國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作(西南政法大學(xué),陳勇兵)

國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作主講：陳勇兵西南政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2008年春第一章國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作引論第一節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的研究對(duì)象、范圍一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的基本含義

所謂國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，顧名思義，就是國(guó)際間各種生產(chǎn)要素的相互配合和合作。一般是指不同國(guó)家或地區(qū)政府、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織和超越國(guó)家界限的自然人與法人為了一定的共同利益，在平等互利原則基礎(chǔ)上，以其擁有的生產(chǎn)要素（包括資源、資本、勞動(dòng)力、設(shè)備和管理技能等）開(kāi)展國(guó)際間的各種形式的經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)。現(xiàn)階段的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作主要體現(xiàn)為：

以經(jīng)濟(jì)生活國(guó)際化為前提、以國(guó)家間經(jīng)濟(jì)相互依賴為背景、以生產(chǎn)要素國(guó)際移動(dòng)為核心、以跨國(guó)經(jīng)濟(jì)組織為組織主體、以國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)的全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的資源配置過(guò)程與發(fā)展趨勢(shì)。1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的主體內(nèi)容十分廣泛。2、平等互利是開(kāi)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的基本原則。3、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的重點(diǎn)范圍是生產(chǎn)領(lǐng)域。4、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的主要內(nèi)容是國(guó)家間生產(chǎn)要素的合理配置。二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的研究對(duì)象（一）研究國(guó)際經(jīng)合作的理論基礎(chǔ)（二）研究生產(chǎn)要素國(guó)際移動(dòng)的原因及其規(guī)律（三）研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作中的國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制（四）研究國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的類型與方式三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的研究范圍（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的類型

1、根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的領(lǐng)域范圍廣義狹義

2、根據(jù)參加國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的主體宏觀微觀

3、根據(jù)宏觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作參與者的數(shù)量多邊雙邊

4、根據(jù)參與方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及合作涉及的領(lǐng)域和內(nèi)容垂直水平（二）國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的形式

1、國(guó)際投資合作

2、國(guó)際貿(mào)易合作

3、國(guó)際技術(shù)合作

4、國(guó)際工程承包

5、國(guó)際勞務(wù)合作

6、國(guó)際發(fā)展援助第二節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的演變與發(fā)展一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的歷史演變（一）早期國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系模式（二）國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的萌芽階段（三）二戰(zhàn)后迅速發(fā)展的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作二、當(dāng)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展趨勢(shì)（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展迅速且形式多樣（二）經(jīng)濟(jì)合作的區(qū)域集團(tuán)化趨勢(shì)明顯（三）國(guó)際組織在國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作中發(fā)揮重要的作用（四）貿(mào)易與投資一體化趨勢(shì)明顯加速（五）自由貿(mào)易協(xié)定（FTA）成為國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作新的增長(zhǎng)點(diǎn)第三節(jié)中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作的發(fā)展第二章國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的理論基礎(chǔ)第一節(jié)國(guó)際分工理論古典分工理論馬克思的分工理論新興古典的內(nèi)生分工理論新興古典的內(nèi)生分工理論自馬歇爾之后，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了資源配置問(wèn)題，以邊際分析研究供給與需求成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流，而分工問(wèn)題則淡出經(jīng)濟(jì)學(xué)的視野。以楊小凱為代表的新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)用超邊際分析復(fù)活了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于分工和專業(yè)化的高深思想，使分工和專業(yè)化問(wèn)題重新成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究重心。新興古典的內(nèi)生分工理論傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易理論認(rèn)為：國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生于國(guó)家之間的外生比較優(yōu)勢(shì)和資源稟賦差異等原因。新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)生貿(mào)易模型：每個(gè)人的天生條件可能相同，人們之間不一定有與生俱來(lái)的差別，即可能不存在外生比較優(yōu)勢(shì)。人們喜好多樣化消費(fèi)，專業(yè)化生產(chǎn)能帶高效率，但卻會(huì)增加交易次數(shù)。新興古典的內(nèi)生分工理論這就在分工的好處和交易費(fèi)用增加之間形成兩難沖突：如果利用專業(yè)化經(jīng)濟(jì)，生產(chǎn)效率肯定會(huì)提高，但是它帶來(lái)了交易費(fèi)用的增加。這種兩難沖突的結(jié)果會(huì)帶來(lái)最優(yōu)分工水平。這種分工當(dāng)然是以內(nèi)生比較優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)的。當(dāng)人們專業(yè)化于不同的行業(yè)時(shí)，他們就會(huì)通過(guò)專業(yè)化而內(nèi)生地（或后天地）獲得比外行高的生產(chǎn)率。新興古典的內(nèi)生分工理論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初始階段，人們對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)效率很低，人們沒(méi)有富余的產(chǎn)品也沒(méi)有時(shí)間和精力去進(jìn)行交換，只能選擇自給自足。隨著人們勞動(dòng)經(jīng)驗(yàn)的逐漸積累（learningbydoing），“知識(shí)沿時(shí)間的互補(bǔ)性”使生產(chǎn)效率慢慢提高，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始初步增長(zhǎng)，相對(duì)可以承擔(dān)起一些交易費(fèi)用，通過(guò)互相交換產(chǎn)品，開(kāi)始產(chǎn)生初步的分工和專業(yè)化生產(chǎn)。新興古典的內(nèi)生分工理論由于專業(yè)化生產(chǎn)加速了經(jīng)驗(yàn)積累和技能改進(jìn)，“知識(shí)沿空間的互補(bǔ)性”的“溢出效應(yīng)”使生產(chǎn)效率進(jìn)一步上升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始逐步加速，從而使人們?cè)跈?quán)衡專業(yè)化將帶來(lái)的報(bào)酬和將要增加的交易費(fèi)用后，認(rèn)為可以支付更多的交易費(fèi)用，實(shí)驗(yàn)新的分工組織，進(jìn)一步增加分工的水平。這樣，就形成了一個(gè)良性循環(huán)的過(guò)程，使分工演進(jìn)越來(lái)越快。新興古典的內(nèi)生分工理論在分工的演進(jìn)過(guò)程中，分工和專業(yè)化水平?jīng)Q定著專業(yè)知識(shí)積累的速度和人類獲得技術(shù)性知識(shí)的能力；而人們對(duì)交易機(jī)制（即制度、分工組織）的知識(shí)（制度性知識(shí)）則決定著則決定著分工和專業(yè)化水平，制度變遷和組織創(chuàng)新對(duì)分工的深化有著決定性的影響；人們獲得關(guān)于分工組織的制度性知識(shí)后，能否實(shí)現(xiàn)高水平分工則與交易效率有關(guān)。新興古典的內(nèi)生分工理論通過(guò)大量的關(guān)于分工組織的試錯(cuò)實(shí)驗(yàn)，人們可以獲得更多關(guān)于分工組織的制度性知識(shí)，因而選擇更有效的分工結(jié)構(gòu)，改進(jìn)交易效率，提高分工水平，使他們獲得技術(shù)性知識(shí)的能力提高，產(chǎn)生內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新興古典的內(nèi)生分工理論后發(fā)優(yōu)勢(shì)第二節(jié)生產(chǎn)要素流動(dòng)理論一、傳統(tǒng)的國(guó)際要素流動(dòng)理論（一）國(guó)際資本流動(dòng)（二）國(guó)際勞動(dòng)流動(dòng)一、傳統(tǒng)的國(guó)際要素流動(dòng)理論假設(shè)：1、全世界只有甲和乙兩個(gè)國(guó)家組成，甲國(guó)資本豐裕，乙國(guó)資本短缺，世界資本總存量不變。2、資本可以無(wú)障礙地在甲乙兩國(guó)間自由流動(dòng)。3、由國(guó)際投資產(chǎn)生的收益能夠在甲乙兩國(guó)間得到公平分配。4、資本的邊際產(chǎn)值呈遞減狀態(tài)。HIA甲國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率乙國(guó)的資本邊際生產(chǎn)率OO‘JA’B’BFETKDCG圖1-12國(guó)際資本流動(dòng)的影響二、要素聚集論要素國(guó)際流動(dòng)的目標(biāo)是尋求要素在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，但是，要素的國(guó)際流動(dòng)并非意味著要素會(huì)對(duì)稱地或均勻地在世界各國(guó)之間進(jìn)行。恰恰相反，要素國(guó)際流動(dòng)導(dǎo)致的是要素在某些國(guó)家和地區(qū)的集聚。也就是說(shuō)，一些國(guó)家的資本、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、品牌、優(yōu)秀人才和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)等廣義要素會(huì)聚集到另一些國(guó)家和地區(qū)，使這些國(guó)家或地區(qū)成為全球經(jīng)濟(jì)體系中的主要生產(chǎn)者。

