則該投資者的當(dāng)日盈虧為205點(diǎn)×300元/點(diǎn)=61500元。二、世界上主要股指期貨合約細(xì)則(一)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約細(xì)則(二)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約細(xì)則(三)納斯特克100指數(shù)期貨合約細(xì)則(四)英國(guó)富時(shí)100指數(shù)期貨合約細(xì)則(五)日經(jīng)225指數(shù)期貨合約細(xì)則(六)香港恒生指數(shù)期貨合約細(xì)則三、滬深300股指期貨(一)滬深300股指期貨合約含義滬深300股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物,由中證指數(shù)公司編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本,其中滬市有179只,深市121只樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大,流動(dòng)性好的股票。滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。三、滬深300股指期貨(二)滬深300股指期貨合約細(xì)則合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午:9:15-11:30,下午:13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五,遇國(guó)家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國(guó)金融期貨交易所四、股指期貨交易策略(一)股指期貨套期保值1、股指期貨套期保值的原理股指期貨套期保值其基本原理是利用股指期貨與股票現(xiàn)貨之間的類似走勢(shì),通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的操作來(lái)管理現(xiàn)貨市場(chǎng)的頭寸風(fēng)險(xiǎn)。四、股指期貨交易策略(一)股指期貨套期保值2、股指期貨套期保值分析(1)賣出股指期貨套期保值(2)買入股指期貨套期保值(二)股指期貨投機(jī)交易1、股指期貨投機(jī)的原理(1)簡(jiǎn)單的投機(jī)策略(2)保守的投機(jī)策略(二)股指期貨投機(jī)交易2、股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易(1)對(duì)沖交易含義對(duì)沖交易即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。(二)股指期貨投機(jī)交易2、股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易(2)對(duì)沖交易類型①沽出對(duì)沖投資者預(yù)期股票市場(chǎng)將會(huì)下跌,但投資者卻不愿出售手上持有的股票,他們便可沽空股市指數(shù)期貨來(lái)補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。例:投資者持有一股票組合,其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(beta)為1.5,現(xiàn)值1000萬(wàn)。該投資者希望固定該股票組合的現(xiàn)值,他可以利用沽出恒生指數(shù)期貨來(lái)保障其投資。若期貨合約價(jià)格為4000點(diǎn),每張期貨合約價(jià)值為4000×50=200,000,而該股票組合的系數(shù)乘以市場(chǎng)價(jià)值為1.5×1000萬(wàn)=1500萬(wàn),因此,1500萬(wàn)÷200,000=75張合約便是用作對(duì)沖所需。若市場(chǎng)下跌2%,投資者的股票市值應(yīng)下跌1.5×2%=3%或300,000。恒生指數(shù)期貨亦會(huì)跟隨股票市值波動(dòng)而下跌2%×4000=80點(diǎn)或80×50=每張合約4000元。當(dāng)投資者于此時(shí)平倉(cāng)購(gòu)回75張合約,便可取得75×4000=300,000,剛好抵銷股票組合的損失。(二)股指期貨投機(jī)交易2、股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易(2)對(duì)沖交易類型②購(gòu)入對(duì)沖如基金經(jīng)理預(yù)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)上升,希望購(gòu)入股票;但若用作購(gòu)入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng),他可以購(gòu)入期貨指數(shù),當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購(gòu)入股票,期貨所得便會(huì)抵銷以較高價(jià)錢購(gòu)入股票的成本。例:四星期后到期的現(xiàn)月份恒生指數(shù)期貨為4000點(diǎn),而預(yù)期三星期后投資者將收到100萬(wàn)的投資基金,投資者可以購(gòu)入1,000,000÷(4000×50)=5張合約。若預(yù)期正確,市場(chǎng)上升5%至4200點(diǎn),投資者此時(shí)平倉(cāng)的收益為(4200-4000)×50×5張合約=50,000。利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價(jià)上升的損失。即他相當(dāng)于以三星期前的股價(jià)來(lái)購(gòu)入股票。(三)股指期貨套利1、什么是股指期貨套利?股指期貨套利指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格,同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易,或者同時(shí)進(jìn)行不同期限,不同類別(但相近)股票指數(shù)合約交易,以賺取差價(jià)的行為。利用期指與現(xiàn)指之間的不合理關(guān)系進(jìn)行套利的交易行為叫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利,利用期貨合約價(jià)格之間不合理關(guān)系進(jìn)行套利交易的稱為價(jià)差交易。