粵科講稿一(陸磊 20131204)

金融要義：機構(gòu)、市場和制度陸磊2013年12月4日，粵科金融集團一、金融的定義什么是金融？黃達教授認為：“金融”所涵蓋的范圍有廣義和狹義之分：廣義“金融”——指與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給，銀行與非銀行金融機構(gòu)體系，短期資金拆借市場，證券市場，保險系統(tǒng)，以及通常以國際金融概括的這諸多方面在國際之間的存在，等等。狹義“金融”——指有價證券及其衍生物的市場，指資本市場。一、金融的定義Finance寬口徑中口徑窄口徑Oxford中定義為所有與貨幣資金運動有關(guān)的事務：(與錢有關(guān)的)Publicfinance財政，政府的貨幣資財及其管理Corporatefinance工商企業(yè)的貨幣資財及其管理Personalbudget個人的貨幣資財及其管理Webster’s定義為貨幣、信貸投資活動，金融機構(gòu)服務活動Palgrave經(jīng)濟學詞典定義為資本市場運行、資本資產(chǎn)供給及定價一、金融的定義中文“金融”與英文“Finance”雖然都有廣義與狹義之分，但并非一一對應。

(我國的金融定義即使最廣義的仍比英文的范疇窄)Finance金融寬口徑中口徑窄口徑廣義：與物價有緊密聯(lián)系的貨幣供給,銀行與非銀行金融機構(gòu)體系狹義：資本市場一、金融的定義傳統(tǒng)定義：金融就是資金的融通，即由資金融通的工具、機構(gòu)、市場和制度構(gòu)成的有機系統(tǒng)，是經(jīng)濟系統(tǒng)的重要組成部分。該含義是一種廣義的金融涵義。微觀金融(Micro-finance)是金融市場主體(投資者、融資者；政府、機構(gòu)和個人)個體的投資融資行為及其金融資產(chǎn)的價格決定等微觀層次的金融活動。宏觀金融(Macro-finance)是金融系統(tǒng)各構(gòu)成部分作為整體的行為及其相互影響以及金融與經(jīng)濟的相互作用。一、金融的定義金融體系（金融體系的功能、結(jié)構(gòu)與構(gòu)成要素）金融體系概述金融資產(chǎn)金融機構(gòu)金融市場金融制度宏觀金融運行（金融系統(tǒng)整體及其與外部系統(tǒng)的相互關(guān)系）貨幣供求及其均衡金融與經(jīng)濟系統(tǒng)的相互影響宏觀金融調(diào)節(jié)：貨幣政策金融危機的防范與治理金融監(jiān)管微觀金融運行（微觀金融主體的投融資決策行為）貨幣時間價值金融資產(chǎn)價值評估與價格決定金融風險管理資本成本與融資策略行為金融與金融博弈二、金融體系金融體系的定義金融體系或金融系統(tǒng)(financialsystem)：由各種金融工具、機構(gòu)、市場和制度等一系列金融要素的集合，是這些金融要素為實現(xiàn)資金融通功能而組成的有機系統(tǒng)。通過該系統(tǒng)的運行，完成價值的表現(xiàn)，資金的分配和重組。功能資金富裕者進行儲蓄；資金短缺者需要融資。金融體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提供了有用的渠道。因此，金融體系中的資金流動不僅是為了滿足經(jīng)濟支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系最基本的功能。二、金融體系直接融資資金短缺單位通過向資金盈余單位出售股票、債券等索取權(quán)憑證而直接獲得所需資金；資金盈余單位通過購買并持有這些索取權(quán)憑證而獲得未來的本息收入（債券）或股息分紅（股票）。間接融資資金短缺單位與盈余單位并不發(fā)生直接的融資關(guān)系，而是通過銀行等金融中介機構(gòu)發(fā)生間接的融資關(guān)系。金融中介機構(gòu)通過發(fā)行自己的次級證券（包括存單、支票、儲蓄帳戶、保險單等）從資金盈余者那里獲得資金，再通過購買資金短缺者的初級證券（貸款合同、債券、股票等）向其提供資金。