要素流動(dòng)的核心特征：流動(dòng)性較強(qiáng)的要素向擁有流動(dòng)性較低要素的國(guó)家流動(dòng)，后者由于順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代趨勢(shì)而成為要素聚集地，進(jìn)而成為世界工業(yè)品的主要的生產(chǎn)基地和出口基地。中心外圍階段-垂直分工階段-水平分工階段-要素合作階段全球化下的生產(chǎn)要素高度流動(dòng)、并導(dǎo)致了生產(chǎn)從而出口在一部分國(guó)家集中的新格局，是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)體系的基礎(chǔ)性特征，影響并決定著世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征。生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)，使“要素集聚能力”成為一種新型國(guó)家能力，在一定意義上還是一個(gè)國(guó)家的核心能力。要素增值的依存性三、空間經(jīng)濟(jì)理論在報(bào)酬遞增和貿(mào)易成本存在的條件下，企業(yè)和工人傾向于定位于大的市場(chǎng)，而大的市場(chǎng)又將進(jìn)一步吸引更多的企業(yè)和工人流入。累積循環(huán)因果機(jī)制導(dǎo)致了均質(zhì)空間的內(nèi)生差異，從而第二性因素決定了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位?？唆敻衤爸行?外圍”模型國(guó)際勞動(dòng)力流動(dòng)產(chǎn)生了累積循環(huán)因果效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)一體化的早期階段，向心力占主導(dǎo)從而企業(yè)將在某一國(guó)集聚。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)一體化程度加深，貿(mào)易成本超過(guò)某一門檻時(shí)，由于較低的要素成本，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能重新向外圍擴(kuò)展。國(guó)際資本流動(dòng)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間集聚的一種向心力，但由于外國(guó)資本在東道國(guó)的收益有相當(dāng)一部分將返回其母國(guó)消費(fèi)，如果外國(guó)資本不能與東道國(guó)產(chǎn)業(yè)形成有效關(guān)聯(lián)，則東道國(guó)的國(guó)民收入僅取決其內(nèi)部要素稟賦的存量而與外國(guó)資本流入的存量并沒(méi)有多少關(guān)系。但如果外國(guó)資本在東道國(guó)的投資能夠帶動(dòng)?xùn)|道國(guó)上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，外國(guó)資本流入的多少將會(huì)影響東道國(guó)的國(guó)民收入，增加?xùn)|道國(guó)的國(guó)民福利。第三節(jié)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化理論一、關(guān)稅同盟理論（一）關(guān)稅同盟的靜態(tài)效應(yīng)

1、貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)

2、貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)（二）關(guān)稅同盟的動(dòng)態(tài)效應(yīng)

1、競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)

2、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

3、投資促進(jìn)效應(yīng)二、大市場(chǎng)理論（一）市場(chǎng)范圍擴(kuò)大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)（二）競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)三、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的其他理論

1、工業(yè)偏好理論

2、協(xié)議性國(guó)際分工理論第三章國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作協(xié)調(diào)機(jī)制第一節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)概述一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的概念國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)是指各國(guó)為了解決彼此間在國(guó)際經(jīng)濟(jì)利益中的矛盾與問(wèn)題，保障世界經(jīng)濟(jì)按比較正常的秩序進(jìn)行，由各國(guó)政府通過(guò)國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織、國(guó)際會(huì)議以及建立區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織等方式進(jìn)行對(duì)話協(xié)商，以產(chǎn)生國(guó)際間的制度安排對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)、管理和調(diào)節(jié)。國(guó)際分工是國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)產(chǎn)生與發(fā)展的客觀基礎(chǔ)；各國(guó)政府是實(shí)施國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的主體；緩解各國(guó)在經(jīng)濟(jì)利益中的矛盾與沖突，維持較為正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序并促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的目的；共同或聯(lián)合對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的主要特征。二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的類型（一）根據(jù)協(xié)調(diào)的地理范圍的大小，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可以分為區(qū)域性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和全球性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)組織

區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)組織

全球性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)組織

發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)國(guó)際金融協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易協(xié)調(diào)

國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的渠道、形式和手段

（二）根據(jù)協(xié)調(diào)的方式是否具有規(guī)律性，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可以分為臨時(shí)性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和制度化經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)（三）根據(jù)參加國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)主體的多少，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可以分為雙邊和多邊經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的產(chǎn)生與發(fā)展（一）從第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系（二）從20世紀(jì)70年代中期到20世紀(jì)90年代初期G7首腦會(huì)議（三）20世紀(jì)90年代后區(qū)域性協(xié)調(diào)第二節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的形式和內(nèi)容一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的形式1、通過(guò)聯(lián)合國(guó)系統(tǒng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織進(jìn)行協(xié)調(diào)2、成立區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化組織3、政府首腦（包括政府各個(gè)部的官員）會(huì)議及互訪4、國(guó)家間的行業(yè)組織以及其他國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)組織5、國(guó)際條約和協(xié)定二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的內(nèi)容三、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的領(lǐng)域（一）匯率領(lǐng)域的國(guó)際協(xié)調(diào)（二）國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的協(xié)調(diào)（三）國(guó)際投資領(lǐng)域的協(xié)調(diào)（四）各國(guó)國(guó)內(nèi)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)（五）南北經(jīng)濟(jì)關(guān)系的協(xié)調(diào)第三節(jié)主要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)GATT/WTOIMFWB二、區(qū)域性國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織EUNAFTAAPEC三、國(guó)際會(huì)議西方G7首腦會(huì)議亞歐會(huì)議第四節(jié)當(dāng)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的發(fā)展一、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的作用和影響減少了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中的不確定性。緩和了不同國(guó)家和國(guó)家集團(tuán)的利益沖突。避免了世界經(jīng)濟(jì)和金融的劇烈波動(dòng)。抑制了世界生態(tài)環(huán)境和國(guó)際安全環(huán)境的惡化。

二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)的發(fā)展趨勢(shì)本章小結(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)是直接針對(duì)當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的危機(jī)、動(dòng)蕩、矛盾、失衡而作出的穩(wěn)定和平衡的努力，較深層次的原因則是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系程度大大提高。今后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)還會(huì)隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程有更大的發(fā)展，無(wú)論是協(xié)調(diào)方式，協(xié)調(diào)范圍還是各國(guó)對(duì)其的重視程度都是如此，國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)已成為當(dāng)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。中篇運(yùn)行篇綦建紅編著

《國(guó)際投資學(xué)教程》

清華大學(xué)出版社（2005）第四章國(guó)際直接投資合作第一節(jié)國(guó)際投資概述第一節(jié)國(guó)際投資概述

第一節(jié)國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象第二節(jié)國(guó)際投資的歷史發(fā)展與特征第三節(jié)國(guó)際投資的經(jīng)濟(jì)影響一、投資的概念

投資（

Investment）：現(xiàn)時(shí)有目的地投入，希望未來(lái)得到利益或好處的活動(dòng)（行為）。非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費(fèi)投資等）與經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資。投資與投機(jī)的關(guān)系國(guó)內(nèi)投資與國(guó)際投資投資與投機(jī)共同點(diǎn)：都以冒一定風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，投入一定數(shù)量的資本并謀求高增值的利得回報(bào)異：1、風(fēng)險(xiǎn)程度2、時(shí)間長(zhǎng)短3、信奉理論二、國(guó)際投資概念國(guó)際投資是國(guó)內(nèi)投資的對(duì)稱，是指一國(guó)企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本投放到國(guó)外以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的經(jīng)濟(jì)行為。

廣義的國(guó)際投資包括：國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際靈活投資、中長(zhǎng)期國(guó)際貸款。狹義的國(guó)際投資僅指國(guó)際直接投資與國(guó)際證券投資。

三、國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別國(guó)際投資主體主要是跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行

國(guó)際投資環(huán)境的差異性與復(fù)雜多變性

國(guó)際投資具有多元的直接目標(biāo)

國(guó)際投資中生產(chǎn)要素的流動(dòng)要受到諸多因素的限制

Continue…國(guó)際投資的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性

國(guó)際投資中貨幣單位的多元化及貨幣制度的差異性

國(guó)際投資體現(xiàn)著一定的國(guó)家民族的利益國(guó)際投資所包含的風(fēng)險(xiǎn)更大四、國(guó)際投資與資本輸出的異同點(diǎn)當(dāng)代國(guó)際投資與傳統(tǒng)的資本輸出確有一定的關(guān)系：表現(xiàn)形式、內(nèi)容、最終目標(biāo)等。國(guó)際投資與資本輸出在內(nèi)涵和外延上都存在著極大差別：前提條件不同、直接目標(biāo)不同、所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同、所造成的經(jīng)濟(jì)后果不同。

五、國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際投資的關(guān)系

資本要素在國(guó)際間的流動(dòng)構(gòu)成了國(guó)際投資的基礎(chǔ)。資本要素是指那些通過(guò)直接或間接的形式投入最終產(chǎn)品和勞務(wù)生產(chǎn)過(guò)程的中間產(chǎn)品和金融性資產(chǎn)。

國(guó)際投資的本質(zhì)特征是以盈利為目標(biāo)；而國(guó)際資本流動(dòng)則是從一國(guó)與他國(guó)的資金往來(lái)角度劃分的。

六、國(guó)際投資的分類

按投資期限的不同，分為長(zhǎng)期投資與短期投資

按資本來(lái)源及用途的不同，分為公共投資與私人投資

按資本的特性的不同，分為國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資

七、國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象

研究對(duì)象是：跨國(guó)（或地區(qū)）投資運(yùn)行及其規(guī)律；從結(jié)構(gòu)上看，國(guó)際投資學(xué)可分為三個(gè)部分：理論、實(shí)務(wù)及管理。八、國(guó)際投資學(xué)的基本內(nèi)容

可以劃分為宏觀與微觀兩個(gè)方面：宏觀方面：國(guó)際投資產(chǎn)生和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)或必然性國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響各國(guó)海外投資和吸收外資的政策分析比較，以及這些政策的國(guó)際協(xié)調(diào)；