(三)股指期貨套利2、股指期貨套利類型(1)期現(xiàn)套利(2)跨期套利(3)跨市套利跨市套利指投機(jī)者利用同一商品在不同交易所的期貨價(jià)格的不同,在兩個(gè)交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨合約以謀取利潤(rùn)的活動(dòng)。(4)跨品種套利(三)股指期貨套利3、期現(xiàn)套利流程(1)計(jì)算股指期貨合理定價(jià)區(qū)間;(2)判斷套利機(jī)會(huì)、計(jì)算交易金額和合約數(shù)量;(3)制定套利策略、建立套利頭寸;(4)了解套利頭寸、解除或延期。股指期貨期現(xiàn)套利流程圖第二節(jié)期權(quán)衍生證券一、股票指數(shù)期權(quán)二、股票期權(quán)三、期權(quán)的交易策略第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券一、可轉(zhuǎn)換公司債券的含義二、可轉(zhuǎn)換債券的種類三、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)四、我國(guó)可轉(zhuǎn)換公司債券的交易規(guī)則第四節(jié)權(quán)證一、權(quán)證的含義二、權(quán)證的種類三、權(quán)證的基本要素四、權(quán)證的價(jià)值與行權(quán)價(jià)格五、權(quán)證的交易187一、權(quán)證的含義
權(quán)證是指標(biāo)的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券188二、權(quán)證的分類根據(jù)發(fā)行主體分:股本認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證
根據(jù)權(quán)利內(nèi)容分:認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證
根據(jù)行權(quán)時(shí)間分:歐式權(quán)證和美式權(quán)證根據(jù)標(biāo)的證券分:個(gè)股型權(quán)證、指數(shù)型權(quán)證、組合型權(quán)證
根據(jù)股價(jià)與履約價(jià)格的關(guān)系分:價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證和價(jià)平權(quán)證189三、權(quán)證投資分析(一)影響權(quán)證價(jià)格的因素
1.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格
2.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性
3.行權(quán)價(jià)
4.行權(quán)日期
5.市場(chǎng)利率
6.股利支付
190(二)權(quán)證內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值(三)權(quán)證的高風(fēng)險(xiǎn)性
1.價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
2.時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)三、權(quán)證在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展第五節(jié)存托憑證一、存托憑證的概念二、存托憑證種類第六章證券發(fā)行市場(chǎng)第六章證券發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié)證券的發(fā)行方式第二節(jié)股票的發(fā)行第三節(jié)債券的發(fā)行證券發(fā)行市場(chǎng)的含義證券發(fā)行市場(chǎng)是證券發(fā)行人第一次將新發(fā)行的股票或債券等通過(guò)一定方式推銷給投資人或購(gòu)買人的一種買賣關(guān)系的統(tǒng)稱。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券市場(chǎng)的首要環(huán)節(jié),是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本的決定因素。本章主要內(nèi)容證券發(fā)行與證券發(fā)行市場(chǎng);證券的發(fā)行方式;證券發(fā)行價(jià)格的確定;我國(guó)股票及債券的發(fā)行條件。第一節(jié)證券的發(fā)行方式一、直接發(fā)行與間接發(fā)行二、公募發(fā)行與私募發(fā)行三、招標(biāo)發(fā)行四、定價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行與競(jìng)價(jià)發(fā)行證券發(fā)行的含義證券發(fā)行是指政府、企業(yè)(包括金融機(jī)構(gòu))等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的活動(dòng)。一、直接發(fā)行與間接發(fā)行(一)直接發(fā)行(DirectPlacement)1、定義直接發(fā)行是指證券發(fā)行人自己承擔(dān)證券發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn),直接向證券認(rèn)購(gòu)者推銷出售證券的方式。2、優(yōu)點(diǎn):不必向中介機(jī)構(gòu)支付代理發(fā)行或承購(gòu)包銷費(fèi)用,因而可以降低發(fā)行成本。3、缺點(diǎn):(1)所籌集的資金有限。(2)接發(fā)行所涉及的事務(wù)很繁雜,花費(fèi)大量的人力和財(cái)力。(3)容易導(dǎo)致發(fā)行失敗。(二)間接發(fā)行1、定義:間接發(fā)行指發(fā)行者委托證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)代理證券的發(fā)行方式。2、間接發(fā)行的三種方式(1)代銷:是指代理發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)按發(fā)行人規(guī)定的發(fā)行條件推銷證券,由發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的方式。