金融中介機構(gòu)在此不是作為代理人而是作為獨立的交易主體，必須自己承擔發(fā)行次級證券和購買初級證券的贏利和虧損，即自己承擔其相應的風險，獲得相應的利差收益。金融中介機構(gòu)發(fā)行的次級證券種類很多，以適應不同的投資者的需要。二、金融體系最終借款人資金短缺部門最終貸款人資金盈余部門金融市場金融中介機構(gòu)初級證券次級證券資金流直接融資過程間接融資過程初級證券資金流初級證券資金流次級證券資金流資金流二、金融體系金融體系的基本功能：提供資金的融通渠道?，F(xiàn)代金融體系的基本功能包括以下8個方面：儲蓄和金融投資功能融資功能配置金融資源功能提供流動性功能提供信息功能管理風險功能清算和支付結(jié)算功能傳遞金融政策效應功能二、金融體系要素作為交易對象的金融資產(chǎn)或金融工具作為金融中介和交易主體的金融機構(gòu)作為交易場所的金融市場作為交易活動的組織形式和制度保障的金融體制和制度。二、金融體系金融資產(chǎn)(financialassets)：是一種未來收益的索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)、或其它法律文件表示，由貨幣的貸放而產(chǎn)生。發(fā)行或出售金融資產(chǎn)可使發(fā)行人或轉(zhuǎn)讓者獲得資金，購買并持有金融資產(chǎn)可能給購買者和持有人帶來未來收益，金融資產(chǎn)是實現(xiàn)資金融通的工具，所以金融資產(chǎn)又是金融工具。在許多文獻中金融資產(chǎn)與金融工具的概念經(jīng)常被互相替換，其原因是金融工具是金融資產(chǎn)的外在表現(xiàn)形式，是資產(chǎn)的載體。二、金融體系金融機構(gòu)（financialinstitution）又稱金融中介機構(gòu)。其基本功能就是在間接融資過程中作為連接資金需求者與資金盈余者的橋梁，促使資金從盈余者流向需求者，實現(xiàn)金融資源的重新配置。金融機構(gòu)是金融交易活動的中介和金融體系的核心。是金融體系運行的組織者、推動者和管理者金融機構(gòu)的分類（依據(jù)功能和作用）：國家管理性金融機構(gòu)政策性金融機構(gòu)商業(yè)性金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)二、金融體系金融市場(financialmarket)的涵義有廣義和狹義之分。狹義的金融市場：金融資產(chǎn)交易的場所。廣義的金融市場：泛指金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動和組織管理等活動的總和。金融市場是在不斷發(fā)展完善的。金融市場的發(fā)育程度直接影響金融體系功能的發(fā)揮，因此，其發(fā)育程度也是一國金融體系發(fā)育程度的重要標志。二、金融體系金融制度(financialinstitution)：有關(guān)金融活動、組織安排、監(jiān)督管理及其創(chuàng)新的一系列在社會上通行或被社會采納的習慣、道德、戒律和法規(guī)等構(gòu)成的規(guī)則集合。與金融市場、金融組織和金融活動相關(guān)的各種規(guī)則的總和。它是金融運行的行為規(guī)范和制度保障。金融制度是多種多樣的有正式制度和非正式制度，有法規(guī)、道德、習慣，有總體法規(guī)），具體交易規(guī)則，也有內(nèi)部的制度規(guī)定。三、金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新定義(financialinnovation)：就是為滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，同時獲取潛在的金融利潤，對經(jīng)濟發(fā)展過程中金融要素的重新組合。金融創(chuàng)新有廣義和狹義之分狹義的金融創(chuàng)新僅指金融工具的創(chuàng)新。廣義的金融創(chuàng)新則包括金融工具、金融市場、金融制度在內(nèi)的整個金融體系的創(chuàng)新。（這種創(chuàng)新是逐步發(fā)生的）