微觀方面:投資者進(jìn)行海外投資的具體動(dòng)機(jī)，以及他們對(duì)投資環(huán)境的分析與評(píng)估;投資者對(duì)海外投資的方式、方向和規(guī)模如何作出決策;投資者在資本運(yùn)動(dòng)的其他過(guò)程。第二節(jié)國(guó)際投資的歷史發(fā)展與特征一、國(guó)際投資的產(chǎn)生與歷史發(fā)展國(guó)際投資的最初表現(xiàn)形式為資本輸出，而且主要是以國(guó)際間接投資的形式進(jìn)行的。國(guó)際投資的產(chǎn)生條件是：資本主義國(guó)家國(guó)內(nèi)“資本過(guò)?！?，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨于飽和，因而輸出資本，開(kāi)辟新的世界市場(chǎng)，以便壟斷這些市場(chǎng)，獲得高額利潤(rùn)C(jī)ontinue…資本輸出（主要形式為間接投資）開(kāi)始于19世紀(jì)70年代的英國(guó)。國(guó)際直接投資開(kāi)始于19世紀(jì)80年代。（跨國(guó)公司出現(xiàn)）。例如1，美國(guó)的“勝家牌”（(Singer)縫紉機(jī)廠；例如2，美國(guó)吉列公司“老頭牌”刮臉刀片；例如3，1865年，德國(guó)的拜爾公司在美國(guó)的紐約開(kāi)設(shè)化學(xué)工業(yè)制藥分廠Continue…國(guó)際投資發(fā)展的幾個(gè)階段第一階段（1870——1914年）第二階段兩次大戰(zhàn)期間的國(guó)際投資（1914——1945年）第三階段第二次世界大戰(zhàn)后至60年代末的國(guó)際投資（1946——1969）第四階段七十年代以后的國(guó)際投資第一階段（1870——1914年）：初始形成階段，以間接投資為主，第二階段兩次大戰(zhàn)期間的國(guó)際投資（1914——1945年）：低迷徘徊階段，間投為主第三階段第二次世界大戰(zhàn)后至60年代末的國(guó)際投資（1946——1969）：直接投資主導(dǎo)地位形成第四階段七十年代以后的國(guó)際投資：一方面直接投資繼續(xù)高速增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)率大大高于同期世界總產(chǎn)值和世界出口的增長(zhǎng)率；間投呈現(xiàn)出更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭二、二戰(zhàn)后國(guó)際直接投資割據(jù)的新變化1、國(guó)際投資的區(qū)域分布變化投資國(guó)的分布變化東道國(guó)的分布變化2、國(guó)際投資行業(yè)分布變化行業(yè)分布變遷行業(yè)分布發(fā)展趨勢(shì)國(guó)際投資的區(qū)域格局變化一戰(zhàn)前，資本來(lái)源母國(guó)：歐洲列強(qiáng)，在歐洲流動(dòng)，美洲、亞洲、非洲和大洋洲兩次大戰(zhàn)期間，美國(guó)二戰(zhàn)后：投資來(lái)源國(guó)：美國(guó)獨(dú)霸——美、歐、日大三角，發(fā)展中國(guó)家也開(kāi)始對(duì)外投資東道國(guó)：發(fā)展中國(guó)家——發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際投資的行業(yè)格局變化一戰(zhàn)前，初級(jí)農(nóng)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資兩次大戰(zhàn)期間，對(duì)制造業(yè)投資增加二戰(zhàn)后，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向制造業(yè)80年代后，轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)

全球化猶如一股洶涌的波濤，它既可以吞沒(méi)一些國(guó)家，也可以將一些國(guó)家向前推進(jìn)。

——約瑟夫·斯蒂格利茨第二節(jié)國(guó)際直接投資理論一、西方主流投資理論傳統(tǒng)的國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)理論1933年納克斯發(fā)表的《資本流動(dòng)的原因和效應(yīng)》-利率誘因邁克道格爾和肯普的幾何圖，根據(jù)資本收益率差別引起資本流動(dòng)的一般理論，來(lái)解釋國(guó)際直接投資的發(fā)生及其福利效果；赫克歇爾——俄林（Heckcher——Ohlin）的資源稟賦理論；

一、壟斷優(yōu)勢(shì)理論該理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默于1960年在他的博士論文《一國(guó)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究》中首次提出的。后經(jīng)其導(dǎo)師金德?tīng)柌竦难a(bǔ)充，發(fā)展成為研究國(guó)際直接投資最早的、最有影響的壟斷優(yōu)勢(shì)理論。兩個(gè)基本概念：結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)不完全和企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)Continue…市場(chǎng)的完全性與不完全性市場(chǎng)不完全是指由于各種因素的影響而引起的偏離完全競(jìng)爭(zhēng)的一種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)的不完全性主要表現(xiàn)在：

1、產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全；

2、由規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全；

3、由于政府的介入而導(dǎo)致的不完全；

4、由關(guān)稅引起的市場(chǎng)不完全；Continue…壟斷優(yōu)勢(shì)：

1、技術(shù)優(yōu)勢(shì)；

2、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；

3、雄厚的資金實(shí)力；

4、全面而靈通的信息；

5、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；

6、全球性的銷售網(wǎng)絡(luò)Continue…市場(chǎng)不完全是企業(yè)獲得壟斷優(yōu)勢(shì)的根源，壟斷優(yōu)勢(shì)是企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資的動(dòng)因。壟斷優(yōu)勢(shì)論的發(fā)展：H.G.Johnson（1970）：強(qiáng)調(diào)知識(shí)資產(chǎn)的控制R.E.Caves（1971）：產(chǎn)品的差別能力尼克博克（1973）：寡占反應(yīng)論Continue…評(píng)價(jià)1、意義開(kāi)創(chuàng)了國(guó)際直接投資理論研究的先河，突破了傳統(tǒng)理論的分析框架，首次提出不完全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是導(dǎo)致國(guó)際直接投資的根本原因。2、局限性該理論是以戰(zhàn)后美國(guó)制造業(yè)等少數(shù)部門的境外直接投資為研究對(duì)象的，是基于美國(guó)知識(shí)和技術(shù)密集型部門境外投資活動(dòng)而得出的結(jié)論。因此，其理論缺乏普遍的指導(dǎo)意義，難以解釋發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)的對(duì)外投資行為，更不能解釋不具備壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)的境外投資活動(dòng)。二、產(chǎn)品生命周期論R.Vernon(1966)《產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易》該理論將企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品生命周期以及區(qū)位因素結(jié)合起來(lái)，解釋國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)、時(shí)機(jī)和區(qū)位選擇。三階段模型：1、新產(chǎn)品創(chuàng)新階段；2、成熟階段；3、標(biāo)準(zhǔn)化階段。a.貿(mào)易模式的變化(動(dòng)態(tài)模式)

出口進(jìn)口美國(guó)日本中國(guó)彩電b.產(chǎn)品生命周期理論:要素密集性的變化新產(chǎn)品的技術(shù)周期:階段1:創(chuàng)新

(高技術(shù);研發(fā)成本:研發(fā)密集性產(chǎn)品)階段2:技術(shù)擴(kuò)散

(技術(shù)的重要性下降–標(biāo)準(zhǔn)化,資本成本和熟練工人:資本和熟練工人密集性產(chǎn)品)階段3:技術(shù)停滯

(技術(shù)內(nèi)置于設(shè)備之中，操作變得簡(jiǎn)單，對(duì)工人的技術(shù)水平要求也降低:勞動(dòng)密集性產(chǎn)品)c.比較優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)變化階段1: 研發(fā)密集性產(chǎn)品 科技資源豐富的國(guó)家有比較優(yōu)勢(shì)，比如美國(guó)階段2: 資本和熟練勞動(dòng)力密集性產(chǎn)品 資本和熟練勞動(dòng)力豐富的國(guó)家有比較優(yōu)勢(shì)，如日本和德國(guó)階段3:勞動(dòng)密集性產(chǎn)品 勞動(dòng)力豐富的國(guó)家有比較優(yōu)勢(shì)，如中國(guó)跨國(guó)企業(yè)把自己的壟斷優(yōu)勢(shì)與東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，達(dá)到降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的目的。企業(yè)對(duì)外直接投資的演進(jìn)路徑表現(xiàn)為，國(guó)際直接投資的策源地一般為發(fā)達(dá)國(guó)家，接著向各種條件相近但又具有一定區(qū)位優(yōu)勢(shì)的其他發(fā)達(dá)國(guó)家投資，然后又會(huì)轉(zhuǎn)向廣大的發(fā)展中國(guó)家。弗農(nóng)（1974）通過(guò)引入寡頭市場(chǎng)行為概念提出“產(chǎn)品周期修正理論模型”。Wells:發(fā)展中國(guó)家評(píng)價(jià)三、內(nèi)部化理論科斯（1937年）：《企業(yè)的性質(zhì)》；錢德勒（1977）：《看得見(jiàn)的手：美國(guó)企業(yè)的管理革命》；市場(chǎng)交易成本：活動(dòng)成本，合約成本，風(fēng)險(xiǎn)成本，交易成本；英國(guó)的巴克萊、卡森（《跨國(guó)公司的未來(lái)》，1976）和加拿大學(xué)者拉格曼（《跨國(guó)公司的內(nèi)幕》，1981）將其運(yùn)用到國(guó)際直接投資領(lǐng)域；Continue…假定前提：市場(chǎng)的不完全是由市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在缺陷而引起的。市場(chǎng)失效是由于市場(chǎng)的不完全，導(dǎo)致企業(yè)在讓渡自己的中間產(chǎn)品時(shí)無(wú)法保障自身的權(quán)益，也不能通過(guò)市場(chǎng)來(lái)合理配置其資源，以保證企業(yè)利潤(rùn)的最大化。Continue…動(dòng)機(jī)：

由知識(shí)產(chǎn)品的特殊性和知識(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重要地位所決定。Continue…知識(shí)產(chǎn)品以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有：

1、形成耗時(shí)長(zhǎng)、費(fèi)用大；

2、可以給擁有者提供壟斷優(yōu)勢(shì)；

3、其價(jià)格很難通過(guò)市場(chǎng)來(lái)確定；

4、其外部市場(chǎng)可能導(dǎo)致額外的交易成本Continue…市場(chǎng)內(nèi)部化實(shí)現(xiàn)的條件

內(nèi)部化成本包括：

1、資源成本；

2、通訊聯(lián)絡(luò)成本；

3、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)成本；

4、管理成本；Continue…內(nèi)部化收益包括：

1、統(tǒng)一協(xié)調(diào)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益；

2、轉(zhuǎn)移價(jià)格所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益；

3、消除買方不確定性所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益；

4、長(zhǎng)期保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益；

5、由于避免政府干預(yù)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益。Continue…評(píng)價(jià)1、意義2、局限性四、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論