(2)余額包銷:是指承銷機(jī)構(gòu)與發(fā)行公司簽訂助銷合同,約定當(dāng)證券不能全部銷售,其剩余部分由承銷機(jī)構(gòu)全數(shù)購(gòu)進(jìn)的發(fā)行方式。(二)間接發(fā)行(3)全額包銷:是指承銷機(jī)構(gòu)先以自己名義買下發(fā)行者的全部證券,再在適當(dāng)時(shí)機(jī)將所購(gòu)證券全部賣給社會(huì)公眾。二、公募發(fā)行與私募發(fā)行(一)公募發(fā)行公募發(fā)行又稱為公開(kāi)發(fā)行,是指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券公募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)1、公募發(fā)行以眾多的投資者為發(fā)行對(duì)象?;I集資金潛力大,適合于證券發(fā)行數(shù)量較多,籌資額較大的發(fā)行人;2、公募發(fā)行投資者范圍大、可避免囤積證券或被少數(shù)人操縱;3、只有公開(kāi)發(fā)行的證券方可申請(qǐng)?jiān)诮灰姿鲜?,因此這種發(fā)行方式可增強(qiáng)證券的流動(dòng)性,有利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)。公募發(fā)行的缺點(diǎn),如發(fā)行過(guò)程比較復(fù)雜,登記核準(zhǔn)所需時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)行費(fèi)用也較高。(二)私募發(fā)行私募發(fā)行又稱私下發(fā)行、非公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行,是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)私募發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)是:私募發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單,可以節(jié)約發(fā)行費(fèi)用,節(jié)省發(fā)行時(shí)間或注冊(cè)費(fèi)用,私募發(fā)行有確定的投資人,因而不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗等。私募發(fā)行的缺點(diǎn):投資者數(shù)量有限,流通性較差,需向投資人提供高于市場(chǎng)平均條件的特殊優(yōu)厚條件,發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理易受干預(yù),證券難以轉(zhuǎn)讓也不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信譽(yù)等。三、招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行方式是指?jìng)l(fā)行者通過(guò)招標(biāo)的方式來(lái)決定債券的投資者和債券的發(fā)行條件的發(fā)行方法由于招標(biāo)發(fā)行是公開(kāi)進(jìn)行的,屬于公募性質(zhì),因此招標(biāo)發(fā)行也稱為“公募招標(biāo)”。(一)繳款期、價(jià)格和收益率招標(biāo)1、繳款期招標(biāo):投標(biāo)人以繳款時(shí)間作為競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)的物,發(fā)行主體按由近及遠(yuǎn)的原則確定中標(biāo)者,直至募滿發(fā)行額。2、價(jià)格招標(biāo):投標(biāo)人以發(fā)行價(jià)格為競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)的物,發(fā)行者根據(jù)投標(biāo)價(jià)格由高到低的順序確定中標(biāo)者和中標(biāo)額。貼現(xiàn)債券多采用價(jià)格招標(biāo)。3、收益率招標(biāo):投標(biāo)人以債券投資收益率為投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)的物,發(fā)行主體按由低到高的順序確定中標(biāo)者和中標(biāo)額。(二)荷蘭式招標(biāo)與美國(guó)式招標(biāo)1、單一價(jià)格(荷蘭式)招標(biāo)該招標(biāo)方式是在招標(biāo)規(guī)則中,發(fā)行主體按募滿發(fā)行額止的最低中標(biāo)價(jià)格作為全體中標(biāo)人的最后中標(biāo)價(jià)格,即每個(gè)中標(biāo)人的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是同一的。2、多種價(jià)格(美國(guó)式)招標(biāo)該招標(biāo)方式是在招標(biāo)規(guī)則中,發(fā)行主體按各投標(biāo)人各自中標(biāo)價(jià)格(或其最低中標(biāo)價(jià)格)確定中標(biāo)者及其中標(biāo)認(rèn)購(gòu)數(shù)量,招標(biāo)結(jié)果一般是各個(gè)中標(biāo)人有各自不同的認(rèn)購(gòu)價(jià)格,各自的成本與收益率水平也不同。投標(biāo)人ABC投標(biāo)價(jià)(元)858075投標(biāo)額(億元)9060100中標(biāo)額(億元)906050“荷蘭式”招標(biāo)中標(biāo)價(jià)(元)757575“美國(guó)式”招標(biāo)中標(biāo)價(jià)(元)858075“荷蘭式”招標(biāo)與“美國(guó)式”招標(biāo)中標(biāo)價(jià)的比較四、定價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行與競(jìng)價(jià)發(fā)行1、定價(jià)發(fā)行方式定價(jià)發(fā)行方式是指以既定的價(jià)格發(fā)行證券的方式。