熊彼特“創(chuàng)新理論”（InnovationTheory）簡介三、金融創(chuàng)新第二次世界大戰(zhàn)后國際資本的加速流動，歐洲貨幣市場的建立和發(fā)展、20世紀70年代世界“石油危機”及其產(chǎn)生的“石油美元”的回流，以及80年代國際債務危機的爆發(fā)和影響，成為推動當代金融創(chuàng)新的重要國際經(jīng)濟背景因素。當代金融創(chuàng)新的直接導因：計算機技術(shù)世界范圍內(nèi)的金融自由化國際資本加速流動推動的金融國際化頻繁爆發(fā)的國際金融危機，提供了金融創(chuàng)新的需求三、金融創(chuàng)新約束引致創(chuàng)新假說規(guī)避創(chuàng)新假說交易費用創(chuàng)新假說金融制度創(chuàng)新理論金融機構(gòu)是創(chuàng)新的主力三、金融創(chuàng)新約束引致創(chuàng)新假說：美國經(jīng)濟學家西爾伯1983年提出金融約束主要有外部約束和內(nèi)部約束。前者導致金融企業(yè)的效率降低，金融企業(yè)必須通過不斷創(chuàng)新，提高效率來彌補這部分損失。對于后者，為了保障資產(chǎn)的流動性、必要的償債能力和風險防范能力，金融企業(yè)采取一系列的資產(chǎn)負債管理制度，從而逼迫其不斷創(chuàng)新。三、金融創(chuàng)新規(guī)避創(chuàng)新假說：美國經(jīng)濟學家凱恩認為，金融企業(yè)為了規(guī)避政府的一些限制性措施或制度而采取的創(chuàng)新交易。政府對金融的控制和由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是政府與金融企業(yè)之間為管制和自由而進行的一種博弈行為。這種博弈的結(jié)果就是管制—創(chuàng)新—新的管制—新的創(chuàng)新，從而推動金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展。三、金融創(chuàng)新是美國聯(lián)邦儲備委員會在1933年制定的銀行法中制定的一項規(guī)則。主要內(nèi)容授權(quán)聯(lián)邦儲備系統(tǒng)對會員銀行吸收定期及儲蓄存款規(guī)定最高利率限額，同時禁止對活期存款支付利息。所以Q項規(guī)則變成為對存款利率進行管制的代名詞。1980年3月美國政府制訂了《1980年廢止對存款機構(gòu)管制及貨幣控制法》簡稱《1980年銀行法》宣布在今后6年內(nèi)，將Q規(guī)則的利率上限逐步予以提高，到1986年3月底，分階段取消Q項規(guī)則對于一切存款機構(gòu)持有的定期和儲蓄存款的利率限制。金融“脫媒”現(xiàn)象，銀行資金流失嚴重，存款機構(gòu)經(jīng)營困難。發(fā)達金融市場逐漸向政府管制“逼宮”的過程三、金融創(chuàng)新理財產(chǎn)品和影子銀行資本充足率約束利率市場化約束三、金融創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓存單：60年代初首先由美國花旗銀行推出的一種定期存款創(chuàng)新。CDs現(xiàn)在已成為商業(yè)銀行的主要資金來源，是定期存款的一種主要形式，它與傳統(tǒng)的定期存款又有區(qū)別，表現(xiàn)在：存單面額固定，有存款起點的限制，其票面金額為10萬美元；利率有固定也有浮動；存單不記名，期限為3個月、6個月至一年不等，也有存款為7天的，不能提前支取，但可在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓，能滿足流動性和盈利性的雙重要求。三、金融創(chuàng)新交易成本假說：希克斯和尼漢斯提出該假說認為：交易成本是作用于貨幣需求的一個重要因素，不同的貨幣需求（層次與種類）產(chǎn)生對不同類型金融工具的要求。交易成本高低使經(jīng)濟個體對貨幣需求預期發(fā)生變化，交易成本降低的發(fā)展趨勢使貨幣向更高級的形式演變和發(fā)展，加快產(chǎn)生新的交換媒介和新的金融工具。不斷降低交易成本的需求推動金融的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。三、金融創(chuàng)新制度創(chuàng)新假說：新制度經(jīng)濟學家的觀點。金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟制度互相影響、互為因果的制度變革。金融體系的任何變動都可視為金融創(chuàng)新。中國從銀行主導走向資本市場主導各類新機構(gòu)的出現(xiàn)：類金融組織科技金融概念：硅谷銀行三、金融創(chuàng)新積極作用：1、金融創(chuàng)新擴大了金融機構(gòu)的資金來源渠道，擴大了金融服務業(yè)務領(lǐng)域，從而更好的滿足了經(jīng)濟發(fā)展的需要。2、金融創(chuàng)新加強了利率杠桿的作用，有利于發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)金融資源配置中的作用。3、金融創(chuàng)新為投資者提供了許多新的金融風險管理工具，有利于投資者根據(jù)需要選用，更好的進行風險管理。4、金融創(chuàng)新有利地推進了金融自由化、國際化和全球化進程，有利于世界金融和經(jīng)濟的深化發(fā)展。消極作用：1、對貨幣政策效應的影響上。各種金融創(chuàng)新工具的大量涌現(xiàn)，使傳統(tǒng)的貨幣政策目標、工具、傳遞機制都發(fā)生了較大的變化，使中央銀行難于通過貨幣供應量的控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟。2、使金融業(yè)的經(jīng)營風險加大。盡管金融創(chuàng)新提供的新的風險管理工具可以轉(zhuǎn)移和降低個體的風險，但卻不能降低金融系統(tǒng)的風險。巨額游資的自由流動將對一國金融體系造成巨大沖擊，金融衍生工具巨大的杠桿作用，更為投機資金的興風作浪提供了巨大的放大效應。四、金融機構(gòu)金融機構(gòu)為什么會存在？逆向選擇(adverseselection)在這里是指財務狀況惡劣的劣質(zhì)借款人更愿意為獲取資金而支付相對較高的利率，最終導致借款市場上充斥劣質(zhì)借款人。信貸市場不斷萎縮（喬治·艾克洛夫）道德風險(moralhazard)在發(fā)放貸款之后，債權(quán)人對債務人缺乏有效的監(jiān)督，債務人的行為發(fā)生改變，導致?lián)p害債權(quán)人利益的可能性。貸款人要付出很高的監(jiān)督成本，這也會使借貸市場萎縮（中行紐約分行被罰案）交易成本過高在缺乏金融機構(gòu)的情況下，借款人必須為尋找利率、期限和金額匹配的貸款人而花費大量的時間和精力。貸款人必須在滿足借款人的利率、期限和金額要求的同時花費相當?shù)臅r間和金錢去考察該項目的可行性。四、金融機構(gòu)金融機構(gòu)的優(yōu)勢信息優(yōu)勢