（又稱比較優(yōu)勢(shì)理論）理論的形成：

由日本一橋大學(xué)教授小島清在20世紀(jì)70年代中期根據(jù)國(guó)際貿(mào)易比較成本理論和日本廠商對(duì)外直接投資實(shí)證研究的基礎(chǔ)上提出的。Continue…宏觀：將貿(mào)易區(qū)分為順貿(mào)易導(dǎo)向型（或貿(mào)易創(chuàng)造型）和逆貿(mào)易導(dǎo)向型（或貿(mào)易替代型）在壟斷優(yōu)勢(shì)論的指導(dǎo)下，美國(guó)從事對(duì)外投資的企業(yè)多是具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門，這些部門的大量對(duì)外投資導(dǎo)致美國(guó)出口減少，貿(mào)易逆差增加，是一種“逆貿(mào)易導(dǎo)向”的投資。日本對(duì)外投資多集中于資源開(kāi)發(fā)以及在本國(guó)喪失比較優(yōu)勢(shì)而在東道國(guó)仍然具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門，同時(shí)日本國(guó)內(nèi)則集中發(fā)展比較優(yōu)勢(shì)更大的產(chǎn)業(yè)。日本的對(duì)外直接投資由于符合國(guó)際分工體系中的比較優(yōu)勢(shì)原則，形成了良性國(guó)際分工，不僅沒(méi)有取代出口，反而帶動(dòng)相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的出口。三個(gè)基本命題：

1、生產(chǎn)要素的差異導(dǎo)致比較成本的差異；

2、比較利潤(rùn)率的差異與比較成本的差異有關(guān)；

3、美國(guó)和日本的對(duì)外直接投資方式不同；Continue…小島清國(guó)際直接投資的類型：

1、自然資源導(dǎo)向型；

2、市場(chǎng)導(dǎo)向型；

3、生產(chǎn)要素導(dǎo)向型；

4、交叉投資導(dǎo)向型；Continue…邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論的基本核心：

對(duì)外直接投資應(yīng)該從投資國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)即邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。Continue…幾個(gè)推論：

1、國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資可建立在同一理論基礎(chǔ)上；

2、日本式的對(duì)外直接投資和對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系是互補(bǔ)的；

3、應(yīng)該立足于“比較成本原理”進(jìn)行判斷；

4、投資國(guó)與東道國(guó)在同一產(chǎn)業(yè)的技術(shù)差距越小越容易移植Continue…政策主張：

1、關(guān)于日本式資源開(kāi)發(fā)型直接投資的政策；——開(kāi)發(fā)進(jìn)口、長(zhǎng)期合同方式

2、關(guān)于日本向發(fā)展中國(guó)家工業(yè)進(jìn)行直接投資的政策；——教師的作用

3、關(guān)于日本向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行直接投資的政策；——協(xié)議性的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部相互投資

4、關(guān)于跨國(guó)公司的功過(guò)；Continue…評(píng)價(jià)1、意義2、局限性六、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論鄧寧（1977）《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位與多國(guó)企業(yè)：折衷理論探索》決定跨國(guó)公司行為和對(duì)外直接投資的最基本因素有三，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，這就是著名的“三優(yōu)勢(shì)范式”（OLIparadigm）Continue…所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：1、技術(shù)優(yōu)勢(shì)；2、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)；3、組織管理優(yōu)勢(shì)；4、金融和貨幣優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部化是為了避免不完全市場(chǎng)給企業(yè)帶來(lái)的影響，將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化，從而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指跨國(guó)公司在投資區(qū)位上具有的選擇優(yōu)勢(shì)。包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。Continue…經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)國(guó)家區(qū)位優(yōu)勢(shì)直接投資具備具備具備出口銷售具備具備不具備許可合同具備不具備不具備投資發(fā)展周期論中心命題：發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資傾向取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和該國(guó)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。Continue…凈國(guó)際直接投資地位：

是指一國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資總額減去該國(guó)引進(jìn)國(guó)外直接投資總額；投資發(fā)展周期的四個(gè)階段：

1、人均國(guó)民收入總值在400美元以下；

2、人均國(guó)民收入總值在400—2500美元之間；

3、人均國(guó)民收入總值在2500—4000美元之間；

4、人均國(guó)民收入總值在4000美元以上。Continue…國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的發(fā)展及評(píng)價(jià)：一個(gè)關(guān)于國(guó)際貿(mào)易、對(duì)外直接投資和國(guó)際協(xié)議安排三者統(tǒng)一的理論體系。二、發(fā)展中國(guó)家的投資理論（一）資本相對(duì)過(guò)度積累理論阿·伯利茲諾伊利二元結(jié)構(gòu)（二）小規(guī)模技術(shù)理論LouisT.Wells(1983)-<第三世界跨國(guó)企業(yè)>發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的比較優(yōu)勢(shì)：1、擁有為小市場(chǎng)需求服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。2、“當(dāng)?shù)夭少?gòu)和特殊產(chǎn)品”給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3、低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷戰(zhàn)略。發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)

保護(hù)出口市場(chǎng)是對(duì)外投資的一個(gè)非常重要的動(dòng)機(jī)（三）技術(shù)地方化理論

欠發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外國(guó)技術(shù)不是一種被動(dòng)的模仿和復(fù)制，而是對(duì)技術(shù)消化、改進(jìn)和創(chuàng)新。（四）技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論三、國(guó)際直接投資理論的最新發(fā)展（一）對(duì)主流理論的補(bǔ)充和完善（二）國(guó)際直接投資的新進(jìn)展投資誘發(fā)要素組合理論波特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論投資誘發(fā)要素組合理論任何類型的對(duì)外投資都是投資直接誘發(fā)要素和簡(jiǎn)介誘發(fā)要素組合作用的結(jié)果。直接誘發(fā)要素間接誘發(fā)要素投資誘發(fā)要素組合理論國(guó)際直接投資活動(dòng)呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)博弈趨勢(shì)，是投資國(guó)企業(yè)自身?xiàng)l件與東道國(guó)誘發(fā)要素動(dòng)態(tài)博弈的結(jié)果。波特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論的核心是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整及相適應(yīng)的過(guò)程?？鐕?guó)公司在國(guó)際市場(chǎng)上拓展其價(jià)值鏈的各種活動(dòng)和聯(lián)系的能力是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源。波特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)國(guó)際直接投資理論與貿(mào)易理論的融合發(fā)展趨勢(shì)希爾施的模型架構(gòu)小島清的首次嘗試融合趨勢(shì)的進(jìn)一步加強(qiáng)（三）關(guān)于跨國(guó)公司研究的最新進(jìn)展跨國(guó)公司戰(zhàn)略聯(lián)盟

跨國(guó)公司戰(zhàn)略聯(lián)盟（StrategicAlliancesofTransnationalCorporation）又稱為公司間協(xié)議或國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的跨國(guó)公司為實(shí)現(xiàn)某一或若干戰(zhàn)略目標(biāo)，以簽訂長(zhǎng)期或短期契約為形式而建立的局部性相互協(xié)作、彼此互補(bǔ)的合伙、合作聯(lián)合關(guān)系，其主要目的就是“通過(guò)外部合伙關(guān)系而非內(nèi)部增值來(lái)提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值”。主要特征：戰(zhàn)略聯(lián)盟合作形式靈活、隨意。戰(zhàn)略聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)了”柔性競(jìng)爭(zhēng)”，使合作者在各自獨(dú)立的市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)略聯(lián)盟促進(jìn)了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。戰(zhàn)略聯(lián)盟在增加收益的同時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略聯(lián)盟充分利用了寶貴資源。戰(zhàn)略聯(lián)盟加強(qiáng)了合作者之間的技術(shù)交流。性質(zhì)：柔性競(jìng)爭(zhēng)性組織創(chuàng)新性關(guān)于跨國(guó)公司特征的研究跨國(guó)公司戰(zhàn)略管理理論跨國(guó)公司企業(yè)資源觀理論企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上是資源的競(jìng)爭(zhēng)。（四）中小企業(yè)國(guó)際化問(wèn)題漸進(jìn)的國(guó)際化學(xué)習(xí)主義國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)化方式國(guó)際化第三節(jié)國(guó)際投資環(huán)境評(píng)估第一節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的概念、種類與特點(diǎn)第二節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的內(nèi)容與關(guān)鍵項(xiàng)目第三節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法第四節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的改善與優(yōu)化原則第一節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的概念、

種類與特點(diǎn)

一、國(guó)際投資環(huán)境的概念

在國(guó)際投資過(guò)程中影響跨國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種外部條件或因素相互依賴、相互完善、相互制約所形成的有機(jī)統(tǒng)一體。二、國(guó)際投資環(huán)境的種類

(一)按其包含因素的多少，分為狹義的和廣義的投資環(huán)境(二)按照投資運(yùn)動(dòng)的過(guò)程，分為前期環(huán)境、建設(shè)期環(huán)境、生產(chǎn)期環(huán)境（三）按照各因素的穩(wěn)定性和重要性，分為自然因素、人為因素和人為自然因素Continue...（四）按照各種環(huán)境因素所具有的物質(zhì)和非物質(zhì)性，分為硬環(huán)境和軟環(huán)境（五）按照社會(huì)科學(xué)的傳統(tǒng)分類，即按各因素的屬性分為自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境三、國(guó)際投資環(huán)境的特點(diǎn)

（一）綜合性

（二）系統(tǒng)性

（三）動(dòng)態(tài)性

第二節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的內(nèi)容與關(guān)鍵項(xiàng)目一、國(guó)際投資環(huán)境的具體內(nèi)容

（一）自然環(huán)境：包括氣候、人口和地理等三類因素；（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境：包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、收入水平、基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)政策、貿(mào)易狀況、國(guó)際收支狀況、經(jīng)濟(jì)制度及市場(chǎng)狀況等方面。