2、詢價(jià)發(fā)行方式詢價(jià)發(fā)行方式是指發(fā)行人和主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng),由主承銷商作為新股的唯一賣方,發(fā)行人制定一個(gè)發(fā)行價(jià)格區(qū)間,以新證券實(shí)際發(fā)行量為賣出總量,由投資者在指定的時(shí)間和價(jià)格區(qū)間內(nèi)競(jìng)價(jià)委托申購(gòu),發(fā)行人和主承銷商以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則確定證券發(fā)行價(jià)格并發(fā)行證券。四、定價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行與競(jìng)價(jià)發(fā)行3、競(jìng)價(jià)發(fā)行競(jìng)價(jià)發(fā)行指二個(gè)以上的買方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式來(lái)確定證券發(fā)行價(jià)格的發(fā)行方式。第二節(jié)股票的發(fā)行一、股票發(fā)行的目的與條件二、股票發(fā)行的方式三、股票發(fā)行價(jià)格四、股票發(fā)行程序五、我國(guó)股票的發(fā)行審批制度一、股票發(fā)行的目的與條件(一)股票發(fā)行的目的1、籌集資本,成立新公司2、追加投資,擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)3、提高自有資本,改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)4、為某種特殊目的發(fā)行股票(二)我國(guó)股票發(fā)行的條件1、主板市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件(1)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí),可以采取募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票。(2)發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上,但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(3)發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。(4)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。(5)發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。2、創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件(1)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(2)最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近1年盈利,且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元,最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。(3)最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元,且不存在未彌補(bǔ)虧損。(4)發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。二、股票發(fā)行的方式(一)設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行1、設(shè)立發(fā)行:是指新公司成立為籌集資本首次發(fā)行股票的方式。公司設(shè)立分為發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立,因而,發(fā)行方式也相應(yīng)分為發(fā)起設(shè)立發(fā)行與募集設(shè)立發(fā)行兩種。2、增資發(fā)行:是指公司為擴(kuò)大業(yè)務(wù)增加資本而發(fā)行股票的方式。有以下三種方式:(1)有償增資發(fā)行。包括股東配股、增發(fā)、公開(kāi)招股等具體方式。(2)無(wú)償增資發(fā)行。有三種具體形式:一是積累轉(zhuǎn)增資。即將法定公積金和資本準(zhǔn)備轉(zhuǎn)為資本金。其股本金的來(lái)源是法定公積金。二是紅利轉(zhuǎn)增資,即送紅股。其股本金的來(lái)源是公司的稅后利潤(rùn)。三是債券轉(zhuǎn)股票。即把公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為股票。其股本金的來(lái)源是公司的借入資金。(3)并行增資(二)我國(guó)股票發(fā)行方式及其演進(jìn)1、自辦發(fā)行2、有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證3、無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證4、無(wú)限量發(fā)售申請(qǐng)表方式以及與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式5、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式6、全額預(yù)繳款、比例配售7、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行8、基金及法人配售9、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售10、上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)三、股票發(fā)行價(jià)格(一)股票發(fā)行價(jià)格的種類1、面值發(fā)行2、市價(jià)發(fā)行3、中間價(jià)發(fā)行4、折價(jià)發(fā)行(二)股票發(fā)行價(jià)格的影響因素1、凈資產(chǎn)2、盈利水平3、發(fā)展?jié)摿?、發(fā)行數(shù)量5、行業(yè)特點(diǎn)6、股市狀態(tài)(三)確定股票發(fā)行價(jià)格的方法1、市盈率定價(jià)法