降低信息搜集成本規(guī)模優(yōu)勢

資金規(guī)模大，可以降低資金借貸的利息成本、監(jiān)督成本、回收成本，可以降低資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的傭金率等交易成本；可以多元化投資、專業(yè)化管理能合理分散風險。在一定程度上克服了逆向選擇問題專業(yè)化優(yōu)勢

金融機構(gòu)的業(yè)務員精通融資技術(shù)，抑制了道德風險，降低交易成本，提高融資效率。四、金融機構(gòu)功能期限匹配分散風險降低交易成本提供流動性貨幣政策傳導信貸分配金融機構(gòu)的基本功能長期不變，但其功能發(fā)揮作用的方式、效果以及自身的性質(zhì)和組織結(jié)構(gòu)都是隨條件和環(huán)境的變化而變化的四、金融機構(gòu)金融機構(gòu)的分類

（依據(jù)功能和作用）國家管理性金融機構(gòu)政策性金融機構(gòu)商業(yè)性金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)四、金融機構(gòu)國家管理性金融機構(gòu)：在金融領(lǐng)域代表國家，受國家監(jiān)督，直接對國家負責，制定并執(zhí)行國家金融政策，具有中央銀行職能作用的金融機構(gòu)。我國的國家管理性金融機構(gòu)是中國人民銀行。在國家體制中的從屬關(guān)系和地位：有的對議會負責，如美國；有的屬于政府的組成部門，如我國；有的曾屬于財政部領(lǐng)導,如日本；有的不屬于政府機構(gòu)，但受政府控制，如英格蘭銀行、法蘭西銀行等。四、金融機構(gòu)中央銀行的功能性質(zhì)

是一國金融體系的領(lǐng)導和核心，是特殊的國家機關(guān)。職能發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行四、金融機構(gòu)中央銀行的操作要素最終目標：經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡中間目標：貨幣供應量或利率操作工具：公開市場操作、存款準備金率、再貼現(xiàn)（再貸款）四、金融機構(gòu)中央銀行的組織形式有：國家資本銀行