Continue…（三）政治環(huán)境：包括政治制度、政權(quán)穩(wěn)定性、當(dāng)政者、政策連續(xù)性、政府狀況、治安積極國(guó)際關(guān)系。

（四）法律環(huán)境：包括法律制度和司法實(shí)踐。

（五）社會(huì)文化環(huán)境：包括語(yǔ)言、宗教、教育水平、時(shí)間觀念、家庭、二、國(guó)際直接投資環(huán)境的關(guān)鍵項(xiàng)目

（一）幣值穩(wěn)定程度（二）年通貨膨脹率（三）資本外調(diào)（四）允許外國(guó)所有權(quán)比例（五）外國(guó)企業(yè)與本國(guó)企業(yè)之間的差別待遇與控制（六）政治穩(wěn)定程度（七）當(dāng)?shù)刭Y本的供應(yīng)能力（八）給予關(guān)稅保護(hù)的態(tài)度第三節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)方法：1、羅氏多因素評(píng)分分析法；2、閔氏多因素評(píng)分分析法；3、冷熱比較法；4、美國(guó)道氏化學(xué)公司評(píng)估法；Continue…5、閔氏關(guān)鍵因素評(píng)估法；6、抽樣評(píng)估法；7、相似度法；8、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)法。一、羅氏多因素評(píng)分分析法1969年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特.斯托伯在《如何分析國(guó)外投資環(huán)境》論文中提出。八大因素：1、資本抽回（0~12分）；2、外商股權(quán)（0~12分）；3、外商歧視和管理程度（0~12分）；4、貨幣穩(wěn)定性（4~20分）；5、政治穩(wěn)定性（0~12分）；6、給予關(guān)稅保護(hù)的意愿（2~8分）；7、當(dāng)?shù)刭Y金的可供程度（0~10分）；8、近五年的通貨膨脹率（2~14分）特點(diǎn)：對(duì)貨幣穩(wěn)定性給予過(guò)多考慮；對(duì)所得稅的高低、基礎(chǔ)設(shè)施的好壞等沒(méi)考慮；使用該方法時(shí)應(yīng)注意幾個(gè)問(wèn)題：

第一、影響國(guó)際投資的8個(gè)因素對(duì)不同企業(yè)的投資影響程度是不同的。例如，有沒(méi)有關(guān)稅保護(hù)這一項(xiàng)，對(duì)以內(nèi)銷為主的企業(yè)至關(guān)重要，而對(duì)外銷為主的企業(yè)則沒(méi)有多大關(guān)系。第二、各項(xiàng)因素難以適當(dāng)加權(quán)，而且有些因素可能具有決定性作用。例如，某國(guó)的投資環(huán)境評(píng)分為85分，但政治上極不穩(wěn)定，那么該國(guó)的投資環(huán)境如何，不能單純用這個(gè)評(píng)分來(lái)說(shuō)明并下結(jié)論。

第三，上列評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)只適合一般性投資評(píng)估。如果投資產(chǎn)業(yè)對(duì)某種因素非常敏感，則需要參照其他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)分。第四，隨著時(shí)間的推移，投資環(huán)境可能發(fā)生某些變化，因此，過(guò)去的評(píng)分結(jié)果，不一定適用于現(xiàn)在和將來(lái)的投資環(huán)境分析。案例：我國(guó)海外企業(yè)對(duì)國(guó)際投資環(huán)境因素的看法如何？

財(cái)政部涉外司和外經(jīng)貿(mào)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院共同組成了境外加工貿(mào)易研究課題組從1999年6月到2000年4月，在外經(jīng)貿(mào)部和國(guó)家經(jīng)委舉辦的“全國(guó)境外加工貿(mào)易培訓(xùn)班”上，以及在江蘇、上海、廣東、福建、深圳、珠海、廈門等地，先后進(jìn)行了實(shí)地企業(yè)問(wèn)卷調(diào)查，接受調(diào)查的企業(yè)大多數(shù)是已經(jīng)從事或?qū)⒁獜氖戮惩饧庸べQ(mào)易企業(yè)，共發(fā)出170多份，收回有效問(wèn)卷100多份，因此本次調(diào)查具有一定的代表性。Continue…

問(wèn)卷的題目是《關(guān)于境外加工貿(mào)易企業(yè)的調(diào)查問(wèn)卷》，其中企業(yè)在回答以什么標(biāo)準(zhǔn)選擇海外目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)，首先考慮的是該市場(chǎng)的規(guī)模和潛力（占23.8%）；其次是政治、經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性（占23.3%）；第三是能夠和容易對(duì)第三國(guó)出口（占14.8%）；第四是稅收優(yōu)惠（占13.3%）；第五是外匯管理自由化及可返回利潤(rùn)（占9.9%）；第六是基礎(chǔ)設(shè)施狀況良好（占

9%）；第七是有貸款可利用（占8.4%）。二、閔氏“多因素評(píng)分分析法”和“關(guān)鍵因素評(píng)估法”由香港中文大學(xué)教授閔建蜀在1987年中國(guó)大陸召開(kāi)的“中國(guó)投資環(huán)境比較研究”研討會(huì)上提出；“閔氏多因素評(píng)估法”將影響投資環(huán)境的因素分為十一類，每一類因素又由一組子因素組成。評(píng)估方法：1、對(duì)各子因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)；2、對(duì)各因素提出優(yōu)、良、中、可、差的評(píng)價(jià)；3、計(jì)算總分?jǐn)?shù)；4、分?jǐn)?shù)取值在11—55之間，越接近55越好，越接近11越差；“關(guān)鍵因素評(píng)估法”：從具體投資動(dòng)機(jī)出發(fā)，從影響投資環(huán)境的一般因素中，找出影響具體項(xiàng)目投資動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素，根據(jù)這些因素，對(duì)某國(guó)投資環(huán)境作出評(píng)價(jià)。M.Z.布魯克(Brooke)和H.L.雷默(Remmer)對(duì)100多家公司的研究結(jié)果后，把各種向海外擴(kuò)張的直接動(dòng)機(jī)分為三大類：防御性的策略、出于進(jìn)取的策略和出于其他方面的考慮。并在此基礎(chǔ)上，對(duì)各種動(dòng)機(jī)的重要性進(jìn)行了評(píng)價(jià)。M.Z.布魯克和H.L.雷默采用A、B、C、D、E五個(gè)等級(jí)來(lái)評(píng)價(jià)各種動(dòng)機(jī)的重要性。A：幾乎所有的被調(diào)查者都提到這個(gè)動(dòng)機(jī)；B：過(guò)半數(shù)的被調(diào)查者提到這個(gè)動(dòng)機(jī)；C：少于半數(shù)，但多于兩個(gè)以上的被調(diào)查者提到這個(gè)動(dòng)機(jī)；D：只有一、兩個(gè)被調(diào)查者提到這個(gè)動(dòng)機(jī)；E：被調(diào)查者沒(méi)有提到這個(gè)動(dòng)機(jī)，但是其他有關(guān)文件提到這個(gè)動(dòng)機(jī)。3、冷熱比較法1968由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊.利特法克和彼得在《國(guó)際商業(yè)安排的概念框架》一文中提出；七大因素：政治穩(wěn)定性、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和成就、文化一元化、法令阻礙、實(shí)質(zhì)障礙、地理及文化差距從各因素的大中小的判別中，判定該因素的熱與冷；4、美國(guó)道氏化學(xué)公司評(píng)估法兩類風(fēng)險(xiǎn)：一為正常企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；二為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；影響投資環(huán)境的因素也分為兩類：一是東道國(guó)企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)條件；二是可能引起東道國(guó)企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)條件變化的主要壓力；一類因素中包括的子因素有：實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；能否獲得當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)；是否實(shí)行價(jià)格控制等40項(xiàng)；二類因素中包括國(guó)際收支結(jié)構(gòu)與發(fā)展變化趨勢(shì)、被外界沖擊時(shí)易受損害的程度、經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)速度與預(yù)測(cè)速度的比較等40項(xiàng)。

Continue…在前面兩類評(píng)估的基礎(chǔ)上，從中挑選出8—10個(gè)在某個(gè)國(guó)家的某個(gè)項(xiàng)目能獲得成功的關(guān)鍵因素，作為進(jìn)一步評(píng)估的基礎(chǔ)；最后，提出4套該項(xiàng)目的預(yù)測(cè)方案：1、在未來(lái)7年中，由關(guān)鍵因素導(dǎo)致的“最可能的方案”；2、如果情況比預(yù)測(cè)的好，會(huì)好多少；3、比預(yù)測(cè)的壞，會(huì)壞多少；4、使公司“遭難的方案”。在各預(yù)測(cè)方案提出后，請(qǐng)專家對(duì)某一套方案可能出現(xiàn)的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)。