2、凈資產(chǎn)倍率法凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法,是指通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值,然后根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率,以此確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。其公式為:發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率(或折扣倍率)3、競(jìng)價(jià)法競(jìng)價(jià)法是指投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過(guò)證券交易場(chǎng)所交易網(wǎng)絡(luò),以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托。4、議價(jià)法議價(jià)法是指股票的發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定,并報(bào)證券監(jiān)管當(dāng)局核準(zhǔn)。一般包括固定價(jià)格方式與市場(chǎng)詢價(jià)方式兩種。(四)股票發(fā)行費(fèi)用1、承銷費(fèi)用2、其他中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用3、印刷費(fèi)用4、宣傳廣告費(fèi)用5、其他費(fèi)用四、股票發(fā)行程序五、股票發(fā)行審批制度(一)股票發(fā)行制度的三種模式1、注冊(cè)制2、核準(zhǔn)制3、審批制(二)我國(guó)股票發(fā)行審核制度1、“額度管理”階段(1993-1995年)2、“指標(biāo)管理”階段(1996-2000年)3、“通道制”階段(2001年3月-2004年12月)4、“保薦制”階段(2004年2月至今)第三節(jié)債券的發(fā)行一、國(guó)債的發(fā)行二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理三、債券的信用評(píng)級(jí)一、國(guó)債的發(fā)行(一)國(guó)債的發(fā)行方式1、國(guó)債發(fā)行方式(1)計(jì)劃派購(gòu)方式(2)私募定向方式(3)承購(gòu)包銷方式(4)招標(biāo)拍賣方式。2、我國(guó)現(xiàn)行國(guó)債發(fā)行方式(1)定向發(fā)售(2)承購(gòu)包銷(3)招標(biāo)發(fā)行根據(jù)發(fā)行對(duì)象的不同,招標(biāo)發(fā)行又可分為繳款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)三種形式:(二)國(guó)債發(fā)行程序1、記賬式國(guó)債的承銷程序記帳式國(guó)債是一種無(wú)紙化國(guó)債,主要借助證券交易所的交易系統(tǒng)來(lái)發(fā)行,實(shí)際運(yùn)作中,承銷商可以選擇場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷或場(chǎng)外分銷兩種方法。2、無(wú)記名國(guó)債的承銷程序無(wú)記名國(guó)債是一種有紙化國(guó)債,承銷商在分得包銷的國(guó)債后,也可以選擇場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷或場(chǎng)外分銷兩種方法。3、憑證式國(guó)債的承銷程序憑證式國(guó)債是一種不可上市流通的儲(chǔ)蓄型國(guó)債,由具備憑證式國(guó)債承銷團(tuán)資格的機(jī)構(gòu)承銷。二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理(一)企業(yè)債券的發(fā)行條件1、發(fā)行額2、債券的利率3、債券面值4、債券的期限5、債券的償還方式6、付息方式二、企業(yè)債券的發(fā)行與管理(一)企業(yè)債券的發(fā)行條件7、發(fā)行價(jià)格8、發(fā)行方式9、是否記名10、擔(dān)保情況11、債券選擇權(quán)12、發(fā)行費(fèi)用(二)企業(yè)債券發(fā)行制度1、注冊(cè)制2、核準(zhǔn)制我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行監(jiān)管模式基本上可稱為單一監(jiān)管,即由政府有關(guān)部門從項(xiàng)目審批、額度下達(dá)、發(fā)行批準(zhǔn)直至債券兌付實(shí)行單獨(dú)監(jiān)管。(三)公司債券的發(fā)行程序第一階段為債券發(fā)行的準(zhǔn)備階段,主要是公司內(nèi)部就發(fā)行債券的金額、用途等問(wèn)題進(jìn)行研究決策第二階段為債券發(fā)行的實(shí)施階段。三、債券的信用評(píng)級(jí)(一)信用評(píng)級(jí)的原則及其意義1、信用評(píng)級(jí)的概念信用評(píng)級(jí)是由專門從事信用評(píng)級(jí)的獨(dú)立的社會(huì)中介機(jī)構(gòu),運(yùn)用科學(xué)的指標(biāo)體系、采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方法,通過(guò)對(duì)企業(yè)、債券發(fā)行者、金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與主體的信用記錄、企業(yè)素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)水平、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景、外部環(huán)境以及可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行客觀、科學(xué)、公正的分析研究之后,就其信用能力(主要是償還債務(wù)的能力及其可償債程度)所做的綜合評(píng)價(jià),并用特定的等級(jí)符號(hào)標(biāo)定其信用等級(jí)的一種制度。2、信用評(píng)級(jí)的原則(1)真實(shí)性原則(2)一致性原則(3)獨(dú)立性原則3、信用評(píng)級(jí)的意義(1)方便投資者進(jìn)
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