如德意志聯(lián)邦銀行私人銀行

這類銀行大都通過國有化政策，演變?yōu)閲屹Y本銀行。如英格蘭銀行蘭西銀行原為私人股份銀行，國有化政策后已成為國家資本銀行國家與私人資本合營的銀行

如日本銀行由會員銀行集資組成的銀行

如美國聯(lián)儲

中央銀行不論采用何種資本組織形式，都處于國家監(jiān)督之下，領(lǐng)導由國家任命，并執(zhí)行國家銀行職能。四、金融機構(gòu)我國的中央銀行：中國人民銀行成立于1948年,同時具有中央銀行和商業(yè)銀行的雙重職能，直至1979年2月中國農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行獨立，1980年中國人民保險公司獨立，1984年中國工商銀行成立，1986年1月7日國務院頒布的“中華人民共和國銀行管理暫行條例”首次以法規(guī)形式規(guī)定了中國人民銀行作為中央銀行的性質(zhì)、職能與地位2004年2月1日正式施行的“中華人民共和國中國人民銀行法”對中國人民銀行的主要職責進行了調(diào)整，由原來的“制定和執(zhí)行貨幣政策、實施金融監(jiān)管、提供金融服務”調(diào)整為“制定和執(zhí)行貨幣政策、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務”。四、金融機構(gòu)金融監(jiān)管機構(gòu)職能：市場準入和退出，業(yè)務活動檢查與稽核，違規(guī)的查處組織模式；統(tǒng)一監(jiān)管模式，分業(yè)監(jiān)管模式，交叉監(jiān)管模式我國的監(jiān)管機構(gòu)：證監(jiān)會（1992）保監(jiān)會（1998）銀監(jiān)會（2003）四、金融機構(gòu)政策性銀行：由政府投資設(shè)立、不以營利為目的、根據(jù)分工的不同，在特定的領(lǐng)域，根據(jù)政府的決策和意向?qū)ｉT從事政策性金融業(yè)務的銀行。我國的政策性銀行：1994年后，為了適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，根據(jù)把政策性金融與商業(yè)性金融相分離的原則，相繼建立了：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行。我國政策性銀行業(yè)務活動的基本原則：不與商業(yè)性金融機構(gòu)競爭、自主經(jīng)營與保本微利。四、金融機構(gòu)存款類金融機構(gòu)通過發(fā)行支票、儲蓄和定期存款，以獲得資金進行各種貸款和參與證券投資的商業(yè)性金融機構(gòu)。包括：商業(yè)銀行、儲貸協(xié)會、合作儲蓄銀行以及信用協(xié)會，后三類有時也被統(tǒng)稱為“儲蓄機構(gòu)”。以追求最大利潤為目標，以多種金融負債籌集資金，以多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對象，能利用負債進行信用創(chuàng)造，并向客戶提供多功能、綜合性服務的金融企業(yè)。負債主要是活期存款、儲蓄存款和定期存款。資產(chǎn)遍布于抵押單據(jù)、政府證券、商業(yè)貸款、消費者信貸以及其他金融資產(chǎn)。經(jīng)營原則：安全性、流動性、效益性四、金融機構(gòu)契約型金融機構(gòu)：通過長期契約協(xié)議獲得資金，并把它們主要投向資本市場（即投向長期的股票和債務工具）的金融機構(gòu)。這類機構(gòu)包括保險公司、個人養(yǎng)老基金以及地方政府退休基金。四、金融機構(gòu)投資型金融機構(gòu)：主要包括金融公司、資本市場共同基金和貨幣市場共同基金等。共同（投資）基金(mutualfunds)：

匯集許多閑散資金用于購買多種不同的股票或債券。投資銀行(investmentbank)：

是專門從事發(fā)行長期融資證券和企業(yè)資產(chǎn)重組的金融機構(gòu)。

投資銀行的主要業(yè)務有：包銷業(yè)務／代銷業(yè)務／自營業(yè)務／投資顧問金融公司（財務公司）：消費金融、大企業(yè)財務四、金融機構(gòu)全球性國際金融機構(gòu)：國際貨幣基金組織、世界銀行。區(qū)域性國際金融機構(gòu)：泛美開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、阿拉伯貨幣基金組織。五、金融市場金融市場的含義指金融資產(chǎn)交易的場所，也指各種融資活動及由此形成的信用關(guān)系。它是構(gòu)成金融體系的重要子系統(tǒng)，提供了金融機構(gòu)在特定金融制度下配置金融資源的場所和運行機制。廣義的金融市場是由市場主體、客體、組織機制和運行制度組成的狹義的金融市場是指金融市場的組織體制五、金融市場市場組織機構(gòu)交易所撮合成交清算機構(gòu)清算所交易清算市場主體融資者：發(fā)行證券投資者：買賣證券中介機構(gòu)證券公司代理交易交易指令交易指令交易信息交易信息資金證券資金證券結(jié)算市場監(jiān)管機構(gòu)證券監(jiān)督管理委員會

市場監(jiān)管五、金融市場要素市場主體：資金余缺雙方、金融中介機構(gòu)和監(jiān)管者。包括企業(yè)、個人、金融機構(gòu)、政府部門(央行)等。市場客體——金融工具交易所清算機構(gòu)金融中介機構(gòu)市場監(jiān)管機構(gòu)金融監(jiān)管有統(tǒng)一監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管兩種模式。我國目前實行的是分業(yè)監(jiān)管，由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分別對我國三大金融行業(yè)進行監(jiān)管。五、金融市場三種基本功能：促進所有權(quán)交易；提供流動性；孕育金融機構(gòu)的發(fā)展。三種基本功能的具體化：資金融通功能風險管理功能支付與清算功能價格發(fā)現(xiàn)功能財富積累功能提供信息和解決激勵