5、抽樣評(píng)估法由政府和研究機(jī)構(gòu)對(duì)東道國(guó)的外資企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，進(jìn)而考察東道國(guó)投資環(huán)境的一種評(píng)估方法；操作程序：1、選擇或隨機(jī)抽取不同類型的外資企業(yè)；2、列出投資環(huán)境評(píng)估要素；3、由所選擇的外資企業(yè)的高級(jí)管理人員對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境要素進(jìn)行評(píng)估；4、由投資環(huán)境評(píng)估活動(dòng)的組織者進(jìn)行匯總，并得出投資環(huán)境評(píng)估結(jié)論；6、相似度法以若干特定的相對(duì)指標(biāo)為統(tǒng)一尺度，運(yùn)用模糊綜合評(píng)判原理，確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，得出一個(gè)地區(qū)（城市）在各指標(biāo)上與標(biāo)準(zhǔn)值的相似度，以評(píng)判該地區(qū)的投資環(huán)境；評(píng)價(jià)指標(biāo)：1、投資獲利率H；2、投資乘數(shù)C；3、邊際耗費(fèi)傾向B；4、投資飽和度D；

continue…5、基礎(chǔ)設(shè)施適應(yīng)度J；6、投資風(fēng)險(xiǎn)度F；7、有效需求率Y；8、國(guó)民消費(fèi)水平G；9、資源增值率Z；10、優(yōu)化商品率S；評(píng)價(jià)過(guò)程：1、將上述指標(biāo)表示為一個(gè)集合U；2、對(duì)投資環(huán)境的評(píng)價(jià)分為五級(jí)，即“很好、好、一般、較差、差”，并記為集合V；3、選出評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值；4、建立隸屬函數(shù)表達(dá)式，求出十個(gè)因素的隸屬度值；5、建立單因素組合矩陣R；6、給出十個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，得出權(quán)重分析矩陣A；7、由A與U，確定V上的B；8、依據(jù)B的大小來(lái)判斷該地區(qū)投資環(huán)境的優(yōu)劣性；7、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)法由日本公債研究所提出的對(duì)東道國(guó)直接投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)度的評(píng)價(jià)方法，是一種由專家評(píng)判、打分的評(píng)估方法；采用十分五級(jí)制程序：由銀行、商社、工業(yè)公司等組成14個(gè)專家集團(tuán)，每個(gè)專家集團(tuán)分別以打分方式，對(duì)各個(gè)單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)和綜合風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)價(jià)；投資環(huán)境評(píng)估中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題

需要有各行各業(yè)專家的配合；一般與特殊、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)、定性與定量方法（指標(biāo)）相結(jié)合；根據(jù)變化的情況及時(shí)調(diào)整模型的相關(guān)因素；利用評(píng)估結(jié)論，優(yōu)化投資環(huán)境；第四節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的改善與優(yōu)化原則改善：（一）必須形成一種與國(guó)際投資環(huán)境的客觀要求相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體制，來(lái)保證國(guó)際投資環(huán)境的調(diào)節(jié)機(jī)制的正常運(yùn)行。（二）必須進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的立法工作。（三）簡(jiǎn)化中間管理環(huán)節(jié)，減少行政干預(yù)，提高吸引外資的工作效率。

continue…（四）必須加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。（五）形成一個(gè)包括資金市場(chǎng)，外匯調(diào)劑市場(chǎng)和勞動(dòng)市場(chǎng)等完整的市場(chǎng)體系，造成一個(gè)適于外資存在和發(fā)展的，充滿生機(jī)的商品經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

continue…（六）實(shí)現(xiàn)多層次的優(yōu)惠配套措施，對(duì)于不同行業(yè)和不同地區(qū)的外國(guó)直接投資給予不同的優(yōu)惠待遇。（七）提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和技術(shù)人員、工人及管理人員的素質(zhì)。二、優(yōu)化國(guó)際投資環(huán)境的原則

（一）系統(tǒng)性協(xié)調(diào)優(yōu)化原則（二）定向優(yōu)化原則（三）雙向優(yōu)化原則（四）費(fèi)用最小化原則（五）國(guó)際性優(yōu)化原則第五章國(guó)際間接投資合作第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)股票投資

第三節(jié)債券投資

第四節(jié)證券投資決策的依據(jù)第一節(jié)證券投資概述第一節(jié)

證券投資概述一、證券的種類和概念二、證券投資的發(fā)展趨勢(shì)

三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

四、證券投資的主要注意要點(diǎn)

五、證券交易所辦理證券投資的基本程序

一、證券的種類和概念（一）證券的概念（二）證券的主要類型（三）證券的主要特征（一）證券的概念（1）廣義的有價(jià)證券指信用證件。它包括：商品證券為證明有領(lǐng)取商品權(quán)利的證券，如提單等；貨幣證券是對(duì)貨幣享有請(qǐng)求權(quán)的證券，如本票、匯票、支票等；資本證券則是能按期從發(fā)行者領(lǐng)取收益的權(quán)益性證券，如股票和債券；此外，土地所有權(quán)證書(shū)等則屬于其他證券。（2）狹義的有價(jià)證券專指證券市場(chǎng)上發(fā)行和流通的證券，主要包括股票和債券兩大類的資本證券；通常意義上的證券一般指狹義的有價(jià)證券。（二）證券的主要類型原則上講，證券投資（間接投資）的領(lǐng)域可以包括金融市場(chǎng)中廣泛的金融工具。金融市場(chǎng)包括：1．貨幣市場(chǎng)（1年以內(nèi)金融工具的交易市場(chǎng)）2．資本市場(chǎng)（1年以上金融工具的交易市場(chǎng)）3．金融衍生工具市場(chǎng)1．貨幣市場(chǎng)的主要構(gòu)成（1）短期借貸市場(chǎng)（2）同業(yè)拆借市場(chǎng)（3）回購(gòu)市場(chǎng)（4）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)（5）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（6）短期政府債券市場(chǎng)（7）貨幣市場(chǎng)共同基金2．資本市場(chǎng)的主要構(gòu)成（1）股票市場(chǎng)（2）債券市場(chǎng)（3）投資基金市場(chǎng)

3．金融衍生工具市場(chǎng)的主要構(gòu)成（1）衍生證券市場(chǎng)——包括：可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、存托憑證（代表外國(guó)公司有價(jià)債券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證，相當(dāng)于股票）、保本股票（發(fā)行一段時(shí)間后，可要求發(fā)行人歸還本金）等。

（2）金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)：金融期貨、金融期權(quán)、利率互換等。

幾種國(guó)際間接投資方式的重點(diǎn)介紹1．政府債券2．公司證券3．可轉(zhuǎn)讓大額存款單1．政府債券（1）種類中央政府債券：由中央政府或中央政府有關(guān)機(jī)構(gòu)出面發(fā)行的債券。主要用來(lái)彌補(bǔ)常年性財(cái)政赤字、或進(jìn)行稅款和現(xiàn)金管理等。地方政府債券：為籌措應(yīng)付財(cái)政開(kāi)支，籌建學(xué)校、醫(yī)院或公路等公用事業(yè)的資金，而由地方政府發(fā)行的債券。它一般通過(guò)地方政府的信用、征稅權(quán)及公用事業(yè)的收入予以擔(dān)保。（2）期限：分為短期（<1年）、中期（1～10年）、長(zhǎng)期（>10年）。（3）特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)很低。

（4）利率：中長(zhǎng)期國(guó)債通常是附息的，而短期國(guó)債通常是貼現(xiàn)發(fā)行的。2．公司證券（1）公司債券：工商企業(yè)或財(cái)務(wù)公司發(fā)行的，保證在一定期間向債券持有人按票面金額還本付息的書(shū)面承諾。（2）公司股票：股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東對(duì)股份享有權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)的依據(jù)。（3）投資公司證券：投資公司發(fā)行的自己的股票及債券。發(fā)行所得來(lái)的資金用于買賣其它公司的證券，并由此賺取利潤(rùn)與利息。（4）商業(yè)票據(jù)（4）商業(yè)票據(jù)1．概念商業(yè)票據(jù)：大公司為了籌資，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保的承諾憑證（短期本票）。2．發(fā)行者：主要是金融性公司（比如：大公司的附屬性公司、諸如銀行持股公司之類的與銀行有關(guān)的公司、獨(dú)立的金融公司）；還有非金融公司，但大都發(fā)行規(guī)模小，屬短期貸款。3．投資者：央行、企業(yè)、投資公司、政府、基金、個(gè)人等。4．面額：很大。5．期限：較短。一般≤270天，通常20～40天。6．銷售：自銷、承銷。3．可轉(zhuǎn)讓大額存款單（1）概念可轉(zhuǎn)讓大額存款單是銀行向存款人簽發(fā)的證明存款人擁有存款的憑證。

（2）種類包括：國(guó)內(nèi)存單、歐洲美元存單、揚(yáng)基存單（也稱外國(guó)人發(fā)行的國(guó)內(nèi)存單、“美國(guó)佬”存單）和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單等

（3）與定期存單的比較（3）與定期存單的比較流通性方面

金額（面額）方面

利率方面

發(fā)行機(jī)構(gòu)方面

定期存單

記名、不流通轉(zhuǎn)讓，但可提前支取（損失部分利息）

金額不固定

利率固定

發(fā)行者可以是各種商業(yè)銀行，甚至其他一些金融機(jī)構(gòu)

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

不記名、可流通轉(zhuǎn)讓，但不可提前支取

金額較大

固定/浮動(dòng)，一般比同期限定期存單利息高

主要是大商業(yè)銀行

（三）證券的主要特征1．收益性2．風(fēng)險(xiǎn)性3．變現(xiàn)性4．波動(dòng)性

二、證券投資的發(fā)展趨勢(shì)（一）金融證券化（二）證券市場(chǎng)多樣化（三）證券投資法人化（四）市場(chǎng)管理自動(dòng)化（五）證券市場(chǎng)國(guó)際化（六）證券交易自由化

三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（一）風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成：風(fēng)險(xiǎn)＝制度性風(fēng)險(xiǎn)＋非制度性風(fēng)險(xiǎn)制度性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：由于共同因素引起、影響所有股票收益、無(wú)法通過(guò)證券的多樣化來(lái)消除或避免

非制度性風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)：由于特殊因素引起、影響某種股票的收益、可以通過(guò)證券的多樣化來(lái)避免。（二）風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（包括股票行市風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)等）

2．企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（包括倒閉風(fēng)險(xiǎn)、政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)、其他違約風(fēng)險(xiǎn)）3．購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)4．其它風(fēng)險(xiǎn)（包括到期風(fēng)險(xiǎn)或再變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等）

四、證券投資的主要注意要點(diǎn)

（一）對(duì)象選擇（二）時(shí)點(diǎn)把握（三）行情判斷——幾個(gè)常用概念（四）可供選擇的交易方式證券投資的對(duì)象的選擇需要考慮：收益率稅金、手續(xù)費(fèi)、價(jià)格安全性、期限、變現(xiàn)性、便利性

（一）對(duì)象選擇（二）時(shí)點(diǎn)把握時(shí)點(diǎn)分析需要從宏觀基本面和微觀操作技術(shù)層面考慮：1．宏觀指標(biāo)分析生產(chǎn)性總量指標(biāo)（國(guó)民生產(chǎn)總值，工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，設(shè)備開(kāi)工率指數(shù)，機(jī)器設(shè)備訂貨、住宅開(kāi)工數(shù)字）；價(jià)格指標(biāo)（市場(chǎng)利率水平、外匯比價(jià)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、進(jìn)出口物價(jià)指數(shù)）；就業(yè)狀況指標(biāo)（失業(yè)率）；內(nèi)外平衡指標(biāo)（國(guó)際收支和貿(mào)易收支等）

2．技術(shù)指標(biāo)分析

（三）行情判斷——幾個(gè)常用概念1．買入價(jià)和賣出價(jià)2．開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)3．最高價(jià)和最低價(jià)4．漲停板和跌停板5．牛市和熊市6．多頭與空頭7．股票價(jià)格指數(shù)（四）可供選擇的交易方式1．現(xiàn)貨交易2．預(yù)約購(gòu)回3．期貨交易4．期權(quán)交易5．股票價(jià)格指數(shù)期貨交易1．現(xiàn)貨交易

現(xiàn)貨交易：證券買賣交易的雙方在進(jìn)行證券交易時(shí)，賣出方必須持有準(zhǔn)備出售的證券，買入方必須持有交易額所需的貨幣資金。證券交易一旦成立就立即辦理交割。

2．預(yù)約購(gòu)回

預(yù)約回購(gòu)：是一種按事先約定條件以買回為基礎(chǔ)的證券買賣交易，即賣者在協(xié)議規(guī)定的日期內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格從買者手中買回原來(lái)出賣的證券。

本質(zhì)：其本質(zhì)是質(zhì)押貸款。

期限有：1日（隔夜回購(gòu)）和大于1日（期限回購(gòu)）。

大銀行和政府證券交易商是回購(gòu)市場(chǎng)的主要資金需求者。

交易方式：大多以電迅方式由交易雙方直接進(jìn)行，少數(shù)由市場(chǎng)專營(yíng)商（政府證券交易商）中介。

優(yōu)點(diǎn)是融資不屬于存款，不交準(zhǔn)備金

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自違約或利率波動(dòng)（如率上升，則借出方利益受損）?？朔霓k法是交納保證金（一般1～3％），或根據(jù)證券市價(jià)，調(diào)整回購(gòu)價(jià)。3．期貨交易（1）概念：金融期貨合約是指協(xié)議雙方約定在將來(lái)一特定時(shí)點(diǎn)按約定的條件（價(jià)格、交割地、交割方式）買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（2）金融期貨交易合同的一般內(nèi)容：交易標(biāo)的物、交易單位、最小變動(dòng)單位（也稱為刻度或最小波幅）、

每月最高波幅、標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間、初始保證金（3）金融期貨交易的特點(diǎn)：間接清算制、合約標(biāo)準(zhǔn)化、靈活性、每日清算制（4）種類：外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等。4．期權(quán)交易之一（1）概念金融期權(quán)合約：又稱選擇權(quán)，指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（也稱執(zhí)行價(jià)）買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利。（2）標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)通常包含的6大要素：

標(biāo)的資產(chǎn)的種類和數(shù)量、協(xié)議價(jià)（敲定價(jià)）、合約的有效期（一般不超過(guò)9個(gè)月，以3～6個(gè)月最多）、交易地（一般在專門的期權(quán)交易所內(nèi)進(jìn)行）、權(quán)利金（也稱期權(quán)價(jià)、期權(quán)費(fèi)、保證金等）、合約的格式（一般規(guī)定合約的交易單位、最小變動(dòng)價(jià)、每日最高波幅、合約月份、最后交易日、履約日、交割方式等）。（3）期權(quán)的種類按執(zhí)行的期限：歐式期權(quán)（到期才能執(zhí)行）、美式期權(quán)（到期日前隨時(shí)可以執(zhí)行）按標(biāo)的：現(xiàn)貨期權(quán)（利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股指期權(quán)、股票期權(quán)等）、期貨期權(quán)（利率期貨期權(quán)、外匯期貨期權(quán)、股指期貨期權(quán)等）按買賣者的權(quán)利：看漲期權(quán)：買方有權(quán)利（但沒(méi)有義務(wù)）在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)。看跌期權(quán)：買方有權(quán)利（但沒(méi)有義務(wù)）在某一確定的時(shí)間以某一確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)。4．期權(quán)交易之二5．股票價(jià)格指數(shù)期貨交易（1）概念：股票指數(shù)期貨：交易所同期貨買賣者簽訂的，約定在將來(lái)某特定時(shí)期，買賣者向交易所結(jié)算公司收付等于股價(jià)指數(shù)若干倍金額的合約。（2）特點(diǎn)：合約價(jià)為公開(kāi)喊價(jià)決定；一般，期貨指數(shù)以現(xiàn)貨指數(shù)為基礎(chǔ)；它是所有期貨中最復(fù)雜，技巧性最強(qiáng)的交易方式，是買空賣空的最高表現(xiàn)形式。（3）種類（以USA為例）價(jià)格線綜合指數(shù)期貨、標(biāo)準(zhǔn)－普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)期貨、紐約證交所綜合股票指數(shù)期貨、主要市場(chǎng)指數(shù)期貨

五、證券交易所辦理證券投資的基本程序之一

證券交易所辦理證券投資的基本程序：開(kāi)戶——委托——場(chǎng)上交易——交割——過(guò)戶（一）開(kāi)戶開(kāi)戶是指投資者同經(jīng)紀(jì)商簽訂規(guī)定有雙方權(quán)力和義務(wù)的委托契約，確立雙方委托代理關(guān)系的行為。國(guó)外一般都有現(xiàn)金和保證金兩個(gè)基本帳戶

（二）委托投資者根據(jù)自己的投資需要，向經(jīng)紀(jì)商發(fā)出具體交易指令（口頭和書(shū)面）稱為交易委托。一般可以從價(jià)格形態(tài)上將交易委托分為市價(jià)委托和限價(jià)委托兩種。

（三）場(chǎng)上交易經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)的代表具體實(shí)施投資者交易委托的行為稱為場(chǎng)上交易。具體委托單的執(zhí)行一般是按價(jià)格優(yōu)先順序和時(shí)間優(yōu)先順序來(lái)完成。

（四）交割所謂交割是指交易的實(shí)際履行，對(duì)投資者而言就是交票或付款的行為。交割方式主要有兩種：一種是當(dāng)日交割、例行交割。

（五）過(guò)戶過(guò)戶是指變更證券所有權(quán)登記的行為。記名證券的轉(zhuǎn)讓必須辦理過(guò)戶手續(xù)；無(wú)記名證券則不需要辦理過(guò)戶手續(xù)，實(shí)際持有者就是權(quán)益的擁有者。

五、證券交易所辦理證券投資的基本程序之二

第二節(jié)股票投資第二節(jié)股票投資一、股票的概念二、股票的性質(zhì)三、股票的種類

四、股票的價(jià)格

五、股票價(jià)格的計(jì)算方法

六、股票的指標(biāo)

七、股票交易

八、股票行情表

一、股票的概念股票是股份有限公司簽發(fā)給股東的、證明其按所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書(shū)面憑證。

二、股票的性質(zhì)1.股票是要式證券2.股票是有價(jià)證券3.股票不是物權(quán)及債權(quán)證券

三、股票的種類（一）按是否表明面值：有面值股、無(wú)面值股

（二）按記名與不記名：記名股、不記名股

（三）按股票所屬的權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股

（一）有面值股和無(wú)面值股

1.有面值股:在公司章程及票面上都標(biāo)明金額的股票。

2.無(wú)面值股:股票上未標(biāo)明面值的股票。它與有面值股雖然形式上不同，但在權(quán)利方面卻毫無(wú)差別。無(wú)面值股分為:純粹無(wú)面值股(在股票上和公司章程中都沒(méi)有記載面值的股票，只要無(wú)特殊規(guī)定，可將發(fā)行價(jià)值總額視為資本金)、記名式無(wú)面值股（股票上沒(méi)有記載面值或具有同樣功能的金額，但在公司章程中卻記有它所相當(dāng)?shù)慕痤~的股票，而且其發(fā)行價(jià)格不得低于章程所記載的金額，發(fā)行價(jià)格中與所記載金額相當(dāng)?shù)牟糠挚闪袨橘Y本金。）比較：有面值股票便于人們確定股票及其公司的實(shí)際價(jià)值；而無(wú)面值股流通性強(qiáng)、容易分股、有助于樹(shù)立時(shí)價(jià)發(fā)行觀念、發(fā)行價(jià)更靈活、而且即使股票價(jià)格低也可增資。1.記名股：在股東名冊(cè)上登記股東姓名和住址、在股票上注明股東姓名的股票。優(yōu)點(diǎn)：有利于行使股權(quán)、便于公司與個(gè)別（大）股東聯(lián)系、有利于搜集信息。缺點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓股票時(shí)需要背書(shū)或簽訂過(guò)戶契約，手續(xù)比較復(fù)雜。2.不記名股：是一種無(wú)論在股東名冊(cè)上還是股票上都不記載股東姓名、住址的股票。優(yōu)點(diǎn)：以發(fā)通告形式通知股東非常便捷、股票轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要更名過(guò)戶，手續(xù)簡(jiǎn)單，節(jié)省費(fèi)用。缺點(diǎn)：不便召集股東大會(huì)作特別決議、難以防止囤積或侵占股票現(xiàn)象、股東欲行使股權(quán)需將股票委托給公司保管，有諸多不便。（二）記名股和不記名股（三）普通股和優(yōu)先股1．普通股

（1）普通股概念和權(quán)利義務(wù)

（2）普通股的股息

（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

2．優(yōu)先股

（1）優(yōu)先股的概念和特點(diǎn)

（2）優(yōu)先股的種類普通股：是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本、標(biāo)準(zhǔn)的股份。普通股的權(quán)利：公司經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；股利分配請(qǐng)求權(quán)；對(duì)公司帳面和股東大會(huì)決議的審察權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)；分配公司剩余財(cái)產(chǎn)得權(quán)利；公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。普通股的義務(wù)：遵循公司章程；交納股款；對(duì)公司負(fù)有有限責(zé)任；不得退股等（1）普通股概念和權(quán)利義務(wù)（2）普通股的股息

投資者購(gòu)買普通股的目的之一就是獲得一定的股息收入。股息發(fā)放的形式主要有現(xiàn)金股息、股票股息。

現(xiàn)金股息是貨幣，投資者領(lǐng)取后須交稅。

股票股息是以公司的股票作為股息支付給股東。（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：就是當(dāng)公司決定增資配股時(shí)，股東享有優(yōu)先任購(gòu)新發(fā)行股票的權(quán)利。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)格：V＝（P×R）/（1＋R）例如：某公司的舊股面值為50元，其市價(jià)為每股60元，三股可認(rèn)購(gòu)一新股，則每股認(rèn)股權(quán)的價(jià)格為：

V＝（60－50）×1/3/（1＋1/3）＝2.5元

V＝（M－S）/（N＋1）例如：B公司舊股市價(jià)為80元，認(rèn)購(gòu)新股價(jià)格為60元，每四股舊股可認(rèn)購(gòu)一新股，則每股認(rèn)股權(quán)的權(quán)值為：

V＝（80－60）/（4＋1）＝4（元）

（1）優(yōu)先股的概念和特點(diǎn)

優(yōu)先股：是股份公司發(fā)行的一種有優(yōu)先權(quán)的股票。它與普通股一樣，代表持股人在公司中的財(cái)產(chǎn)或所有權(quán)。優(yōu)先股的特點(diǎn)：

優(yōu)先分配權(quán)（利潤(rùn)優(yōu)先分配權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)）、股息率固定（但并非一定按期支付）、一般無(wú)表決權(quán)、不能要求退股、風(fēng)險(xiǎn)適中。

（2）優(yōu)先股的種類

累積優(yōu)先股：股息率固定、股息可以累積。非累積優(yōu)先股（一般優(yōu)先股）：某期未支付的股息不能累積到下一期?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股：允許股東在一定時(shí)期內(nèi)，以事先確定的一定的比例，將優(yōu)先股票換成該公司的普通股票。股息率可調(diào)整優(yōu)先股：股息率不固定（定期隨其它證券或存款利率的變化而調(diào)整，但與本公司盈虧無(wú)關(guān)）。

參與優(yōu)先股（又稱為參與分紅優(yōu)先股）：除了享受優(yōu)先股利，還參與普通股的分紅。又分為無(wú)限參加優(yōu)先股：與普通股完全同權(quán)分紅有限參加優(yōu)先股：不與普通股完全同權(quán)分紅?？哨H回優(yōu)先股：允許發(fā)行公司可以按優(yōu)先股票的發(fā)行價(jià)，再加上適當(dāng)?shù)募觾r(jià)，買回自己已發(fā)行的優(yōu)先股票。

四、股票的價(jià)格股票價(jià)格的根本來(lái)源：股票能夠給它的持有人帶來(lái)股息收入。

股票價(jià)格波動(dòng)的根本動(dòng)因：投資者的對(duì)股票的預(yù)期收益率的判斷。

五、股票價(jià)格的計(jì)算方法（一）股息估值模型

（二）資產(chǎn)定價(jià)模型

（三）股票價(jià)格－收益比率

（一）股息估值模型之一

1．股息估值模型的貼現(xiàn)依據(jù)2．如果預(yù)計(jì)股息以某固定水平g增長(zhǎng)，那么Dt以下式表示：Dt＝D0（1＋g）t

∞P0＝∑D0（1＋g）t/（1＋K）tt＝1P0＝D1/（K－g）

∞P0＝∑Dt/（1＋K）t

t＝1例子：某公司預(yù)計(jì)第一年的股息收入為5元，股息按6％水平遞增，投資者認(rèn)為合適的資本化率為10％，P0＝D1/（K－g）＝5/（0.10－0.06）＝125（元）

4．預(yù)計(jì)股息率以變動(dòng)水平增長(zhǎng)（一）股息估值模型之二

N

∞P0＝∑D0(1+gx)t/(1＋K)t+∑D0(1+gy)t-N/(1+K)t

t＝1t＝N＋1P0＝D1/（K－0）＝D/K3．預(yù)計(jì)股息率不增長(zhǎng)（一）股息估值模型之三

例：某上市公司因?yàn)樾麻_(kāi)發(fā)出一種高科技產(chǎn)品，預(yù)計(jì)其盈利前景非常好，股利可能將在未來(lái)三年內(nèi)保持15％的成長(zhǎng)率，以后該產(chǎn)品可能成為成熟產(chǎn)品，利潤(rùn)逐漸平穩(wěn)下降，股利增長(zhǎng)率基本會(huì)維持在10％的水平。已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報(bào)酬率為12％。則該公司股票的市場(chǎng)價(jià)值為：

前三年（非正常增長(zhǎng)階段）股利的現(xiàn)值：PV＝3×(1+15%)/(1+12%)+3×(1+15%)2/(1+12%)2+3×(1+15%)3/(1+12%)3＝31.0268+31.0543+31.0826＝9.4909(元)第三年底該普通股內(nèi)在價(jià)值：

P3＝D4/(R-g)＝3×(1+15%)3(1+10％)/(12％-10％)＝250.94(元)

第三年底普通股內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)值：PVP3＝250.94×(P，12％，3)＝250.94×0.7118＝178.619(元)

所以，該股票目前的內(nèi)在價(jià)值為：P＝9.4909＋178.619＝188.11（元）

（二）資產(chǎn)定價(jià)模型

Ke＝R+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)氖找妫絉+B（Km一R）例:若某國(guó)庫(kù)券的收益率是5％，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為8％，另外，根據(jù)歷史資料分析得知B系數(shù)為1.1，

則該股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：8％－5％＝3％所以該股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：

1.1×（8％－5％）＝3.3％

于是該股票的預(yù)期報(bào)酬率為：

Ke＝R+B（Km一R）＝5％＋1.1×（8％－5％）＝8.3％

（三）股票價(jià)格-收益比率

股票價(jià)格-收益比率（市盈率）＝股票價(jià)格／收益經(jīng)驗(yàn)證明，一般的期望報(bào)酬率為5％～10％，所以正常的市盈率為20～10。

六、股票的指標(biāo)（一）衡量股票行情升降的指標(biāo)（二）判斷股票價(jià)格水平高低的指標(biāo)

（三）判斷股票市場(chǎng)狂熱度的指標(biāo)（一）衡量股票行情升降的指標(biāo)1．算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)2．修正股價(jià)指數(shù)3．加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)4．漲價(jià)、跌價(jià)股票牌號(hào)數(shù)5．時(shí)價(jià)總額

1．算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)：以交易所每天股票收盤價(jià)作標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的股票平均價(jià)格。其計(jì)算公式是：或者：算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)＝各種牌號(hào)股票價(jià)格合計(jì)/股票牌號(hào)數(shù)算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)之和/上市公司個(gè)數(shù)算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法簡(jiǎn)便，能清楚地表示各時(shí)點(diǎn)的平均價(jià)格水平。同時(shí)它也存在以下不足：第一，會(huì)發(fā)生非實(shí)質(zhì)性跌價(jià)的斷層（如：股票拆細(xì)）；第二，除權(quán)前后的股價(jià)缺乏連續(xù)性；第三，當(dāng)作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象的股票牌號(hào)發(fā)生變化時(shí)，容易使該指標(biāo)失去連續(xù)性和可比性，不便于測(cè)定股票價(jià)格的長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r。1．算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)的說(shuō)明例如：共有3家上市公司A、B、C，股價(jià)分別為10、16、19元，于是

算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)＝（10＋16＋19）/3＝15元

如果第二天股價(jià)上漲到16、20、24元，

算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)＝（16＋20＋24）/3＝20元

但如果C股在第二天結(jié)束時(shí)決定1分為4，則每股為6元（或者如果C股在第二天結(jié)束時(shí)決定1股送3股，則實(shí)際相當(dāng)于擴(kuò)充為4股，每股為6元），按原來(lái)算法：算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)＝（16＋20＋6）/3＝14元

但實(shí)際上股東只是手上擁有的股票數(shù)量和價(jià)格的變化，收益總量都增加了。

2．修正股價(jià)指數(shù)

當(dāng)作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象的股票在增資配股中發(fā)生除權(quán)現(xiàn)象時(shí)，當(dāng)日與前日的平均股價(jià)之間會(huì)產(chǎn)生斷層，因此需要對(duì)其加以修正，使它具有連續(xù)性。這是一種以除權(quán)前一天的股票價(jià)格為基準(zhǔn)，通過(guò)計(jì)算求出除權(quán)股價(jià)格，再計(jì)算修正股價(jià)的方法。

（A－P）/X＝A/NP’＝A’/X＝A’/[N·（A－P）/A）]2．修正股價(jià)指數(shù)說(shuō)明一

A、B、C公司股價(jià)為100元、200元、150元，則算術(shù)平均數(shù)為（100+200+150）÷3＝150（元）。設(shè)第二天，A公司用1：1的比例向股東分?jǐn)傂鹿?，新股的票面金額為10元，則除權(quán)股價(jià)為

（100+10×1）÷（1+1）＝55（元）

新的算